滴滴：国内熟透了还得防，海外故事慢慢讲？

小鹏开打顺风牌

分析师 Jim Bianco 表示，如今美国通胀压力太大了，不能再像以前那样降息和印钞来刺激经济，否则会引发债券市场崩溃，进而拖累股市。

美股回不到过去的好日子了？

Bianco Research 总裁吉姆·比安科表示，当前美国经济面临诸多问题，但不能把美国总统视为问题的根源，而忽视了问题的长期性和复杂性，必须接受现状无法回归的事实，并探索全新的政策方向。

美股崩了都怪美国总统？他是验尸官，而不是凶手

极氪打响智驾保卫战

摩根士丹利认为，特朗普对等关税风险，加剧亚洲经济增长放缓担忧，再加上 2 月亚洲信用债基金资金流入金额大幅减少，信用债需求疲软的影响逐渐显现，亚洲投资级信用债息差扩张的压力正在积聚。

苦口婆心！大摩亚洲信用债团队：这是最后的 “转向防守” 的机会了

亚马逊在之前的经济衰退期间表现强劲，包括 COVID-19 衰退、大萧条和互联网泡沫破裂。尽管面临通货膨胀等挑战，公司通过重组成本结构和精简运营进行了适应。这使得亚马逊在应对潜在经济下滑时处于有利位置。历史上，尽管亚马逊的股票在衰退期间可能会下跌，但通常会在之后反弹，这表明其作为潜在抗衰退股票的韧性

亚马逊是一只抗衰退的股票吗？历史告诉了我们什么

特斯拉的能源储存部门正在经历显著增长，2024 年部署容量增长了 114%，达到 31.4 GWh。第四季度的增长更是惊人，达到了 244%。尽管面临供应限制，该部门的收入同比增长了 67%，为总收入贡献了超过 101 亿美元。特斯拉正在投资扩大生产，这反映了首席执行官埃隆·马斯克对能源储存未来重要性的乐观态度。投资者应密切关注这一部门，因为它可能对特斯拉的整体盈利能力产生重大影响

特斯拉这个被低估的业务部门正在迅猛增长

金山软件第四季度营收 27.9 亿元人民币，超出预估的 27.4 亿元。净利润为 4.602 亿元，毛利率为 84%。2024 年预计净利润 15.5 亿元，营收 103.2 亿元，同比增长 21%。

金山软件第四季度营收超预估

国内私人消费疲软，企业资本支出计划放缓，同时美国贸易政策不确定性增加风险，野村证券下调 2024 至 2026 财年 GDP 增速预期。尽管市场对 5 月份的加息预期有所升温，但野村证券认为 7 月份加息的可能性更大。

刚走出通缩，野村开始警告日本经济放缓了！

腾讯控股第四季度净利润 513.2 亿元人民币，预估 439.1 亿元人民币。风险提示及免责条款 市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。

腾讯控股第四季度营收 1,724.5 亿元人民币，预估 1,687.4 亿元人民币

人形机器人迎来大利好；今晚腾讯财报重磅来袭｜今日重要消息回顾

港股收盘，恒生指数收涨 0.12%，恒生科技指数收跌 1.05%，腾讯音乐涨超 14%，比亚迪股份收涨近 4%。

美股盘前，部分中概股上涨，小鹏汽车、阿里巴巴涨近 2%，理想汽车涨超 1%。

英伟达的 GTC 活动将于 3 月 17 日至 3 月 21 日举行，重点关注人工智能的进展。历史上，英伟达股票在 GTC 活动后的一个月内通常会下跌，平均跌幅为 12%。尽管如此，分析师认为该股票被低估，目标价中位数为 175 美元，较当前价格 120 美元有 45% 的上涨空间。建议投资者在活动前考虑小额购买，如果价格保持有利，未来可以再增加投资，因为英伟达在人工智能技术和创新方面继续保持领先

你应该在 3 月 21 日之前购买英伟达的股票吗？历史给出了一个出人意料的答案

摩根大通报告称，过去四年中，客户对中国股市的乐观情绪前所未有。投资者对中国互联网、IT 行业及新能源汽车的投资信心增强，尤其是在 AI 领域。DeepSeek 的成功提升了全球投资者对中国 AI 实力的认可。尽管中美代表股票的市盈率差距在缩小，阿里巴巴与亚马逊之间的差距仍显著。腾讯财报将是评估 AI 资本开支和未来前景的关键。

摩根大通：过去 4 年里，从未见到客户对中国股市如此乐观

北京时间周三凌晨一点，英伟达 CEO 黄仁勋在 GTC 大会上发表主题演讲，覆盖了 AI 科技演进以及计算需求即 AI 扩展定律的预测，同时公布了英伟达的 Blackwell 架构最新一代产品、此后几代产品的计划出货时间。

英伟达 GTC 2025 焦点：黄仁勋演讲精华

他表示，日本通胀继续呈上升趋势，但仍低于央行 2% 的目标，预计将在下半年达到目标。如果经济前景实现，将会重启加息。

日元兑美元跌破 150！日本央行行长：实际利率非常低，通胀仍低于 2% 的目标

港股人形机器人概念板块大涨，越疆科技、地平线机器人和优必选股价均显著上涨。越疆科技推出全球首款 19.9 万元级全尺寸具身智能人形机器人 Dobot Atom，地平线机器人聚焦自动驾驶与 AI 芯片，优必选机器人 Walker S1 在北汽与华为联合工厂执行智能化检测任务。英伟达 CEO 黄仁勋在 GTC 2025 上宣布推出全球首款开源人形机器人功能模型 Isaac GR00T N1，并看好机器人市场潜力。中信建投预测 2025 年或为人形机器人量产元年，行业需求将倍数级增长。

港股人形机器人概念板块今日大涨

美股近期大跌主要因两大因素：一是政策不确定性，尤其是关税政策的频繁变动，导致市场信心不足；二是科技股估值处于历史高位，资金减仓以应对不确定性。尽管科技股下跌，但外资未下调盈利预测，表明基本面未大幅变化。当前美股 AI 领域的估值已接近两年低点，可能为投资者提供抄底机会。

跌出好机会的美股要搭配好工具

Semianalysis 表示，在 GTC2025 大会上，英伟达推出的推理 Token 扩展、推理堆栈与 Dynamo 技术、共封装光学（CPO）技术等创新将显著降低 AI 总拥有成本，使得高效推理系统的部署成本大幅下降，并巩固了英伟达在全球 AI 生态系统中的领先地位。

深度解读黄仁勋 GTC 演讲：全方位 “为推理优化”，“买越多、省越多”，英伟达才是最便宜！

摩根士丹利认为，自动驾驶和充电技术的突破是推动电动汽车市场瓶颈的两个关键因素。同时预计中国新能源汽车年渗透率今年达 50%，2030 年达 75%。但比亚迪新技术的部署时间、对电池寿命的影响以及与现有 800V 平台的成本差距仍不确定。

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今日港股主要股指早盘低开后持续下挫，恒生科技指数一度跌超 2% 后逐步回暖；截至收盘，恒生指数涨 0.15%，恒生科技指数收跌 0.82%。盘面上，小米集团昨日公布 “史上最强年报”，半日收涨 1.21%，股价续刷历史新高。热门科网股今日普遍回落，百度跌近 4%，美团、阿里巴巴跌近 2%。机器人概念股持续活跃，越疆再度大涨逾 18%。

港股午评：恒生指数半日小幅收涨 0.15% 热门科网股普遍回落

继瑞银后，摩根大通也对小米发表谨慎观点。摩根大通将小米评级从 “增持” 下调至 “中性”，认为其股价已充分反映市场对其电动车业务、智能手机和 IoT 增长的乐观预期，当前 12 个月远期市盈率约 40 倍，估值接近历史峰值。瑞银此前同样表示小米估值已包含最乐观预期，股价存在进一步上涨的催化剂，但所需执行条件极为苛刻。

小米真的好，但也真的贵！又一家华尔街大行下调小米评级

马斯克的政治立场导致其品牌遭全球抵制，叠加高管大规模减持、竞争加剧的冲击，特斯拉今年以来的股价已 “腰斩”。马斯克发文抱怨：“我的公司制造人们喜爱的优质产品，我从未伤害过任何人，为什么对我充满仇恨和暴力？”

马斯克：为什么所有人都针对我！

美元是全球跨境资本流向的锚，强美元背景下美股表现优于非美股，反之亦然。自 2018 年以来，强美元加剧了美股的虹吸效应，全球流动性集中于美股。若美元进入长期贬值周期，可能重现 2000 年美股见顶的情形。当前美股调整可能经历三种情形，现阶段更接近情形三，未来可能过渡到情形二后再反弹。

美股调整到位了吗？

雷军还不能开香槟

高盛预计，拼多多四季度利润同比增速将降至 11%，Temu 平台将继续调整其商业模式；美团核心本地商业利润将强劲增长 46%，并可能继续在中东拓展其 “Keeta” 外卖业务，投资者将继续关注腾讯 2025 年的资本支出水平及其与股东回报间的平衡，预计其游戏业务将加速增长。

腾讯、美团、拼多多本周齐发财报，市场紧盯这些数字

美银调查结果显示，本月全球股市的资金撤离速度位列本世纪第五，同时全球宏观悲观情绪的上升幅度位列过去 30 多年中的第七高。滞胀是投资者普遍提到的担忧之一，目前 71% 的基金经理预计未来 12 个月全球经济将遭遇滞胀。

创纪录 “逃离美股”！对于机构，2025 年 3 月的感觉就像 2007 年 8 月、2011 年 8 月，甚至 2020 年 3 月一样

英伟达的黄仁勋在 GTC 大会上宣布，2024 年四大云服务巨头已购买 130 万 Hopper 芯片，2025 年又将购买 360 万 Blackwell 芯片。

黄仁勋 GTC 重磅演讲：2028 年数据中心的资本支出将超 1 万亿美元，Blackwell Ultra NVL72 预计今年下半年出货

小鹏汽车低开 5.4%，小米集团跌 1.1%。小米 2024 年净利润同比增 41.3%，创历史新高，Q4 汽车业务毛利率 20.4%，目标交付 35 万台。小鹏 Q4 营收同比增长 23.4%，毛利率提升至 14.4%。市场有风险，投资需谨慎。

历史最强财报后，小米、小鹏汽车双双低开

港股开盘，恒生指数开跌 0.17%，恒生科技指数开跌 1.01%；小米集团日前发布 “史上最强年报”，今日低开 1.13%。

这些新硅光平台使用台积电的 COUPE 平台，采用其 SoIC-X 封装技术，平台端口数据传输速度总计达 400Tb/s，使数百万个 GPU 能够无缝协同工作。英伟达还与 Coherent、Corning、Foxconn、Lumentum、Senko 等公司合作，建立自己的硅光子生态系统，构建以前使用专有硬件无法实现的 AI 集群和数据中心。

英伟达推出新硅光平台：支持数百万 GPU 集群，基于台积电 COUPE 技术

克宫声明中称 “防止冲突升级和通过政治外交途径解决冲突的关键条件是，彻底停止向基辅提供外国军事援助和情报信息”。白宫声明称 “实现和平将从能源和基础设施停火开始，以及就实施黑海海上停火、全面停火和永久和平进行技术谈判。相关谈判将立即在中东地区开始。”

一文梳理！特朗普与普京通话都谈了什么？克宫与白宫发布谈话纪要

黄仁勋在演讲中强调了多项 AI 技术的进展，包括 Blackwell Ultra 推理性能比 Hopper 高出 40 倍，预计 2025 年推出；Llama Nemotron 模型优化 AI 推理；Isaac GR00T N1 开源机器人 AI 模型；DGX Spark 和 DGX Station 实现本地 LLM 培训；通用汽车与 NVIDIA 合作开发自动驾驶技术；硅光网络提升 AI 工厂效率；Vera Rubin 和 Rubin Ultra GPU 将推动 AI 数据中心成本和效率改进；CUDA-X 库在超级芯片上提高工程模拟速度。

一图读懂黄仁勋演讲要点

尽管 Blackwell B200 才全面投产，B300 也将在 2025 年下半年推出，但其后继产品 Vera Rubin（2026 年）和 Rubin Ultra（2027 年）已规划完成，性能大幅提升。Vera Rubin 推理速度可达 50 petaflops，内存 288 GB，性能是 Blackwell 的 2.5 倍。后续还将推出以费曼命名的新架构。

英伟达最新芯片路线图：2026 年推 Rubin GPU，2027 年推 Rubin Ultra，新一代 GPU 以 Feynman 命名

德银认为，美国股市的抛售尚未结束。大摩也表示，市场可能出现 “可交易的反弹”，但除非 “众多增长逆风因素（特朗普关税政策）得到扭转” 或美联储恢复降息，否则可持续反弹至新的历史高点是不可能的。

美股反弹是 “昙花一现”？华尔街最担心的是特朗普和美联储

周二美股成交额前 20 中，英伟达成交 346.07 亿美元，收跌 3.43%，并公布个人 AI 超级计算机计划。特斯拉成交 247.5 亿美元，收跌 5.34%，目标价被下调至 320 美元，摩根大通预测可能跌至 120 美元。Meta Platforms 成交 116.19 亿美元，收跌 3.73%，面临分拆审判。苹果收跌 0.61%，成交 88.17 亿美元，面临更严格的监管。

美股成交额前 20：英特尔五连涨，累计涨幅达 31%

英伟达 GTC 2025 最重磅的一天，市场却不给面子，英伟达股价依旧大跌。 更不给面子的是，英伟达隔夜的大跌还是在黄仁勋开始主旨演讲之后。

这一次，市场不买黄仁勋的帐了？

三大美股指止步两连阳，纳指收跌近 2%。小米 ADR 涨 3.7% 创新高，阿里跌超 3%，小鹏汽车跌近 8%。德国议会通过大规模财政支出案，军工股蒂森克虏伯涨近 13%。欧美国债收益率冲高回落。黄金连续四日收创新高。

早餐｜特斯拉再跌 5%，黄仁勋：AI 算力还需激增 100 倍！

金价因地缘政治和美国关税政策影响持续上涨，伦敦现货金突破 3000 美元，年初至今累涨 15%。国信证券分析认为，金价强势主要受避险情绪、美元信用下降及美联储鸽派表态推动。全球央行购金量连续三年超 1000 吨，预计未来仍将把黄金视为战略资产。

港股概念追踪 | 强的飞起！金价站上 3000 美元大关 后市机构看涨至 3500 美元 (附概念股)

2025 年老旧营运货车报废更新工作实施细则已发布，资金按 9:1 原则由中央和地方共同承担。补贴时间为 2025 年 1 月 1 日至 12 月 31 日，支持国三、国四排放标准货车的报废更新。美股三大指数下跌，黄金价格创历史新高。道指跌 260.32 点，纳指跌 304.55 点，标普 500 指数跌 60.46 点。特斯拉、英伟达和苹果股价均有所下跌。

智通港股早知道 | 2025 年老旧营运货车报废更新工作实施细则印发 黄金创历史新高

今日需关注的经济数据和事件包括：07:50 日本进出口和商品贸易帐、核心机械订单；日本央行公布目标利率；14:30 日本央行行长召开货币政策新闻发布会；18:00 欧元区 2 月 CPI 终值；19:30 欧洲央行管委讲话；22:30 美国 EIA 发布原油库存周报；英伟达 2025 年 GTC 大会；次日 02:00 美联储发布 FOMC 利率决议声明；02:30 美联储主席鲍威尔举行新闻发布会；04:00 美国 1 月国际资本流动。

提醒：日内请重点关注（以下均为北京时间）

特朗普与普京通话称 “富有成效”，寻求全面停火，但普京仅同意限制对乌克兰的攻击。双方达成能源和基础设施停火共识，并将就黑海停火及永久和平进行谈判。英伟达公布 “个人 AI 超级计算机” 计划，旨在扩大其在人工智能领域的影响力，计划与戴尔、惠普等制造商合作。

外盘头条：特朗普称与普京通话 “富有成效” 英伟达公布个人 AI 超级计算机计划 合作开发 Newton 物理引擎

比特币、以太坊和狗狗币分别经历了 2.9%、2.8% 和 5.7% 的显著下跌，原因是市场波动加剧以及对美联储决策的预期。这一下跌部分归因于 ETF 资金流动，资本从比特币和以太坊 ETF 转向以黄金计价的资产。对潜在经济衰退的担忧正在影响投资者情绪，因为这些加密货币在下行期间的表现仍然不确定。尽管比特币和以太坊可能具有长期潜力，但狗狗币被视为一种投机性资产，反映出其波动性加剧

以下是比特币、以太坊和狗狗币今天下跌的原因

小米集团 ADR 上涨 3.9%，创下收盘历史新高。纳斯达克金龙中国指数初步收跌 0.2%。其他热门中概股表现不佳，房多多下跌 9.5%，小鹏下跌 8%，阿里巴巴下跌 3.3%。部分公司如百度、百胜中国和理想则小幅上涨。中概 ETF KWEB、CHAU、CQQQ 均下跌约 1%。

小米集团 ADR 涨 3.9% 再创收盘历史新高

Meta Platforms（META）的股价在更广泛的科技股抛售中下跌了 4.1%，标准普尔 500 指数下跌了 1.3%。KeyCorp 将 Meta 的目标价从 750 美元下调至 710 美元，维持 “增持” 评级。对贸易紧张局势、通货膨胀和衰退担忧的关注导致资金流出科技股。此外，Meta 在 Instagram 上进行的 AI 生成评论的实验也遭遇了质疑。尽管面临这些挑战，Meta 仍被视为一个稳健的投资，市盈率为 25.3