美光：“东风” 是不远，但等风有风险

美银首席投资策略师 Michael Hartnett 指出，尽管贸易担忧加剧，资金却以创纪录的规模流入全球股市，显示出投资者对美国关税政策引发经济衰退的怀疑。根据 EPFR Global 的数据，全球股票基金在一周内录得约 434 亿美元的资金流入，创下今年最高水平。市场情绪开始反映关税影响，但程度有限，标普 500 指数已跌入技术性调整区间，投资者需关注即将到来的关税实施及其对市场的潜在影响。

美银知名分析师 Hartnett：资金创纪录流入股市，贸易忧虑被边缘化

名创优品：盈利能力再上台阶，IP 零售真是 “印钞机”？

2024 年全年，洛阳钼业的刚果（金）铜钴项目实现营业收入 506 亿元，同比增长 80.71%，铜产量 65.02 万吨，同比增长 65.02%，钴产量 11.42 万吨，同比增长 105.61%。公司传统的钼钨业务面临钼价下行和品位下降的双重压力。

洛阳钼业 2024 年营收突破 2000 亿大关，Q4 归母净利润环比增长 84.2%，铜钴项目迎来爆发 | 财报见闻

美国芝加哥联储主席 Goolsbee（2025 年 FOMC 票委）：相信未来 12-18 个月利率将走低。美联储需要保持冷静并着眼长远。风险提示及免责条款 市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。

美联储官员 Goolsbee：相信未来 12-18 个月利率将走低

美股即将迎来 “三巫日”，高盛预计超过 4.7 万亿美元的期权敞口将到期，市场波动加剧。港股下跌 2.19%，土耳其股市因通胀焦虑和游行示威触发熔断，央行加息至 46%。美联储不降息，导致其他国家也放弃降息，全球经济面临滞胀风险。特朗普政府将于 4 月 2 日征收对等关税，全球经济将迎来考验，尤其是欧洲。

智通港股解盘 | 海外经济陷入滞胀怪圈难自洽 香港证监会出手整顿乱象

美团：大战刚消停，却又要折腾 “第二曲线” 了？

美国芝加哥联储主席 Goolsbee（2025 年 FOMC 票委）：美联储需要稳住手，眼光要长远。

中金公司刘刚分析了全球资本市场的变化，指出 “东升西落” 趋势已收敛，预计在 4 月左右可能会有进一步的市场验证。他提到美国的 AI 泡沫尚未达到 2000 年水平，市场担忧主要集中在美国政策的不确定性和利率变化上。南向资金可能成为市场的主要力量，但整体海外资金仍处于低配状态。

中金刘刚：“东升西落” 已收敛，彻底逆转关注 4 月时间点，维持港股 23000-24000 点的判断，接下来可能会像 10 月那波震荡

中国粮投集团有限公司计划在美国纳斯达克上市，证监会要求其补充说明业务是否涉及外商投资限制或禁止领域。该公司与 SPAC 公司 Iron Horse Acquisitions Corp.签订合并协议，证监会要求核查股权控制合规性、业务合规性及税务申报情况等。中国粮投是一家专注于食品生物技术和健康产品的农业企业，致力于绿色健康消费。

中国粮投拟美股上市 中国证监会要求补充说明业务经营是否涉及外商投资限制或禁止领域等情况

周五将迎来年内最大规模的期权到期，涉及超过 4.5 万亿美元的合约，可能导致市场波动。尽管有分析认为此次期权到期可能有助于市场恢复平静，但也有经济分析师警告，特朗普政府裁员措施可能对美国经济造成冲击。

美股前瞻 | “三巫日” 今晚驾到 耐克、联邦快递绩后下挫

京睿旺铺计划在纳斯达克上市，但中国证监会要求其补充说明上市前后信息数据保护措施及其他相关事项。证监会要求公司提供关于个人信息收集、储存及传输的详细信息，并核查股本实缴、股权结构、股份代持等合规性问题。该公司需在 2025 年 3 月 20 日前提交补充材料。

京睿旺铺拟美股上市 中国证监会要求补充说明上市前后信息数据保护的安排或措施等情况

新子光电计划在纳斯达克上市，但中国证监会要求其补充说明境内运营实体的注册资本实缴情况等。证监会对 18 家企业出具补充材料要求，涉及股权收购定价依据、减资原因、外汇登记合规性等多个方面。该公司专注于透明太阳能封装胶膜的研发与销售，2024 年收入为 2600 万美元。

新子光电拟美股上市 中国证监会要求补充说明境内运营实体注册资本实缴情况等

名创优品在港交所公告，截至 2024 年 12 月 31 日止财政年度，总收入为人民币 16,994.0 百万元，较 2023 年增长 23.5%。毛利为人民币 7,637.1 百万元，毛利率提升至 44.9%。

名创优品：2024 财年总收入 169.94 亿元，毛利率提升至 44.9%

中国人民银行货币政策委员会召开 2025 年第一季度例会，讨论未来货币政策的主要方向，建议加强政策调控力度，适时降准降息，保持流动性充裕，推动金融机构增加信贷投放，确保社会融资与经济增长相匹配。同时，强化政策利率引导，完善利率传导机制，降低融资成本，关注债市和长期收益率变化，增强外汇市场韧性，维护人民币汇率稳定。

中国人民银行货币政策委员会召开 2025 年第一季度例会

交通银行于 3 月 21 日晚间披露 2024 年年报，成为六大国有行中首家。年报显示，尽管行业息差收窄，交行净息差仅下降 1 个基点，营业收入和净利润均实现正增长。交行拟向股东派发现金红利 146.3 亿元，净利润为 935.86 亿元，同比增长 0.93%。不良贷款率略降至 1.31%，资产质量稳定。

六大行首份年报，交通银行 146 亿分红背后的 “息差保卫战”

美团 Q4 总收入同比增长 20.1%，净利润 62.2 亿元，同比增长 180.7%，但环比下降 51.6%。新业务亏损进一步缩窄，公司加快海外市场探索，将 Keeta 扩展至沙特阿拉伯所有主要城市。

美团 Q4 营收同比增长 20%，新业务亏损收窄，海外市场扩张加快 |  财报见闻

Q4 交付 72689 辆创历史新高，同比增长 45.2%，净亏损 71.12 亿元，同比扩大 32.5%。2025 年第一季度交付指引为 4.1 万辆到 4.3 万辆，同比增长约 36.4% 至约 43.1%。

蔚来汽车 Q4 营收同比增长 15.2%，全年净亏损 224 亿元 | 财报见闻

美国财长贝森特认为，美国目前面临的最紧迫问题之一是不断膨胀的债务和赤字，以及通胀和分配不平等问题。他提出，政府应该逐步削减支出，如果取消补充杠杆率（SLR）的规定，美债收益率可能会下降 30 到 70 个基点，每个基点相当于节省每年 10 亿美元。特朗普政府计划通过调整国际贸易体系、关税等手段，提振美国本土的制造业。

美国财长亲述：美国的困境是什么？特朗普的策略是什么？

瑞银在 GTC 会议上表示，英伟达的数据中心收入预计将在 2025 年至 2028 年间增长至少 2 倍，预计到 2025 年收入为 2150 亿美元。报告还提到数据中心资本支出亮点，以及人工智能、三星 HBM4 技术等的进展。英伟达重申其在基础设施业务中的重要性，并强调推理模型的改进推动了算力强度的提高。

瑞银：英伟达数据中心收入到 2028 年有望增长 2 倍

众安在线利润翻倍隐藏新曲线：“科技血脉” 觉醒进行时

港、A 大跌；马斯克称 Optimus 今年目标 5000 台｜今日重要消息回顾

由于关税担忧和企业财报不及预期，美股三大股指期货下跌，欧股集体低开，土耳其股指再度熔断。高盛预计超过 4.7 万亿美元的期权将于 21 日到期，市场情绪受到影响。中概股普遍下跌，联邦快递下调业绩指引，耐克财报不佳。美元指数小幅上涨，美债持稳，布伦特原油和黄金价格小幅波动。

“三巫日” 叠加关税担忧，美股三大股指期货下跌，欧股集体低开，土耳其股指再度熔断

美联储在 5 月的会议上预计不会降息，尽管美国经济增速放缓，市场期待美联储采取行动。著名研究机构 Bianco Research 的创始人 Jim Bianco 指出，持续的高通胀使得美联储面临两难局面。美国核心通胀已连续 46 个月超过 3%，远高于 2% 的目标，降息可能被视为对通胀的忽视，导致债券收益率上升。

美联储 5 月不降息，今年就悬了？

黄仁勋在 GTC 上展示了新一代芯片、个人 “超级计算机” 等各种新产品，但投资者似乎并不买账，公司股价大跌。如今，特朗普关税、DeepSeek 等高效率模型和主要客户自研芯片三重威胁来袭，英伟达芯片领域的垄断地位正受到撼动。

英伟达 GTC–一场面对 “震惊” 投资者的 “打气会”

黄金股集体走低，灵宝黄金跌超 5%，紫金矿业跌超 4%。金价在创下历史新高后回落，现货黄金报 3031 美元/盎司。中信期货指出，美元小幅走强对金价形成短期压力，但美联储降息预期限制了美元升值空间。东方金诚预测，金价可能面临阶段性回调压力，但避险资产需求仍将支撑金价。

理解市场 | 黄金股集体走低 灵宝黄金跌超 5% 紫金矿业跌超 4%

霸王茶姬在茶饮行业中采取另类策略，选择在美股上市，成为中国新消费企业首次美股 IPO。尽管市场竞争激烈，霸王茶姬通过克制的产品策略和精准的市场定位，成功实现销售突破 6 亿杯。其产品线专注于 30 岁以上消费者，强调质价比，未来目标是成为全球性的中国茶企。

消费 Insights | 霸王茶姬：再做一次另类

作为经济晴雨表，联邦快递因其广泛接触全球经济各个领域而备受关注。联邦快递调整后的每股收益预计将在本财年达到 18 美元至 18.60 美元之间，低于分析师平均预估的 18.95 美元，公司同时警告收入可能较上一年度略有下滑。

美股经济领先指标？联邦快递连续三个季度下调指引

马斯克赞扬了特斯拉的员工，并宣布特斯拉在全球已生产超过 700 万辆汽车。他还强调了超级充电网络、Dojo 超级计算机、Optimus 等项目的发展。展望未来，他预测特斯拉明年将突破 1000 万辆汽车大关。

除了提醒员工拿好股票，马斯克深夜开全员大会还说了啥？

生育补贴能否成为提振消费的 “正反馈” 仍存疑。内蒙古的案例能否全国复制，以及补贴力度的有效性是关键。建议在低线城市发放补贴，确保补贴超过当地人均 GDP 的 15%。经济欠发达地区需更高补贴以促进出生率，而经济发达地区则需更大力度和配套机制。深圳的案例显示，补贴不足和缺乏配套措施导致效果不佳。借鉴韩国经验，补贴应占人均 GDP 的 20% 并配合育儿假等措施。

生育补贴促消费的经济账

本周四，两只追踪索拉纳期货的 ETF 上市，这被认为是索拉纳现货基金即将到来的信号，媒体估计，索拉纳现货 ETF 今年获批的概率为 75%。索拉纳是美国加密货币战略储备货币之一，是全球第六大加密货币。

“币圈新贵” 索拉纳期货 ETF 来了

新一轮关税即将生效，市场情绪转向风险规避。美股期货下跌，日元交叉盘暴跌。4 月 2 日将实施美国针对各国的关税，受影响国家包括印度、欧盟、越南、韩国和巴西。关税的不确定性可能导致美元走强，而新兴市场如土耳其和印尼则面临贬值压力。投资者对欧股的多头头寸也显得拥挤。

新一轮关税倒计时，准备好了吗？

恒生科技指数跌幅扩大至 2%，恒生指数现跌 1.38%。

恒生科技指数转涨，此前一度跌超 1%，同程旅行涨超 8%，美团涨超 2%。风险提示及免责条款 市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。

恒生科技指数转涨，此前一度跌超 1%，同程旅行涨超 8%，美团涨超 2%

花旗研究将黄金期货价格预估上调至每盎司 3,200 美元，预计年底前可能攀升至 3,500 美元。黄金期货近期创历史新高，因美联储鸽派言论提升降息预期。分析人士指出，黄金股表现弱于金价，主要因业绩兑现程度低。中信证券认为，黄金股整体估值处于历史低位，未来有望补涨。

港股概念追踪 | 花旗看高金价可能在年底前攀升至 3,500 美元   国内机构看好黄金股有望补涨（附概念股）

尽管短期暂停看空美元指数，但摩根士丹利指出从中期来看，投资者仍然可能会为美国降息定价，并进一步调整投资组合方向，转向美国以外地区。

4 月 2 日逼近，大摩：是时候暂停做空美元了

瑞银表示，受 AI 更驱动 H 股上涨、A 股基金流入有限等因素推动，A/H 股溢价在过去三个月内已下降约 20%，接近五年低点，目前可能是配置双重上市公司 A 股的良好时机，特别是那些 A/H 溢价处于历史低位的股票。

大逆转？H 股会比 A 股贵吗？

卢特尼克称特斯拉的股票现在 “便宜的不可思议”，呼吁投资者积极买入，并称马斯克是他见过的 “最值得押注的人”。分析认为，政府为特定公司背书的例子前所未有，卢特尼克此举有为个人牟利的嫌疑，反映出特朗普政府 “疯狂的治国模式”。

活久见！美国商务部长上电视公开呼吁：买特斯拉股票

港股开盘，恒生指数开跌 0.46%，恒生科技指数开跌 0.64%；比亚迪股份开跌 2.64%；李嘉诚旗下长和开跌 2.68%。

特朗普提出 “大重置” 政策，旨在解决贫富差距和高债务压力。该政策可能通过调整资本结构、实现再工业化、通胀贬值等方式来化解债务风险。预计将导致全球资金再平衡、通胀压力上升和美元贬值。美债利率可能维持在 4.0% 水平，流动性紧缩和市场波动性加大可能引发高杠杆投资者的风险。

特朗普 “大重置”：债务化解、脱虚向实、美元贬值

每日港股市场要闻速递（3 月 21 日周五）包括：1. 中国移动预计 2024 年营运收入为人民币 10,408 亿元，同比增长 3.1%；股东应占利润为人民币 1,384 亿元，同比增长 5.0%。2. 恒基地产 2024 年股东应占基础盈利为港币 97.74 亿元，同比增 1%。3. 快狗打车预计 2024 年亏损介乎人民币 1.7 亿元至 2.2 亿元，减少约 80% 至 84.5%。4. 长实集团 2024 财年收入为 455.29 亿港元，股东应占溢利为 136.57 亿港元。5. 途虎 2024 年营收 148 亿元，同比增长 8.5%。6. 长和 2024 财年收益 4766.82 亿港元，建议派发每股 1.514 港元股息。7. 中国生物制药 2024 年收入 288.7 亿元，净利润 35 亿元。8. 青岛港 2024 年营业总收入 189.41 亿元，净利润约 52.35 亿元。9. 同程旅行 2024 财年收入 173.41 亿元，净利润 19.74 亿元。

每日港股市场要闻速递（3 月 21 日 周五）

美国商务部长卢特尼克呼吁公众购买 Tesla 股票，称其股价便宜且不再会如此低。尽管联邦法律禁止政府员工利用职务支持企业，卢特尼克的言论引发关注。Tesla 股价自去年 12 月以来已下跌逾 50%，并因马斯克的裁员行动遭到抵制。白宫新闻秘书表示，卢特尼克是在重申特朗普对美国制造公司的支持。

美商务部长呼吁公众购买 Tesla 股票

Timiraos 发布文章指出，“滞胀” 可能会让美联储今年难以通过降息来预先阻止经济放缓。虽然一些官员仍然预计今年将有两次降息，但 “近期降息” 的预期正在发生变化，这在投资者层面似乎尚未得到充分认识。

“新美联储通讯社”：美联储预测指向 “滞胀”，“近期降息” 预期正在变化，而投资者反应迟钝

2024 年 Q4 拼多多财报显示，公司管理层承认高速增长不可持续，预计利润将逐渐下降。第三季度 Non-GAAP 经营利润为 267.7 亿，环比下降 23.5%。尽管四季度收入 1106.1 亿同比增 24%，但未达市场预期。在线营销收入 570.1 亿，同比增长 17%，首次低于 20%。毛利率降至 56.8%，可能为历史最低。拼多多在应对地缘政治风险时调整了 TEMU 的运营模式。

2024 年 Q4 拼多多财报解读：活久见

中信证券发布研报指出，AI 商业化部署与云计算需求将推动基础软件板块在 2025 年上半年显著受益，应用软件业绩预计在 2025 年下半年改善。尽管近期美股软件板块因市场对美国经济滞胀的担忧出现回调，但欧美企业软件需求趋于稳定，短期内市场恢复仍需消除宏观不确定性。

中信证券：AI 商业化部署与云计算需求推动软件业绩改善

近期讨论东升西落，腾讯与阿里估值接近，关注宏观经济修复。通过分析两大互联网巨头的财报，观察到消费需求回暖、广告投放需求强劲及数字化服务需求提升等信号，表明中国市场需求及宏观环境正在改善。

见微知著：从腾讯与阿里看宏观二阶导变化

财报后，联邦快递盘后跌超 5%；美光科技盘后一度涨超 5%；量子计算股 D-Wave 收跌 18%；蔚来跌近 9%，极氪业绩超预期但股价一度跌 10%，拼多多盘中巨震，但收涨 4%。美元指数近两周新高。布油涨近 2% 创近三周新高。黄金三日连创盘中历史新高。纽铜四连涨，收创历史新高。

早餐｜拼多多财报后股价极限拉扯，从一度跌 5% 到收涨 4%

美联储下调经济增长预期，三大股指小幅收跌。道指跌 11.43 点，纳指跌 59.16 点，标普 500 指数跌 12.41 点。市场继续评估美联储的货币政策，预计将降息半个百分点。谷歌、苹果、亚马逊等科技股普遍下跌，纳斯达克金龙中国指数跌 3.84%。欧股和亚太股市表现不一，美元指数小幅下跌，比特币和黄金价格也有所下滑。

隔夜美股 | 美联储下调经济增长预期 三大指数收跌

今日需关注的经济数据和事件包括：07:30 日本 2 月 CPI，08:00 韩国 3 月出口 20 天，20:30 加拿大 1 月零售销售，21:05 美国纽约联储主席威廉姆斯讲话，23:00 欧元区 3 月消费者信心指数初值，以及 3 月 23 日至 24 日在北京召开的中国发展高层论坛 2025 年年会。