小马智行称，Q4 收入下降主要受项目收入确认时间影响，而非基本面恶化，全年营收 7500 万美元，同比增长 4.3%。公司正在加速第七代 Robotaxi 的量产，预计 2025 年交付超过 1000 辆。

小马智行 Q4 营收同比下降 29.8%，Robotruck 服务收入同比大增 72.7% | 财报见闻

这一进展标志着苹果在 AI 战略上的重大转变，而转变似乎是由 Siri AI 升级困境所驱动。分析师 Baruah 还透露，苹果正与服务器制造商戴尔、超微电脑合作，共同打造支持生成式 AI 应用的大型服务器集群。

苹果加入算力大战，报道：苹果订购英伟达 GB300，订单价值约 10 亿美元

抖音、视频号流星锤，快手的明天在哪里？

2024 年农夫山泉营收同比增长 0.5%，净利润同比增长 0.4%，毛利率下降 1.4 个百分点至为 58.1%。包装饮用水收入骤降 21.3% 至 159.5 亿元，茶饮业务崛起，去年营收大幅增长 32.3% 至 167.5 亿元，首次超过包装饮用水成为最大业务板块。

受舆论影响，农夫山泉 2024 年净利增速创上市以来最低，包装水收入骤降 21.3% | 财报见闻

分红率和股息率在同等规模银行中相对位居前列

零售客户资产同比增 12%，招商银行 2024 年报 “找回增长感觉”

美股三大股指期货齐涨，标普 500 反弹难续。摩根大通警告，动能股经历四十年最猛烈的抛售潮，可能仅完成三分之一。特朗普将宣布汽车、木材和芯片关税，暗示对等关税可能减免。

美股前瞻 | 美联储对 “暂时性通胀” 持谨慎态度，标普 500 反弹难续?

蔡崇信表示，当人们开始在没有明确需求的情况下建造数据中心时，他开始感到担忧。“美国关于投资 AI 的数字令我仍感到震惊。人们字面上在谈论 5000 亿美元，几千亿美元。我认为这完全没有必要。”“人们的投资超前于今天看到的需求，但他们预测需求会大得多。”

阿里蔡崇信警告：美国厂商的 AI 数据中心建设出现 “泡沫”，许多项目建设时还没定位明确客户

高盛资产管理发布的全球保险调查显示，52% 的保险公司认为通货膨胀是最大的宏观经济风险。尽管面临经济放缓，58% 的保险公司计划增加私募信贷配置。亚太区保险公司对信贷风险偏好最高，预计未来 12 个月私募资产回报最高。83% 的保险公司预期标普 500 指数将带来正回报，但对其增长持谨慎态度，只有 17% 计划增配美股。

高盛资管全球险资调查：仅 17% 险资增配美股，私募资产最受关注

招商银行 2024 年第四季度净息差环比下降 3 个基点至 1.94%，2024 全年净利润同比增长 1.22%，净息差为 1.98%，同比下降 17 个基点。

招商银行去年 Q4 净利润 352.07 亿，净息差环比下降 3 个基点，拟每股派息 2 元 | 财报见闻

港股再次下跌，抄底意欲强，只有小米表现良好。比亚迪预计今年销售目标 550 万辆，同比增长 29%，海外销售目标为 80 万辆，计划自行建厂以应对保护主义。舜宇光学因潜在竞争和过度投资导致利润率压缩。市场对腾讯的资本开支持保守态度，认为其动态调整能力强。

港股复盘：抄底意欲强

最近股市下跌，影响了像开市客和亚马逊这样的主要公司。开市客的股票从峰值下跌超过 16%，而亚马逊则下跌了 20%。开市客的会员模式推动了客户忠诚度和利润，会员数量增长了 6.8%。相比之下，亚马逊凭借 6380 亿美元的销售额，受益于电子商务和云计算的增长，显示出盈利能力的改善。虽然开市客的市盈率高达 53，但亚马逊的市盈率更为合理，为 35，使其成为面向增长型投资者更具吸引力的投资选择

目前最值得购买的股票：Costco Wholesale vs. Amazon

中国宏桥在 2024 年实现净利润暴增 95% 至 223.7 亿元，全年派息每股 161 港仙，派息率 63%，股息率超过 10%。公司受益于铝行业供需格局优化及新能源需求扩张，业绩创历史新高。其高分红属性在低利率环境中成为资金追逐的 “避风港”，同时外资回流也为其估值修复提供空间。

中国宏桥：利润 + 分红创新高，“攻守兼备” 迎估值催化

特朗普关税威胁继续影响市场，美股三大股指期货下跌，欧股上涨，油价上涨。投资者对关税对通胀和经济增长的影响感到不确定。尽管市场预计美联储将降息两次，但亚特兰大联储主席表示只预计一次降息。特斯拉和特朗普媒体科技集团股价上涨，而热门中概股普遍下跌。美元指数波动不大，10 年期美国国债收益率小幅上升。

关税继续主导市场！美股盘前，三大股指期货下跌，欧股走高、油价上涨

英伟达的股票在 2025 年已经下跌超过 18%，引发了人们对经济不确定性下人工智能支出前景的担忧。然而，首席执行官黄仁勋预测，英伟达的数据中心收入到 2028 年可能达到 1 万亿美元，显著超过当前的收入水平。为了实现这一目标，英伟达需要保持 72% 的年复合增长率。如果成功，这将导致市场价值达到 12.5 万亿美元，代表着股票价值潜在的 330% 的增长。即使增长未能达到预期，英伟达仍然是一个具有吸引力的投资选择，因为其前瞻性市盈率为 26 倍，估值合理

英伟达股票现在是一个强烈买入的 1 万亿个理由

交行的净息差 “稳了”

中国电信 2024 年营收和净利稳步增长，新业务表现亮眼，智能收入暴增近两倍，天翼云、数据中心、视联网收入均实现两位数增长。截至报告期末，中国电信自有和接入的智能算力合计达到 62EFLOPS，在智算领域的竞争力显著提升。全年派发股息总额同比增长 11.4%。承诺三年内将现金分红比例逐步提升至 75% 以上。

中国电信 2024 年营收同比增长 3.1%，智能收入暴增两倍，资本支出同比下降 5.4%，AI 和量子技术成战略布局焦点 | 财报见闻

东方证券发布研报，建议关注黄金与钢铁板块投资机会。美联储维持利率不变，预计年内降息 2 次，美元流动性改善将利好黄金价格。钢铁板块经过三年回调，当前位置具备较高投资赔率，龙头企业盈利能力提升，产业链盈利有望回流国内。建议继续关注钢铁投资机会。

东方证券：持续关注黄金与钢铁板块投资机会

快手 Q4 营收同比增长 8.7% 至 353.84 亿元，净利润同比增长 7.8%，用户规模保持稳健增长。可灵 AI 独立 App 正式上线，自开始货币化至 2025 年 2 月，累计收入超过 1 亿元。

快手 Q4 营收同比增 8.7%，短视频电商 GMV 增长超 50.0%，可灵 AI 累计收入超 1 亿元 | 财报见闻

阿克投资管理公司预测，到 2027 年，自动驾驶叫车行业可能达到 14 万亿美元。虽然特斯拉凭借其 Cybercab 机器人出租车是该领域的关键参与者，但优步科技由于其成熟的叫车平台和用户基础，可能会占据更大的市场份额。优步现有的基础设施以及与自动驾驶汽车制造商（包括 Waymo 和 Nvidia）的合作，使其在未来具备良好的竞争优势。通过消除人类司机的成本，优步在自动驾驶汽车市场中可能显著提高其收入和利润潜力

一只可能在这个 14 万亿美元机会中领先特斯拉的势不可挡的股票

中国电信预计 2024 年经营收入为 5,294 亿元，同比增长 3.1%；服务收入为 4,820 亿元，同比增长 3.7%；EBITDA 为 1,408 亿元，同比增长 2.9%；净利润为 330 亿元，同比增长 8.4%；资本支出为 935 亿元，同比下降 5.4%。

中国电信：2024 年公司经营收入为人民币 5,294 亿元，同比增长 3.1%，服务收入为人民币 4,820 亿元，同比增长 3.7%。EBITDA 为人民币 1,408 亿元，同比增长 2.9%。净利润为人民币 330 亿元，同比增长 8.4%。资本支出为人民币 935 亿元，同比下降 5.4%

高盛指出，尽管美股回调，日本股市在本土投资者的支持下表现出韧性。自 2024 年 7 月中旬以来，外国投资者净卖出 11.2 万亿日元，但东证指数仍上涨 1.2%。高盛警告，需关注美国关税政策和日元汇率波动的潜在风险。尽管日股表现落后于其他市场，但本土资金成为主要支撑。

日股不再只看 “外资脸色”，今年以来本土资金成最大支撑

花旗分析团队指出，美国大型油服公司股价已反映约 20% 的 EBITDA 下降，显示该行业基于长期支出计划的前景仍具投资价值。尽管 2025 年面临业务疲软，油服类股票在近期可能反弹。花旗对 Baker Hughes、Halliburton、Schlumberger 和 Weatherford 给予 “买入” 评级，预计布伦特原油价格在 65 美元左右不会显著影响五年资本开支计划。

花旗：油气田开采规模呈现增长曲线 美股油服板块将出现反弹

小米高位配售后下跌；美股反攻能否持续？｜今日重要消息回顾

港股收盘，恒生指数下跌 2.35%，科技指数下跌 3.82%。比亚迪电子下跌约 10%，小鹏汽车下跌约 7%，舜宇光学科技下跌约 10%，小米集团下跌约 6%。

英伟达的股票最近形成了 “死亡交叉”，其 50 日移动平均线跌破了 200 日平均线，显示出潜在的负面动能。历史上，这种模式通常会导致显著的下跌，英伟达在 2022 年 4 月经历类似事件后下跌了 45%。然而，长期投资者被建议关注公司的基本面和在人工智能市场的增长潜力，因为英伟达在过去的死亡交叉后强劲反弹，在 2022 年后的 18 个月内上涨超过 85%，在 2018 年后的两年内上涨了 140%

英伟达股票三年来首次出现这种情况。历史告诉我们接下来会发生什么

美股盘前，特斯拉涨超 2%，热门中概股普跌，阿里巴巴跌超 2%，小鹏汽车跌近 4%。

受经济低迷、关税威胁、竞争加剧影响，欧洲 2 月新车销量同比下滑 3.1%，汽油车、柴油车销量同比下滑逾 20%，纯电车和混动车销量则大幅增长 26%。但由于马斯克的政治立场惹争议，特斯拉 2 月销量同比大幅下跌 40%，其电动汽车市场份额较去年缩水一半。

欧洲车市低迷，2 月销量五个月来最大跌幅，特斯拉份额进一步下滑

在 2025 年博鳌亚洲论坛年会上，中国人民大学国家金融研究院院长吴晓求表示，他不认可资本市场 “东升西落” 的说法，认为中国资产的上涨是恢复型。他指出，中国资产重估的重要支撑在于各方对中国经济的信心。

吴晓求：不认可资本市场 “东升西落” 这一轮上涨是恢复型

豪掷数亿，奔驰上马 “广进计划”

全球交易平台 eToro Group 已向美国证券交易委员会 (SEC) 提交 IPO 申请，计划筹资 7.5 亿美元。eToro 致力于为散户投资者提供教育资源和工具，结合社交网络与投资功能。公司在 75 个国家拥有约 350 万个入金账户，2024 年营收达 126 亿美元，计划在纳斯达克上市，股票代码为 ETOR。高盛等多家投行为此次交易的联席账簿管理人。

全球交易平台 eToro 申请美股 IPO，拟筹资 7.5 亿美元

“木头姐” 认为，新款 Model Y 进入市场、robotaxi 商业服务即将启动以及二季度即将推出的 “平价版” 车型，将帮助特斯拉克服当前困境，预计特斯拉的 robotaxi 业务将占其未来价值的 90%，未来五年股价涨到 2600 美元。

“木头姐” 坚定看多特斯拉，大胆喊出 “五年翻十倍”！

“特朗普大重置” 真正的影响在于美元体系的重塑，美国贸易赤字越少，美元资产的需求也会相应减少，美股过去形成的” 天价估值” 将面临严峻挑战，反而会给其他国家资产带来机遇，” 东升西落” 并非空穴来风。

全球资本流向大变局：从 “拜登大循环” 到 “特朗普大重置”

特斯拉暂停 FSD 推送，需完成 HW3.0 与 HW4.0 硬件对应的软件审批。3 月 17 日启动的 FSD 限时体验活动在七天后停止，引发热议。特斯拉在中国市场重视自动驾驶技术的本地化研发，但业内人士指出，中国版 FSD 尚未达到完全自动驾驶水平，面临多种交通场景挑战。

特斯拉 FSD 推送暂停，中国智驾竞赛白热化

雷军日前回到母校武大，出席了雷军班主题班会，除了在武大参加各种活动，今天清晨五点半还被偶遇拍摄小米 YU7 物料。

雷军携 YU7 回武大

亚特兰大联储主席 Bostic 表示，下调降息预期主要因为关税上调阻碍了通胀回落进程。Bostic 表示，他宁愿维持利率不变，即使这意味着可能不得不在某个时候采取更有力的行动，但这比朝错误方向迈进，后来不得不改变方向要好。

因为关税等政策不确定性，美联储高官降息预期从 2 次改为 1 次

高盛下调全球 AI 服务器出货量预测，2025 年和 2026 年销量分别从 3.1 万台和 6.6 万台下调至 1.9 万台和 5.7 万台。此调整源于产品过渡期及供需不确定性。高盛还下调了相关供应链公司的目标价，降幅在 7%-21% 之间，并将广达电脑评级从"买入"下调至"中性"。尽管如此，高盛对 AI 训练服务器的市场增长仍持乐观态度。

高盛大幅调低全球 AI 服务器出货量，全线下调相应供应链股价预期

特朗普的政策旨在通过加征关税、削减政府支出等措施实现制造业回流和财政优化，但全球化的复杂性使得这一目标面临挑战。政策实施初期带来了不确定性，导致经济活动放缓、物价上涨和市场动荡。特朗普的政策需在 2026 年中期选举前见效，短期冲击力强，可能导致投资和招聘决策推迟，进而影响经济增长。预计关税和支出削减的不确定性将使美国 GDP 增速放缓至 1.7%。

特朗普政策解码：目标、逻辑与不确定性冲击

险资 “操盘” 黄金在即！四家险资巨头获批成为上金所会员

港股开盘，恒指开跌 1.1%，科指开跌 1.71%。小米集团跌约 5%，小鹏汽车跌约 4%，理想汽车跌约 3%。

小米跌超 5%，小鹏汽车跌超 4%，理想汽车跌超 3%，美团、阿里巴巴、哔哩哔哩、快手等跌超 1%。风险提示及免责条款 市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。

恒指低开 1.1%，恒生科技指数跌 1.71%

1. 小米集团以折价 6.6% 配售 8 亿股，筹资 425 亿港元。2. 比亚迪股份预计 2024 年营业收入 7771.02 亿元，同比增长 29.02%；净利润 402.54 亿元，同比增长 34.00%。3. 比亚迪电子 2024 年收入 1773.06 亿元，同比增长 36.43%；净利润 42.66 亿元，同比增长 5.55%。4. 康师傅控股 2024 年收入 806.51 亿元，同比增长 0.3%；净利润 37.34 亿元，同比增长 19.8%。5. 舜宇光学科技 2024 年收入 382.94 亿元，同比增长 20.87%；净利润 26.99 亿元，同比增长 145.51%。6. 宝龙地产预计 2024 年亏损 53 亿至 56 亿元。7. 粤海置地 2024 年收入 67.59 亿港元，同比增长 74.3%；净亏损 13.83 亿港元，同比收窄 43.4%。

每日港股市场要闻速递（3 月 25 日 周二）

特朗普媒体科技集团与 Crypto.com 计划在今年晚些时候推出多只交易所交易基金 (ETF)，这些基金将追踪数字资产及以美国制造为重点的证券。Crypto.com 将提供技术支持和加密货币服务。特朗普媒体科技集团计划通过自有现金储备投资 ETF，预计在全球范围内发行。该集团 CEO Devin Nunes 表示，目标是创建创新型基金，专注于快速增长和技术创新的公司。周一美股盘后，特朗普媒体科技集团股价上涨超 9%。

特朗普媒体科技集团计划与 Crypto.com 合作推出美国优先 ETF

尽管全球贸易战和关税不确定性施压市场，Strategy 仍坚定执行 “逢低买入” 策略，Strategy 公司在 3 月 17 日至 23 日间斥资约 5.84 亿美元，增持 6911 枚比特币，平均买入价为 84529 美元，使其持仓总量突破 50 万枚。

MSTR 再砸 5.8 亿美元买入比特币，持仓突破 50 万枚大关！

华尔街分析师们预计，投资者可能即将迎来喘息之机。从投资者情绪、仓位、季节性因素等多个指标来看，近期美股市场下行最严重的阶段可能已经过去。尽管策略师们认为美股即将迎来平静期，但他们大多未明确建议客户现在全面押注美国股市。当前，贸易政策的不确定性仍然笼罩市场，人们持续担忧人工智能的热情可能推高了科技股估值，华尔街对是否应当 “逢低买入” 仍存在分歧。

美股周一强势反弹，多家华尔街机构：美股最剧烈的抛售已过去

特朗普关税立场软化迹象力挺美股！科技股七巨头普涨，芯片股跑赢大盘，AMD 涨 7%，创 2024 年 2 月份以来最佳单日表现；AI 股 BigBear.ai 涨 19.19%，Applovin 涨 8.18%。法拉第未来（FFAI）盘后一度涨超 12%，该公司锁定 4100 万美元新版融资承诺。

早餐 | 特斯拉狂飙 12%，创特朗普胜选次日以来最佳涨幅！AI 概念股、芯片股大涨

今日重要财经事件包括：07:10 澳洲联储助理主席 Brad Jones 参与炉边闲聊；07:50 日本央行发布政策会议纪要；博鳌亚洲论坛 2025 年年会（时间待定）；苹果公司在上海举行开发者活动（时间待定）；21:00 美国 1 月 S&P/CS20 城市房价指数及 FHFA 房价指数；21:05 纽约联储主席威廉姆斯致开幕词；22:00 美国 2 月新屋销售及 3 月消费者信心指数；次日 04:30 美国石油协会发布原油库存周报。

提醒：日内请重点关注（以下均为北京时间）

美股市场表现乐观，投资者暂时摆脱了特朗普政府关税政策的担忧。道琼斯工业平均指数上涨 597.97 点，涨幅 1.42%；标普 500 指数上涨 1.76%；纳斯达克综合指数大涨 2.27%。市场上涨主要因媒体报道白宫可能采取更具针对性的关税措施。然而，投资者仍面临高度不确定性，特朗普可能在未来几天宣布额外关税措施，市场策略主管指出投资者正处于 “最大不确定性” 阶段。

美股强劲反弹背后：特朗普关税迷局未解 投资者或处于 “最大不确定性” 阶段

纳斯达克金龙中国指数初步收平。热门中概股表现不一，小马智行涨 3.5%，网易涨 2.9%，百度和拼多多涨超 1%；阿里巴巴跌 0.4%，腾讯控股跌 0.5%，理想跌约 1%，小米集团 ADR 跌 1.6%，小鹏跌约 1.8%，蔚来跌 2.5%，新东方跌 5.2%。中概 ETF DRAG 涨 1.4%，YINN、KWEB、CQQQ 涨幅不超过 0.7%。

特朗普谈及美国 GDP 预期被下调，宣称：我们捡起一个非常烂的烂摊子。

特朗普：希望美联储下调利率。风险提示及免责条款 市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。