高位配股，小米缺钱了？

隔夜，分析师爆料微软放弃美欧部分新数据中心项目，并将此归因于支撑 AI 运算的计算机集群供过于求，引爆市场对科技股的看跌情绪。盘后，特朗普宣布对所有进口汽车征收 25% 关税，汽车股下跌。

早餐 | 特朗普关税 + 算力担忧砸崩美股！英伟达、特斯拉领衔大跌超 5%

商务部推动人工智能与消费结合，计划打造多种应用场景，并支持国际消费中心城市建设。美国总统特朗普宣布汽车关税将于 4 月 2 日生效，4 月 3 日开始征税。美股市场表现不佳，道指、纳指和标普 500 均出现下跌。香港证券业预计 2024 年净盈利将同比增长 56% 至 444 亿港元。

智通港股早知道 | 商务部：打造一批 “人工智能 + 消费” 场景 泡泡玛特预期 2025 年海外业务有 100% 以上增长

亿万富翁投资者罗恩·巴伦（Ron Baron）认为，特斯拉的市值在未来十年内可能达到 5 万亿美元，这主要得益于其自动驾驶和机器人出租车计划。目前，特斯拉的估值为 8000 亿美元，机器人出租车的潜在利润可能会显著提升其估值。然而，竞争、合作伙伴关系和监管问题等挑战仍然存在不确定性。尽管巴伦对特斯拉的未来持乐观态度，但他建议投资者对期望从股票中获得即时收益保持谨慎

亿万富翁投资者 Ron Baron 认为这只人工智能（AI）股票可能上涨 525%（提示：不是英伟达）

圣路易联储主席穆萨莱姆表示，他会谨慎对待认为关税上调对通胀的影响完全是暂时的，或者认为完全透视策略是合适的想法。他重申保持通胀预期稳定至关重要。穆萨莱姆的团队研究发现，按照迄今宣布的关税上调幅度，如果有效美国关税税率提高 10%，美联储首选的通胀率指标可能上升多达 1.2 个百分点。穆萨莱姆的最新表态与稍早另一位票委、鸽派的芝加哥联储主席类似。

又有美联储票委和鲍威尔唱反调：关税对通胀的影响或非暂时，关注通胀预期

报道称，去年为特朗普减税和去监管措施欢呼的 CEO 们越来越悲观，尽管许多人仍因担心遭到政府的公开批评而不愿发表意见。鲍威尔上周的发布会五次提到 “关税通胀”，这意味着，今年物价的任何上涨都将归因于白宫的政策，而不是潜在的经济状况。

特朗普画的 “黄金时代” 大饼不灵了！“新美联储通讯社”：美国企业 CEO 一个月内从狂喜变忧虑

纳斯达克金龙中国指数初步收涨 0.7%。热门中概股中，理想、百度、百胜中国涨幅最高达 2.5%，新东方和网易至少涨 1%。京东、B 站、腾讯、小米涨幅不超过 0.6%。阿里巴巴跌 0.6%，小鹏跌 1.4%，拼多多跌 2.2%，蔚来跌 3.7%，小马智行跌 9.6%。中概 ETF KWEB、YANG、DRAG 分别涨 0.6%、0.6%、0.4%，CQQQ 持平。

阿里巴巴发布了 Qwen2.5-Omni，这是其新一代多模态旗舰模型，能够处理文本、图像、音频和视频等多种输入形式，并实时生成文本与自然语音合成输出。该模型采用全新的 Thinker-Talker 架构，支持实时交互和精准同步，表现出卓越的音频能力和语音指令跟随能力。Qwen2.5-Omni 现已在多个平台上开源，用户可通过 Demo 体验其强大性能。

阿里发布 Qwen2.5-Omni，号称全方位多模态感知、看听说写样样精通

美联储票委 Musalem 表示，如果特朗普的关税导致第二轮通胀效应，FOMC 可能会在更长时间内保持政策不变。他对关税对通胀影响的暂时性假设持谨慎态度，认为间接影响可能导致持续通胀。预计美国一季度 GDP 增速温和，就业市场接近充分就业状态，但通胀进展可能面临停滞或反弹的风险，因此在货币政策上应保持耐心和警惕。

美联储票委 Musalem：如果特朗普关税造成第二轮通胀效应，FOMC 可能会在更长时期内按兵不动

米其林跌 5.6%，倍耐力和法拉利跌 2.4%。特朗普准备最快周三宣布汽车关税。风险提示及免责条款 市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。

米其林跌 5.6%，倍耐力和法拉利跌 2.4%。特朗普准备最快周三宣布汽车关税

TD Cowen 分析师指出，微软已放弃在美国和欧洲的新数据中心项目，原因是人工智能计算需求过剩。此前，微软取消了与多家私营数据中心运营商的租赁协议，涉及数百兆瓦的功率。分析师认为，这表明数据中心供过于求。与此同时，谷歌和 Meta 已接手微软放弃的部分租约。微软计划在本财年内投资 800 亿美元建设 AI 数据中心，但未来增长将放缓。

TD Cowen 分析师再爆料：微软放弃了在美国和欧洲的新数据中心项目

“券商一哥” 中信证券年报出炉：自营大赚 240 亿，“投行” 业务找到突破口

泡泡玛特 (纪要）：2025 年销售增速不低于 50% 增长

美光科技正在成为人工智能芯片市场的关键参与者，表现优于竞争对手如英伟达和台积电。尽管今年股价上涨了 12%，美光的股票仍被低估，目前交易价格接近 52 周低点，为每股 94 美元。该公司正在向盈利转型，预计在即将到来的季度将实现创纪录的收入和改善的盈利能力。分析师指出，美光的高带宽内存技术对人工智能应用至关重要，使其成为人工智能领域长期增长的有吸引力的投资机会

寻找便宜货？有一只人工智能（AI）芯片股票值得大力买入。（提示：不是英伟达。）

中信证券全年营业收入 637.89 亿元，同比增长 6.20%；归母净利润 217.04 亿元，同比增长 10.06%。中信证券在财报中表示，证券行业并购周期缩短趋势有望在 2025 年延续，头部券商竞争加剧，行业集中度提升。

中信证券 Q4 净利润 49.05 亿元，投资业务国际化加速，拟每 10 股派利 2.80 元 | 财报见闻

亚马逊股价和估值降至上市以来历史低位，当前远期市盈率约 27 倍，较十年均值折价近半，低于沃尔玛等零售巨头。分析师认为，亚马逊在云计算和 AI 领域的领导地位将推动股价反弹，当前估值具投资吸引力，可能是美股的绝佳投资机会。

亚马逊股价罕见 “性价比”：估值创上市新低  “云计算 +AI” 即将驱动大反弹

美国 2 月耐用品订单环比增 0.9%，高于预期。芝加哥联储主席表示降息可能需等待更长时间。英国 2 月 CPI 意外降温，降息预期增强。铜价创历史新高，交易员为高额进口关税做准备。特斯拉将于 4 月 10 日在利雅得发布新产品，进军沙特市场。知乎 Q4 扭亏为盈，营收下降 24.5%。泡泡玛特 2024 年利润大增 188%。游戏驿站美股盘前上涨逾 11%。日经 225 指数上涨 0.7%，沪指微跌 0.04%，恒生指数上涨 0.6%。

周三美股盘前你需要了解的全球要闻

IonQ 是一家量子计算的先驱，由于其潜在的财富创造能力，正与 Nvidia 进行比较。该公司最近展示了一台在医疗设备设计中比经典替代方案快 12% 的量子计算机，标志着一个重要的里程碑。IonQ 报告称 2024 年收入增长 95%，达到 4310 万美元，并通过股权发行筹集了 3.6 亿美元。然而，它也报告了 3.316 亿美元的净亏损，突显了持续的资本投资。投资者应权衡高估值和来自科技巨头的竞争与 IonQ 在量子技术方面的有希望的进展

量子计算先锋 IonQ 会成为下一个英伟达吗？

英伟达最近的 GPU 技术大会强调了对股东的重要更新。首席执行官黄仁勋宣布即将推出的 Rubin 架构，预计将比当前的 Blackwell GPU 强大 14 倍，正值需求激增之际。他强调了在自主人工智能中对更大算力的需求，预测这将需要比当前工具多 100 倍的算力。英伟达还与通用汽车、迪士尼和 Alphabet 建立了合作关系，进军机器人领域。尽管今年股价下跌了 12%，英伟达仍然是一个强劲的投资机会，市盈率为 21 倍的预期收益

英伟达 AI 活动的三大必看更新

蜜雪冰城发布了上市以来的首份年报，2024 财年收入达 248.29 亿元，同比增长 22.3%；净利润为 44.54 亿元，同比增长 39.8%；毛利同比增长 34.4% 至 80.60 亿元，毛利率提升至 32.5%。公司新增加盟商 4192 名，总数达 20976 名，关店率保持在 3.5%。通过优化加盟模式和强化品牌 IP，蜜雪冰城持续提升盈利能力和市场影响力。

蜜雪冰城上市以来首份年报出炉！净利润同比增 39.8%，毛利率大幅提升至 32.5% | 财报见闻

美国 2 月扣除运输类耐用品订单环比初值 0.7%，预期 0.2%，前值 0%。

美国 2 月扣除飞机非国防资本耐用品订单环比初值 -0.3%，预期 0.2%，前值 0.8%。

提醒：北京时间 20:30，将公布美国 2 月耐用品订单初值；英国财政大臣 Reeves 公布春季预算声明。

投资者应关注亚马逊、谷歌和微软等主要云服务提供商的支出趋势，因为它们的资本支出计划表明对人工智能和数据中心的强劲需求。亚马逊计划在 2025 年将支出增加到 1052 亿美元，谷歌为 750 亿美元，微软为 800 亿美元。这些投资表明 Nvidia 将迎来强劲增长，因为对与人工智能相关的数据中心支出的需求依然高涨，确保了公司在未来一年的积极前景

每位英伟达投资者都应密切关注这个数字

泡泡玛特：出海封神！泡泡玛特一路 “狂飙”

本文探讨了 AI 应用启动的条件，强调 “无产业，不牛市” 的观点。历史上，重工业、智能手机、新能源等产业的崛起均推动了市场上涨。2023 年至 2024 年，AI 上游算力引领市场，未来的应用启动需依赖于类似 iPhone 4 和特斯拉 Model 3 的爆款产品的出现，潜在领域包括 AI 智能体、机器人和 AI 眼镜等。

关于 AI 应用启动的条件探讨

中国太保披露 2024 年报：利润增长 64.9%，净投资收益超 800 亿元

港股表现出经济复苏迹象，消费股普遍上涨，部分公司业绩超预期，尤其是泡泡玛特，其毛绒玩具收入预计大幅增长，未来潜力巨大。尽管市场对其估值较高，若增速放缓可能面临挑战。Top Toy 和布鲁可也展现出潜力，但管理层的视野差异影响显著。

港股复盘：业绩炸裂

全国碳排放权交易市场首次扩大覆盖范围，新增钢铁、水泥、铝冶炼行业。生态环境部于 26 日发布了相关工作方案，标志着该市场的实施阶段正式开始。这一举措旨在加快建设更有效、更具活力和国际影响力的碳市场。

首次扩围！全国碳排放权交易市场新增钢铁、水泥、铝冶炼行业

美国衰退担忧与收益率曲线背道而驰，美国高收益债券与现金利差处于历史低位，欧洲央行降息预期与前端收益率对财政刺激异常淡漠，欧洲财政政策放松之际主权债券利差收窄，日本信贷市场表现与其他资产类别脱节。

3 月份，全球市场的五大关键 “错配”

AI 的终极战场不在象牙塔，而在烟火气十足的真实世界。

真实世界的 AI 战场：为何全球顶尖企业纷纷选择与阿里合作？

目前，由于各种因素，股市面临不确定性，导致大型科技股出现大幅抛售，包括英伟达，其市值已损失约 6000 亿美元。尽管如此，英伟达的业务基本面依然强劲，其产品需求旺盛，且新技术的前景乐观。主要客户预计将大力投资于人工智能基础设施，这对英伟达的增长前景有利。由于其股票的市盈率较低，分析师建议，在市场低迷之际，现在可能是购买英伟达股票的良机

股市的不确定性已经让投资者感到不安。人工智能（AI）宠儿英伟达仍然值得购买吗？

这篇文章讨论了人工智能股票的投资机会，特别强调了英伟达、Vertiv Holdings 和 Nebius Group。尽管英伟达最近股价下跌，但其强劲的盈利增长和低估值使其成为一个引人注目的买入选择。与人工智能基础设施相关的 Vertiv 也被视为被低估，且有着良好的收入增长预测。Nebius Group 虽然知名度较低，但在人工智能基础设施方面具有增长潜力。总体而言，文章建议这些股票是希望在人工智能领域进行多元化投资的投资者的有吸引力的选择

持有英伟达？这里有两只你也可以购买的势不可挡的 AI 股票

2024 年净利息收入 4,489.34 亿元，同比下降 3.77%，净息差从 1.59% 下降至 1.40%，主要受存量房贷利率调整等因素影响。信贷质量改善，全年计提信用减值损失 1,024.63 亿元，同比减少 4.03%。

中国银行 2024 年净利润同比增长 2.6%，信贷质量改善抵消息差收窄 | 财报见闻

比亚迪（纪要）：2025 年销量目标 550 万辆，其中海外 80 万辆

知乎 2024 年第四季度营收同比下降 24.5% 至 8.592 亿元，首次实现盈利，主要归功于其在成本控制方面的进步。毛利率扩大至 62.9%，较去年同期的 59.1% 上升了 3.8 个百分点。

知乎 Q4 扭亏为盈，营收同比下降 24.5%，毛利率扩大至 62.9% | 财报见闻

独家对话解密全球生物龙头阿斯利康牵手和铂医药始末（附访谈纪要全文）

英伟达最近剥离了对 SoundHound AI 的投资，这引发了人们对后者增长前景的担忧，因为英伟达与百胜餐饮集团合作在其餐厅中实施语音人工智能。SoundHound 的股票在 2025 年暴跌近 50%，尽管市值达到 40 亿美元，但仍处于亏损状态，且市销率较高。投资者被建议重新考虑他们的持仓，因为英伟达进入语音人工智能市场对 SoundHound 构成了重大竞争威胁

英伟达会成为 SoundHound AI 的最大竞争对手吗？

中国银行全年净利润为 2,378.4 亿元人民币，超出预估的 2,290.7 亿元人民币；净利息收入为 4,489.3 亿元人民币，低于预估的 4,560.8 亿元人民币。

中国银行全年净利润 2378.4 亿元，净利息收入 4489.3 亿元 | 财报见闻

在美股下跌潮中，散户投资者逆势而行，净流入近 700 亿美元，尽管机构投资者大幅减仓。散户仍看好市场，尤其是科技股，认为买入下跌是有效策略。尽管标普 500 指数下跌 2%，散户在七个交易日内仅净卖出一次。市场对未来走势持乐观态度，投资者更担心错过买入机会。

美股下跌潮中，散户疯狂抄底近 700 亿美元，机构巨头却跑了

美银证券预期，日股下半年将迎来全面反弹，应关注三大关键转变：(1) 关税不确定性逐步缓解；(2) 日本股市相对地位提升；(3) 通胀经济和企业改革红利逐步显现。

4 月 2 日后不确定性缓解！美银：日本股市 4-6 月逐步复苏，下半年全面反弹

Tiger Global Management 的 Chase Coleman 是少数没有出售英伟达股票的亿万富翁基金经理之一，仍持有 968 万股的显著股份。相比之下，包括 Philippe Laffont 和 David Tepper 在内的几位知名亿万富翁已经出售了大量英伟达股票。Coleman 对英伟达的信心源于其在 GPU 市场的主导地位和创新技术，尽管对 AI 领域竞争加剧的担忧依然存在。大多数亿万富翁投资者对英伟达保持谨慎态度，强调其市场份额面临的潜在风险

认识一下为数不多的没有出售英伟达股票的亿万富翁基金经理之一

随着中国十年期国债利率从 3.2% 降至 1.6%，投资者面临能否赚取估值抬升的问题。广发证券指出，历史上 A 股在利率下行初期估值下滑，只有在下行末期才出现系统性抬升。不同板块表现分化，TMT 板块在利率降至 1.6% 时表现突出。估值提升主要依赖盈利改善或低利率环境，且各国估值与 ROE 的关系不一。

利率下行时，如何赚估值抬升的钱？

英伟达处于人工智能热潮的前沿，最近宣布了增强类人机器人开发的技术，包括英伟达 Isaac GR00T N1 模型。该模型旨在通过类人推理和技能来革新机器人技术。与迪士尼研究和谷歌 DeepMind 的合作将致力于创造先进的娱乐机器人。尽管机器人领域的增长潜力巨大，分析师警告称，新产品可能无法保证立即的股票收益。英伟达的股价目前比峰值下跌近 20%，为投资者提供了潜在的买入机会

英伟达认为它刚刚掀起了一场机器人革命。现在是时候大举买入这只股票了吗？

游戏驿站股价在周二盘后交易中大涨超 8%，因其宣布将比特币作为公司的财务储备资产。董事会全票通过更新投资政策，可能会将部分资金投资于比特币。尽管公司第四季度营收 12.83 亿美元低于预期，但净利润为 1.313 亿美元，超出去年同期。游戏驿站成为投资者热议的焦点，加入了押注加密市场的公司行列。

游戏驿站豪赌比特币，股价狂飙！散户信仰再燃？

兴业证券全球首席策略分析师张忆东表示，港股指数在今年及未来一段时间内将震荡向上，当前为战略配置期。尽管短期内可能面临资金波动和获利回吐压力，但整体看好港股在 2025 年和 2026 年表现优于美股。他强调需关注中国的刺激政策及基本面，以支持港股的持续上涨。

张忆东：港股指数今年乃至未来一段时间都会震荡向上 2025 年、2026 年美股不如港股

泡泡玛特董事长兼 CEO 王宁在 2024 年财报业绩交流会上表示，预计 2025 年销售额将同比增长 50% 以上，海外及港澳台地区业务增长可达 100% 以上，销售额将超过 200 亿元，海外及港澳台地区销售额突破 100 亿元。同时，预计北美市场将恢复至 2020 年的销售水平。

泡泡玛特王宁：预期 2025 年同比 2024 年有 50% 以上增长

邓恩洞察创始人 Dunne：比亚迪 2020 年销量仅 40 万辆，今年超 500 万辆，估值跻身全球前三。其创新势头强劲，5 分钟充电技术引发市场热潮。

比亚迪的增长，在汽车史上是 “前所未有” 的

港股收盘，恒指收涨 0.6%，科指收涨 1.01%。恒大汽车收涨约 75% 领涨汽车股，零跑汽车涨约 5%，蔚来汽车涨超 1%。

瑞银发布研报分析市场对 “慢通胀” 的定价情况，指出当前经济增长放缓但通胀维持在高位，市场可能进入 “慢通胀” 阶段。报告强调，经济数据的软硬指标分歧明显，通胀预期因关税政策上升。美国经济符合慢通胀特征，2024-2025 年 GDP 增速预期降至 2.0%。市场需关注美联储货币政策调整。信用利差分析显示，市场对慢通胀风险的定价在投资级和高收益债券中分别为 30% 和 10%。