隔夜大涨后，黄金本季度累计涨幅超过 16%，创下 1986 年以来的最高季度涨幅。 图为金价单季度涨幅超过 16% 的季度，以及其月均涨幅和下个季度的涨跌幅。

黄金本季度涨幅创 1986 年以来最高

德银指出，现任美国政府可能为了长期目标牺牲短期市场表现和经济增长。今年是标准普尔指数在 23 个选举周期中表现第二差的一年，仅次于 2001 年。国债价格涨势强劲，为奥巴马就职后第二强劲涨势。美元表现疲软，为自 1969 年以来就职日以来的第二疲软时期。

“特朗普 2.0” 的美股：历史第二差

东吴证券指出，自 2020 年起，海外资金加速增持美国资产，尤其是美股，预计 2021 年至 2024 年增持将达 7.8 万亿美元。中欧墨加的持仓占比超过 43%，增持中这四个经济体的仓位上涨 3.5 万亿美元，流动性风险增加。全面摩擦对美国经济和市场不利，资金净流出将带来严重影响。

关税战爆发，美股遭殃？

AppLovin 去年曾暴涨 700%，周四 20% 的跌幅是该股史上最大单日跌幅。知名做空机构 Muddy Waters 还指控称，电商广告客户正在流失 AppLovin。这已是大约一个月内第三份针对 AppLovin 的做空报告，今年 2 月，Fuzzy Panda 和 Culper Research 也分别发布了做空报告，称 AppLovin 夸大其 AI 平台的效益，并通过强制安装应用程序的方式拉高营收。

美股去年最大黑马 AppLovin 再遭做空 被指滥用数据、违反平台条款 周四暴跌 20%

欧盟加拿大暗示报复汽车关税之际，特朗普警告：若联手抗美，关税会 “远超” 目前计划。几乎完全躲开进口汽车关税冲击的特斯拉盘中一度大涨超 7%，但最终回吐多数涨幅。个股方面，Applovin 跌 20.12%，公司遭浑水做空；GME 下跌 22.11%，公司为了购买比特币而发行债券。

早餐 | 特朗普关税再次引爆美股：通用汽车重挫 7% 领跌汽车股，中概股逆市上涨

在全球市场变动中，香港市场推出首批个股杠杆和反向 ETF，助力投资者应对二季度波动。这些 ETF 产品由南方东英资产管理公司推出，涵盖英伟达、特斯拉等科技股，采用合成模拟策略，追踪目标股票的表现。华尔街见闻总裁与投资总监探讨了市场焦点及 ETF 特点，指出虚拟资产股票如 MicroStrategy 和 Coinbase 面临震荡，AI 股票如英伟达处于调整期。

波诡云谲的二季度要来了，香港市场多了新选择，“两倍杠杆、多空可选，还不用熬夜”

分析人士认为，A 股与港股均具有估值优势，资金对中国资产有再配置需求，中国资产短期反弹或延续。（中证报）

该公司表示，宏观经济的不确定性使消费者减少了线下购物，公司面临着关于美国消费支出的担忧，以及在美国总统特朗普与全球多国爆发的贸易战中，供应链成本上升的问题。根据财报，Lululemon 第四财季美洲地区的可比销售额持平，但国际市场的可比销售额大增 20%。其中，中国已成为 Lululemon 的关键增长引擎，该公司第四财季在中国市场的营收同比增长了 39%。

宏观形势不佳 业绩指引不及预期 Lululemon 盘后大跌 11% | 财报见闻

加拿大安大略省省长道格·福特表示，美国将对使用超过 50% 美国零部件生产的加拿大汽车给予关税豁免。福特与美国商务部长霍华德·卢特尼克进行了通话，确认这一政策。若加拿大组装的汽车中美国零部件不足 50%，则将面临 12.5% 的关税。

加拿大安大略省省长：美国将全部或部分给予加汽车关税豁免

阿里巴巴集团的股票在推出其新人工智能模型 Qwen2.5-Omni-7B 后上涨了近 3%。这一发布是在中国竞争激烈的人工智能市场中进行的，阿里巴巴此前已推出超过 200 个开源人工智能模型。该公司声称 Qwen2.5 提供卓越的性能和多模态能力，使其在人工智能市场中成为强有力的竞争者。投资者被建议关注人工智能专业人士的反应，以评估其有效性以及阿里巴巴在不断发展的人工智能领域中的竞争力

为什么阿里巴巴股票今天表现优于市场

美国里士满联储主席巴尔金（2027 年 FOMC 票委）：美联储等待不确定性尘埃落定，从而决定采取行动。

纳斯达克金龙中国指数初步收涨 1.4%。热门中概股中，房多多涨 4.4%，B 站涨 3.7%，京东、阿里巴巴、腾讯涨至少 2.6%，拼多多涨 1.5%。理想跌 1.9%，小鹏跌 2.6%，小米跌 3.2%，蔚来跌 5.4%，小马智行跌 7.9%。中概 ETF YINN 涨 3.8%，互联网 KWEB 涨 2.2%，科技指数 CQQQ 涨 1.4%。

作为英伟达孵化、微软深度绑定的公司，AI 基础设施企业 CoreWeave IPO 估值大幅下调，从 320 亿美元降至 230 亿美元，发行价从 47 至 55 美元降至 40 美元，发行股数从 4900 万股缩减至 3750 万股，整体募资额从 27 亿美元降至 15 亿美元。

“AI 算力风向标” CoreWeave IPO 前夕大幅下调估值，融资规模砍掉近半

纽约期金强势突破 3100 美元大关，创下历史新高。高盛将金价目标上调至 3300 美元，而美国银行则更激进认为，若全球黄金投资需求同比增长 10%，金价有望在 18 个月内升至 3500 美元。

期金盘中大涨 1.6%，突破 3100 美元，高盛、美银均上调目标价

邮储银行在新董事长郑国雨上任后的首份年报中，2024 年营业收入 3487.75 亿元，同比增长 1.83%，净利润 864.79 亿元，同比增长 0.24%。净息差保持在 1.87%，资产总额达 17.08 万亿元，负债总额 16.05 万亿元，均居国有大行第 5 位。不良贷款率为 0.90%，拨备覆盖率为 286.15%。

邮储银行交出新董事长上任后首份 “年报”，营收增速领先同侪，净息差依然强悍

特斯拉股价盘中直线拉升，现涨幅扩大超 4%

美国 2 月成屋签约销售指数同比 -7.2%，前值 -5.2%。

中概股表现强劲，纳斯达克金龙中国指数上涨超过 1.2%。其中，量子之歌涨幅最高，达到 7%，再鼎医药涨 6.9%，爱奇艺涨 5.3%。其他公司如雾芯科技、腾讯音乐、携程和 B 站均上涨约 3%，阿里巴巴和京东涨幅在 2% 至 2.7% 之间。

中概指数涨超 1%，携程、B 站、阿里、京东等至少涨约 2%

前美联储副主席 Donald Kohn 在南非央行的活动中表示，特朗普的贸易战可能逆转过去几十年抑制通胀的全球化力量。他指出，关税可能导致价格上涨，限制美联储的降息空间，并给美联储带来新的挑战。Kohn 警告，特朗普的政策和高预算赤字将使美联储面临艰难决定。

前美联储副主席：特朗普贸易战恐使数十年来抑制通胀的因素逆转

投资收益增 65%！中信建投年报正式出炉！

受市场环境影响，投资银行业务全年营业收入 24.91 亿元，同比大幅下降 48.14%。财富管理业务表现出色，全年实现营收 66.10 亿元，同比增长 8.97%。公司拟向全体股东每 10 股派发现金红利人民币 1.65 元（含税）。

中信建投 Q4 营收同比增长 40.2%，净利润同比大增 117.8%，资产管理规模增至 4948.6 亿元 | 财报见闻

家电以旧换新政策下，2024 第四季度营收同比上涨 16.67% 至 732.43 亿元。2024 全年，冰箱、洗衣机等产业保持领先份额；卡萨帝高端产品增长迅猛，四季度增长超 30%。

海尔智家 Q4 营收同比上涨 16.67%，净利润上涨 4.04%，分红比例近 50% | 财报见闻

美国四季度实际 GDP 年化季环比终值为 2.4%，PCE 物价指数为 2.6%。欧美汽车股普跌，通用汽车跌超 6%。云计算供应商 CoreWeave 计划将 IPO 规模削减至约 15 亿美元。OpenAI 接近敲定由软银牵头的 400 亿美元融资，估值将达 3000 亿美元。蔚来拟以每股 29.46 港元配售不超过 1.1879 亿股 A 类普通股。中芯国际 Q4 营收同比增长 30.9%，净利润同比下降 13.5%。高盛上调年底金价预期至每盎司 3,300 美元。

周四美股盘前你需要了解的全球要闻

1. 特朗普宣布汽车关税，美股汽车股普跌。2. 谷歌将闭门开发安卓系统。3. OpenAI 将完成 400 亿融资。4. 苹果考虑收购 OpenAI 前 CTO 新公司。5. 美光科技确认内存涨价 10%-15%。6. 百度昆仑芯即将上线。7. 大和资本市场下调特斯拉目标股价至 300 美元。8. 游戏驿站计划筹集 13 亿美元购买比特币。9. 蔚来汽车拟通过港股融资 35 亿港元。

每日美股市场要闻速递（3 月 27 日 周四）

随着特斯拉股价大跌后回升，其未来走势再度引发分析师激烈分歧。

特斯拉股价陷多空激战！华尔街大行预测两极分化 暴涨 or 腰斩？

万物云要用 AI 颠覆传统物业

港股互联网公司业绩已披露，尽管腾讯、阿里、小米表现超预期，但因涨幅较大，资金选择止盈，股价回调。港股调整幅度轻微，短期内不应断定行情结束。南向资金和外资对港股持乐观态度，认为回调是布局互联网股 AI 应用的好机会。未来增长将围绕 EPS 增长展开，市场期待互联网股盈利能超预期。

港股牛市中进可攻退可守的好搭档

高盛预测，若无法转嫁成本，丰田、本田等日本车企巨头的营业利润将遭 “腰斩”，其中日产和马自达的利润跌幅可能高达 66% 和 34%。更严峻的是，日本经济已站在衰退边缘，汽车行业带动的 “工资 - 物价良性循环” 也将戛然而止。

特朗普汽车关税最大输家？高盛：日本车企利润或遭 “腰斩”

美国四季度核心个人消费支出 (PCE) 物价指数年化季环比终值 2.6%，预期 2.7%，初值 2.7%。风险提示及免责条款 市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。

美国四季度实际 GDP 年化季环比终值 2.4%，预期 2.3%，初值 2.3%

美国四季度 GDP 平减指数年化季环比终值 2.3，预期 2.4，初值 2.4。

提醒：北京时间 20:30，将公布美国四季度 GDP 终值，2 月商品贸易帐，3 月 22 日当周首次申请失业救济人数。

美股三大股指期货涨跌不一，特朗普下周将对汽车进口加征 25% 关税，全球车股应声下跌。道指期货涨 0.06%，标普 500 指数期货跌 0.12%，纳指期货跌 0.21%。巴克莱将标普 500 年终目标下调至 5900 点，主要因关税政策和宏观数据恶化。

美股前瞻 | 特朗普下周开征 25% 汽车关税，全球车股应声跳水

亚马逊的股票今年因经济放缓的担忧下跌了 8%，市场对潜在贸易战和消费者支出下降表示担忧。然而，亚马逊在电子商务和云计算领域的强大地位可能帮助其度过经济衰退。历史上，该公司在经济低迷期间也曾实现销售增长。分析师建议，尽管存在不确定性，现在投资亚马逊可能是有利的，因为其股票目前价格较低，且其市场主导地位预计将持续

亚马逊股票一年后会达到什么水平？

由于在美国本土生产所有在美销售的汽车，马斯克的特斯拉将几乎完全躲开即将实施的进口汽车关税冲击。而包括现代、大众和通用汽车在内的全球主要竞争对手都将面临成本急剧上升的困境。

特朗普汽车关税的赢家：马斯克

对高股息 OCI 资产的增配达到 500%

去年利润翻 3 倍，新华保险年报重配高股息资产

中芯国际全年营收延续增长趋势，但净利润同比下滑 23.3%，核心矛盾在于量升价减。晶圆销售数量创新高，全年同比增 36.7% 至 8,021 千片，产能利用率达 85.6%。晶圆平均售价 6,639 元，同比下降 4.7%。

中芯国际 Q4 营收同比增长 30.9% 创新高，净利润同比下降 13.5%，预计 2025 年资本开支持平 | 财报见闻

招商银行于 3 月 27 日召开年度业绩交流会，董事长及高管层就 ROE、分红、净息差等敏感话题进行了详细介绍。高管表示，招商银行在上市银行中估值较高，但投资者认为物有所值。市值管理的核心在于提升盈利能力、风险管理和创新能力，以为股东创造价值。招商银行自 2013 年起保持 30% 以上的分红率，去年现金分红率达 35%。

招商银行业绩会万字实录：零售大行高管层直面 “敏感” 话题

Meta Platforms (META) 在 2025 年初表现强劲，尽管由于市场波动和外部因素导致近期股价下跌。考虑投资的三个理由包括：1) 在人工智能方面的重大投资，计划提升用户参与度和广告收入；2) 拥有 33.5 亿日活跃用户的庞大生态系统，受益于网络效应；3) 合理的估值，前瞻市盈率为 23.5，并且推出了新的股息分配。这些因素使 Meta 成为一个引人注目的长期投资机会

三大理由让你果断买入 Meta Platforms 的股票

蔚来汽车美股盘前下挫，现跌近 6%。

大摩办表示，特斯拉将重心放到包含自动驾驶在内的人工智能领域，这些领域的技术积累和创新能力为特斯拉的未来发展奠定了坚实的基础；此外，预计中国汽车公司最终将进入美国市场。

特斯拉 “铁粉” 大摩：点名小米，中国已经领先，特斯拉刻意淡化电车？自动驾驶竞争才刚开始

根据安联人寿的调查，51% 的美国人预计将发生另一场大规模市场崩盘，较 2024 年第四季度的 46% 有所上升。调查显示，受访者对市场状况的满意度下降至 26%，并对通胀和新关税的影响表示担忧。美股近期回调，标普 500 指数下跌约 3%，纳斯达克综合指数下跌 7%。

美股崩盘在即？安联调查：超半数美国人已陷入恐慌

微软在过去几个月的需求大幅放缓，主要原因包括市场消化、设计变更和财务纪律。尽管在 2023 年和 2024 年上半年微软是数据中心租赁的主要参与者，但自 2024 年 9 月起，微软退出了多个大规模交易，放弃了约 1GW 的意向书。与 OpenAI 的关系紧张也可能影响了其数据中心需求，导致其暂停威斯康星州大型数据中心的建设。

微软下调的来龙去脉

谷歌从此闭门开发 Android 操作系统；关税消息持续搅动市场｜今日重要消息回顾

港股收盘，恒生指数上涨 0.41%，科技指数上涨 0.29%。药品和芯片股表现强劲，信达生物上涨约 17%，药明生物上涨约 6%，中芯国际上涨约 4%。

安本亚太股票副主管 Pruksa Iamthongthong 表示，中国股市正处于转折期，受市场情绪、宏观政策和 AI 技术进展等因素影响。尽管股市反弹，但估值仍低于美国市场，市盈率为 13 倍，而美国为 24 倍。全球资金对中国市场配置接近历史低点，提供投资机会。MSCI 中国指数年初至今上涨约 19%，市场盈利预测有所上调，尤其是科技公司。

安本：中国股市大幅反弹后估值较美股仍显著偏低

施罗德投资指出，欧洲股市自 2025 年以来显著复苏，跑赢美股超过 15%。德国等欧洲政府承诺采取大胆财政措施，推动市场表现。投资者对欧洲股市的信心增强，尤其是银行股因利率回升而受益。尽管估值低于美国，未来可能迎来突破。高收益的欧洲股票被视为更佳投资选择，投资者应关注欧洲的增长和收益机会。

施罗德投资：欧洲股市正经历一场显著复苏 银行股尤其具有吸引力

中国人民银行副行长宣昌能在博鳌亚洲论坛 “不稳定世界中寻找货币与金融稳定” 分论坛上致辞时表示，当前，国内外环境正在进行深刻变化，全球供应链不断受到影响。中国国内经济结构也在不断调整。在不确定性加大的背景下，中国明确适度宽松的货币政策。央行连续多次降准降息，通过货币政策调整来支持经济发展。政策的立场是明确的，中国将根据国内外经济金融形势，择机降准降息。

央行副行长宣昌能：将根据国内外经济金融形势择机降准降息

近期外资机构纷纷上调中国经济增长预期。大摩首席经济学家邢自强团队指出，一季度经济表现超预期，全年经济增长预测上调 0.5 个百分点。汇丰、澳新银行和花旗等机构也上调了 GDP 预测，认为政府支持增长的决心增强。大摩预计一季度实际 GDP 同比增速将达到 5.4%，新兴产业投资显著提升，房地产市场回暖。报告还上调了人民币汇率预测，预计央行将维持适度宽松的流动性环境。

最近一个月，外资行集中上调中国经济预期，大摩邢自强 “一季度超预期”

理想汽车在 2025 中关村论坛上推出自研汽车操作系统 “理想星环 OS”，计划向行业开源，目标成为汽车界的 “安卓”。该系统的研发源于 2020 年全球芯片荒，理想在芯片供应链中处于劣势，导致营收损失。自 2021 年起，理想投入 200 人团队，耗资超十亿，最终实现了自研操作系统的上车。星环 OS 支持多种车规芯片架构，能在四周内完成芯片适配和验证，显著提高效率。