美国个人消费支出（PCE）在 2 月份以顽固的速度上升，而家庭需求则弱于预期，这显示出消费者在日益担忧财务状况的情况下变得更加谨慎。

美国 PCE 数据速评

美国 PCE 等数据公布后，美股三大股指期货小幅走低，纳指期货日内跌 0.46%，标普 500 指数期货跌 0.33%，道指期货跌 0.24%。

美国 2 月 PCE 物价指数同比和环比均为 2.5% 和 0.3%，与预期一致。核心 PCE 物价指数同比为 2.79%，高于预期的 2.7%，环比为 0.4%，也高于预期的 0.3%。

美国 2 月 PCE 物价指数同比 2.5%，预期 2.5%，前值 2.5%

本文探讨了黄金价格的未来走势，指出在全球经济变局下，黄金需求的变化将推动价格上涨。乐观情形下，金价可能突破 3800 美元/盎司；中性情形下，约 3200 美元/盎司；悲观情形下，可能回落至 2600-2700 美元/盎司。黄金的定价受供需关系、金融属性、避险属性和货币属性影响，尤其在不确定性增加时，黄金作为避险资产的需求上升。

黄金还有多大上涨空间？

提醒：北京时间 20:30，将公布美国 2 月个人收入、个人消费支出（PCE），加拿大 1 月 GDP。

长城汽车全年汽车销量 123.45 万辆，其中，新能源销量增长 25.65% 至 32.22 万辆，海外销量增长 44.61%，至 45.41 万辆，占总销量 36.8%，海外累计销量超 180 万辆。公司拟向全体股东每股派发现金红利 0.45 元。

长城汽车 2024 年营收突破 2000 亿元，净利润同比大增 80.8%，海外销量增长 44.6% | 财报见闻

在 2025 年，人工智能芯片股票，特别是英伟达和 AMD，面临市场逆风和经济担忧的挑战，这在 PHLX 半导体行业指数 10% 的下跌中得到了体现。英伟达在人工智能芯片市场中处于领先地位，上个季度数据中心显卡销售额达到 360 亿美元，远远超过 AMD。英伟达当前季度的收入预测为 430 亿美元，同比增长 65%，而 AMD 预计增长 30%，达到 71 亿美元。尽管 AMD 的规格强劲，但英伟达成熟的生态系统和供应链优势使其在人工智能领域成为更优的投资选择

更好的人工智能（AI）股票：NVIDIA vs. AMD

德国 DAX 指数跌 0.44%，英国富时 100 指数涨 0.17%。今晚美联储将公布个人消费支出价格指数 (PCE)，预计核心 PCE 通胀环比上涨 0.3%，同比涨幅为 2.7%。尽管消费支出略有改善，但可能难以扭转一季度的疲弱趋势。价值股在特朗普关税政策下表现突出，财报季将决定其能否继续跑赢科技股。

美股前瞻 | 美联储偏爱的通胀指标今晚来袭

中金公司：全年净利润 56.9 亿元人民币，全年营收 213.3 亿元人民币。风险提示及免责条款 市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。

中金公司：全年净利润 56.9 亿元人民币，全年营收 213.3 亿元人民币

心动公司：一年 “心动”，一年 “心塞”？

英伟达的股票从历史高点下跌超过 20%，但分析师认为到 2025 年底它可能会显著反弹。由于其在人工智能开发中至关重要的 GPU，该公司一直表现出色。尽管对增长放缓的担忧存在，英伟达的首席执行官预测到 2028 年数据中心收入可能达到 1 万亿美元。目前股票的前瞻市盈率为 26 倍，被认为被低估，这使其在持续高需求的背景下成为投资者的一个有吸引力的买入机会

英伟达股票从历史最高点下跌超过 20%。以下是它可能在 2025 年底大幅上涨的原因

英伟达（Nvidia，股票代码：NVDA）目前是领先的人工智能股票，尽管近期市场面临挑战。首席执行官黄仁勋预测，到 2028 年，英伟达的数据中心收入可能达到 1 万亿美元，使其成为收入最大的公司，超过沃尔玛。要实现这一增长，需要 72% 的年复合增长率，低于目前的 93% 增长。如果实现，英伟达可能产生 5600 亿美元的利润，使其成为一个极具吸引力的投资。投资者被鼓励在当前价格回调时考虑购买英伟达的股票，因为未来有显著的增长潜力

四年后英伟达的股票会达到什么水平？答案可能会让你大吃一惊

朝云集团在 2024 年财报中显示，营收 18.2 亿元，同比增长 12.7%；纯利 1.95 亿元，同比增长 13%。公司连续 3 年实行 80% 高派息，股息率达 6%。其家居护理和宠物业务布局合理，家居护理业务在多个细分市场占据领导地位，宠物业务同比增长 64.5%。公司现金流充足，财务安全边际高，市盈率为 12 倍，展现出良好的投资潜力。

又又又派钱了，很赚钱吗？

港股市场情绪降温，尤其在银行和房地产板块业绩疲软的背景下。尽管 AI 和股市上涨可能对消费带来边际改善，但 V 型反弹的可能性不大。招行和建行的净息差持续收窄，银行业面临压力。新消费概念股表现活跃，尤其是出海概念。霸王茶姬即将登陆美股，古茗预计盈利 19 亿并计划派发特别股息。

港股复盘:：情绪降温

工商银行于 3 月 28 日发布 2024 年年报，营业收入为 7861 亿元，净利润 3669 亿元，同比增长 0.5%。每 10 股派发 1.646 元股息，总派息约 1097.73 亿元。净利息收入占总收入的 81.1%，达到 6374.05 亿元，净息差为 1.23%。不良贷款率为 1.34%，资本充足率上升至 19.39%。

日均实现净利 10.05 亿，“宇宙行” 工商银行发布年报

市场对于 CoreWeaveIPO 不买账原因在于 CoreWeave 客户高度集中的风险，其与英伟达和微软深度绑定，让投资者信心不足，同时对公司可持续性商业模式感到忧虑。

市场不买账！“英伟达亲儿子” IPO“发崩了”

顺丰控股：全年净利润 101.7 亿元人民币；全年营收 2,844 亿元人民币，预估 2,851.4 亿元人民币。风险提示及免责条款 市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。

顺丰控股：全年净利润 101.7 亿元人民币；全年营收 2,844 亿元人民币，预估 2,851.4 亿元人民币

腾讯斥资 11.6 亿欧元押宝育碧热门 IP；“跟风” 配售后蔚来跌超 7%｜今日重要消息回顾

港股收盘，恒生指数跌 0.65%，恒生科技指数跌 1.48%。恒指大市成交额达 2296.22 亿港元。盘面上，科网股走势低迷，海尔智家跌超 7%，联想集团跌超 4%，舜宇光学科技跌超 3%。药品股延续昨日涨势，翰森制药涨超 6%，丽珠医药涨近 4%，石药集团涨近 3%。黄金股、教育股、影视股领涨，半导体、家电股、苹果概念股跌幅居前。灵宝黄金涨超 15%，中国东方教育涨超 11%，IMAX 中国涨超 2%，中新国际城跌超 4%。

港股收评：恒生指数跌 0.65% 恒生科技指数跌 1.48%

港股收盘，恒生指数下跌 0.65%，科技指数下跌 1.48%。蔚来汽车下跌约 7%，中芯国际下跌约 4%，恒大汽车上涨约 14%，翰森制药上涨约 7%。

美股盘前，热门中概股多数走低，蔚来、百度跌超 2%，小鹏汽车跌近 1.5%。

CoreWeave 将于 3 月 24 日在纳斯达克上市，发行 3750 万股，发行价为 40 美元，募资总额为 15 亿美元，较原计划缩水 23.5%。该公司估值约为 230 亿美元，投资者对其长期增长和财务风险表示担忧，尤其是对微软的依赖。尽管 CoreWeave 拥有强大的自由现金流，但其资本密集型商业模式引发可持续性质疑。此次 IPO 反映出投资者对 AI 基础设施市场的信心下降。

英伟达投的 CoreWeave 今晚上市：发行价 40 美元 募资规模大幅缩水

马斯克表示，DOGE 的改革正改变美国政府运作方式，“是自美国独立战争以来最大的革命”。他有信心在 5 月底之前削减 1 万亿美元的政府支出。这意味着从 1 月 20 日特朗普上任开始，DOGE 将在 130 天内实现这一水平的成本节约。

马斯克携 DOGE 团队首次亮相：这是一场革命！计划 5 月底之前削减 1 万亿美元支出

今日重点关注的经济事件包括：中国电动汽车百人会论坛在京开幕，英国四季度 GDP 终值、法国 3 月 CPI 初值、德国 3 月失业人数和失业率、欧洲央行 CPI 预期、美国个人收入和消费支出数据、密歇根大学消费者信心指数等。此外，欧洲多国将开始实行夏令时，影响金融市场交易时间。

提醒：日内请重点关注（以下均为北京时间）

德银认为，如果美国经济衰退是由负面的供给侧冲击引发，可能推高通胀预期，限制美联储宽松空间或抬升期限溢价；其次是衰退会引发 “美国例外论” 叙事瓦解，外国投资者会持有美债的需求会减少，进而推高期限溢价和中性利率。

这一次若美国衰退，美债收益率可能不会走低了

港股小米集团股价跌破 50 港元，现跌超 3%，总市值达 1.26 万亿港元。

泡泡玛特 CEO 王宁在公司市值重回千亿后首次公开表示，泡泡玛特的成功并没有秘密，核心在于透明的商业模式和持续的创新。过去五年，泡泡玛特的营收增长了 5 倍，主要依靠毛绒玩具、高端线 MEGA 及衍生品等多元化产品。王宁强调，盲盒只是商业策略之一，并非公司成功的唯一因素。

王宁：泡泡玛特没有秘密，OKR 是有一天成为...

瑞银报告指出，特朗普可能利用美联储的美元互换额度作为地缘政治工具，影响全球金融稳定。美元互换机制控制着约 97 万亿美元的外汇掉期市场，是全球金融稳定的关键。若美联储拒绝提供流动性支持，可能引发严重的全球金融危机，并加速去美元化进程。报告强调，美元互换额度是双刃剑，短期贷款与长期资产的期限错配可能导致流动性危机。

美元 “核按钮”：如果特朗普盯上了美联储 “互换安排”

对冲基金激进押注美债基差套利交易，大规模平仓风险 “近在咫尺”。中金分析称，该交易本质是做空波动率，一旦波动率上升易引发平仓风险进而导致跨资产抛售潮，而债务上限问题的解决就可能是触发市场波动的关键事件。华尔街建议，如果美联储想干预债市，可以选择用 “对冲式购债” 替代传统 QE，在购买美债的同时卖出等量期货合约对冲。

下一场金融危机导火索：美联储要为 “美债风暴” 做准备？

桥水基金分析师讨论了黄金资产的强势表现及未来前景，指出黄金价格在过去一年上涨超过 30%，接近每盎司 3000 美元，创历史新高。黄金价格与实际收益率的关系已破裂，反映出黄金作为美元替代品的需求增加，尤其是在俄乌冲突及美国制裁后。该讨论引发了对黄金投资组合配置的深入探讨。

桥水万字长文：黄金大涨的动力、前景以及为什么需要配置黄金

1. 三只松鼠计划发行 H 股并在香港联交所上市。2. 蔚来汽车拟融资 35 亿港元。3. 中芯国际 2024 年营收 577.96 亿元，净利润 36.99 亿元。4. 中国海洋石油 2024 年收入 4205.06 亿元，净利润 1379.36 亿元。5. 潍柴动力 2024 年营业收入 2156.91 亿元，净利润 114.03 亿元。6. 新华保险 2024 年收入 1320.44 亿元，净利润 262.29 亿元。7. 中集集团 2024 年收入 1776.64 亿元，净利润 29.72 亿元。8. 华电国际 2024 年营业额 1123.92 亿元，净利润 56.7 亿元。9. 碧桂园服务 2024 年收入 439.93 亿元，净利润 18.08 亿元，计划回购 5 亿元。10. 龙光集团 2024 年收入 232.65 亿元，净亏损 62.98 亿元。

每日港股市场要闻速递（3 月 28 日 周五）

中金公司分析特朗普的对等关税政策，强调其公平性与灵活性。特朗普可能会对主要贸易逆差来源国实施关税，以缩小贸易逆差并促进制造业回流。分析指出，2024 年美国从 15 个主要经济体的进口占总额的 86%。此外，关税政策可能影响资源配置、物价和经济增长。

中金：特朗普 “对等关税” 前瞻

隔夜大涨后，黄金本季度累计涨幅超过 16%，创下 1986 年以来的最高季度涨幅。 图为金价单季度涨幅超过 16% 的季度，以及其月均涨幅和下个季度的涨跌幅。

黄金本季度涨幅创 1986 年以来最高

德银指出，现任美国政府可能为了长期目标牺牲短期市场表现和经济增长。今年是标准普尔指数在 23 个选举周期中表现第二差的一年，仅次于 2001 年。国债价格涨势强劲，为奥巴马就职后第二强劲涨势。美元表现疲软，为自 1969 年以来就职日以来的第二疲软时期。

“特朗普 2.0” 的美股：历史第二差

东吴证券指出，自 2020 年起，海外资金加速增持美国资产，尤其是美股，预计 2021 年至 2024 年增持将达 7.8 万亿美元。中欧墨加的持仓占比超过 43%，增持中这四个经济体的仓位上涨 3.5 万亿美元，流动性风险增加。全面摩擦对美国经济和市场不利，资金净流出将带来严重影响。

关税战爆发，美股遭殃？

AppLovin 去年曾暴涨 700%，周四 20% 的跌幅是该股史上最大单日跌幅。知名做空机构 Muddy Waters 还指控称，电商广告客户正在流失 AppLovin。这已是大约一个月内第三份针对 AppLovin 的做空报告，今年 2 月，Fuzzy Panda 和 Culper Research 也分别发布了做空报告，称 AppLovin 夸大其 AI 平台的效益，并通过强制安装应用程序的方式拉高营收。

美股去年最大黑马 AppLovin 再遭做空 被指滥用数据、违反平台条款 周四暴跌 20%

欧盟加拿大暗示报复汽车关税之际，特朗普警告：若联手抗美，关税会 “远超” 目前计划。几乎完全躲开进口汽车关税冲击的特斯拉盘中一度大涨超 7%，但最终回吐多数涨幅。个股方面，Applovin 跌 20.12%，公司遭浑水做空；GME 下跌 22.11%，公司为了购买比特币而发行债券。

早餐 | 特朗普关税再次引爆美股：通用汽车重挫 7% 领跌汽车股，中概股逆市上涨

在全球市场变动中，香港市场推出首批个股杠杆和反向 ETF，助力投资者应对二季度波动。这些 ETF 产品由南方东英资产管理公司推出，涵盖英伟达、特斯拉等科技股，采用合成模拟策略，追踪目标股票的表现。华尔街见闻总裁与投资总监探讨了市场焦点及 ETF 特点，指出虚拟资产股票如 MicroStrategy 和 Coinbase 面临震荡，AI 股票如英伟达处于调整期。

波诡云谲的二季度要来了，香港市场多了新选择，“两倍杠杆、多空可选，还不用熬夜”

分析人士认为，A 股与港股均具有估值优势，资金对中国资产有再配置需求，中国资产短期反弹或延续。（中证报）

该公司表示，宏观经济的不确定性使消费者减少了线下购物，公司面临着关于美国消费支出的担忧，以及在美国总统特朗普与全球多国爆发的贸易战中，供应链成本上升的问题。根据财报，Lululemon 第四财季美洲地区的可比销售额持平，但国际市场的可比销售额大增 20%。其中，中国已成为 Lululemon 的关键增长引擎，该公司第四财季在中国市场的营收同比增长了 39%。

宏观形势不佳 业绩指引不及预期 Lululemon 盘后大跌 11% | 财报见闻

加拿大安大略省省长道格·福特表示，美国将对使用超过 50% 美国零部件生产的加拿大汽车给予关税豁免。福特与美国商务部长霍华德·卢特尼克进行了通话，确认这一政策。若加拿大组装的汽车中美国零部件不足 50%，则将面临 12.5% 的关税。

加拿大安大略省省长：美国将全部或部分给予加汽车关税豁免

阿里巴巴集团的股票在推出其新人工智能模型 Qwen2.5-Omni-7B 后上涨了近 3%。这一发布是在中国竞争激烈的人工智能市场中进行的，阿里巴巴此前已推出超过 200 个开源人工智能模型。该公司声称 Qwen2.5 提供卓越的性能和多模态能力，使其在人工智能市场中成为强有力的竞争者。投资者被建议关注人工智能专业人士的反应，以评估其有效性以及阿里巴巴在不断发展的人工智能领域中的竞争力

为什么阿里巴巴股票今天表现优于市场

美国里士满联储主席巴尔金（2027 年 FOMC 票委）：美联储等待不确定性尘埃落定，从而决定采取行动。

纳斯达克金龙中国指数初步收涨 1.4%。热门中概股中，房多多涨 4.4%，B 站涨 3.7%，京东、阿里巴巴、腾讯涨至少 2.6%，拼多多涨 1.5%。理想跌 1.9%，小鹏跌 2.6%，小米跌 3.2%，蔚来跌 5.4%，小马智行跌 7.9%。中概 ETF YINN 涨 3.8%，互联网 KWEB 涨 2.2%，科技指数 CQQQ 涨 1.4%。

作为英伟达孵化、微软深度绑定的公司，AI 基础设施企业 CoreWeave IPO 估值大幅下调，从 320 亿美元降至 230 亿美元，发行价从 47 至 55 美元降至 40 美元，发行股数从 4900 万股缩减至 3750 万股，整体募资额从 27 亿美元降至 15 亿美元。

“AI 算力风向标” CoreWeave IPO 前夕大幅下调估值，融资规模砍掉近半

纽约期金强势突破 3100 美元大关，创下历史新高。高盛将金价目标上调至 3300 美元，而美国银行则更激进认为，若全球黄金投资需求同比增长 10%，金价有望在 18 个月内升至 3500 美元。

期金盘中大涨 1.6%，突破 3100 美元，高盛、美银均上调目标价

邮储银行在新董事长郑国雨上任后的首份年报中，2024 年营业收入 3487.75 亿元，同比增长 1.83%，净利润 864.79 亿元，同比增长 0.24%。净息差保持在 1.87%，资产总额达 17.08 万亿元，负债总额 16.05 万亿元，均居国有大行第 5 位。不良贷款率为 0.90%，拨备覆盖率为 286.15%。

邮储银行交出新董事长上任后首份 “年报”，营收增速领先同侪，净息差依然强悍

特斯拉股价盘中直线拉升，现涨幅扩大超 4%

纳斯达克金龙中国指数涨幅一度扩大至 1.93%，短暂突破 8000 点整数位心理关口，热门中概股爱奇艺涨 7.8%，再鼎医药涨 6.8%，B 站涨 3.7%，京东涨 2.9%，阿里巴巴涨 2.6%，腾讯涨 0.8%，拼多多涨 0.7%，理想和小鹏跌超 1%，蔚来跌 5.6%。ETF 中，YINN 涨 3.4%，互联网 KWEB 涨 2.3%，CQQQ 涨 1.1%。

中概指数涨超 1.9% 短暂涨穿 8000 点关口，B 站涨约 4%，京东和阿里涨超 2%

美国 2 月成屋签约销售指数同比 -7.2%，前值 -5.2%。