光大证券发布研报指出，全球全地形车行业正进入稳健增长期，预计 2033 年全球销售额将从 2023 年的 150 亿美元增至 295 亿美元。北美是主要消费区域，国内企业如春风动力等具备先发优势，预计将提升全球市场份额。全地形车销量与北美 GDP 增长密切相关，产品结构升级将推动行业均价上升。春风动力在欧洲市场市占率第一，全球销量份额达 15%。

光大证券：全地形车量价齐升维持稳健增长 看好出海公司春风动力等

本季度以来，美债表现超过股票，累计涨幅超过 2%，而标普 500 指数则累计下跌约 5%。分析认为，“对等关税” 政策可能会冲击汽车、芯片、药品等行业股票，而经济下行、股市下跌的前景会继续推升美债作为避险资产的地位。

这会是怎样的一周？全球股市迎接 “关税风暴”，美债重回焦点

美的集团绩后涨超 6%，截至发稿，涨 6.02%，报 80.95 港元，成交额 2.5 亿港元。消息面上，美的集团发布年度业绩，2024 年公司营业总收入 4071 亿元，同比增长 9.44%；归属于母公司的净利润为 385 亿元，同比增长 14.29%。每股收益 5.44 元。末期息每 10 股派 35 元。此外，美的集团宣布，拟 50 亿元至 100 亿元回购股份，其中 70% 及以上回购股份将用于注销。中信建投指出，公司借助国补红利实现内销业绩稳健增长，彰显龙头深厚底蕴。同时依靠较强的制造能力与跨国合作底蕴，出口高增速维持。展望未来，全球家电市场广阔，作为综合竞争能力排名前列的白电龙头，美的份额有望持续向上突破，驱动经营业绩进一步增长。同时，公司分红率水平提升至近 70%，并大额回购主要用于注销，股东回报水平再攀高峰。

理解市场 | 美的集团绩后涨超 6% 全年纯利同比增长 15% 拟斥 50 至 100 亿元回购股份

港股 ChatGPT 概念股持续走低，知乎跌近 8%，中手游、百度跌超 3%，小米集团、快手、阿里巴巴、联想集团跌超 2%。

摩根士丹利分析认为，4 月 2 日或许不会带来市场期待的确定性，建议关注两个关键问题：公告是否能明确关税政策，将其从未知变为已知；以及关税增加会否进一步恶化经济前景。

大摩：“4 月 2 日” 不是美股的 “利空出尽”

在年报业绩期，业绩成为股市涨跌的重要因素。港股上周受全球股市低迷影响，恒指跌破 20 日均线。美国 PCE 上涨引发通胀担忧，密歇根大学消费者信心指数下降。政策刺激下，银行股或受追捧，财政部战略投资 5200 亿元以增强银行服务实体经济能力。国资委将对整车央企进行战略性重组，释放积极信号。创投圈对人形机器人前景看法分歧，跨境电商潜力大。

智通决策参考︱业绩是决定涨跌的重要因素

港股开盘，恒指下跌 0.94%，科指下跌 1.22%。科网股普遍下跌，哔哩哔哩跌约 4%，美团跌超 2%。长和跌超 4%，尚未就全球电讯业务的任何交易作出决定。

未来一周，美股面临挑战，特朗普关税政策成为市场焦点。标普 500 指数下跌近 3%，道琼斯工业平均指数下滑约 2%，纳斯达克综合指数跌幅近 4%。4 月 2 日"解放日"临近，特朗普预计将宣布对等关税措施，投资者关注具体税率。3 月非农就业报告将于周五公布，市场对即将到来的关税冲击尚未做好准备，高盛认为市场可能面临超预期的下行风险。

“解放日” 和非农数据同时来袭 美股本周面临大考！

1. 京东工业在港交所递交上市申请，已过去两年。2. 长和未就全球电讯业务作出决定。3. 工商银行 2024 年营业收入 7861.26 亿元，同比减少 2.52%；净利润 3658.63 亿元，同比增加 0.51%。4. 建设银行 2024 年经营收入 7285.7 亿元，同比减少 2.29%；净利润 3284.69 亿元，同比增加 0.28%。5. 农业银行 2024 年营业收入 7114.16 亿元，同比增加 2.3%；净利润 2820.83 亿元，同比增加 4.72%。6. 中国石油股份 2024 年营业收入 2.94 万亿元，净利润 1646.8 亿元，同比增长 2.0%。7. 顺丰控股 2024 年营收 2844.2 亿元，同比增长 10.07%；净利润 101.7 亿元，同比增长 23.51%。8. 优必选 2024 年营收 13.05 亿元，同比增长 23.7%；全年亏损收窄至 11.24 亿元。9. 黑芝麻智能 2024 年收入 4.74 亿元，同比增长 51.8%；经调整净亏损扩大至 13.04 亿元。10. 长城汽车 2024 年营业总收入 2021.95 亿元，同比增长 16.73%；净利润约 126.92 亿元，同比增长 80.76%。

每日港股市场要闻速递（3 月 31 日 周一）

据报道，苹果正在以约 10 亿美元的价格购买 250 台英伟达服务器，这标志着其在人工智能基础设施方面的重大投资。这一举措与苹果最近宣布的在未来四年内投资 5000 亿美元用于制造和先进硅工程的计划相一致。分析师认为，这可能会增强英伟达的增长前景，因为主要科技公司正在增加在人工智能方面的资本支出。尽管由于市场条件导致近期股价波动，但英伟达的长期前景依然积极，得益于其在人工智能应用中对 GPU 需求的上升

苹果是否刚刚给了英伟达投资者 10 亿美元的庆祝理由？

“Mulberry 计划” 是由 AI 驱动，能够在一定程度上模拟真实医生的功能。AI 基于从 iPhone、Apple Watch、耳机或第三方设备收集的健康数据，来提供个性化的健康改善建议。苹果还计划引入外部医学专家并制作 “提醒类” 视频，并且食品追踪功能或将大升级，抢占营养市场。

有史以来最大力度！苹果进军医疗，计划明年推出 AI 医生

避险情绪推动黄金价格再创新高，特朗普政府考虑实施更广泛、更高的关税计划。黄金价格突破 3093 美元，创下历史新高。尽管市场对美联储降息预期降低，但地缘政治和宏观经济不确定性仍支撑金价。特朗普团队正在制定新一轮关税政策，考虑高达 20% 的全球性关税，几乎覆盖所有贸易伙伴。具体执行方式尚未确定。

特朗普 “说一套做一套”？报道称白宫再度考虑” 全面高关税 “，黄金再创新高

继上周五大跌后，亚太盘初，纳指期货跌超 1%，标普股指期货跌 0.55%。现货黄金涨穿 3090 美元，创历史新高，日内当前涨超 0.25%。

早餐｜“关税风暴” 要来了！“打倒特斯拉” 抗议日爆发

中国银行、建设银行、交通银行和邮储银行公布了向特定对象发行 A 股股票的融资方案，财政部将战略投资 5000 亿元。具体而言，中国银行拟募资不超过 1650 亿元，建设银行 1050 亿元，交通银行 1200 亿元，邮储银行 1300 亿元。美股普遍下跌，黄金价格连续四周上涨，创历史新高。

智通港股早知道 | 四大银行融资方案公布 黄金四周连涨再创历史新高

① 07:50 日本 2 月工业产出; ②09:30 中国 3 月官方制造业 PMI； ③ 16:30 英国 2 月央行抵押贷款许可； ④ 20:00 德国 3 月 CPI 初值； ⑤ 21:45 美国 3 月芝加哥 PMI； ⑥ 22:30 美国 3 月达拉斯联储商业活动指数。 微信小程序搜索 “见闻历”，了解更多。

提醒：日内请重点关注（以下均为北京时间）

Alphabet 的股票近期因对其人工智能地位的担忧而面临下跌。然而，该公司推出了其新的人工智能模型 Gemini 2.5 Pro Experimental，该模型具备先进的推理能力，并在人工智能基准测试中超越了竞争对手。该模型提升了编码性能，并将可在 Google Cloud 的 Vertex AI 平台上使用。尽管面临挑战，Alphabet 仍在人工智能、量子计算和自动驾驶领域不断创新，确立了其在这些领域的领导地位。股票可能不会立即看到催化剂，但持续的进展表明未来增长的潜力

新的人工智能模型是否是 Alphabet 股票所需的催化剂？

中国石油 2024 财年业绩表现可圈可点，在全球能源需求疲软及油价下跌背景下，净利润逆势增长 2.0% 至 1646.84 亿元，每股派息 0.25 元。同时，加快推进绿色低碳转型，风光发电量大幅增长 116.2%，绿色转型成效显著。

中国石油净利逆势增 2%，绿色转型提速风光业务暴增 116% | 财报见闻

英伟达已将其 3.04 亿美元股票投资组合的 81% 投资于三家人工智能公司：Arm Holdings（1.358 亿美元）、Applied Digital（5900 万美元）和 Recursion Pharmaceutical（5210 万美元）。作为一家半导体公司，Arm 自 2023 年 9 月上市以来，其股价已翻倍。Applied Digital 专注于人工智能数据中心，并获得了分析师的买入评级。Recursion 利用人工智能进行药物发现，并与英伟达建立了合作关系，获得了 5000 万美元的投资。英伟达的战略投资反映了其对人工智能行业增长的承诺

英伟达将其 3.04 亿美元股票投资组合中的 81% 投资于三只突破性的 AI 股票

4 月 4 日发布的 3 月就业数据才是真正决定 4 月市场走向的关键，美国银行股表现仍是判断市场健康状况的核心指标。

忘了 “4 月 2 日” 吧，这一天对市场更关键

浑水也来锤了！Applovin 真是 “有缝的蛋”？

雷军百人会年会首秀，李斌谈盈利，何小鹏、李想讲未来。

这场论坛，车圈大佬集体出席！除了价格战和智能化，雷军、王传福、李想还说了啥？

美银 Hartnett 给出了针对 “长期反向投资者” 的资产推荐矩阵。他认为，按照过去 10 年滚动年化回报来看，主要资产类别的长期回报率表明，任何长期反向投资者都应该做多美国国债、英国股票、全球房地产，做空美国大盘股。 图为美国国债过去十年的滚动年化收益率为-0.2%，这是过去 100 年来最差的水平。

“长期反向投资者” 的选择

英伟达在人工智能和汽车领域被视为领先的受益者，超越了特斯拉。该公司向通用汽车、丰田和梅赛德斯 - 奔驰等主要汽车制造商提供包括 Omniverse 平台在内的人工智能解决方案。英伟达的汽车收入预计将显著增长，预计 2024 年将达到 50 亿美元，同比增长 55%。与特斯拉不同，英伟达的成功并不完全依赖于自身的车辆，因为它与多家制造商合作，以增强汽车中的人工智能能力，使其在不断发展的汽车市场中成为一个更具防御性的投资机会

预测：这家人工智能（AI）公司将成为自动驾驶汽车的最大受益者（提示：不是特斯拉）

三家英伟达的合作伙伴，Vertiv、GE HealthCare 和 nVent Electric，被认为是尽管近期股价下跌，但仍然是强劲的投资机会。GE HealthCare 正在专注于在成像技术中整合人工智能，高盛预测其收入将增长。nVent 收购 Avail Infrastructure Solutions 增强了其在数据中心的曝光率，而 Vertiv 与英伟达的合作则支持其在数据中心电力和冷却解决方案方面的增长。投资者被建议在当前市场波动中考虑这些股票作为潜在的买入对象

下跌 13% 至 41%，这三家 Nvidia 合作伙伴是极具吸引力的买入机会

Meta Platforms 表现强劲，2023 年收入增长 22%，营业收入增长 39%，导致 2024 年股价创下历史新高。然而，其在元宇宙的投资仍然造成重大亏损，引发了对未来盈利能力的担忧。该股票当前的市盈率为 28，表明其并不便宜，因此在此时很难推荐购买。虽然并不是卖出，但现有投资者可能希望在更清晰的价值出现之前暂缓新购

Meta Platforms 股票：是买入、持有还是卖出？

马斯克表示，特斯拉的员工和我们的客户正在遭受巨大的不公。特斯拉是一家和平的公司，制造了很棒的汽车、很棒的产品。这就是它所做的事情，没有伤害过任何人。

马斯克在采访中两次激动：因为特斯拉和乌克兰

花旗在最新报告中总结了三种情景，一是仅互惠关税，市场反应较为有限；二是互惠关税 + 增值税（VAT），美元指数可能立即上涨 50-100 个基点，全球股市也会下跌；三是互惠关税 + 增值税 + 行业性关税，市场反应或更剧烈。分析师纷纷警告美股后续下跌的可能性大于上涨，还有分析指出未来关税和报复行动是关键。

“4 月 2 日” 交易手册：可能的三种场景

这篇文章预测，Alphabet 将会超越市场，因为其长期增长潜力和适应能力。作者作为一名长期股东，强调尽管市场波动，Alphabet 多样化的商业投资，包括人工智能和自动驾驶技术，使其在未来成功的道路上占据了良好位置。公司的创新历史和探索非常规想法的意愿进一步支持了这种乐观的前景。总体而言，作者认为，Alphabet 的灵活性和战略规划将导致其持续的市场领导地位

预测：Alphabet 将跑赢市场。原因如下

海尔想要重回 “顶流”

这篇文章指出，尽管英伟达在人工智能市场中是一个重要参与者，但投资者应该考虑亚马逊作为更好的股票选择。亚马逊正在其电子商务和云计算部门中利用人工智能，提高效率和客户体验。随着 AWS 的强劲增长轨迹和利润扩张的潜力，亚马逊的长期盈利前景相比于英伟达面临的利润压缩风险显得更加有利。作者认为，亚马逊的股票对于希望抓住人工智能浪潮的投资者来说是一个引人注目的买入机会

我今天最推荐购买的人工智能（AI）股票（提示：不是英伟达）

自特朗普当选总统以来，过去 6 次密歇根大学通胀预期调查结果发布时，市场的反应都一样，美股出现了 6 次下跌。

美股最大的空头：密歇根大学

特朗普表示愿意就关税问题达成协议，但需等到 4 月 2 日 “对等关税” 公布后再谈判。他透露美国政府将很快宣布针对特定行业的关税措施，且多个国家已接触美国寻求避免报复性关税。美股因通胀上行与关税威胁大幅下跌，标普 500 指数下跌 2%，纳斯达克接近 3%。投资者对经济前景的不确定性加剧。

特朗普向全球喊话：关税协议可以谈 但要等到 4 月 2 日后

美国通胀回升与即将实施的关税政策引发信贷市场恐慌，导致风险偏好显著下降。最新数据显示，US Credit Fear Gauge 升至七个月新高，Markit CDX 北美高收益指数下跌，反映信用违约风险上升。投资级债券利差也攀升，显示市场对高评级债券的恐慌预期。股票和加密货币等风险资产普遍走弱，美股三大指数连续下跌，纳斯达克单日跌幅接近 3%。

风险偏好持续降温！ 美国通胀卷土重来叠加关税风暴 信贷恐慌升至七个月新高

高盛表示，该调查存在设计 “硬伤”，调查样本规模较小且受访者也较少，政治偏见和调查方式改变加剧通胀预期偏差，调查还尤其容易受到关税新闻的影响。高盛还认为美联储官员不会被 “关税导致恶性通胀” 的说法吓倒，今年的通胀上升不会持续到 2025 年以后。

力挺鲍威尔？高盛详细解释：为何密歇根大学通胀预期 “不靠谱”

隔夜，美国滞胀信号愈发强烈，消费者支出弱于预期，核心 PCE 高于预期，通胀预期飙升（主要来自于民主党的受调查者）…… 如果有一张图表可以总结第一季度的情况，那就是这张——高盛的代表滞胀的一篮子股票多空组合大幅上涨。

一张图总结一季度的美股逻辑

美股因关税与通胀担忧重拾跌势，纳指跌近 3%，标普 500 跌近 2%。英伟达一周跌近 7%，特斯拉回落超 3%。CoreWeave IPO 首日波动，最终收平。美国消费者通胀预期飙升，十年期美债收益率跳水。特朗普与卡尼通话，计划美加全面会谈。黄金涨超 2%，创四周新高。

关税与通胀担忧夹击，美股重挫纳指跌近 3%

周五（3 月 28 日），Markit CDX 北美高收益指数下跌 0.6%，报 105.14 点，创 2024 年 8 月份以来新低。投资级债券利差指标涨 0.02 个百分点，至 61.2 个基点，创逾两周新高。

美联储青睐的通胀指标发布日，美国信用恐慌指标创 8 月份以来 “最焦虑”

周五（3 月 28 日），美国 10 年期国债收益率下跌 11.01 个基点，报 4.2494%，本周大致持平。两年期国债收益率跌 7.80 个基点，报 3.9119%。在发布美国 GDP 和 PCE 通胀数据前，收益率基本维持高位震荡，周五通胀预期发布后显著下挫。

10 年期美债收益率周五跌 11 个基点，通胀预期打破两年期美债收益率本周稍早的高位震荡状态

尽管获英伟达力挺、客户需求强劲，AI 云算力明星 CoreWeave 最终以每股 40 美元定价上市，低于预期区间 47 至 55 美元，估值缩水至 190 亿美元。上市首日，CoreWeave 开盘价报 39 美元，较 IPO 发行价 40 美元跌 2.5%，盘中一度触及 37.5 美元，跌幅一度超 6%。此后，CRWV 股价曾回弹至 41.89 美元，成功转涨并涨超 4.7%，最终收平，收报 40 美元。

盘中跌超 6% 后收平！CoreWeave 美国 IPO 首日开盘破发

纳斯达克金龙中国指数初步收跌 3.1%，本周累计下跌约 2.5%。热门中概股普遍下跌，小马智行跌 11.5%，蔚来跌 5.8%，百度跌 5.1%，B 站跌 4.5%，小米 ADR 跌 3.7%，拼多多跌 3.1%，小鹏跌 2.6%，理想跌 2.4%，阿里巴巴和腾讯 ADR 均跌 2.3%。中概 ETF YINN 跌 7.5%，KWEB 跌 3.2%，CQQQ 跌 3.1%。

由于市场对特朗普政府关税政策的不确定性以及令人失望的经济数据，Alphabet、Meta Platforms 和奈飞的股票大幅下跌。个人消费支出指数显示通胀高于预期，而消费者信心急剧下降。这一下滑引发了对广告预算可能减少的担忧，影响了 Alphabet 和 Meta 的核心业务。尽管存在不确定性，Alphabet 的股票似乎相对于其盈利预期被低估，这引发了人们对是否是时候抄底的猜测

为什么数字广告巨头 Alphabet、Meta Platforms 和奈飞今天暴跌

本周，加密市场经历了波动，受到经济因素和投资者情绪的影响。Mara Holdings 在聘请普华永道作为其审计师后，股价暂时上涨了 8%，而 Chainlink 和 Avalanche 也经历了显著的波动。然而，关于通货膨胀上升和美联储可能加息的担忧，可能会抑制未来对加密货币的投资。整体经济前景似乎比之前更糟，暗示这些加密货币近期的涨幅可能是短暂的

为什么 Chainlink、Avalanche 和 Mara Holdings 本周先上涨后下跌

Wolfspeed 周五宣布任命新任首席执行官，此举正值公司命运的关键时刻，因为市场担忧该公司等待的政府拨款无法到位。同时，Wolfspeed 公司正努力与投资者达成协议，以重组其将于明年到期的 5.75 亿美元可转换债券。但分析指出，根据当前价位，除非该公司股价回升至 47.32 美元，否则债券转换为股票几乎无望。

昔日碳化硅巨头 Wolfspeed 暴跌 50%！芯片法案拨款悬而未决 可转债再融资遇阻

阿里巴巴集团的股价在新通胀数据公布后，因市场整体抛售而下跌近 3%，尽管一位分析师将目标价从 140 美元上调至 170 美元。2 月份的通胀指数上涨了 0.4%，引发了对更高通胀的担忧。瑞穗证券的分析师指出，阿里巴巴云部门在人工智能方面取得了强劲进展，并提高了收入预期。由于政府支持和吸引人的估值，中国科技股被视为具有吸引力，但投资者应为因监管和经济变化而带来的波动做好准备

为什么阿里巴巴的股票今天下跌

特斯拉的股价因整体市场因高于预期的通胀数据而遭遇下跌，跌幅为 3.4%。德意志银行分析师 Edison Yu 维持买入评级，但将目标价从 420 美元下调至 355 美元，理由是第一季度和全年交付预期的减少。担忧主要源于欧洲市场的疲软以及 Model Y 的变化。尽管前景严峻，一些分析师对未来的发展，如机器人出租车，仍持乐观态度。即将发布的第一季度财报将对股价走势至关重要，而特斯拉目前的前瞻市盈率较高

为什么特斯拉的股票在本周末下跌

中国中免：跌落悬崖不见底，还能重头再来吗

周五，总部位于中国香港的航运公司德威船务登陆美股市场。该公司首次公开募股 150 万股，每股定价 7 美元。据了解，德威船务通过一系列子公司经营全球海运业务，涵盖定期租船和船舶管理服务两大部门。其船队由一艘自有船和三艘租赁船组成，总载货量为 217,191 载重吨。此外，德威船务还计划通过其新加坡子公司 Openwindow，在 2025 年第一季度之前推出海上制浆业务，利用自有和租赁的工厂船进一步扩大业务范围。