威廉姆斯表示，通胀存在上行风险，很大程度上取决于关税以及其他可能出台的政策，而无论特朗普政府出台什么政策，不确定性本身都可能正在影响部分消费者和企业的行为，但他否认美国经济正在 “滞涨”。里士满联储主席巴尔金则表示，美联储需要在控制通胀方面建立更多信心后，才能进一步降息。

美联储 “三把手” 威廉姆斯：美国绝对存在通胀上升的风险

目前，鸽派官员仍然认为有必要进一步放松政策，但如果鹰派官员希望有更多时间评估数据，鸽派可能不会坚持自去年 6 月以来的第七次降息。消息传出后，交易员减少了对欧洲央行今年降息幅度的押注，市场对 4 月降息 25 个基点的可能性从此前的 85% 降至 65%。

担忧特朗普关税！尽管交易员仍预计大概率降息，但更多欧央行官员考虑 4 月按兵不动

诺和诺德股价本月暴跌逾 27%，创 2002 年以来最差单月纪录。自去年 6 月以来，诺和诺德持续遭遇一连串利空，包括减重药 Wegovy 和 Ozempic 需求不及预期、口服减重药 monlunabant 的中期试验结果令人失望，以及另一款在研注射药物 CagriSema 的数据表现不佳。但华尔街整体对该股仍乐观。

诺和诺德本月暴跌 27%，创互联网泡沫以来最惨月份，痛失欧股市值老大

分析师一个比一个悲观：Visible Alpha 预计特斯拉一季度交付约 37.3 万辆汽车，同比下降 3.6%，特斯拉股东预计交付量甚至可能低至 35 万辆，德银预计交付量在 34-35 万辆之间。周三，特斯拉将公布最新交付数据。

特斯拉大跌 7%！增长担忧加剧，华尔街预计 Q1 交付量将创 2022 年 Q4 最差表现

苹果 AI 功能向全球更多用户开放，新增对简体中文等多语种支持，几乎可以在全球所有地区使用。苹果还将 Apple Intelligence 带入 Vision Pro，并配备了一系列创新 AI 工具。周一苹果股价一度涨超 1.5%，领涨科技 “七巨头”。

Apple Intelligence 全球开放！支持简体中文等多语种，Vision Pro 也能用 AI 了

3 月 27 日，谷歌在搜索、地图和 Gemini 中推出了新的人工智能功能，以增强旅行规划。用户现在可以生成详细的行程安排，全球跟踪酒店价格，并利用截图功能来整理旅行想法。这些创新旨在通过鼓励更广泛的查询来增加搜索量，提高与人工智能搜索平台的竞争力，并增强旅行行业的货币化能力。分析师指出，这些发展可能会导致与在线旅游代理商（OTA）的合作，并改善谷歌提供相关结果的能力。GOOGL 股票下跌 0.64%，报 153.34 美元

分析师认为，谷歌的新 AI 旅行功能可能会大幅推动搜索量的增长

微软在过去三个月中获得了 16 位分析师的褒贬不一的评级，平均 12 个月目标价为 506.44 美元，反映出下降 0.66%。分析师的行动包括根据市场情况下调、上调或维持评级。在财务方面，微软表现强劲，市值超过行业平均水平，收入增长率为 12.27%，净利润率为 34.62%，债务与股本比率为 0.21。分析师评级对投资者至关重要，为股票表现和未来预期提供了洞察

揭开微软的神秘面纱：16 位分析师的见解

亚马逊的股票因整体市场下跌而下跌了 2.2%，受到将于 4 月 2 日生效的新关税和杰富瑞将目标价从 275 美元下调至 250 美元的影响。由于这些关税引发了对潜在衰退和通货膨胀的担忧，投资者纷纷抛售。尽管评级下调，杰富瑞仍维持 “买入” 评级，指出从新目标价来看，仍有 32% 的上涨潜力。整体市场对宏观经济风险反应消极，影响了亚马逊等成长股

为什么亚马逊股票今天下跌

英伟达的股票因抛售而下跌 4.2%，受到更广泛市场下滑和关税担忧的影响。该股票在 2025 年已下跌 22%，较峰值下跌 30%。特朗普总统对关税的坚定立场引发了经济衰退的担忧，影响了英伟达的估值。尽管 5 月 15 日可能会有积极的人工智能政策公告，但宏观经济因素可能导致英伟达股票表现的持续波动

为什么英伟达的股票今天下跌

万科打赢了现金流保卫战

Meta Platforms（META）的股价今天下跌了 2%，原因是与即将到来的关税相关的广泛抛售，以及杰富瑞将其目标价从 810 美元下调至 725 美元，尽管维持了买入评级。该公司受到宏观经济条件的严重影响，广告预算在经济衰退的担忧中被削减。然而，Meta 在 2024 年的强劲增长和人工智能的进步表明其韧性，市盈率为 23.5，显示出潜在的价值

为什么 Meta Platforms 的股票今天回落

CoreWeave 在周五的首次公开募股中筹集了 15 亿美元，但在首个完整交易日，其股价下跌了 7.9%，维持在发行价 40 美元。Nvidia 的 2.5 亿美元投资目前处于亏损状态。由于市场调整影响科技股，以及对其 Nvidia Hopper 芯片在新型号发布后价值保持的担忧，该公司面临挑战。CoreWeave 高达 130 亿美元的债务进一步引发投资者担忧，导致其股票反响平平

为什么 Nvidia 支持的 Coreweave 股票在 IPO 后一天暴跌

花旗认为，4 月 2 日或成为 “贸易战 2.0” 的阶段性节点，而非终点。花旗预计，短期市场可能因关税冲击出现 “膝跳反应”——美元走强、美股与美债收益率承压，但长期风险在于贸易战对美经济增速的拖累被低估。

“4 月 2 日” 交易手册：市场的近忧、远虑，与四大看点

特斯拉（TSLA）的股票今天下跌了 4.72%，分析师对第一季度交付量表示担忧，同时 Stifel Financial 的 Stephen Gengaro 将目标价下调至 455 美元。尽管面临这些短期问题，Gengaro 仍维持买入评级，指出 Model Y 及即将推出的技术具有长期潜力。然而，持悲观态度的分析师担心高估值和潜在风险，导致对该股票风险与收益的前景持谨慎态度

为什么特斯拉的股票今天再次下跌

据日经新闻报道，格罗方德半导体（格芯）考虑与联华电子合并，导致格芯股价短线走高，刷新日高。同时，联华电子 ADR 上涨 14%，创 2024 年 10 月份以来盘中新高。市场有风险，投资需谨慎。

据日经新闻报道，格罗方德半导体（格芯）考虑与联华电子合并。
格芯股价短线走高，刷新日高。联华电子 ADR 上涨 14%，创 2024 年 10 月份以来盘中新高

四大国有银行（中国银行、建设银行、交通银行、邮储银行）于 3 月 31 日举行投资者见面会，讨论 5200 亿定增方案。此次增资价格均高于当前股价，邮储银行溢价最高（21.54%），建设银行最低（8.80%）。增资将增强资本实力，符合证监会规定，旨在保护全体股东利益并提升市场信心。

四大行定增价方案是怎么定出来的？直击四大行 5200 亿 “定增” 见面会

智谱在中关村论坛上发布了 AutoGLM 沉思，这是全球首个集深度研究与实际操作能力于一体的智能体，标志着 AI Agent 进入 “边想边干” 的新阶段。智谱推出了 Agentic GLM 系列，包括 GLM-4、GLM-Z1 等模型，尤其是 GLM-Z1-Air 在推理性能上与 DeepSeek R1 相当，价格却仅为其 1/30。智谱与三星等企业合作，并启动出海战略，预计 2024 年商业化收入增长超过 100%。

把推理用在自研 Agent 上，智谱开始抢跑了

美国银行股在 2023 年危机以来迎来最差季度表现，KBW 银行指数自年初下跌 5.1%。市场担忧特朗普的贸易政策可能引发通货膨胀，减缓经济增长，导致分析师下调金融公司盈利预期。杰富瑞的收益不佳引发市场警惕，摩根大通、富国银行和摩根士丹利将于 4 月 11 日发布财报。

业绩公布前夕 美股银行股迎来 2023 年危机以来最差季度表现

本文分析了《政府工作报告》中关于提振消费的政策，强调消费在宏观经济中的优先地位，首次置于投资之前。文章指出，消费将成为经济增长的主要动力，推动内需扩大，并与投资协同发展。尽管 GDP 增长目标为 5% 左右，但内需对经济增长的贡献率持续下降，需加强消费与投资的结合，以实现经济的稳定增长。

盛松成：从《政府工作报告》看如何大力提振消费

每日美股市场要闻：1. 巨龙在线申请在美 IPO，拟筹资 600 万美元。2. 特斯拉 Q1 交付量预计跌 8.5%。3. 苹果与 SpaceX 竞争卫星扩展机会。4. 苹果拟推 AI 健康助手 Health+。5. 丰田混合动力需求超供，全球交付推迟。6. 法拉第未来完成 FF 91 2.0 首台交付。7. 礼来新型降脂药数据公布，降低心脏病遗传风险 94%。8. 特朗普媒体科技集团将在纽约证券交易所德克萨斯分部上市。9. 丰田计划美国加征汽车关税后暂不涨价。

每日美股市场要闻速递（3 月 31 日 周一）

欧美股市全线下跌，日经 225 指数大跌 4%，韩国首尔综指跌幅扩大至 3%。美国总统特朗普将于本周宣布对等关税，可能影响全球所有国家，尤其是日本和韩国。特朗普暗示可能缩减关税计划，增加不确定性。TikTok 的母公司需在 4 月 5 日前达成出售协议。美国消费者信心指数降至两年低点，若股市不反弹，消费疲软将持续，对全球市场造成负面影响。

智通港股解盘 | 对等关税又掀血雨腥风 机器人投资引发吐槽前景依旧看好

老铺黄金 2024 年实现销售业绩 98.0 亿元，同比增长 166%；实现净利润 14.7 亿元，同比增长 254%。风险提示及免责条款 市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。

老铺黄金：2024 年实现净利润 14.7 亿元，同比增长 254%

管涛认为，当前美国处于高通胀向趋势值回归的后期， 特朗普 2.0 经贸摩擦的烈度已超过了特朗普 1.0，将增加通胀黏性甚至引发二次通胀的风险。留给美联储的政策空间恐都将有限。

重现 2019 式降息，这次美联储做得到吗？

随着低成本 AI 模型的兴起，大客户转向更实惠的模型选择。这将促使企业减少对昂贵 AI 模型的依赖，转向性价比更高的解决方案，云服务提供商或将承压。

AI 支出泡沫开始缩水？部分大型云客户转向更实惠的模型选择

川普全球 “开火”，市场提前进 “清明”？

港股市场表现出对银行的信心，尽管银行通过定向增发稀释股本，股价依然上涨。四大银行的股息率受到影响，交行和邮储的稀释幅度超出预期。大新金融因下半年盈利受拨备影响而大跌，尽管全年派息率维持在 40%。华润燃气的派息率不规律也引发市场担忧。整体来看，增发维持派息率并非好事，但经济复苏需要信贷支持，银行股仍具吸引力。

港股复盘：兜底

在关税政策即将披露之际，恒生科技指数表现相对强势，仅下跌 2%，远低于美股和其他市场的跌幅。尽管市场恐慌，港股的基本面改善和 AI 叙事的兴起为投资者提供了短期介入的机会。预计 2024 年下半年，恒生科技成分股的盈利同比增长将达到 38.7%，显示出强劲的 EPS 增长潜力。

关税来临前，等待时机的恒生科技指数

随着特朗普关税政策的临近，花旗建议投资者关注成长股，认为 “增长即防御”。报告指出，信息技术、通信服务和医疗保健等成长型板块的评级上调至增持。尽管 Q1 市场波动剧烈，花旗预计关税的不确定性将持续影响盈利预期，管理层的指引将是关键。未来几周，个别股票对关税风险的定价将值得关注。

特朗普关税大棒落地在即，美股成长股成避风港？

特斯拉的股票自 12 月中旬以来已下跌近 45%，受到首席执行官埃隆·马斯克的争议性政治关系和欧洲销售额下降 43% 的影响。虽然一些内部销售是预先设定的计划的一部分，但首席财务官 Vaibhav Taneja 和董事们最近的非计划性销售引发了对公司健康状况的担忧。分析师已将第一季度交付预估下调至 355,000 辆，显示出潜在危机。尽管马斯克敦促员工持有股票，但内部销售可能反映出管理层缺乏信心。即将发布的第一季度报告将对评估特斯拉的未来至关重要

特斯拉内部人士正在抛售股票。这是一个危险信号还是一个虚假警报？

地平线想成为 “智驾基建巨头”

花旗在最新研报中指出，当前黄金市场出现三个异常现象：现货黄金价格高企、美国利率高、美元强势，导致黄金生产商利润率达到 40 年来的最高水平。预计到 2025 年，金价可能达到每盎司 3600 美元，主要驱动力为市场对黄金的投资需求及对经济增长的担忧。报告强调，黄金市场的现象与其他大宗商品不同，长期黄金价格与边际成本脱节。

这是金矿 “40 年一遇” 的大机会啊

高盛认为，当前科技股下跌不再仅仅归因于仓位过重或估值过高，而是由多重因素共同导致的，例如 DOGE 削减万亿计划的不确定性、消费者信心的下滑和关税加剧对周期性股票的冲击。因此尽管科技股的基本面在过去一两周没有太大变化，但投资者风格转向保守，也开始考虑宏观经济增长放缓对财报季的影响。

科技股抛售远未结束？高盛交易员：宏观开始干扰微观业绩指引，AI 投资短期难出硕果

全球市场因美国贸易政策和滞胀担忧而下滑，创下自 2023 年 9 月以来最差季度表现。亚洲股市暴跌，美股期指下跌近 1%。投资者转向避险资产，政府债券上涨 2.6%，黄金创历史新高。经济学家 Ed Yardeni 将滞胀可能性预测提高至 45%，并警告经济衰退风险。特朗普计划对所有国家征收互惠关税，削弱市场信心，美元走弱，投资者转向欧元和日元。高盛预测美联储和欧洲央行将降息三次。

关税担忧拖累市场下滑 全球股指创下一年多来最差季度表现

汇丰银行勾勒了三种可能的宏观场景：美国经济衰退、美国滞胀，以及经济增长放缓伴随债务问题，而所有这些场景都指向一个共同结论——金价将强劲上涨，成为未来数周投资组合中首选的对冲工具。

不看好美股反弹！汇丰设想了接下去三种场景：每一种都利好金价！

英伟达作为领先的 GPU 制造商，因人工智能（AI）的崛起而显著受益，市值从 3600 亿美元增长到近 4 万亿美元，仅在两年多的时间里。然而，分析师警告称，英伟达可能会因自身的成功而面临挑战。其 AI-GPU 的优势可能会减缓未来的升级周期，类似于 iPhone 的演变，而潜在的市场份额损失可能导致华尔街的负面反应。尽管前景乐观，英伟达的增长可能会受到这些因素的制约

人工智能（AI）GPU 巨头英伟达是否会因自身的成功而受害？

阿克投资的基金经理凯西·伍德预测，到 2029 年，特斯拉的股票可能会上涨近 1000%，目标价格为 2600 美元，这主要得益于其机器人出租车的雄心。尽管近期股票下跌以及围绕首席执行官埃隆·马斯克的负面情绪，伍德依然看好特斯拉。然而，挑战包括来自 Waymo 和 Lyft 等成熟竞争对手的压力，以及马斯克极具争议的公众形象。批评者认为，伍德的理论可能忽视了在机器人出租车领域可能阻碍特斯拉增长的重大运营障碍和市场动态

这位基金经理预测特斯拉的股票将上涨近 1000%。投资者应该相信这个预测吗？

3 月 PMI 基本符合预期；美的彻底清仓小米｜今日重要消息回顾

港股收盘，恒生指数下跌 1.31%，科技指数下跌 2.03%。芯片股和体育用品股表现疲弱，地平线机器人下跌约 9%，中芯国际下跌约 4%，李宁下跌约 7%。

3 月，法国 10 年期国债收益率一度升至 3.6% 以上，创下十多年来的最高水平，甚至超过了去年政治危机高峰时的水平；意大利的收益率则触及 4%，为去年 7 月以来首次。对冲基金 Point72 预计，意大利的债务与 GDP 之比可能到 2030 年升至 153%，法国则升至 122%，而目前这两国的对应比率分别约为 140% 和 115%。

德国 “不惜代价” 推高欧债市场成本，意法等国或成最大输家

巴克莱研究团队对 2025 年全球经济增长的预测下调至 2.5%，全年预计为 2.9%。由于劳动力市场、政策不确定性及贸易冲突风险，巴克莱首次对风险资产表现感到担忧，倾向于配置债券多于股票。预计美联储将减息两次，欧洲央行年底前降至 1.5%。如果美国对欧洲征收高额关税，欧元区增长可能显著放缓。

巴克莱：首次对风险资产表现感到担忧 倾向配置债券多于股票

天风证券发布研报指出，尽管美国初请失业金和房屋销售数据良好，美元上涨抑制金价，但地缘政治和经济不确定性仍支撑金价。美国消费者信心指数下滑及特朗普政府汽车关税政策引发市场担忧，促使资金流入黄金市场。基本金属方面，铜价回落，受关税政策和供给紧张影响，预计铜价有止跌企稳的可能性。铝价则因氧化铝价格下行和市场成交冷淡而下跌。

天风证券：降息预期叠加避险情绪共振 支撑金价上涨

韩国于 3 月 31 日解除卖空禁令，结束了 17 个月的限制，重新允许卖空交易。受此影响，韩国股市剧烈波动，KOSPI 指数开盘大跌，最大跌幅超过 3%。汽车和半导体板块领跌，现代汽车、三星电子等个股均出现显著下跌。解除禁令旨在提升市场效率，融入全球资本体系，同时加强对非法交易的监管。韩国交易所还优化了交易机制，延长交易时间并引入盘前盘后交易。

韩国解除卖空禁令，外资 “杀” 回韩国股市？

野村预计美国 3 月非农就业人数增长将放缓至 11 万，失业率升至 4.2%。由于失业人数略有增加，政府就业可能出现负增长。尽管劳动力市场降温，但基本面仍健康，预计将支持消费者支出。近几个月失业相关指标上升，初次申请失业救济人数增加，劳动力需求趋于稳定。

野村：美国 3 月非农恐放缓至 11 万 失业率升至 4.2%

考虑到即将宣布的 “对等关税” 政策，高盛将未来 12 个月美国经济衰退的概率从此前的 20% 大幅提升至 35%，将 2025 年美国平均关税率预期从 10 个百分点上调至 15 个百分点。随着经济前景恶化，高盛还预计美联储年内将降息三次，将利率水平维持在 3.50-3.75%。

“4 月 2 日” 前夕，高盛大幅上调美国关税和衰退预期，并预计美联储将在 2025 年连续三次降息

光大证券发布研报指出，全球全地形车行业正进入稳健增长期，预计 2033 年全球销售额将从 2023 年的 150 亿美元增至 295 亿美元。北美是主要消费区域，国内企业如春风动力等具备先发优势，预计将提升全球市场份额。全地形车销量与北美 GDP 增长密切相关，产品结构升级将推动行业均价上升。春风动力在欧洲市场市占率第一，全球销量份额达 15%。

光大证券：全地形车量价齐升维持稳健增长 看好出海公司春风动力等

本季度以来，美债表现超过股票，累计涨幅超过 2%，而标普 500 指数则累计下跌约 5%。分析认为，“对等关税” 政策可能会冲击汽车、芯片、药品等行业股票，而经济下行、股市下跌的前景会继续推升美债作为避险资产的地位。

这会是怎样的一周？全球股市迎接 “关税风暴”，美债重回焦点

美的集团绩后涨超 6%，截至发稿，涨 6.02%，报 80.95 港元，成交额 2.5 亿港元。消息面上，美的集团发布年度业绩，2024 年公司营业总收入 4071 亿元，同比增长 9.44%；归属于母公司的净利润为 385 亿元，同比增长 14.29%。每股收益 5.44 元。末期息每 10 股派 35 元。此外，美的集团宣布，拟 50 亿元至 100 亿元回购股份，其中 70% 及以上回购股份将用于注销。中信建投指出，公司借助国补红利实现内销业绩稳健增长，彰显龙头深厚底蕴。同时依靠较强的制造能力与跨国合作底蕴，出口高增速维持。展望未来，全球家电市场广阔，作为综合竞争能力排名前列的白电龙头，美的份额有望持续向上突破，驱动经营业绩进一步增长。同时，公司分红率水平提升至近 70%，并大额回购主要用于注销，股东回报水平再攀高峰。

理解市场 | 美的集团绩后涨超 6% 全年纯利同比增长 15% 拟斥 50 至 100 亿元回购股份

港股 ChatGPT 概念股持续走低，知乎跌近 8%，中手游、百度跌超 3%，小米集团、快手、阿里巴巴、联想集团跌超 2%。

摩根士丹利分析师 Michael Zezas 指出，4 月 2 日特朗普的关税政策公告可能不会为市场带来明确答案，投资者不应期待此日为 “靴子落地” 的时刻。尽管该日期已被关注，但政策细节仍不明朗，可能影响广泛产品和国家。摩根士丹利建议在此日期后再评估关税政策的清晰度及其对经济前景的影响。