摩根大通发布报告称，美股市场与 2017 年存在显著差异，预计市场将转向防御性板块。由于经济活动低迷、贸易不确定性加剧等因素，标准普尔 500 指数在 2 月至 3 月下跌 10%。该行认为，市场短期内可能会有所喘息，但预计企稳态势难以持续，整体走势与 2017 年不同，面临滞胀风险。

小摩：美股难复制 2017 年走势，市场或转向防御性板块

亿万富翁奥勒·安德烈亚斯·哈尔沃森减少了他在英伟达的股份 10%，同时将对谷歌-A 的投资增加了 186%。作为人工智能市场的领导者，英伟达面临着芯片出口管制和竞争等挑战。哈尔沃森的举动表明他看好谷歌-A 的潜力，谷歌-A 是英伟达的重要客户，并且在人工智能领域进行了大量投资。目前，谷歌-A 在七大科技股中是最便宜的股票，交易价格为前瞻性收益预期的 17 倍，这使其成为长期投资者与英伟达并肩的有吸引力的选择

亿万富翁 Ole Andreas Halvorsen 刚刚出售了英伟达的股票，并买入了这家英伟达的重要客户。（它也是目前最便宜的七大科技股之一。）

港股收盘，恒指收涨 0.38%，科指收涨 0.23%。医药股全天表现强势，石药集团涨约 11%。小米集团跌超 5%。

本文探讨了中国居民消费的转型升级，分析了八大类消费的变化，指出五个主要升级领域：科技耐用品、文化和旅游、银发经济和医疗、房地产升级及稀缺黄金。消费升级的原因包括生产能力的历史性增长和外需环境的不确定性。短期内，消费信心的提升将推动消费增长；中长期看，新质生产力的提升将为消费扩张提供强大动力，促进经济结构的优化和产业升级。

钱向何处去：消费升级的五大领域

道琼斯指数周一上涨超过 400 点，收于 42,001.76 点，尽管 3 月份录得 4.2% 的损失。标准普尔 500 指数和纳斯达克指数本月分别下跌了 5.8% 和 8.2%。CNN 财经恐惧与贪婪指数维持在 21.3 的 “极度恐惧” 区间。经济指标显示出混合的结果，芝加哥采购经理人指数上升，但达拉斯联储指数下降。投资者正在等待今天几家公司的财报

道琼斯指数飙升超过 400 点，但三月份仍录得亏损：贪婪指数仍处于 “极度恐惧” 区域

骏利亨德森投资环球短存续期及流动性主管兼投资组合经理 Dan Siluk 表示，核心通胀率持续高于美联储目标区间的韧性表现，暗示市场对货币政策转向的预期可能需要重新校准，这可能影响利率调整的时程规划。随着市场逐步消化这些数据，市场焦点将转向 4 月 2 日关税决策日 -- 这个被视为下个重大事件风险的节点。即便如此，分析人士预期该事件与其说会厘清局势，不如说将引发更多待解疑问，在当前本已错综复杂的经济格局中再增添一层不确定性。美国最新公布的个人消费支出物价指数 (PCE) 报告呈现复杂讯号：总体数据符合市场预期，但核心指标却出现微小而显著的超预期增长，月增率与年增率均较预估值高出 0.1 个百分点。这项意外上行趋势更因核心 PCE 创下过去 24 个月内第二高纪录而凸显，揭示通胀压力持续存在的现实。

骏利亨德森：美国核心通胀顽固或影响利率调整进程

高盛在 3 月 31 日宣布对预测进行重大下调，预计美国将于 4 月 2 日起实施平均 15% 的对等关税，可能对市场造成负面冲击。美国 2025 年核心个人消费支出预测上调至 3.5%，GDP 增长预测下调至 1%，失业率上调至 4.5%。未来 12 个月经济衰退概率上升至 35%。标准普尔 500 指数的 3 个月和 12 个月回报率预测分别下调至-5% 和 +6%。

高盛：对预测进行重大下调！

苹果公司与 SpaceX 之间的竞争正在加剧，双方都在致力于卫星技术，以消除手机信号盲区。苹果正在大力投资卫星通信，而 SpaceX 则为其 Starlink 服务发射了超过 550 颗卫星。两家公司在有限的频谱权利上展开竞争，导致紧张局势，尤其是在 SpaceX 对苹果的卫星扩展进行游说之后。尽管双方进行了合作讨论，但尚未达成协议，这突显了卫星技术在电信领域的重要性以及两大科技巨头之间的持续竞争

据报道，蒂姆·库克的苹果公司和埃隆·马斯克的 SpaceX 在卫星技术和应用控制方面展开了激烈的争斗

特朗普政府的政策不确定性与新关税共同推动美国经济面临滞胀风险。最新调查显示，2024 年一季度 GDP 增长仅为 0.3%，远低于预期。消费者和企业信心下滑，实际消费支出微增 0.1%。尽管经济学家预测二季度 GDP 将反弹至 1.9%，但衰退风险依然存在，部分经济学家警告可能出现负增长。

特朗普关税 “双重绞杀” 下 美国经济拉响滞胀警报

今日需关注的经济数据和讲话包括：意大利、法国、德国及欧元区的制造业 PMI，英国央行 MPC 成员 Megan Greene 及欧洲央行官员的讲话，欧元区 CPI 初值，以及美国 ISM 制造业指数和 JOLTS 职位空缺等。

提醒：日内请重点关注（以下均为北京时间）

日经 225 指数周一大跌逾 4%，创下去年 9 月以来最大单日跌幅，按本币计算，日本目前已成为今年以来亚洲表现最差的市场之一，表现远逊于其它大多数市场。高盛分析称，本次下跌主要由对关税政策敏感的行业推动，包括科技和汽车行业，此外，企业回购支持缺失、季度/财年末资金流动、CTA 策略转向卖出等因素均有所推动。

季末暴跌，日股沦为今年亚洲最差市场，什么情况？

港股主要指数早盘维持高位震荡，恒生指数涨 1.06%，恒生科技指数涨 1.8%。盘面上，医药股表现强势，石药集团大涨 12%，石油股、教育股、军工股涨幅居前，食品股、内房股、银行股、家电股表现不佳。小鹏汽车涨超 8%，快手、网易、舜宇光学科技、中国石油股份均涨超 3%，BOSS 直聘跌超 7%，美的集团跌超 2%。

港股午评：恒生指数涨 1.06% 恒生科技指数涨 1.8%

美股一季度创三年最差表现，与全球其他股市的差距为数十年来最大。市场共识 “现在还不是抄底的时候”，4 月 2 日的 “对等关税” 政策是市场焦点。有观点认为，“大多数政客都不想自取灭亡”，特朗普可能会在周三释放积极信号，缓解股市压力；也有观点认为，考虑到关税政策影响深远、波动性正在回归、市场情绪已发生实质性转变等，美股尚未见底。

惨淡一季度后，华尔街 “想抄底但还不是时候”，交易员 “1 月 22 日清仓就好了”

Fundstrat 的汤姆·李（Tom Lee）认为市场 “严重超卖”，并预计将反弹，特别是比特币将引领这一反弹，尽管投资者对特朗普总统即将发布的关税公告感到焦虑。他指出，许多基金经理过于悲观，担心经济衰退。李建议，在公告发布后，市场将获得清晰度，从而缓解一些卖压。他还反驳了滞涨的担忧，强调潜在的积极经济增长和美联储的鸽派立场将成为复苏的催化剂

汤姆·李表示市场 ‘严重超卖’，预计比特币将引领反弹，因为投资者担心特朗普关税的影响

美国太空探索技术公司（SpaceX）于 3 月 31 日成功发射 “猎鹰 9” 火箭，执行名为 “Fram2” 的私人载人航天任务。这是人类历史上首次有载人航天器环绕地球两极飞行，4 名私人宇航员将从极地轨道探索地球，并首次飞越极地地区。

史上首次 SpaceX 载人航天器环绕地球两极飞行

安联投资指出，欧洲股市正迎来结构性增长，而美股面临政策风险。尽管资金流向欧洲市场的趋势尚未显著影响美国市场的超配投资格局，但参与欧洲市场仍为时未晚。美国政策的不确定性和经济增长放缓对市场造成压力，投资者需关注通胀上升和贸易战风险。安联投资看好欧洲股市前景，认为主动型投资管理至关重要，并建议关注其他全球市场以实现均衡配置。

安联投资：欧洲股市迎结构性增长 美股需警惕政策风险

股市面临挑战的一天，标准普尔 500 指数上涨 0.5%，收于 5,611.85 点，尽管 3 月份下跌了 7%。英伟达的股票下跌了 1.18%，因为它计划在美国供应链上投资数十亿美元。Moderna 的股价因 FDA 的重组而暴跌 8.90%。Lucid 的股票因前特斯拉客户的订单增加而上涨 4.31%。Dominari 的股价在宣布比特币挖矿交易后下跌了 16.32%。特斯拉的股票下跌了 1.67%，但埃隆·马斯克对公司的未来仍然保持乐观

英伟达、Moderna、Lucid、Dominari Holdings、特斯拉：为什么这五只股票今天受到投资者的关注

摩根大通认为，白宫政策变数导致全球经济前景的可见度下降并增加了下行风险，这些负面因素尚未被充分反映在股市表现上，未来至少三个月市场将继续面临压力。同时，德国的支出计划对欧元和欧盟股市带来相对优势，但并非结构性变革。

未来三个月，全球股市 “很难熬”

Cathie Wood 的 Ark Invest 在 CoreWeave Inc. 和 Robinhood Markets Inc. 上进行了重大投资，尽管 CoreWeave 的 IPO 面临挑战。Ark 的 ARK 下一代互联网 ETF 购买了 98,159 股 CoreWeave，价值约 364 万美元，同时还收购了 31,731 股 Robinhood，价值约 132 万美元。CoreWeave 在 Nvidia 的支持下，未能达到其 IPO 目标，仅筹集了 15 亿美元，而非 27 亿美元，并且负债达到 70 亿美元。其他值得注意的交易还包括对 Tempus AI 和 GitLab 的投资

Cathie Wood 无视 CoreWeave IPO 低迷，Ark 购入价值 360 万美元的 Nvidia 支持公司的股票

提醒：北京时间 09:45 将公布中国 3 月财新制造业 PMI。

特斯拉的股票今年迄今已下跌 35%，市场对国际销售放缓以及来自中国竞争对手如比亚迪的竞争表示担忧。公司将在 4 月 2 日发布第一季度的生产和交付数据，预计欧洲的表现将显著下滑。分析师预测交付量将比去年下降 11%。尽管面临这些挑战，特斯拉的长期前景可能依赖于其在美国市场的主导地位和自动驾驶技术的进步。然而，目前的估值似乎偏高，使得现在购买该股票的理由难以成立

你是否应该在 4 月 2 日之前购买特斯拉股票？

1. 小米集团成功配售 8 亿股，净筹约 425 亿港元。2. 小鹏汽车 3 月交付量 33205 辆，同比增长 268%。3. 恒大汽车停牌，延迟公布 2024 年年报。4. 佳兆业集团 2024 年营收 115.6 亿元，同比减少 55.8%。5. 平安人寿增持招商银行股份，突破 11%。6. 赛力斯拟在香港主板上市。7. 恒大物业 2024 年营业收入约 127.57 亿元，同比增长 2.2%。8. 黑芝麻智能 2024 年营收 4.72 亿元，同比增长 51.8%。9. 万科企业 2024 年信用损失准备余额为 294.93 亿元。

每日港股市场要闻速递（4 月 1 日 周二）

隔夜美股深 V，道指涨 1%。特斯拉盘中跌近 8% 后收跌近 2%，一季度跌近 36%，英伟达五连跌，全季跌近 20%。一季度中概指数涨 13%，阿里涨 56%。3 月十年期德债收益率反弹超 30 个基点。美元指数一季度跌近 4%；欧元创两年最大季涨幅。比特币一季度跌超 10%。原油反弹至逾两月新高。

早餐｜马斯克：现在是 “抄底” 特斯拉的好机会！

刚刚过去的一季度美股表现大幅落后于全球其他股市，上一次这么差，还要追溯到 23 年前的 2002 年。 第一季度出现了大规模全球资产 “区域再平衡”，资金流入 “财政扩张主义” 和刺激/宽松主义的国家，即欧洲和中国，而资金则流出 “财政紧缩主义”，即作为 “资金来源” 的美国。

一季度结束了，美股输的很惨

全球财经媒体关注的头条新闻包括：1. 特朗普将于 4 月 2 日在白宫玫瑰园宣布 “基于国家” 的对等关税政策，旨在应对不公平贸易。2. 加拿大总理卡尼承诺重启住房建造战略，计划创建 “建造加拿大家园” 实体，提供超过 250 亿加元融资。3. 苹果公司宣布将推出 visionOS 2.4 系统，进一步推动人工智能技术。4. 法国政治人物勒庞被判贪污罪。

外盘头条：对等关税即将公布 加拿大总理承诺重启住房建造战略 苹果智能引入 Vision Pro 法国勒庞被判贪污罪

周一美股成交额前 20 中，特斯拉收跌 1.67%，成交 336.12 亿美元，分析师下调目标价至 455 美元。英伟达收跌 1.18%，连续五日下滑。苹果收高 1.94%，因法国罚款 1.5 亿欧元。富士康计划在印度生产 2500 至 3000 万部 iPhone。亚马逊推出新 AI 模型，提升人机交互效率。谷歌 A 类股小幅上涨。

3 月 31 日美股成交额前 20：日本将实施新规限制苹果谷歌垄断行为

苹果 AAPL 在过去 5 年中表现优于市场，年均回报率为 29.77%，使得 5 年前投资 100 美元的总价值达到了 362.76 美元。目前，苹果的市值为 3.32 万亿美元。文章强调了复利对投资增长的重大影响

五年前投资 100 美元在苹果公司今天会值多少

威廉姆斯表示，通胀存在上行风险，很大程度上取决于关税以及其他可能出台的政策，而无论特朗普政府出台什么政策，不确定性本身都可能正在影响部分消费者和企业的行为，但他否认美国经济正在 “滞涨”。里士满联储主席巴尔金则表示，美联储需要在控制通胀方面建立更多信心后，才能进一步降息。

美联储 “三把手” 威廉姆斯：美国绝对存在通胀上升的风险

目前，鸽派官员仍然认为有必要进一步放松政策，但如果鹰派官员希望有更多时间评估数据，鸽派可能不会坚持自去年 6 月以来的第七次降息。消息传出后，交易员减少了对欧洲央行今年降息幅度的押注，市场对 4 月降息 25 个基点的可能性从此前的 85% 降至 65%。

担忧特朗普关税！尽管交易员仍预计大概率降息，但更多欧央行官员考虑 4 月按兵不动

诺和诺德股价本月暴跌逾 27%，创 2002 年以来最差单月纪录。自去年 6 月以来，诺和诺德持续遭遇一连串利空，包括减重药 Wegovy 和 Ozempic 需求不及预期、口服减重药 monlunabant 的中期试验结果令人失望，以及另一款在研注射药物 CagriSema 的数据表现不佳。但华尔街整体对该股仍乐观。

诺和诺德本月暴跌 27%，创互联网泡沫以来最惨月份，痛失欧股市值老大

分析师一个比一个悲观：Visible Alpha 预计特斯拉一季度交付约 37.3 万辆汽车，同比下降 3.6%，特斯拉股东预计交付量甚至可能低至 35 万辆，德银预计交付量在 34-35 万辆之间。周三，特斯拉将公布最新交付数据。

特斯拉大跌 7%！增长担忧加剧，华尔街预计 Q1 交付量将创 2022 年 Q4 最差表现

苹果 AI 功能向全球更多用户开放，新增对简体中文等多语种支持，几乎可以在全球所有地区使用。苹果还将 Apple Intelligence 带入 Vision Pro，并配备了一系列创新 AI 工具。周一苹果股价一度涨超 1.5%，领涨科技 “七巨头”。

Apple Intelligence 全球开放！支持简体中文等多语种，Vision Pro 也能用 AI 了

3 月 27 日，谷歌在搜索、地图和 Gemini 中推出了新的人工智能功能，以增强旅行规划。用户现在可以生成详细的行程安排，全球跟踪酒店价格，并利用截图功能来整理旅行想法。这些创新旨在通过鼓励更广泛的查询来增加搜索量，提高与人工智能搜索平台的竞争力，并增强旅行行业的货币化能力。分析师指出，这些发展可能会导致与在线旅游代理商（OTA）的合作，并改善谷歌提供相关结果的能力。GOOGL 股票下跌 0.64%，报 153.34 美元

分析师认为，谷歌的新 AI 旅行功能可能会大幅推动搜索量的增长

微软在过去三个月中获得了 16 位分析师的褒贬不一的评级，平均 12 个月目标价为 506.44 美元，反映出下降 0.66%。分析师的行动包括根据市场情况下调、上调或维持评级。在财务方面，微软表现强劲，市值超过行业平均水平，收入增长率为 12.27%，净利润率为 34.62%，债务与股本比率为 0.21。分析师评级对投资者至关重要，为股票表现和未来预期提供了洞察

揭开微软的神秘面纱：16 位分析师的见解

亚马逊的股票因整体市场下跌而下跌了 2.2%，受到将于 4 月 2 日生效的新关税和杰富瑞将目标价从 275 美元下调至 250 美元的影响。由于这些关税引发了对潜在衰退和通货膨胀的担忧，投资者纷纷抛售。尽管评级下调，杰富瑞仍维持 “买入” 评级，指出从新目标价来看，仍有 32% 的上涨潜力。整体市场对宏观经济风险反应消极，影响了亚马逊等成长股

为什么亚马逊股票今天下跌

英伟达的股票因抛售而下跌 4.2%，受到更广泛市场下滑和关税担忧的影响。该股票在 2025 年已下跌 22%，较峰值下跌 30%。特朗普总统对关税的坚定立场引发了经济衰退的担忧，影响了英伟达的估值。尽管 5 月 15 日可能会有积极的人工智能政策公告，但宏观经济因素可能导致英伟达股票表现的持续波动

为什么英伟达的股票今天下跌

万科打赢了现金流保卫战

Meta Platforms（META）的股价今天下跌了 2%，原因是与即将到来的关税相关的广泛抛售，以及杰富瑞将其目标价从 810 美元下调至 725 美元，尽管维持了买入评级。该公司受到宏观经济条件的严重影响，广告预算在经济衰退的担忧中被削减。然而，Meta 在 2024 年的强劲增长和人工智能的进步表明其韧性，市盈率为 23.5，显示出潜在的价值

为什么 Meta Platforms 的股票今天回落

CoreWeave 在周五的首次公开募股中筹集了 15 亿美元，但在首个完整交易日，其股价下跌了 7.9%，维持在发行价 40 美元。Nvidia 的 2.5 亿美元投资目前处于亏损状态。由于市场调整影响科技股，以及对其 Nvidia Hopper 芯片在新型号发布后价值保持的担忧，该公司面临挑战。CoreWeave 高达 130 亿美元的债务进一步引发投资者担忧，导致其股票反响平平

为什么 Nvidia 支持的 Coreweave 股票在 IPO 后一天暴跌

花旗认为，4 月 2 日或成为 “贸易战 2.0” 的阶段性节点，而非终点。花旗预计，短期市场可能因关税冲击出现 “膝跳反应”——美元走强、美股与美债收益率承压，但长期风险在于贸易战对美经济增速的拖累被低估。

“4 月 2 日” 交易手册：市场的近忧、远虑，与四大看点

特斯拉（TSLA）的股票今天下跌了 4.72%，分析师对第一季度交付量表示担忧，同时 Stifel Financial 的 Stephen Gengaro 将目标价下调至 455 美元。尽管面临这些短期问题，Gengaro 仍维持买入评级，指出 Model Y 及即将推出的技术具有长期潜力。然而，持悲观态度的分析师担心高估值和潜在风险，导致对该股票风险与收益的前景持谨慎态度

为什么特斯拉的股票今天再次下跌

据日经新闻报道，格罗方德半导体（格芯）考虑与联华电子合并，导致格芯股价短线走高，刷新日高。同时，联华电子 ADR 上涨 14%，创 2024 年 10 月份以来盘中新高。市场有风险，投资需谨慎。

据日经新闻报道，格罗方德半导体（格芯）考虑与联华电子合并。
格芯股价短线走高，刷新日高。联华电子 ADR 上涨 14%，创 2024 年 10 月份以来盘中新高

四大国有银行（中国银行、建设银行、交通银行、邮储银行）于 3 月 31 日举行投资者见面会，讨论 5200 亿定增方案。此次增资价格均高于当前股价，邮储银行溢价最高（21.54%），建设银行最低（8.80%）。增资将增强资本实力，符合证监会规定，旨在保护全体股东利益并提升市场信心。

四大行定增价方案是怎么定出来的？直击四大行 5200 亿 “定增” 见面会

智谱在中关村论坛上发布了 AutoGLM 沉思，这是全球首个集深度研究与实际操作能力于一体的智能体，标志着 AI Agent 进入 “边想边干” 的新阶段。智谱推出了 Agentic GLM 系列，包括 GLM-4、GLM-Z1 等模型，尤其是 GLM-Z1-Air 在推理性能上与 DeepSeek R1 相当，价格却仅为其 1/30。智谱与三星等企业合作，并启动出海战略，预计 2024 年商业化收入增长超过 100%。

把推理用在自研 Agent 上，智谱开始抢跑了

美国银行股在 2023 年危机以来迎来最差季度表现，KBW 银行指数自年初下跌 5.1%。市场担忧特朗普的贸易政策可能引发通货膨胀，减缓经济增长，导致分析师下调金融公司盈利预期。杰富瑞的收益不佳引发市场警惕，摩根大通、富国银行和摩根士丹利将于 4 月 11 日发布财报。

业绩公布前夕 美股银行股迎来 2023 年危机以来最差季度表现

本文分析了《政府工作报告》中关于提振消费的政策，强调消费在宏观经济中的优先地位，首次置于投资之前。文章指出，消费将成为经济增长的主要动力，推动内需扩大，并与投资协同发展。尽管 GDP 增长目标为 5% 左右，但内需对经济增长的贡献率持续下降，需加强消费与投资的结合，以实现经济的稳定增长。

盛松成：从《政府工作报告》看如何大力提振消费

每日美股市场要闻：1. 巨龙在线申请在美 IPO，拟筹资 600 万美元。2. 特斯拉 Q1 交付量预计跌 8.5%。3. 苹果与 SpaceX 竞争卫星扩展机会。4. 苹果拟推 AI 健康助手 Health+。5. 丰田混合动力需求超供，全球交付推迟。6. 法拉第未来完成 FF 91 2.0 首台交付。7. 礼来新型降脂药数据公布，降低心脏病遗传风险 94%。8. 特朗普媒体科技集团将在纽约证券交易所德克萨斯分部上市。9. 丰田计划美国加征汽车关税后暂不涨价。

每日美股市场要闻速递（3 月 31 日 周一）

欧美股市全线下跌，日经 225 指数大跌 4%，韩国首尔综指跌幅扩大至 3%。美国总统特朗普将于本周宣布对等关税，可能影响全球所有国家，尤其是日本和韩国。特朗普暗示可能缩减关税计划，增加不确定性。TikTok 的母公司需在 4 月 5 日前达成出售协议。美国消费者信心指数降至两年低点，若股市不反弹，消费疲软将持续，对全球市场造成负面影响。

智通港股解盘 | 对等关税又掀血雨腥风 机器人投资引发吐槽前景依旧看好

老铺黄金 2024 年实现销售业绩 98.0 亿元，同比增长 166%；实现净利润 14.7 亿元，同比增长 254%。风险提示及免责条款 市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。

老铺黄金：2024 年实现净利润 14.7 亿元，同比增长 254%

在特朗普 “回归” 的背景下，中银证券全球首席经济学家管涛指出，美联储面临的经济挑战与 2019 年大相径庭，尤其是特朗普 2.0 时代的贸易政策使得局势更加复杂。当前美国高通胀逐渐回落，但仍略高于 2%。管涛认为，美联储需谨慎应对，因特朗普的贸易政策可能导致通胀和经济紧缩，增加经济困境风险。2019 年美联储的降息是出于全球经济影响和温和通胀压力，但此次降息的效果可能不同。