高盛交易员 John Flood 表示，当把所有因素纳入考虑范围后，美国实际的 “对等关税税率” 将接近 20%，远高于高盛此前 15% 的基准假设，“这将打击 GDP 增长，推高通胀率，并使美国股市继续承压”。

高盛交易员：我看到多头正在抛售科技股，对冲基金激进做空

国信证券发布研报指出，美国关税政策已终结了自 2022 年 10 月以来的牛市，市场对美股长期预期发生改变。未来若原油价格上升，滞胀风险将增加。在港股方面，云计算、新能源车、新消费与医药等领域值得关注，而 A 股则可能从情绪驱动转向业绩驱动。

国信证券：关税政策终结美国两年多牛市 看好港股云计算、新消费与红利方向

美国股市在周三上涨，道琼斯指数上涨超过 200 点，尽管特斯拉的交付数据令人失望，但其股价仍上涨了 5%。CNN 财经恐惧与贪婪指数略有改善，但仍处于 “极度恐惧” 区间，指数为 17.1。经济数据显示，私营企业在 3 月份新增了 155,000 个就业岗位，超出预期。标准普尔 500 指数的大多数行业收盘表现积极，而消费品行业表现滞后。投资者正在等待 Acuity、Conagra 和埃克森美孚的财报

道琼斯指数上涨超过 200 点，特斯拉飙升超过 5%：投资者情绪有所改善，但贪婪指数仍处于 “极度恐惧” 区域

港股收盘情况：恒生指数下跌 1.52%，科技指数下跌 2.09%。申洲国际跌幅超过 14%，比亚迪电子跌幅超过 8.5%，海尔智家跌幅超过 8%。小米集团则上涨超过 3%。

UFC 与 Meta 达成合作，通过先进技术提升粉丝互动。Meta 成为 UFC 首个官方粉丝技术合作伙伴，利用 Facebook、Instagram 和 Meta AI 等平台创造沉浸式体验。此次合作包括在赛事期间的品牌植入和在 Threads 上的独家内容。该合作标志着 Meta 在可穿戴技术，特别是智能眼镜领域的推进，这可能重新定义计算方式。UFC 全球超过 7 亿的粉丝基础为 Meta 在虚拟和增强现实领域的扩展提供了重要机会

UFC 选择马克·扎克伯格的 Meta 作为官方技术合作伙伴，联手革新粉丝互动：‘智能眼镜可能成为下一个计算平台’

大摩团队看好印度市场，认为尽管短期面临挑战，长期将为投资者带来丰厚回报。报告指出，印度经济不确定性下降，市场回调有序，央行持续释放鸽派信号，散户持续买入等因素构成看多理由。BSE Sensex 指数目标为 93,000 点，乐观情景为 105,000 点，悲观情景为 70,000 点。

看多印度，大摩给了 10 条理由

英伟达已失去在 Robinhood 上最受持有的股票地位，取而代之的是特斯拉。根据 Ark Invest 的 Cathie Wood 的预测，特斯拉预计将实现 900% 的增长。英伟达的股票曾因人工智能的进展而受到支持，但现在面临来自竞争和潜在市场调整的挑战。特斯拉的吸引力源于其在电动车市场的领先地位、持续的盈利能力以及向能源解决方案的扩展，同时零售投资者对首席执行官埃隆·马斯克雄心勃勃的计划给予了强有力的支持

根据一位著名的资金经理的说法，英伟达已经让出了它在 Robinhood 上的第一大持仓位置，给了一家预计将飙升 900% 的公司

外交部发言人郭嘉昆在 4 月 3 日的记者会上回应美国加征对中国 34% 关税的行政令，称此举严重违反世贸组织规则，损害多边贸易体制。中方坚决反对，并将采取必要措施维护自身利益，强调贸易战没有赢家，呼吁美方以平等和互惠的方式解决贸易分歧。

外交部回应美方加征对等关税

在 2025 年第一季度，追踪标普 500 能源板块的 SPDR 能源指数 ETF 上涨 7.8%，显著超过标普 500 指数的下滑 4.4%。尽管油价小幅下跌，能源股因其抗通胀能力吸引投资者，成为防御性股票。美国银行报告显示，机构投资者在市场回调中大量涌入能源板块，预计该行业在强劲盈利和持续通胀压力下将保持增长势头。

滞胀担忧触发防御属性，能源股一季度跑赢美股大盘成 “最佳板块”

安本东南亚多元资产投资方案主管总监 Ray Sharma-Ong 表示，特朗普的关税声明超出了大多数市场预期，新关税是在现有关税的基础上实施，这令平均关税税率达到 20%。亚洲首当其冲受到这些关税的影响，相对而言，拉丁美洲的关税则较低。他又指，声明预示短期通胀率升幅将高于预期，对经济增长的负面影响也将较预期大。在声明公布前，预计美国 GDP 增长率将在 1.2% 至 1.5% 之间。随着新关税出台，经济增长前景预计会减弱，除非美联储采取救助政策措施，否则经济衰退的风险将会增加。通胀数据走高和活动数据大幅减弱，显示长期国债收益率在短期内可能进一步走低。Ray Sharma-Ong 预期，市场将出现下意识反应，美元会走弱，美国股市也会逆转涨势，风险偏好持续降低。随着投资者转投美国国债、日元和黄金等避险资产，预计受关税影响最严重的地区，将进一步面临投资者的去风险动作。

安本：亚洲首当其冲受对等关税影响 预计美国经济增长前景减弱

自 DeepSeek 在 1 月底问世，投资者对中国的信心正在增强。根据毕马威的数据，今年第一季度香港共有 15 起 IPO，融资总额达到 177 亿港元，这是自 2021 年以来最好的年度开局。

DeepSeek 带火 IPO！港股一季度 IPO 数量 15 起，融资规模创 2021 年以来新高

高通正在考虑收购 Alphawave IP Group PLC，尽管尚不确定是否会提出正式报价。Alphawave 对高通的潜在要约表示关注，并建议股东保持观望。此收购若成行，将显著提升高通的芯片实力，特别是在 Serdes 技术方面。Serdes 是一种将数据转换为串行流的电路，能够提高数据传输效率。

高通的芯片阳谋

小米集团-W 反弹逾 4%，截至发稿，涨 3.7%，报 46.2 港元，成交额 163.59 亿港元。消息面上，针对小米 SU7 被曝 “在高速路上碰撞后爆燃致人员伤亡” 一事，小米在微博公布 SU7 高速碰撞爆燃事故细节。此外，小米 CEO 雷军发文回应安徽 SU7 事故，他表示，无论发生什么，小米都不会回避，将持续配合警方调查，跟进事情处理的进展，并尽最大努力回应家属和社会关心的问题。大华继显此前表示，小米 2024 财年第四季净利润表现强劲，其中收入、营运费用及利息收入均超出预期，尽管毛利率略低于预期部分抵消相关表现。对于 2025 财年，小米再次上调其电动车销售目标至 35 万辆，而智能手机出货量预计将因市场份额增长而超过 1.8 亿台。

理解市场 | 小米集团-W 反弹逾 4% 小米 SU7 事故持续发酵 公司去年四季度业绩强劲

老铺黄金在港股市场表现突出，市值突破千亿，成为 “金饰界的爱马仕”。2024 年，公司收入达 85 亿元，同比增长 167%，净利润 14.7 亿元，增长 253%。门店扩张至 36 家，平均店效 2.3 亿元，行业第一。老铺黄金通过直营模式和高端古法金产品实现差异化，吸引了大量消费者，品牌会员数超 35 万。其 18% 的净利率和 70% 的分红率也备受投资者关注。

消费 Insights | 千亿老铺黄金：学习爱马仕，成为爱马仕，超越爱马仕

Switch 2 游戏机将于 6 月 5 日上市，售价高达 449.99 美元。这一价格，已经逼近了分析师的预期上限，特朗普的关税威胁正在对游戏行业的未来销售预期构成潜在的冲击。

因为担忧关税，任天堂给 Switch 2 定了个 “高价”

隔夜美国总统特朗普宣布对等关税政策，美股指数期货今早大跌，离岸人民币走弱。恒指低开 564 点报 22638 点，跌至 50 日线附近逐渐回稳。截至收盘，恒指早盘收跌 1.58%，科指早盘收跌 2.22%，恒指大市成交额 1639.7 亿港元。盘面上，重农产品、水务、内房股走强，半导体股反弹，贵金属、有色金属股造好；港口航运、电脑器材、物流股大幅下挫，医药外包股持续回调，苹果概念股大跌。个股方面，申洲国际跌近 14%，创科实业跌近 11%，比亚迪电子跌超 8.5%，海尔智家、联想集团、舜宇光学科技均跌超 7%；华润置地涨近 3%，小米涨 1.3%。

港股午评：恒指收跌 1.58% 苹果概念股领跌大市

据报道，谷歌正与 CoreWeave 进行深入谈判，计划租用配备最新英伟达 Blackwell 芯片的 AI 服务器，还希望租用 CoreWeave 的数据中心空间以安装其自研的 TPU 芯片。

谷歌还是缺 GPU

特朗普于 4 月 2 日宣布 “对等关税”，幅度超出市场预期，或将加大不确定性和市场担忧，并加剧美国经济 “滞胀” 风险。

中金：特朗普 “对等关税” 冲击超预期

激进关税可能会让美联储陷入观望。一方面，关税加大了对美国经济放缓的担忧，投资者加大了对今年至少降息三次的押注。另一方面，关税带来的通胀影响可能会限制美联储支持经济的能力。

这下，美联储更难了

美国总统特朗普于 4 月 2 日宣布对贸易伙伴实施 “对等关税”，并宣布国家紧急状态。新政策包括对所有国家征收 10% 的基准关税，部分国家将面临更高的关税，进口汽车将加征 25% 关税。特朗普声称此举旨在保护美国工业和经济安全，但学界和商界警告可能导致经济衰退和通胀上升。部分商品如钢铝制品和符合《美墨加贸易协定》的商品将获得豁免。

特朗普关税乱拳开打 为何美国自己进了 “国家紧急状态”

赛道 Hyper | 嘀嗒 2024 年报折射顺风车行业变局

美国财政部长贝森特表示，美股暴跌主要是由于 DeepSeek 开源 AI 大模型的流行，导致科技股大幅回调，而非特朗普的关税政策。他强调，纳斯达克指数在 DeepSeek 风靡全球时见顶，表明问题出在科技巨头自身的 AI 竞争力和高估值上。DeepSeek 的成功引发了全球投资者对中国科技股的关注，形成了新的投资趋势。

美国财长贝森特竟 “掩耳盗铃”：触发美股暴跌的是 “DeepSeek 时刻” 而非特朗普关税

铜业股集体下行，五矿资源跌 4.56%，中国有色矿业跌 4.26%。美国对等关税政策落地，未涉及铜品种，可能预示更高税率空间。美联储维持两次降息预测，经济不确定性增加。当前关税预期对铜价影响仍存，但需依赖美国消费数据。美国制造业创三个月新低，通胀预期导致价格上涨弱化。整体来看，铜价偏向调整。

理解市场 | 铜业股集体下行 铜价冲高回落 当前关税预期对铜价影响逻辑仍存

开源证券发布研报称，特朗普宣布的 “对等关税” 幅度超出市场预期，可能加大美国经济 “滞胀” 风险。关税将推高美国 PCE 通胀 1.9 个百分点，降低实际 GDP 增速 1.3 个百分点。美联储在面对滞胀风险时，短期内难以降息，经济下行风险加大，市场调整压力增加。特朗普将对所有国家征收额外 10% 基础关税，并对贸易逆差较大的国家征收更高关税。

开源证券：特朗普宣布 “对等关税” 幅度超预期 加剧美国经济 “滞胀” 风险

路透专栏作家指出，在特朗普宣布的全面新进口关税中，几乎没有人注意到的是，能源商品被排除在外。白宫周三表示，对美国所有进口商品征收 10% 的基准关税（对许多主要贸易伙伴征收的关税更高）将不适用于原油、天然气和成品油。豁免能源进口关税的策略意图明显，目的是限制美国人将从关税中感受到的价格痛苦程度，也符合特朗普保持低能源价格的更广泛目标。但此举也加剧了世界其他国家在如何应对特朗普颠覆全球贸易体系方面面临的两难境地。许多国家在回应美国关税时，最好的谈判筹码之一就是他们从美国购买或可能从美国购买的能源。

特朗普全面关税中能源商品被排除在外

苹果概念股全线重挫，截至发稿，高伟电子跌 10.07%，报 27.25 港元；舜宇光学跌 7.1%，报 69.3 港元了；丘钛科技跌 6.49%，报 7.2 港元；比亚迪电子跌 5.29%，报 38.5 港元。消息面上，美国总统特朗普在白宫宣布对贸易伙伴征收对等关税措施。苹果股价在美股盘后一度暴跌 7.5%。分析人士表示，由于需要从多个同样受对等关税政策影响的地区采购生产 iPhone 等消费电子产品所需的核心零部件，苹果不可避免地将遭受更深远的 “业绩基本面冲击”。爱建证券指出，消费电子相关板块受到关税影响最为明显。据联合国贸易数据库、中国海关、美国国际贸易委员会数据，美国 40% 的进口货物来自中国。其中中国对美国的消费电子出口额达 960 亿美元。美国政府提高关税，消费电子行业或最易受到影响。

理解市场 | 苹果概念股全线重挫 苹果全球供应链受关税直接冲击 消费电子行业或承压

据报道，白宫内部对马斯克的担忧在加剧，认为他可能成为共和党的 “政治负担”，特朗普已经开始向其亲信透露，马斯克将在未来数周内辞去政府职务，回归他的商业王国。

威斯康星大败，一夜之间，马斯克成了特朗普的 “累赘”？

港股芯片股震荡上升，上海复旦涨近 3%，中芯国际涨超 2.5%，地平线机器人涨近 2%，华虹半导体涨超 1%。

老铺黄金股价逆势上涨超 6%，自去年 6 月上市以来累计涨幅达 20 倍，现报 850 港元。富瑞将其目标价从 230 港元上调至 1068 港元，评级为 “买入”，预计 2025 及 2026 年纯利将分别上调 140% 及 227%。公司董事长表示将致力于打造中国古法黄金第一品牌，未来每店销售目标超 10 亿人民币。

理解市场 | 老铺黄金逆势涨超 6% 上市至今已暴涨 20 倍 富瑞指其强劲增长可享较高溢价

美国财长贝森特表示，美股大跌是由于 Mag 7 的问题，而非 MAGA 的问题。受关税政策影响，美股期货大幅下跌，苹果、特斯拉、英伟达等科技股遭重挫，纳斯达克指数较历史高点下跌约 13%。贝森特强调，股市在中国 AI 发布时见顶，暗示特朗普政府将继续推行保护主义政策，并将负面后果归咎于其他因素。

美国财长 “推锅”：美股大跌是 Mag 7 的问题，不是 MAGA 的问题

港股开盘情况显示，恒生指数下跌 2.43%，科技指数下跌 3.11%。申洲国际跌幅超过 10%，京东和阿里巴巴均下跌超过 5.7%，海尔智家下跌超过 5%，比亚迪电子下跌超过 4.5%。

1. 大族数控研究境外发行 H 股并上市。2. 药明康德出售 5080 万股，成交约 21.78 亿港元。3. 汇丰下调中国南方航空 H 股评级至减持，目标价 3 港元。4. 腾讯一季度回购 171 亿港元。5. 阿里巴巴一季度回购 5100 万股，剩余回购额度 201 亿美元。6. 基石药业拟配售 8000 万股，配售价 2.933 港元，净额估计 2.32 亿港元。7. 复宏汉霖抗 VEGF 单克隆抗体临床研究达主要终点。

每日港股市场要闻速递（4 月 3 日 周四）

“并没有出现一些投资者所期待的最后时刻的缓解。因此，特朗普政府似乎并不担心这些关税政策对市场产生的短期影响。这意味着未来几周盈利预期将备受关注。如果盈利预期继续下降，股市将面临更大的阻力。”

“比华尔街担心的最坏情况更糟糕”！华尔街点评美股大跌

美国总统特朗普对越南等国征收惩罚性关税，导致全球鞋服供应链剧烈震荡。美国商务部宣布对越南商品加征 46% 的关税，影响包括柬埔寨、中国和印尼等国。耐克和阿迪达斯在越南的产量受到重创，股价大幅下跌。分析师警告，关税将转嫁给消费者，加剧通胀压力，且转移供应链几乎不可能。越南的纺织品出口超 440 亿美元，鞋服产业对其 GDP 增速贡献显著。

特朗普加征越南关税冲击波：全球鞋服供应链面临 “天价税单 “考验

日韩股市开盘大跌，日经 225 指数低开 1.9%，韩国首尔综指低开 2.7%。避险资产方面，日元兑美元大涨 1%，现货黄金价格突破 3160 美元创下新高。同时，日本 10 年期国债收益率创 2024 年 8 月以来最大降幅，5 年期美国国债收益率下跌 10 个基点，显示出投资者的避险需求上升。

日韩股市开盘大跌，避险资产黄金、日元走高

美国总统特朗普宣布国家紧急状态，计划对所有国家征收 10% 的基准关税，并对贸易逆差最大的国家征收更高的 “对等关税”。此政策旨在保护美国经济和主权，但经济学家警告可能导致消费者和企业成本上升，并引发股市暴跌。特朗普的关税政策背后有复杂的决策网络，涉及多位关键经济顾问和贸易代表。

特朗普 “对等关税” 大棒背后：操盘手们的忠心与分歧

美股盘后全线暴跌，苹果暴跌超 7.5%、特斯拉跌超 7.7%。特朗普征收最高 49% 关税！对欧盟 20%、对日本 24%、对中国 34%。

早餐｜对华征收 34% 关税！纳指期货暴跌超 4%，特朗普对所有国家起征 10% 关税

美国总统特朗普宣布对全球贸易伙伴征收 10% 关税，导致美股期货大幅下跌，标普 500 和纳斯达克 100 指数分别下挫 3.52% 和 4.33%。科技巨头如英伟达、特斯拉、微软和苹果领跌，航空股也全线下挫。分析人士指出，此次下跌是关税战的开始，市场情绪紧张。

10%“对等关税” 屠刀落下，科技股全线暴跌

特斯拉盘初跌超 6% 后收涨超 5%。特朗普宣布对等关税后，十年期美债收益率先刷新日高后转降；比特币冲上 8.8 万关口后一度回落超 3000 美元。原油收盘反弹至逾两月新高，特朗普宣布关税后转跌。

关税远超预期，纳指期货盘后暴跌超 4%，苹果盘后重挫超 7%，美债反弹，期金五创新高

白宫声明称，对欧盟商品征收 20% 的关税，对日本商品征收 24% 的关税，对韩国商品征收 25% 的关税，对印度商品征收 26% 的关税，对中国 34%，对泰国商品征收 36% 的关税，对伊拉克商品征收 39% 的关税，对越南商品征收 46% 的关税，对柬埔寨商品征收 49% 的关税、税率最高。

特朗普宣布国家紧急状态，全面征收关税，设 10%“最低基准关税”，对美贸易逆差最大国征税更高

亚马逊预计将在未来五年继续保持增长轨迹，收入预计每年增长至少 10%，可能达到 1.1 万亿美元。公司的电子商务部门受益于在线零售份额的上升，而其 AWS 部门由于人工智能支出的增加，预计将实现显著增长。预计利润率为 15%，亚马逊可能实现 1690 亿美元的年收益，这表明其股票表现前景乐观

五年后亚马逊的股票会处于什么位置？

特斯拉首席执行官埃隆·马斯克的股票在有报道称他可能会退出特朗普政府的角色后上涨了 5%，但在盘后交易中下跌了 3.2%。马斯克否认因与官员之间的分歧而离开的传闻，称其为 “假新闻”。他可能的离职引发了人们对其政治参与影响特斯拉业绩的担忧，尤其是在欧洲市场。自特朗普当选以来，特斯拉的股票经历了显著波动，最近销售额也出现了明显下降

特斯拉收盘上涨，但盘后下跌，因为马斯克否认被特朗普政府驱逐

美国前财政部长萨默斯警告称，特朗普政府的关税政策将对经济造成类似石油危机的冲击，削弱生产能力，推高物价并增加失业。他指出，这种供给侧冲击将使美联储面临更大挑战，并批评了保护主义政策对竞争力的负面影响。萨默斯还提到，美国经济陷入衰退的可能性接近 50%。

美国 “高通胀吹哨人” 萨默斯：关税政策将对经济造成类似石油危机的冲击

NFL 将在 2025 年推出三场圣诞节比赛，惠及流媒体合作伙伴亚马逊和奈飞。亚马逊将承办一场比赛，而奈飞将播放两场，继成功的三年协议之后。奈飞在 2024 年的比赛中平均吸引了 2400 万观众，显示出强烈的观众兴趣。这一举措可能会挑战 NBA 在圣诞节的传统主导地位，因为 NFL 的受欢迎程度不断上升。奈飞的股票年初至今上涨了 5.1%，而亚马逊的股票在同一时期下跌了 11.2%

NFL 在 2025 年圣诞节安排了 3 场比赛：奈飞和亚马逊将如何受益

纳斯达克金龙中国指数初步收跌不到 0.1%。热门中概股中，小米集团 ADR 跌 4.9%，小马智行跌 4%，拼多多和阿里各跌 2%，蔚来跌超 1%。腾讯 ADR、京东、理想至少跌约 0.4%。百胜中国和小鹏涨约 0.9%，新东方涨 1.5%，B 站涨 1.6%。亚朵涨 2.9%，阿特斯太阳能涨 3.3%，奇富科技涨 3.5%，万国数据涨 4.3%，金山云涨 4.7%，大树云涨 25.6%。中概 ETF DRAG 跌 1.8%，YINN 跌 1.4%，KWEB 跌 0.2%，CQQQ 涨 0.3%。

财经金融博客 Zerohedge 指出，当前市场的情况是，虽然每个人都预计世界末日的到来，但实际上没人这么交易。高盛资深交易员 Brian Garrett 也有类似观点，他表示：“在我 18 年交易生涯中，很少见到市场的对话如此悲观，但与此同时，VIX 却低于 25。而且我也从没见过某件大家都认同的事真的实现过。”

美股的大背离：一致看空，却没积极调仓、市场定价也没显示恐慌

周三（4 月 2 日）纽约尾盘，美国 10 年期国债收益率上涨 2.47 个基点，报 4.1936%，经历了 V 形反转。日内最低为 4.1080%，随后反弹至 4.2242%。两年期美债收益率上涨 3.29 个基点，报 3.9139%，交投区间为 3.8419%-3.9304%。2/10 年期美债收益率利差下降 0.629 个基点，报 +27.758 个基点。

美债收益率 V 形反转

周三（4 月 2 日），纽约尾盘，彭博谷物分类指数跌 0.44%，CBOT 玉米期货跌 0.92%，小麦期货跌 0.42%，大豆期货跌 0.48%。豆粕期货跌 1.71%，而豆油期货涨 2.26%。整体市场呈现下跌趋势，CBOT 玉米期货刷新日低至 4.54 美元/蒲式耳。

芝加哥玉米期货跌超 0.9%，豆粕跌 1.7%，大豆油张超 2.2%

美国 3 月宣布的股票回购总额为 391 亿美元，是自 2020 年 10 月以来的最低水平，也是 2019 年以来 3 月同期的最低水平，显示企业出于对经济增长和全球贸易冲突影响的担忧，开始囤积现金。