摩根大通指出，特别值得投资者警惕的是可能出现的” 滞胀” 局面——经济停滞与通胀并存。该行预计，美联储将从 6 月开始降息，并在随后的每次会议中继续降息直至明年 1 月，将基准利率从目前的 4.25%-4.5% 区间降至 2.75%-3% 区间。

“宇宙行” 正式给美国 “下诊断书” 了：关税重压下，今年美国就衰退

华创证券发布研报指出，2025 年 3 月底 A 股两融余额占流通市值的比重为 2.55%，为 2017 年以来的高位。沪深 300 指数 ETF 隐含期权波动率从 2024 年 10 月的 100% 降至 20%。报告还提到，中国科技 “十雄” 指数在 2024 年至 2025 年 3 月涨幅达 58%，超越美股 “七巨头” 的 41%。同时，美国小盘股与小企业信心指数出现分化，且美股七巨头估值与 10 年期日本国债实际收益率呈负相关。

华创证券：3 月全球投资十大主线

本周全球股市表现最差，自 2020 年新冠疫情封锁以来，美国股市创下最糟糕一周。纳斯达克和罗素 2000 指数进入熊市，道琼斯指数跌 2200 点。Mag7 市值损失 1.4 万亿美元，创历史最大。美国股市交易量创新高，VIX 指数大幅上涨。信用债市场表现不佳，原油价格暴跌 11%。金价和铜价也出现大幅下跌。

这是怎样的一周！

美国股市在过去两天经历了大幅崩盘，市值蒸发六万亿美元，导致投资者感到困惑、恐惧和愤怒。道琼斯指数一日暴跌超 2000 点，标普 500 创下五年最大跌幅，纳斯达克进入熊市。市场恐慌情绪高涨，经济衰退的担忧加剧，华尔街资深人士也感受到前所未有的压力。许多客户对市场前景感到不安，专家建议专注于长期投资。

无处可躲！美股暴跌两日，六万亿美元 “灰飞烟灭”，“事情发展太快，很多人感到困惑、恐惧和愤怒”

中信建投发布研报指出，3 月 A 股震荡偏弱，港股分化，美股下挫，黄金走强，债市回调。预测美元计价的黄金将继续走强，且美国、日本和欧元区的 GDP 同比高点分别在 2025Q1 和 2025Q2。分析师预期 2025Q1 万得全 A 和非金融 ROE 为 7.38% 和 6.42%。

中信建投：3 月 A 股震荡偏弱 预测美元计价的黄金将继续走强

美国总统特朗普呼吁美联储降息，但美联储主席鲍威尔表示需先观望，因新征收的关税可能推升通胀。特朗普在社交媒体上指出当前经济形势良好，要求鲍威尔迅速行动。然而，鲍威尔强调关税影响超出预期，经济前景不确定，需谨慎对待。

特朗普喊话快降息，鲍威尔 “打脸”：关税远超预期，或持续推升通胀，美联储先观望再行动

美股因贸易战升级遭重创，市值蒸发近 6.5 万亿美元，七大科技巨头损失 1.8 万亿美元。道指、纳指和标普 500 指数均创下大幅下跌纪录，分别下跌 5.50%、5.82% 和 5.97%。瑞银和摩根大通下调美股评级和经济衰退预期，市场对未来走势充满担忧。国际社会对美国关税政策反应强烈，法国和英国均表示将采取相应措施。

美股两日蒸发 47 万亿市值​，美股 “七巨头” 损失 13 万亿元

全球垃圾债券在美国总统特朗普关税计划和美联储主席鲍威尔暗示不急于降息的影响下继续抛售。彭博全球高收益公司债券指数显示，投资者要求持有高风险债券的额外收益率扩大 39 个基点，达到 4.24 个百分点，为 2023 年 11 月以来的最高水平。

全球垃圾债券延续抛售，溢价创 2023 年 11 月以来新高

自 1 月 17 日以来，美国股市累计蒸发约 11.1 万亿美元市值，纳指和罗素 2000 指数双双陷入技术性熊市。特朗普政府宣布新一轮关税计划引发市场恐慌，导致过去两日损失约 6.6 万亿美元。尽管 3 月就业数据好于预期，市场情绪依然低迷，投资者担忧中美贸易战升级可能引发经济衰退。标普 500 指数自特朗普再任以来下跌 15.4%，道琼斯工业平均指数下跌 11.9%。

纳指、罗素 2000 双双陷入技术性熊市 特朗普就职以来美股累计蒸发约 11.1 万亿

日元本周累计上涨超过 1.9%，在美国非农就业报告发布前，美元兑日元在纽约尾盘报 146.96 日元，周五跌至 144.56 日元，接近 2024 年 10 月 2 日的底部 143.43 日元。欧元兑日元和英镑兑日元本周也分别下跌 0.70% 和 2.28%。

日元本周累涨超 1.9%，美国非农就业报告发布前涨穿 145

周五（4 月 4 日），纽约铜期货在非农日下跌 9.27%，报 4.3810 美元/磅，本周累计下跌 14.60%。铜矿股如自由港、泰克资源、伦丁矿业等跌幅超过 10%，南方铜业公司跌 9.62%，美国铜指数 ETF 跌 8.48%。

纽约铜期货非农日跌约 9.3%，自由港等铜矿股跌超 10%

最近的美国关税引发了对潜在经济衰退的担忧，导致股市出现显著损失，包括亚马逊股票下跌了 12.8%。分析师预测，对进口商品的更高关税可能会提高亚马逊产品的价格，从而影响销售。此外，亚马逊的国际业务可能会受到全球贸易战的影响。尽管市场波动，长期投资者可能会将当前的下跌视为买入机会，因为亚马逊的股票市盈率已降至十多年来的最低水平

美国新关税可能会以三种方式影响亚马逊的股票

苹果公司最近出现了死亡交叉，这是一种技术指标，暗示可能的下行趋势。虽然这可能在长期内暗示买入机会，但由于当前的波动性，交易者被建议等待合适的时机。随着特朗普总统宣布新的贸易关税，市场反应非常剧烈，苹果股票在过去一周内下跌了约 12%。历史数据显示，虽然苹果在出现死亡交叉后通常会反弹，但短期内的收益则不太确定。交易者可以考虑采用看跌期权价差策略作为一种谨慎的做法

期权角：苹果出现逆势死亡交叉——但需等待正确的计数

美联储：美国上周银行存款 18.084 万亿美元，之前一周 18.024 万亿美元。

美国总统特朗普宣布将再次给予 TikTok“不卖就禁用” 法律 75 天宽限期，旨在推动与其母公司字节跳动达成协议。特朗普表示，政府已取得重大进展，但仍需更多努力。根据 2024 年拜登签署的法案，TikTok 需在 270 天内出售给非中国企业，否则将于 2025 年 1 月 19 日后在美国被禁用。

特朗普宣布将再给予 TikTok“不卖就禁用” 法律 75 天宽限期

纳斯达克金龙中国指数初步收跌 8.9%。热门中概股普遍下跌，网易跌 5.7%，新东方跌 6.5%，理想跌 6.9%，腾讯 ADR 跌 7%，小马智行跌 7%，蔚来跌 7.6%，小米 ADR 跌 7.7%，小鹏跌 8.2%，百度跌 8.3%，拼多多跌 8.4%，阿里跌 9.8%，B 站跌 13.7%。中概 ETF KWEB 跌 9.3%，CQQQ 跌 7.7%，而 YANG 则上涨 21.1%。

美国劳工部长 Chavez-Deremer 在 “非农日” 喊话加州州长 Newsom：要求加州州长与总统特朗普的政策保持一致。

前总统唐纳德·特朗普呼吁美联储降低利率，理由是通胀下降和就业强劲。然而，来自 Polymarket 的预测市场数据显示，72% 的投注者认为美联储将在 5 月 7 日的会议上维持利率不变，仅有 24% 的人预计会降息 25 个基点。美联储主席杰罗姆·鲍威尔强调了谨慎，表示美联储将在做出任何调整之前等待更清晰的信号。目前的市场情绪反映出一种谨慎的态度，而非屈服，尽管面临政治压力要求放宽货币政策

唐纳德·特朗普说 ‘降息吧，杰罗姆’，但 Polymarket 的交易员认为这在五月不会发生

苹果公司市值已跌破 3 万亿美元的门槛，令这一俱乐部在多年后首次出现空缺。微软公司和英伟达公司在试图重新夺回这一头衔的过程中也落后，市值分别为 2.73 万亿美元和 2.32 万亿美元。苹果的股票年初至今已下跌超过 20%，对更广泛的市场产生了影响，并引发了人们对大型科技股交易可持续性的担忧

辉煌七巨头的 3 万亿美元俱乐部空缺，因苹果股票下跌

本周德国 10 年期国债收益率累计下跌 15 个基点，周五收于 2.578%。两年期国债收益率同样下跌 15 个基点，报 1.827%。30 年期国债收益率下跌 12.2 个基点，报 2.979%。2/10 年期国债收益率利差上涨 4.591 个基点，报 +74.675 个基点。

10 年期德债收益率本周累跌 15 个基点

鲍威尔在 4 月 4 日的讲话中提到，美联储将谨慎调整货币政策，需等待经济形势明朗。关税对美国通胀的影响持续，通胀目标的进展放缓。就业市场保持平衡，但失业率和通胀风险上升。尽管面临不确定性，整体经济形势仍良好。鲍威尔表示将继续履行美联储主席职务，市场反应为标普 500 指数跌幅超过 4%。

鲍威尔 4 月 4 日讲话要点总结

鲍威尔：美国尚未建设足够多的住房，也没有满足民众的住房需求。

鲍威尔：在某个时间点，（美国总统特朗普）新政策（引发的）的不确定性将会下降。 不确定性应当在今后一年变得明显更低。（特朗普）政策的短期影响是高度不确定的。 现在是（在一系列降息行动之后）后退一步的 “良机”，需要等待势明的朗化。

回怼特朗普 “绝佳时机” 一说，鲍威尔称：现在是宽松政策倒退的良机

鲍威尔：在某个时间点，（美国总统特朗普）新政策（引发的）的不确定性将会下降。

美国两年期国债收益率目前持稳于 3.6%，美联储主席鲍威尔讲话之际， 日内当前跌幅 5.6 个基点。

特朗普：现在是鲍威尔降息的绝佳时机，他总是 “行动迟缓”。风险提示及免责条款 市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。

特朗普：现在是鲍威尔降息的绝佳时机，他总是 “行动迟缓”

这篇文章对苹果公司在技术硬件、存储和外设行业中的竞争对手进行了评估。文章强调了苹果强劲的财务指标，包括高达 32.25 的市盈率和 58.74% 的股本回报率，表明其盈利能力高效。然而，苹果的收入增长率下降至 3.95%，低于行业平均水平 22.16%。分析表明，尽管苹果展现出强劲的盈利能力，但其股票可能相对于同行被高估，市净率和市销率均较高。公司的债务与股本比率为 1.45，表明其财务结构较为平衡

行业比较：评估苹果与技术硬件、存储和外围设备行业竞争对手的表现

该文章分析了亚马逊在综合零售行业的表现，并与阿里巴巴和京东等竞争对手进行了比较。关键财务指标显示，亚马逊的市盈率为 32.26，低于行业平均水平，表明可能被低估。然而，其高市净率和市销率则暗示基于账面价值和销售额的高估。亚马逊在股本回报率、息税折旧摊销前利润、毛利润和收入增长方面领先，反映出强劲的财务表现。0.46 的债务股本比率表明其相较于同行的财务状况良好。总体而言，亚马逊在竞争激烈的市场中展现出强大的盈利能力和增长潜力

市场分析：亚马逊及其在综合零售行业中的竞争对手

Meta Platforms 在互动媒体与服务行业中与其竞争对手进行了分析。其市盈率为 22.28，暗示出增长潜力，而较高的市净率则可能表明被高估。Meta 的股本回报率为 12.0%，息税折旧摊销前利润为 282.6 亿美元，显示出强劲的盈利能力。其收入增长率为 20.63%，显著高于行业平均水平。公司维持了 0.27 的良好债务与股本比率，表明对债务融资的依赖较低。总体而言，Meta 在财务表现和增长潜力方面相较于同行表现出色

调查 Meta Platforms 在互动媒体和服务行业中的竞争动态

本文评估了微软在软件行业中与主要竞争对手的表现。关键财务指标显示，微软基于市盈率和市净率被低估，而其市销率则暗示可能被高估。该公司展现出强劲的盈利能力，拥有高额的息税折旧摊销前利润（EBITDA）和毛利润，但面临收入增长放缓。此外，微软较低的债务股本比率表明其相较于同行具有更强的财务状况。总体而言，分析突出了微软在竞争环境中的增长潜力和挑战

评估微软在软件行业中相对于竞争对手的表现

股市因特朗普总统的关税公告而出现下滑，标准普尔 500 指数已进入调整区间。尽管如此，长期投资者可能会在亚马逊和富国银行等股票中找到便宜货。亚马逊的股票最近下跌了近 30%，但其增长势头依然强劲，尤其是在 AWS 业务方面。富国银行虽然受到关税的影响，但资本充足，可能会从潜在的美联储降息中受益。这两只股票在短期内可能会波动，但对于长期投资者来说，估值具有吸引力

关税正在压垮这两只股票，但长期投资者却在获得难以置信的便宜货

纳斯达克金龙中国指数跌幅扩大至 10%，至 6800 点下方。热门中概股 B 站、阿里巴巴、百胜中国、小马智行、房多多、京东跌超 10%。

中金公司点评美国 3 月非农数据，指出美国经济底子不差，未面临衰退压力。3 月新增就业 22.8 万人，失业率升至 4.2%。就业改善主要得益于服务业，而商品与制造业回落。更大隐患在于关税导致的 “类滞胀” 局面。尽管增长放缓，但美联储可通过降息应对大部分问题。

中金点评美国 3 月非农：隐患更多在于 “胀” 而非 “滞”

美国参议院将于 4 月 10 日美东时间 10:00（北京时间 22:00）围绕美联储分管金融监管事务的副主席提名人鲍曼举行听证会。

资金雄厚的投资者对英伟达（NVIDIA，股票代码：NVDA）持乐观态度，其中 51% 倾向于看涨，37% 看跌。Benzinga 的期权扫描仪显示出 239 项异常期权活动，表明市场出现显著波动。在过去三个月中，大户投资者的目标价格区间为 40.0 美元至 200.0 美元。目前的交易量为 76,235,383，NVDA 的价格为 96.79 美元，下跌 4.92%。分析师的评级各不相同，目标价格范围从 160 美元到 220 美元不等。期权交易存在风险，建议交易者保持信息灵通，并相应调整策略

这就是巨鲸们在押注英伟达的内容

微软公司（Microsoft Inc.，MSFT）目前的交易价格为 365.39 美元，下跌 2.07%。在过去一个月中，该股票下跌了 7.09%，在过去一年中下跌了 13.93%。公司的市盈率为 30.07，显著低于软件行业平均水平 71.75，这表明可能存在低估或增长预期较弱的情况。投资者在使用市盈率时应谨慎，考虑将其与其他财务指标和定性因素结合，以全面分析公司的财务健康状况

深入了解微软公司的市盈率表现

英伟达的空头头寸增加了 6.8%，目前有 2.5807 亿股被卖空，占可用股份的 1.1%。交易者平均需要 1.0 天来平仓这些头寸。空头头寸反映市场情绪；上升的空头头寸可能暗示看跌情绪。与同行相比，英伟达的空头头寸低于 5.70% 的平均水平。空头头寸的增加有时对股票来说是看涨的信号

深入剖析英伟达近期的空头头寸

京睿旺铺向美国证券交易委员会提交 IPO 申请，计划发行 130 万股，价格区间为每股 4 至 6 美元，预计筹资 600 万美元。受国家政策支持，家电行业热度上升，京睿旺铺的市值预计达到 1.06 亿美元。公司成立于 2002 年，主营家电批发和零售，已开设 9 家零售店。

美股新股前瞻｜家电以旧换新政策红利下，京睿旺铺加速赴美 IPO

美股盘初大跌，道指跌 2.4%，标普 500 指数跌 2.5%。纳斯达克中国金龙指数跌超 4%。科技股普遍下跌，特斯拉跌约 3%，阿里巴巴和京东均跌约 9%。杜邦因涉嫌违反反垄断法，股价跌约 11%。美国 3 月非农就业人口增加 22.8 万人，失业率上升至 4.2%。

美股盘初大跌：纳指跌 2.8%，苹果跌约 4%，杜邦跌约 11%

周五美股盘前，全球要闻包括：中国对美加征 34% 关税及稀土出口管制；杜邦中国集团被调查；美国 3 月非农新增 22.8 万人，失业率上升，市场预期美联储将降息四次；尹锡悦被罢免，韩国将举行总统选举；美国信用风险指标大幅上升；OPEC+ 意外增产，油价预期下调；欧美股市大跌，纳斯达克 100 期货一度跌 4.5%。

周五美股盘前你需要了解的全球要闻

美国非农就业报告红布后，交易员坚持认为美联储将降息四次。

在当前不确定的股市中，投资者正在评估机会，特别是在亚马逊和家得宝之间。尽管可能面临经济放缓，亚马逊多元化的商业模式、强劲的电子商务销售以及在云计算领域的领导地位使其处于有利位置。相比之下，家得宝近期的强劲表现可能会因对未来销售增长和经济压力的担忧而受到影响。总体而言，亚马逊被认为是更值得购买的股票，因为其在人工智能和云服务方面的韧性和增长潜力，而家得宝则面临关税和消费者情绪带来的挑战

当前最值得购买的股票：亚马逊 vs. 家得宝

美国 3 月非农就业报告公布后，美元指数短线拉升约 10 点，现报 101.95。美股期货波动不大，纳斯达克 100 指数期货跌幅约 2.7%。美国 10 年期国债收益率保持在 3.890%，现货黄金价格稳定在 3096.8 美元/盎司。

美国 3 月非农就业报告公布后，美元指数短线拉升约 10 点，美股期货短线波动不大

美国 3 月失业率 4.2%，预期 4.1%，前值 4.1%。风险提示及免责条款 市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。

美国 3 月非农就业人口增加 22.8 万人，预期 14 万人，前值 15.1 万人

提醒：北京时间 20:30，将公布美国 3 月非农就业报告、加拿大 3 月就业报告。

美国股指期货大幅下跌，道琼斯期货下跌超过 1200 点。尽管 Guess?, Inc.报告了积极的第四季度业绩并任命了新的首席财务官，其股价仍下跌 3%，至 9.74 美元。其他显著下跌的公司包括 MeridianLink, Inc.（-20.5%）、Newsmax, Inc.（-19.2%）和 Stevanato Group S.p.A.（-18.8%）。特斯拉公司和英伟达公司在季度业绩令人失望后，股价分别下跌 4.8% 和 3.8%。总体而言，许多股票在盘前交易中遭遇了显著损失

猜测，特斯拉、NVIDIA 和其他大盘股在周五盘前交易中走低

英伟达的股票已经进入了熊市趋势，今年迄今下跌了 26.4%，因汇丰将其评级从看涨下调至中性，并将目标价从 175 美元下调至 120 美元。该股票的交易价格低于关键移动平均线，其图表中显现出看跌信号。尽管在人工智能和自动驾驶汽车领域存在长期增长潜力，但汇丰警告称，由于 GPU 价格增长放缓以及下一代 Vera Rubin 平台的过渡阶段，短期内上涨空间有限

英伟达陷入看跌趋势，汇丰银行下调这家 AI 巨头的评级

阿里云在车圈狂飙

特斯拉（TSLA）投资者面临一个关键决策，因为自大规模生产开始以来，车辆销售首次出现下滑，2024 年的净收入与 2023 年相比下降了 53%。为了吸引客户的价格战导致利润率大幅削减，导致股票在 2025 年下跌约 30%。第一季度交付量同比下降 13%，引发了对销售和收益持续下滑的担忧。投资者应关注即将发布的财务报告中的运营利润率，因为进一步的下降可能意味着股票将面临更多下行风险

每位特斯拉投资者都应密切关注这个数字

2025年4月2日，美国宣布对中国输美商品征收 “对等关税”，中方对此表示强烈反对，认为此举违反国际贸易规则。根据国务院批准，自2025年4月10日12 时 01 分起，对原产于美国的所有进口商品加征 34% 关税，现行保税、减免税政策不变。已启运的货物在特定时间内不受此加征关税影响。