华创证券发布研究报告指出，3 月新增非农就业人数为 22.8 万，明显超出预期的 14 万，显示出稳健的就业增长。尽管非农数据表现良好，但关税政策的不确定性仍对市场风险偏好构成压力。报告强调，未来美元资产的风险偏好修复将依赖于关税政策的落实、减税政策的刺激以及通胀风险的控制。失业率小幅上升至 4.152%，整体保持平稳。

华创证券：3 月稳健非农，难解市场担忧

查理·芒格以其投资眼光而闻名，他在阿里巴巴的投资被他称为自己最糟糕的错误之一，因为该股票大幅下跌。他最初进行了大量投资，但后来批评该公司过于专注于零售和面临的监管挑战。在芒格于 2023 年 11 月去世后，阿里巴巴的股票上涨了 74%，这得益于强劲的收益和人工智能的增长，暗示这项投资可能并不像最初想的那样灾难性。《每日新闻》仍持有阿里巴巴的小额股份，使其未来变得不确定

查理·芒格曾称阿里巴巴是 “我犯过的最糟糕的错误之一”——现在它在他去世后上涨了 74%，而那个 “该死的零售商” 正在迅速上涨

埃隆·马斯克因特斯拉股票在特朗普总统宣布新关税后暴跌 10% 而损失了 110 亿美元，其中包括对进口商品的 10% 收费和对外国汽车的 25% 征税。马斯克的净资产下降反映了科技股的更广泛影响，苹果、英伟达和亚马逊等主要公司也经历了显著下跌。这一事件突显了科技公司对政治决策的脆弱性，并引发了人们对特斯拉在销售下滑和对马斯克的政治反弹中未来的担忧

埃隆·马斯克损失了 110 亿美元，特斯拉股票在新特朗普关税出台后暴跌

最近的科技股抛售创造了买入机会，特别是对于派拓网络和英伟达，这两家公司都经历了股价下跌。作为领先的芯片制造商，英伟达预计将比专注于网络安全的派拓网络实现更快的增长。英伟达的利润率更高，以及其在人工智能领域的早期投资和独有的 CUDA 技术，使其具备了竞争优势。尽管市场波动，英伟达在人工智能领域被视为一个强劲的长期投资

哪只纳斯达克抛售股票更便宜：派拓网络还是 NVIDIA？

这篇文章讨论了投资者为何可能考虑亚马逊的替代品，重点介绍了三只成长股：Shopify、SoFi Technologies 和 Uber Technologies。Shopify 使品牌能够直接向消费者销售，通过其平台实现了 2923 亿美元的销售额，促进了显著的增长。SoFi Technologies 作为一家在线银行，已获得超过 1010 万客户，利用了向数字银行转型的趋势。最后，Uber Technologies 在打车市场中持续发展。文章建议，这些公司在未来可能提供比亚马逊更好的增长潜力

你是否应该忘记亚马逊？为什么这些势不可挡的股票是更好的买入选择

戴夫·拉姆齐向一位来电者建议，关于他姑姑的 65 万美元特斯拉股票，强调了多样化的重要性，并接受资本利得税作为赚钱的一部分。他建议她将这只股票视为桌上的现金，推荐她偿还 2 万美元的债务，并考虑购买房屋以消除租金。拉姆齐认为，这种方法可以改善她的财务状况，使她能够在退休账户中进行大量投资，并提高生活质量

戴夫·拉姆齐对因担心税收而不愿出售 65 万美元特斯拉股票的姑姑的直率建议：‘你会有税收的。欢迎赚钱。’

亿万富翁保罗·都铎·琼斯已将其在英伟达的股份减少了 36%，并投资于两只正在转型的科技股：英特尔和亚马逊。尽管英特尔在 2024 财年的业绩令人失望，但分析师预计随着新处理器的推出和强大的代工业务，英特尔将迎来转机。由于市场环境的影响，亚马逊的股价已下跌超过 21%，但其 AWS 部门仍然是一个重要的增长驱动力，预计收入年化率将达到 1150 亿美元。尽管面临当前挑战，这两家公司在未来几年仍有潜在的增长机会

亿万富翁保罗·都铎·琼斯削减了他在英伟达的持仓，并正在大量买入两只正在反转的科技股

这项预算决议是规避民主党阻挠的关键机制。最大的战略意义在于解锁了” 预算协调” 机制，意味着共和党可以在没有民主党支持的情况下，仅以简单多数通过特朗普的税收、边境安全和军事优先事项法案。

美国参议院通过预算决议 特朗普减税计划获 “关键突破”

英伟达的股票在 2025 年表现不佳，但过去十年却实现了显著增长，将 100 美元的投资转变为 20,000 美元。该公司在 GPU 市场占据主导地位，97% 的收入来自游戏和数据中心，尤其是受到人工智能应用的推动。人工智能芯片市场预计将大幅增长，英伟达的汽车部门也在扩展。分析师预测，英伟达在未来十年内可能达到 10 万亿美元的市值，尽管面临当前挑战，但仍暗示股票有潜在的显著上涨空间

英伟达的股票在 10 年后会处于什么位置？

在美股六万亿美元灰飞烟灭、道琼斯指数隔夜重挫 2200 点之际，特朗普昨天转发的这个视频，是承认了他真的 “故意制造衰退” 了吗？ 见闻君看了完整视频，它主要是在讲特朗普正在通过一系列手段，操纵美国的经济走向。其中最核心的逻辑是特朗普故意打压美股，这样可以将资金推向美债市场，逼迫美联储降息，从而政府每年可以少支付数千亿美元的利息。

特朗普承认 “故意制造衰退” 了？

在微软 50 周年庆祝活动中，AI Copilot 幽默地调侃了首席执行官比尔·盖茨、萨提亚·纳德拉和史蒂夫·巴尔默。活动中充满了轻松的玩笑，Copilot 调侃巴尔默的精力充沛，调侃盖茨的目光犀利，以及调侃纳德拉对人工智能的热情。这场轻松的交流突显了微软的遗产，并以对未来创新的祝酒结束

比尔·盖茨、萨提亚·纳德拉和史蒂夫·鲍尔默被微软的 AI 助手调侃：‘让我们来点刺激的吧’

德克萨斯州达拉斯联邦储备银行最近的一项调查显示，60.8% 的石油和天然气高管报告在特朗普总统任期内感受到不确定性增加，越来越多的高管对他们公司的前景表示恶化。担忧的因素包括关税对成本的影响以及潜在的经济放缓对石油和天然气需求的影响。虽然像雪佛龙这样的较大公司处于更有利的位置，但整体情绪表明，在这种不确定的政治气候下，投资能源股票应保持谨慎

在特朗普入主白宫的情况下，你是否应该大量买入能源股？根据最近对石油高管的调查，答案可能是否定的

赛道 Hyper | 英特尔联姻台积电：危险的实验

该行首席经济学家卡斯曼分析，此轮加税的负面冲击预计将因贸易伙伴的报复行动、美国商业信心的下滑以及全球供应链中断等因素而被显著放大。

摩根大通：血色将至！全球衰退概率增至 60%

关税是导火索，美联储暂无意救市。

载入史册！这是怎样的一周，全球市场都跌懵了

Meta 计划在本月晚些时候发布备受期待的 AI 模型 Llama4，尽管发布可能再次推迟。推迟原因包括技术性能未达预期，尤其在推理和数学任务方面。为提升竞争力，Meta 将采用 “混合专家”（MoE）架构，并积极筹划新策略，将 Llama 推向企业市场，可能提供自营 API。

就在这个月了，Llama 4 终于要来了

但斌因美股调整导致业绩承压，社交平台上表示 2 月底卖出 70% 持仓，保留六大科技股，但因担心错失人工智能机会又迅速买入，导致净值回撤超过 20%。尽管面临压力，但他对美股前景依然乐观，认为若新关税实施后美国经济强劲，美股将重回牛市。与他观点不同的是，部分私募已降低美股持仓，增持中国资产，显示机构对中美科技资产的判断分歧。

美股暴跌致产品大幅回撤？但斌回应

招商证券发布研报称，3 月美国非农新增数据超预期，新增 22.8 万人，市场对美联储年内降息预期上调至 100BP。尽管非农数据强劲，但超预期关税和金融条件紧缩导致的衰退风险仍是海外市场的主线逻辑，美债收益率维持低位，美股承压。前月数据明显下修，2 月非农新增数据从 15.1 万人下修至 11.7 万人。

招商证券：3 月美国非农新增数据超预期 市场对美联储年内降息预期上调至 100BP

凯西·伍德的方舟投资在2025年4月4日进行了重大交易，收购了亚马逊、Coinbase、CRISPR 和 Beam Therapeutics 的股票，同时出售了 UiPath、Roblox 和 MercadoLibre 的股票。方舟投资购买了约 740 万美元的亚马逊股票和 1350 万美元的 Coinbase 股票。ARKK 基金出售了超过 100 万股 UiPath 的股票，并且还出售了 Roblox 和 MercadoLibre 的股票。这一交易活动发生在亚马逊股票在过去一年中下跌超过 20% 的背景下

Cathie Wood 的 Ark Invest 在亚马逊一年内下跌超过 20% 的情况下大量买入亚马逊，同时抛售了 UiPath 和 Roblox

摩根大通指出，特别值得投资者警惕的是可能出现的” 滞胀” 局面——经济停滞与通胀并存。该行预计，美联储将从 6 月开始降息，并在随后的每次会议中继续降息直至明年 1 月，将基准利率从目前的 4.25%-4.5% 区间降至 2.75%-3% 区间。

“宇宙行” 正式给美国 “下诊断书” 了：关税重压下，今年美国就衰退

华创证券发布研报指出，2025 年 3 月底 A 股两融余额占流通市值的比重为 2.55%，为 2017 年以来的高位。沪深 300 指数 ETF 隐含期权波动率从 2024 年 10 月的 100% 降至 20%。报告还提到，中国科技 “十雄” 指数在 2024 年至 2025 年 3 月涨幅达 58%，超越美股 “七巨头” 的 41%。同时，美国小盘股与小企业信心指数出现分化，且美股七巨头估值与 10 年期日本国债实际收益率呈负相关。

华创证券：3 月全球投资十大主线

本周全球股市表现最差，自 2020 年新冠疫情封锁以来，美国股市创下最糟糕一周。纳斯达克和罗素 2000 指数进入熊市，道琼斯指数跌 2200 点。Mag7 市值损失 1.4 万亿美元，创历史最大。美国股市交易量创新高，VIX 指数大幅上涨。信用债市场表现不佳，原油价格暴跌 11%。金价和铜价也出现大幅下跌。

这是怎样的一周！

美国股市在过去两天经历了大幅崩盘，市值蒸发六万亿美元，导致投资者感到困惑、恐惧和愤怒。道琼斯指数一日暴跌超 2000 点，标普 500 创下五年最大跌幅，纳斯达克进入熊市。市场恐慌情绪高涨，经济衰退的担忧加剧，华尔街资深人士也感受到前所未有的压力。许多客户对市场前景感到不安，专家建议专注于长期投资。

无处可躲！美股暴跌两日，六万亿美元 “灰飞烟灭”，“事情发展太快，很多人感到困惑、恐惧和愤怒”

中信建投发布研报指出，3 月 A 股震荡偏弱，港股分化，美股下挫，黄金走强，债市回调。预测美元计价的黄金将继续走强，且美国、日本和欧元区的 GDP 同比高点分别在 2025Q1 和 2025Q2。分析师预期 2025Q1 万得全 A 和非金融 ROE 为 7.38% 和 6.42%。

中信建投：3 月 A 股震荡偏弱 预测美元计价的黄金将继续走强

美国总统特朗普呼吁美联储降息，但美联储主席鲍威尔表示需先观望，因新征收的关税可能推升通胀。特朗普在社交媒体上指出当前经济形势良好，要求鲍威尔迅速行动。然而，鲍威尔强调关税影响超出预期，经济前景不确定，需谨慎对待。

特朗普喊话快降息，鲍威尔 “打脸”：关税远超预期，或持续推升通胀，美联储先观望再行动

美股因贸易战升级遭重创，市值蒸发近 6.5 万亿美元，七大科技巨头损失 1.8 万亿美元。道指、纳指和标普 500 指数均创下大幅下跌纪录，分别下跌 5.50%、5.82% 和 5.97%。瑞银和摩根大通下调美股评级和经济衰退预期，市场对未来走势充满担忧。国际社会对美国关税政策反应强烈，法国和英国均表示将采取相应措施。

美股两日蒸发 47 万亿市值​，美股 “七巨头” 损失 13 万亿元

全球垃圾债券在美国总统特朗普关税计划和美联储主席鲍威尔暗示不急于降息的影响下继续抛售。彭博全球高收益公司债券指数显示，投资者要求持有高风险债券的额外收益率扩大 39 个基点，达到 4.24 个百分点，为 2023 年 11 月以来的最高水平。

全球垃圾债券延续抛售，溢价创 2023 年 11 月以来新高

自 1 月 17 日以来，美国股市累计蒸发约 11.1 万亿美元市值，纳指和罗素 2000 指数双双陷入技术性熊市。特朗普政府宣布新一轮关税计划引发市场恐慌，导致过去两日损失约 6.6 万亿美元。尽管 3 月就业数据好于预期，市场情绪依然低迷，投资者担忧中美贸易战升级可能引发经济衰退。标普 500 指数自特朗普再任以来下跌 15.4%，道琼斯工业平均指数下跌 11.9%。

纳指、罗素 2000 双双陷入技术性熊市 特朗普就职以来美股累计蒸发约 11.1 万亿

日元本周累计上涨超过 1.9%，在美国非农就业报告发布前，美元兑日元在纽约尾盘报 146.96 日元，周五跌至 144.56 日元，接近 2024 年 10 月 2 日的底部 143.43 日元。欧元兑日元和英镑兑日元本周也分别下跌 0.70% 和 2.28%。

日元本周累涨超 1.9%，美国非农就业报告发布前涨穿 145

周五（4 月 4 日），纽约铜期货在非农日下跌 9.27%，报 4.3810 美元/磅，本周累计下跌 14.60%。铜矿股如自由港、泰克资源、伦丁矿业等跌幅超过 10%，南方铜业公司跌 9.62%，美国铜指数 ETF 跌 8.48%。

纽约铜期货非农日跌约 9.3%，自由港等铜矿股跌超 10%

最近的美国关税引发了对潜在经济衰退的担忧，导致股市出现显著损失，包括亚马逊股票下跌了 12.8%。分析师预测，对进口商品的更高关税可能会提高亚马逊产品的价格，从而影响销售。此外，亚马逊的国际业务可能会受到全球贸易战的影响。尽管市场波动，长期投资者可能会将当前的下跌视为买入机会，因为亚马逊的股票市盈率已降至十多年来的最低水平

美国新关税可能会以三种方式影响亚马逊的股票

苹果公司最近出现了死亡交叉，这是一种技术指标，暗示可能的下行趋势。虽然这可能在长期内暗示买入机会，但由于当前的波动性，交易者被建议等待合适的时机。随着特朗普总统宣布新的贸易关税，市场反应非常剧烈，苹果股票在过去一周内下跌了约 12%。历史数据显示，虽然苹果在出现死亡交叉后通常会反弹，但短期内的收益则不太确定。交易者可以考虑采用看跌期权价差策略作为一种谨慎的做法

期权角：苹果出现逆势死亡交叉——但需等待正确的计数

美联储：美国上周银行存款 18.084 万亿美元，之前一周 18.024 万亿美元。

美国总统特朗普宣布将再次给予 TikTok“不卖就禁用” 法律 75 天宽限期，旨在推动与其母公司字节跳动达成协议。特朗普表示，政府已取得重大进展，但仍需更多努力。根据 2024 年拜登签署的法案，TikTok 需在 270 天内出售给非中国企业，否则将于 2025 年 1 月 19 日后在美国被禁用。

特朗普宣布将再给予 TikTok“不卖就禁用” 法律 75 天宽限期

纳斯达克金龙中国指数初步收跌 8.9%。热门中概股普遍下跌，网易跌 5.7%，新东方跌 6.5%，理想跌 6.9%，腾讯 ADR 跌 7%，小马智行跌 7%，蔚来跌 7.6%，小米 ADR 跌 7.7%，小鹏跌 8.2%，百度跌 8.3%，拼多多跌 8.4%，阿里跌 9.8%，B 站跌 13.7%。中概 ETF KWEB 跌 9.3%，CQQQ 跌 7.7%，而 YANG 则上涨 21.1%。

美国劳工部长 Chavez-Deremer 在 “非农日” 喊话加州州长 Newsom：要求加州州长与总统特朗普的政策保持一致。

前总统唐纳德·特朗普呼吁美联储降低利率，理由是通胀下降和就业强劲。然而，来自 Polymarket 的预测市场数据显示，72% 的投注者认为美联储将在 5 月 7 日的会议上维持利率不变，仅有 24% 的人预计会降息 25 个基点。美联储主席杰罗姆·鲍威尔强调了谨慎，表示美联储将在做出任何调整之前等待更清晰的信号。目前的市场情绪反映出一种谨慎的态度，而非屈服，尽管面临政治压力要求放宽货币政策

唐纳德·特朗普说 ‘降息吧，杰罗姆’，但 Polymarket 的交易员认为这在五月不会发生

苹果公司市值已跌破 3 万亿美元的门槛，令这一俱乐部在多年后首次出现空缺。微软公司和英伟达公司在试图重新夺回这一头衔的过程中也落后，市值分别为 2.73 万亿美元和 2.32 万亿美元。苹果的股票年初至今已下跌超过 20%，对更广泛的市场产生了影响，并引发了人们对大型科技股交易可持续性的担忧

辉煌七巨头的 3 万亿美元俱乐部空缺，因苹果股票下跌

本周德国 10 年期国债收益率累计下跌 15 个基点，周五收于 2.578%。两年期国债收益率同样下跌 15 个基点，报 1.827%。30 年期国债收益率下跌 12.2 个基点，报 2.979%。2/10 年期国债收益率利差上涨 4.591 个基点，报 +74.675 个基点。

10 年期德债收益率本周累跌 15 个基点

鲍威尔在 4 月 4 日的讲话中提到，美联储将谨慎调整货币政策，需等待经济形势明朗。关税对美国通胀的影响持续，通胀目标的进展放缓。就业市场保持平衡，但失业率和通胀风险上升。尽管面临不确定性，整体经济形势仍良好。鲍威尔表示将继续履行美联储主席职务，市场反应为标普 500 指数跌幅超过 4%。

鲍威尔 4 月 4 日讲话要点总结

鲍威尔：美国尚未建设足够多的住房，也没有满足民众的住房需求。

鲍威尔：在某个时间点，（美国总统特朗普）新政策（引发的）的不确定性将会下降。 不确定性应当在今后一年变得明显更低。（特朗普）政策的短期影响是高度不确定的。 现在是（在一系列降息行动之后）后退一步的 “良机”，需要等待势明的朗化。

回怼特朗普 “绝佳时机” 一说，鲍威尔称：现在是宽松政策倒退的良机

鲍威尔：在某个时间点，（美国总统特朗普）新政策（引发的）的不确定性将会下降。

美国两年期国债收益率目前持稳于 3.6%，美联储主席鲍威尔讲话之际， 日内当前跌幅 5.6 个基点。

特朗普：现在是鲍威尔降息的绝佳时机，他总是 “行动迟缓”。风险提示及免责条款 市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。

特朗普：现在是鲍威尔降息的绝佳时机，他总是 “行动迟缓”

这篇文章对苹果公司在技术硬件、存储和外设行业中的竞争对手进行了评估。文章强调了苹果强劲的财务指标，包括高达 32.25 的市盈率和 58.74% 的股本回报率，表明其盈利能力高效。然而，苹果的收入增长率下降至 3.95%，低于行业平均水平 22.16%。分析表明，尽管苹果展现出强劲的盈利能力，但其股票可能相对于同行被高估，市净率和市销率均较高。公司的债务与股本比率为 1.45，表明其财务结构较为平衡

行业比较：评估苹果与技术硬件、存储和外围设备行业竞争对手的表现

该文章分析了亚马逊在综合零售行业的表现，并与阿里巴巴和京东等竞争对手进行了比较。关键财务指标显示，亚马逊的市盈率为 32.26，低于行业平均水平，表明可能被低估。然而，其高市净率和市销率则暗示基于账面价值和销售额的高估。亚马逊在股本回报率、息税折旧摊销前利润、毛利润和收入增长方面领先，反映出强劲的财务表现。0.46 的债务股本比率表明其相较于同行的财务状况良好。总体而言，亚马逊在竞争激烈的市场中展现出强大的盈利能力和增长潜力

市场分析：亚马逊及其在综合零售行业中的竞争对手

Meta Platforms 在互动媒体与服务行业中与其竞争对手进行了分析。其市盈率为 22.28，暗示出增长潜力，而较高的市净率则可能表明被高估。Meta 的股本回报率为 12.0%，息税折旧摊销前利润为 282.6 亿美元，显示出强劲的盈利能力。其收入增长率为 20.63%，显著高于行业平均水平。公司维持了 0.27 的良好债务与股本比率，表明对债务融资的依赖较低。总体而言，Meta 在财务表现和增长潜力方面相较于同行表现出色