美股波动性罕见超越新兴市场和比特币，同时一向被视为安全资产的美债剧烈波动，这让投资者开始质疑持有美国资产的明智性。瑞银认为，一旦全球无风险利率出现波动，意味着所有市场都将被颠覆。分析师 Ed Al-Hussainy 更是一针见血地指出：“我其实不担心衰退，我担心的是金融危机。”

历史性的一周过去了，美股比特币最终都涨了，但市场已经彻底变了！

SSI 由 OpenAI 联合创始人兼前首席科学家 Ilya Sutskever、前苹果 AI 部门负责人 Daniel Gross 和投资人兼 AI 研究员 Daniel Levy 联合创立，成立仅一年，尚未推出任何产品，却已获得超过 30 亿美元融资。分析认为，AI 领域的竞争已从单纯的资本战转向了人才争夺战，顶尖 AI 研究人员成为核心投资逻辑之一。

初创公司估值给到 320 亿美元！谷歌、英伟达和明星 VC 扎堆给钱，这就是 “AI 大神” Ilya Sutskever 的号召力

对美债大规模的抛售显示出市场对美元资产的信心正在崩塌，美债波动性指标已升至 2023 年 10 月以来最高水平。摩根大通表示，市场深度（衡量市场在价格不发生重大变化的情况下吸收大额交易的能力的指标）本周显著恶化，这意味着即使是小额交易也会对收益率产生重大影响。

买家越来越少，本周美债流动性 “显著恶化”

本周美股和美债大幅脱钩，美股最终反弹收涨（蓝线），而美债重挫（红线代表 30 年美债收益率，与价格反向）——尤其是自中国开始对特朗普的关税攻击进行反制以来。 关税战未来会走向加剧还是放缓？股债市场显然作出了不同的判断，是乐观的美股更正确，还是悲观的美债更正确呢？

美股 vs 美债，哪一个更对？

应对关税战：汽车业涨价、停工、产能转移

标普创 2023 年来最佳周表现；苹果涨超 4%，英伟达全周涨近 18%；摩根大通涨 4%；德州仪器跌近 6%。十年期美债创 2001 年来最差周表现。美元指数创两年多最大周跌；盘中瑞郎涨近 2% 至十年新高；离岸人民币一度突破 7.29、三日大涨超千点。现货黄金三日涨超 8%。

美联储暗示或出手，美股反弹，纳指一周涨超 7%，关税风暴周美债美元惨跌、黄金一再新高

美元持续贬值，面临结构性困境。ICE 美元指数触及三年低点，年内跌幅近 8%。美债收益率大幅上升，股市波动剧烈。Evercore ISI 称此现象为 “罕见、糟糕且令人担忧”，资金大规模撤离美国市场。市场对美元作为全球储备货币的地位产生质疑，Bannockburn Global Forex 策略师警告称，当前情况比尼克松时代更为严重，外国投资者持续抛售美债、美股，可能削弱美国在全球经济中的领导地位。

美元跌势不止！分析师：“股债汇三杀” 背后是美国资产面临结构性困境

截至收盘，道指涨 619.05 点，涨幅为 1.56%，报 40212.71 点；纳指涨 337.14 点，涨幅为 2.06%，报 16724.46 点；标普 500 指数涨 95.31 点，涨幅为 1.81%，报 5363.36 点

隔夜美股 | 纳指本周累涨超 7% 美国国债连续第五天下跌

戴蒙表示，关税导致的经济风波让银行保持超额资本和充足流动性十分重要。他预计，未来几周，很多大公司在公布第一季度财报时可能会取消盈利指引。他观察到，企业在招聘以及并购方面都出现了停滞。戴蒙还预计美国国债市场将会出现一次 “小风波”，而这将促使美联储不得不出手干预。

摩根大通掌门人示警：全球经济面临 “风暴之海”，美债 “小风波” 或致美联储出手干预

美国海关报告关税系统出现故障，暂未征收关税，美股涨幅扩大

分析师杰弗里·冈德拉克警告称，美国经济衰退的可能性现在超过 50%，原因是新关税、消费者信心下降以及政府支出削减。他认为，由政府效率部（DOGE）发起的这些削减将削弱经济增长，并对 GDP 产生重大影响。冈德拉克还对通胀回归美联储 2% 的目标表示怀疑，指出关税的影响以及高盛最近将 2025 年的 GDP 增长预测下调至 1.5%

分析师称经济衰退的可能性高于 50%，马斯克的 DOGE 削减将'重创'GDP——'我们正在接近衰退'

美联储：美国上周银行存款 18.121 万亿美元，之前一周 18.083 万亿美元。

纳斯达克金龙中国指数初步收涨 1.7%，但本周累跌约 5.2%。热门中概股表现不一，小鹏涨 11.4%，蔚来涨 6.7%，网易和百度涨超 5%，小米 ADR、B 站、理想涨超 4%，阿里涨 3.3%，腾讯 ADR 涨 2.4%，拼多多涨 2.2%，小马智行跌 8.6%。中概 ETF YINN 涨 12.5%，CQQQ 涨 4.56%，KWEB 涨 3%。

最近，密歇根大学消费者信心指数降至 50.4，为亚马逊的看跌价差交易者创造了重大机会。由于亚马逊的股票年初至今下跌了 17%，市场做市商在定价期权时面临挑战。看跌价差策略，特别是 190/185 的价差，为交易者提供了一个引人注目的机会，如果亚马逊的股票在到期时跌破 185 美元，潜在的收益超过 61%。这一情况源于消费者信心恶化和通胀预期上升所导致的异常定价动态

期权角：华尔街的风险建模噩梦在亚马逊看跌期权价差中带来了巨大的机会

波士顿联储主席 Susan Collins 表示，市场目前仍运作良好，尚未看到整体性的流动性担忧；如有需要，美联储 “绝对” 准备好帮助稳定市场。受此推动，美股盘中涨幅扩大。“新美联储通讯社” 援引 Collins 讲话称，关税上调导致的高通胀有可能减缓经济增长，这将给美联储创造一个 “充满挑战的环境”，迫使美联储不得不等待经济疲软的迹象显现，然后再考虑降息。

美联储票委：如有需要，美联储 “绝对” 准备好帮助稳定市场，美股走高

贝莱德 CEO Larry Fink 警告称，美国接近衰退，甚至可能已经陷入衰退。他指出，尽管部分经济数据稳定，但消费者和企业信心减弱，市场对经济的信心不足。贝莱德最新财报显示 Q1 净利润同比下滑 4%，但调整后每股收益超预期。贝莱德股价今年迄今已累跌约 16.2%。

贝莱德 CEO：美国非常接近衰退，甚至可能已经陷入衰退

本文对 Meta Platforms 在互动媒体与服务行业中的竞争对手进行了评估。Meta 拥有近 40 亿的月活跃用户，展现出强劲的财务表现，市盈率为 22.9，低于行业平均水平，表明其可能被低估。其股本回报率（ROE）高达 12.0%，息税折旧摊销前利润（EBITDA）为 282.6 亿美元，收入增长率为 20.63%，表现优于同行。然而，其较高的市净率（PB）和市销率（PS）表明在资产和销售方面可能被高估。Meta 的较低债务股本比率为 0.27，显示出其相较于同行更强的财务状况

评估 Meta Platforms 在互动媒体和服务行业中的竞争表现

美国纽约联储主席（享有 FOMC 永久投票权、号称 “美联储三把手”）威廉姆斯：长期通胀预期仍然操持稳定。

本文分析了微软及其在软件行业的竞争对手，重点关注财务指标、市场地位和增长潜力。主要发现包括微软的低估值，这体现在其市盈率和市净率上，而其市销率则暗示可能存在高估。微软的盈利能力强，股本回报率和息税折旧摊销前利润（EBITDA）均高于同行，但其收入增长落后于行业平均水平。公司的低债务股本比率表明其财务状况良好。总体而言，分析突出了微软的增长潜力和面临的挑战

市场分析：微软及其在软件行业中的竞争对手

美联储 Musalem：密切追踪美国经济形势，银行系统，资本市场。

美国圣路易联储主席 Musalem（2025 年 FOMC 票委）：FOMC 从货币政策状态方面准备就绪。 预计美国经济将（继续）增长，但速度将更加温和。 数据表明，长期通胀预期是稳定的。 确保长期通胀预期被锚定是关键。 关注第二轮关税（对美国通胀）的影响将是适宜的。 近期，通胀风险上升，就业市场正在降温。 美联储仍然青睐 “继续保持警惕” 这种政策方式。

美联储票委 Musalem：确保长期通胀预期被锚定是关键

美联储理事 Musalem：预计美国经济将（继续）增长，但速度将更加温和。

港股复盘显示南下资金持续流入，支撑市场。美国市场出现股债汇三杀，导致资金转向其他货币和资产避险，黄金价格上涨。尽管金价上涨缺乏新催化剂，但美元信用崩塌可能继续支撑金价。灵宝黄金表现突出，赤峰黄金则受益于 H 股上市。中概股面临压力，但企业提升股东回报的努力可能在长周期内带来积极影响。

港股复盘：南下资金继续支撑

随着纳斯达克进入熊市，英伟达（NVDA）被视为一个潜在的便宜货，较其峰值下跌了 35%。该公司在人工智能领域扮演着关键角色，生产对人工智能模型至关重要的 GPU。尽管由于经济担忧而对客户支出存在顾虑，英伟达的增长预测依然强劲，预计到 2028 年收入可达 2280 亿美元。即使在保守估计的情况下，英伟达的股票也可能从当前价格上涨 60%，使其成为一个引人注目的买入选择，尽管不一定是改变人生的投资

纳斯达克熊市：今天购买英伟达能让你一生无忧吗？

美股近期波动剧烈，空头水平创历史新高，主要受美债危机影响。尽管美债拍卖结果好于预期，10 年期美债收益率仍维持在 4.4% 附近，令对冲基金面临风险。市场对美债的担忧加剧，导致投资者纷纷抛售美债。美联储降息和中美谈判的变化成为市场关注焦点。

美债危机未解除，谁来拆炸弹？

摩根士丹利 Q1 营收同比增长 17.19%，创历史新高，这主要得益于 “强劲的客户活动”。 股票交易和固收业务超预期增长，但财富管理部门收入不及预期。

摩根士丹利 Q1 净利润增长 26.5%，股票交易和固收业务增长强劲 | 财报见闻

美股低开，主要股指均有所下跌：道指跌 0.25%，标普 500 指数跌 0.23%，纳指跌 0.1%。中概股表现强劲，理想汽车上涨约 4%，哔哩哔哩上涨约 6%。科技股涨跌不一，台积电上涨约 3%，英特尔下跌约 5%。摩根士丹利下跌约 2%，摩根大通上涨约 1%。

美股低开：中概指数涨超 1%，小鹏汽车涨 7%

拆解青岛银行利润的 “双位数” 增长来由

Hartnett 预计，如果特朗普的关税政策导致美国经济进入浅度衰退，标普 500 指数可能进一步下跌至 4800 点，这意味着与周四收盘价相比，该指数还有约 9% 的下跌空间。

华尔街最准分析师：特朗普把 “美国例外论” 变成 “美国否定论”，贸易战平息之前应做空标普 500

中国宣布自 4 月 12 日起对美关税税率由 84% 提高至 125%。美国 3 月 PPI 同比仅涨 2.7%。欧盟警告美国，若 90 天内未达成协议，可能对美国科技公司征税。摩根大通 Q1 营收同比增长 8%，净利润增 9%；摩根士丹利 Q1 净利润增长 26.5%。字节辟谣 “游戏业务独立上市” 计划。美股盘前，欧股多数下跌，美元跌破 100，黄金站上 3230 美元。

周五美股盘前你需要了解的全球要闻

美国 3 月 PPI 同比增长 2.7%，低于预期的 3.3% 和前值 3.2%。核心 PPI 同比增长 3.3%，也低于预期的 3.6% 和前值 3.4%。环比下降 0.4%，为 2023 年 10 月以来最大降幅。受能源价格下跌影响，通胀温和。经济学家预计，特朗普总统对进口商品征收的关税将导致通胀增速在今年晚些时候加速。

美国 3 月 PPI 速评

每日美股市场要闻速递：桥水达利欧警告关税风波损害美国声誉；美国 3 月 PPI 月率降幅达-0.4%；中方对美进口商品关税提高至 125%；欧盟若谈判失败将对美科技巨头征税。个股方面，特斯拉在中国停售 Model S 及 X，京东推出 2000 亿出口转内销计划，贝莱德营收同比增长 12%，谷歌裁员数百人，摩根大通 Q1 营收 460 亿美元，同比增长 9.7%。

每日美股市场要闻速递（4 月 11 日 周五）

美国 3 月 PPI 数据公布后，美元指数短线波动不大，现报 99.71。美股期货小幅拉升，纳斯达克 100 指数期货涨 0.6%。美国 10 年期国债收益率保持在 4.436%。现货黄金短线拉升，现报 3227.79 美元/盎司。

美国 3 月 PPI 数据公布后，美元指数短线波动不大，现货黄金短线拉升

4 月 11 日美股三大股指期货齐涨，道指期货涨 0.25%，标普 500 指数期货涨 0.35%，纳指期货涨 0.43%。德国 DAX 指数跌 1.46%，英国富时 100 指数涨 0.52%。桥水基金创始人达利欧警告称，关税风波损害美国可靠性声誉，投资者经历 “创伤、震惊或恐惧”。他指出美元走软及美债交易情况值得关注，并表示债务的基本供需是他最担心的问题。

美股前瞻 | 大摩、小摩等银行股掀开 Q1 财报季帷幕

美国明尼阿波利斯联储主席卡什卡利（2026 年 FOMC 票委）：必须确保长期通胀预期不会上升。

摩根大通一季度营收和净利润双双好于市场预期，股票交易收入大增 48% 创历史新高。尽管业绩表现亮眼，摩根大通 CEO 杰米·戴蒙仍对美国经济发出了严厉警告。摩根大通为未来贷款损失准备的拨备比去年同期增加了 75%。

摩根大通 Q1 净利润同比增 9%，戴蒙警告：美国经济 “相当动荡” | 财报见闻

特朗普关税计划引发股市大跌，短短四个交易日（4 月 3 日至 8 日），美国前 25 大公共养老金基金账面蒸发 1690 亿美元。据非营利机构 Equable 报告，今年以来这批基金已累计损失约 2490 亿美元。该机构指出，如果更高的关税导致经济长期衰退，未来几年这些养老机构的现金流会更紧张。

特朗普关税暴打美股后，美国顶级养老基金损失 1690 亿美元

腾讯：从抠门的回购谈起，超级 AI 是明晃晃的阳谋？

摩根士丹利第一季度净营收 177 亿美元，超出预估的 165.6 亿美元。每股收益为 2.60 美元，净利息收入 23.5 亿美元，股票销售和交易业务营收 41.3 亿美元，财富管理净营收 73 亿美元。非利息支出为 120.6 亿美元，薪酬费用 75.2 亿美元，坏账拨备 1.35 亿美元。美股盘前涨近 3%。

摩根士丹利第一季度净营收 177 亿美元，预估 165.6 亿美元

尽管特朗普的关税政策导致美股剧烈波动，散户投资者仍表现出韧性，持续加仓。摩根大通数据显示，散户在周三净买入 40 亿美元，尽管周四市场再次下跌。散户的投资组合仍未达到盈亏平衡，年内亏损加剧。自 4 月以来，散户累计投入 110 亿美元，远超 12 个月均值。年轻投资者的买入策略在疫情期间形成，继续在市场中活跃。

越跌越买！美股散户 “头铁” 加仓 年内亏损仍难逆转

中国推迟批准吉利和比亚迪在拉美的投资计划，原因是美国关税的不确定性加剧了贸易和经济风险。吉利希望收购雷诺巴西业务的少数股份，而比亚迪计划在墨西哥建厂。中国国家发改委表示，这些计划存在技术转让风险，审查时间延长，要求企业提交更多材料。尽管如此，吉利与雷诺的合作已初见成效，电动汽车已在巴西上市。

《独家新闻》中国推迟批准吉利和比亚迪在拉美的投资计划 -- 消息

摩根大通一季度经调整后营收为 460.1 亿美元，超出预估的 443.9 亿美元，每股收益为 5.07 美元。该公司美股盘前上涨近 3%。

摩根大通一季度经调整后营收 460.1 亿美元，预估 443.9 亿美元

这篇文章讨论了在关税不确定性和经济放缓的背景下，英伟达在未来五年内的潜在前景。文章强调了可能面临的风险，例如半导体关税和科技支出的减少，特别是在人工智能数据中心方面。然而，它也提到主要公司在人工智能技术上的持续投资，暗示对英伟达处理器的需求将继续存在。尽管存在担忧，英伟达在人工智能芯片设计中的主导地位可能会带来增长，尽管增长速度可能不及过去五年。总体而言，预计英伟达在未来几年将表现优于整体市场

五年后的英伟达会处于什么位置？

国联民生证券发布研报指出，随着美国 “对等关税” 政策落地，房地产作为内需支柱产业，可能获得政策支持，预计将有增量措施出台。核心城市的优质房企将受益于未来的降准降息，促进楼市回稳。报告强调，能在核心区域持续拿地的房企或将率先走出行业低谷。

国联民生证券：地产政策面或有增量措施落地 持续推荐改善房企

瑞银指出，互惠关税上调风险依然存在，经济活动将受到持续拖累。预计盈利下调将继续，市场反弹时应考虑卖出。尽管特朗普政府采取措施降低最坏情景的可能性，但关税政策仍将对增长造成严重影响。美联储对通胀的担忧加剧，预计核心 PCE 将超过 4%。在高通胀背景下，美联储可能采取保守立场，经济不确定性将持续。

瑞银：关税余震下美股任何反弹都是逃命机会

坚定反击！对美关税提升至 125%｜今日重要消息回顾

在全球贸易紧张局势下，众多日本企业取消发债计划，但伯克希尔·哈撒韦公司仍完成 900 亿日元（约合 6.28 亿美元）债券发行，为其在日本市场规模最小的一次。

关税动荡中，巴菲特坚持发日债，但规模创历史新低

港股收盘，恒指收涨 1.13%，科指收涨 1.8%，芯片股领涨，汽车股回暖，华虹半导体涨 14%，比亚迪股份涨超 7%。

美股盘前：中概股普涨，理想汽车涨约 5%，京东涨约 4%，阿里巴巴涨约 2%。科技股普涨，阿斯麦涨约 2%，台积电涨约 2%。

美股盘前：3 倍做多富时中国 ETF-Direxion 涨约 9%，理想汽车涨约 5%

2025 年 4 月 10 日，美国劳工统计局发布的数据显示，3 月 CPI 环比下降 0.1%，同比增长 2.4%，低于市场预期。尽管食品价格上涨，能源商品、房租和二手车价格均有所降温。美联储官员表示需谨慎观察关税对通胀的影响，预计关税的真正影响将从 4 月开始显现。