日本 30 年期国债与 5 年期国债的收益率差距扩大至 2002 年以来最高水平，达到 193 个基点，因全球市场波动和财政担忧加剧。市场猜测日本当局可能提前出台额外预算以支持经济，导致超长期国债价格暴跌。尽管短期国债收益率因加息预期下降而走低，长期国债收益率因流动性下降和财政扩张预期而上升，导致收益率曲线变陡。

市场波动叠加财政担忧加剧 日本 30/5 年期国债收益率价差创 2002 年来新高

高盛预计，即使没有额外关税，美国有效关税税率仍将提高约 15 个百分点，这将导致 2025 年美国 GDP 增速急剧下降至 0.5%，未来 12 个月经济陷入全面衰退概率高达 45%。在关税基准情景下，未来六个月将加速至 3.5% 左右。如果增长比预期稍好，且通胀的担忧仍存在，美联储今年可能不会降息。

高盛最新预测：今年美国逼近 0 增长，通胀大幅走高，对美元非常悲观

AMD 首席执行官苏姿丰周二表示，该公司已准备好在台积电位于亚利桑那州的工厂开始生产芯片。与此同时，美国总统特朗普上周日表示，他将于本周宣布进口半导体的关税税率，并补充称该行业的一些公司将具有灵活性。这一政策变动可能对全球半导体供应链产生重大影响。据了解，AMD 作为最大的个人电脑芯片供应商之一，其芯片生产主要依赖台积电。而台积电在美国的布局将有助于 AMD 满足美国市场的需求，并降低因关税政策带来的不确定性。市场分析认为，特朗普政府的关税政策可能对半导体行业产生复杂影响。一方面，关税可能推高进口成本，影响芯片制造商的利润;另一方面，也可能促使更多芯片生产转移至美国，从而减少对进口的依赖。

AMDCEO 苏姿丰：台积电亚利桑那厂即将投产

宁王（1Q25 纪要）: 关税影响相对有限，积极与客户协商解决方案

仁宝、纬创及捷普公司正在竞购 AMD 的 AI 服务器组装工厂资产，预计将提交修订后报价。英业达和和硕已退出竞标。AMD 希望在未来几天收到更新报价，目标是在第二季末完成交易，工厂估值在 30 亿至 40 亿美元之间。交易进展仍不确定，相关公司未对此事发表评论。

仁宝、纬颖及美国捷普等公司据悉竞购 AMD 的服务器工厂资产

5 月，美国最高法院的判决可能改变整个市场。

夏天的 “黑天鹅”：5 月后，特朗普就有权 “开掉” 鲍威尔，让美联储臣服？

德银报告指出，上周黄金市场出现两大变化：一是黄金与美国国债表现分化，投资者将黄金视为风险对冲选择；二是中国黄金溢价大幅下降，从 51 美元/盎司降至 15 美元/盎司，反映出市场供应紧张状况得到缓解。这些变化可能会对金价产生持久影响，且中国投资者的强劲需求正在影响全球金价。

上周黄金市场有” 两大变化 “，对金价非常重要

美国企业 CEO 信心指数已降至 2008 年金融危机以来的最低水平，摩根士丹利报告指出其变化与经济衰退显著相关。2007 年 10 月，CEO 信心指数首次跌破 5，三个月后美国经济正式进入衰退。2025 年 4 月 2 日前，CEO 信心指数再次下降，显示企业高管对经济前景的担忧加剧。

美国企业没信心，衰退就不远了

在特朗普关税威胁下，加拿大投资者减持美国股票持仓，转买本国股票。4 月 7 日至 11 日，主要持有加拿大股票的 ETF 净流入资金达到了 25 亿加元（约 18 亿美元），创下四年以来最高水平。

抛售美股买入加股，加拿大人 “为国接盘”

在美国股市因关税问题遭遇抛售之际，出现了 “死亡交叉” 技术形态，引发市场忧虑。尽管这一信号通常被视为下跌趋势的预兆，但历史数据显示，选择在此时买入反而更有利。标普 500 指数在过去 50 年中出现 24 次死亡交叉，其中 54% 的情况发生在最大跌幅之后。虽然短期内可能下跌，但 30 天后有 60% 的概率上涨。

美股惊现 “死亡交叉”！但这次市场可能迎来 V 型反转？

周一，摩根大通首席执行官杰米·戴蒙刚刚申请出售 133,639 股摩根大通股票，平均成本为每股 235.7 美元。2 月份戴蒙就曾卖在最高点。梳理历史后不难发现，要论抄底和逃顶，感觉这世界没有人比戴蒙更牛了……

“华尔街之王” 戴蒙又开始卖股票了

Meta 首席执行官马克·扎克伯格在一场具有里程碑意义的反垄断审判中为公司辩护，联邦贸易委员会（FTC）寻求拆分 Meta 对 Instagram 和 WhatsApp 的控制。扎克伯格作证称，收购 Instagram 对竞争是必要的。FTC 则认为 Meta 的做法具有垄断性，而 Meta 则声称其提供免费服务，以反驳垄断指控。由美国地区法官詹姆斯·博斯伯格主持的审判预计将持续数周，期间将有前高管和 Instagram 联合创始人的证词。随着审判进展，Meta 的股价下跌了 2.22%

马克·扎克伯格在具有里程碑意义的审判中为 Meta Platforms 辩护，因为美国联邦贸易委员会试图将 WhatsApp 和 Instagram 拆分

美元指数跌破 100 关口，意外推动全球去美元化进程，导致美元供给减少，资金流出美国市场，转向欧洲。欧元成为主要受益者，持有美国资产的欧元区价值超过 8 万亿美元，资金流动显示从美股流向欧股。EUR/USD 突破周线下跌趋势线，可能开启大级别上涨周期。与此同时，人民币兑美元保持稳定，增强了中国对非美国家的出口竞争力。

美指跌破百，欧元成为新的避风港

宁德时代：关税 “劫匪” 暴击，宁王艰难渡劫

近日，黄金价格出现一个有趣的规律：中国市场开盘后会迎来显著上涨。

中国一开盘，黄金就上行

港股开盘，恒指开涨 0.87%，科指开涨 0.85%。科网股多数高开，阿里巴巴开涨 3.33%，腾讯控股开涨 2.33%。

自 “解放日” 以来，美股市场波动加剧，零日到期期权的交易量显著上升，成为投资者对冲风险的热门工具。摩根大通数据显示，4 月份与标普 500 指数挂钩的零日到期期权交易量达 850 万手，较年初增长 23%。这种短期合约的高杠杆效应使得投资者在短时间内获得高收益，但也加大了风险。市场波动性因特朗普政府的关税政策而飙升，导致标普 500 指数和道琼斯工业平均指数出现剧烈波动。

关税 “点火” 零日期权 “浇油”，美股过山车行情继续？

特朗普没有新消息使美国市场暂时喘息，美债市场结束五天抛售，10 年期美债收益率下跌至 4.37%，美股小幅反弹。财政部长贝森特安抚市场，否认外国投资者抛售美债。尽管前景不明朗，投资者仍保持警惕，关注特朗普贸易政策和美联储的应对。摩根士丹利分析认为最糟糕时期可能已过，但不确定性依然高。

特朗普 “消停” 了一天，美债暂获喘息，美股小幅反弹

1. 药明康德将于 2025 年 4 月 28 日召开董事会会议，审议第一季业绩。2. 华南城的聆讯推迟至 2025 年 5 月 19 日。3. 紫金矿业将派发每 10 股 2.8 元人民币的末期股息。4. 石药集团的 SYS 6041 获得 FDA 批准进行临床研究。5. 保利物业完成 1.94 亿股内资股转换，H 股将于 4 月 15 日上市。6. 中国神华 3 月商品煤产量 2940 万吨，同比增 1.7%。7. 众安在线将于 5 月 15 日赎回 5.9 亿美元票据。8. 周黑鸭购回 2.27 亿股，拟再加码 1 亿港元。9. 山东黄金预计 2025 年第一季度净利润为 9.50 亿至 11.30 亿元人民币。10. 遇见小面在港交所提交 IPO 申请。

每日港股市场要闻速递（4 月 15 日 周二）

据报道，美国商务部周一发布公告称，已开始调查 “半导体和半导体制造设备” 以及 “药品和药品成分，包括成品药” 进口对美国国家安全的影响。隔夜，苹果和英伟达股价盘中转跌，截至收盘，苹果公司收涨 2.21%，英伟达跌 0.2%。

苹果英伟达首当其冲，特朗普启动调查，美国芯片和药品关税 “箭在弦上”

贝森特对中美达成关税协议抱有，并警告关税问题严重。特朗普政府开始对药品和半导体进口调查，可能征收关税。美联储理事沃勒指出，关税政策可能导致经济衰退，需降息以应对高通胀。IMF 称贸易紧张局势可能导致股市崩盘。

早餐｜美国财长：对中美达成关税协议抱有希望，警告关税 “不是玩笑”

全球投资者对美元资产的信心动摇，海外美股基金经历历史第二大资金外流，美元相对主要货币持续下跌。野村分析师指出，美国例外主义的解除导致资产重新配置。高盛预计，关税将对美国企业利润和消费者收入造成压力，进一步削弱美元强势。短期内，美元贬值风险加大，但 90 天的 “暂停” 措施可能缓解部分风险，投资者对美元空头信心增强。

全球投资者对美元资产的信心仍然动摇

美联储理事沃勒表示，新的关税政策是 “数十年来对美国经济影响最大的一次冲击之一”，但预计关税的对通胀的影响将是暂时性的。他说，如果关税影响程度偏小，美联储可能会在今年稍晚降息。

沃勒支持降息：关税对通胀的影响是暂时的，若通胀影响偏小，可能今年稍晚降息

中金公司指出，尽管美国金融市场流动性有所收紧，但并未出现大范围流动性危机。流动性指标因财政部快速消耗 TGA 账户而有所抬升。股债市场波动加剧，但银行间市场和离岸美元流动性仍可控。若出现流动性危机，美联储有足够工具进行救助，可能会停止缩表或重新启动量化宽松。

中金：当前未现大范围流动性危机

苹果收涨超 2%；通用汽车涨超 3%；英特尔涨近 3%。中概指数涨超 3%，阿里涨近 6%，小鹏汽车涨超 5%，拼多多涨近 5%。两年期美债收益率盘中跳水超 10 个基点。瑞郎一度转跌超 1%。现货黄金三日连创盘中历史新高后转跌，一度跌超 1%。

关税前景不明，美股涨势受限，英伟达盘初涨 3% 后转跌，福特涨超 4%，中概大涨

今日重要经济事件包括：07:40 美国亚特兰大联储主席博斯蒂克谈论货币政策；09:30 澳洲联储发布 4 月政策会议纪要；14:00 英国 2 月 ILO 就业人数和失业率；16:00 国际能源署发布月度原油市场报告；17:00 欧元区及德国 4 月 ZEW 经济景气指数；美股盘前美国银行、花旗集团、美联航等发布业绩报告；20:30 美国 3 月进口价格指数、4 月纽约联储制造业指数及加拿大 3 月 CPI。

提醒：日内请重点关注（以下均为北京时间）

美国财长贝森特表示，共和党正在考虑向最富裕群体增税，以为特朗普的减税计划筹集资金。他在阿根廷的采访中提到，所有选项都在考虑范围内，并与其他官员和国会议员合作调整相关立法，以延长和扩大 2017 年实施的减税政策。贝森特还提到，针对年收入 100 万美元及以上群体的新税率档次正在考虑中，经济前景恶化也加大了推进减税立法的压力。

美国财长称不排除向最富裕群体增税 为特朗普减税计划筹集资金

特朗普启动审查程序，拟对芯片和药品进口加征关税，可能进一步扩大贸易战。摩根大通下调今明两年油价预期。美国财长贝森特表示没有证据表明主权国家抛售美债，并重申强势美元政策。苹果公司股价上涨超过 2%，市值重返 3 万亿美元，因特朗普豁免对 iPhone 的关税。

外盘头条：特朗普拟对芯片和药品进口加征关税、英伟达响应特朗普制造业回归

安踏 2.9 亿美元 “抄底” 狼爪逻辑：补位大众户外？

美国财长贝森特：将在秋季的某个时候讨论下一任美联储主席的事宜。风险提示及免责条款 市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。

美国财长贝森特：将在秋季的某个时候讨论下一任美联储主席的事宜

特斯拉在第一季度主导了美国电动车销售，但同比下降了 8.6%，而整体电动车销售增长了 11.4%。Cox Automotive 的报告显示，特斯拉售出了 128,100 辆，远超福特和雪佛兰等竞争对手。尽管是市场领导者，特斯拉的市场份额已从 2023 年的 5% 降至 3%，这主要是由于竞争加剧和品牌担忧。其他品牌如保时捷和丰田则实现了显著增长，而包括起亚和 Rivian 在内的多个品牌则面临下滑。分析师预测，由于潜在的汽车关税和电动车补贴的变化，未来市场将出现波动

特斯拉在第一季度失去动力，而美国电动车销量上升：赢家与输家

一季度 LVMH 有机营收下降 3%，分析师预期增长 1.1%，最大业务时装和皮具有机营收下降 5%，分析师预期降不足 1%，在包括中国在内的日本以外亚洲地区，有机营收下降 11%，分析师预期下降不足 5%。LVMH 称，考虑涨价应对美国的关税。财报后 LVMH 美股一度跌超 9%。

贸易战威胁高奢消费，LVMH 一季度营收不增反降，核心业务收入超预期下降 5% 丨财报见闻

Instagram 对 Meta 至关重要，预计今年将贡献其美国业务约 50% 的销售额，若分拆，Meta 的广告业务将遭受重创。截至发稿 Meta 股价跌幅达 1.61%，此前一度涨超 2%。

Meta 反垄断案开庭，Instagram 和 WhatsApp 分拆成焦点

纳斯达克金龙中国指数初步收涨 3.3%。热门中概股中，阿里巴巴涨 6.3%，小鹏涨 5.9%，京东和拼多多涨 4.9%，腾讯 ADR 和百度涨 3.5%，理想、蔚来、新东方涨 2.8%，小米 ADR 跌 3.3%。中概 ETF YINN 涨 4.4%，KWEB 涨 2.6%，CQQQ 涨 0.3%。

英伟达公司计划在未来四年内在美国投资 5000 亿美元用于人工智能基础设施，合作伙伴包括富士康和台积电，以增强国内芯片生产。该计划旨在创造数千个就业机会，并在亚利桑那州和德克萨斯州建立被称为 “人工智能工厂” 的 AI 数据中心。这一举措是英伟达加强供应链、满足日益增长的人工智能计算能力需求的战略的一部分。预计这一扩张将显著推动美国经济和半导体生产

英伟达计划在未来四年内在美国建设价值 5000 亿美元的人工智能基础设施

针对 Meta Platforms 的反垄断诉讼可能导致该公司被迫剥离或分拆 Instagram 和 WhatsApp。前联邦贸易委员会主席 Lina Khan 表示，Meta 收购这些平台的动机是为了消除竞争。最近开始的审判可能会对 Meta 产生重大影响，因为现任联邦贸易委员会主席将该公司标记为垄断企业。博彩市场显示 Meta 被迫出售任一平台的可能性为 15%。在这些发展中，Meta 的股票已经下跌了 1.7%

前 FTC 主席在审判前表示，Meta 的反垄断案件没有 “有效期”

美联储理事沃勒：预计美国 3 月 PCE 通胀将大体上持稳于 2.3%。

通用汽车股价上涨 3.9%，福特汽车上涨 3.64%，而特斯拉下跌 1.46%。美国总统特朗普表示正在考虑对进口汽车和零部件设置 25% 关税的豁免条款，以支持汽车制造商。他提到，汽车制造商正在转向使用来自加拿大和墨西哥的零部件，但需要时间来实现美国本土生产。针对零部件的关税将于 5 月 3 日生效。

通用汽车和福特股价涨幅扩大，特朗普考虑对进口汽车和零部件设置 25% 关税豁免条款

高盛 CEO David Solomon 警告称，在贸易政策不确定性加剧、许多 CEO 对如何规划未来感到迷茫之际，美国经济衰退的可能性正在上升。他指出，政府近期展现更渐进谈判姿态值得肯定，但在具体政策落地前，市场波动仍将持续。此前，摩根大通、贝莱德、摩根士丹利等多位华尔街 CEO 也发出类似警告，指出美国未来经济前景面临高度不确定性。

高盛 CEO Solomon：美国经济衰退的可能性有所增加

LVMH 集团在 2023 年第一季度的时装与皮草有机销售下降了 5%，分析师原本预期下降 0.55%。该季度营收为 203.1 亿欧元，低于预期的 211.4 亿欧元。

LVMH 集团一季度时装与皮草有机销售下降 5%，分析师预期下滑 0.55%。
一季度营收 203.1 亿欧元，预期 211.4 亿欧元

由于关于特朗普总统对电子产品关税的积极消息以及花旗集团维持 195 美元目标价的支持性报告，Alphabet 的股票在周一上涨了 2.3%。相比之下，DA Davidson 将其目标价从 200 美元下调至 160 美元，并将该股票评级为 “中性”。虽然投资者倾向于花旗的前景，但包括作者在内的一些分析师认为，考虑买入需要显著的价格下跌，Alphabet 的目标价格约为每股 100 美元

为什么 Alphabet 的股票在周一大涨

美国 10 年期国债收益率短线下挫将近 4 个基点，逼近 4.4%，日内跌幅重新扩大至将近 9 个基点。 两年期美债收益率打破 “跳空低开” 后日内稍早在 3.94%-3.9% 附近的 “低位横盘震荡” 状态，于美联储通胀预期调查结果发布后跳水 3 个基点，刷新日低至 3.8659%，日内整体跌幅扩大至 9 个基点。

两年期美债收益率跌幅扩大，美联储调查结果显示美国 3 月一年期通胀预期创 18 个月新高

美国 3 月一年期通胀预期上升至 3.58%，创 2023 年 9 月以来的最高，前值为 3.13%。3 月三年期通胀预期持稳于 3%，五年期通胀预期从 3.0% 降至 2.9%。3 月失业恐慌情绪创新冠疫情以来最严重程度。

美联储：美国 3 月短期通胀预期创 18 个月新高，长期通胀预期意外下降

英特尔公司（Intel Corp，股票代码：INTC）宣布与银湖资本（Silver Lake）达成协议，以 87.5 亿美元出售其 51% 的 Altera 业务，导致其股价上涨超过 3%。尽管这一积极势头存在，但技术指标显示该股票仍处于熊市趋势，交易价格低于关键移动平均线。即将发布的财报可能成为公司一个关键时刻，因为投资者希望不仅仅是分拆，以重拾对英特尔股票表现的信心

英特尔出售了半数的 Altera 股份，但英特尔的股票仍未从熊市中反弹

特朗普政府暂时取消对智能手机等电子产品的关税，华尔街分析师对苹果的看法变得乐观。KeyBanc 将苹果评级从 “减持” 上调至 “持有”，认为关税豁免消除了苹果面临的巨大风险。尽管如此，分析师指出苹果仍面临挑战，包括市场对未来增长的高预期和消费者支出可能回落。Wedbush 维持苹果 “跑赢大盘” 评级，目标价 250 美元，认为关税新闻为苹果和科技公司带来灵活性。

美国暂免电子产品关税 华尔街分析师发声：利好苹果

美国股指期货今晨上涨，道琼斯期货上涨约 400 点。在盘前交易中，尽管苹果股价上涨 5.8% 至 209.56 美元，但仍大幅下跌。第三谐波生物公司的股价在宣布清算计划后飙升 36.8%，达到 4.98 美元。其他显著上涨的公司包括 Theratechnologies（32.5%）、TMC（20%）、Viking Therapeutics（14.5%）和 MP Materials（12%）。百思买和戴尔的股价也分别上涨了 8.8% 和 5.8%，这是由于技术产品的关税豁免。英伟达的股价也上涨了 3%

第三谐波生物、苹果、戴尔及其他大盘股在周一盘前交易中上涨（已更正）

英伟达表示，在接下来的四年内，英伟达计划通过与台积电、富士康等企业的合作，在美国生产高达 5000 亿美元的人工智能基础设施。风险提示及免责条款 市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。

英伟达宣布：将首次在美国制造人工智能超级计算机

1. 特朗普表示美政府未宣布关税豁免。2. 高盛 Q1 营收 150.6 亿美元，净利润 47.4 亿美元，董事会批准 400 亿美元股票回购。3. FTC 对 Meta 的反垄断案将开庭，可能迫使 Meta 出售 Instagram 和 WhatsApp。4. 辉瑞停止 Danuglipron 开发。5. 英特尔出售 Altera 51% 股份，交易估值 87.5 亿美元。6. 特朗普反对外国公司控制美国钢铁。7. 苹果在印度 iPhone 产量增长 60%。8. 索尼将 PS5 在欧洲售价上调 25%。9. 霸王茶姬计划 IPO，募资 3.96 亿美元。