黄金价格再创新高，成为 4 月份最拥挤的交易。投行普遍上调金价目标，高盛将目标从 3300 美元提高至 3700 美元，摩根大通认为 4000 美元指日可待。美股市场需新的反弹逻辑，消费板块上涨，青岛啤酒在管理层变动和内部整合中展现出盈利能力提升，预计股息率接近 5%。

港股复盘：黄金再创新高

日订单突破 500 万，京东在外卖市场撕开一个口子

黄金成为全球最被看好的资产，投资者普遍转向黄金以寻求避险。根据 Bofa 的调查，市场情绪急剧恶化，接近一半的受访者认为全球经济将陷入衰退。黄金被认为是今年最佳交易，42% 的投资者看好黄金，其次是现金和国债。全球机构现金激增，股票仓位降至 20 多年来最低水平，投资者对未来经济展望悲观。

黄金成为全球最拥挤的交易

在 2025 中国 RISC-V 生态大会上，包云岗表示 AI 和汽车领域将成为 RISC-V 的新兴应用场景。RISC-V 芯片在智能驾驶和智能座舱等领域的应用逐渐加速，长城汽车和东风汽车分别推出了基于 RISC-V 架构的车规级 MCU 芯片，预计未来 5 年内将有 250 万辆汽车搭载这些芯片。

RISC-V，加速上车

特朗普政府启动进口药品及半导体调查，可能加剧贸易战。调查将评估进口对国家安全的影响，预计结果将在 270 天内提交。美银调查显示，基金经理对经济前景的悲观情绪达到 30 年来最高，可能导致美股进一步抛售。

美股前瞻 | 特朗普政府启动进口药品及半导体调查

年轻人开始贷款炒黄金，因金价创历史新高。4 月 11 日，周大福金饰价格达 990 元/克，周六福更是挂牌 1010 元/克。国际金价经历剧烈波动，从 4 月 3 日至 4 月 7 日暴跌 7.08%，后又反弹至 3263 美元/盎司。高盛、瑞银等投行上调黄金价格预期，投资者热情高涨，甚至贷款炒金，经历巨亏到大赚的反转。美股重挫导致黄金一度下跌，但随后迅速反弹。

年轻人开始贷款炒黄金

快手旗下的可灵 AI2.0 在语义响应、动态质量、画面美学等方面显著提升生成效果。可灵 2.0 大师版全面升级视频及图像创作可控生成与编辑能力，上线全新的多模态视频编辑功能，能灵活理解用户意图，支持对视频内容实现增、删、改。

可灵 AI 正式进入 2.0 时代！语义响应更强、动态质量更优、画面质感更美

特斯拉推出了新款更便宜的长续航版 Model Y 改款车型，价格为 41,490 美元，扣除联邦电动车税收抵免后比限量版 Launch Edition 便宜 10,000 美元。该全轮驱动车型的续航里程为 327 英里，标配 19 英寸轮毂。额外的功能，如完全自动驾驶和颜色升级，需额外付费。此举符合特斯拉的战略，旨在提供更实惠的车型，以吸引在不断增长的电动车市场中更广泛的消费者群体

以下是 2025 款特斯拉 Model Y 长续航版与限量首发版的不同之处

英特尔已同意将其在 Altera 的 51% 股份出售给 Silver Lake，保留 49% 的股份，但失去运营控制权。这一举措是在 Altera 自 2015 年被收购以来收入下降的背景下进行的，反映了 FPGA 市场的挑战以及英特尔自身的困境。这笔交易的估值为 87.5 亿美元，相较于英特尔最初 167 亿美元的收购价，代表了显著的损失。此次交易旨在简化英特尔的业务，并为制造投资筹集资金，因为公司希望在新任首席执行官 Lip-Bu Tan 的领导下振兴其运营

英特尔以巨额亏损出售 Altera

美国银行的调查显示，基金经理对经济前景的看法是 30 年来最悲观的，82% 的受访者预计全球经济将走弱。尽管如此，基金经理的资产配置并未完全反映这种悲观情绪，可能导致美股面临更多抛售。调查显示，计划减少对美股敞口的基金经理人数创纪录，净持仓从增持 17% 转为减持 36%。策略师警告，若无显著的政策缓解，美股难以反弹。

美银调查：基金经理对经济前景为 30 年来最悲观 美股或遭更多抛售

卡游赚钱能力正在超过泡泡玛特

理想汽车最近开源其自研的 “理想星环 OS” 汽车操作系统，成为全球首家开源汽车操作系统的企业。理想希望通过这一举措成为汽车行业智能化的领军者，类似于特斯拉在电动化领域的角色。理想 CTO 谢炎表示，星环 OS 将围绕智能驾驶等应用构建，而非传统的用户操作系统。理想的目标是提升行业效率，并定义新的行业规则。

开源操作系统，理想要成为 “新世界” 的主导者

本文分析了关税 2.0 的六大关键问题，主要涉及各行业的外需敞口和出口分散化程度。自 2018 年以来，上市公司海外营收占比有所提升，电子、家电、汽车等行业对外依存度较高。对美出口敞口下降的行业包括通信、传媒和军工等，而汽车和消费电子等行业仍保持较高的对美敞口。此外，中国出口目的地逐渐分散，汽车、传媒和钢铁等行业的出口集中度显著下降。

关于关税 2.0 的六大关键问题

Alphabet 的未来充满不确定性，因为它正在减少对广告的依赖，广告在 2024 年占其收入的 76%。尽管对其在人工智能竞争中的地位存在担忧，但谷歌云的收入增长以及 Waymo 等其他业务展现出良好的前景。Alphabet 拥有 960 亿美元的流动资金，并预计 2025 年和 2026 年的收入增长率为 11%，这使其保持了良好的市场定位。该股票的市盈率为 20，处于较低水平，暗示着增长潜力。总体而言，Alphabet 在未来五年可能会超越市场，受益于强劲的利润和增长机会

五年后 Alphabet 的股票将会如何表现？

巨龙在线已于 2025 年 3 月 28 日向 SEC 提交 IPO 申请，计划在纳斯达克上市，筹集至多 600 万美元。公司 2024 财年收入约为 1.74 亿元人民币，同比增长 45.8%，净利润为 1707.6 万元，同比增长 52.1%。在智能化发展趋势下，巨龙在线的业绩表现引发投资者关注，期待其能否获得高估值。

美股新股前瞻 | 业绩亮眼也难获高估值，巨龙在线如何讲好承包商的新故事？

日本与美国的财政部长会晤将聚焦日元汇率问题。花旗分析认为，若美元兑日元持续在 140 以上，日本央行可能在美国压力下加速收紧货币政策，影响日元汇率和日本股市。日本经济再生大臣表示，汇率问题将由两国财政部长处理，而非在关税谈判中讨论。此次会晤可能成为日元汇率政策的转折点。

日本以加息换关税让步，甚至是 “迷你海湖庄园协议”？聚焦下周美日财长会晤

特朗普关税导致美国高收益债市场冻结，企业融资困难加剧。投资者因市场不确定性回避风险，4 月发行的高收益债券和贷款仅 130 亿美元，远低于 2021 年 525 亿美元的月均水平。花旗集团暂停 20 亿美元融资，多个并购交易受阻。尽管关税豁免后市场略有回暖，但高收益债市场问题依旧未解。

特朗普关税冲击下，美国高收益债发行停滞，企业融资困境加剧

高盛发布美国生物科技行业展望报告，指出由于宏观经济和政策不确定性，美股生物科技板块表现不佳，跌幅约 20%。建议关注受关税和政策风险影响较小的公司，如福泰制药、阿里拉姆制药等。高盛预计关税影响可控，主要取决于利润率和关税水平，同时医疗保险和医疗补助的变化也将影响该板块。

不确定性阴云笼罩，哪些美股生物科技股有望突围？高盛给出答案

特斯拉的股票自去年十二月以来下跌了 47%，引发了关于是否应该买入、卖出或持有的讨论。尽管在过去十年中取得了惊人的 1,690% 的回报，但近期面临的挑战包括竞争加剧、借贷成本上升以及汽车收入下降。该股票高达 123.5 的市盈率反映了市场的乐观情绪，但首席执行官埃隆·马斯克对完全自动驾驶技术的雄心勃勃的计划面临重大障碍。尽管一些投资者仍然看好，但该股票的估值提示需谨慎，建议当前股东卖出，并建议新投资者避免买入

特斯拉股票下跌 47%，在四月份应该买入、卖出还是持有？

最近的市场波动为投资者创造了机会，特别是在英伟达（Nvidia，NVDA）方面，该公司在过去三年中股价上涨了 400%。尽管对其估值存在担忧，但英伟达对人工智能 GPU 芯片的强劲需求以及在机器人技术和驾驶辅助技术中的定位表明其未来光明。目前，其市盈率（P/E）低于 25，使其成为一个有吸引力的投资选择。投资者被鼓励考虑现在入场，因为等待可能会导致错失机会

觉得英伟达的价格依然过高？这张图表可能会让你改变看法

关税摇摆；英伟达、AMD 纷纷响应特朗普号召｜今日重要消息回顾

摩根士丹利警告，美国通过降息和减税来抵消贸易负面影响的” 总体规划” 可能行不通。考虑到全球安全资产供应处于数十年低点的大背景，货币政策和财政政策的滞后效应恐无法及时抵消贸易战的即时冲击。

面对特朗普 “作妖”，安全的资产太少

美国盘前，部分中概股下跌，小鹏汽车跌近 4%，理想汽车跌超 2%，京东跌超 1%。

港股收盘，恒指收涨 0.23%，恒生科技指数收跌 0.67%，映恩生物上市首日收涨 116.70%，中芯国际收跌 4.53%。

英伟达面临的挑战不仅仅是关税，这并不是投资者的主要关注点。关键问题包括主要客户开发自己的人工智能芯片带来的内部竞争，以及技术泡沫历史模式导致的未达预期。尽管英伟达在 GPU 市场占据主导地位，但来自 AMD 的竞争和内部发展威胁着其市场份额。此外，人工智能领域的成熟度和投资回报仍然不确定，这与过去技术采用的趋势相呼应

英伟达有三个远比关税更为重要的担忧

美国零售销售的 Nowcast 预测显示支出在 3 月出现反弹。Nowcast 模型预测 3 月美国 PCE 通胀率会下降至 2.2%。Nowcast 模型预计美国第一季度 GDP 增速折合成年率后放缓至 0.9%。

日本 30 年期国债与 5 年期国债的收益率差距扩大至 2002 年以来最高水平，达到 193 个基点，因全球市场波动和财政担忧加剧。市场猜测日本当局可能提前出台额外预算以支持经济，导致超长期国债价格暴跌。尽管短期国债收益率因加息预期下降而走低，长期国债收益率因流动性下降和财政扩张预期而上升，导致收益率曲线变陡。

市场波动叠加财政担忧加剧 日本 30/5 年期国债收益率价差创 2002 年来新高

高盛预计，即使没有额外关税，美国有效关税税率仍将提高约 15 个百分点，这将导致 2025 年美国 GDP 增速急剧下降至 0.5%，未来 12 个月经济陷入全面衰退概率高达 45%。在关税基准情景下，未来六个月将加速至 3.5% 左右。如果增长比预期稍好，且通胀的担忧仍存在，美联储今年可能不会降息。

高盛最新预测：今年美国逼近 0 增长，通胀大幅走高，对美元非常悲观

AMD 首席执行官苏姿丰周二表示，该公司已准备好在台积电位于亚利桑那州的工厂开始生产芯片。与此同时，美国总统特朗普上周日表示，他将于本周宣布进口半导体的关税税率，并补充称该行业的一些公司将具有灵活性。这一政策变动可能对全球半导体供应链产生重大影响。据了解，AMD 作为最大的个人电脑芯片供应商之一，其芯片生产主要依赖台积电。而台积电在美国的布局将有助于 AMD 满足美国市场的需求，并降低因关税政策带来的不确定性。市场分析认为，特朗普政府的关税政策可能对半导体行业产生复杂影响。一方面，关税可能推高进口成本，影响芯片制造商的利润;另一方面，也可能促使更多芯片生产转移至美国，从而减少对进口的依赖。

AMDCEO 苏姿丰：台积电亚利桑那厂即将投产

宁王（1Q25 纪要）: 关税影响相对有限，积极与客户协商解决方案

仁宝、纬创及捷普公司正在竞购 AMD 的 AI 服务器组装工厂资产，预计将提交修订后报价。英业达和和硕已退出竞标。AMD 希望在未来几天收到更新报价，目标是在第二季末完成交易，工厂估值在 30 亿至 40 亿美元之间。交易进展仍不确定，相关公司未对此事发表评论。

仁宝、纬颖及美国捷普等公司据悉竞购 AMD 的服务器工厂资产

5 月，美国最高法院的判决可能改变整个市场。

夏天的 “黑天鹅”：5 月后，特朗普就有权 “开掉” 鲍威尔，让美联储臣服？

德银报告指出，上周黄金市场出现两大变化：一是黄金与美国国债表现分化，投资者将黄金视为风险对冲选择；二是中国黄金溢价大幅下降，从 51 美元/盎司降至 15 美元/盎司，反映出市场供应紧张状况得到缓解。这些变化可能会对金价产生持久影响，且中国投资者的强劲需求正在影响全球金价。

上周黄金市场有” 两大变化 “，对金价非常重要

美国企业 CEO 信心指数已降至 2008 年金融危机以来的最低水平，摩根士丹利报告指出其变化与经济衰退显著相关。2007 年 10 月，CEO 信心指数首次跌破 5，三个月后美国经济正式进入衰退。2025 年 4 月 2 日前，CEO 信心指数再次下降，显示企业高管对经济前景的担忧加剧。

美国企业没信心，衰退就不远了

在特朗普关税威胁下，加拿大投资者减持美国股票持仓，转买本国股票。4 月 7 日至 11 日，主要持有加拿大股票的 ETF 净流入资金达到了 25 亿加元（约 18 亿美元），创下四年以来最高水平。

抛售美股买入加股，加拿大人 “为国接盘”

在美国股市因关税问题遭遇抛售之际，出现了 “死亡交叉” 技术形态，引发市场忧虑。尽管这一信号通常被视为下跌趋势的预兆，但历史数据显示，选择在此时买入反而更有利。标普 500 指数在过去 50 年中出现 24 次死亡交叉，其中 54% 的情况发生在最大跌幅之后。虽然短期内可能下跌，但 30 天后有 60% 的概率上涨。

美股惊现 “死亡交叉”！但这次市场可能迎来 V 型反转？

周一，摩根大通首席执行官杰米·戴蒙刚刚申请出售 133,639 股摩根大通股票，平均成本为每股 235.7 美元。2 月份戴蒙就曾卖在最高点。梳理历史后不难发现，要论抄底和逃顶，感觉这世界没有人比戴蒙更牛了……

“华尔街之王” 戴蒙又开始卖股票了

Meta 首席执行官马克·扎克伯格在一场具有里程碑意义的反垄断审判中为公司辩护，联邦贸易委员会（FTC）寻求拆分 Meta 对 Instagram 和 WhatsApp 的控制。扎克伯格作证称，收购 Instagram 对竞争是必要的。FTC 则认为 Meta 的做法具有垄断性，而 Meta 则声称其提供免费服务，以反驳垄断指控。由美国地区法官詹姆斯·博斯伯格主持的审判预计将持续数周，期间将有前高管和 Instagram 联合创始人的证词。随着审判进展，Meta 的股价下跌了 2.22%

马克·扎克伯格在具有里程碑意义的审判中为 Meta Platforms 辩护，因为美国联邦贸易委员会试图将 WhatsApp 和 Instagram 拆分

美元指数跌破 100 关口，意外推动全球去美元化进程，导致美元供给减少，资金流出美国市场，转向欧洲。欧元成为主要受益者，持有美国资产的欧元区价值超过 8 万亿美元，资金流动显示从美股流向欧股。EUR/USD 突破周线下跌趋势线，可能开启大级别上涨周期。与此同时，人民币兑美元保持稳定，增强了中国对非美国家的出口竞争力。

美指跌破百，欧元成为新的避风港

宁德时代：关税 “劫匪” 暴击，宁王艰难渡劫

近日，黄金价格出现一个有趣的规律：中国市场开盘后会迎来显著上涨。

中国一开盘，黄金就上行

港股开盘，恒指开涨 0.87%，科指开涨 0.85%。科网股多数高开，阿里巴巴开涨 3.33%，腾讯控股开涨 2.33%。

自 “解放日” 以来，美股市场波动加剧，零日到期期权的交易量显著上升，成为投资者对冲风险的热门工具。摩根大通数据显示，4 月份与标普 500 指数挂钩的零日到期期权交易量达 850 万手，较年初增长 23%。这种短期合约的高杠杆效应使得投资者在短时间内获得高收益，但也加大了风险。市场波动性因特朗普政府的关税政策而飙升，导致标普 500 指数和道琼斯工业平均指数出现剧烈波动。

关税 “点火” 零日期权 “浇油”，美股过山车行情继续？

特朗普没有新消息使美国市场暂时喘息，美债市场结束五天抛售，10 年期美债收益率下跌至 4.37%，美股小幅反弹。财政部长贝森特安抚市场，否认外国投资者抛售美债。尽管前景不明朗，投资者仍保持警惕，关注特朗普贸易政策和美联储的应对。摩根士丹利分析认为最糟糕时期可能已过，但不确定性依然高。

特朗普 “消停” 了一天，美债暂获喘息，美股小幅反弹

1. 药明康德将于 2025 年 4 月 28 日召开董事会会议，审议第一季业绩。2. 华南城的聆讯推迟至 2025 年 5 月 19 日。3. 紫金矿业将派发每 10 股 2.8 元人民币的末期股息。4. 石药集团的 SYS 6041 获得 FDA 批准进行临床研究。5. 保利物业完成 1.94 亿股内资股转换，H 股将于 4 月 15 日上市。6. 中国神华 3 月商品煤产量 2940 万吨，同比增 1.7%。7. 众安在线将于 5 月 15 日赎回 5.9 亿美元票据。8. 周黑鸭购回 2.27 亿股，拟再加码 1 亿港元。9. 山东黄金预计 2025 年第一季度净利润为 9.50 亿至 11.30 亿元人民币。10. 遇见小面在港交所提交 IPO 申请。

每日港股市场要闻速递（4 月 15 日 周二）

据报道，美国商务部周一发布公告称，已开始调查 “半导体和半导体制造设备” 以及 “药品和药品成分，包括成品药” 进口对美国国家安全的影响。隔夜，苹果和英伟达股价盘中转跌，截至收盘，苹果公司收涨 2.21%，英伟达跌 0.2%。

苹果英伟达首当其冲，特朗普启动调查，美国芯片和药品关税 “箭在弦上”

贝森特对中美达成关税协议抱有，并警告关税问题严重。特朗普政府开始对药品和半导体进口调查，可能征收关税。美联储理事沃勒指出，关税政策可能导致经济衰退，需降息以应对高通胀。IMF 称贸易紧张局势可能导致股市崩盘。

早餐｜美国财长：对中美达成关税协议抱有希望，警告关税 “不是玩笑”

全球投资者对美元资产的信心动摇，海外美股基金经历历史第二大资金外流，美元相对主要货币持续下跌。野村分析师指出，美国例外主义的解除导致资产重新配置。高盛预计，关税将对美国企业利润和消费者收入造成压力，进一步削弱美元强势。短期内，美元贬值风险加大，但 90 天的 “暂停” 措施可能缓解部分风险，投资者对美元空头信心增强。

全球投资者对美元资产的信心仍然动摇

美联储理事沃勒表示，新的关税政策是 “数十年来对美国经济影响最大的一次冲击之一”，但预计关税的对通胀的影响将是暂时性的。他说，如果关税影响程度偏小，美联储可能会在今年稍晚降息。

沃勒支持降息：关税对通胀的影响是暂时的，若通胀影响偏小，可能今年稍晚降息

中金公司指出，尽管美国金融市场流动性有所收紧，但并未出现大范围流动性危机。流动性指标因财政部快速消耗 TGA 账户而有所抬升。股债市场波动加剧，但银行间市场和离岸美元流动性仍可控。若出现流动性危机，美联储有足够工具进行救助，可能会停止缩表或重新启动量化宽松。