根据美银最新的每周数据显示，过去一周，流入黄金基金的资金达到创纪录的 80 亿美元（图 1），甚至超过了流入股票基金的 79 亿美元，而加密货币基金流出的资金为 3 亿美元，债券基金流出的资金为 201 亿美元，货基流出的资金高达 724 亿美元（自 2025 年 1 月以来的最高水平）。 经过多年对黄金的忽视后，美国黄金 ETF 持仓量（图 2 黑线）也开始走高。

西方投资者终于也拥抱黄金了

Alphabet 的股票在过去十年中显著增长，但面临来自人工智能平台以及广告和云服务领域的竞争挑战。分析师预测，如果 Meta Platforms 继续其增长轨迹，未来十年内可能会超过 Alphabet 的市值。Meta 的收入和盈利增长率目前高于 Alphabet，并且在适应市场变化方面处于更有利的位置。未来的估计显示，Meta 的市值可能达到 3.63 万亿美元，而如果 Alphabet 未能有效应对其挑战，市值可能仅达到 3.22 万亿美元

预测：十年后有一只股票的价值将超过 Alphabet

字母表（Alphabet）正逐渐成为人工智能领域的领导者，最近推出的创新包括 Firebase Studio 和 Agent2Agent 协议（A2A）。Firebase Studio 是一个基于云的人工智能开发平台，简化了应用程序的创建，而 A2A 则实现了不同供应商的人工智能代理之间的互操作性。这些解决方案预计将推动谷歌云（Google Cloud）的增长，该部门的收入已增长 30%。字母表正在投资 750 亿美元用于人工智能基础设施，并推出了定制的人工智能芯片以提升性能。该公司对云服务和人工智能的关注使其在未来增长中处于良好位置，成为一个有吸引力的投资机会

预测：这些近期的 Alphabet AI 创新可能会成为公司发展的重要驱动力

Nvidia 在人工智能热潮中一直处于领先地位，近年来股价大幅上涨。然而，有预测认为，Meta Platforms 和台积电将在长期内超越 Nvidia。Meta 正在大力投资生成式人工智能，提升其广告能力和用户参与度。作为主导芯片制造商的台积电，凭借其技术领先和成本优势，确保了在半导体行业的持续增长和需求。这两家公司都处于有利位置，可以利用不断发展的人工智能市场

预测：这两家人工智能（AI）巨头将在未来五年内表现优于英伟达

特斯拉计划于2025年4月22日发布其 2025 年第一季度财报，这对投资者来说是一个重要事件。该公司交付了 336,681 辆汽车，未达到预期，较去年下降了 13%。首席执行官埃隆·马斯克的政治参与和经济因素可能对销售产生了影响。自 2024 年底以来，特斯拉的股价已下跌近 50%，引发了人们对其相较于传统汽车制造商的估值的担忧。建议投资者在做出决策之前等待财报发布，因为核心业务面临困境，股价可能进一步下跌

在 4 月 22 日之前，特斯拉的股票是否值得买入？

字母表（谷歌）面临重大法律挑战，因为联邦法官在两起反垄断案件中裁定该公司违反法律，指控其在互联网搜索和广告技术软件领域维持非法垄断。司法部的诉讼指控其存在排他性行为，损害竞争。提议的补救措施可能包括限制谷歌的默认搜索位置，甚至拆分其部分业务。尽管面临这些风险，分析师预计字母表在 2026 年前的年收益增长将达到 12%，这使得其当前估值对愿意承担一定风险的投资者具有吸引力

Alphabet（谷歌）股票投资者刚刚从一位联邦法官那里收到了更多不利消息

Meta 的首席人工智能科学家 Yann LeCun 因其在 LLM（大语言模型）领域的表现受到广泛批评。尽管拥有数千亿美元的资源，Meta 在 AI 竞争中却落后于 OpenAI 和谷歌等公司。LeCun 承认自己在自回归预测方面的尝试失败，并对 LLM 的发展方向持怀疑态度，这被认为是 Meta 失败的原因之一。业内人士指出，LeCun 的教条主义和对新技术的拒绝可能导致 Meta 在竞争中处于劣势。

LeCun 被痛批：你把 Meta 搞砸了！烧掉千亿算力，自曝折腾 20 年彻底失败

Apollo、Blackstone 和 KKR 等私募股权巨头今年股价暴跌超 20%，远超标普 500 指数跌幅。随着交易僵局持续，这些公司向养老金和捐赠基金等客户返还资金的难度与日俱增。

华尔街 “最火的生意” 正在变成 “最大的雷”？

特朗普圈子正在考虑发行 50 年或 100 年期的 “超级债券” 以重组美国政府债务。由于未来 12 个月将有超过 9 万亿美元的债务到期，美国财政部面临展期悬崖。美联储运营亏损超过 1920 亿美元，外国对美国国债的需求下降。此举可能在不需央行货币化的情况下稳定收益率，延缓融资危机，并与贸易伙伴交换持有的美债。

特朗普圈子在考虑 “50 年或 100 年期限” 的 “超长期美债”

特斯拉推迟了其经济型 Model Y SUV 在美国的发布，最初定于今年上半年，现在预计将于第三季度至明年初开始生产。该公司计划到 2026 年生产 25 万辆，并计划在中国和欧洲进行生产。这一延迟与特斯拉的战略相吻合，后者计划在今年晚些时候推出更新版 Model Y 的性能版，并对其高端 Model S 和 Model X 进行更新。此外，为了清理库存，特斯拉还对旧款 Model Y 版本提供了显著折扣

据报道，埃隆·马斯克的特斯拉将经济型 Model Y 的发布推迟了数月

华泰证券发布研报指出，2023 年一季度广义财政支出同比增长 5.6%，高于名义 GDP 增速 4.6%，显示财政政策扩张对经济增长的支撑作用。财政部部长蓝佛安表示，中央财政为应对不确定因素预留了充足的政策空间。3 月广义财政支出增速回升至 10.1%，基建相关支出明显提速，财政赤字达到 1.7 万亿元，显示财政政策进一步加码。

华泰证券：3 月财政宽松再加码 关注后续增量稳内需政策力度及节奏

腾讯云的破局之道

一季度数据出来了，特斯拉在欧洲的销售数据可以说是 “惨烈”。 特斯拉在欧洲的销售全线暴跌，尤其是在欧洲北部，德国、丹麦、瑞典跌幅超过 50%，荷兰也接近腰斩。 欧洲人在用实际行动表达对马斯克的讨厌。

欧洲人（尤其是北欧）彻底抛弃特斯拉！

媒体报道称，几个月来，特朗普私下里一直担心在他任期内会发生类似大萧条规模的事件——他在谈话中将这种情况简称为 “1929 年”。

连续施压降息的背后，特朗普过去几个月一直担心：1929 重演！

报道称，特斯拉低成本版 Model Y 生产推迟数月，原计划上半年推出，现延至第三季度至明年初。目标 2026 年在美国生产 25 万辆，也计划最终在中国和欧洲生产。

特斯拉的 “美国制造” 推迟？低价版 Model Y 或今年延至明年生产

BCA 认为：特朗普的关税将导致美国通货膨胀，但对欧洲来说却会导致通货紧缩。 目前，利率市场预计未来 12 个月欧洲央行的降息幅度将低于美联储。与这些预期相比，欧洲央行相对于美联储的降息能力被大幅低估。 对于股票市场，也应保持对欧洲相对于美国的增持——直到美国相对于欧洲的估值溢价从仍然过高的 50% 回落至 25% 的 “公允价值”。

市场低估了欧洲相对美国的降息能力

海康威视：业绩卡壳、研发缩编，靠 AI 救场？

高盛对冲基金主管 Tony Pasquariello 表示，美国市场已过最大不确定性阶段，但经济增长放缓，衰退的幅度和持续时间成为关键问题。消费品行业的投资者普遍认为，行业的 “E” 值过高，对市场 “P” 值在估值快速下降情况下的表现感到困惑。市场情绪低迷可能表明仓位已调整，反映出更广泛美股市场的状况。

“不确定性” 最大的时刻过去了，美股要面临 “业绩杀” 了吗？

美国总统特朗普在社交媒体上抨击美联储主席鲍威尔，称其行动 “又迟又错”，并要求降息。尽管特朗普私下讨论解雇鲍威尔，但白宫官员表示，特朗普并无解雇计划，而是在施压。

不满对抗，特朗普或解雇美联储主席？白宫官员：他是在施压

埃隆·马斯克，全球首富，正在努力恢复一项价值 560 亿美元的特斯拉薪酬方案，该方案此前因对董事会独立性和误导性披露的担忧而被特拉华州法院驳回。尽管马斯克在 2022 年的薪酬被报告为零，但他在 2021 年通过股票期权实现了 234.5 亿美元的收益。与此同时，特斯拉工厂工人的时薪约为 22 美元，这引发了人们对公司声称的非等级结构以及马斯克与员工之间薪酬差距的质疑

埃隆·马斯克为 “难以想象” 的 560 亿美元特斯拉薪酬而努力，而工厂工人每小时仅赚 22 美元——但他表示：“不应该存在两级制度”

英伟达的股票在 2023 年上涨了 610%，这得益于其在人工智能发展中通过 GPU 所发挥的关键作用。投资者应关注该公司的数据中心收入，这已成为其最大的业务板块，在 2025 财年第四季度同比增长 93%，达到 356 亿美元。尽管以这种速度持续增长的可能性不大，但任何显著的下滑都可能表明对人工智能基础设施的需求减弱或市场份额被竞争对手侵蚀。英伟达的估值依赖于对持续的人工智能驱动增长的预期，因此数据中心收入成为投资者的重要指标

每位 NVIDIA 投资者都应密切关注这个数字

美联储：美国上周银行存款下降至 18.082 万亿美元，之前一周 18.121 万亿美元。

巨鲸转身：“北欧养老军团” 的美股 “敦刻尔克”

旧金山联储主席戴利表示，她对 2025 年降息两次的市场预期感到安心，但通胀风险依然存在，美联储无迫切降息必要。尽管特朗普的关税政策增加了不确定性，但尚未影响到美国经济。她提到美联储缩表仍有空间，未来需在更长周期内维持偏紧政策。

美联储戴利：关税尚未影响美国经济，降息没那么急，缩表还有空间

谷歌与美国总务管理局达成了一项重要协议，可能为联邦政府节省高达 20 亿美元，折扣高达 71%。这一协议可能会挑战微软的主导地位，后者在政府软件市场中占有 85% 的份额。该协议旨在简化各机构之间的合同，提高成本效率。谷歌扩大市场影响力的努力包括将人工智能功能整合到其服务中。该协议有效期至 9 月，并可能为谷歌带来更多政府合同

谷歌刚刚凭借 ‘整个政府的规模’ 赢得了一项政府合同——这对微软来说是个坏消息

美国旧金山联储主席戴利（2027 年 FOMC 票委）：可能不得不在更长时期内维持更紧的货币政策。

美国旧金山联储主席戴利（2027 年 FOMC 票委）：对 2025 年降息两次的预期感到安心。

美国旧金山联储主席戴利（2027 年 FOMC 票委）：总统特朗普的移民政策变化不会对就业市场造成 “立竿见影的” 影响。

美国旧金山联储主席戴利（2027 年 FOMC 票委）：金融市场的波动性符合预期。

美国旧金山联储主席戴利（2027 年 FOMC 票委）：还有进一步缩表的空间。

美联储戴利：不确定性尚未影响到美国经济。

在过去一年中，Meta 向包括微软、亚马逊在内的多家科技公司寻求资金支持，以分担其旗舰大语言模型 Llama 的训练成本。报道指出，Meta 最初提出这项名为 “Llama 联盟” 的合作构想时，市场反应较为冷淡。

AI 烧钱加速、开源模型变现难，Meta 寻求亚马逊、微软资助

《纽约时报》畅销书作者、《熊市陷阱报告》创始人 Larry McDonald 在近期一档节目中表示，欧洲投资者正在关税政策重击和不断增长的赤字下撤出美国，而撤资规模达到 3 万亿、4 万亿甚至是 5 万亿美元。美股在下跌、美债在亏钱、美元在贬值，这种情况通常是新兴市场投资者才会遇到的。

欧洲 “老钱” 跑步撤离美国，这可是 “5 万亿美元”！

特朗普讨论解雇美联储主席鲍威尔，认为降息未必顺利。鲍威尔任期至 2026 年，特朗普与前理事沃什会面，沃什被视为接替热门人选。财政部长贝森特表示正在考虑新主席人选，鲍威尔面临不确定性。尽管特朗普提名的继任者可能无法随意降息，但 FOMC 与美联储理事会分开，可能选其他人担任利率政策制定委员会主席。

即使特朗普 “开掉” 鲍威尔，美联储也难以 “听话” 降息

对话岚图 CTO 汪俊君：实现 L3 辅助驾驶需要足够安全冗余

由于对中国经济的乐观预期以及美国总统特朗普暂缓征收部分关税，新兴市场股票和货币迎来了自 3 月以来表现最佳的一周。MSCI 新兴市场指数上涨 2.2%，接近六个月高点。尽管市场因复活节休市，整体成交量萎缩，但投资者关注基本面和估值。特朗普表示不愿继续提高对华关税，推动市场反弹。土耳其央行意外加息，国债收益率走低。

中国经济复苏 + 美国暂缓关税 新兴市场资产有望创 3 月以来最佳单周表现

旷世联盟计划在美国纽交所上市，但中国证监会要求其补充说明两次申报备案报告的主要变化，包括剥离境内主要运营实体的原因及新设运营实体的情况。此外，证监会还要求公司说明其境内运营实体的经营范围是否符合相关规定，以及前次备案承诺事项的履行情况。旷世联盟是一家移动广告服务提供商，主要提供定制化广告投放服务。

旷世联盟拟美股上市 中国证监会要求补充说明两次申报备案报告主要变化等

蓝鲸增长基金，由亿万富翁彼得·哈格里夫斯支持，因对全球经济放缓的担忧，已出售其在 Meta 和微软的全部股份。基金经理 Stephen Yiu 提到，美国关税可能是导致这一经济下滑的触发因素，影响 Meta 的数字广告收入。该基金管理着 11 亿英镑的资产，已将对英伟达的投资比例从 7% 提高至 10%。在关税公告后，英国科技股的交易量激增，英伟达和亚马逊受到显著关注

在全球经济困境中，亿万富翁彼得·哈格里夫斯支持的基金抛售了 Meta Platforms 和微软的股份

房地产行业近四年最大一笔个人捐赠

野村指出，特朗普的 “明显不耐烦” 可能使 90 天关税暂停期内的政策失误风险上升。特朗普目前可用来加速谈判的有效手段极为有限，这种不耐烦反而可能对经济和金融市场造成负面影响。

猛批鲍威尔，特朗普明显不耐烦了，这对市场不是好事

摩根大通发布报告分析硬件与网络行业在关税调整后的应对策略。Ciena 通过附加费定价来抵消关税影响，强调其光网络产品的成本低于预期。思科则将关税纳入财年毛利率指引，预计订单趋势将保持稳定，园区网络需求强劲。整体来看，行业内公司对关税政策的理解和应对措施将影响投资者决策。

关税风暴席卷而来 美股硬件与网络公司作何布局？

金价自 4 月 8 日以来上涨了约 7%，但高盛分析显示，ETF 资金和投机性交易仅贡献了约 2 个百分点的涨幅，大部分涨势主要由” 亚洲官方买盘” 推动，金价在亚洲交易时段出现的垂直上涨走势。高盛强化了其对年底 3700 美元/盎司预测。

金价这么涨还能买吗？高盛：过去十天主要是 “亚洲官方” 买的，投机交易有限，现在依然是买点

摩根大通预计美股半导体行业将进入盈利下修周期，第一季度业绩与预期一致，但关税和贸易动态将导致第二季度及下半年的疲软。小摩看好博通、迈威尔科技、亚德诺等抗压股，给予 “增持” 评级。预计未来两到三个财报季每股收益将下调 15-25%，并认为半导体股价可能进一步下跌 10-15%。高管对第二季度指引将更为保守，整体市场面临不确定性。

美股芯片股开启 “盈利下修周期”？小摩悲观展望财报季，并挑出这些 “抗压股”

日本央行行长植田和男周五表示，若潜在通胀如期加速逼近 2% 的目标，日本央行将继续加息。但植田和男对日本国会议员表示，鉴于美国关税影响的不确定性，日本央行将在不预设立场的情况下仔细审查经济走势是否符合其预测。据了解，日本央行将于 4 月 30 日至 5 月 1 日召开货币政策会议，并公布经济预测。日本上个月消费者通胀有所上升，部分原因是大米价格的大幅上涨。通胀持续高企支持日本央行进一步加息的立场，但美国关税政策为经济前景蒙上阴影，使得货币政策走向更趋复杂。

植田和男：若通胀如期加速靠近 2% 目标 日本央行将继续加息

特斯拉公司据报道正在缩减 Cybertruck 的生产并重新分配工人，原因是销售大幅下滑。在 2025 年第一季度，销售额较上一季度下降了 50%，仅售出 6,406 辆。公司面临着日益激烈的竞争，并且有价值 2 亿美元的大量未售出 Cybertruck 库存。这一销售下滑和生产调整与 2024 年底的变化相呼应，引发了人们对该车型市场可行性和品牌整体信任度的担忧

据报道，特斯拉缩减了 Cybertruck 的生产，并在销量下滑的情况下转移工人：‘停车场越来越空’

特朗普意识到他的关税政策可能带来短期经济痛苦，因此正寻求美联储通过降息来减缓这一冲击；而鲍威尔则担心过早降息可能加剧已经超过 2% 目标的通胀问题，特别是在关税可能进一步推高物价的情况下。

特朗普与鲍威尔，难逃一战

特朗普的关税政策使得 “中国工厂” 在美国迅速走红，导致奢侈品牌爱马仕面临 “身份危机”。消费者开始质疑爱马仕是否真的是 “法国制造”，因为许多标榜来自欧洲的奢侈品实际上源自中国工厂。这一现象在 TikTok 上引发热议，揭示了奢侈品市场的真实情况。

“中国工厂” 爆火！爱马仕出现 “身份危机”，真是 “法国制造”？

尽管特朗普一再以解雇威胁鲍威尔采取降息，但此举并不具备法律合理性，美国最高法院 5 月对 “特朗普诉 Wilcox” 案的裁决可能为其干预美联储决策打开大门。在高盛的极端情景预测中，一个 “听话的美联储” 将屈服于政治压力，不顾通胀风险而大幅降息，这将导致对美元体系信心的崩塌，进而推动金价飙升。

若特朗普真 “开了” 鲍威尔，对市场意味着什么？高盛预言：这种情况发生，金价直逼 4500 美元！

上一次美联储屈从于总统，是 1971 年，随后通胀失控，经济停滞，时任美联储主席伯恩斯也因此背负了历史的骂名。今天的鲍威尔，绝不想重演伯恩斯的命运。

上一次美国总统如此施压美联储，是 1971 年的尼克松，两年后美国进入滞胀时代

在全球市场不确定性加剧的背景下，台积电和阿斯麦均显示出对 AI 算力需求的乐观预期。台积电报告净利润增长 60%，并维持 2025 年营收增长预期，预计 AI 相关营收将翻番。尽管面临美国关税压力，台积电未观察到客户行为变化，强调 AI 芯片需求强劲。阿斯麦预计 2025 和 2026 年业绩增长，表明高端 AI 芯片和数据中心存储芯片的市场需求持续旺盛。