美国政府正试图说服法官拆分谷歌，因其涉嫌垄断搜索引擎市场。谷歌与美国司法部及州检察长将在法庭上辩论反垄断补救措施，包括出售 Chrome 浏览器和停止支付排他性费用。谷歌反对这些提议，称将损害消费者和技术创新。最终裁决由法官 Amit Mehta 决定，预计在今年 8 月作出。

四十余年未见的 “拆分盛况” 将在美国重演？ 谷歌与政府就 “反垄断” 再度对簿公堂

银行消费贷提前 “加息”，更多低利率产品藏身 “优惠赛道”

美国芝加哥联储主席 Goolsbee（2025 年 FOMC 票委）：基于市场的长期通胀预期并未上升。

阿里巴巴的达摩院获得了 FDA 的突破性认证，针对其人工智能驱动的癌症检测工具 Damo Panda，该工具旨在识别胰腺癌。该工具已经在中国筛查了 40,000 名个体。前科技高管对中国的人工智能进展及与美国的竞争表示担忧。与此同时，阿里巴巴的 Quark AI 应用程序获得了显著的关注，月活跃用户超过 1.5 亿。BABA 股票在盘前交易中上涨 0.25%，目前价格为 109.14 美元

阿里巴巴的 AI 驱动癌症检测工具获得 FDA 突破性认定

特斯拉将于周二发布 2025 年第一季度财报，分析师预计营收微增 2% 至 215 亿美元，但每股收益将下滑至 0.42 美元，汽车交付量创两年最低。尽管面临品牌受损和高额关税影响，分析师仍看好特斯拉的长期前景，认为其创新能力和市场潜力巨大，2026 年将迎来反弹。分析师对 2025 年交付量预期已下调至 165 万辆。

特斯拉 Q1 财报难言乐观，分析师将目光投向 2026

美国股指期货今晨下跌，纳斯达克期货下跌约 1%。特斯拉股价下跌 3.9%，至 232.08 美元，此前该公司推迟了美国推出一款经济型 Model Y SUV。其他显著下跌的公司包括美国资产信托（American Assets Trust，-58%）、Viavi Solutions（-44.2%）和赫兹全球控股（Hertz Global Holdings，-12%）。英伟达和苹果在盘前交易中也分别下跌 3.1% 和 2.3%

特斯拉、NVIDIA、苹果及其他大盘股在周一盘前交易中下跌

美元指数一度跌破 98，现货黄金突破 3400 美元/盎司。

美股前瞻 | 美指一度失守 98，黄金首破 3400 美元

俄罗斯经济部将 2025 年布伦特原油价格预期下调 17%，目标价降至 68 美元/桶，低于此前的 81.7 美元/桶。该部门维持 GDP 增长预测为 2.5%，但将通胀预期上调至 7.6%。同时，国际油价因全球经济增长放缓的担忧而大幅下跌，WTI 原油期货价格降至 63.2 美元/桶，布伦特原油期货价格降至 66.40 美元/桶。

就连俄罗斯政府也不看好油价！ 将 2025 年布伦特原油预期大砍 17%

美国股市在经历暴跌后反弹，但交易员们正在增加避险资产配置。尽管特朗普宣布暂停加征关税，刺激了风险投资，但防御型股票表现更佳。数据显示，防御型股票在市场上涨时优于周期股，且在市场情绪恶化时依然表现良好。Truist 的 Keith Lerner 指出，市场正在转向传统避险策略，公用事业、必需消费品和医疗保健等行业在经济下行期表现韧性。

涨声中的防御战！美股交易员在 “假反弹” 中悄然筑起防波堤

Michael Hartnett 坚持其 “做多 BIG” 的概念——债券、黄金和国际股票。他认为，投资者应在第二季度逢高抛售美股，直到美联储开始降息以及特朗普削减关税。

美银 Hartnett：Q2 逢高抛售美股，直至美联储降息、特朗普削减关税

美银建议投资者关注必需消费品和高股息股票，以应对特朗普政府带来的政策不确定性和市场波动。美元指数下跌，黄金价格上涨，反映出投资者对美元资产信心减弱。美股三大指数遭遇抛售，标普 500 指数今年跌幅超过 10%。在全球流动性首位的美国股市中，投资者需寻找超额收益的机会。

股市深陷抛售泥潭 投资组合如何跑赢大盘？ 美银给出关键词：必需消费与高股息

特斯拉的股票在过去五年和十年中经历了显著增长，但最近从高峰下跌了 50%，交易价格低于 250 美元。尽管特斯拉凭借强大的品牌和创新技术在电动车市场中处于领先地位，但其财务表现正在下滑，汽车收入和交付量均有所下降。公司的雄心勃勃的目标，包括机器人出租车服务，面临着诸多挑战。尽管其估值较高且潜力巨大，分析师建议目前应避免投资特斯拉股票，因为其当前的市盈率为 118，无法合理支撑其价格

特斯拉股价低于 250 美元时，是否值得购买？

韩国与美国将于本周四开始贸易谈判，旨在减轻特朗普政府实施的惩罚性关税。韩国对美出口在 4 月前 20 天下降了 14.3%，对经济造成冲击。韩国代总统韩悳洙表示将通过冷静协商寻求双赢方案。此次谈判对稳定韩国经济至关重要，尤其是在政治危机和即将举行的提前大选背景下。经济学家预测，若关税维持不变，可能导致到 2028 年 GDP 下降 0.7%。

对美出口骤降 14.3% 后 韩国拟本周四与美展开贸易谈判

特斯拉正在探索印度作为半导体芯片供应商，因应美中贸易紧张局势，并与美光、CG Semi 和塔塔电子进行谈判。这一举措与特斯拉计划进入印度汽车市场相一致，此前由于高关税和当地制造要求，特斯拉曾多次尝试但未能成功。印度政府随后大幅降低了进口关税。埃隆·马斯克对印度表示了兴趣，并计划在今年晚些时候访问。特斯拉还推迟了更实惠的 Model Y 版本的发布

随着中美贸易战的持续，埃隆·马斯克的电动汽车巨头特斯拉在印度的布局进一步加深，正在探索替代的半导体供应链

英伟达首席执行官黄仁勋周一与日本首相石破茂举行会晤，呼吁日本增加电力供应以满足人工智能 (AI) 发展需求。黄仁勋在会后向记者表示，双方探讨了日本在发展人工智能领域的独特优势，特别是在机器人技术和工业制造方面的领先地位。但他同时强调，智能技术的研发与创造离不开能源支撑。“日本需要建设新型基础设施，” 黄仁勋表示，“能源对于所有工业增长都至关重要。” 此次会晤正值黄仁勋结束北京之行之际，也恰逢美国总统特朗普宣布禁止英伟达向中国出售 H20 芯片。这一禁令标志着美中科技博弈升级，直接针对英伟达专为中国市场设计、符合此前美国出口管制要求的芯片产品线。上周，英伟达警告称最新美国芯片限制可能导致 55 亿美元资产减值。美国众议院一个两党委员会还要求英伟达提交相关芯片销售信息，这些芯片可能被中国 AI 新锐 DeepSeek 用于开发其突破性聊天机器人。

英伟达 CEO 黄仁勋访日游说 呼吁加大电力投入以推动 AI 发展

美元今日大跳水，除了受关税政策的冲击，还可能受中国央行不 “降息”、日本对谈判措辞微妙转变的影响。分析指出，当前市场和特朗普政府对美元下跌的解读截然不同，前者认为是 “美国例外论” 终结导致美元储备货币地位动摇，后者则认为美元强势本就损害出口商竞争力，其下跌或是加速资本” 脱虚向实” 的手段之一。

美元的大跌，背后是一场 “全球共谋”？

在最新指引中，投资者将清晰地分辨出，哪些关税风险已经被市场充分消化，哪些潜在的冲击尚未被计价。

Mag 7 财报拉开帷幕！关税风暴下，特斯拉拉响 “红色警报”，谷歌面临关税 “连锁冲击”

摩根士丹利重申对台积电的 “增持” 评级，目标价 1288 元新台币。近期财报电话会议消除了市场对合资晶圆厂、AI 需求和关税影响的三大疑虑。台积电预计 AI 半导体收入年复合增长率将超过 40%，并在 2025 年 CoWoS 产能翻倍。尽管面临新关税政策风险，台积电在 AI 领域的优势将持续推动其长期增长。

三大疑虑消除！大摩唱多台积电重申 “增持” 评级

在特朗普频繁对美联储主席鲍威尔施压，要求降息并质疑其能力的背景下，芝加哥联邦储备银行行长奥斯汀·古尔斯比强调了货币政策独立性的重要性。他指出，货币政策应独立于政治干预，否则会导致通货膨胀率上升、经济增长放缓和就业市场恶化。同时，美联储的独立性一旦受到质疑，将削弱其可信度，对美国经济产生严重的负面影响。

美联储高官：货币独立性不容置疑，一旦动摇后果严重！

比特币周一上涨约 3%，达到 87600 美元，创下自特朗普宣布对等关税以来的最高水平。美元因市场对特朗普试图罢免美联储主席鲍威尔的担忧而暴跌，美元指数跌至 2024 年 1 月以来最低点。与此同时，黄金价格也再次飙升，显示出投资者对避险资产的需求。分析师指出，美元疲软推动了加密货币的上涨，但流动性不足可能导致涨势被夸大。

特朗普施压美联储致美元暴跌 比特币开启反弹狂欢

供应美国市场的百事可乐浓缩糖浆几乎全部需要缴纳 10% 的关税。可口可乐为美国市场生产的浓缩糖浆主要来自佐治亚州亚特兰大和美国领土波多黎各。这意味着可口可乐和雪碧等饮料受关税影响较小。

贸易战冲击 “饮料巨头”：可口可乐笑了，百事可乐哭了

日本央行应加快缩减政府债券购买规模，暂停加息将为其提供更大灵活性。瑞穗全球市场部联席主管 Kenya Koshimizu 在日本央行审查债券缩减计划前呼吁，认为民间银行应重新成为主要买家。Koshimizu 指出，去年缩减步伐温和，当前应集中恢复日本债券市场功能，尤其在全球经济不确定性加剧的背景下。

日本央行加息遇阻 瑞穗呼吁趁机加快缩减购债规模

2024 年春节后，新股申购热度持续，近期两只新股上市表现优异，单签平均收益超 2 万元。肯特催化首日涨幅 244.63%，宏工科技涨幅 167.86%。今年已有 34 只 A 股上市，平均首日涨幅超 260%。打新市场自去年初以来保持不败神话，最后一次破发发生在 2024 年 2 月 8 日。

最高收益率破 600%，新股神话在 “挑战” 中愈演愈烈

根据东方财富网统计，下周将有至少 25 只新基金开始认购，其中 19 只在 4 月 21 日发行。指数基金占据 16 席，且有 4 只指数增强基金。摩根士丹利基金推出的混合偏股基金最受关注，基金经理雷志勇曾管理去年的 “冠军基”，但今年表现不佳。雷志勇拥有计算机硕士学位，曾在中国移动工作，后转入金融行业。

年内首度！“冠军基” 管理人踏入新基 “江湖”

赛道 Hyper | iPhone 17 系列受困核心材料缺货

Wedbush Securities 分析师丹·艾夫斯警告称，特斯拉首席执行官埃隆·马斯克需要减少对政府效率部 (DOGE) 的参与，专注于特斯拉的管理。艾夫斯指出，马斯克的政治立场可能对特斯拉品牌造成损害，导致未来需求可能减少 15%-20%。特斯拉股价自 1 月以来已下跌 43%，并将在即将公布的财报中面临多重挑战。

特斯拉大多头再拉警报：马斯克需要离开 DOGE

美国股指期货在复活节假期后的周日晚间下跌，标准普尔 500 期货下跌 0.67%，纳斯达克期货下跌 0.58%，道琼斯期货下跌 0.72%。日本日经 225 指数也出现波动，因日元走强下跌 0.90%。由于对美联储独立性的担忧，美元指数跌破 99，此前有关于可能解雇美联储主席杰罗姆·鲍威尔的言论。包括 Alphabet 和特斯拉在内的主要公司将在本周发布财报

美国期货下跌，日经指数波动开盘，美元下滑，特朗普推动美联储降息，杰罗姆·鲍威尔可能离职

丹·艾夫斯（Dan Ives）敦促埃隆·马斯克（Elon Musk）退出政府职务，专注于特斯拉（Tesla）的首席执行官角色，特别是在公司关键的第一季度财报电话会议之前。艾夫斯强调特斯拉和英伟达（Nvidia）是领先的科技公司，但对马斯克在政府职责和狗狗币（DOGE）上的关注可能影响特斯拉的表现表示担忧。随着特斯拉的股价今年下跌超过 36% 且交付数字令人失望，艾夫斯维持对该公司的 “跑赢大盘” 评级，并设定 550 美元的目标价

丹·艾夫斯在第一季度财报发布前表示，埃隆·马斯克需要离开政府，重新回到特斯拉担任首席执行官

中信证券表示，经过美国上任政府和此任政府的多轮关税加征，目前汽车行业对美税率已经在 55%-200% 以上不等。对于整车板块，我们测算自主品牌几乎没有对美出口敞口；汽车零部件绝大部分公司没有直接对美出口敞口，有直接对美出口敞口的公司敞口多在 10% 以下，5% 左右。两轮车板块公司同样也在积极应对，包括更深入的墨西哥本地化供应以及加速完工美国工厂等。由于美国此轮与全球多国的关税纠纷，欧盟也重新开启与中国的新能源车进口新的谈判；同时，墨西哥汽零产业链在本轮关税纠纷中暂不受损，且相对竞争力提升。

中信证券：美国挑起关税纠纷，汽车板块 “机” 大于 “危”

京东在公开信中警告某平台，指出其对骑手的剥削和对安全问题的忽视，批评其在餐饮行业的高利润与骑手收入降低之间的矛盾。京东强调，平台应重视底层骑手的权益，警示其维护垄断地位的行为可能导致反噬。

京东奉劝某平台：好自为之！早日回头是岸！

波士顿联邦储备银行的分析显示，美国人认为关税成本将反映在消费账单上。密歇根大学的调查显示，受特朗普关税政策影响，民众对未来一年的通胀预期达 1981 年以来最高，预计通胀率将攀升至 6.7%。企业计划通过涨价将关税导致的成本转嫁给消费者，涨幅取决于具体关税情境。尽管白宫在关税立场上有所软化，但美国进口关税税率仍处于高位。

关税 “炸弹” 引爆涨价预期 美联储调查 “实锤” 通胀隐忧

在复活节假期前，美国市场对贸易协议的预期已被提前消化，但实际进展几乎为零，可能引发波动。市场分析机构 Kobeissi Letter 指出，标普 500 指数已反弹近 10%，市场环境为 “无消息即坏消息”。福克斯新闻记者 Gasparino 透露，美国财长即将宣布与日本达成重要贸易协议，但尚未得到白宫确认。日本经济再生大臣上周访美，谈判取得进展。

“美日协议” 流言四起，美国市场 “没协议就跌”？

商务部发言人回应美国以关税施压其他国家限制对华贸易的行为，称这是霸权政治和单边主义的表现。中方强调尊重通过平等磋商解决经贸分歧，坚决反对以牺牲中方利益达成交易，并表示将采取反制措施。中方呼吁各国团结应对单边霸凌，维护国际公平正义。

商务部新闻发言人就美国以关税手段胁迫其他国家限制对华经贸合作事答记者问

美国每周破产申请四周平均值跃升至 7 起，为 2020 年金融危机以来的最高值。除 2020 年以外，这是金融危机以来的最高水平。 然而标普 500 指数仍在上涨。波动性依然低迷。企业债利差虽然小幅扩大，但并未令人担忧。

美国破产企业激增，金融市场何时定价？

美银 Hartnett 指出，标准普尔 500 指数的 200 周移动平均线为 4685，50 周移动平均线为 5685，形成了一个投资区间。查理·芒格曾提到，长期投资于 200 周移动平均线上的优质美股将带来超越标准普尔 500 指数的回报。自 2020 年以来，美股每次触及 200 日均线后反弹，均受到美联储的支持，但此次情况可能有所不同。

标普的 200 日均线 -- 美股的 “马其诺防线”？

据报道，在特朗普的施压下，耶鲁正寻求出售高达 60 亿美元的私募投资组合，这是耶鲁在二级市场上首次抛售，哈佛抛售流动性资产（如股票）可能也只是时间问题。当前私募行业风险正积聚，流动性枯竭，这场抛售很可能引发连锁反应，对冲基金抢先交易、私募股权折价重估，甚至波及至由捐赠基金支持的风险投资部门。

美国 “新次贷” 大雷，哈佛、耶鲁引爆？

未来几周，美国经济数据将对市场产生重要影响。近期 “软硬经济数据” 出现分歧，硬数据走强使得美联储等机构对关税影响的看法不确定，而软数据的走弱则表明关税影响可能很快显现。美银 Hartnett 指出，未来几周硬数据向软数据转变的证据包括美国零售额的变化和失业救济申请人数的波动，尤其是 5 月 1 日的 ISM 制造业报告将是关键。

未来几周，这些美国经济数据对市场至关重要

美银 Hatnett 指出，尽管投资者情绪看跌，但实际抛售并不明显。他警告，如果美国未能兑现关税、税收和利率削减，可能会影响投资者对 2025 年下半年看涨政策的信心。根据其 “路线图”，特朗普需在二季度解决关税，三季度处理减税和放松监管，四季度则需关注美联储和相关协议，以维持市场牛市势头。

看空不做空，因为美股有 “路线图”？

欧美将于本周三公布 4 月 PMI 初值，美国制造业投入价格指数尤其值得关注，或揭示关税落地后的成本传导，欧元区 PMI 方面密切关注新出口订单是否开始走弱。此外，美联储《褐皮书》也将揭示政策不确定性对经济的实质影响。

就在本周三，第一波 “反映关税冲击” 的欧美经济数据来了

知名媒体人 Charles Gasparino 在社交媒体上提出了关于特朗普贸易关税计划的疑问，认为其迅速采取行动可能引发金融危机。主流媒体和华尔街精英认为特朗普受到压力，可能并不清楚自己的行为后果。部分网友则认为特朗普的混乱策略是故意的，意在迫使美联储降息或解雇鲍威尔。当前市场波动加剧，私募资产风险上升，特朗普可能低估了金融市场的风险。

市场 “悬案”：特朗普为何要这么做？

中国央行公布 1/5 年期 LPR，国新办新闻发布会介绍《加快推进服务业扩大开放综合试点工作方案》有关情况，美日财长可能在 G20 财长会议和 IMF-世行春季会议期间举行双边会谈，2025 上海车展举办，华为发布新的超级充电桩产品。数据方面，美国、欧元区和英国将同步公布 4 月制造业与服务业 PMI 初值，将反映特朗普关税的第一波冲击。财报方面，关注特斯拉、谷歌、比亚迪、英特尔等。

本周重磅日程：欧美 PMI，特斯拉谷歌比亚迪财报

青睐以中国大陆国有企业为核心的防御性投资策略

瑞银财富管理客户信：不要退出风险资产，现金 “并不安全”

华尔街因特朗普的关税政策大幅下调标普 500 全年目标，十家顶级投行的最新预测平均值为 6012 点，远低于年初的 6500 点预期。市场信心受挫，分析师预测年末可能跌至 4450 点，全年涨幅仅约 2.2%。花旗和摩根大通等机构纷纷下调目标，反映出市场对未来的不确定性加剧。

大幅下调美股目标价，华尔街 “撕报告”，但仍然坚持 “今年会涨”

今日港股休市。本周重点关注美股财报：过去两年，特斯拉、谷歌股价一路高歌猛进，然而自 3 月以来，受关税政策的不确定性影响，特斯拉股价回撤了 17%，谷歌也未能幸免，股价下滑了 11%。投资者们急切地盼望着从即将发布的财报中，探寻管理层对供应链重构进程以及成本转嫁能力的评价。

早餐 | 特斯拉、谷歌财报本周重磅来袭！特朗普 “可能想降低关税”

新兴市场本币债券在收益率低于美债的情况下，仍被认为将超越美元计价债券。全球贸易动荡和油价下跌推动了对发展中国家降息的预期，使得本币债券表现优于美元债券，创下自 2022 年以来的最佳开局。分析师指出，美元疲软和美国经济放缓可能进一步促使新兴市场央行降息，导致本币债券的收益率下降至 4.03%。

美国例外主义威胁四起 新兴市场本币债券迎 “高光时刻”

市场人士对未落实的关税协议表示疑问，复活节过后仍未宣布任何贸易协议。特朗普发布 “非关税欺骗” 名单，并批评关税反对者。市场已将部分关税下调因素计入价格，导致美股面临 “没有消息就是坏消息” 的局面。

市场人士的疑问：复活节过了，说好的协议在哪里？

芝加哥联储主席古尔斯比警告特朗普不要限制美联储独立性，强调其对宏观经济稳定的重要性。鲍威尔在讲话中表示，美联储可能优先考虑控制通胀，尽管面临市场波动和政策不确定性。特朗普对此表示强烈批评，认为美联储应降息。

特朗普连续施压鲍威尔！芝加哥联储主席警告：不要限制美联储独立性

申万宏源证券发布研报指出，美国"对等关税"已实施，长期通胀预期和企业资本开支将影响货币政策。当前通胀压力不显著，预计关税效果到 6 月才会显现。短期需关注依赖进口的商品的"再通胀"风险，中期服务通胀受就业市场驱动。关税冲击将导致经济"滞胀"，消费者将承受大部分成本。

申万宏源：美国关税 2.0 冲击下 关注长期通胀预期、企业资本开支等

今日需关注的重点信息包括：港股和欧洲股市因假期休市；2025 年世行和 IMF 春季会议待定；09:00 发布中国 4 月贷款市场报价利率 (LPR)；15:00 国新办将举行关于服务业扩大开放的新闻发布会；20:30 美联储古尔斯比接受媒体采访；22:00 发布美国 3 月谘商会领先指标。