一季度全球黄金需求总量同比增长 1% 至 1206 吨，为 2016 年以来同期最高水平，其中投资需求强劲，黄金 ETF 创下 2022 年以来最大规模资金净流入，但珠宝需求却跌至五年来的最低水平。央行购金稍有放缓，但保持在高位。

世界黄金协会：一季度全球黄金需求创新高，贸易局势引发 ETF 投资热潮

特斯拉的股票今年迄今已下跌 30%，较 52 周高点下跌超过 40%，第一季度汽车收入同比下降 20%。尽管业绩不佳，但股票已反弹，这可能与首席执行官埃隆·马斯克对公司的重新关注以及即将推出的产品有关，包括完全自动驾驶的出行服务和更实惠的车型。然而，考虑到股票的市盈率为 160 倍，投资者应保持谨慎，因为股票当前的估值可能已经反映了预期的增长，这使得投资风险较大

特斯拉计划重新加速销售。然而，这种转变是否已经在股价中体现出来了？

美国劳动力市场面临压力，华尔街阿波罗全球管理警告，周五发布的非农就业数据可能显示疲态，增加美联储 6 月降息的可能性。经济学家担忧特朗普政府的关税政策将影响消费者支出，可能导致经济衰退。克利夫兰联储主席表示，若经济数据明确，美联储可能采取行动。首席经济学家斯洛克指出，4 月就业报告可能显示劳动力市场显著走弱。

非农重磅来袭！ 若美国劳动力市场显现裂痕 美联储 6 月降息概率有望大增

特斯拉第一季度的业绩显示汽车销售下降了 20%，净收入下降了 71%，这导致一些分析师将 2025 年称为公司 “浪费的一年”。造成这一下滑的因素包括 Model Y 的生产变更、车辆价格降低以及由于关税导致的贸易困难。经济学家预测衰退的可能性为 45%，这可能进一步影响销售。尽管人们对 2026 年有所期待，认为可能会推出新车型并转变领导层的关注点，但特斯拉的品牌和市场地位仍面临重大挑战

2025 年是否是特斯拉的 “无关紧要的一年”？

即时零售大战升级，阿里淘天入局；小米杀入大模型｜今日重要消息回顾

亚马逊拒绝在商品页面上展示关税对价格的影响，此举引发白宫不满。亚马逊发言人表示，相关提议未获批准。特朗普曾对贝索斯表达不满，称其处理得当。尽管消费者可能认为披露关税成本有助于透明度，但专家认为亚马逊不这样做可能意味着涨价幅度有限。白宫对此表示反对，称亚马逊的行为充满敌意，可能加剧对特朗普关税政策的批评。

亚马逊拒绝公开关税成本，反而传递了个 “好消息”？

英伟达已出售其在 SoundHound AI 的全部股份，导致后者的股价下跌 60%。专注于对话式人工智能的 SoundHound 计划于 5 月 8 日公布其第一季度业绩，预计将实现显著的收入增长。尽管 2024 年收入增长了 85%，但公司仍报告亏损 3.507 亿美元。投资者对其现金储备和未来股票发行可能导致的稀释表示担忧。即将发布的财报可能会影响投资者情绪和股价表现

你是否应该在 5 月 8 日之前购买 SoundHound AI 的股票？Nvidia 最近的动作可能会提供答案

港股收盘，恒指收涨 0.51%，科指收涨 1.35%。周大福收涨约 8%，友邦保险收涨超 6%。

美股盘前，超微电脑跌超 15%，公司业绩预告远不及预期。风险提示及免责条款 市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。

美股盘前，超微电脑跌超 15%，公司业绩预告远不及预期

中国有色金属工业协会表示，美国近期对中国实施的 “对等关税” 对我国有色金属工业的直接影响有限。尽管美国对铝和铜等金属产品加征关税，我国对美国的铝材和铜材出口已大幅下降，分别占出口总量的 3.8% 和 4.6%。然而，高额关税对下游行业如家电和消费电子的间接影响仍需关注。

中国有色金属工业协会：这次 “对等关税” 对我国有色金属工业的直接影响有限

郑州银行一季度何以 “逆势” 增长

4 月 30 日，外交部发言人郭嘉昆主持例行记者会。有记者问，过去 24 小时，中美是否就关税问题进行谈判或接触？郭嘉昆表示，据我了解，中美双方并没有就关税问题进行磋商或谈判。（央视新闻）

外交部：中美双方并未就关税问题进行磋商或谈判

金山云股价盘中涨超 18%，截至发稿涨 14.81%，报 7.44 港元，成交额 22.08 亿港元。小米推出开源大模型 MiMo，金山云作为小米和金山生态的核心云厂，直接受益于小米和金山软件集团的 AI 投入。金山云预计 2024 年来自小米及金山软件的收入同比增长 76%，并与小米续签战略框架协议，确保未来收入增长。

理解市场 | 金山云盘中涨超 18% 小米首个推理大模型开源 公司为小米金山生态最核心云厂

招商证券表示，利润负增长的主要原因是债市调整导致非息收入下降，以及美国关税政策的滞后影响可能需要拨备应对。尽管利润短期承压，但招商银行的核心经营指标仍保持稳健。 若剔除一次性债市调整的影响，招行营收仍保持增长态势。

如何理解招行利润负增长？

美股反弹受关税暂停推动，但华尔街对持续上涨持谨慎态度，多家机构下调标普 500 指数年终目标。尽管标普 500 指数自 4 月触底以来上涨 11.5%，但市场前景仍高度不确定，经济衰退风险上升。摩根士丹利预计标普 500 指数将在 5000-5500 点区间交投，需实质性关税协议和美联储降息才能推动股市进一步上涨。

美股反弹难掩隐忧 华尔街对持续上涨行情存疑

招商证券认为，核心得益于其他非息逆势高增长，25Q1 增速高达 45.3%。其他非息逆势高增说明农行可能在一季度利率低点时进行了兑现，一方面实现了 OCI 浮盈进入投资收益，另一方面减少了债市调整导致的浮亏幅度。

大行中少见！农行 Q1 营收、利润为何能逆势增长？

亚马逊面临关税困境，需在保利润与保市场份额之间做出选择。Evercore ISI 的分析师警告，若关税持续上升，亚马逊的零售业务将受到威胁，可能导致股价承压。尽管股价已下跌 14.9%，分析师认为公司可能会优先保障市场份额，而非调整其在 AI 与云基础设施的投资。

亚马逊陷关税困局：保利润还是保份额？Evercore ISI 预警股价承压风险

在相同强化学习 (RL) 训练数据条件下，MiMo-7B 在数学和代码领域展现出的强化学习潜力明显领先于业界广泛使用的其他模型，包括 DeepSeek-R1-Distill-7B 和 Qwen2.5-32B 等知名强化学习起步模型。

小米推出首个推理开源大模型 Mimo！以 7B 参数打败 OpenAI o1-mini 和阿里 QwQ-32B-Preview

Richard Clarida 认为，广场协议和卢浮宫协议中，外汇干预的作用被高估了，真正的两个 “幕后功臣” 是美国货币政策大幅宽松和财政政策显著收紧。如果用历史经验来指导今天，Clarida 认为 “海湖庄园协议” 的构想仍面临现实挑战，因为货币政策的宽松空间可能没那么大，财政整顿的前景也不明朗，全球地缘政治形势也更为复杂。

前美联储副主席：市场高估了广场协议的作用

今日重要经济数据和事件包括：13:30 法国一季度 GDP 初值；14:30 欧洲央行管委 Madis Muller 讲话；15:00 泰国央行利率决议；美股盘前瑞银、斯泰兰蒂斯等公司发布业绩报告；16:00 德国和意大利一季度 GDP 初值；17:00 欧元区一季度 GDP 初值；20:00 德国 4 月 CPI 初值；20:15 美国 4 月 ADP 就业人数；20:30 美国一季度 GDP 初值；22:00 美国 3 月个人收入和消费支出；22:30 EIA 原油库存周报；23:30 英国央行副行长讲话；次日 01:00 欧洲央行管委谈全球经济前景；次日 01:30 加拿大央行发布货币政策会议摘要；美股盘后微软、Meta 等公司发布业绩报告。

提醒：日内请重点关注（以下均为北京时间）

全球对冲基金管理者普遍保持观望态度，但在做空美国股市上达成共识。投资者应警惕美国面临的三大挑战：关税等政策可能抑制经济增长、外国投资者兴趣减弱以及政策不确定性，这些风险因素尚未完全反映在当前市场价格中。

对冲基金保持观望，除了做空美股别无选择

上周五，特朗普经济顾问 Miran 与顶级对冲基金和主要投资者代表会面，试图平息市场担忧，但效果并不理想，与会者表示其语无伦次。投资者担忧长期债券价格下跌和美元贬值，美国市场避险地位受冲击。

“海湖庄园协议” 操刀者 Miran 舌战顶尖对冲基金等机构，被驳到” 语无伦次 “

据媒体周三报道，泡泡玛特一位未具名的大股东通过大宗交易，以每股 192.95 港元的价格抛售了约 410 万股股票，较周二收盘价折价约 2.5%，套现 1.01 亿美元。这一消息点燃了担忧情绪，泡泡玛特今日一度跌 3%。

股价新高之际，有股东抛售 1 亿美元泡泡玛特

苹果在印度的供应链扩张持续推进，塔塔电子和富士康的新工厂相继投产。位于泰米尔纳德邦的塔塔工厂已开始生产旧款 iPhone，而富士康在卡纳塔克邦的工厂预计将在数日内启动试产，未来将生产 iPhone 16 和 16e 机型。苹果计划到 2026 年将所有销往美国的 iPhone 组装业务转移至印度，尽管目前仍依赖中国生产。

苹果印度供应链再扩张 塔塔、富士康新厂投产

小米集团-W 涨近 5%，截至发稿，涨 4.85%，报 49.75 港元，成交额 51.2 亿港元。消息面上，4 月 30 日，小米大模型团队通过 “Xiaomi MiMo” 公众号宣布，今天，小米开源首个为推理而生的大模型 “Xiaomi MiMo”，联动预训练到后训练，全面提升推理能力。据介绍，在数学推理（AIME 24-25）和代码竞赛（LiveCodeBench v5）公开测评集上，MiMo 仅用 7B 的参数规模，超越了 OpenAI 的闭源推理模型 o1-mini 和阿里 Qwen 更大规模的开源推理模型 QwQ-32B-Preview。

理解市场 | 小米集团-W 涨近 5% 宣布首个推理大模型 “Xiaomi MiMo” 开源

小米集团盘中冲高，现涨约 3%。消息面上，小米今日宣布开源其首个为推理而生的大模型「Xiaomi MiMo」，联动预训练到后训练，全面提升推理能力。

小米盘中拉升约 3%，宣布开源其首个推理大模型「Xiaomi MiMo」

普徕仕预计日本央行将在本周会议上维持利率不变，因日元升值及经济前景不明。市场担忧潜在关税措施影响经济增长，导致央行推迟加息。尽管债券收益率曲线趋陡，短期债券表现良好，但市场尚未见强劲买盘。投资者需关注可能降低风险溢价的贸易协议及美元兑日元汇率的变化。中期内，美国政策发展将是影响日元的重要因素。

普徕仕：日元升值叠加经济前景不明 预计日央行维持利率不变

贵州茅台：左手非标酒，右手系列酒，飞天降速也不怕？

假期将至，人民币外汇市场逐渐平静，但需关注五一假期的风险。人民币面临升值压力，尽管四月创下新低，美元兑人民币汇率回升。贸易战未重伤人民币，中小企业通过多种方式降低影响。五一期间需关注美国 ISM 制造业指数和非农数据，可能影响降息预期。节后交易需谨慎布局，流动性冲击可能加大波动。

假期将至，收下这份人民币交易指南

关税前企业抢跑进口导致美国 3 月贸易逆差飙升至历史新高，预计将对第一季度经济增长造成了巨大拖累，摩根士丹利将美国第一季度 GDP 预期从零增长大幅下调至同比下滑 1.4%，高盛将预期从-0.2% 下调至-0.8%，摩根大通则将预期从零调整至-1.75%。

3 月商品贸易逆差创纪录后，华尔街认定美国一季度 GDP 将萎缩

中国 4 月财新制造业 PMI 50.4，预期 49.8，前值 51.2。

提醒：北京时间 9:45，中国发布 4 月财新制造业 PMI。

Meta 将在周三美股盘后公布第一季度业绩，预计每股收益 5.24 美元，营收 413.5 亿美元，分别同比增长 11% 和 13%。尽管面临法律和监管挑战，分析师对 Meta 持乐观态度。Meta 股价已飙升至历史新高，市场期待其继续超出预期。CEO 扎克伯格计划在人工智能项目上投资 600 亿至 650 亿美元，显示出对未来的信心。

财报前瞻 | Meta 难题不断，但华尔街仍期待一份 “优秀答卷”

微软将于周三盘后公布 2025 财年第三财季报告，分析师普遍对其持乐观态度。预计第三季度营收将达 684.4 亿美元，同比增长超 10%；净利润 239.4 亿美元，每股收益 3.21 美元。分析师对微软股票均给出 “买入” 评级，目标价略高于 492 美元，较上周五收盘价有 25% 上涨空间。尽管股价已累计下跌 7%，分析师仍看好其在人工智能和云计算领域的潜力。

财报前瞻 | 大行 Q3 绩前齐唱多 微软能否为美股反弹 “添一把火”？

中国 4 月官方制造业 PMI 49，预期 49.8，前值 50.5。

在关税政策引发市场震荡之际，多数对冲基金经理选择按兵不动，唯有做空美国股票成为共识。尽管市场信心有所恢复，但主要资产类别的持仓仍疲弱。政策环境的不确定性加剧，促使华尔街专业人士削减持仓。散户则继续逢低买入，而聪明资金则为进一步下跌做准备。对冲基金在这种环境中面临挑战，需保留现金以便迅速调整。

关税地震下全球对冲基金丧失方向感 唯独做空美股成共识

香港恒生指数开盘涨 0.14%。恒生科技指数涨 0.21%。商汤涨超 2%。哔哩哔哩开盘涨 2%。阿里巴巴涨超 1%。风险提示及免责条款 市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。

港股小幅高开

港股开盘，恒指开涨 0.14%，科指开涨 0.21%。药明康德涨超 3%，招商银行绩后跌超 1%。

受超微电脑业绩披露拖累，英伟达盘后下跌近 2%，戴尔下跌近 4%

UPS 目前约有 49 万员工，因与最大客户亚马逊分道扬镳，计划裁减总劳动力的 4%，此次裁员旨在网络重构和效率提升。尽管 UPS 第一季度业绩好于预期，但因经济不确定性，未更新全年展望，预计二季度运输量和收入将下降。

与亚马逊” 分手” 后，UPS 裁撤 2 万岗位，经济阴云中暂停全年预测

1. 曹操出行在港交所提交 IPO 申请。2. 新华保险拟出资不超过 100 亿元认购私募基金份额。3. 工商银行一季度营收 2046.88 亿元，净利润 841.56 亿元。4. 建设银行一季度营收 1859.9 亿元，净利润 833.51 亿元。5. 农业银行一季度营收 1867.35 亿元，净利润 719.31 亿元。6. 中国银行一季度营收 1649.11 亿元，净利润 586.44 亿元。7. 邮储银行一季度营收 894.06 亿元，净利润 252.46 亿元。8. 招商银行一季度营收 837.31 亿元，净利润 372.86 亿元。9. 交通银行一季度净经营收入 664.4 亿元，净利润 253.72 亿元。10. 汇丰控股一季度收入 176.49 亿美元，净利润 75.7 亿美元。11. 中国人民保险集团一季度营收 1565.89 亿元，净利润 128.49 亿元。

每日港股市场要闻速递（4 月 30 日 周三）

中国是比美国更大的制成品消费国。今年，中国消费者购买的汽车数量将超过美国和欧洲的总和。

达利欧与马斯克辩论：谁是最大的制成品消费国？

中金分析了美国资金流出的问题，指出投资者对美元和美债的信任下降，导致资金流向黄金、比特币及欧洲和日本的股债市场。数据显示，欧洲股市吸引了明显的资金流入，而美股流入停滞，流出规模有限。中国市场的资金流入被打断，近期美国股债货币基金均出现流出。总体来看，资金流出规模不大，市场暂时企稳，但未来可能面临压力。

从美国出来的钱去哪了？

Snap 一季度营收为 13.6 亿美元，略高于分析师平均预期的 13.5 亿美元，但拒绝提供二季度的销售预测，称公司正面临宏观经济” 逆风” 对广告业务的影响。首席财务官 Derek Andersen 表示，一些 Snap 的广告商正在减少支出。

关税冲击广告，社交网站 Snap 撤回二季度收入指引，股价盘后重挫

美国商品贸易逆差在 3 月份意外扩大至 1620 亿美元，创历史新高。企业为避免关税成本而大规模进口商品，导致进口激增，可能对第一季度 GDP 造成重大拖累。经济学家们已下调 2025 年 GDP 增速预期，部分预测美国经济将陷入衰退。消费者对未来经济预期降至 2011 年以来最低水平，反映出对经济前景的担忧。

关税威胁之下 美国商品贸易逆差创历史纪录！ 一季度 GDP 大概率遭重挫

超微电脑在美股盘后发布的初步业绩远低于分析师预期，导致股价暴跌近 20%。第三财季销售额预计为 45 亿至 46 亿美元，远低于分析师 53.5 亿美元的预期。公司解释称，部分客户推迟采购计划，导致订单转移至本季度。分析师指出，超微电脑对大型 AI 订单的过度依赖可能是业绩疲软的原因。过去 12 个月，该公司股价累计下跌 60%。

AI 热潮预警信号再现！超微电脑初步业绩远逊预期 盘后暴跌引发行业地震

在声称 “无意” 解雇鲍威尔一周后，特朗普再度公开抨击美联储，称 “我们拥有一个表现并不好的美联储人士”，相信自己 “比他更了解利率”。

特朗普又喷鲍威尔了，这次 “没点名”

可口可乐（纪要）：25Q2 或面临高基数压力

特斯拉在内华达州新招聘 1000 多名工厂工人，以加快 Semi 卡车的量产进程。该公司正在扩建超级工厂，并列出 80 多个与 Semi 开发相关的制造岗位。特斯拉计划于 2024 年达到 5 万辆的年产量，并在 2026 年开始大规模生产。