外部环境急剧变化，中国 4 月官方制造业 PMI 回落至 49，非制造业 PMI 为 50.4。美国经济萎缩，一季度实际 GDP 年化初值-0.3%，ADP 就业人数增长 6.2 万不及预期。欧元区经济意外回暖，GDP 环比初值 0.4%。高盛指出美元下跌，人民币和新加坡元受青睐。全球黄金需求创新高，贸易局势引发 ETF 投资热潮。梅赛德斯、Stellantis、通用撤回 2025 年业绩指引，超微电脑和 Snap 盘前股价大幅下跌。

周三美股盘前你需要了解的全球要闻

美国第一季度实际 GDP 年化季率初值为-0.3%，创 2022 年第二季度以来新低。Kalshi 预测美国经济衰退概率为 74%。4 月 ADP 就业人数增加 6.2 万，为 2024 年 7 月以来最小增幅。超微电脑盘前大跌近 17%，星巴克第二财季盈利腰斩。台积电在亚利桑那州建设第三座晶圆厂，西部数据盘前上涨 11.5%。微软将抗辩政府对其云业务的命令，阿里巴巴将于 2025 年 5 月 15 日公布业绩。斯泰兰蒂斯第一季度营收 358 亿欧元，同比下降 14%。Visa Q2 营收 96 亿美元，淡水河谷 CEO 对年度产量指引充满信心。

每日美股市场要闻速递（4 月 30 日 周三）

美股三大股指期货齐跌，因美国第一季度 GDP 意外萎缩 0.3%，加剧市场对经济衰退的担忧。4 月 ADP 就业人数增加 6.2 万人，远低于预期的 11.5 万人，显示劳动力需求减弱。与此同时，WTI 原油和布伦特原油价格也有所下跌。市场对美联储降息的预期再次升温。

美股前瞻 | 三大股指齐跌，美国一季度 GDP 意外萎缩，4 月 “小非农” 远不及预期

华尔街期待苹果 CEO 库克在周四财报中首次公开评论特朗普关税政策。分析师预测，关税将导致苹果今年收益损失约 6%。库克的回应将影响市场情绪，投资者关注苹果如何降低供应链和关税风险，包括是否提高产品价格。苹果尚未对特朗普的高额关税发表评论，导致股价下跌 9%。

华尔街急切期待苹果 CEO 库克对关税问题的首次公开评论

美国经济在 20 一季度收缩了 0.3%，这是自 2022 年以来的首次收缩，主要由于关税前的进口激增和消费者支出疲软。预测者认为美国在明年陷入衰退的可能性几乎相当，经济学家预计更高的关税将导致供应冲击，对企业造成挑战，并导致需求回落。

美国一季度 GDP 数据速评

美国一季度核心个人消费支出 (PCE) 物价指数年化季环比初值 3.5%，预期 3.1%，前值 2.6%。风险提示及免责条款 市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。

美国一季度实际 GDP 年化季环比初值 -0.3%，预期 -0.2%，前值 2.4%

美国一季度实际 GDP 年化季环比初值 -0.3%，预期 -0.2%，前值 2.4%。

美国一季度 GDP 平减指数年化季环比初值 3.7，预期 3.1，前值 2.3。

美国 ADP 数据公布后，美股三大股指期货短线走低，纳指期货日内跌 0.82%，标普 500 指数期货跌 0.51%。

提醒：北京时间 20:15，将公布美国 4 月 ADP 就业人数（小非农）。

高盛指出，各国央行正加速 “去美元化”，转向其他储备货币配置。韩元、新加坡元和人民币分别因债市开放、信用评级高、贸易量大，被视为亚洲最有潜力的替代选择。高盛认为，美元目前仍被高估 17%，全球资产正在向其他市场轮动，亚洲资产或是最大受益者。

高盛：美元跌落、亚洲货币崛起，人民币和新加坡元将最受青睐

在美股反弹之际，古老的市场谚语 “五月清仓，暂且离场” 引发关注。历史数据显示，标普 500 指数在 5 月至 10 月的回报率仅为 35%，而 11 月至次年 4 月则高达 11657%。尽管近期反弹 12%，但今年累计下跌 5.5%。分析师警告，标普 500 指数面临再次大幅下跌的风险，投资者需谨慎。周五的非农就业报告将成为市场焦点。

美股震荡之际，“五月清仓” 古谚叩响投资警钟

Meta Platforms 将于周四晨间公布最新季度业绩，预计营收 413.8 亿美元，同比增长 14%。GAAP 每股收益预计为 5.27 美元，较去年增长 12%。尽管市场抛售影响，Meta 股价跌幅较小。Alphabet 的好于预期业绩提升了对数字广告的预期，但 Snap 的业绩引发广告定价担忧。Meta 面临反垄断审判，并因违反《数字市场法》被罚 2 亿欧元，计划上诉。

股价抗跌、预期升温：Meta 财报面临更高门槛

有分析认为，标普 500 指数五月再次大幅下跌的风险正在增加。历史数据显示，美股在 5 月-10 月的累计回报率远低于冬春季节，这一季节性因素在特朗普关税政策的不确定性背景下尤为值得关注。

美股动荡之际，“五月卖出” 魔咒会否依然奏效？

Spotify（纪要）：业务增长非线性，不急于进入下一轮提价

Spotify：小瑕疵不改大趋势，高估值遭遇情绪杀

面对特朗普关税反复横跳，梅赛德斯、Stellantis、通用撤回 2025 年业绩指引，保时捷和沃尔沃也下调预期或削减成本。高昂关税扰乱了供应链，推高全球车价，不少车企被迫调整生产布局，转向美国本土制造以规避政策风险。

欧洲车企纷纷撤回业绩指引

港交所 2025 年一季度净利润达 40.8 亿港元，同比暴涨 37%，创下历史季度新高。AI 热潮、中概股回流及特朗普政策导致市场剧烈波动，共同推高了交易量与结算收入。

上市业务蓬勃发展， 港交所一季度利润创历史新高

一季度全球黄金需求总量同比增长 1% 至 1206 吨，为 2016 年以来同期最高水平，其中投资需求强劲，黄金 ETF 创下 2022 年以来最大规模资金净流入，但珠宝需求却跌至五年来的最低水平。央行购金稍有放缓，但保持在高位。

世界黄金协会：一季度全球黄金需求创新高，贸易局势引发 ETF 投资热潮

特斯拉的股票今年迄今已下跌 30%，较 52 周高点下跌超过 40%，第一季度汽车收入同比下降 20%。尽管业绩不佳，但股票已反弹，这可能与首席执行官埃隆·马斯克对公司的重新关注以及即将推出的产品有关，包括完全自动驾驶的出行服务和更实惠的车型。然而，考虑到股票的市盈率为 160 倍，投资者应保持谨慎，因为股票当前的估值可能已经反映了预期的增长，这使得投资风险较大

特斯拉计划重新加速销售。然而，这种转变是否已经在股价中体现出来了？

美国劳动力市场面临压力，华尔街阿波罗全球管理警告，周五发布的非农就业数据可能显示疲态，增加美联储 6 月降息的可能性。经济学家担忧特朗普政府的关税政策将影响消费者支出，可能导致经济衰退。克利夫兰联储主席表示，若经济数据明确，美联储可能采取行动。首席经济学家斯洛克指出，4 月就业报告可能显示劳动力市场显著走弱。

非农重磅来袭！ 若美国劳动力市场显现裂痕 美联储 6 月降息概率有望大增

特斯拉第一季度的业绩显示汽车销售下降了 20%，净收入下降了 71%，这导致一些分析师将 2025 年称为公司 “浪费的一年”。造成这一下滑的因素包括 Model Y 的生产变更、车辆价格降低以及由于关税导致的贸易困难。经济学家预测衰退的可能性为 45%，这可能进一步影响销售。尽管人们对 2026 年有所期待，认为可能会推出新车型并转变领导层的关注点，但特斯拉的品牌和市场地位仍面临重大挑战

2025 年是否是特斯拉的 “无关紧要的一年”？

即时零售大战升级，阿里淘天入局；小米杀入大模型｜今日重要消息回顾

亚马逊拒绝在商品页面上展示关税对价格的影响，此举引发白宫不满。亚马逊发言人表示，相关提议未获批准。特朗普曾对贝索斯表达不满，称其处理得当。尽管消费者可能认为披露关税成本有助于透明度，但专家认为亚马逊不这样做可能意味着涨价幅度有限。白宫对此表示反对，称亚马逊的行为充满敌意，可能加剧对特朗普关税政策的批评。

亚马逊拒绝公开关税成本，反而传递了个 “好消息”？

英伟达已出售其在 SoundHound AI 的全部股份，导致后者的股价下跌 60%。专注于对话式人工智能的 SoundHound 计划于 5 月 8 日公布其第一季度业绩，预计将实现显著的收入增长。尽管 2024 年收入增长了 85%，但公司仍报告亏损 3.507 亿美元。投资者对其现金储备和未来股票发行可能导致的稀释表示担忧。即将发布的财报可能会影响投资者情绪和股价表现

你是否应该在 5 月 8 日之前购买 SoundHound AI 的股票？Nvidia 最近的动作可能会提供答案

港股收盘，恒指收涨 0.51%，科指收涨 1.35%。周大福收涨约 8%，友邦保险收涨超 6%。

美股盘前，超微电脑跌超 15%，公司业绩预告远不及预期。风险提示及免责条款 市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。

美股盘前，超微电脑跌超 15%，公司业绩预告远不及预期

中国有色金属工业协会表示，美国近期对中国实施的 “对等关税” 对我国有色金属工业的直接影响有限。尽管美国对铝和铜等金属产品加征关税，我国对美国的铝材和铜材出口已大幅下降，分别占出口总量的 3.8% 和 4.6%。然而，高额关税对下游行业如家电和消费电子的间接影响仍需关注。

中国有色金属工业协会：这次 “对等关税” 对我国有色金属工业的直接影响有限

郑州银行一季度何以 “逆势” 增长

4 月 30 日，外交部发言人郭嘉昆主持例行记者会。有记者问，过去 24 小时，中美是否就关税问题进行谈判或接触？郭嘉昆表示，据我了解，中美双方并没有就关税问题进行磋商或谈判。（央视新闻）

外交部：中美双方并未就关税问题进行磋商或谈判

金山云股价盘中涨超 18%，截至发稿涨 14.81%，报 7.44 港元，成交额 22.08 亿港元。小米推出开源大模型 MiMo，金山云作为小米和金山生态的核心云厂，直接受益于小米和金山软件集团的 AI 投入。金山云预计 2024 年来自小米及金山软件的收入同比增长 76%，并与小米续签战略框架协议，确保未来收入增长。

理解市场 | 金山云盘中涨超 18% 小米首个推理大模型开源 公司为小米金山生态最核心云厂

招商证券表示，利润负增长的主要原因是债市调整导致非息收入下降，以及美国关税政策的滞后影响可能需要拨备应对。尽管利润短期承压，但招商银行的核心经营指标仍保持稳健。 若剔除一次性债市调整的影响，招行营收仍保持增长态势。

如何理解招行利润负增长？

美股反弹受关税暂停推动，但华尔街对持续上涨持谨慎态度，多家机构下调标普 500 指数年终目标。尽管标普 500 指数自 4 月触底以来上涨 11.5%，但市场前景仍高度不确定，经济衰退风险上升。摩根士丹利预计标普 500 指数将在 5000-5500 点区间交投，需实质性关税协议和美联储降息才能推动股市进一步上涨。

美股反弹难掩隐忧 华尔街对持续上涨行情存疑

招商证券认为，核心得益于其他非息逆势高增长，25Q1 增速高达 45.3%。其他非息逆势高增说明农行可能在一季度利率低点时进行了兑现，一方面实现了 OCI 浮盈进入投资收益，另一方面减少了债市调整导致的浮亏幅度。

大行中少见！农行 Q1 营收、利润为何能逆势增长？

亚马逊面临关税困境，需在保利润与保市场份额之间做出选择。Evercore ISI 的分析师警告，若关税持续上升，亚马逊的零售业务将受到威胁，可能导致股价承压。尽管股价已下跌 14.9%，分析师认为公司可能会优先保障市场份额，而非调整其在 AI 与云基础设施的投资。

亚马逊陷关税困局：保利润还是保份额？Evercore ISI 预警股价承压风险

在相同强化学习 (RL) 训练数据条件下，MiMo-7B 在数学和代码领域展现出的强化学习潜力明显领先于业界广泛使用的其他模型，包括 DeepSeek-R1-Distill-7B 和 Qwen2.5-32B 等知名强化学习起步模型。

小米推出首个推理开源大模型 Mimo！以 7B 参数打败 OpenAI o1-mini 和阿里 QwQ-32B-Preview

Richard Clarida 认为，广场协议和卢浮宫协议中，外汇干预的作用被高估了，真正的两个 “幕后功臣” 是美国货币政策大幅宽松和财政政策显著收紧。如果用历史经验来指导今天，Clarida 认为 “海湖庄园协议” 的构想仍面临现实挑战，因为货币政策的宽松空间可能没那么大，财政整顿的前景也不明朗，全球地缘政治形势也更为复杂。

前美联储副主席：市场高估了广场协议的作用

今日重要经济数据和事件包括：13:30 法国一季度 GDP 初值；14:30 欧洲央行管委 Madis Muller 讲话；15:00 泰国央行利率决议；美股盘前瑞银、斯泰兰蒂斯等公司发布业绩报告；16:00 德国和意大利一季度 GDP 初值；17:00 欧元区一季度 GDP 初值；20:00 德国 4 月 CPI 初值；20:15 美国 4 月 ADP 就业人数；20:30 美国一季度 GDP 初值；22:00 美国 3 月个人收入和消费支出；22:30 EIA 原油库存周报；23:30 英国央行副行长讲话；次日 01:00 欧洲央行管委谈全球经济前景；次日 01:30 加拿大央行发布货币政策会议摘要；美股盘后微软、Meta 等公司发布业绩报告。

提醒：日内请重点关注（以下均为北京时间）

全球对冲基金管理者普遍保持观望态度，但在做空美国股市上达成共识。投资者应警惕美国面临的三大挑战：关税等政策可能抑制经济增长、外国投资者兴趣减弱以及政策不确定性，这些风险因素尚未完全反映在当前市场价格中。

对冲基金保持观望，除了做空美股别无选择

上周五，特朗普经济顾问 Miran 与顶级对冲基金和主要投资者代表会面，试图平息市场担忧，但效果并不理想，与会者表示其语无伦次。投资者担忧长期债券价格下跌和美元贬值，美国市场避险地位受冲击。

“海湖庄园协议” 操刀者 Miran 舌战顶尖对冲基金等机构，被驳到” 语无伦次 “

据媒体周三报道，泡泡玛特一位未具名的大股东通过大宗交易，以每股 192.95 港元的价格抛售了约 410 万股股票，较周二收盘价折价约 2.5%，套现 1.01 亿美元。这一消息点燃了担忧情绪，泡泡玛特今日一度跌 3%。

股价新高之际，有股东抛售 1 亿美元泡泡玛特

苹果在印度的供应链扩张持续推进，塔塔电子和富士康的新工厂相继投产。位于泰米尔纳德邦的塔塔工厂已开始生产旧款 iPhone，而富士康在卡纳塔克邦的工厂预计将在数日内启动试产，未来将生产 iPhone 16 和 16e 机型。苹果计划到 2026 年将所有销往美国的 iPhone 组装业务转移至印度，尽管目前仍依赖中国生产。

苹果印度供应链再扩张 塔塔、富士康新厂投产

小米集团-W 涨近 5%，截至发稿，涨 4.85%，报 49.75 港元，成交额 51.2 亿港元。消息面上，4 月 30 日，小米大模型团队通过 “Xiaomi MiMo” 公众号宣布，今天，小米开源首个为推理而生的大模型 “Xiaomi MiMo”，联动预训练到后训练，全面提升推理能力。据介绍，在数学推理（AIME 24-25）和代码竞赛（LiveCodeBench v5）公开测评集上，MiMo 仅用 7B 的参数规模，超越了 OpenAI 的闭源推理模型 o1-mini 和阿里 Qwen 更大规模的开源推理模型 QwQ-32B-Preview。

理解市场 | 小米集团-W 涨近 5% 宣布首个推理大模型 “Xiaomi MiMo” 开源

小米集团盘中冲高，现涨约 3%。消息面上，小米今日宣布开源其首个为推理而生的大模型「Xiaomi MiMo」，联动预训练到后训练，全面提升推理能力。

小米盘中拉升约 3%，宣布开源其首个推理大模型「Xiaomi MiMo」

普徕仕预计日本央行将在本周会议上维持利率不变，因日元升值及经济前景不明。市场担忧潜在关税措施影响经济增长，导致央行推迟加息。尽管债券收益率曲线趋陡，短期债券表现良好，但市场尚未见强劲买盘。投资者需关注可能降低风险溢价的贸易协议及美元兑日元汇率的变化。中期内，美国政策发展将是影响日元的重要因素。

普徕仕：日元升值叠加经济前景不明 预计日央行维持利率不变

贵州茅台：左手非标酒，右手系列酒，飞天降速也不怕？

假期将至，人民币外汇市场逐渐平静，但需关注五一假期的风险。人民币面临升值压力，尽管四月创下新低，美元兑人民币汇率回升。贸易战未重伤人民币，中小企业通过多种方式降低影响。五一期间需关注美国 ISM 制造业指数和非农数据，可能影响降息预期。节后交易需谨慎布局，流动性冲击可能加大波动。

假期将至，收下这份人民币交易指南

关税前企业抢跑进口导致美国 3 月贸易逆差飙升至历史新高，预计将对第一季度经济增长造成了巨大拖累，摩根士丹利将美国第一季度 GDP 预期从零增长大幅下调至同比下滑 1.4%，高盛将预期从-0.2% 下调至-0.8%，摩根大通则将预期从零调整至-1.75%。

3 月商品贸易逆差创纪录后，华尔街认定美国一季度 GDP 将萎缩

中国 4 月财新制造业 PMI 50.4，预期 49.8，前值 51.2。