港股复盘显示，AH 股表现逊色于其他地区，主要因美英贸易谈判前景不明，经济滞涨风险加大。尽管银行股因公募基金改革持续上扬，低利率环境对地产商有利，但购房意愿仍低迷。REITs 纳入沪深港通的消息引发市场关注，股息率吸引南下资金。整体来看，AH 股受到增量资金的影响，未来仍有多只 A 股来港上市，值得关注。

港股复盘：AH 炒作

特朗普政府计划在中美谈判中大幅降低关税，并寻求稀土让步，以缓解中美贸易紧张局势。初步目标是将关税税率削减至 60% 以下，并促使中国取消稀土出口限制。双方在芬太尼问题上也取得积极进展。特朗普表示若谈判顺利，可能会接受下调关税。此次会谈预计以互陈关切为主，短期内关税能否迅速下调尚未可知。

传特朗普政府拟在中美谈判中寻求降低关税和稀土让步

美联储理事库格勒：目前尚不清楚关税政策的最终走向。

特朗普正在考虑将对中国的关税降低 80%，以缓解正在进行的贸易战中的紧张局势，并为周末的会议做准备。此举旨在缓解两国之间的局势

特朗普在周末会议前提出将中国关税削减至 80%，希望以此来缓和贸易战

特斯拉的支持者 Gary Black 认为，特斯拉公司在日益增长的电动车（EV）和自动驾驶需求中处于有利位置。他指出，特斯拉推出更实惠车型的策略让人想起过去的降价，但他对公司的长期前景仍持乐观态度。尽管面临包括 “Robotaxi” 概念的商标问题在内的挑战，Black 坚称特斯拉有能力利用电动车普及和自主驾驶趋势。TSLA 股票在盘前交易中上涨了 1.12%，目前市值为 288.02 美元

特斯拉的支持者加里·布莱克再次强调，埃隆·马斯克的公司在电动汽车和自动驾驶领域 “处于最佳位置”，但存在一个问题

微软 2025 财年第三季度的业绩使其成为全球市值最大的公司，超越了苹果。公司的云计算部门，特别是 Azure，表现出强劲的增长，推动整体收入同比增长 13%，净收入增长 18%。尽管表现强劲，微软现在是 “七大巨头” 中基于未来市盈率最昂贵的股票，因此建议谨慎买入。分析师指出，虽然微软是一个稳健的投资，但谷歌母公司 Alphabet 和英伟达可能提供更好的买入机会

微软是否是当前值得购买的最佳 “七大杰出” 股票？

美国政府正在考虑在即将举行的日内瓦谈判中大幅降低对中国商品的关税，目标是将关税降至 60% 以下。这些讨论由财政部长斯科特·贝森特（Scott Bessent）主导，可能会引发中国的对等反应。虽然谈判仍处于探索阶段，但潜在的关税减免可能会在下周尽快实施。美国还倡导取消中国对稀土材料的出口限制，并推动停止中国药品制造原料的出口。白宫强调在特朗普总统的经济议程下推进公平贸易关系

市场传闻：美国政府在即将与中国的会谈中考虑大幅削减关税

即时零售大战前传：互联网健康的十年 “三国杀”

美银警告投资者这场反弹可能已经走到尽头，根据美银引用 EPFR Global 的数据，过去四周约有 248 亿美元从美国股票市场撤出，创下两年来最高赎回水平。

美银 Hartnett：投资者 “买预期、卖事实” 美股本轮反弹可能已经结束

美联储理事巴尔：现在想知道关税将如何影响经济还为时过早。

美联储理事巴尔：目前尚无法判断关税将对经济产生何种影响。

特斯拉令人失望的财报显示其持有价值 11 亿美元的加密货币资产，其中包括 11,509 个比特币。美国财务会计准则委员会（FASB）新的会计规则将要求上市公司报告加密资产的公允价值，这将有利于加密货币的普及。由于这些变化，特斯拉的比特币价值大幅上涨，为其净收入贡献了 6 亿美元。尽管过去波动较大，越来越多的公司开始投资比特币，预计到 2025 年第一季度将有 12 家新上市公司进入市场。报告规则的变化反映了企业在经济不确定性中多元化投资的趋势

从特斯拉令人失望的财报中得到的一个令人意外的启示及其对比特币的影响

美国银行首席投资策略师迈克尔·哈特内特警告，美股近期反弹可能接近尾声，投资者需警惕 “买入预期，卖出事实” 的交易逻辑。尽管贸易政策缓和推动标普 500 指数上涨 14%，但今年仍累计下跌 3.7%。哈特内特建议 2025 年应 “重债轻股”，并关注中美关税谈判及特朗普与英国的贸易协议，提醒投资者关注政策细节与企业盈利前景的匹配度。

美股反弹即将见顶？美银策略师警告：当心 “利好出尽”

演员塞斯·罗根拒绝了苹果首席执行官蒂姆·库克在其 Apple TV+ 系列《工作室》中客串的机会，选择了奈飞联合首席执行官泰德·萨兰多斯。罗根的选择突显了竞争激烈的流媒体市场，奈飞拥有超过 3 亿的订阅用户和可观的利润，而苹果 TV+ 据报道每年亏损超过 10 亿美元，仅有 4500 万订阅用户。在第一季度，奈飞的收入达到了 105.4 亿美元，而苹果的财政第二季度收入为 953.6 亿美元。今年迄今为止，苹果股价下跌了 19.01%，而奈飞股价上涨了 29.06%

蒂姆·库克在 Apple TV+ 的客串被塞斯·罗根拒绝，转而选择了 Netflix 的泰德·萨兰多斯：‘我们拒绝了’

丰田预计，仅 4 月和 5 月，公司将因特朗普关税政策损失 13 亿美元。日本关税谈判高官表示，与美国谈判进展缓慢，部分原因是美国方面已明确表示，日本的主要要求——豁免汽车关税——不在谈判之列。

丰田预计两个月损失 13 亿美元，美日僵在 “汽车” 上

5 月 9 日，银行股表现强劲，申万银行指数上涨约 1.28%，连续第三日接近历史最高值。建设银行、浦发银行、江苏银行等均创历史新高，市场对其价值认可度高。年初以来，银行板块表现强势，青岛银行、渝农商行等涨幅超过 20%。投资需谨慎，本文不构成个人投资建议。

金融板块逆势托举大盘，银行股批量创历史新高

美联储维持利率在 4.25% 至 4.50% 之间，这是连续第三次暂停，令寻求缓解高抵押贷款成本的购房者感到失望。BMO 指出，购房的财务障碍达到了顶峰，尤其是对于年轻家庭，首次购房者的中位年龄已达到 38 岁。30 年期固定抵押贷款利率上升至 6.90%，显著高于 2022 年前的水平。分析师预测，在抵押贷款利率降至接近 5% 之前，住房市场将保持停滞，经济不确定性加剧，以及失业和通胀上升的风险也在增加

蒙特利尔银行指出，由于美联储维持利率不变，购房者的等待时间被延长，拥有房产的财务障碍几乎从未如此之高

英伟达的股票在 2025 年面临 15% 的下跌，原因是对人工智能硬件支出的担忧、宏观经济因素以及竞争。然而，强劲的人工智能支出依然持续，英伟达对 2026 年第一季度的收入指引预计为 430 亿美元，同比增长 65%。英伟达仍然是人工智能芯片的领导者，在销售上显著领先于竞争对手。其在人工智能半导体晶圆的市场份额预计将在 2025 年上升至 77%。目前，英伟达的股票以 38 倍的市盈率吸引人，较 1 月份的 62 倍有所下降，使其成为投资者的一个有吸引力的买入选择

英伟达股票仍然是当前人工智能领域最佳买入选择的三个理由

花旗和摩根士丹利对谷歌的评级均持乐观态度。花旗维持 “买入” 评级，目标价 200 美元，认为谷歌的产品生态和 AI 创新将推动增长。摩根士丹利给予 “增持” 评级，目标价 185 美元，认为当前估值反映了市场担忧，存在上行空间。两家机构均预计谷歌未来营收和每股收益将稳定增长。

搜索霸权动摇、反垄断风暴加剧：花旗与大摩为何仍看多谷歌？

基金经理 Gene Munster 警告称，谷歌的搜索主导地位受到反垄断诉讼和像 ChatGPT 这样的生成式人工智能技术崛起的威胁，这些技术迅速获得了用户。他强调了消费者行为可能发生的转变，尤其是在苹果重新考虑与谷歌的搜索合作关系的情况下。这一消息导致 Alphabet 的股价下跌，尽管最近略有回升。Munster 强调，谷歌需要在这个变化的环境中进行创新并有效地实现盈利

Gene Munster 警告称，随着生成式 AI 的激增以及苹果重新考虑与谷歌的搜索合作关系，谷歌的 “金鹅” 正面临威胁

数据显示，截至 5 月 7 日的三个星期内，投资于亚洲的交易所交易股票基金净流入总额达到 84.5 亿美元，创下约七个月来的最高纪录。与此同时，美国股票基金连续第四周出现资金外流，关税政策是导致投资者信心受损的关键因素。

逃离美股！投资者蜂拥买入亚洲基金

港股收盘情况：恒指上涨 0.4%，科指下跌 0.93%。安德利果汁上涨近 24%，恒基地产和新鸿基地产均上涨超过 5%。沪上阿姨下跌超过 8.5%，华虹半导体下跌近 8%。

投资者正在权衡英伟达和道明尼资源作为人工智能投资选项的优缺点。英伟达作为人工智能技术的领导者，市盈率较高，但并不被认为过于昂贵。然而，投资英伟达存在风险，因为科技领域的早期领导者可能会失利。相反，道明尼资源作为一家受监管的公用事业公司，提供 4.9% 的股息收益率，并且有望受益于人工智能数据中心对电力日益增长的需求。道明尼在一个主要数据中心市场中拥有垄断地位，提供了一个较低风险的投资机会，具有盈利增长和股息恢复的潜力，吸引了长期股息投资者

哪只 AI 股息股票更好：NVIDIA 还是 Dominion Energy

柏瑞投资预计 2026 年美国经济将放缓，通胀后价格趋于稳定，届时美联储可能转向宽松，预计未来 12 个月内减息三次至 3.75%。美元资产吸引力减弱，资金将转向全球多元化配置，欧元兑美元汇率预测上调至 1.1500。对风险资产保持中性，偏好长期结构性优势领域，尤其是新兴市场银行业和亚洲美元债券。黄金作为避险资产价格持续上升。

柏瑞投资：料美联储 2026 年立场变宽松 对风险资产保持中性

台积电在 4 月份实现了 48% 的营收增长，销售额达到 3496 亿新台币（约 116 亿美元），反映出电子企业在新关税政策生效前加紧采购的趋势。尽管全球经济面临挑战，台积电仍显示出强劲的市场需求，尤其是对高端人工智能芯片的需求。然而，新台币升值可能对其利润率造成压力。美国政府计划撤销部分人工智能芯片限制，可能对台积电构成利好。

台积电 4 月营收大涨 48% 全球企业抢购芯片备战关税

美银警告，如果美联储抢先降息，就相当于预先判定，关税和预期的财政宽松政策叠加，给经济增长带来的下行风险超过了给通胀带来的上行风险。在通胀压力挥之不去、新一轮关税和财政扩张前景不明的背景下，提前降息不仅可能无效，还可能对实体经济造成实质性伤害，并消耗美联储宝贵的政策弹药。

特朗普越施压鲍威尔越难降息，当下美联储降息=市场加息？

ING 认为，美联储在对数据走势有充分信心之前不太可能采取行动，降息可能会推迟，但一旦开始，力度可能会更大。美联储维持利率不变，强调经济前景的不确定性上升，失业和通胀风险增加。尽管面临外部压力，美联储仍在评估贸易政策对通胀的影响，可能会在未来几次会议中保持观望。

ING：美联储观望立场或持续至 9 月 届时降息幅度有望达 50 个基点

红杉表示，AI 的价值在于应用层，今年最突出的应用类别是代码编程，它也将成为第一个转折点的市场类别；AI 训练似乎正在放缓，研究生态系统正在寻找新的突破方式；未来几年，AI 代理将成为 AI 技术堆栈的关键部分，进一步发展成” 代理经济”。

红杉合伙人：AI 的市场机遇是云计算的 10 倍，AI 代理的下个形态是垂直领域智能体

景顺亚太区 (日本除外) 全球市场策略师赵耀庭称，美联储在最近的联邦公开市场委员会会议上宣布其政策利率维持不变，符合市场预期。展望未来，美联储将密切关注关税对失业率和消费者价格的影响。美国政府新经济政策的不确定性可能令包括美联储在内的许多市场参与者将保持谨慎，直至市场局势变得更明朗。这表明虽然预计美联储今年会降息，但可能要到硬数据在今年年底转弱时才会发生。赵耀庭指，虽然最近的美联储调查数据和其他 “软” 数据显示美国经济正处于衰退边缘，但这尚未在硬数据中显现出来。鉴于 “软” 数据的不可靠性，美联储更倾向依赖硬数据不无道理，因此在劳动力市场变得显著疲弱或市场明显回到抗通胀路径前，美联储或不太可能开始降息。

景顺：美国政府政策不确定性令美联储保持谨慎 降息或推迟至年底

台积电在 2025 年 4 月的营收报告中显示，4 月销售额为 3495.7 亿元新台币，环比增长 22.2%，同比增长 48.1%。与上个月 46.5% 的同比增速相比，增速有所加快。

台积电 4 月营收同比增长 48.1%，

吴泳铭称，人类社会正在迎来 AI 科技革命带来的全新时代，阿里必须抱着从零开始的心态，像创业公司一样思考，从中创造机遇。未来将采取” 饱和式投入” 的打法，聚焦于几大核心战役。这些核心战役将由多个业务方参与，发挥各自优势和长项。

阿里 CEO 吴泳铭内网发声：必须回到创业初心，以饱和式投入的打法，聚焦于几大核心战役

亚马逊目前持有 822,234 股 AMD，价值 8440 万美元，此次持股是 AMD 收购 ZT Systems 的一部分，而非通过直接投资获得。AMD 的 SEC 文件显示，超过 830 万股正在分配给前 ZT Systems 股东，包括英业达。AMD 最近的财报显示，其数据中心部门同比增长 57%，第一季度收入为 74.4 亿美元

在 Lisa Su 领导下的芯片制造商收购 ZT Systems 后，亚马逊目前持有价值 8440 万美元的 AMD 股份（已更正）

英伟达正在重新设计其 H20 AI 芯片，以适应中国市场，因为美国的出口限制阻止了原版芯片的出口。修改后的芯片预计将在七月推出，内存容量将大幅减少。此决定是在警告可能损失 55 亿美元收入后做出的，同时中国科技公司对 H20 芯片的订单也在增加。英伟达的股票在盘后交易中下跌了 0.27%，而自一月以来，该公司已收到 180 亿美元的 H20 订单

据报道，英伟达在美国限制销售后修改了 H20 芯片以适应中国市场

中芯国际（纪要）：手机等预期下修，价格将继续下行

摩根士丹利上调小米集团-W 目标价至 62 港元，维持 “增持” 评级，预计 2030 年总收入超 1000 亿人民币，净利润超 1000 亿人民币。小米电动车及智能手机 +AIoT+ 互联网业务将推动增长，预计市值达 2.5 万亿元人民币。2025 年销量预测提高至 37 万辆，毛利率提升至 20.7%。传统业务收入预计从 2024 年的 3330 亿元增至 2030 年的 6000 亿元。

大摩：升小米集团-W 目标价至 62 港元 维持 “增持” 评级

黄金股集体走低，截至发稿，集海资源跌 5.34%，报 1.24 港元；赤峰黄金跌 4.04%，报 26.15 港元；潼关黄金跌 2.5%，报 1.17 港元；山东黄金跌 2.11%，报 23.15 港元。消息面上，英美就关税贸易协议条款达成一致，风险偏好明显升温，金价继续回落。另有报道称，美国考虑将对华关税大幅下调至 50%，最早于下周生效。5 月 9 日，现货黄金失守 3280 美元/盎司，日内跌幅 0.89%。华泰期货指出，随着特朗普对于施征高额关税以及对于美联储主席鲍威尔的态度有所缓和，市场对于未来不确定性的风险计价也暂时走低，黄金价格冲高回落，目前暂陷震荡格局，同时需要主要此后流动性风险的冲击是否会再度发生。

理解市场 | 黄金股集体走低 美英达成贸易协议推升风险偏好 现货黄金现失守 3280 美元大关

中信证券发布研报称，看好阿里巴巴-W 的长期投资价值，维持港股目标价 165 港元/股，对应集团 FY26 Non-GAAP PE 15x，维持 “买入” 评级。2025 年 5 月 7 日，淘宝天猫与小红书官宣达成战略合作，打造 “红猫计划”，首次实现小红书至淘宝天猫的全链路打通，在内容种草与交易转化之间建立高效闭环，有望显著提升品牌营销效率与生意增长确定性。通过打通内容流量与交易能力、强化数据与工具协同、构建新品快速孵化机制，“红猫计划” 将成为淘系全域经营体系的重要抓手，助力品牌实现从种草到成交的可持续增长路径。继微信支付、微博、知乎、B 站等渠道之后，小红书的接入有望进一步丰富淘外流量来源，拓展内容型消费者的转化场域，进一步强化电商生态构建与交易达成。

中信证券：维持阿里巴巴-W“买入” 评级 目标价 165 港元

美国服装零售商试图对话特朗普政府，恳求停止征收关税，延长过渡期，否则许多小企业将因现金流短缺而面临破产。他们强调，频繁的供应链调整和高额关税已使企业运营举步维艰，急需更多时间来适应政策变化。

美国服装零售商恳求：停止关税吧，不然我要破产了

媒体称，特朗普的提案包括，为年收入至少 250 万美元的个人，或年收入 500 万美元以上的家庭设立一个新的 39.6% 最高税率等级。该提案的主要目的是减轻特朗普减税方案带来的财政压力。目前尚不清楚，该提案是否会同时扩大对部分小企业主的减税优惠，这些企业通常通过个人报税申报收入。

最高 39.6%！特朗普提议加税百万富翁平衡财政

英国对美国的出口仍将面临最低 10% 的关税，远高于 2023 年不到 2% 的水平。分析称，如果英国都无法降至零关税，那么其他国家几乎不可能做到。英美贸易协议将英国汽车进口到美国的额外 25% 关税降至最高 10%，并设置每年 10 万辆汽车的上限。这或成为欧盟、日本、韩国等国关税谈判的模版。

英美协议的意义：10% 关税是特朗普底线，汽车关税调整或成模版

特朗普政府正在考虑将对中国进口商品的 145% 关税削减至 50% 至 54%，最早下周生效。此举与即将举行的中美贸易谈判相关。白宫对此表示该报道为猜测，关税决策将由总统亲自决定。特朗普在与英国达成贸易协议时提到对华关税 “肯定会下调”。玩具行业将受到影响，因为美国市场 80% 的玩具来自中国。

《纽约邮报》：美国考虑将对华关税大幅下调至 50% 最早于下周生效

港股开盘，恒指开涨 0.35%，科指开跌 0.06%；翰森制药、康师傅控股均开涨 2%，中芯国际跌近 6%。

图为标普 500 指数长期走势图，其中突出了标普跌至 200 日均线以下后的走势。 最近的三次中的两次，美股走出了双底。 这一次呢？这个位置，多还是空？

美股会有双底吗？

1. 比亚迪计划到 2030 年将一半汽车销往中国以外市场。2. 碧桂园 4 月权益合同销售额约 30.8 亿元。3. 华虹半导体 2025 年第一季度净利润 380 万美元。4. 融创中国 2025 年 4 月合同销售金额约 11 亿元，销售面积约 8.5 万平方米，均价约 12940 元/平方米。5. 东风集团 1-4 月累计汽车销量 52.67 万辆，同比下降约 20.8%。6. 招商银行拟出资 150 亿元设立金融资产投资公司。7. 中国奥园将召开债券持有人会议，拟调整兑付方案。8. 雅居乐 4 月合约销售额 4.90 亿元，1-4 月累计销售额 33.1 亿元。

每日港股市场要闻速递（5 月 9 日 周五）

除了散户，回购是 4 月份美股大逆转的核心支撑。 美国公司在 4 月份宣布了 2338 亿美元的回购，这是自 1984 年有数据以来的第二高金额。 这与 3 月份宣布的 391 亿美元相比发生了巨大逆转，这是自 2020 年 10 月以来的最低水平。 年初至今，回购公告已达到创纪录的 6651 亿美元，已超过了 2022 年创下的 5985 亿美元的前高点。

回购拯救美股？

Coinbase 认为，加密期权正处于 “显著扩张的风口浪尖”，类似于 20 世纪 90 年代股票期权的繁荣。分析称，随着机构对数字资产采用率的提升，此次交易将使 Coinbase 在高增长的衍生品领域立即获得主导地位。

币圈史上最大交易，Coinbase29 亿美元收购 Deribit，拿下全球最大数字币衍生品交易所

据报道，Meta Platforms 正在与多家加密货币公司洽谈引入稳定币来管理支出，并聘请了一位具有加密货币经验的产品副总裁来协助讨论。今年 1 月，Meta 聘请专注于金融科技和支付领域的 Ginger Baker 担任产品副总裁。一位消息人士透露，Baker 正在协助 Meta 探索稳定币业务。另外三位消息人士表示，这家社交媒体和科技巨头今年早些时候就与加密基础设施公司进行了接触。报道称，此次讨论尚处于初步阶段，重点关注稳定币相对于法定货币的一个关键特性——能够向不同地区的个人支付，而无需像电汇等其他支付方式那样产生高额费用。报道称，一家加密基础设施提供商的高管建议，Instagram 可以整合稳定币，以便向不同市场的创作者支付 100 美元左右的小额款项，这将比使用法定货币支付的费用更低。另外两位加密货币高管表示，他们已经与 Meta 进行了早期讨论，重点关注支付用例。

传 Meta 与加密货币公司洽谈稳定币支付事宜

山东墨龙股东在股价暴涨后进行大规模减持。5 月 6 日至 7 日，山东墨龙 H 股股价上涨超过 300%，股东智梦控股及其一致行动人减持 10680.48 万股，占总股本的 13.39%。减持后，智梦控股持股降至 5.62%，其他股东已清仓。此次减持引发市场关注，预计套现超过 5 亿港元。

1 天暴涨 200% 后，重要股东 “清仓式” 减持！2 万多股民懵了

AMD 和英伟达这两家领先的人工智能股票在 2025 年均出现了约 15% 的下跌，表现逊色于标准普尔 500 指数的 4% 下滑。英伟达的市值为 2.8 万亿美元，报告的收益为 729 亿美元，而 AMD 的利润率仅为 6%。尽管 AMD 在人工智能领域具有增长潜力，但英伟达更强的财务状况和市场主导地位使其目前成为更受欢迎的投资选择。AMD 需要改善其运营和利润率，以有效地与英伟达竞争