4 月 2 日关税政策宣布后，摩根大通建议其客户做空新兴市场货币，然而自那以后新兴市场货币意外走强，摩根大通不得不承认其 “看空策略” 没有奏效，对亚洲货币的立场从 “低配” 上调至 “超配”。

过去四周的 “打脸” 教训：因关税看空新兴市场货币

谷歌同意支付 13.75 亿美元与得州达成和解，解决侵犯用户数据隐私的指控。得州总检察长 Ken Paxton 表示，谷歌非法追踪和收集用户的地理位置、隐身模式和生物识别数据。此次和解是美国各州与谷歌达成的最大金额，标志着对科技公司数据隐私行为的监管加强。

谷歌以 14 亿美元与得州和解数据隐私案，对在线搜索市场有何指示？

特斯拉已指示其奥斯汀工厂的员工在阵亡将士纪念日周期间待在家中，原因是交付量同比下降 13% 以及库存担忧加剧。员工可以使用带薪休假，或前来进行清洁和培训，但生产将暂停。该公司在第一季度生产的车辆数量比交付的多出近 26,000 辆，导致生产计划不一致。首席执行官埃隆·马斯克警告称，特斯拉未来可能面临风险，因为净收入下降了 71%。特斯拉的股价小幅上涨至 299.29 美元，收盘时为 298.26 美元，但年初至今股价下跌了 21.36%

据报道，由于交付量下降 13% 且库存激增，埃隆·马斯克的电动汽车巨头特斯拉延长了阵亡将士纪念日假期，并通知员工留在家中

在美联储公布最新利率决议两天后，超过一半的美联储政策制定者公开发表讲话，没有一位暗示美联储即将降息，多位官员强调控制通胀预期的重要性，认为贸易政策不确定性或使利率保持在高位更长时间。

半数票委同日发声，美联储高官的信号：不急！

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美联储官员在周五的发言中表示，没有人急于降低基准利率，主要是由于特朗普政府的关税政策可能导致持续的通胀压力。市场预计美联储可能在 7 月降息，但经济前景不确定。圣路易斯联储主席穆萨勒姆指出，关税可能导致价格一次性上涨或持续通胀，因此美联储在未明确关税影响前不应承诺降息。

美联储官员 “集体放风”：警惕关税通胀风险 不急于降息

花旗策略师建议投资者做空较长期美债，理由是美国财政账单的风险被认为 “昂贵”。他们预计收益率曲线将大幅趋陡，建议通过六个月远期合约为 5 年期和 30 年期国债利差扩大做准备。策略师们预测到 2034 年，美国平均预算赤字将达到 GDP 的 6% 至 7%，公共债务占 GDP 的比例将增加至 118%。

花旗预计收益率曲线将 “大幅” 趋陡 建议做空较长期美债

德克萨斯州立法者通过了两项法案，参议院法案 29 和参议院法案 1057，旨在减少股东对公司的影响，这可能会使特斯拉等公司受益。这些法案正在等待州长阿博特的签字，将使股东起诉公司的难度加大，并增加年度会议上决议的要求。这项被称为 “Dexit” 的立法是在特斯拉因在特拉华州面临法律挑战后重新注册于德克萨斯州的背景下提出的。这些法案得到了主要公司的支持，被视为对股东行动主义的回应

特斯拉有望受益，因为德克萨斯宣布 “Dexit”，并通过法案以保护公司免受股东诉讼，此前埃隆·马斯克经历了一场薪酬争斗

中国 4 月 CPI 同比 -0.1%，前值 -0.1%。中国 4 月 PPI 同比 -2.7%，前值 -2.5%。风险提示及免责条款 市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。

中国 4 月 CPI 同比 -0.1%，前值 -0.1%。中国 4 月 PPI 同比 -2.7%，前值 -2.5%

一名神秘期权交易员在期权市场上押注 2500 万美元，反向押注美联储今年不会降息。该交易涉及看跌期权，执行价格为 95.6875，低于当前期权价格，预计年底将降息近三次 25 个基点。尽管未平仓合约数量超过 27.5 万份，但与市场预期相比仍显不足。美联储主席鲍威尔表示，利率水平适合当前经济状况，短期内不太可能改变。

逆市豪赌 2500 万美元！神秘期权交易员押注美联储年内不降息

美股收复 4 月初以来跌幅、美元重拾涨势、“恐慌指数” 连续下滑……市场种种反弹迹象表明，投资者在紧张时期草率做出的防御性决定，正在一个接一个地被现实击溃。

过去四周的 “打脸” 教训：“过于一致” 的看空美股

高盛外汇策略师 Isabella Rosenberg 分析美英协议，指出 10% 的基线和行业关税不可协商，显示美国立场鹰派。她认为未来与日本等重要贸易国的谈判将面临重大障碍。尽管美英贸易协议相对简单，印度贸易协议可能很快达成，但整体对美国贸易差额影响有限。未来的交易可能更复杂，谈判将更加紧张。

高盛解读美英协议的意义：最简单的协议谈成这样，其他协议进展不太顺利

大摩认为，参考特斯拉和比亚迪历史数据，随着小米未来两年电动汽车销量爆发（CAGR 超过 100%），公司电车业务市销率也有望快速扩展，在 2026 年达到 2-3 倍。此外，小米凭借 “智能手机 + AIoT + 互联网服务” 的模式，有望复制苹果的成功，大摩预计该业务在 2025 年的市盈率达到 20-25 倍。

类比苹果、特斯拉和比亚迪，大摩阐述：小米 5 年内翻倍的估值逻辑

美国克利夫兰联储主席 Beth Hammack：货币政策只有温和的限制性。 要让硬数据显示出政府政策变化，尚需时日。 必须确保通胀预期保持稳定。 在当前情况下，不采取行动可能是平衡通胀进一步上升和就业市场放缓风险的最佳选择。 委员们需要更多时间来评估关税和其他政府政策的影响。

美联储 Hammack：维持利率不变可能是当前的最佳选择

波司登短暂登顶了全球最值钱公司，当然，这是彭博终端的一个错误。 6000 万亿美元什么概念呢？这意味着波司登的市值约为全球广义货币供应量估值的 45 倍。

波司登市值 6000 万亿美元，相当于 2000 个微软！

美联储理事 Cook 预计特朗普政府的贸易政策及其不确定性将短期内拖累生产率增长，可能导致美联储在更长时间内维持政策利率不变。生产率下降将加大通胀压力，降低潜在经济增速。贸易政策的不确定性可能减少商业投资，影响生产率。人工智能有望在未来几年提升美国生产率，部分抵消贸易政策的负面影响。

美国圣路易联储主席 Musalem（2025 年 FOMC 票委）：必须确保关税不会导致持续的通货膨胀。或许可以容忍更高的通胀率，以降低就业成本。

被视为美联储” 影子主席” 的下一任美联储主席热门人选沃什周五最新表示，如果央行无法阻止因关税引发的物价上涨演变为持续性通胀，那就说明央行信誉受损，并且控制通胀能力不足。他强调，公众对央行维持物价稳定的信心本身就是稳定价格的前提。

“影子联储主席” 沃什批美联储 “甩锅” 关税：这说明控通胀公信力已经受损

特朗普总统于 2025 年实施的关税策略引入了 10% 的基准关税，并对某些国家逐步提高至 145%，旨在重塑美国的贸易格局。尽管政府声称这将创造就业机会并推动 GDP 增长，但批评者警告称可能会导致通货膨胀和供应链脆弱性。钢铁和汽车等关键行业可能受益，但报复性关税可能会对美国出口商造成伤害。投资者被建议关注国内制造业，并在全球贸易风险变化时进行对冲

特朗普的关税政策：是否会改变美国工业的游戏规则？

摩根大通首席执行官戴蒙批评美国总统特朗普的关税做法。戴蒙将其描述为 “太巨、太大、太过激进”。风险提示及免责条款 市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。

摩根大通 CEO 戴蒙批评特朗普：关税太过激进

5 月 9 日美股成交额前 20 中，特斯拉成交 394.31 亿美元，股价上涨 4.72%，但销量在欧洲大幅下滑，4 月在英国仅售出 512 辆，受到中国汽车制造商的超越。英伟达成交 154.05 亿美元，股价下跌 0.61%，因美国威胁叫停出口，计划降级 H20 芯片配置。Palantir 成交 94.36 亿美元，股价下跌 1.55%，花旗集团警告其估值过高，维持 “持有” 评级。

5 月 9 日美股成交额前 20：TTD 数字广告市场竞争力强劲，股价大涨 18.6%

周五（5 月 9 日）纽约尾盘，美国 10 年期基准国债收益率持平，报 4.3785%，本周累计上涨 7.01 个基点，整体呈现出 V 形走势，交投区间为 4.2577%-4.3961%。两年期美债收益率涨 1.91 个基点，刷新日高至 3.8931%，本周累涨 6.70 个基点。周一至周三微幅震荡走低，美联储宣布按兵不动，周四持续震荡上行。

Trade Desk 首席执行官 Jeff Green 批评了 Google 和 Amazon 的封闭平台，称其为 “围墙花园”，优先考虑股东价值而非公平市场。他对需求方平台领域最近的变化表示乐观，这些变化可能会增强竞争和透明度。Green 指出法院裁定 Google 为非法垄断，并强调了一项有利于 Spotify 支付关系的裁决。他相信 Trade Desk 可以在公平市场中表现出色，并表示：“如果我们能在不公平的市场中赢得份额，想象一下我们在公平市场中能做些什么。”

Trade Desk 的 CEO 抨击谷歌和亚马逊的 “围墙花园”：‘试想一下在一个公平的市场中我们能够实现什么’

摩根大通周五将其对新兴市场货币（EMFX）的评级从 “低配”（underweight）上调至 “中性配置”（market-weight），理由是投资者对关税缓解的可能性持更乐观态度，同时美元周期可能正在发生转变。摩根大通还认为，人民币可能维持稳定更长时间，这将对地区其他货币形成支撑，起到 “压舱石” 的作用。

摩根大通：上调新兴市场货币评级，对亚洲货币持超配评级

纽约联储主席威廉姆斯表示，将通胀预期稳定在政策制定者设定的目标附近，是美联储政策的 “基石”。媒体分析称，威廉姆斯的言论表明，他特别关注美联储职责中关于通胀的部分，这与美联储主席鲍威尔近期的讲话一致。“新美联储通讯社” 援引威廉姆斯讲话称，“关注消费者行为，而不仅仅是他们的言论”。

美联储三号人物强调稳定通胀重要，理事沃勒警告罢免美联储官员不利于经济

全球市场本周经历了重大进展，包括美国和英国之间达成的贸易协议，降低了汽车进口关税。美联储将政策利率维持在 4.25%-4.50%，因对通货膨胀和潜在滞胀的担忧。比特币突破 10 万美元，反映出市场的积极情绪，而迪士尼则报告了强劲的收益。然而，礼来面临指导不佳的挑战，影响了医疗保健行业。总体而言，投资者在贸易谈判持续进行的情况下保持谨慎乐观

美联储维持利率不变，特朗普称赞英国贸易协议，比特币突破 10 万美元，滞胀担忧加剧：本周市场综述

美联储：美国上周银行存款 18.111 万亿美元，之前一周 18.109 万亿美元。

纳斯达克金龙中国指数初步收跌 0.5%，本周累跌约 1.4%。热门中概股小马智行初步收涨约 4.8%，新东方涨 2%，小米涨 1%，阿里巴巴、京东、百度、腾讯 ADR、B 站、理想、网易跌 0.3%-2.9%。

高盛多位经济学家对美股持谨慎态度。他们提到，特朗普关于英美贸易协议的言论表明，许多国家最终将面临比特朗普第二任期前更高的关税。标普 500 指数可能会跌至 4600 点。这次抛售与反弹的主要受益者，是高盛唯一真正看到的 “逢低买入者”——散户投资者们。不过高盛认为，当前不是 “结构性熊市”。

高盛：美股面临近 20% 下跌的可能，衰退是巨大风险，当前唯一实质性买家是散户

美国参议院民主党成员 Warren：美联储应当重新考虑关于 Capital One-Discover 的建议。

特斯拉 Cybertruck 的增程电池包已停止销售，已支付定金的用户获得退款。原定于 2025 年上市的电池计划因续航里程减少 40 公里而被取消。特斯拉还削减了 Cybertruck 的产量，交付量不足 5 万辆。

特斯拉 Cybertruck 产量遭削减 增程电池包已下架

高盛警告称，美国股市可能面临近 20% 的下跌风险，主要由于经济衰退的威胁。高盛首席经济学家 Jan Hatzius 预计未来 12 个月美国经济衰退的可能性为 45%。他指出，近期经济数据表现不一，既有疲软的情绪调查，也有较好的非农就业数据。此外，高盛首席政治经济学家提到，美国总统关于与英国贸易协议的评论可能导致更高的关税。

高盛警告称：受 “衰退风险” 影响，美国股市可能下跌约 20%

美联储理事沃勒警告：罢免美联储官员将不利于美国经济。风险提示及免责条款 市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。

美联储理事沃勒警告：罢免美联储官员将不利于美国经济

特斯拉的股票在周五上涨了 5.7%，自其疲软的第一季度报告以来，累计上涨近 30%。投资者对即将推出的完全自动驾驶技术和首席执行官埃隆·马斯克对特斯拉的关注增加持乐观态度。尽管欧洲的销售大幅下滑，但围绕美中贸易谈判的积极情绪提升了投资者信心，使特斯拉成为潜在受益者。然而，股票的快速上涨可能是对当前形势的过度反应

为什么特斯拉股票在周五继续其强劲的涨势

分析师丹尼尔·艾夫斯（Daniel Ives）来自 Wedbush，他建议预计由特朗普总统宣布的英国贸易协议不会对科技市场产生重大影响，特别是对英伟达和苹果这样的公司。焦点仍然集中在与中国、印度和越南的持续贸易谈判上，这被视为对科技行业更为关键。投资者担心来自中国的高关税会影响英伟达和其他科技公司，而英国协议则被视为在更大贸易挑战中的小步骤

分析师称，英伟达和苹果在中国贸易谈判中面临的风险要大于从英国协议中获得的任何提振

纽约联邦储备银行计划将常设回购工具的早期结算操作纳入定期安排，以增强流动性支持并稳定金融市场。美联储 FOMC 于 3 月同意放慢资产负债表缩减步伐，旨在防止市场流动性过度抽走。此举是美联储在应对市场波动性时的最新措施，旨在确保资金流动性充足，避免流动性危机的发生。

继放缓缩表步伐后 美联储再出招护航金融市场流动性：拟将 “早期回购” 常态化

亚马逊宣布推出量子芯片 “豹猫”（Ocelot），加入量子计算竞赛，目标是追赶谷歌和微软。亚马逊网络服务（AWS）被视为其云服务的主要增长领域，预计量子计算市场到 2040 年将达到 1730 亿美元。AWS 量子硬件总监表示，量子计算与其商业模式契合，能够通过云访问外部资源，提供解决复杂问题的能力。

亚马逊如何计划在量子计算竞赛中追赶谷歌和微软

美国股市在周五上涨，纳斯达克综合指数上涨约 100 点。Insulet Corporation 的股价飙升 16.7%，达到 300.10 美元，此前该公司报告了超出预期的第一季度每股收益 1.02 美元，并上调了 2025 财年的销售指引。其他显著上涨的公司包括 Gogo Inc.（+42.2%）、Definitive Healthcare Corp.（+42.2%）和 The Trade Desk, Inc.（+24.7%），它们均报告了强劲的财务业绩。特斯拉公司也上涨了 7.1%，达到 305.13 美元，尽管其国家负责人辞职，但公司在印度的运营扩展计划仍在进行中

Insulet 公布了乐观的收益，与 Trade Desk、TransMedics Group、特斯拉及其他周五上涨的大盘股一起走高

富国银行预测，由于经济放缓，联邦储备委员会将进行激进的降息，预计 2025 年第三季度经济将收缩 1.5%。该银行强调，贸易战对经济产生了显著影响，导致 2025 年第一季度国内生产总值（GDP）缩减 0.3%，并预计失业率将在年末上升至 4.5%。尽管通货膨胀持续，富国银行预计 2025 年将降息 100 个基点，首先在 9 月份进行 50 个基点的降息。预计美元在下半年将面临挑战，但可能在 2026 年随着财政刺激的增加而反弹

富国银行认为激进的美联储降息可能会为经济带来'令人不安'的动荡

加拿大皇家银行美国利率策略主管 Blake Gwinn 说，关税可能会导致美国通胀上升，然后才会损害经济增长。这可能会推迟美联储降息的时间。“我们的假设是，通胀将首先产生冲击，对经济的拖累将在稍后出现。” 他说，目前，关税政策的不确定性太多，企业无法做出裁员或减产的决定。“这推迟了对美联储何时会做出反应的预期。” 加拿大皇家银行预计今年美联储将有三次降息，从 9 月份开始。

加皇银行：关税先推高美国通胀后影响经济，从而推迟降息

美联储巴尔金：预计将在本季度看到美国汽车销售下滑。

中国人民银行行长潘功胜表示，宏观经济政策应从投资转向消费与投资并重。央行发布的 2025 年一季度货币政策执行报告显示，提振消费是扩内需稳增长的关键，央行设立 5000 亿元 “服务消费与养老再贷款” 以支持消费领域。报告还指出，中国政府债务有支撑，广义政府总资产相当于 GDP 的 166%，总负债为 75%，净资产约占 91%。财政支持力度加大，地方专项债发行提速，拉动投资增长。

从货币政策执行报告专栏看宏观政策思路转变

纽约联储主席威廉姆斯强调，稳定通胀预期是央行运作的 “基石”。他指出，在不确定性高的时期，保持良好的通胀预期锚定至关重要。威廉姆斯的言论反映了美联储在维持物价稳定与实现充分就业之间的挑战。尽管面临失业率上升和通胀风险，美联储决定维持基准利率不变，等待更明确的数据来评估关税对经济的影响。

亮明降息底线？纽约联储主席：锚定通胀预期是央行运作 “基石”

印巴冲突引发恐慌，外国银行抛售创纪录的印度国债

谷歌在搜索领域面临来自人工智能新兴公司的竞争，尽管如此，谷歌仍在努力维护其市场地位。苹果公司高管在反垄断听证会上证实，Safari 浏览器的搜索量首次下降，可能影响谷歌的搜索流量。谷歌每年向苹果支付约 200 亿美元以维持其搜索引擎的默认地位。美国司法部正在进行反垄断诉讼，试图迫使谷歌出售其 Chrome 浏览器及其他业务。

谷歌在搜索领域的主导地位或许不像苹果说的那样岌岌可危

美联储理事阿德里安娜·库格勒表示，当前美联储应维持利率稳定，因美国实体经济稳健，同时需警惕特朗普关税政策的不确定性。她指出，经济基本面健康为美联储争取了更多时间，以确保通胀回落并避免市场波动。库格勒提到，关税政策可能导致未来消费支出回调，但核心经济指标仍显示韧性。美联储将继续采取 “边走边看” 的策略，以平衡经济增长与价格稳定。

美联储库格勒：实体经济稳健，可耐心应对关税不确定性

央行发布 Q1 货币政策报告，强调货币政策工具的双重功能。国常会讨论自贸区建设与经济技术开发区改革。中国央行设立 5000 亿元再贷款，年利率 1.5%。特朗普对富人增税表示无所谓，美联储 Barr 警告关税可能引发通胀。欧洲央行 Simkus 称 6 月降息必要。欧股上涨，德国总理警告特朗普。巴基斯坦称摧毁 77 架印度无人机，KSE-100 指数上涨 4.5%。美股期指小幅上涨，黄金和以太坊大幅上涨。

周五美股盘前你需要了解的全球要闻

比特币市值超越亚马逊，达到 2.044 万亿美元，成为全球主流资产第五位。英国航空母公司 IAG 即将敲定 30 架波音 787 订单。Spotify 第一季度营收 23.6 亿美元，经营利润 2.03 亿美元。英伟达计划推出 H20 降级版。法拉第未来预计 2025 年第一季度收入 30 万美元。壳牌与顾问评估收购英国石油的潜在交易。台积电 4 月销售额 3495.7 亿元新台币，同比增长 48.1%。

每日美股市场要闻速递（5 月 9 日 周五）

Cloudflare 在美股盘前交易中股价一度上涨约 11%，因其一季度业绩超出市场预期。美国银行证券维持 “买入” 评级，目标价为 160 美元，分析师指出，营收达 4.79 亿美元，超出指引 1000 万美元。尽管运营利润率略低于预期，但公司在网络安全和 AI 领域的优势地位显著。Jefferies 将目标价从 170 美元下调至 150 美元，分析师对营收指引保持审慎。