中美日内瓦经贸会谈发布联合声明，取消 91% 关税并暂停 24% 关税。特朗普将签署行政令，药品价格降低 59%。苹果盘前涨近 7%，考虑上调 iPhone 售价；礼来盘前跌超 3%。OpenAI 与微软洽谈新资金与 IPO。韦德布什将 Alphabet 剔除最佳投资建议。卡塔尔航空预计与波音达成交易。本田汽车 4 月中国销量下降 40.8%；日产将裁员逾 1 万人。

每日美股市场要闻速递（5 月 12 日 周一）

中美贸易谈判在瑞士取得进展，美国将对华关税从 145% 下调至 30%。未来 90 天内，芬太尼关税可能进一步下调。中方提出暂停或取消自 2025 年起的非关税反制措施，特别是稀土出口限制。谈判将集中在关税和芬太尼问题上，后者可能更易达成共识。

中美谈判：“破冰” 几何？

中国和美国达成了一项重要的贸易协议，增强了短期的乐观情绪。摩根士丹利报告称，美国对冲基金增加了对中国股票的看涨押注，MSCI 中国指数上涨了 2.4%，CSI 300 指数上涨了 1.9%。在日内瓦举行的高级别会谈后，两国宣布修订关税措施，维持 10% 的关税，同时暂停 24% 的关税为期 90 天。对冲基金对中国的敞口仍低于峰值水平，这促使一些公司因估值低而增加投资

虽然中国和美国刚刚达成了最新协议，但对冲基金已经抢占了先机

苹果公司正在考虑上调秋季 iPhone 系列产品的售价，以配合新功能和设计改动。高管对将涨价归因于关税持谨慎态度，认为应寻找其他理由来解释价格上涨。供应链人士指出，苹果可能通过提高价格来维持利润，尽管尚不确定新功能的具体内容。新款 iPhone 预计将包括超薄设计等变化。

苹果考虑上调 iPhone 新品售价 但不归因于关税

美股市场出现反弹信号，标普 500 指数已收复约一半的失地，投资者信心增强。然而，摩根士丹利分析师 Michael Wilson 警告，乐观为时尚早，市场尚未完全摆脱困境。尽管市场广度指标显示积极信号，参与上涨的股票数量增加，但在不确定的宏观环境下，防御性行业的小型公司仍然吸引投资者。

看涨信号闪烁！美股迎来大反攻？大摩 “泼冷水”：别太乐观，反弹根基未稳

英伟达的股票在历史上通常在五月份表现出显著的价格上涨，而当前的市场状况与往年相似。尽管由于关税和经济放缓而对增长存在担忧，但英伟达在 5 月 28 日发布的强劲财报可能会导致股价上涨。由于出口限制，该公司面临 55 亿美元的减记，但对与人工智能相关的数据中心投资的持续需求表明了长期增长潜力。在财报发布之前，投资者可能会发现当前的估值具有吸引力

历史告诉我们，现在是购买英伟达股票的好时机

大摩认为，支撑美股持续反弹的两个因素尚未实现，上周鲍威尔重申 “观望” 态度，十年期国债收益率目前已超过 4.4%。关注标普 500 下一个阻力位 5750-5800 点。

关税恐慌退潮，美股反攻大势定了？大摩 Wilson 警告：现在乐观为时过早

吉利银河的百万野望

关税减免后，中美双方达成重要共识，绝大多数商品的新增关税从 145% 降至 30%。这将大幅缓解出口链行业的利润受损情况，带来补涨机会。通过对各行业的海外营收占比、对美营收敞口及净利润受损情况进行静态估算，发现家电、电子等行业的净利润受损情况改善显著，预计将迎来补涨。

关税减免后，出口链有哪些补涨机会？

关税风险下，投资者目前面临着日益复杂的风险组合。一方面，关税政策对经济构成威胁，削弱了日本央行近期加息的可能性，这使短期债券相对更具吸引力。另一方面，关税政策提高了通胀风险，降低了长期债券的投资价值。

关税削弱加息前景，日本 30 年期国债收益率创 25 年新高

美国总统特朗普宣布将处方药价格降至与其他国家持平，导致制药公司股价普遍下跌。美股盘前交易中，礼来公司下跌 3.6%，安进跌 2.2%，默克跌 2.5%，辉瑞跌 2.8%。伦敦市场阿斯利康股价暴跌 5%，诺和诺德跌超 5%。日本股市制药股领跌，东证指数走低。香港和韩国市场也受到影响，制药股普遍下跌。

特朗普施压药价，制药股跳水

美国股市投资者将关注贸易关税的最新进展，此前在日内瓦达成了一项协议，暂时将关税削减 115%，为期 90 天。美国将把对中国进口商品的关税降低至 30%，而中国将把对美国商品的关税降低至 10%。分析师预计，进一步的谈判将导致更大幅度的关税削减。此外，通胀数据和主要公司的季度财报也将受到关注，标准普尔 500 指数的盈利同比增长 14%

在日内瓦会谈达成暂时性关税削减后，美国股权投资者本周将关注贸易协议

在美国总统特朗普降低药品价格的计划导致全球制药公司股价下跌后，阿斯利康失去了英国上市公司市值最高公司的头衔。数据显示，阿斯利康在伦敦上市的股票周一一度下跌 5.8%，公司市值降至约 1540 亿英镑，低于汇丰控股的 1560 亿英镑市值。截至发稿，阿斯利康周一美股盘前跌逾 3%。近几周，欧洲制药商股价普遍承压，原因除了特朗普计划将降低美国药品价格之外，还包括特朗普计划对药品进口征收关税。阿斯利康首席执行官 Pascal Soriot 上月曾警告称，贸易关税并不是管理医药行业的最佳方式。与此同时，汇丰则表示，其业务预计不会受到关税的重大影响。尽管全球经济和市场正受到日益脆弱的地缘政治环境的影响，该公司上月仍宣布了一项新的股票回购计划，以回馈股东。

特朗普重锤药价 阿斯利康痛失英国市值王冠

苹果盘前一度涨逾 7%，现涨 6.8%。消息称苹果考虑提高秋季发布的 iPhone 价格。

特斯拉公司正在推广其全自动驾驶（FSD）技术，以迎接即将在德克萨斯州奥斯汀推出的机器人出租车。一个视频展示了特斯拉如何使用监督式 FSD 在交通中导航。然而，美国专利商标局拒绝了 “机器人出租车” 和 “网络出租车” 的商标申请。特斯拉面临着交付量下降 13% 和员工休假时间延长的挑战。尽管存在这些问题，分析师对特斯拉的未来仍持乐观态度，因为电动车的接受度正在增加。TSLA 股票在盘前交易中上涨了 7.41%，市值为 320.35 美元

埃隆·马斯克的特斯拉在六月机器人出租车活动前预告其全自动驾驶功能

英国央行副行长 Clare Lombardelli 表示，尽管有迹象显示通胀压力减弱，但仍需保持谨慎，等待经济放缓的证据。她指出，工资增速仍高于目标，继续降息是明智的。上周的降息决策引发了委员会内部的分歧，五名成员支持降息 25 个基点，另有两人主张 50 个基点降息。委员会维持渐进审慎的宽松政策指引。

英国央行副行长：通胀压力减弱 但仍需保持谨慎

中信证券最新研报表示，今年二三季度，很可能会启动新一轮存款降息。利率一降，不光是存款利息少了，连带着债券收益也可能往下走，市场上的 “稳妥投资” 回报率可能都会受影响。这波操作，可能会让整个金融市场的节奏都变一变。

中信证券：今年二三季度，新一轮存款降息或将来临

Meta Platforms 目前被视为 “七大巨头” 股票中比苹果更好的投资选择。在 2025 年，Meta 的收入同比增长了 16%，而苹果的增长仅为 5%。Meta 的前瞻市盈率为 23.8，而苹果为 27.1。尽管面临不确定性，包括影响苹果的关税和 Meta 在元宇宙的投资，Meta 的增长潜力似乎更强。分析师预测 Meta 将继续实现收入增长，使其在当前对投资者更具吸引力，尽管两只股票在长期内都预计表现良好

Meta Platforms 现在是否比苹果更值得购买，成为 “七大杰出” 股票之一？

据中金海外 KevinLIU 的分析，美国对中国的税率： 1）此前：165% = 20%（2018 年）+ 145%（20% 芬太尼 +34% 对等关税 +50% +41%）2）现在：50% = 20%（2018 年）+ 30%（20% 芬太尼 +10% 对等关税）

中美谈判后，中金测算：美国对中国的关税

摩根士丹利称，在刚刚结束的摩根士丹利中国 BEST 会议上，有 80% 以上的投资者表示，很可能在近期增加对中国股票的敞口。报告称，中国市场在所有被摩根士丹利研究评为” 增持/持平” 的新兴市场中是最低配的，以及短期关税对中国的负面影响实际上可能小于许多其他主要经济体和市场。

外资回来了！大摩：80% 投资者有意短期内增配中国

关税谈判重要进展，大逆转来了？｜今日重要消息回顾

港股收盘，恒生指数上涨 2.98%，科技指数上涨 5.16%。苹果概念股表现强劲，汽车股也有所上涨。舜宇光学科技上涨 14.8%，比亚迪电子上涨 13.8%，小鹏汽车上涨 10.6%。

美国标普 500 指数期货和道指期货触及约六周高位，纳指期货触及逾两个月高位。

热门中概股盘前普涨，万国数据涨 9.8%、小鹏汽车涨 8.3%、拼多多和阿里巴巴涨超 7%。

阿里巴巴董事会主席蔡崇信宣布计划在未来 3-5 年内将人工智能整合到所有业务运营中，强调其对扩大用户基础的重要性。在阿里日活动中，他对中国在美中贸易战中的地位表示信心，突显了中国高科技出口的复杂性。这一消息是在阿里巴巴推出其先进的人工智能模型 Qwen 3 以及 3800 亿元人民币的大规模资本支出以增强人工智能基础设施之后发布的。尽管股价略有下跌，阿里巴巴的美国存托股票（ADRs）年初至今已上涨 47.53%

阿里巴巴宣称中国在科技领域的主导地位，并承诺在未来 3 到 5 年内将重点关注人工智能：‘我们在贸易战中拥有优势’

英伟达首次获得华尔街的卖出评级，评级来自 Seaport Research Partners，分析师 Jay Goldberg 设定了 100 美元的目标价。尽管英伟达在人工智能技术方面实现了显著增长，但对满足高期望、订单能力限制以及潜在的人工智能支出下降的担忧，使得市场对其前景持更加谨慎的态度。分析师预计，在英伟达即将于 5 月 28 日公布财报后，可能会有更多的卖出评级，尤其是在面临对中国的出口限制和内部竞争等挑战的情况下

预测：英伟达刚刚在华尔街获得了第一个卖出评级——更多的卖出评级将在 5 月 28 日之后出现

中美经贸高层会谈取得实质性进展，双方大幅降低双边关税，美方取消 91% 的加征关税，中方相应取消 91% 的反制关税，并暂停实施 24% 的 “对等关税”。此举符合两国及全球利益，期待美方与中方继续加强合作，维护健康、稳定的中美经贸关系，为世界经济注入更多确定性和稳定性。

商务部新闻发言人就中美日内瓦经贸会谈联合声明发表谈话

中美在瑞士的经贸会谈达成联合声明，双方同意降低关税。中国将对美关税降至 10%，美国也将降低对中国的关税。外交部发言人林剑在例行记者会上对此表示，中方已发布相关消息，具体情况可查阅联合声明。

中美发布日内瓦经贸会谈联合声明达成关税共识，外交部回应

中美日内瓦经贸会谈联合声明发布，全球股市普遍上涨。恒生科技指数大涨 5%，纳斯达克 100 指数期货涨 3.5%，欧洲斯托克 50 指数涨 2%。中国资产表现强劲，阿里巴巴、京东和腾讯等科技股均上涨。欧美股市也全线上扬，意大利富时 MIB 指数涨 2%，德国 DAX 指数涨 1.7%。声明强调双边经贸关系的重要性，并承诺在 2025 年前采取措施以促进合作。

中美日内瓦经贸会谈联合声明发布！全球股市涨势如潮，恒生科技指数大涨 5%，纳斯达克 100 指数期货涨 3.5%，欧洲斯托克 50 指数涨 2%

苹果概念股尾盘涨幅扩大，截至发稿，高伟电子涨 18.91%，报 26.1 港元；舜宇光学涨 16.3%，报 74.9 港元；瑞声科技涨 16.05%，报 46.25 港元；比亚迪电子涨 14.39%，报 38.15 港元；丘钛科技涨 13.91%，报 7.37 港元。消息面上，中美发表联合声明互相削减关税，建立机制持续磋商。其中，美方保留加征剩余 10% 的关税，取消或暂停其它加征关税；中国将相应修改对美国商品加征的从价关税。信达证券此前指出，自关税政策颁布以来，国内消费电子优质个股大幅回调，目前估值已显露较大空间。此外，关税政策持续恶化的可能性也在不断缩小，但目前仍需观察越南、印度、新加坡、墨西哥等地的关税政策变化。总体看，该行认为如果后续关税没有非理性发展，则行业整体估值修复的可能性较大。

理解市场 | 苹果概念股尾盘涨幅扩大 高伟电子涨超 19% 舜宇光学涨超 16%

美国财长贝森特：我们已经就 90 天的暂停达成了协议，并大幅降低了关税水平。

恒生科技指数涨幅扩大至 6%，恒指涨 3.3%，科网股走高，腾讯控股涨超 5%。

有分析称，从双方公告看，美方关税剩下 30%，包括 20% 的芬太尼关税和 10% 的对等关税，剩下 24% 对等关税暂停 90 天，报复性关税全部取消；中方剩下 10%。这显然超过市场预期，也对应了 “双方分歧比预期小”，以及 “诚意”。

中美日内瓦经贸会谈联合声明

欧洲央行预计将于今年将借贷成本降至 2% 以下，幅度超出预期，因通胀率预计将在 2026 年初低于目标。经济学家预测，继七次降息后，6 月和 9 月可能再降息，存款利率将从 2.25% 降至 1.75%。分析师下调通胀预期，认为 6 月降息是必要的，未来可能还会有一次降息。

欧央行鸽派加码宽松货币政策抗衰退 利率或在九月降至 2% 下方

里昂发布研报称，重申对腾讯控股的 “高度确信跑赢大市” 评级，预测首季业绩将表现稳健，收入料同比增长 10% 至 1,753 亿元人民币，经调整息税前利润 (EBIT) 料录 673 亿元人民币，同比增长 15%，主要受惠于游戏业务及广告业务的增长，当中游戏收入料增长 15.8%，线上广告收入料同比增长 17.4%。腾讯于去年第四季度加强采购 GPU，憧憬云计算业务在今年下半年增长或加快，里昂认为在关税不确定性中，腾讯较具防守性，维持目标价 645 港元，预测该公司未来三年收入及盈利年均复合增长率将达到十数个百分点及 15% 至 20%。

里昂：重申腾讯控股 “高度确信跑赢大市” 评级 目标价 645 港元

瑞银预测，合并后企业将成为全球最大油气生产商，每日原油和天然气产量将达到近 500 万桶油当量，较壳牌目前约 270 万桶的日产量增长 85%。但美银认为，鉴于壳牌收购 BG 导致每股现金流稀释的历史，在当前油价下行的背景下， 壳牌回购自家股票可能是 “更明智的选择”。

壳牌收购 BP，有意义吗？

小鹏汽车-W 股价上涨超过 7%，截至发稿时涨幅为 7.45%，报 80.8 港元，成交额为 19.19 亿港元。小鹏汇天的 “陆地航母” 飞行体生产许可证申请已获受理，标志着飞行汽车量产体系开始接受审查，预计 2026 年实现量产交付。公司在智驾、出海、飞行汽车和机器人领域发展潜力巨大。

理解市场 | 小鹏汽车-W 涨超 7% “陆地航母” 飞行体生产许可证申请获受理

在 4 月全球市场因贸易战担忧而动荡之际，日本养老金代理机构逆势大举买入海外股票，净买入外国证券总额达 2.76 万亿日元（约合 189 亿美元）。日本投资者在 4 月连续第六周净买入外国股票，显示出对市场下跌的布局。尽管股市暴跌，日元升值，投资者视其为逢低买入机会，但专家警告此趋势可能对日本股市造成压力。

买入创纪录！4 月暴跌之际，日本养老金疯狂 “抄底” 海外股票

京东集团-SW 涨超 4%，截至发稿，涨 4.18%，报 137 港元，成交额 14.39 亿港元。消息面上，京东将于 5 月 13 日港股盘后发布一季度业绩。天风证券预计，京东集团 25Q1 收入同比上升 11.9% 至 2910 亿元，收入增长稳健提升，主要系 1）整体来看，政策落地刺激消费情绪，终端消费整体有望企稳回升；2）分品类来看，京东 3C 家电等核心品类受以旧换新国补政策的拉动，日百品类在 3P 生态的繁荣下进入良性增长通道；该行认为，凭借公司较强的供应链能力及内部效率优化，未来随着宏观经济向好，居民消费需求或逐步释放，驱动公司业绩向好。

理解市场 | 京东集团-SW 涨超 4% 明日将发一季度业绩 机构料其首季增长势头延续

特朗普即将签署行政令，要求联邦医保为部分高价药执行最惠国定价，预计药价将下降 30%-80%。该政策旨在通过 CMMI 模式绕开国会阻力，逐步实施 MFN 价格，预计平均降幅约 65%。高盛分析显示，默沙东和再生元等制药巨头将受到影响，但整体影响有限。

特朗普再度挥刀药价：最惠国模型卷土重来，哪些制药巨头最 “肉疼”？

期权交易员正在大举建立对冲头寸，以防范美联储今年可能不会放松货币政策的风险，其中一个日益增长的头寸预计美联储在 2025 年不会降息。

债市预期大逆转！期权交易员加大押注一个可能性：美联储今年都不降息

在最近的一期 All-In Podcast 节目中，苹果高管 Eddy Cue 透露，搜索量首次在 20 多年内出现下降，这归因于 ChatGPT 和 Perplexity AI 的崛起。风险投资家 Chamath Palihapitiya 呼吁谷歌积极应对这一变化，预测市场份额可能在两年内从 99% 降至 75%。他强调，谷歌需要将其 Gemini 模型定位为主要接口，以避免被苹果和 OpenAI 等竞争对手超越。尽管收入报告强劲，谷歌的桌面搜索市场份额已降至 20 年来的最低点

苹果高管称 iPhone 用户正在放弃谷歌——Chamath Palihapitiya 现在敦促这家搜索巨头停止等待数据，开始对抗像 ChatGPT 这样的模型

今日需关注的经济数据和事件包括：13:00 发布的日本 4 月经济观察家前景指数，22:25 美联储理事库格勒的讲话，国家能源局将在 15 日左右公布全社会用电量数据，欧元集团会议的召开，以及可能发布的中国 4 月 M2 货币供应、1-4 月新增人民币贷款和社会融资规模增量。

提醒：日内请重点关注（以下均为北京时间）

港股早盘高开，恒指重回两万三关口上方，恒指收涨 0.93%，报 23079.88 点；科指收涨 1.91%，报 5279.28 点。盘面上，电子零件板块领涨，苹果概念股强势，军工股再度走强，汽车股回暖；黄金股走低，美国拟大降药价带崩港股生物医药板块。个股方面，舜宇光学科技涨超 10%，小鹏汽车、比亚迪电子涨超 5%，招商银行涨 3.5%；小米集团跌 3.41%，周大福跌超 4%，百济神州跌近 8%，沪上阿姨跌 10.4%。

港股午评：恒指重回两万三 苹果概念股强势

基金经理加里·布莱克（Gary Black）是特斯拉的长期支持者，他反思了自己过去对公司的批评，特别是关于交付目标和营销策略。他认为，特斯拉预计到 2030 年交付 2000 万辆的目标不切实际，目前的估计更接近 390 万辆。布莱克还强调了自动驾驶领域的竞争格局，指出像 Waymo 和亚马逊这样的公司在特斯拉之前。尽管他提出了批评，但他对特斯拉的长期前景仍持乐观态度，并对优步（Uber）保持看涨，预测自动驾驶将带来显著的好处

Gary Black 加倍押注优步的自动驾驶潜力，并反思与特斯拉支持者的辩论：‘我是对的’

标普 500 指数已回到 4 月关税冲击前的水平，但 10 年期美国国债收益率仍高于 4 月关税宣布前的 4.156% 的平均水平。关税政策、财政前景，以及白宫对美联储利率政策的批评等不确定性都加剧了债市的压力。

特朗普的 “心腹大患”：股市回来了，债券并没有

美联储最新研究发现 2018-19 年的关税变化在两个月内完全传导到消费品价格，而 2025 年初的关税已导致核心商品 PCE 价格上涨 0.33 个百分点，推动核心 PCE 整体上涨 0.08 个百分点。

美联储最新研究：以史为鉴，关税对消费品价格的传导在 2 个月内完成

有 “华尔街最准分析师” 之称的美银策略师 Hartnett 认为，美股已经提前反映了第二季度贸易协议/更低关税的预期，预计市场将会” 买预期，卖事实”。推动市场继续上涨的宏观因素，最有可能来自 “三个 C”：中美协议（China deal）、全球降息（Rate Cuts）以及强劲的消费需求（strong Consumer）。宏观大变局下，最多元化的投资组合，例如 25/25/25/25 的现金/黄金/股票/债券配置可能会优于传统的 60/40 股债配置。

美银 Hartnett：美股 “卖事实”、美联储降息前 “做空美元”、共和党预算前 “做多 5 年美债”

美国总统唐纳德·特朗普坚决表示，除非中国做出让步，否则将维持对中国商品的关税，路透社报道。在瑞士会谈之前，特朗普暗示可能会降低关税，但强调任何协议必须对美国有利。包括牛津经济研究院的分析师在内的专家对重大突破表示怀疑，预测全球贸易紧张局势仅会得到适度缓解。中国一名高级安全官员的参与引发了对芬太尼贩运的担忧，这是特朗普关注的一个关键问题