Meta Platforms 因旗舰 AI 模型"Behemoth"的研发受阻，推迟发布至秋季，引发市场信心危机。该模型采用混合专家架构，旨在提升运算效率，但面临技术瓶颈。与此同时，Meta 需应对来自中国科技企业的竞争压力，并平衡技术突破与成本控制。此次延期反映出大型科技公司在 AI 领域的普遍挑战。

Meta 旗舰 AI 模型 Behemoth 推迟发布引市场担忧

根据美国证券交易委员会 (SEC) 披露，阿里巴巴递交了截至 2025 年 3 月 31 日的第一季度美股持仓报告 (13F)。第一季度，阿里巴巴持仓总市值为 8.1 亿美元，上一季度为 5.4 亿美元，环比增长 50%。阿里巴巴在第三季度的持仓组合中新增了 0 只个股，减持 2 只个股，清仓 1 只个股。阿里巴巴目前共持有 4 只股票。小鹏汽车位列第一，持仓约 3487 万股，持仓市值约 7.2 亿美元，占投资组合比例为 82.4%，持仓数量较上季度降低 8.13%。微博位列第二，持仓 900 万股，持仓市值 8523 万美元，占投资组合比例为 15.79%，持仓数量较上季度无变化。玩美位列第三，持仓约 92.7 万股，持仓市值约 173 万美元，占投资组合比例为 1.55%，持仓数量较上季度下降 68.87%。此外，阿里巴巴在第一季度清仓了百世集团。

阿里巴巴 Q1 持仓市值环比大增 50% 小鹏汽车为最大持仓 清仓百世集团

沃尔玛表示，价格上涨的幅度和速度将是史无前例的。如果连打着 “省钱让生活更美好” 口号的沃尔玛都难以维持低价承诺，美国消费者和整个零售业可能面临一场前所未有的价格风暴。

关税对美国通胀影响要来了！沃尔玛带头涨价，其他零售商也会效仿

美国 4 月零售销售增长放缓，PPI 意外下降，显示需求减弱。美联储主席鲍威尔提到需重新考虑货币政策中的就业和通胀策略。伯克希尔一季度持仓信息出炉。FT 报道，美国商务部正在考虑将包括长鑫存储在内的更多中国公司列入"实体清单"。联合健康持续大跌。

早餐｜中概指数跌超 2%，阿里跌超 7%，京东跌近 4%

中金研报指出，因中美日内瓦会谈后双边大幅削减关税，美国经济衰退风险降低，但通胀风险仍未解除。有效税率的上升可能导致涨价，影响通胀数据。预计美联储将推迟降息至第四季度，且年内降息幅度将低于 50 个基点。

中金：推迟美联储降息预测至第四季度

CoreWeave 股价在本周暴涨，自今年早些时候上市以来上涨约 65%。英伟达成为最大受益者，持有 CoreWeave 价值近 9 亿美元的股份，现价值接近 16 亿美元。CoreWeave 出租英伟达图形处理单元用于训练 AI 模型，成为 2021 年以来美国最大科技股 IPO。英伟达持股比例从 5% 增至约 2420 万股。

CoreWeave 股价暴涨，英伟达成最大赢家

Facebook 母公司 Meta Platforms 请求法官撤销联邦贸易委员会对其的垄断指控，认为该机构未能证明其在社交媒体市场的非法主导地位。庭审于 4 月 14 日在华盛顿开始，联邦贸易委员会试图证明 Meta 通过收购 Instagram 和 WhatsApp 进行垄断。尽管法官可能拒绝该请求，但若获得批准，将加速案件进程。Meta 正在提交证据，庭审预计持续到 6 月。

Meta 要求法官裁定联邦贸易委员会未能证明其垄断案

根据美国证券交易委员会（SEC）提交的文件，电影《大空头》原型人物迈克尔·伯里（Michael Burry）的 Scion 资产管理公司在第一季度对英伟达股票进行了大规模的看跌期权押注，成功在股价下跌 37% 时获利。目前尚不清楚伯里在第二季度是否继续做空英伟达。

《大空头》原型一季度做空英伟达

由于经济数据显示经济活动减弱和通胀趋缓，市场预期美联储将于今年降息两次，导致美国国债价格上涨。最新数据显示，生产者价格意外下跌，零售销售增长放缓，推动两年期和十年期国债收益率均下跌约 10 个基点。尽管对长期国债的购买谨慎，市场对 9 月和 10 月降息的预期依然高涨。

经济数据疲软催动美债涨势 市场押注美联储年内两次降息

对冲基金 Third Point 在第一季度清仓了特斯拉和 Meta 的股份，分别抛售了 50 万股特斯拉和 66.5 万股 Meta，同时减持亚马逊的持仓至 235 万股，削减超过 100 万股。该基金则增持了 145 万股英伟达的股份。

Third Point 一季度清仓特斯拉和 Meta，增持英伟达

今日需关注的经济数据和讲话包括：07:50 日本一季度 GDP 初值，09:40 美国旧金山联储主席戴利讲话，11:00 新西兰二季度 2 年通胀预期，12:00 日本央行审议委员中村丰明讲话，待定恒指公司 2025 年第一季度恒生指数系列检讨结果，17:00 欧元区 3 月贸易帐，20:30 美国 4 月新屋开工及营建许可，22:00 美国 5 月密歇根大学消费者信心指数初值，23:00 欧洲央行首席经济学家连恩讲话，次日 04:00 美国 3 月国际资本净流入。

提醒：日内请重点关注（以下均为北京时间）

Hightower Advisors 的首席投资官 Stephanie Link 对市场表示乐观，引用了亚特兰大联邦储备银行 2.3% 的 GDP 预测以及强劲的消费者支出。她将波音公司视为 2025 年最看好的股票，强调其在新领导下的复苏，并指出 KKR & Co 是一个受益于增长趋势的逆向投资选择。Link 还提到其他基础设施股票，如广达服务、伊顿公司和罗克韦尔自动化，认为它们在经济环境变化中是有前景的投资

投资组合经理表示，‘我最喜欢的 2025 年股票’，并指出在增长乐观情绪下的两个逆向投资机会

CoreWeave 自今年初上市以来累计上涨约 65%，英伟达成为最大受益者之一。英伟达持有 CoreWeave 市值近 16 亿美元的股份。CoreWeave 是一家为 AI 模型训练提供英伟达图形处理器云端租赁服务的公司，3 月在纳斯达克上市，成为自 2021 年以来美国规模最大的风险投资支持科技 IPO。CoreWeave 营收同比增长 420%，超出市场预期，显示人工智能热潮持续升温。

英伟达赚麻了！CoreWeave 年初至今累涨约 65%

美联储的角色正面临重新定义，可能迎来时代转折。斯坦福大学会议讨论了美联储在降息与控制通胀中的新挑战，专家指出传统政策工具和理论框架受到质疑，未来美联储可能更为克制。普渡大学院长布拉德认为应关注货币可预测性，哈佛教授 Furman 呼吁明确规则导向，克利夫兰联储主席哈马克建议重新审视资产负债表的作用。

三十年 “激进主义” 或将终结 美联储或将迎来时代转折

在过去三个月中，32 位分析师对微软（MSFT）进行了评级，显示出看涨和看跌情绪的混合。12 个月的平均目标价为 494.16 美元，最高为 595.00 美元，最低为 430.00 美元，较之前的目标上涨了 0.91%。分析师的评估范围从 “跑赢大盘” 到 “跑输大盘”，表明他们对微软表现的预期。该公司显示出强劲的财务指标，包括 36.86% 的净利润率和 8.27% 的股本回报率，突显其稳健的市场地位和增长潜力

专家展望：32 位分析师眼中的微软

英特尔首席财务官大卫·辛斯纳（David Zinsner）宣布，公司为外部客户生产的新芯片产量将非常有限，目标是在 2027 年前实现代工业务的盈亏平衡。过去一年，英特尔的股价下跌超过 31%，在与竞争对手 AMD 和 Nvidia 的竞争中苦苦挣扎。公司报告第一季度收入为 127 亿美元，略高于预期，但对第二季度的指引未能达到预期。由于对需求和经济不确定性的担忧，分析师们下调了价格目标

英特尔首席财务官称，面向客户的新芯片产量将很少，并计划在 2027 年实现代工业务的盈亏平衡

周四美股成交额前 20 中，特斯拉收跌 1.40%，成交 331.74 亿美元，因监管机构要求 CEO 马斯克解释无人驾驶出租车的安全问题。联合健康股价重挫 10.93%，成交 317.77 亿美元，因美国司法部对其进行刑事调查，可能涉及医疗保险欺诈。该股已连续 8 个交易日下跌，年内跌幅超 45%。

5 月 15 日美股成交额前 20：联合健康遭到刑事调查，股价重挫

13F 报告显示，巴菲特旗下伯克希尔哈撒韦一季度清仓花旗，减持美国银行，重仓苹果、美国运通、可口可乐、美银、雪佛龙。风险提示及免责条款 市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。

巴菲特旗下伯克希尔哈撒韦一季度清仓花旗，减持美国银行

英伟达：对 CoreWeave 持股 7%。风险提示及免责条款 市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。

英伟达：对 CoreWeave 持股 7%

Meta 股价一度下跌 3.2%，原因是有报道称该公司推迟推出其旗舰人工智能模型 “Behemoth”。知情人士透露，工程师正在努力提升该模型的能力，导致工作人员质疑其相对于以前版本的改进是否足以支持公开发布。

Meta 股价下跌 旗舰人工智能模型据报将推迟发布

纳斯达克金龙中国指数初步收跌 2.3%。热门中概股阿里巴巴和文远知行初步收跌超 7%，小马智行和百胜中国跌超 5%，京东、百度、蔚来跌超 3%，腾讯跌超 2%，网易则涨超 14%。

腾讯和阿里在最新财报中表现稳健，但两家公司的资本支出（capex）环比下降引发关注。腾讯在 AI 和广告业务上表现出色，而阿里则专注于云业务的增长。尽管有资金，但由于硬件限制，资本支出未能有效利用。未来，随着 AI 需求的上升，腾讯的支出策略将更加谨慎，市场竞争将加剧。

腾讯和阿里的 Capex 哪儿去了？

Nick Timiraos 称，面对不再确定是否有超低利率的世界，鲍威尔引导新战略。美联储即将对利率制定框架进行调整，虽然不太可能影响当前的政策决策，但承认了 “长期低利率” 时代可能已经结束。美联储此次审查，是对 2020 年框架不足之处的反思——尤其是它未能适应一系列广泛的经济情境，即便这些情境当初看起来不太可能发生。这次审查预计会保留美联储框架中的核心理念，包括 2% 的通胀目标，以及确保公众相信美联储将维持通胀低且稳定这一关键任务。

“新美联储通讯社”：美联储将对利率制定框架调整，承认长期低利率可能已结束

美联储 Barr：美国经济稳健，但贸易问题给前景蒙上阴影。

瑞·达里奥的桥水基金大幅减少了对 SPDR 标普 500 ETF（SPY）的持仓，减少幅度接近 60%，同时也削减了对英伟达、Meta 和谷歌的持仓。该基金已将策略转向黄金和新兴市场，表明其在战术上逐步远离美国股票。尽管 SPY 的持仓减少，但其他 ETF 如 IVV 却出现了资金流入，这表明资金是在重新配置，而不是完全退出美国股票。这一变化反映了对市场的谨慎展望

雷·达里奥的桥水基金抛售 SPY，减持英伟达、Meta、Alphabet——是否传递出看跌情绪？

网易（纪要）：对未来 Pipeline 不用太担心

近期，银行股板块快速上涨，多个银行创下 A 股上市以来最高点，总市值突破 10 万亿元。以工商银行为例，其股价已超过 7.2 元，显示出银行股的价值发现之旅。市场分析认为，银行股的重估与经济发展密切相关，反映出银行业在国民经济中的核心地位进一步巩固。

十万亿银行股 “市值狂飙”，公募私募 “措手不及”？

特斯拉的股票本周上涨近 15%，这得益于科技股的反弹以及美国与中国关税的 90 天暂停，这对特斯拉的供应链至关重要。此外，董事会正在探讨为首席执行官埃隆·马斯克制定新的薪酬方案，此前一项价值 558 亿美元的交易被法院阻止。尽管对马斯克的领导能力存在批评，但股东的支持依然强劲，许多人相信特斯拉在全自动驾驶技术等创新方面的未来潜力。然而，关于马斯克对股票估值影响的担忧仍然存在

为什么特斯拉的股票在本周大幅上涨

阿里巴巴（纪要）：AI 是十年机会，外卖补贴可以替代营销投入

AI 续命前先放血，“不甘” 的阿里再拼一把？

阿里的 AI 转型与进化

摩根大通指出，随着 “去美元化交易” 陷入停滞，黄金 ETF 过去三周出现资金流出，同期比特币和加密货币 ETF 则吸引资金流入。此外，4 月 22 日以来，金价在达到 3500 美元的峰值后已下跌近 8%，而比特币价格同期上涨 18%。摩根大通认为，今年剩余时间这种 “零和博弈” 将会持续，加密货币特定催化剂将在下半年为比特币创造更多上行空间。

资金轮动明显，黄金与比特币呈现 “零和博弈”

Robeco 多资产策略主管科林•格雷厄姆在一份报告中说，关税的有害影响可能会在美国变得明显。最近公布的数据并没有完全反映关税的影响。有证据表明，美国消费者正在提前拉动支出，企业在关税到来之前就已经在储备了。在适当的时候，全面的影响 “将开始显现”。

关税的负面影响可能将在美国浮出水面

阿里表示，未来几个季度阿里云的营收增速还在处于一个上升通道，推理需求的爆发尚未完全体现在本次财报中，推理带动的客户需求还是在持续稳定的往上走。即时零售重心是，将把更多淘宝用户转化为即时零售用户，然后升级商业模式。此外，全站推 + 软件服务费，未来还有相当的一段时间来给增量。

阿里电话会： 云业务增长主要靠 AI 需求带动，未来几个季度仍处于上升通道，将把更多淘宝用户转化为即时零售用户

NetEase: From defense to offense? The older, the wiser!

美联储主席鲍威尔表示，政策制定者正在考虑调整货币政策框架，重新审视就业不足的定义及通胀目标的实现路径。他指出，当前框架是在低利率和低通胀环境下设计的，需适应新的经济环境。美联储设定的通胀目标为 2%，并承诺将确保新的共识声明能够反映经济变化。

鲍威尔：美联储考虑调整货币政策框架，重新审视就业 “不足” 定义与通胀目标实现路径

尽管本季度业绩强劲，但沃尔玛警告，由于关税和日益加剧的经济动荡，公司将从本月开始上调部分商品价格。最近几周，大多数面向消费者的美国公司都报告了疲软的业绩，原因是需求不稳定和经济疲软。

关税影响即将到来！沃尔玛警告：我们无法永远维持价格不变

法拉利被强调为相比特斯拉更优越的投资，尽管特斯拉在五年内实现了 523% 的令人印象深刻的股价增长。法拉利 2025 年第一季度的业绩显示，收入增长了 13%，稀释每股收益上升了 18%，这得益于对豪华汽车的强劲需求和有利的产品组合。法拉利计划推出六款新车型和一款全电动车，保持了强大的定价能力和盈利能力，毛利率高达 52%。尽管特斯拉 184 的高市盈率引发了担忧，法拉利 51.9 的市盈率则反映出更稳定的基本面，使其成为更具吸引力的投资选择

认识这只比特斯拉更值得购买的超级汽车股票

英伟达的市值已飙升至 3.3 万亿美元，是英特尔 950 亿美元市值的 35 倍，反映了其在人工智能革命中的关键角色。尽管市盈率高达 45.6，英伟达的增长潜力依然强劲，而英特尔则面临负收益率和 80 的前瞻市盈率的挑战。随着英伟达准备在 5 月 28 日发布财报，估值差距突显了市场对英伟达未来的信心高于英特尔

经过 16 年的增长，英伟达的市值现在是英特尔的 35 倍，且估值差距仍在扩大

美国 4 月零售销售增长放缓，环比增速降至 0.1%，低于预期。消费者因关税担忧减少支出，尤其在汽车和进口商品上。报告显示，13 个类别中有 7 个下降，餐饮支出连续增长。尽管与中国达成临时贸易协议，经济前景仍显疲软，企业和经济学家对未来持谨慎态度。美联储维持利率不变，关注通胀控制。

美国 4 月零售销售增长放缓 消费支出显露疲软迹象

阿里巴巴集团控股在其财年第四季度报告了同比 7% 的收入增长，达到 325.8 亿美元，未能满足分析师的预期。调整后的每股美国存托股票收益为 1.73 美元，超过了 1.48 美元的预估。由于云基础设施支出的增加，公司自由现金流下降了 76%，降至 5.16 亿美元。尽管国际商务和云服务等多个业务板块实现了强劲增长，但在财报发布后，阿里巴巴的股价下跌了 6.06%，至 125.92 美元

阿里巴巴股价下跌 5%，因为收入未达预期，云计算支出影响了自由现金流

美股开盘初，科技股和中概股普遍下跌。道琼斯指数下跌 0.5%，标普 500 指数下跌 0.4%，纳斯达克指数下跌 0.7%。阿里巴巴股价下跌约 6%，其 Q4 营收同比增长 7% 未达预期；贝壳下跌约 5%，此前发布了一季度财报；网易上涨约 9%，一季度营收超出预期。科技股方面，英伟达下跌约 1%，特斯拉下跌约 3%。

美股盘初：科技股、中概股多数下跌，阿里巴巴跌约 6%

Meta Platforms 已经阻止了苹果的人工智能工具在其应用程序中使用，此举是在马克·扎克伯格批评苹果自 iPhone 以来未进行创新之后做出的。此举影响了 Facebook、Instagram、WhatsApp 等应用，标志着移动人工智能领域日益加剧的竞争。苹果在六月推出的新人工智能套件现在无法在 Meta 的平台上访问，这迫使用户转向 Meta 自己的人工智能解决方案。同时，扎克伯格对苹果 App Store 政策的评论突显了科技行业在竞争和创新方面的持续紧张关系

马克·扎克伯格称 ‘苹果自 iPhone 以来没有发明过任何伟大的东西’，与此同时 Meta 封锁了其 AI 工具

美股指数期货走低，科技股、中概股多数下跌。美国 30 年期国债收益率继续攀升，接近 5%。欧股小幅走低，印度股市维持涨势，美油和布油均跌超 3%，现货黄金跌约 1%，美元指数跌约 0.3%，美元兑日元跌约 0.7%。

美股盘前三大期指集体下挫，30 年期美债收益率继续攀升，黄金跌破 3150 美元，油价跌超 3%

周四美股盘前，李强强调国内大循环的重要性。中办、国办发布意见支持符合条件项目的超长期特别国债。证监会加大对违规减持和内幕交易的打击力度。美联储主席鲍威尔调整货币政策框架，长期利率可能上升。美国 4 月 PPI 同比上涨 2.4%，零售销售环比小幅超预期。阿里 Q4 营收增 7% 不及预期，网易美股盘前涨超 7%。美股三大股指期货齐跌，阿里巴巴跌超 5%。

周四美股盘前你需要了解的全球要闻

文章预测，到 2030 年，由于芯片市场竞争加剧，一只人工智能股票可能会超过英伟达的市值。英伟达目前在数据中心 GPU 市场占据 90% 的份额，并且拥有高毛利率，但随着英特尔和 AMD 等竞争对手的出现，这种主导地位可能会下降。亚马逊的 AWS 部门对其利润贡献显著，预计将从这场竞争中受益，可能导致其市值超过英伟达。分析师建议，AWS 的估值可能达到 3 万亿美元，突显了人工智能和云计算领域的变化

预测：这只人工智能（AI）股票到 2030 年可能会比英伟达的价值更高

美国 4 月零售销售月率为 0.1%，高于预期。美联储主席鲍威尔未评论前景，预计 4 月 PCE 在 2.2% 左右。个股方面，高途 Q1 营收同比增长 58%，迅雷 Q1 营收增长 10.4% 但净亏损 90 万美元。亚马逊计划裁员约 100 人，沃尔玛 Q1 净销售额增长 2.5%。阿里巴巴 Q4 营收增 7% 不及预期，股价一度跌超 6%。网易有道 Q1 经营利润增 247.7%。联合健康因调查下跌超 7%。

每日美股市场要闻速递（5 月 15 日 周四）

Counterpoint 于 5 月 15 日发布报告，指出台积电在经历 2022 年末的库存调整后，进一步巩固了其在全球晶圆代工市场的主导地位。3nm 制程因 Apple A17 Pro/A18 Pro 芯片等需求强劲，在量产后第五个季度实现全面利用，创下新纪录。未来，随着 NVIDIA 和 Google 等 AI 芯片的推出，预计先进制程的高产能将持续。相较之下，智能手机市场的制程增长较慢。2nm 制程预计在量产后第四季度达成满载。

Counterpoint：需求强劲 台积电 3nm 制程成为其史上最快达成全面利用的技术节点

美元指数短线小幅走低约 10 点，现报 100.79。美股期货短线小幅拉升，纳斯达克 100 指数期货跌幅收窄至 0.5%。美国 10 年期国债收益率短线走低，现报 4.513%。现货黄金短线波动不大，现报 3182.88 美元/盎司。