Marvell（纪要）：AI 业务未来将占总收入的一半

港股主要股指早盘时段集体下挫，恒生科技指数一度跌近 3%。截至午间收盘，恒生指数收跌 1.48%，恒生科技指数收跌 2.55%。板块个股方面，今日早盘大型科技股大多下跌，阿里巴巴跌超 4%，百度、网易均收跌超 3%，京东、小米集团、腾讯控股跌超 2%。此外，汽车股低迷，比亚迪跌超 5%，比亚迪股份、小鹏汽车跌超 4%。生物医药板块则走强，歌礼制药涨超 12%，复星医药涨超 8%。

港股午评：恒生指数半日下跌 1.48% 大型科技股多数下跌

苹果的 App Store 去年为开发者创造了 4060 亿美元的账单与销售额，几乎是五年前的三倍。小型开发者在 2021 年至 2024 年间收入增长 76%。苹果 CEO 库克表示，App Store 为各类开发者创造了非凡机遇。苹果还宣布过去五年阻止了超过 90 亿美元的潜在欺诈交易，并拦截了近 200 万次风险应用提交。近期，苹果因 App Store 政策受到争议，面临反垄断诉讼。

年创 4060 亿！苹果 App Store 开发者收入和销售额五年内增长近三倍

“B 计划” 可能分两步走：短期内，政府可能动用《1974 年贸易法》第 122 条款，对全球经济大范围征收最高 15% 的关税，期限为 150 天；第二步是在这 150 天内针对每个主要贸易伙伴，依据同一法律的第 301 条款制定个性化关税。

对等关税受阻，特朗普团队考虑 “B 计划”

日本寿险巨头将看多日元的对冲头寸削减至 44.4%，较上年度的 63% 大幅下降。分析师认为，这是因为日元重现历史性强势的可能性降低，日元实际利率太低了。日元前景黯淡，但美联储降息可能改变局面，美国利率下降通常有助于降低日本投资者的美元对冲成本。

日本寿险巨头削减看多日元对冲，头寸创十四年新低

富途 1Q25（纪要）：除开户外，其他下季还能涨

高盛总裁 John Waldron 称，目前宏观层面的最大风险并不是关税，虽然所有注意力都集中关税上，但是债券市场的注意力正在转移到美国减税方案和财政状况，因为这相当令人担忧。有分析人士称，“债券投资者现在正在为财政恶化的更高风险定价。他们在说我们不喜欢正在发生的事情，我们不会购买债券。”

高盛总裁：相比关税，债市对美国债务更担心

英伟达第一季度的收益超出预期，导致股价上涨 3.25%，但分析师 Gene Munster 认为这仍然不够。他认为，基于强劲的指引，股价应该上涨 8-10%，尽管由于出口限制可能损失 80 亿美元的销售额。Munster 指出，年同比收入增长 69%，如果没有限制，这一增长本可以达到 79%。在业绩公布后，12 家机构上调了目标价，平均目标价为 175.62 美元，显示出显著的上涨潜力。英伟达的股票目前交易价格为 139.19 美元，反映出市场对其强劲表现的反应较为平淡

Gene Munster 表示，英伟达的第一季度业绩本应引发更大的股价上涨——应当上涨 8-10%，而不仅仅是 3%

特朗普关税狂舞，Costco “稳如狗”

Marvell: AI Growth 'Stalls', Where is the Next 'Trump Card'?

麦格理发布研报称，将小米集团-W2025 至 2027 年非国际财务报告准则净利润预测分别上调 6%、1% 和 3%，目标价上调 1.4% 至 69.32 港元，重申 “跑赢大市” 评级。小米今年第一季度毛利率超预期，主要得益于物联网产品、电动汽车及互联网服务的带动。其中，物联网收入同比增长 59%，毛利率持续扩张;电动汽车毛利率按季度提升 2.8 个百分点至 23.2%，经营亏损按季度收窄 50% 至约 5 亿元人民币。但该行认为，小米智能手机业务在印度市场的表现不佳，销量同比下跌约 38%，市场份额同比下滑 4.4 个百分点。麦格理预计，小米物联网业务的增长势头将持续，电动汽车亏损将因规模效应进一步收窄。

麦格理：上调小米集团-W 目标价至 69.32 港元 重申 “跑赢大市” 评级

一个联邦上诉法院暂时维持了特朗普总统的关税，允许其在进一步审查期间继续生效。这个决定与之前阻止大部分关税的裁决相对立，后者被认为是对《国际紧急经济权力法》下总统权力的过度扩张。政府将此视为胜利，声称关税保护了美国就业，尽管对其长期经济影响存在担忧。分析师建议替代的关税策略可能会更慢且效果不佳，但高盛和摩根士丹利对政府维持关税收入的能力仍持乐观态度

特朗普赢得临时关税 “复活”，贸易议程面临司法回撤

周四，主要的美国股指收盘上涨，尽管上诉法院对特朗普关税的裁决。尽管第三季度收入达到 632 亿美元，Costco 的股票仍下跌 0.43%。戴尔的股票下跌 0.12%，但报告的收入好于预期。尽管超出盈利预期，Marvell Technology 的股票仍下跌 1.33%。Ulta Beauty 的股票在超出盈利预期并上调财务展望后上涨 1.15%。特斯拉的股票上涨 0.43%，但在盘后交易中下跌，受益于 5 月份的强劲反弹

开市客、戴尔、迈威尔科技、Ulta Beauty、特斯拉：为什么这五只股票今天引起了投资者的关注

Meta 与国防承包商 Anduril Industries Inc.合作，为美国军方开发具虚拟和增强现实功能的人工智能头盔。该项目旨在提升作战人员的感知能力，并实现战场自主平台的直观控制。Anduril 联合创始人帕尔默·勒基表示，这款名为 “鹰眼” 的军用头盔是人们梦寐以求的科技产品。此次合作标志着 Meta 首席执行官马克·扎克伯格与勒基的重新联手。

Meta 携手国防承包商 Anduril 开发军用 AI 头盔  进军国防科技领域

理想汽车-W 涨超 7%，截至发稿，涨 6.75%，报 115.5 港元，成交额 8.42 亿港元。消息面上，理想汽车发布的 2025 年一季度财报显示，一季度，公司实现营收 259.3 亿元，同比增长 1.1%，环比下降 41.4%；净利润为 6.466 亿元，同比增长 9.4%，环比下降 81.7%。今年一季度，理想汽车交付 9.29 万辆，同比增长 15.5%。理想汽车预计，二季度交付 12.3 万辆—12.8 万辆，同比增长 13.3%—17.9%；收入总额为 325 亿元—338 亿元，同比增长 2.5%—6.7%。理想汽车将在今年下半年发布两款新车，其中首款纯电 SUV 理想 i8 将在 7 月发布。理想汽车 CEO 李想在一季报电话会上表示，理想焕新版车型上新后，每周销量均超过一万台，5 月截至目前在 20 万元以上市场市占率 14.7%，理想有信心焕新版车型很快会回到月销量五万台水平。

理解市场 | 理想汽车-W 涨超 7% 一季度净利增近一成 今年下半年将发布两款新车

港股开盘，恒生指数开跌 0.99%，恒生科技指数开跌 1.26%；理想汽车绩后开涨 4.34%。

最初的法院裁决只给特朗普政府 10 天的时间来取消关税，但新命令列出了一个持续到 6 月 9 日的简报时间表，以决定是否延长关税的申请。如果获得批准，或者随后向最高法院的上诉获得批准，关税可能会持续数月。但当前这场法律拉锯战已经破坏贸易谈判——“毕竟，谁还会为一个被法院裁定为非法的威胁坐到谈判桌前？”

关税禁令被上诉法院阻止，如何理解？

每日港股市场要闻速递：理想汽车 2025 年 Q1 收入 259 亿元，同比增长 1.1%，净利润 10 亿元，同比下滑 20.5%；石药集团与潜在交易方磋商药品开发合作；三一国际一季度净利增长 30.6% 至 6.36 亿元；闽信集团联合成立合伙企业投资科技企业；中国东方集团一季度经营溢利约 1.99 亿元；复星医药新药上市申请获批；百胜中国回购 5.1 亿美元股份；嘉和生物新药上市申请获批。

每日港股市场要闻速递（5 月 30 日 周五）

法院裁决可能使移动游戏开发商摆脱苹果应用商店的佣金规则，预计将为开发商带来额外的 195 亿美元收入。分析师指出，随着佣金的减少，开发商将获得更多收入，可能会用于吸引新玩家。此裁决源于 Epic Games 与苹果的长期纠纷，允许开发者在苹果商店外销售商品。

法院裁决打破苹果 “佣金墙”，移动游戏商未来将夺回 195 亿美元收入

戴尔科技 121 亿美元的 AI 服务器订单，不仅超过了公司整个 2025 财年的 AI 服务器出货量，更让其 AI 订单积压达到 144 亿美元的历史高位。

戴尔 AI 服务器订单激增至 121 亿美元，但传统业务承压 | 财报见闻

德国计划对谷歌和 Meta 等科技巨头征收 10% 的数字服务税，旨在应对这些公司在当地赚取巨额利润却几乎不纳税的现象。德国新任文化部长 Wolfram Weimer 表示，正在起草立法提案，并指责这些平台进行税收规避。此举可能加剧与美国的贸易争端，尤其是在特朗普政府的压力下。德国将加入其他国家行列，实施数字服务税。

欧洲反击瞄准美国科技巨头，德国考虑征收 10% 数字税

微软在全员大会上宣布与巴克莱银行签署 10 万份 Copilot 许可证交易，年化价值可达数千万美元。微软 CEO 强调关注客户使用率，企业级 AI 市场成为核心战略。尽管 AI 产品预计年收入超 130 亿美元，华尔街仍在等待更明确的财务数据。企业反馈显示，Copilot 的实施需组织调整与员工培训，推广采取分阶段试点模式。

企业级 AI 战略加速落！传微软披露与巴克莱银行签定 10 万份 Copilot 大单

美股因关税前景不明反弹受压，标普等三大股指收涨。英伟达涨超 3%，百思买跌超 7%。特朗普政府计划上诉至最高院以恢复关税政策。美债收益率下行，美元指数跌，黄金上涨。A 股和港股集体上涨，数字货币表现强劲。黄仁勋计划出售 600 万股英伟达股票，戴尔 Q1 AI 服务器订单超预期。欧美股市收盘，道指涨 0.28%。

早餐｜贸易政策混乱限制美股涨幅，特朗普关税暂时 “复活”

财报后百思买跌超 7%、C3.ai 涨近 21%、戴尔盘后一度涨超 9%；中概指数涨超 1% 终结七连跌，京东涨超 4%。特朗普政府拟为关税裁决打到最高院，美债收益率加速下行，美元指数跌幅扩大，期金一度涨近 2%。原油盘中转跌，美油一度跌超 2%。

关税前景不明压制美股反弹，标普一度转跌，英伟达涨超 3%，戴尔盘后拉升，黄金本周首涨

今日重要经济数据和事件包括：07:30 日本 4 月失业率和 5 月东京 CPI；07:50 日本 4 月零售销售和工业产出初值；08:25 美国达拉斯联储主席 Logan 讲话；15:30 和 16:30 欧洲央行官员讲话；18:30 印度一季度 GDP；19:30 华为发布会；20:00 德国 5 月 CPI 初值；20:30 美国 4 月个人收入和消费支出；22:00 美国消费者信心指数；次日 04:45 和 07:30 美国联储官员讲话。

提醒：日内请重点关注（以下均为北京时间）

旧金山联储主席玛丽·戴利表示，美联储的货币政策 “处于良好位置”，有助于通胀逐步回落。尽管预计通胀难以在今年达到 2% 目标，但政策稳步取得进展。劳动力市场降温但稳健，戴利强调政策与经济状况匹配，等待更多数据指导未来决策。同时，特朗普的关税政策增加了企业的不确定性，债务水平上升成为市场关注焦点。

旧金山联储主席：货币政策 “处于良好位置” 通胀有望继续回落

美国财长贝森特：似乎 AI 开支正驱动美国 GDP 增长至多 1%。

美国财长贝森特：关税与预算并不是彼此孤立的。相信 2025 年赤字规模将低于之前一年。到 2028 年，美国债务与 GDP 的比率将趋于稳定。对赤字鹰派感到同情。

周四美股成交额前 20 中，英伟达涨 3.25%，成交 517.12 亿美元，CEO 预测 AI 市场将迎来指数级增长。特斯拉涨 0.43%，CEO 马斯克宣布将离开特朗普政府。苹果跌 0.23%，全球智能手机出货量增长预测大幅下调至 0.6%。赛富时跌 3.30%，尽管业绩超预期，但分析师对其前景持谨慎态度。

5 月 29 日美股成交额前 20：CoreWeave 重挫 9%，巴克莱称其短期上涨空间有限

美国旧金山联储主席戴利（2027 年 FOMC 票委）：我真的相信美联储的（就业 + 价格双重）职责和实现 2% 的通胀目标。

美联储戴利：市场将波动，但美国经济形势良好。

戴尔科技预计二季度营收 285 亿-295 亿美元，分析师预期 253.5 亿美元。戴尔科技美股盘后涨超 9%。 风险提示及免责条款 市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。

戴尔科技预计二季度营收 285 亿-295 亿美元，分析师预期 253.5 亿美元。戴尔科技美股盘后涨超 9%。

白宫贸易顾问纳瓦罗表示，如果特朗普政府最终在围绕其贸易政策的法庭斗争中败诉，政府将寻求通过其他方式征收关税。纳瓦罗在白宫对记者说，在法院发出暂停令后，美国的关税将暂时保持不变，美国政府仍在与其他国家进行对话，继续进行贸易谈判。

纳瓦罗：即使在法庭上败诉，白宫也会找到征收关税的方法

纳斯达克金龙中国指数初步收涨 1.4%，表现优于美国三大股指。热门中概股中，京东上涨 4.2%，小鹏上涨 4%，新东方上涨 3.5%，理想上涨 2.3%，百度上涨 1.5%。蔚来、阿里巴巴、拼多多、网易、腾讯涨幅不超过 0.6%。小米、B 站、文远知行跌幅不超过 3.4%，小马智行下跌 7.4%。

Meta Platforms, Inc. 的首席执行官马克·扎克伯格宣布，该公司的人工智能助手已达到每月十亿活跃用户。公司旨在增强个性化和娱乐功能，同时探索订阅服务。Meta 的人工智能部门分为两个团队，专注于人工智能产品和通用人工智能基础。预计到 2035 年，生成式人工智能产品将产生可观的收入。分析师对 Meta 股票持乐观态度，平均目标价为 686.27 美元，反映出潜在的上涨空间。META 股票目前交易价格为 643.79 美元

Meta 每月人工智能用户突破 10 亿，未来将关注订阅服务

一个联邦上诉法院已允许特朗普总统在紧急权力法下继续征收关税，至少在目前是如此。此外，MarketBeat 强调了五只被顶级分析师推荐的鲜为人知的股票，建议这些股票可能是在更广泛市场注意到之前的最佳投资机会

联邦上诉法院暂时允许特朗普总统继续根据紧急权力法征收关税

最近的一项 Benzinga 调查显示，只有 16% 的受访者会选择特斯拉作为他们在埃隆·马斯克公司中的首选投资，84% 的人则更倾向于选择像 SpaceX 和 Starlink 这样的替代方案。SpaceX 和 Starlink 各获得了 27% 的选票，而 X 和 xAI 则获得了 19%。马斯克暗示 Starlink 可能会进行首次公开募股，这可能会吸引更多投资者的关注。目前，投资者对马斯克的私人企业的接触有限，像 Ark Venture Fund 和 ERShares Private-Public Crossover ETF 这样的基金提供了一定程度的 SpaceX 投资机会

特斯拉是埃隆·马斯克最好的公司吗？84% 的人认为不是——有三家公司排名更高

美联储主席鲍威尔 5 月 29 日周四应美国总统特朗普的邀请，在白宫与其会面。这是他们自 2019 年 11 月以来的首次会晤。鲍威尔强调，美联储制定旨在支持最大就业和物价稳定的货币政策，所有决策都将基于仔细、客观、非政治化的分析。特朗普则表示，美联储未能降息是一个错误。

特朗普 2019 年来首次约见鲍威尔，特朗普要求降息，鲍威尔坚持政策独立性

美国上诉法庭临时叫停针对总统特朗普关税的法院判决。

国际数据公司（IDC）预测，全球智能手机出货量将在 2025 年增长 0.6%，达到 12.4 亿部，低于之前 2.3% 的预估。由于竞争和经济挑战，苹果公司预计出货量将下降 1.9%。美国市场预计增长 1.9%，受到关税不确定性的影响。大幅折扣和 iPhone 17 的发布可能会缓解进一步的下降。AAPL 股票目前下跌 0.55%，报 199.12 美元

IDC 表示，由于关税和竞争的影响，苹果 iPhone 的出货量可能在 2025 年下降

美联储理事库格勒：关注美国资产潜在的低吸引力。

白宫新闻秘书 Leavitt：5 月 29 日稍早，美国总统特朗普和美联储主席鲍威尔的确在白宫会面。

白宫新闻秘书 Leavitt：美国总统特朗普的关税政策在 5 月 28 日夜间面临司法越权。

美联储古尔斯比：美国政府可能利用其他理由对进口商品征收关税。

摩根大通分析师 Samik Chatterjee 强调了英伟达第一季度强劲的收入，超出市场共识预期，总收入环比增长 12%，同比增长 69%。数据中心收入达到 391 亿美元，主要受益于 Blackwell 部署的显著增加。尽管面临 H20 出口限制的阻力，英伟达预计将继续增长。这一积极趋势预计将惠及像戴尔、惠普企业和超微电脑这样的服务器 OEM 厂商，因为它们为即将到来的 AI 服务器收入增长做准备。戴尔股票下跌 0.57%，而惠普企业和超微电脑则略有变动

戴尔、Hewlett Packard 和超微电脑将从英伟达 AI 芯片的扩展中获益

ASML 控股公司 (NV) 的股价上涨了 1.05%，达到了 754.35 美元，这受到英伟达第一季度强劲业绩的影响，英伟达的收入同比增长了 69%，达到了 441 亿美元。英伟达在人工智能基础设施方面的成功提升了对半导体供应商如 ASML 的预期。分析师对 ASML 的未来持乐观态度，预计将从人工智能的繁荣中受益。ASML 的股票目前交易价格为 756.69 美元，52 周最高价为 1,110.09 美元，最低价为 578.51 美元

在英伟达业绩大幅增长的季度中，阿斯麦的股票上涨：究竟发生了什么？

SharpLink Gaming Inc. 的股票本周飙升了 569%，周四上涨了 51.8%，达到 44.28 美元，此次上涨是由于公司宣布进行 4.25 亿美元的私募融资，以将以太坊作为其主要的财政储备资产。公司将以每股 6.15 美元的价格向包括 Consensys 和 Pantera Capital 在内的知名加密投资者发行约 6900 万股股票。首席执行官 Rob Phythian 将此举描述为一个重要的里程碑，而 Consensys 首席执行官 Joseph Lubin 强调了其在公共市场上推动以太坊采用的潜力。该交易预计将在 5 月 29 日之前完成，将用于购买以太坊和满足公司需求

SharpLink Gaming 股票本周因以太坊财政操作飙升超过 500%

投资者对美国国际贸易法院的关税无效裁决作出反应，导致 TACO 交易激增。特朗普总统可能会对这一裁决提出上诉，可能会根据贸易法的不同条款施加新关税。英伟达的财报与市场预期一致，导致股票显著上涨，投资者的 FOMO（害怕错过）情绪推动了这一增长。初请失业金人数表明就业市场疲软，而 GDP 数据保持稳定。此外，预计人工智能的进步将导致大规模裁员，对初级白领职位产生重大影响，失业率可能上升至 20%

在关税被判无效后，投资者加倍押注塔可交易；英伟达发出的信号；大规模裁员

周四（5 月 29 日）欧市尾盘，德国 10 年期国债收益率下跌 4.6 个基点至 2.508%，两年期德债收益率跌 3.0 个基点至 1.767%。30 年期德债收益率跌 4.4 个基点至 2.987%。在美国贸易法庭否决特朗普关税政策后，市场反应剧烈，2/10 年期德债收益率利差跌 1.822 个基点，报 +73.613 个基点。投资者关注即将发布的美国 GDP 数据。

中长期德债收益率跌超 4 个基点，投资者关注美国 GDP 数据和特朗普关税官司

苹果公司在与标准普尔 500 指数的表现上，正经历自 2018 年以来最糟糕的一个月，表现落后 11.7%。其股价下跌了 5.5%，而标准普尔 500 指数上涨了 6.2%，主要受到对 iPhone 需求和成本上升的担忧影响。历史上，此类下跌通常被视为买入机会，苹果在经历类似下跌后的三个月内，平均超越标准普尔 500 指数 6.1%。该股票在连续三个月亏损后，通常会显示出强劲的回报，这表明逢低买入可能会使长期投资者受益