普徕仕（T. Rowe Price）发布 2025 年中投资展望，指出未来投资前景将受三大主题影响：股票市场扩展至更广泛的市场，债券市场格局转变使企业信贷前景更乐观，以及在经济增长放缓和高通胀环境下，主动资产配置策略的重要性。美联储面临通胀风险与支持经济的平衡挑战，预计将持续至 2025 年下半年。

普徕仕 2025 年中投资展望：债券市场格局转变 企业信贷相比发达市场主权债券前景更乐观

美国股指期货在周三晚上小幅下跌，原因是中东紧张局势加剧以及美联储决定维持利率不变，这表明经济增长放缓和通胀持续。标准普尔 500 指数、纳斯达克和道琼斯期货分别下跌了 0.32%、0.48% 和 0.27%。特朗普总统对对伊朗的潜在军事行动仍未做出决定。同时，防御类股票出现波动，亚洲市场开盘走低。美指在美联储宣布后小幅上涨。周四为市场假日，没有重大事件安排

随着特朗普权衡对伊朗的选项，道琼斯期货下滑，国防类股票在盘后交易中上涨

摩根士丹利正在关闭其美国股票期权电子做市部门，尽管该领域的交易量正在增长。这一决定反映出传统金融机构在与自营交易公司竞争时的劣势。摩根士丹利曾是少数向零售经纪商支付期权订单流服务费的大型银行之一，但该业务现已被高频交易机构主导。

摩根士丹利将关停美股期权 “自动做市” 业务

摩根资产管理在美联储维持基准利率 4.25% 至 4.5% 不变后，继续倡导国际股票多元化投资，并通过企业信贷、亚洲固定收益及选择权叠加策略管理波动性。摩根资管指出，经济状况良好，但贸易政策和财政政策的不确定性加剧市场波动。FOMC 成员对未来利率的预测分歧加大，预计今年将有两次减息。

美联储维持基准利率不变 摩根资管：持续倡导国际股票多元化投资

高盛激进看多老铺黄金，将老铺黄金 12 个月目标价从 976 港元大幅上调至 1090 港元，维持买入评级。摩根士丹利则谨慎给予中性评级，目标价 865 港元，其认为 6 月 20 日至 30 日期间开业的新加坡门店，将直接影响市场对老铺黄金海外扩张能力的信心。

华尔街紧盯 “老铺黄金”：高盛关注 “6.27 解禁”，大摩聚焦 “海外首家门店”

摩根士丹利发布研报称，理想汽车-WADR 及 H 股价均下跌 4%，表现不佳是由于月度累计销售放缓所致。同时，投资人亦关注大股东美团-W 创办人王兴近日对其的减持。大摩认为，在预期降低的情况下，理想汽车团队或提供更具竞争力的定价，这或会为即将推出的 i8 带来惊喜。故重申 “增持” 评级。报告表示，由于价格竞争升级和中国政府的干预，导致部分消费者犹豫不决，6 月份的开局尚算温和。与此同时，理想汽车渠道策略的调整也可能会抑制近期的销售动力。尽管如此，大摩表示相信这影响将是短暂的，订单动力将很快恢复。且不认为 6 月销售低迷扰乱下半年营运复苏的趋势，新车型周期的启动将有助于营运复苏。

大摩：料理想汽车-W 订单动力将很快恢复 重申 “增持” 评级

领先的加密货币，包括比特币和以太坊，保持稳定，因为美联储主席杰罗姆·鲍威尔表示经济增长和通胀放缓。比特币交易区间在$104,000-$105,000 之间，而以太坊徘徊在$2,500 左右，双方的交易量均显著下降。加密市场中超过 2.24 亿美元被清算，做多头寸的交易者面临最大损失。分析师建议比特币的关键支撑位为$112,000 和$100,500，如果市场情绪没有改善，可能会回撤至$90,000-$84,000。尽管地缘政治紧张局势持续，市场情绪转向 “贪婪”

比特币、以太坊和狗狗币在区间内波动，美联储主席杰罗姆·鲍威尔强调关税带来的不确定性：分析师指出这两个价位对比特币至关重要

市场共识与潜在预期差分析显示，近期宏观主线变化，关税影响力降低，经济数据和地缘局势关注度上升。五组共识与预期差被梳理，建议投资者把握共识反转后的交易机会。美国债务问题恶化，美元可能长期走弱，但美债利率在降息预期下有阶段性下行机会。

当前市场的五大共识与五大预期差

据报道，知情人士透露，如果双方无法就关键问题达成一致，微软已考虑直接终止复杂的谈判进程。这些关键分歧包括微软在 OpenAI 未来结构中应占多大股份等核心利益分配问题。一旦谈判破裂，微软将依靠现有商业合同保持对 OpenAI 技术的访问权直至 2030 年。

以退为进？微软 “放话”：与 OpenAI 谈不好，那就不谈了

当黄金价格攀升至历史高位后，投资者开始向价值链下游寻找机会，在 “黄金疲劳” 和中国珠宝需求激增的推动下，铂金价格飙升至五年高点。

黄金 “滞胀”=铂金新高？突破 1300 美元大关，铂金今年已涨 45%

黄金股集体走低，截至发稿，灵宝黄金跌 4.21%，报 10.46 港元；珠峰黄金跌 3.57%，报 1.89 港元；中国黄金国际跌 2.21%，报 70.85 港元；赤峰黄金跌 1.73%，报 29.85 港元。消息面上，美联储 6 月议息连续第四次维持利率不变，点阵图显示今年降息两次，但预计今年不降息的官员人数升至 7 位，明年的降息预期被削减至 1 次。利率决议公布后，金价下行，纽约金跌破 3400 美元。此外，地缘因素目前仍然相对复杂多变。花旗银行表示，黄金的创纪录涨势即将结束，预计未来几个季度金价将跌破每盎司 3000 美元。该行认为，黄金作为大宗商品中的亮点，其强劲表现将难以为继。

理解市场 | 黄金股集体走低 美联储继续按兵不动 花旗预计金价将跌破 3000 美元

摩根大通最新专家访谈揭示，AI 基建 “产能过剩” 担忧为时过早，算法轻量化与硬件循环利用正缓解算力焦虑，但数据中心头顶的 “电力问题” 与 “散热难题”，才是 AI 狂奔路上更现实的减速带。

摩根大通专家访谈：AI 数据中心 “产能过剩” 了吗？训练和推理基建如何部署？

在高通胀与经济放缓的背景下，英国央行预计将于今晚维持基准利率在 4.25% 不变。43 位经济学家一致认为不会降息，货币市场也反映出这一预期。尽管 5 月降息 25 个基点，但通胀率已升至一年多来的最高水平，油价上涨加剧了经济压力。MPC 内部存在投票分歧，预计 6 月投票结果将为 7 比 2，部分成员主张降息。

高通胀与经济放缓夹击下 英国央行今夜料按兵不动

知名分析师郭明錤表示，苹果公司计划从明年起推出高端可折叠 iPhone，可能采用三星显示器的屏幕，预计售价将非常高。尽管苹果尚未最终确定该计划，但其 iPhone 产品占公司总收入的逾一半，仍是高利润产品。苹果面临竞争对手如华为和三星的挑战，折叠手机市场需求仍待观察。

郭明錤：苹果计划从明年起推出 “高端” 价格的可折叠型 iPhone

港股开盘，恒指下跌 0.38%，科指下跌 0.52%。海天味业上市首日上涨 3.3%。稳定币概念股表现活跃，连连数字上涨 10.7%，移卡上涨超过 9%，众安在线上涨近 8%。

每日港股市场要闻速递：大摩对恒指升穿 24500 点信心不足，需贸易紧张局势缓解。个股方面，璋利国际签订全球 GPU 算力租赁协议，石四药集团咖啡因获欧盟 CEP 认证。中加国信、综合环保集团、中国港能、谢瑞麟等公司发布盈警，预期亏损显著。国泰海通获批发行不超过 150 亿元科技创新公司债券。

每日港股市场要闻速递（6 月 19 日 周四）

摩根大通指出，随着人工智能的兴起，共封装光学技术 (CPO) 正面临新的发展机遇。CPO 技术在带宽、功耗和成本方面具有显著优势，预计市场将在 2027 年开始显著增长，2030 年市场规模将突破 50 亿美元。受益公司包括博通和英伟达。

小摩：CPO 技术迎来发展机遇 博通、英伟达等有望受益

中信证券预计美联储将在 9 月议息会议上再度降息，年内降息次数小于或等于 2 次。美联储 2025 年 6 月会议维持利率不变，符合市场预期，整体姿态略显鹰派。短期内美元指数下行空间有限，建议关注美股 AI 板块和 MAG7 等核心资产的反弹趋势。经济活动持续稳健扩张，失业率维持低位，通胀率略高，经济前景的不确定性有所减弱。

中信证券：预计美联储或将在 9 月议息会议上再度降息

OpenAI 开始向企业客户推出高达 20% 的 ChatGPT 企业版订阅折扣，前提是签署多年合约，并追加购买其高阶 AI 产品或 API 调用。此举直接冲击合作伙伴微软的销售业务，因为微软的 Copilot 聊天机器人与 ChatGPT 企业版是直接竞品，且定价相近，但微软一般折扣仅 5%-10%，难以匹配 OpenAI 折扣力度。OpenAI 此举可能导致部分客户因此转向 OpenAI，加剧双方本已紧张的合作关系。

AI 巨头价格战升温：OpenAI 开始打折销售 ChatGPT 企业版，微软陷入被动局面

美联储在 6 月 18 日的会议上决定维持联邦基金利率在 4.25% 至 4.50% 不变。与 5 月会议相比，声明中对经济前景的表述有所变化，删除了关于失业率稳定的描述，并将不确定性表述从 “进一步增加” 修改为 “有所下降，但仍处于较高水平”。此外，会议上所有投票者一致支持货币政策决议。

全文对比美联储 6 月会议声明有何变化

《GENIUS 法案》通过为稳定币和加密行业注入一剂强心针，“稳定币第一股” Circle 股价当日暴涨近 30%，加密交易平台 Coinbase 也飙升 12%，Robinhood 涨 4%。不过，该法案尚需众议院批准并由特朗普签字生效，华尔街人士对今夏立法落地持乐观态度。

火到发烫！Circle 再涨 30%，上市 10 天已翻 6 倍

宝洁裁 15% 非产线员工，雅诗兰黛、Match 削减 20% 管理者，美银管理层从 13 级压至 7 级，微软也计划裁员数千人。这场裁员潮的独特之处在于，它并非源于业绩下滑的被迫之举，去年末美企利润创甚至出现创纪录增长。而是在 AI 时代，越来越多的企业推崇效率至上、“少人多产”。

“裁员潮” 席卷美国大公司

Meta 正在洽谈聘请前 GitHub CEO 纳特·弗里德曼加入其人工智能项目，并与其投资基金 NFDG 的合伙人丹尼尔·格罗斯讨论合作。Meta 还在谈判部分收购 NFDG。该公司近期向 Scale AI 投资 148 亿美元，并聘请其 CEO 亚历山大·王领导新的超级智能部门。弗里德曼目前是 Meta 顾问团成员，提供技术和产品开发指导。

消息称 Meta 洽谈聘请 GitHub 前 CEO 加入其人工智能项目

美股科技股领涨。美国拟放宽限制银行美债交易的资本规定，银行股涨势靠前。稳定币第一股 Circle 飙升超 34%，隔夜美国参议院通过了稳定币法案。美联储决议后，美债收益率一度刷新日低，但鹰派鲍威尔讲话后，美债收益率仅小幅收低。黄金盘中从日内高点一度跌超 1%。铂金创十一年来最高水平。原油宽幅震荡，特朗普称不希望美国下场中东局势，油价盘中走低。

早餐 | 美联储仍预计今年降息两次，鲍威尔表示通胀压力显著上升；美媒称特朗普已批准攻击伊朗但暂未最终下令

苹果硬件技术副总裁约翰尼·斯鲁吉表示，苹果计划利用生成式人工智能加速定制芯片设计。他在比利时的讲话中提到，苹果在芯片设计方面的进展，以及与电子设计自动化（EDA）公司的合作。他强调，生成式 AI 有潜力提高设计效率，并分享了苹果在将 Mac 电脑从英特尔芯片转换为自家芯片时的经验教训。

苹果高管称有意使用人工智能来加快芯片设计

天风国际分析师郭明錤最新发文称，苹果供应商鸿海精密 (富士康) 预计将于 2025 年第三季度末或第四季度初正式开始生产苹果的折叠屏 iPhone。目前还有很多零部件尚未定版，比如最关键的转轴部分。不过，目前折叠屏规格已确定，该屏幕将由三星显示 (Samsung Display) 生产。郭明錤预计，三星显示器公司将在 2026 年为苹果生产约 700 万至 800 万块折叠屏面板，而苹果计划总共订购 1500 万至 2000 万部折叠屏 iPhone。他推测，这 1500 万至 2000 万部折叠设备可能需要支撑苹果两到三年的市场需求，因为该智能手机高昂的价格可能会限制其需求。郭明錤还称，在项目正式进入生产阶段之前，苹果的计划 “仍可能发生变化”。

郭明錤：苹果折叠屏 iPhone 预计 Q3 末或 Q4 初启动生产

医疗科技公司 Caris Life Sciences 于美东时间周三在纳斯达克上市，筹资 4.94 亿美元，上市首日收涨 33% 至 28 美元。该公司以每股 21 美元发行 2350 万股，市值达 79 亿美元。募资将用于偿还约 4 亿美元债务，预计今年实现盈利。Caris 成立于 2008 年，专注于利用人工智能分析肿瘤数据，产品包括组织分子分析解决方案 MI Profile 和即将推出的血液分子检测方案 Caris Assure。

AI 精准肿瘤医学平台 Caris Life Sciences 筹资 4.94 亿美元 美股上市首日暴涨 33%

民生证券发布研究报告指出，美联储在当前经济不确定性和通胀风险下，选择继续 “等待” 是最佳策略。预计下半年美国经济将面临 “硬” 数据补跌的风险，可能影响 9 月的议息会议。美联储在 6 月会议上维持利率不变，鲍威尔强调需关注就业和通胀数据，尽管关税预期有所下滑，但通胀影响可能持续。整体上，美联储对未来经济前景的判断有所减弱，但仍需保持耐心。

民生证券：美联储还要等多久才会降息？

微软计划裁减数千个销售岗位，以平衡在人工智能领域的投资支出。裁员计划预计于下月初公布，紧随 5 月份裁员 6000 人的行动。此次裁员将影响销售团队，具体时间可能变动。微软表示将定期评估组织架构，以确保投资实现增长。至 2024 年 6 月底，微软共有 22.8 万名员工，其中 4.5 万名从事销售和市场营销工作。

传微软拟以销售岗位为主再裁员数千人 以平衡 AI 投资支出

鲍威尔预计通胀压力显著上升，抵消了美股盘中特朗普称伊朗主动提出谈判带来的乐观情绪，美股涨跌不一。因美国拟放宽限制银行美债交易的资本规定，银行股涨势靠前，富国银行涨逾 3%。美债收益率普遍收跌，10 年期美债跌至 4.39%。黄金盘中从日内高点一度跌超 1%。铂金创十一年来最高水平。特朗普称不希望美国下场中东局势，油价盘中走低。

通胀前景不明，美股涨势受限，Circle 飙升超 34%，美油跌近 1%，铂金近 11 年来新高

提醒：美联储 6 月利率决议声明已经发布将近五个小时，美国总统特朗普仍然没有在自家社交媒体平台评论鲍威尔连续四次按兵不动的做法。

今日需关注的主要经济事件包括：美国金融市场因六月节休市；新西兰一季度 GDP 数据发布；澳大利亚 5 月就业报告；瑞士央行发布金融稳定报告及利率决议；欧洲央行行长拉加德及其他央行官员的讲话；英国央行公布利率决议等。

提醒：日内请重点关注（以下均为北京时间）

美联储在 6 月的议息会议上决定维持联邦基金利率在 4.25% 至 4.5% 不变，符合市场预期。这是自去年 12 月以来第六次维持利率不变。尽管面临通胀上行与经济增长放缓的风险，委员会仍预期年内降息两次。最新经济预测显示，2025 年美国 GDP 增长预期下调至 1.4%，PCE 通胀预期上调至 3%。美联储表示经济增长稳健，但通胀仍略高。鲍威尔强调将继续观望经济数据。

美联储按兵不动 经济与通胀预期现滞涨风险

苹果计划在 2026 年推出首款可折叠 iPhone，目标是高端消费者，价格范围为 2000 至 2500 美元。分析师郭明錤报告称，组装将在 2025 年底开始。该设备预计将配备 7.8 英寸的内屏和 5.5 英寸的外屏，重点关注耐用性和减少屏幕折痕。苹果可能在 2026 年出货 300 万至 500 万台，预计在整个产品周期内可能增加到 2000 万台，旨在重新定义可折叠智能手机市场

苹果的可折叠 iPhone 可能会在 2026 年上市，重点关注高端定价和时尚设计

周三（6 月 18 日）纽约尾盘，美国 10 年期基准国债收益率持平，报 4.3909%，日内交投于 4.4087%-4.3377% 区间，呈现 V 形走势。两年期美债收益率跌 1.04 个基点，报 3.9414%，在北京时间 13:21 微幅上扬至 3.9561% 后，因美联储利率决议声明发布跳水至 3.8824%，随后跌幅收窄。

周三美股成交额前 20 中，特斯拉成交 305.19 亿美元，收高 1.80%。特斯拉面临品牌声誉和市场表现的挑战，市场份额下滑。英伟达成交 232.37 亿美元，收高 0.94%。TerraPower 完成 6.5 亿美元融资，英伟达成为新股东。Circle Internet 收高 33.82%，Coinbase Global 收高 16.32%，均因美国参议院通过稳定币法案而受益。

6 月 18 日美股成交额前 20：亚马逊承认可能利用 AI 缩减公司员工规模

在美联储主席鲍威尔表示进口关税可能推高物价后，新兴市场货币和股票连续第二天下跌。美联储维持利率不变并重申 2025 年降息预期，导致资产一度下跌。明晟公司 MSCI 新兴市场货币指数收盘下跌 0.1%，股票指数下跌 0.3%。

新兴市场资产下跌，鲍威尔暗示美国通胀加剧

纳斯达克金龙中国指数初步收跌 0.8%。热门中概股中，京东和理想跌 2%，腾讯跌 0.8%，拼多多跌 0.2%，小米跌 0.1%；小鹏涨 0.2%，小马智行涨 2%。中概 ETF 方面，YINN 跌 4%，KWEB 跌 1.4%，DRAG 跌 0.5%，CQQQ 跌 0.3%。

美联储下调今明年 GDP 增长预期，预计今年 GDP 增 1.4%，上调今明后年失业率预期和 PCE 通胀预期，今年 PCE 预期 3.0%。“新美联储通讯社”：联储对下半年降息敞开大门，重启降息需看到劳动力市场疲软、或有力迹象表明关税导致的价格上涨相对温和；点阵图利率预测凸显联储内部分歧。

美联储继续按兵不动，称不确定性减弱但还高，仍预计今年降息两次，暗示滞胀风险增加

美联储主席鲍威尔将于 6 月 25 日出席美国参议院听证会。

美联储点阵图显示，官员们仍预计今年降息两次，而非市场担心的一次，一度提振美股，但美联储主席鲍威尔悲观预计未来几个月通胀将大幅上升，对美股构成打压，美股三大指数盘中一度均转跌。美债收益率一度刷新日低，但此后跌幅显著收窄。黄金日内短线转涨后回落，跌幅扩大。

鲍威尔讲话鹰派，美股盘中转跌，美债日内涨幅收窄，黄金跌幅扩大

Wolfe Research 首席经济学家 Stephanie Roth：美联储主席鲍威尔新闻发布会上最重要的一点是，（FOMNC 的货币政策）利率并不高。鉴于美国通胀偏高，美联储 2025 年可能不会降息。

鲍威尔：（美国人）很难找到一份工作，但很少有人躺平。

美国三大股指转跌，费城银行指数涨幅收窄至 1.6%。10 年期国债收益率涨 1 个基点至 4.4%，而两年期国债收益率跌幅收窄至不足 1 个基点，逼近 3.95%。现货黄金跌超 0.3%，逼近 3375 美元。

美股和美债价格，鲍威尔正举行新闻发布会

SoFi Technologies Inc 的股票在周三上涨了 5.37%，达到 15.21 美元，这得益于公司强劲的指引和有利的宏观经济条件。该公司预计到 2025 年调整后的净收入将超过 30 亿美元，并计划到 2026 年实现年收入增长超过 25%。美联储决定维持利率不变以及明年可能的降息对市场情绪产生了积极影响。此外，关于稳定币法案的消息可能进一步惠及作为联邦监管银行的 SoFi

SoFi Technologies 的股票在周三大幅上涨：究竟发生了什么情况？

鲍威尔：随着（美国总统特朗普驱逐移民的推进造成）移民减少，劳动力供应正在消退。

鲍威尔：关税影响传导至美国 CPI 是不确定的。

鲍威尔表示，加征关税可能会推高美国价格，且对通胀的影响可能更加顽固。同时，贸易政策和财政政策的调整仍存在不确定性。市场有风险，投资需谨慎，本文不构成个人投资建议。

鲍威尔：加征关税可能会推高美国的价格。
关税对通胀的影响可能会更加顽固。
贸易政策和财政政策的调整仍然不确定

美联储主席鲍威尔：关税的影响将取决于其水平，今年的关税增加可能会对经济活动产生压力，并推升通胀。

前美联储副主席克拉里达：美国白宫施压并非美联储行动的一个考量因素。