6 月 23 日，港股市场北水成交净买入 78.95 亿港元，其中美团-W 获净买入 15.14 亿港元，建设银行获净买入 8.43 亿港元，中芯国际获净买入 6.78 亿港元。美团宣布将全面拓展即时零售，进行战略转型升级。中泰证券发布研报看好银行板块的稳健性。

北水动向 | 北水成交净买入 78.95 亿 北水再度加仓芯片股 全天抢筹美团超 15 亿港元

阿里巴巴正在将其食品配送平台饿了么和在线旅行代理平台飞猪合并到其核心电子商务业务中，以增强与竞争对手京东和美团的竞争力。这一重组旨在优化资源，以应对中国即时配送行业的激烈竞争。饿了么和飞猪的首席执行官将向阿里巴巴电子商务业务集团负责人姜帆汇报。美团目前在食品配送市场占据 70% 的份额，而京东也在扩展其物流能力。阿里巴巴的股价在盘前交易中下跌了 0.50%，至 112.45 美元

阿里巴巴将饿了么和飞猪整合到核心业务中，以在配送大战中与竞争对手展开竞争

特斯拉公司股票在盘前交易中上涨了 1.50%，这是由于其在奥斯丁推出了 Robotaxi，这标志着自动驾驶出租车领域的重要一步。此次活动展示了超过 10 辆 Model Y Robotaxi，社交媒体大 V 作为乘客参与其中。首席执行官埃隆·马斯克称此次发布是十年努力的成果。特斯拉计划到 2025 年在美国制造业投资 80 亿美元，此前在 2024 年已投资 100 亿美元。该公司面临美国安全监管机构对其全自动驾驶系统在恶劣条件下表现的审查

特斯拉股票在周一盘前交易中上涨近 2%：究竟发生了什么情况？

瑞银认为，如果自动驾驶技术成熟并获得监管放行，到 2040 年，特斯拉在美国的 Robotaxi 网络有望扩展至 230 万辆车的规模，年收入或将达到 2030 亿美元。公司不仅自主研发 FSD 系统，还拥有整车制造能力和运营平台。这种垂直整合的能力使特斯拉成为目前唯一能将 “车 + 软件 + 网络平台” 三者统一打包的企业。

马斯克的下一个万亿赛道？瑞银详解 Robotaxi 商业模式

特斯拉在奥斯汀向少量用户推出无人驾驶出租车服务，兑现了埃隆·马斯克近十年的承诺。初期体验者支付 4.20 美元，乘坐无人驾驶的 Model Y SUV，车内配备人类安全员。尽管服务范围有限，投资者对这一新业务寄予厚望，希望能改善特斯拉的销售困境。该服务将在早上 6 点至午夜间运营，恶劣天气可能影响服务。

特斯拉小范围推出无人驾驶出租车服务 兑现早已许下的承诺

高盛认为，当前油价已包含约 10 美元/桶的地缘政治风险溢价。在伊朗关闭霍尔木兹海峡的极端情景下，国际油价将升至 120-150 美元区间，类似俄乌冲突初期的价格行为。高油价冲击下，美元走强趋势将进一步加强；美股将大幅回调，AI 相关股票因持仓集中度最高而首当其冲。

美国打击伊朗后，国际油价怎么走？高盛推演了四种可能

地缘政治将主导市场，尤其是以色列与伊朗的冲突升级。特朗普宣布美军首次直接介入，可能影响市场基调。尽管上周美股小幅波动，本周将关注核心 PCE 物价指数、PMI、消费者信心指数及企业财报。分析师指出，股市走势与能源价格密切相关，油价上涨可能抑制经济增长。

地缘政治压过经济议题！美军空袭升级以伊冲突 本周还有何看点？

摩根大通银行提交了 “JPMD” 的商标申请，标志着其在数字金融领域的快速进军。JPMD 是一种基于区块链的客户存款形式，受监管的存款支持并在公共区块链上进行试点。此举被视为摩根大通从许可链向公链的战略转变，可能推动存款代币与稳定币的区别。JPMD 的推出不仅是技术升级，还引入了一类新的数字资产，展现了该银行在风险管理和产品创新方面的潜力。

世界最大银行如何布局代币化？

尽管加密热潮正迅速转向股市，但传统加密投资者对这一现象持怀疑态度，认为这种热情是由 “传统支付故事” 而非 “加密故事” 的增长逻辑驱动的，相关公司估值不应持续高于资产本身的价值；他们认为，稳定币和美元的汇率一比一，其用途有限，可能主要由于交易。

Circle 火爆之际，币圈资产 “扎堆上市”，币圈都看不懂股市的热情

花旗发布报告称，长期看好标普 500 指数的基本面，认为劳动生产率提升是利润率上行的主要驱动力。自金融危机以来，标普 500 成分股的 EBITDA 利润率改善中超过一半归因于生产率提高。报告指出，生产率增长与利润率变化的相关性更强，技术创新和服务型企业比例提升等因素推动了美国劳动生产率的结构性上升。

花旗：美股长期基本面稳健 生产率提升成利润率上行主要驱动力

比尔·盖茨和 Linux 创始人林纳斯·托瓦兹首次在微软高管马克·鲁西诺维奇主持的私人晚宴上会面。此次会议吸引了其他科技先驱的参与，标志着科技历史上的一个重要时刻，因为他们之间长期存在着 Windows 与 Linux 的竞争关系。作为微软的联合创始人，盖茨和 1991 年推出 Linux 内核的托瓦兹，从对立的角度塑造了计算机领域。尽管他们的影响力巨大，但这却是他们的第一次见面。根据最近的排名，微软的股票表现显示出强劲的上升势头

比尔·盖茨终于在微软高管的晚宴上与 Linux 创始人林纳斯·托瓦兹会面，这距离他们各自推动竞争操作系统已经过去了数十年

港股收盘，恒指收涨 0.67%，科指收涨 1.05%。半导体、医药板块表现强势，中芯国际收涨 4.56%，三花智控上市首日破发收跌 0.13%。

特斯拉公司去年在美国的运营投资近 100 亿美元，并计划在今年再投资 80 亿美元，以扩大运营和增加生产能力。这项投资是其长期战略的一部分，自成立以来总计约 440 亿美元。尽管面临挑战，包括股票估值的大幅下跌，特斯拉在电动汽车和自动驾驶市场扩展业务的承诺依然坚定。该公司还在奥斯丁推出了其机器人出租车，并计划在中国建设一个大规模的能源存储站

特斯拉加大在美国的投资力度——埃隆·马斯克计划在 2024 年已经花费近 100 亿美元后，再追加 80 亿美元的投资

安德烈·卡尔帕西（Andrej Karpathy），特斯拉前人工智能负责人，表示在经过十年的发展后，自动驾驶仍然没有解决方案。在一次 Y Combinator 活动上，他回顾了自己与 Waymo 的早期经历，指出尽管最初充满乐观，但该技术仍未完善。他的评论正值特斯拉在奥斯丁推出其 Robotaxi 服务，这对其未来至关重要。尽管特斯拉在数据方面相较于 Waymo 具有显著优势，但在追赶竞争对手方面仍面临挑战

前特斯拉 AI 负责人 Andrej Karpathy 表示，经过十年，自动驾驶技术仍未得到解决

6 月 23 日，小米创办人雷军于微博表示，小米首款 SUV 小米 YU7 将于 6 月 26 日（周四）晚上 7 时正式发布。他还称，小米 YU7 在产品配置方面表现出色，其多项配置均为全系标配。在续航方面，该车型全系标配超长续航。其中，标准版 CLTC 续航里程高达 835km，在中大型纯电 SUV 中续航位居第一。在辅助驾驶方面，小米 YU7 全系标配最新 Thor 芯片，其算力达到 700TOPS，并且全系标配激光雷达。

雷军：小米 YU7 将于本周四晚上 7 时正式发布

美联储独立性受特朗普干预，地缘政治风险加剧，促使德国和意大利面临国内撤回超 2450 亿美元黄金储备的压力。两国央行在纽约联储的巨额黄金占比超三分之一。欧洲纳税人协会和部分议员呼吁将黄金运回，确保本国央行拥有绝对控制权。

“压舱底的资产要握在自己手里”！德国、意大利被敦促将黄金撤出美国

美团宣布将全面拓展即时零售，推动零售新业态提质升级，旗下业务进行相应调整。美团优选将探索 “次日达 + 自提” 模式，退出部分亏损区域；美团闪购将拓展品类，优化购物体验；小象超市将扩大覆盖范围。此举后，美团股价上涨 2.8%，报 132.2 港元。

美团宣布优选战略转型升级，公司股价即时反弹

DWS 资产管理发布 2025 年下半年投资展望，预测美国通胀率将因关税提高至 4% 左右，GDP 增长为 1.2%（2025 年）和 1.3%（2026 年）。建议投资者采取多元化投资组合，关注中期利率和高质量欧元信贷，偏好医疗保健和通信服务行业。黄金作为避险资产，受益于去美元化趋势，预计将迎来新机遇。基础设施投资和电网升级将成为未来重点领域。

DWS 下半年投资展望：关税将提高美国通胀率 黄金迎来新机遇

尽管欧洲股市年初至今上涨 5%，但投资者对其充满疑虑，主要因缺乏催化剂和增长动力不足。高盛预计 2025 年每股收益增长率为 0%，2026 年仅为 4%。市盈率已达 14.2 倍，接近历史高位。虽然国内投资者重新成为买方，但资金流入趋势正在减弱。美国的税收政策也对欧洲公司构成威胁。

投资者为何对欧股充满疑虑？

联手新氧，东方妍美 “童颜针” 要卷入价格战了？

三花智控股价午后回升，现价，成交额达 11.17 万。公司为全球制冷空调电器零部件及汽车热管理系统零部件龙头，此次全球发售以每股 22.53 港元定价，绿鞋前共发行 4.14 亿股 H 股，募集资金金额达 93.36 亿港元，本次发行另设置 15% 超额配股权。华泰国际于本次发行中担任联席保荐人、整体协调人、联席全球协调人、联席账簿管理人及联席牵头经办人。

三花智控午后回升，现价 22.35 元，较招股价下跌 0.8%

受中东局势紧张加剧影响恒指早间跳空低开近 200 点，随后低开高走，午盘前一度转涨，最高见 23600.42 点。截至午间收盘，恒指收跌 0.13%，报 23498.82 点，科指接近平收，报 5133.02 点，恒指大市成交额达 1082.06 亿港元。盘面上，半导体、新消费板块表现强势，港口航运板块涨幅居前，石油股冲高回落，手游股、影视股跌幅居前。个股方面，中芯国际收涨 4.94%，老铺黄金收涨 7.12%，三花智控上市首日破发，半日收跌 2.13%，哔哩哔哩收跌 0.89%。

港股午评：恒指低开高走小幅收跌 半导体板块表现强势

理想汽车-W 涨超 4%，截至发稿，涨 4.22%，报 106.3 港元，成交额 7.52 亿港元。消息面上，6 月 20 日，理想汽车正式宣布，旗下全新五座中大型 SUV——理想 i6 已在最新一期工信部上公示。理想汽车 CEO 李想在微博发文称：“这是一款巨宽敞的两排五座家庭纯电 SUV，将于今年 9 月发布。此外，理想 i8 将于 7 月下旬发布。大摩近期研报指出，由于价格竞争升级和中国政府的干预，导致部分消费者犹豫不决，6 月份的开局尚算温和。与此同时，理想汽车渠道策略的调整也可能会抑制近期的销售动力。尽管如此，大摩表示相信这影响将是短暂的，订单动力将很快恢复。且不认为 6 月销售低迷扰乱下半年营运复苏的趋势，新车型周期的启动将有助于营运复苏。

理解市场 | 理想汽车-W 涨超 4% 大摩指新车型周期启动将有助于营运复苏

天风证券发布研报称，小米集团-W 将于本月底上市的 YU7，其生态协同能力首次验证小米人车家生态闭环，亦是延续或超越 SU7 的翻盘产品。该行表示看好小米集团的发展态势，暂维持目标价 54.05 港元及 “买入” 评级。该行预计，集团在新车周期下或加速升级，料 2025-2026 年总收入或达 4718 亿及 6796 亿元人民币。其中，电动车和创新业务收入达 964 亿及 2506 亿元人民币，经调整归母净利润达 429 亿及 855 亿元人民币。

天风证券：维持小米集团-W“买入” 评级 目标价 54.05 港元

顶级经济学家托斯滕·斯洛克认为，特朗普的关税政策可能带来 “全球胜利”，即使维持现有关税也能增加美国联邦政府收入。他建议延长关税暂停期限，以便各国和企业适应高关税环境。斯洛克的态度转变引发市场关注，且关税政策的确定性将影响美联储对通胀的判断。

顶级经济学家改口：在关税问题上，特朗普或许很聪明

中国船舶租赁盘中涨超 11%，截至发稿，涨 6.07%，报 2.27 港元，成交额 1.14 亿港元。国联民生证券指出，多方因素作用下船舶需求有较强支撑，而绿色船舶造价高、全球主要经济体处于降息周期叠加租赁商方案更加灵活，因此预计后续船舶租赁渗透率有望进一步提升。中国船舶租赁第一大股东为中国船舶集团，持股比例 74.38%。该行指出，公司整体资质较好、融资渠道较多，公司整体融资成本处于较优水平。2024 年公司计息负债成本率仅有 3.56%。且考虑后续债务到期置换及全球主要经济体降息，后续工商资金成本有望进一步改善。从盈利能力看，公司 ROE 基本维持在 15% 左右的水平，盈利能力强。叠加分红比例高，公司股息率优势大，股息率 TTM 高于 7%。

理解市场 | 中国船舶租赁盘中涨超 11% 船舶租赁渗透率有望提升 公司盈利能力强且分红比例高

伊桑·埃文斯（Ethan Evans），前亚马逊副总裁，强调与糟糕的经理共事可能对职业生涯的伤害大于错过晋升机会。他建议员工寻求支持性的领导，因为他曾浪费多年时间为职业发展而焦虑，而不是专注于做好工作和寻找导师。埃文斯强调与优秀老板合作和寻找成长型公司的重要性，并对自己容忍糟糕领导感到遗憾。他现在指导科技专业人士，敦促他们优先考虑支持性环境，以实现职业成功

前亚马逊副总裁称，与其担心职业晋升，不如说为糟糕的经理工作更令人痛苦：‘这是我最大的遗憾之一……’

美国初创企业 Ion Storage Systems 已开始生产固态电池，向潜在客户发货测试，包括美国国防部和多家未具名的电子产品制造商，为大规模商业化铺平了道路。据悉，该固态电池的能量密度比传统锂离子电池高出 50%，充电速度更快，且几乎不存在起火风险。

报道：有美国公司已投产固态电池

亚洲市场周一开盘呈现典型避险模式，但伊朗迄今未显示出明显报复迹象，市场反应相对克制，美股期货低开后跌幅收窄，原油飙升后涨幅快速回落，黄金冲高后转跌。投资者正在评估局势进一步升级的可能性，特别是伊朗是否会封锁霍尔木兹海峡这一关键石油运输通道。

没有恐慌！油价涨幅迅速收窄，现货黄金高开后转跌，美股期货跌幅收窄

特斯拉将在中国建设首个电网侧储能电站，投资约 40 亿元人民币。该项目位于上海临港新片区，预计成为国内最大的电网侧储能项目。特斯拉的 Megapack 储能产品将用于建设该示范项目，旨在智能调节城市电力，解决供电压力。此类储能系统在全球范围内日益重要，尤其是在可再生能源供需失衡的背景下。特斯拉在上海的储能超级工厂已于今年投产。

投资 40 亿，特斯拉在华打造储能电站

特斯拉正式推出” 自动驾驶出租车” 服务，目前仅配备 10 辆车，运营时间限制在上午 6 点至午夜 12 点，且只在地理围栏区域内运行。最重要的是，车辆仍配备安全员和远程操作员，统一收费 4.20 美元。分析认为，相比已在多地提供完全无人驾驶服务的 Waymo，特斯拉要追赶绝非易事。

10 辆车、配安全员、有限范围行驶！特斯拉正式推出 “自动驾驶出租车”，评论吐槽远不如 Waymo

苹果公司与影视制作大亨彼得·切尔宁的 North Road 达成协议，将优先发行该工作室的新片，显示出苹果在影视行业的雄心。切尔宁的团队将从奈飞转向苹果，协议赋予苹果对新项目的优先购买权。切尔宁表示与苹果的合作愉快，双方将继续在电影制作上合作，首部作品为杰森·莫玛主演的剧集《战争之主》。苹果正加速拓展其 Apple TV+ 流媒体服务。

苹果牵手影视大亨切尔宁：North Road 新片优先落户 Apple TV+

美联储主席鲍威尔本周将直面国会质询，为维持利率不变的 “观望模式” 辩护。分析称，核心通胀呈放缓趋势，政策制定者表示他们 “完全有条件等待”。但挑战在于美联储既需警惕关税点燃物价，又要避免过早降息刺激过热。同时还需协调联储内部分歧，点阵图预示年内降息两次，但支持单次或零降息者增加。

本周焦点：鲍威尔赴国会山，为不降息辩护

小鹏汽车跌超 2%，京东跌近 2%。三花智控上市破发，开跌 7.01% 报 20.95 港元。 风险提示及免责条款 市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。

恒指低开 0.8%，恒生科技指数跌 1.1%

港股开盘，恒指开跌 0.83%，科指开跌 1.08%。三花智控上市破发，开跌 7.01% 报 20.95 港元，周五暗盘收跌 3.02%。

特斯拉在德克萨斯州奥斯汀推出限量版自动驾驶出租车服务，标志着其在自动驾驶领域的重要进展。首批车辆仅限受邀用户使用，搭载最新版全自动驾驶软件。尽管承诺实现完全无人驾驶，初期仍配备安全员。德州新法案要求自动驾驶车辆获得运营许可，特斯拉面临选择。分析师预计，人工智能和自动驾驶领域将为特斯拉创造至少 1 万亿美元的市场价值。

特斯拉在德州启动 Robotaxi 服务 能否撬动万亿美元市场？

本周市场高度关注伊朗的应对举措，港股随事态变化。中东冲突对港股产生负面影响，恒指持续调整。美国对伊朗核设施的打击可能引发更大冲突，航运股因运费上涨而受到追捧。市场关注鲍威尔的货币政策报告及 “夏季达沃斯论坛” 的相关主题。盛合晶微的 IPO 辅导状态变更为辅导验收。

智通决策参考︱港股随事态而变 中东局势主要影响海运石油黄金

自以色列一周多前对伊朗发动空袭以来，石油价格已飙升 11%，而标普 500 指数仅下跌 1.3%。这使得期权交易员陷入两难境地：如果卖出波动性，一旦出现波动性事件可能导致重大损失，如果买入波动性，则需持续支付溢价，回报不确定。

交易员的困扰：中东大战，油价飙升，但美股就是不跌

美国公路安全监管机构正在审查特斯拉关于其自动驾驶出租车 (Robotaxi) 在恶劣天气下的安全性问题的答复。特斯拉计划在得克萨斯州奥斯汀进行有限测试，并已邀请部分人员参与。NHTSA 要求特斯拉在 6 月 19 日前回答一系列问题，以评估其自动驾驶技术的表现。此次审查涉及 240 万辆特斯拉车辆，NHTSA 希望了解自动驾驶出租车的部署计划及相关技术。

为特斯拉 Robotaxi“最后把关”，美国监管机构审查安全问题答复

本周重点关注：2025 夏季达沃斯在天津开幕，鲍威尔半年度货币政策证词、美国 5 月 PCE 物价指数，英伟达股东大会，美国、德国、英国、澳大利亚、日本等多国公布 6 月 PMI。

早餐 | 鲍威尔将提交半年度货币政策证词；夏季达沃斯论坛、英伟达股东大会即将来袭

伊朗议会支持关闭霍尔木兹海峡，最终决定权在最高国家安全委员会。此举可能加剧市场对航运中断的担忧，影响全球石油供应。美国对伊朗核设施的打击引发警告，可能导致油价上涨和市场波动。同时，稳定币 Circle 涨超 20%，创历史新高。美股三大指数涨跌不一，市场情绪复杂。

智通港股早知道 | 伊朗议会赞成关闭霍尔木兹海峡 稳定币第一股 Circle 涨超 20% 创历史新高

旧金山联储主席戴利表示，美联储的货币政策处于"良好状态"，美国就业和通胀风险大致平衡。她强调需根据环境变化调整政策，并提到美联储维持利率在 4.25%-4.5% 不变，经济增长放缓、通胀上升和失业率上升的预测存在分歧。戴利认为可能在秋季采取行动，但未对经济或政策前景发表评论。

旧金山联储主席戴利：美国就业和通胀风险大致平衡

特斯拉在德克萨斯州奥斯汀推出了自动驾驶出租车服务，CEO 马斯克称这是 “十年辛苦工作的结晶”。该服务于周日下午启动，初期部署约 10 辆车，乘客需支付 4.2 美元。马斯克在社交媒体上表示，AI 软件和芯片团队从零开始组建。尽管小规模试验已开始，但行业专家警告，特斯拉在扩大规模方面仍面临重大挑战。

特斯拉推出自动驾驶出租车服务，马斯克称是 “十年辛苦工作结晶”

今日需关注的重点事件包括：美国对多种钢制家电加征关税、伊朗外长与普京会谈、法国、德国、欧元区及英国的制造业 PMI 初值、欧洲央行行长拉加德的发言、美国的制造业和服务业 PMI 初值、成屋销售总数及美联储官员的讲话。

提醒：日内请重点关注（以下均为北京时间）

特斯拉在得克萨斯州奥斯汀市推出了自动驾驶出租车 RoboTaxi 服务，用户需支付固定费用 4.20 美元。此次试驾活动低调进行，仅有少量车辆在特定区域内运营，首批乘客经过精心挑选，普通公众尚需等待体验。

特斯拉无人出租车服务 RoboTaxi 在得州低调启动，马斯克称 “固定收费 4.2 美元”

英伟达（NVDA）在过去二十年中迅速崛起，成为全球半导体行业的领导者，推动了人工智能的革命性发展。公司最初专注于 3D 图形处理器，经历了财务危机后成功推出 RIVA 128 芯片，奠定了其在游戏和 AI 领域的优势。2023 年 3 月，英伟达在波士顿设立量子研究中心，致力于解决药物研发和材料开发等领域的难题。

英伟达：从游戏初创公司到 AI 巨头的进化之路

Cathie Wood 的 Ark Invest 为特斯拉（TSLA）设定了到 2029 年的目标价为 2600 美元，基于蒙特卡洛模拟。该模型显示，股票价格低于 2000 美元的概率为 25%，超过 3100 美元的概率也为 25%。分析指出，特斯拉的估值在很大程度上依赖于其机器人出租车和完全自动驾驶能力的成功，而这些仍然未得到验证。尽管特斯拉在电动车市场中仍然处于领先地位，但未来取决于其机器人出租车业务，使其成为一种投机性投资