高盛预计，此轮外卖配送大战或持续更长时间，将在今年 9 月达到峰值，然在后下半年出现拐点。高盛预警三大巨头短期盈利承压，基准情形下阿里外卖业务在未来 12 个月将亏损 410 亿元，京东亏损 260 亿元，美团 EBIT 利润将下降 250 亿元，而拼多多则因未直接参与竞争而相对受益。

阿里、京东、美团港股同日下跌，对于外卖大战，市场在担心什么？

小鹏汽车开盘涨 3.7%。全球首款 L3 级算力 AI 汽车小鹏 G7 上市，售价 19.58 万元起。在今日的小鹏 G7 上市发布会上小鹏汽车董事长、CEO 何小鹏发表演讲。 他表示 20-30 万级中大型市场上半年很热闹级别王者 Model Y 也放话 “尽管来比”。 此次小鹏 G7 上市何小鹏喊话称 “我们来了” 他称要用更大空间、更多舒适、更强科技、更加安全重新书写家用中大型 SUV 新标准。他提到小鹏 G7 满足更多年轻家庭的双重需求是兼顾科技乐趣和家的幸福的 AI 智能家庭 SUV。 他还将小鹏 G7 与特斯拉 Model Y 的各项空间参数进行对比，称除了前备箱之外小鹏 G7 空间全面领先。在发布会上，何小鹏介绍了小鹏 G7 搭载的太极 AI 底盘首发行业 5 项 AI 底盘能力。

道指涨 0.2%，标普 500 指数涨 0.4%。芯片设计股走高，新思科技涨约 4%，Arm Holdings 涨约 1%。中概股多数下跌，阿里巴巴跌约 2%。

美股盘初，纳指涨 0.6%，新思科技涨约 4%

美国 6 月非农就业人口录得 14.7 万人，超出预期，交易员不再押注美联储 7 月降息。财长警告关税可能回升至 4 月水平。商务部撤销对三大芯片设计软件供应商的许可要求。个股方面，台积电计划退出氮化镓业务，星巴克高管获 600 万美元股票奖励，阿斯麦将于 7 月 16 日公布业绩，贝莱德考虑出售沙特阿美天然气管道股份，Robinhood 股价一度跌超 3%，小鹏汽车推出全球首款 L3 级算力 AI 汽车，甲骨文与 OpenAI 扩大合作。

每日美股市场要闻速递（7 月 3 日 周四）

三星在美国的第二座芯片制造工厂投产时间推迟至 2026 年，原因是当地客户需求不足。与此同时，三星的 1.4 纳米半导体量产也推迟至 2029 年，显示出其在与台积电的竞争中处于劣势。三星晶圆代工部门财务状况不佳，2023 年运营亏损达 2 万亿韩元，预计 2025 年将再亏损 3 万亿韩元。相比之下，台积电业绩持续增长，受益于 AI 芯片需求。

美国芯片厂投产推迟、1.4nm 延期 三星先进制程代工已遭台积电全面碾压？

Coinbase vs. Circle: The Symbiotic Rivalry in the Stablecoin Arena – Who Will Prevail?

花旗认为，美越贸易协议并非市场期待的 “利好出尽”，反而释放了多个令人担忧的信号。20% 的关税高于预期，加重越南出口商成本压力，未来或波及其他亚洲经济体；而对转运商品征收 40% 高额关税，泰国、马来西亚等供应链相关国家恐受冲击。鉴于美方谈判实力增强，其他国家面临更大不确定性。

美越达成贸易协议，对亚洲市场意味着什么？

科创板年内新增最大 IPO 融资项目拆解：摩尔线程的商业化初探

AMD 准备通过其新的 MI350 系列 GPU 挑战 Nvidia 在 AI 芯片市场的主导地位，承诺显著的性能提升。AMD 即将推出的 MI400 系列预计将进一步增强其竞争优势，增加内存和带宽。如果 AMD 到 2028 年仅占据 AI GPU 市场的 10%，其收入可能达到 500 亿美元，市场价值可能达到 5750 亿美元，较当前水平增长 150%。相比之下，Nvidia 的增长可能放缓，这使得 AMD 成为更具吸引力的投资机会

预测：这只人工智能（AI）股票可能在下一次芯片升级后表现超过英伟达

过去一个季度，33 位分析师对英伟达（NVIDIA，股票代码：NVDA）提供了不同的意见，平均 12 个月的目标股价为 169.7 美元，较之前的目标略有上升。分析师们根据市场动态更新了他们的评级，见解范围从 “跑赢大盘” 到 “跑输大盘”。英伟达展现了强劲的财务表现，收入增长率为 69.18%，净利润率为 42.61%，股本回报率为 23.01%。公司的债务与股本比率也相对有利，为 0.12，表明其债务管理有效

33 位分析师对英伟达的评级有何看法

尽管 Alphabet 是标准普尔 500 指数中最盈利的公司，净收入超过 1000 亿美元，但其市值却低于 Nvidia、Microsoft、Apple 和 Amazon。这一差异源于市场对未来盈利潜力的看法，投资者对 Alphabet 的增长前景，尤其是在人工智能领域的乐观程度较低。虽然 Alphabet 拥有强劲的资产负债表和多元化的收入来源，但其较低的市盈率反映了市场对其人工智能能力的怀疑，相较于同行而言。价值投资者可能会发现 Alphabet 在当前折扣估值下具有吸引力

为什么 Alphabet 的股票价值低于 Nvidia、微软、苹果和亚马逊，即使它是标普 500 中最赚钱的公司？

亚瑟·海斯（Arthur Hayes）认为，美国政府越来越依赖稳定币来应对联邦赤字和管理债券收益率。他认为，主要银行对稳定币的采用以及监管优势可能会释放超过 10 万亿美元的国债需求。海斯警告投资者不要等待传统量化宽松的公告，因为稳定币的转变可能会提升银行的盈利能力，并支持包括比特币和股票在内的资产价格。他强调，这一流动性故事已经在展开，推动因素是国债政策而非美联储的行动

亚瑟·海耶斯分享了他的 “稳定币策略”，而这并不是押注于 Circle

周四美股盘前，商务部回应美国总统拟带企业团访华的报道。美国 6 月非农新增 14.7 万人，失业率降至 4.1%。美众议院推进 “大而美” 法案。欧元兑美元小幅走低，财长警告关税可能回升。英国股债汇反弹，首相重申财政纪律。欧盟拟设联合债务工具应对危机。日本 30 年期国债拍卖需求强劲。韩国总统批准新总理人选。阿里巴巴拟发行 120 亿港元可交换债券。美股期货维持涨势，美元指数上升。

周四美股盘前你需要了解的全球要闻

美国 6 月非农就业人口增加 14.7 万人，高于预期 10.6 万人和前值 13.9 万人。美国 6 月失业率 4.1%，低于预期 4.3% 和前值 4.2%。非农数据公布后，交易员放弃对美联储 7 月降息的押注。美股期货维持涨势，美债收益率全线走高，美元指数直线拉升，黄金短线跳水。

非农超预期！美股期货维持涨势，美债收益率全线走高，美元指数直线拉升，黄金短线跳水

德国电动车市场出现分化，特斯拉 6 月销量大幅下滑，同比减少 60%，上半年累计销量降幅达 58.2%。与此同时，比亚迪在德国销量同比增长三倍，显示出中国车企在欧洲市场的突破能力。市场竞争加剧，传统车企和中国新势力的电动车型以更具竞争力的价格和配置蚕食特斯拉的市场份额。

德国电动车市分化：特斯拉 6 月在德销量腰斩 比亚迪销量同比增三倍

美国 6 月非农就业报告公布后，美元指数短线拉升约 40 点，现报 97.26。美股期货小幅走高，纳斯达克 100 指数期货涨 0.3%。美国 10 年期国债收益率短线拉升至 4.261%。现货黄金短线下挫约 15 美元，现报 3334.40 美元/盎司。

美国 6 月非农就业报告公布后，美元指数短线拉升约 40 点，现货黄金短线下挫

恒指今日跌 0.63%，但内部结构表现良好。小米因产能不足调整，其他品种相对稳定。美国国会通过程序规则，预计将通过全面辩论。ADP 就业数据意外负增长，可能影响 7 月降息预期。美国与越南达成贸易协议，越南出口商品将面临 20% 关税，部分中国商品将面临 40% 关税，申洲国际和德翔海运受益。商务部坚决反对以牺牲中方利益达成交易。

智通港股解盘 | 创新药利好此起彼伏 折叠屏引爆消费电子

提醒：北京时间 20:30，将公布美国 6 月非农就业报告、美国 5 月贸易帐、美国 6 月 28 日当周首次申请失业救济人数、加拿大 5 月贸易帐。

美股三大股指期货齐涨，市场关注今晚公布的 6 月非农就业报告。预计新增就业人数为 10.6 万，失业率小幅上升至 4.3%。高盛预测新增就业人数仅为 8.5 万，低于市场预期。美股今日提前收盘，明日休市，受独立纪念日假期影响。非农数据可能影响美联储降息时间。

美股前瞻 | 三大股指期货齐涨，非农今晚重磅来袭！ 美股提前收盘 明日休市

特斯拉在德国的汽车销量在 6 月继续下滑，下降幅度达到 60%，仅售出 1860 辆。尽管电池电动汽车整体销量上升，但特斯拉的销量在 2025 年上半年也下降了 58.2%。与此同时，中国电动汽车制造商比亚迪的销量大幅增长，显示出特斯拉面临的市场竞争压力加大。

特斯拉 6 月在德国的汽车销量继续下滑

赛道 Hyper | 英特尔 “考虑” 停推 18A 制程技术

在美国股市，价值投资策略迎来高光时刻。Jefferies 数据显示，63% 的主动型基金经理在二季度跑赢基准，创下自 2020 年以来的最佳战绩。尽管价值股仍逊于成长股，但其相对表现优异。随着经济稳健和降息预期，市场观察家预期价值股将迎来复苏。Jefferies 策略师认为，低利率环境将有利于周期股和价值股的表现。

美股动荡季 价值投资迎来 “高光时刻”

小米集团计划于 2027 年开始在国际市场销售其电动汽车，首席执行官雷军在一次直播中宣布。目前，小米专注于 SU7 轿车和 YU7 SUV 的国内销售，YU7 SUV 在不到一个小时的时间内已获得近 30 万订单。该公司正在应对中国竞争激烈的电动汽车市场，面临特斯拉和比亚迪等竞争对手的挑战。未来向国际市场扩展的计划仍不确定，潜在目标包括亚洲和欧洲

小米作为特斯拉的竞争对手，CEO 雷军表示希望从 2027 年开始在国际市场销售汽车

特斯拉和 Waymo 正在自动驾驶市场竞争，各自采取不同的策略。Waymo 凭借每周超过 25 万次的付费乘车服务拥有先发优势，而特斯拉最近推出了其机器人出租车服务。Waymo 的研究表明，收集大量真实世界的驾驶数据对于开发自动驾驶技术至关重要，这与特斯拉的数据驱动方法相一致。尽管特斯拉可能具有一定的优势，但竞争将取决于客户获取和市场扩展。目前，特斯拉的股票反映出对其机器人出租车推出的乐观情绪，但投资者应保持谨慎

特斯拉是否刚刚对 Waymo 说 “将军”？

阿里、美团、京东在外卖市场的竞争加剧，三家公司股价跌至四月以来低点。市场对外卖大战的乐观预期遭到打击，认为竞争将持续更长时间，导致短期内利润下滑。京东通过大额补贴吸引用户，美团也开始反击，然而补贴战的长期影响尚不明朗，短期内三家公司都将面临较大成本压力。

阿里砸 500 亿补贴外卖，短期内皆是输家

港股市场对各行业的反内卷抱有期待，但阿里巴巴宣布 500 亿补贴，显示出市场的挑战。阿里在云业务和即时零售市场面临压力，盈利前景不明。与此同时，铝和铜行业在降息预期下表现强劲，中国宏桥和紫金矿业股价创历史新高，紫金的收购项目显示出良好的盈利潜力。

港股复盘：新三傻

SemiAnalysis 创始人 Dylan Patel 认为，Meta 正全力追逐 “超级智能”；苹果或因文化和资源劣势在 AI 人才争夺中掉队；OpenAI 与微软的 IP 控制权之争暗藏隐忧；英伟达虽强劲，但策略失误让 AMD 有机可乘。此外，他不太看好设备端 AI，认为未来核心 AI 能力仍在云端。白领工作将受 AI 冲击。而 OpenAI 和 Meta 将领跑 “超级智能” 竞赛。

关于硅谷 AI 大战的现状，这篇文章讲清楚了

永明资产管理对香港股票持中性看法，关注美股短期回调风险。由于市场不确定性持续，建议投资者分散美国资产，控制投资组合风险。预计欧洲央行将进一步降息，全球债券前景审慎乐观，特别关注投资级别信贷。特朗普的关税政策增加了市场不确定性，尽管经济显示韧性，但未来利率走势仍需关注数据变化。

永明资产管理：保持香港股票中性看法 留意美股短期回调风险

英伟达（Nvidia，股票代码：NVDA）在经历了一轮抛售后反弹，今年迄今上涨了 17.5%，表现优于标准普尔 500 指数的 5% 涨幅。在过去两年中，英伟达的股价上涨了 819%，公司有望继续保持成功，得益于高利润率和对人工智能芯片的强劲需求。该公司拥有强健的资产负债表，现金达 536.9 亿美元，债务极少。然而，面临的挑战包括竞争加剧、地缘政治风险以及随着人工智能市场的成熟，客户支出可能发生的变化。尽管存在这些风险，英伟达仍然是一个强劲的投资选择

在过去两年增长了 819% 之后，英伟达能否连续第三年超越标准普尔 500 指数？

戴尔科技有望从人工智能的繁荣中受益，与英伟达的成功共同发展。英伟达的收入从 2024 财年的 610 亿美元激增至 2025 财年的超过 1300 亿美元，主要得益于其数据中心业务。戴尔的基础设施解决方案集团也创下了 436 亿美元的销售记录，人工智能服务器的出货量显著增加。该公司计划将 80% 的调整后自由现金流返还给股东，并将股息提高了 18%。随着强劲的需求和不断增长的订单积压，戴尔股票在人工智能领域呈现出诱人的投资机会

预测：这只人工智能（AI）股票可能会成为英伟达 “黄金浪潮” 的下一个受益者

据报道，特斯拉已暂停其 Optimus 人形机器人的生产，因为正在重新设计硬件和软件。该公司已停止采购原材料，并生产了超过 1,000 台，未达到埃隆·马斯克设定的 5,000 台目标。此次重新设计由阿肖克·埃卢斯瓦米领导，报告指出在效率和电池寿命方面存在问题。尽管面临挑战，分析师认为机器人行业的规模可能会超过特斯拉的自动驾驶技术。生产暂停还受到中国稀土金属出口限制导致的供应链问题的影响

据报道，埃隆·马斯克的特斯拉已暂停其人形机器人 Optimus 的生产，正在进行重新设计计划

亿万富翁投资者比尔·阿克曼目前通过他的基金 Pershing Square Capital Management 对特斯拉进行做空，该基金已建立了一个新的头寸，现在成为其最大持仓。虽然阿克曼并没有积极做空特斯拉，但他在优步的投资使他与特斯拉的机器人出租车雄心相对立。这两家公司在机器人出租车领域展开竞争，特斯拉在奥斯丁推出了其首批自动驾驶车辆。分析师指出，特斯拉的机器人出租车车队可能会威胁到优步的商业模式，因为这两家公司都旨在利用自动驾驶汽车市场

亿万富翁投资者比尔·阿克曼正在做空特斯拉——至少目前如此

特斯拉最新数据显示，储能业务已连续两个季度下滑，第二季度装机量降至 9.6GWh，低于去年峰值，打破了过去几年持续高速增长的势头。相较之下，全球储能市场整体在增长，今年一季度创下装机新高。

特斯拉增长最快的业务熄火了！

智通财经 APP 讯，腾讯控股发布公告，于 2025 年 7 月 3 日该公司斥资 5.01 亿港元回购 100.4 万股，回购价格为每股 495-503 港元。

腾讯控股 7 月 3 日斥资 5.01 亿港元回购 100.4 万股

日本最大工会团体 Rengo 公布数据显示，日本企业今年同意加薪 5.25%，创 34 年来最大涨幅，反映出通胀压力和劳动力短缺的影响。企业界形成新共识：加薪幅度需超过通胀水平。预计明年工资涨幅将维持在 5% 左右，稳定的工资增长是日本央行重启加息的核心前提。经济学家预测，明年工资涨幅可达 4.7%。

日本企业录得 34 年来最大幅度加薪 央行加息进程再获关键支持

微软本周启动 2025 年第二轮大规模裁员，预计削减约 9000 个岗位，占全球员工总数的不到 4%。此次裁员涉及多个团队与地区，主要集中在销售部门与 Xbox 业务线，旨在精简流程并控制成本。微软在 AI 领域的巨额投入导致了成本危机，分析师预计到 2032 年全球企业在 AI 领域的支出将达 1.8 万亿美元。

AI 时代的 “大裁员浪潮” 已经开启？ 微软二轮大规模裁员启动 殃及约 9000 人

受美国独立纪念日假期影响，7 月 4 日，美股休市一日。美国 6 月非农就业报告提前于 7 月 3 日 20:30 公布，当天，美股及 CME 旗下股指期货合约交易提前于北京时间 4 日 01:15 结束。

交易提示：美股今日提前收盘，明天休市一日

特斯拉首席执行官埃隆·马斯克已接管公司在美国和欧洲的销售工作，此前副手 Omead Afshar 离职。特斯拉正面临连续几个季度的交付量下滑，2025 年第二季度交付量为 384,122 辆，较去年同期下降 14%。马斯克的政治行为导致电动汽车销量在多个市场大幅下滑，尽管整体电动汽车购买量仍在增长。

特斯拉交付量疲软下滑后 马斯克接管美国与欧洲销售工作

韩国总统李在明表示，尚不清楚与美国的贸易谈判能否在下周最后期限前达成协议，以避免特朗普实施大规模关税。他指出，双方的诉求仍不明确，谈判进展不顺利。若未能达成协议，韩国对美出口商品的关税将从 10% 升至 25%。韩国面临严峻困境，经济因关税不确定性出现萎缩，央行下调 2025 年 GDP 增长预期至 0.8%。

韩美贸易谈判迎来倒计时！李在明坦言 “双方诉求仍不明”

本文比较了沃尔玛和亚马逊作为潜在股票投资的情况。沃尔玛的股票在过去一年中上涨了 44%，得益于强劲的销售、盈利增长以及 1% 的股息收益率。它在杂货市场占据主导地位，并被认为是抗衰退的。相比之下，亚马逊虽然不支付股息，但在电子商务、云计算和广告方面有显著增长，总收入增长了 11%，达到 6380 亿美元。选择两者之间的投资取决于投资目标：沃尔玛适合追求稳定和股息的投资者，而亚马逊则适合追求科技和广告增长的投资者

当前最佳股票购买选择：沃尔玛还是亚马逊

亚马逊计划扩大其配送网络，在 4000 个农村地区提供当日和次日配送，这对在这些市场蓬勃发展的达乐构成了重大威胁。虽然达乐目前提供当日配送，但在亚马逊先进的人工智能驱动的物流和定价策略面前，它可能会面临竞争压力。随着利润率下降和竞争加剧，达乐的增长前景显得黯淡，因此建议投资者避免购买其股票，因为公司面临新的风险

亚马逊计划在农村地区提供快速配送服务，达乐的投资者是否应该感到担忧？

Sino-U.S. Relations See Positive Momentum; Xiaomi Shares Face Healthy Pullback | Today's Important News Review

美国劳动力市场正面临显著放缓，瑞银预计，6 月非农就业人数将仅增加 10 万人，失业率或创 2021 年新高。花旗预计非农就业仅增加 8.5 万人。如果 6 月就业数据表现异常疲软，美联储最早可能在 7 月便采取降息行动。

6 月非农恐 “遇冷”？瑞银花旗预警：就业市场降温或加速降息

今年 7 月是中央首次提出 “反内卷” 一周年，政策框架逐渐清晰，强调推动落后产能有序退出，聚焦重点难点。预计 “十五五” 规划将于下半年公布，强调国内大循环，反内卷将成为重要议题。过去一年，反内卷在顶层设计上取得进展，但 “内卷式” 竞争仍需解决，工业产能利用率低，企业利润率下降。财经委会议要求聚焦供需失衡问题，特别是在新能源汽车等领域。

“反内卷” 的下一步

美国劳工部将于周四发布非农就业报告，预计 6 月失业率将微升至 4.3%，创三年半新高。尽管薪资水平稳健增长，但就业增长预期放缓，可能不足以促使美联储重启降息。经济学家指出，特朗普政府的政策导致经济不确定性，影响了劳动力市场。调查显示，6 月非农就业岗位预计增加 11 万个，低于前几个月的增幅。市场将关注数据修正情况。

特朗普政策拖后腿！美国 6 月失业率要创三年半新高？

港股收盘，恒生指数收跌 0.63%，恒生科技指数收跌 0.67%；京东、阿里巴巴、美团均收跌超 2%；生物技术、药品股逆势收红。

亚马逊的股票在过去十年中实现了 910% 的回报，将 50,000 美元变成了超过 500,000 美元。分析师们持乐观态度，97% 的人推荐买入，目标中位价为 240 美元，意味着有 9% 的上涨空间。亚马逊在电子商务、数字广告和云计算领域占据主导地位，并利用人工智能推动增长。然而，将 50,000 美元变成 100 万美元需要 1,900% 的回报，这种情况非常罕见。尽管如此，亚马逊仍然是一个强劲的长期投资，凭借其市场实力和创新，有潜力超出盈利预期

如果你今天用 50,000 美元购买亚马逊的股票，十年后你能成为百万富翁吗？

富达国际预计美国再通胀机率约 40%，滞胀可能性同为 40%。在全球政策推动下，分散投资于其他地区显得尤为重要。富达认为美国经济面临衰退风险，预计美联储不会减息。资金可能流向欧元区和新兴市场，尤其是巴西和墨西哥债券。亚洲地区通胀降温，央行可能减息，亚洲本币债券吸引力将持续提升。

富达国际：料美国再通胀机率约 40% 非美资产投资吸引力将持续提升

特斯拉公司在中国的销售同比增长了 3.7%，6 月份售出了 61,000 辆，尽管其他市场的销售有所下降。这一激增是相较于 5 月份增长了 59%，同时第二季度的交付结果超过了 384,000 辆，表现好于预期，主要得益于 Model 3 和 Model Y。在中国的销售增长尤为重要，因为特斯拉在瑞典和丹麦的销售下降了 60%，在加拿大的表现也不佳。埃隆·马斯克还接管了特斯拉在欧洲和美国的销售业务

埃隆·马斯克的特斯拉在中国的销量增长了 3.7%，而其他市场则表现冷淡

花旗认为，稳定币是否实质性推动美债需求（提升美元地位），背后的关键在于资金来源：如果新发稳定币来自现有银行存款或货币市场基金的转移，实际上不会产生净新增美债需求。短期内，在稳定币普及度提升之前，其增长不会显著增加美国国债需求。美元主导地位在可预见的未来仍将保持，非美稳定币的相对受欢迎程度和发行量将是追踪去美元化趋势的有趣指标。