美国 6 月非农新增就业 14.7 万人超预期，失业率意外降至 4.1%，美债收益率全线拉升。交易员取消对美联储 7 月降息的预期，9 月降幅或更大。标普、纳指又创新高，科技股表现强劲。英伟达市值接近 4 万亿美元。“大漂亮” 法案在美国众议院涉险过关，3.4 万亿赤字 “重负” 将至。

早餐 | “大漂亮” 法案在美国众议院涉险过关，非农就业超预期提振标普、纳指创新高

中金研报指出，美国 6 月份新增非农就业 14.7 万人，失业率从 4.2% 回落至 4.1%，显示劳动力市场韧性。尽管关税不确定性降低劳动力需求，移民政策强化导致劳动力供给放缓，抑制失业率上升。劳动力市场存在技能错配，未来失业率不一定明显上升。6 月非农数据不支持美联储提前降息，预计下一次降息可能在第四季度。

中金：非农韧性不支持美联储提前降息

美国财政部长贝森特质疑美联储在利率问题上的判断，认为两年期美债收益率表明基准利率过高。他指出，当前的实际利率很高，并暗示美联储可能需要降息。贝森特强调这是美联储的决定，并未直接回应特朗普关于降息的观点。关于鲍威尔的任期，贝森特表示有许多优秀候选人可以接替他。

贝森特质疑美联储判断：两年期美债收益率走势表明基准利率过高

美股收高，纳指与标普再创新高，英伟达市值逼近 4 万亿美元。美国 5 月工厂订单因强劲飞机需求反弹。特朗普可能最快周五开始向各国致函通报新的关税税率，并继续对伊朗施加制裁。伊朗重申致力于核不扩散条约。欧股集体收涨，原油价格下跌，黄金现货下跌 0.85%。

隔夜要闻：美股收高 英伟达市值逼近 4 万亿美元 美国 5 月工厂订单反弹 伊朗称仍致力于核不扩散条约

台积电启动 310 mm² Panel-Level chiplet 先进封装试产线 CoPoS，标志着从 CoWoS 向 CoPoS 的封装变革。此举旨在解决 CoWoS 的产能瓶颈和成本问题，特别是针对 AI GPU 和 ASIC 的需求。摩根士丹利的报告指出，预计到 2026 年将实现大规模设备交付，2027 年进入投资决策期。

从 CoWoS 到 CoPoS：台积电掀起一场席卷芯片产业链的 “先进封装变革”

中金发布研报指出，6 月非农数据超预期，显示美国劳动力市场强劲，经济基本面良好。预计 7 月利率不变概率为 93%，并预测 9 月开始降息，年内降息两次。尽管失业率低于预期，但私人部门就业有所减少，整体经济仍显疲弱。美联储降息预期波动，市场关注美元和美股表现。

中金：美国 6 月非农超预期 预计 9 月开始降息

今日需关注的主要经济事件包括：美国金融市场全天休市；德国 5 月工厂订单数据发布；欧洲央行行长拉加德与德国总理默茨会面；欧洲央行执委 Elderson 讲话；欧元区 5 月 PPI 数据；法国央行行长 Villeroy 讲话；英国央行 MPC 成员泰勒讲话；美国总统特朗普将在白宫举行税收法案签字庆祝活动；周日越南二季度 GDP 及 OPEC+ 会议讨论石油产量政策。

提醒：日内请重点关注（以下均为北京时间）

英伟达的最新人工智能芯片 Blackwell Ultra AI GPU 已正式商用。云计算公司 CoreWeave 与戴尔联合宣布，首批部署的 GB300 NVL72 AI 系统现已上线，面向客户开放。CoreWeave 计划扩大 Blackwell Ultra 服务器的部署，以满足日益增长的 AI 计算需求。戴尔也强调了其在企业 AI 发展中的重要角色。

英伟达 Blackwell Ultra AI 芯片正式商用 CoreWeave、戴尔率先部署 GB300 NVL72 系统

英伟达股价上涨 1.33%，盘中触及历史新高 160.98 美元，市值升至 3.89 万亿美元，距离苹果的市值纪录仅一步之遥。分析师预计英伟达市值将在夏季突破 4 万亿美元，未来 18 个月有望挑战 5 万亿美元。然而，市场观察人士对 AI 热潮的乐观态度存在分歧，警告可能面临泡沫风险。

英伟达股价再创新高 距离成为全球最有价值公司仅一步之遥

周五，美股三大指数上涨，纳指和标普 500 指数再创新高。道指涨 344.11 点，报 44828.53 点；纳指涨 207.97 点，报 20601.10 点；标普 500 指数涨 51.93 点，报 6279.35 点。美国国会众议院通过了特朗普的大规模减税及支出法案，预计将送至白宫签署。欧股和亚太股市也普遍上涨，美元兑多数 G-10 货币上涨。

隔夜美股 | “大而美” 法案获通过  纳指、标普 500 指数再创新高

亚特兰大联储主席博斯蒂克表示，美国面临长期高通胀压力，受贸易政策和地缘政治影响，通胀可能影响消费者心理预期。他强调美联储应保持耐心，不宜急于降息，当前经济调整过程可能持续一年或更久。尽管劳动力市场表现良好，博斯蒂克认为并未出现降息的疲软迹象，当前不是调整货币政策的时机，维持观望策略仍然适当。

亚特兰大联储主席：美国正面临长期通胀压力 短期内不宜急于降息

Timiraos 称：“鲍威尔已暗示，降息有可能发生在今年晚些时候，尤其是在今夏通胀数据比预期要温和的情况下。” 他认为，6 月就业报告不太可能动摇美联储今夏在利率问题上观望的模式，联储不再仅仅盯着传统的就业和通胀数字，还在琢磨一些 “政策实验”、特别是贸易和移民政策的影响。

“新美联储通讯社”：6 月非农就业报告可能延长美联储观望期

现货黄金在非农就业报告发布后下跌 0.94%，报 3325.81 美元/盎司，COMEX 黄金期货跌 0.68%，报 3336.90 美元/盎司。本周现货黄金累计上涨 1.50%。费城金银指数上涨 0.69%，报 210.68 点，本周累计上涨 4.91%。

现货黄金在非农日跌超 0.9%，铂金跌约 3.3%，费城金银指数本周涨 4.9%

加拿大股市继续上涨，标普/TSX 综合指数收涨 0.58%，报 27026.24 点，创历史新高，自 4 月 8 日以来累计上涨超 20%。小盘股指也上涨 0.27%，报 917.94 点，累计涨幅超 29%。同时，加拿大 10 年期基准国债收益率上涨 2.6 个基点，报 3.385%。

加拿大股市收涨约 0.6% 创历史新高，较 4 月份收盘最低位反弹超 20%，小盘股指同期反弹超 29%

美联储：美国上周银行存款 18.312 万亿美元，之前一周 18.205 万亿美元。

在六月，美国交易所交易基金（ETFs）出现了显著反弹，净流入资金达到 1027 亿美元，比五月增长了 17%，总资产达到了 11.5 万亿美元。高风险高回报的 ETF，特别是那些专注于特斯拉、英伟达、Palantir 和 MicroStrategy 的基金，吸引了大量投资。值得注意的是，Rafferty Asset Management 的流入资金恢复了 730%。投资者正在向科技和消费领域转移，而金融和能源领域则出现资金流出。总体趋势表明，市场正在恢复风险投资，尤其是在杠杆 ETF 方面

特斯拉、英伟达和 Palantir ETF 在六月主导市场，交易员纷纷涌入高风险投资

CoreWeave 获得的 GB300 NVL72 服务器机架代表了英伟达最新一代 AI 芯片技术，该系统由戴尔科技制造。周四美股收盘，CoreWeave 股价上涨近 9%。

CoreWeave 抢先获得首批英伟达 GB300 服务器，股价大涨近 9%

英伟达公司的股票达到了历史最高点 159.34 美元，市值为 3.89 万亿美元，因美国股市因强劲的劳动力市场数据而反弹。专家预测，英伟达和微软可能在这个夏天达到 4 万亿美元，推动因素是对人工智能的投资。对芯片制造商的立法支持和强劲的技术指标表明英伟达将继续增长，该公司在 VanEck 半导体 ETF 中占比超过 21%。过去一个月，股票上涨了 12.8%，52 周高点为 160.98 美元，低点为 86.62 美元

英伟达股票创下历史新高：是什么因素推动了这一破纪录的上涨？

美元指数在 7 月 3 日纽约尾盘上涨 0.44%，报 97.204 点，日内交投区间为 96.689-97.422 点。发布美国非农就业报告时，美元指数从 96.90 点拉升至接近 97.40 点。彭博美元指数上涨 0.22%，报 1191.83 点，日内交投区间为 1188.43-1195.52 点。

美元指数在非农日冲高回落

亚马逊在 2025 年的表现不及其科技同行，股价仅上涨不到 2%，而标准普尔 500 指数上涨了 7%，微软则上涨了 19%。尽管亚马逊承诺投入 1000 亿美元用于人工智能项目，但面临着来自微软的激烈竞争，后者已将人工智能整合到其 Azure 平台中。分析师指出，AWS 在人工智能基础设施方面具有增长潜力，并预计机器人技术将带来显著的成本节约。预计亚马逊的 2025 年 Prime Day 将推动可观的收入，而该股票的共识价格预测为 246 美元，显示出 10.54% 的潜在上涨空间

为什么亚马逊在 2025 年表现不如其同行

沃尔玛、Peloton 和 Chewy 准备从亚马逊延长的 Prime Day（7 月 8-11 日）中受益，预计将推动显著的零售流量。摩根大通的 Doug Anmuth 强调，尽管亚马逊的活动可能占据头条新闻，但竞争对手正在战略性地推出自己的促销活动，例如沃尔玛的 “七月黑色星期五” 和 Peloton 的折扣。今年，亚马逊更长的 Prime Day 为竞争对手创造了吸引寻求优惠的顾客的机会，而无需承担举办活动的运营负担。投资者应考虑这些公司作为零售活动增加的潜在受益者

沃尔玛、Peloton Interactive 和 Chewy 再次准备在亚马逊的 Prime Day 上抢占市场

周四（7 月 3 日），美国 10 年期基准国债收益率上涨 6.89 个基点，报 4.3457%，而两年期美债收益率涨 9.51 个基点，报 3.8799%。在非农就业报告发布时，10 年期收益率从 4.26% 飙升至接近 4.36%。本周，10 年期和两年期美债收益率分别累计上涨 6.89 个基点和 13.20 个基点。

两年期美债收益率非农日涨超 9 个基点，本周累涨超 13 个基点

周四美股成交额前 20 中，英伟达股价上涨 1.33%，成交 227.34 亿美元，创历史新高，市值逼近 4 万亿美元。OpenAI 表示将继续依赖英伟达和 AMD 的芯片，限制谷歌 AI 硬件市场份额。特斯拉股价下跌 0.10%，第二季度交付量同比下降 13.5%。苹果股价上涨 0.52%，在华 iPhone 销量同比增长 8%。

7 日 3 美股成交额前 20：英伟达创历史新高，市值逼近 4 万亿美元

美国财长贝森特表示，如果美联储现在不降息，9 月降息幅度可能更大。风险提示及免责条款 市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。

美国财长贝森特：如果美联储现在不降息，9 月降息幅度可能更大

CoreWeave 成为首家部署英伟达最新 AI 芯片 Blackwell Ultra 的云服务提供商。英伟达与 CoreWeave 于周四宣布，该芯片已实现商业部署。CoreWeave 安装的系统采用液冷技术，包含 72 个 Blackwell Ultra GPU 和 36 个英伟达 Grace CPU。此消息推动 CoreWeave 股价上涨 6%。英伟达的 Blackwell Ultra 芯片在生成 AI 内容方面的能力是前代产品的 50 倍，预计将于今年剩余时间批量出货。

CoreWeave 成为首家部署英伟达最新 AI 芯片的云服务提供商

纳斯达克金龙中国指数初步收涨 0.2%。热门中概股小鹏涨 2.3%，蔚来涨 0.4%，网易、百度、新东方、腾讯、拼多多至多跌超 0.6%，阿里跌 2%，小米跌 3.6%。

阿里巴巴集团的股票今年迄今已上涨 28%，表现优于纽约证券交易所综合指数和纽约证券交易所阿卡中国指数。这一增长得益于其核心电子商务和云业务、战略性人工智能投资以及非核心资产的剥离。云智能集团正在快速扩张，特别是在人工智能产品方面。阿里巴巴计划增强其全球云业务的存在，并在最新的财季报告中显示收入增长 7%。尽管短期内面临利润压力，分析师仍将阿里巴巴视为中国人工智能应用的关键参与者，普遍预测其目标股价为 146.81 美元，显示出显著的上行潜力

阿里巴巴在人工智能和云计算领域的动作已引发其股票 28% 的反弹

周四（7 月 3 日），英国国债收益率普遍下跌，10 年期国债收益率下降 7.1 个基点至 4.542%。两年期、30 年期和 50 年期国债收益率分别下跌 4.1、8.1 和 8.3 个基点，报 3.841%、5.338% 和 4.684%。2/10 年期国债收益率利差减少 3.126 个基点，报 +69.779 个基点。美国非农就业报告发布后，市场反应带来小幅波动。

英国中长期融资成本回落至少 7 个基点，首相对财政达成去留的表态缓和投资者担忧情绪

美国财长贝森特表示，针对越南的 20% 关税不会与现有 10% 关税叠加，20% 是对等关税。美股大盘持续上涨，标普 500 指数涨近 0.9%，接近历史最高纪录。越南 ETF VanEck Vietnam ETF（VNM）也上涨超过 0.7%。

贝森特称美对越 20% 关税不会与现行 10% 叠加，越南 ETF 逼近日高

Meta Platforms 的股票在 6 月份上涨了 14%，这得益于更广泛的市场上升趋势以及对 Scale AI 的 140 亿美元重大投资，收购了 49% 的股份。该公司正加大对人工智能的关注，成立了一个由 Scale AI 创始人 Alexandr Wang 领导的新研究实验室。Meta 还在探索 290 亿美元的数据中心扩展融资，并推出了新的人工智能眼镜。积极的经济指标和减少的贸易紧张局势进一步支持了股票的上涨。分析师预计第二季度的收益强劲，预计收入将增长 14%，达到 445.5 亿美元

为什么 Meta Platforms 的股票在六月上涨了 14%

周四（7 月 3 日）欧市尾盘，德国 10 年期国债收益率下跌 4.9 个基点，报 2.615%。两年期和 30 年期德债收益率分别跌 2.9 个基点和 4.0 个基点，报 1.834% 和 3.077%。在美国非农就业报告发布后，收益率有所回升。2/10 年期德债收益率利差跌 1.689 个基点，报 +77.735 个基点。

10 年期德债收益率跌约 5 个基点，投资者权衡美国非农就业报告和英国融资成本

美联储博斯蒂克：美国就业市场基本上处于美联储的目标。

美国财长贝森特：整体而言，非农就业报告是一个不错的数据，就业趋势良好。

美国财长贝森特：到目前为止，我们看到关税并没有造成损害。

顶级华尔街分析师更新了对几家公司的预测。值得注意的变化包括 RBC Capital 将 Westlake Corporation 的目标价从 88 美元上调至 92 美元，Stifel 将 Kratos Defense 的目标价从 52 美元上调至 54 美元。富国银行将 S&P Global 的目标价从 627 美元上调至 632 美元，而 TD Cowen 则将 Oracle 的目标价从 250 美元上调至 275 美元。瑞穗将 NVIDIA 的目标价从 170 美元上调至 185 美元。相反，杰富瑞将 DraftKings 的目标价从 60 美元下调至 53 美元。分析师评级反映出各类股票的升级和下调混合

英伟达股价是否会上涨约 18%？以下是周四的 10 位顶级分析师的预测

纳指盘中涨幅扩大至 1%，继续创下历史新高。

苹果公司第二季度在华 iPhone 销量同比增长 8%，为 2023 年以来首次季度增长。促销定价策略，尤其是 iPhone 16 系列的 Pro 和 Pro Max 机型，推动了销量回升。Counterpoint Research 指出，苹果在 5 月调整售价的时机把握精准，市场反响良好。同期，华为销量增长 12%，增速超越苹果。由于特朗普政府关税政策担忧，苹果股价年内已下跌约 15%。

苹果在华 iPhone 销量自 2023 年以来首次增长 促销活动成效显著

亚马逊的 2025 年会员日预计将在四天内产生 210 亿美元的销售额，比去年增长 60%。该活动将从 7 月 8 日至 11 日延长至 96 小时，旨在增强消费者参与度。一份报告显示，84% 的美国成年人计划参与此次活动。分析师预计，会员日将占第三季度预计 2080 亿美元总商品交易额的 10.3%。尽管表现不及标准普尔 500 指数，96% 的分析师仍将 AMZN 评级为买入，价格目标暗示如果销售符合预期，可能会有 35% 的上涨空间

4 天内达到 210 亿美元？亚马逊 Prime Day 将进入野兽模式——其股票可能也会参与其中

微软 (MSFT) 在过去五年中表现优于市场，年化回报率为 19.07%，目前市值达到 3.71 万亿美元。五年前投资 100 美元于 MSFT 现在的价值为 236.57 美元，突显了复利对投资增长的显著影响

五年前投资微软的 100 美元今天会值多少

苹果公司（AAPL）在过去十年中实现了平均年回报率 21.42%，超出市场 9.61%。十年前对 AAPL 的 1000 美元投资现在的价值为 6789.72 美元，反映了复利回报的显著影响。目前，苹果的市值为 3.20 万亿美元

10 年前投资苹果公司 1000 美元，今天会值多少钱

美国 5 月扣除飞机非国防资本耐用品订单环比终值 1.7%，预期 1.7%，初值 1.7%。

美国 5 月扣除运输类耐用品订单环比终值 0.5%，预期 0.5%，初值 0.5%。

“稳定币第一股” Circle 强势反弹现涨超 5%，成交额近 8 亿美元，前 7 个交易日回撤超 30%。BMNR 表现强势股价再升逾 10% 四个交易日暴涨超 14 倍。Robinhood 盘初走低现跌超 4%。消息面上，OpenAI 表示代币并非真正的 OpenAI 股权，其没有与 Robinhood 合作，没有参与此事，也不为其背书。

提醒：北京时间 22:00，将公布美国 6 月 ISM 非制造业指数、美国 5 月工厂订单数据、美国 5 月耐用品订单环比终值。

顶级华尔街分析师已将 Meta Platforms, Inc. (META) 的评级从 “表现不佳” 上调至 “持有”，并将 Huntington Bancshares Incorporated (HBAN) 的评级从 “同业表现” 上调至 “优于大盘”。周三，Meta 的股价收于 713.57 美元，而 Huntington Bancshares 的股价收于 17.40 美元。有关所有分析师评级变动的完整信息，包括上调和下调，请参阅分析师评级页面

这位 Meta 分析师已经不再持看空观点；以下是周四的两项重要升级

美国财政部长斯科特·贝森特质疑美联储在利率问题上的判断，认为两年期美债收益率表明基准利率过高。他指出，联邦公开市场委员会在利率决策上存在偏差，并强调两年期收益率传递了隔夜利率过高的信号。贝森特还提到美联储应控制开支，并暗示希望鲍威尔在明年彻底离开美联储。

贝森特公开炮轰美联储 “判断失误”：两年期美债收益率示警利率过高

高盛预计，此轮外卖配送大战或持续更长时间，将在今年 9 月达到峰值，然在后下半年出现拐点。高盛预警三大巨头短期盈利承压，基准情形下阿里外卖业务在未来 12 个月将亏损 410 亿元，京东亏损 260 亿元，美团 EBIT 利润将下降 250 亿元，而拼多多则因未直接参与竞争而相对受益。

阿里、京东、美团港股同日下跌，对于外卖大战，市场在担心什么？

小鹏汽车开盘涨 3.7%。全球首款 L3 级算力 AI 汽车小鹏 G7 上市，售价 19.58 万元起。在今日的小鹏 G7 上市发布会上小鹏汽车董事长、CEO 何小鹏发表演讲。 他表示 20-30 万级中大型市场上半年很热闹级别王者 Model Y 也放话 “尽管来比”。 此次小鹏 G7 上市何小鹏喊话称 “我们来了” 他称要用更大空间、更多舒适、更强科技、更加安全重新书写家用中大型 SUV 新标准。他提到小鹏 G7 满足更多年轻家庭的双重需求是兼顾科技乐趣和家的幸福的 AI 智能家庭 SUV。 他还将小鹏 G7 与特斯拉 Model Y 的各项空间参数进行对比，称除了前备箱之外小鹏 G7 空间全面领先。在发布会上，何小鹏介绍了小鹏 G7 搭载的太极 AI 底盘首发行业 5 项 AI 底盘能力。

道指涨 0.2%，标普 500 指数涨 0.4%。芯片设计股走高，新思科技涨约 4%，Arm Holdings 涨约 1%。中概股多数下跌，阿里巴巴跌约 2%。

美股盘初，纳指涨 0.6%，新思科技涨约 4%

美国 6 月非农就业人口录得 14.7 万人，超出预期，交易员不再押注美联储 7 月降息。财长警告关税可能回升至 4 月水平。商务部撤销对三大芯片设计软件供应商的许可要求。个股方面，台积电计划退出氮化镓业务，星巴克高管获 600 万美元股票奖励，阿斯麦将于 7 月 16 日公布业绩，贝莱德考虑出售沙特阿美天然气管道股份，Robinhood 股价一度跌超 3%，小鹏汽车推出全球首款 L3 级算力 AI 汽车，甲骨文与 OpenAI 扩大合作。