昨晚，一杯 “不要钱” 的奶茶，让全国外卖系统几近瘫痪，店员忙到怀疑人生……

“外卖三角战”：美团阿里京东齐跌，茶百道古茗蜜雪等奶茶股大涨

华西证券发布研报指出，苹果加速进入折叠屏市场，预计 2024 年全球折叠屏手机出货量将达 1780 万台，2027 年将增至 7000 万台，年均增长率为 57.8%。苹果计划于 2026 年推出折叠 iPhone，推动行业发展。铰链和柔性盖板等核心组件将迎来创新材料和工艺的应用，折叠屏手机有望实现加速放量。

华西证券：苹果加速入局折叠屏 核心环节有望深度受益

美银最新研报指出，苹果 App Store 在 2025 年第三季度将继续增长，但内部结构正在调整。游戏类应用占比下降至 45%，反映用户付费习惯向非游戏领域转移。全球营收达 84 亿美元，同比增长 11.5%。生产力类应用增速 107%，成为最大亮点。中国区营收增长 4%，而欧盟市场增长 21%。整体下载量达 86 亿次，显示用户规模扩张进入平台期。

美银解析苹果 AppStore 结构重塑：非游戏应用崛起，服务转型提速

摩根资管认为 “大而美法案” 将推动美国经济增长，并为股市提供正面催化剂。尽管关税战的不确定性可能拖慢经济增长，但预计通胀将在明年回落至美联储 2% 目标。投资者应关注行业特定的关税影响，尤其是对欧盟药品和日韩汽车的关税。AI 概念股表现强劲，投资机会正向能有效应用 AI 的公司转移。建议投资者分散配置不同市场和行业。

摩根资管：大而美法案料托底美国经济 投资者要聚焦针对行业的关税

高盛交易员表示，尽管美元在上半年表现疲软，且美联储预计将在未来 6 个月内降息三次，但全球范围内缺乏足够有力的替代资产，导致美元资产的多元化配置将对市场价格产生巨大影响。瑞士法郎、贵金属和比特币等可选资产供应有限，若投资者大规模分散美元资产，相关市场可能出现剧烈波动。

美元仍无可替代？高盛：资产分散压力或引发价格风暴

亚马逊正在崛起为机器人领域的领导者，其媒体关注度超过特斯拉，在其履行中心拥有超过 100 万台机器人。这些机器人处理 75% 的客户订单，利用人工智能提高任务效率，如分拣和库存管理。亚马逊的创新，包括 DeepFleet 人工智能模型，提升了运营绩效，推动营业收入增长 16%。随着云计算的强劲增长和合理的股票估值，亚马逊展现出稳健的长期投资机会

预测：这家公司将成为机器人领域的领军者，而非特斯拉

瑞银预计美联储将在 9 月降息，并预测标普 500 年底将达到 6200 点。尽管政策不确定性影响市场波动，瑞银认为未来关注将转向宏观经济数据，尤其是经济增长与通胀的实际演变。预计美国经济增长将放缓，但不会衰退，消费支出将适度收缩。瑞银建议投资者配置黄金以对冲政治风险，布局优质固收产品，并在股市低位时进行长线投资。

政策迷雾下的投资指南：瑞银预判美联储 9 月降息 标普年底剑指 6200 点

OPEC+ 线上视频会议仅用时 10 分钟就宣布 8 月增产 54.8 万桶/日超出市场预期，标志着该组织从减产转向夺回市场份额的重大政策转变。此举将加剧全球原油供应过剩风险，高盛预测油价将进一步跌至 60 美元。分析指出，低油价有助于满足特朗普降低燃料成本的呼吁，但给美国页岩油企业和 OPEC 成员国带来盈利压力。

特朗普如愿了？OPEC 掀起新一轮供应冲击，全球油市或迎” 供应过剩潮”

京东、美团加码，新零售巷战再起

为争夺消费者忠诚度，亚马逊与沃尔玛正展开一场激烈的全渠道价格战，双方将年度最大线上促销活动同步定于 7 月 8 日开启，亚马逊首次延长活动至 4 天，沃尔玛则升级为 6 天并空前整合 4600 家实体门店参与。沃尔玛正凭借电商业务 20% 的年度增速，挑战 “电商霸主” 亚马逊。

亚马逊 “对战” 沃尔玛，美国零售业也打价格战！

中国铝业现跌超 3%，截至发稿，跌 3.15%，报 5.23 港元，成交额 1.75 亿港元。消息面上，美国 6 月份的就业数据显示其经济韧性，市场对美联储的降息预期有所下调。国泰海通证券指出，淡季工业金属品需求走弱，铜铝加工环节开工率延续下滑，库存累积，供需格局偏弱。宏观层面，美国对等关税暂停期即将结束，关注海外铜挤仓方面变化，以及美关税对铜铝等工业品需求预期方面的影响，金属价格波动或加剧。中信建投指出，今年以来铝板块的红利属性越来越被市场认可和重视，源于铝行业的盈利水平恢复并稳定在高位。今年 1-5 月国内电解铝消费增长 4.9%，市场担心若按照全年 2% 的增长则下半年出现负增长。但是，即便全年按照 2% 消费增速看全球全年仍旧维持供需紧平衡，全球交易所库存处于历年低位，抵御供应干扰的能力弱，低库存能够有效抵御消费淡季的冲击，帮助铝价维持在高位运行，对应行业利润也在高位。

理解市场 | 中国铝业现跌超 3% 淡季供需格局偏弱 机构称低库存有助铝价维持高位

市场对 7 月 9 日可能出现的波动反应平静，MSCI 全球指数上周触及峰值，美国、欧洲等多个市场的波动率预期指标较 4 月高点下跌超过一半。高盛数据显示，上周对冲基金净买入美国金融股的规模攀升至近十年来最高水平，显示机构投资者正在追涨。

不惧 “关税大限” 冲击，投资者纷纷押注市场 “波动不大”

经济学家鲁比尼预计美国核心通胀率将在 2025 年底达到 3.5%，并警告下半年经济增长将放缓，可能出现衰退。他指出美联储在 12 月之前不会降息，且核心个人消费支出指数仍高于目标水平，令美联储政策受限。鲁比尼还提到全球贸易谈判将降温，可能导致经济损害，并预测许多国家将面临 15% 的关税。他管理的 Atlas 美国基金在压力下表现稳健，目标是保护投资者免受经济冲击。

“末日博士” 鲁比尼：下半年核心通胀率将达到 3.5%，或引发经济衰退

美国散户投资者在疫情以来迎来最赚钱的一年，激进的"逢低买入"策略推动股市屡创新高。2025 年，个人投资者向美股和 ETF 注入创纪录的 1550 亿美元。尽管市场波动，散户投资者的耐心获得回报，收益率达到 31%。美银分析显示，今年该策略收益率创 2020 年以来最强，推高美股至历史高位。专业投资者则显得更为谨慎，德意志银行指出机构需求持续下降。

散户史诗级胜利！激进 “逢低买入 “策略推动股市屡创新高

黄金股再度承压走低，截至发稿，山东黄金跌 5.09%，报 27.05 港元；中国黄金国际跌 3.44%，报 68.7 港元；灵宝黄金跌 2.68%，报 9.79 港元；赤峰黄金跌 2.33%，报 25.2 港元。消息面上，7 月 7 日，现货黄金一度失守 3310 美元大关，现报 3313.67 美元/盎司。宝城期货表示，随着美国非农就业数据高于市场预期，美联储降息预期下降，年内降息 3 次的概率下降明显，金价承压运行。持续关注 7 月 9 日后美国新的关税政策，目前预期较好，越南和印度的关税谈判已有所进展。预计金价或持续承压。

理解市场 | 黄金股再度走低 山东黄金跌超 5% 现货黄金一度失守 3310 美元关口

高盛认为，中央财经委会议首提治理企业 “过度竞争”，标志 “反内卷” 政策升级。钢铁业 5000 万吨减产计划有望提速，下半年产量或降 6%，利润率或扩大 200 元/吨；水泥业约 22-27% 过剩产能面临淘汰。政策转向长期产能削减，将推动行业利润持续改善。

高盛谈 “反内卷”：钢铁、水泥业利润有望改善

日本实际薪资在 2023 年 9 月意外创下最大降幅，给首相石破茂带来经济挑战，影响其选举前景。尽管实际薪资同比下降 2.9%，远超预期，名义薪资仅增 1%。然而，因通胀与劳动力短缺，企业同意加薪 5.25%，为 34 年来最大涨幅。日本央行可能继续加息，因核心通胀率为 3.7%，高于目标 2%。石破政府面临公众不满，需提出有效民生方案。

日本实际薪资意外创 2023 年 9 月以来最大降幅 但央行加息预期未受扰动

本周重点关注：美国所谓 “对等关税” 暂停期结束、金砖国家领导人第十七次会晤、美联储公布货币政策会议纪要，中国公布 6 月 CPI、PPI、社融数据。

本周重磅日程：7 月 9 日 “对等关税” 大限

中金维持小鹏汽车-W 目标价 108 港元，评级为 “跑赢行业”。G7 车型上市表现强劲，9 分钟大定破 1 万辆，显示市场需求旺盛。预计 2025 年公司将实现盈利转正，产品周期持续看好。

中金：维持小鹏汽车-W 目标 108 港元 维持 “跑赢行业” 评级

港股开盘，恒指开跌 0.36%，科指开跌 0.46%；稳定币、新消费概念涨幅居前，茶百道涨 15%，国泰君安国际涨 2.11%。

2025 年上半年，美国散户向单只股票和 ETF 注入了高达 1553 亿美元的资金，创下历史同期最高纪录，日均成交量较去年激增 45%，同样创历史新高。个股方面，英伟达、特斯拉和 Palantir 等科技股最受青睐，散户的抄底倾向依然强劲。

美股定价权之战，散户赢了

每日港股市场要闻速递：瑞银指出，自 6 月以来需求持续走弱，光伏玻璃制造商减产 10% 至 20% 属合理。新华保险拟出资 112.5 亿元认购三期私募基金份额；正荣地产前 6 个月累计合约销售金额约 23.65 亿元；碧桂园 6 月合同销售金额约 28.1 亿元；广汽集团 6 月汽车产量为 15.33 万辆，同比下降 10.05%；中国飞鹤拟启动 10 亿元回购计划；秦港股份上半年总吞吐量约 2.08 亿吨，同比增长 3.08%；协合新能源 6 月权益发电量 652.29GWh，同比增长 9.55%；中国海外宏洋集团上半年合约销售额约 166.1 亿元，同比下降 12.7%；中国海外发展上半年合约物业销售金额约 1201.50 亿元，同比下降 19.0%。

每日港股市场要闻速递（7 月 7 日 周一）

广发证券发布研报指出，特朗普于 7 月 4 日签署的 “大美丽” 法案将使美国财政进一步宽松，短期内支撑经济增长，但可能引发二次通胀风险，导致美联储降息推迟，市场对财政可持续性担忧加剧。预计美债短期利空，美股短期上行，美元有反弹需求，黄金短期调整，石油短期与长期均偏空。法案对各行业的长期影响不容小觑。

广发证券：“大美丽” 法案将使得美国财政进一步宽松 美股短期上行 美元有反弹需求

英伟达有望成为首家市值超过 4 万亿美元的公司，目前距离这一目标仅超过 3%。与此同时，微软的表现也相当不错。这两家公司都经历了显著的盈利增长，英伟达的年净收入飙升至 768 亿美元。为了保持投资吸引力，它们必须持续这种增长。英伟达受益于对人工智能解决方案的高需求，从而实现了可观的利润率。即使面临潜在的利润率下降，25% 的年盈利增长仍然可能使英伟达成为一个强劲的投资选择，随着时间的推移降低其市盈率

英伟达和微软的股票：哪家公司会率先达到市值 4 万亿美元？

Alphabet 的股票目前相较于其同行被低估，尽管其收入和盈利增长强劲，但交易价格仍显著折扣。分析师预测，如果 Alphabet 的估值与其竞争对手的平均水平相符，股票可能上涨 68%。这一潜在增长并未考虑未来的盈利增长，这表明 Alphabet 在未来两年内可能会带来可观的回报。市场可能低估了 Alphabet 的韧性及其在以人工智能驱动的搜索领域中保持强大地位的能力

预测：Alphabet 的股票将在未来两年内实现强劲表现

亚马逊和微软是云计算领域的领先者，两者都在人工智能方面进行了大量投资。亚马逊的 AWS 在市场上占据 30% 的份额，是其最盈利的业务部门，利用定制的人工智能芯片提高效率。相比之下，微软的 Azure 增长迅速，但面临产能限制，并且正在增加资本支出。微软与 OpenAI 的合作推动了 Azure 的成功，但在投资条款上出现了紧张关系。文章建议亚马逊是更好的投资选择，因为其强劲的增长和创新的人工智能应用

亚马逊与微软：哪个云计算巨头更值得投资？

经历了六个月的动荡，美股牛市信仰愈发坚定。标普 500 指数在 2025 年上半年结束时创下历史新高，投资者对 2025 年下半年的乐观情绪持续升温。市场对特朗普关税政策的担忧逐渐消退，AI 热潮推动科技股强劲反弹，微软、谷歌和英伟达等公司表现出色。尽管面临来自 AI 竞争和中东局势的压力，投资者依然看好美股的长期牛市。

经历跌宕六个月，美股牛市信仰愈发坚挺！ 2025 下半场 “Buy America” 继续席卷全球？

英伟达（Nvidia，股票代码：NVDA）在过去两年中经历了显著增长，股价飙升超过 800%，这得益于其在人工智能芯片销售中的主导地位。尽管由于对美国关税和出口管制的担忧，今年早些时候股价下跌了 30%，但该股票已反弹超过 60%。分析师预测，随着合理定价、积极的贸易消息、强劲的客户支出以及蓬勃发展的人工智能市场，预计下半年将继续增长。英伟达对年度芯片更新的承诺以及最近推出的 Blackwell 平台进一步支持了这一乐观前景

预测：英伟达将在今年下半年大幅上涨

今日需关注的经济数据包括：中国 6 月外汇储备（待定）、日本 5 月同步指标初值（13:00）、德国 5 月季调后工业产出（14:00）、欧元区 7 月 Sentix 投资者信心指数（16:30）、欧元区 5 月零售销售（17:00）、美国 6 月全球供应链压力指数（22:00），以及美国国务卿鲁比奥访问日本（待定）。

提醒：日内请重点关注（以下均为北京时间）

美国商务部长卢特尼克：关税将于 8 月 1 日生效。

阿克投资的首席执行官凯西·伍德（Cathie Wood）一直在增加对半导体股票的投资，特别是对先进微电子（AMD）和台湾半导体制造公司（TSMC）的持仓。阿克增持了大约 80 万股 AMD，该股近期上涨了 61%，但面临来自英伟达的竞争。提供代工服务的 TSMC 也被纳入阿克的投资组合，其前瞻市盈率为 25，尽管存在地缘政治担忧，但仍然是一个具有吸引力的长期投资。这两只股票反映了伍德在人工智能芯片市场的投资策略

凯西·伍德刚刚开始寻找便宜货：她刚刚买入了两只人工智能（AI）芯片股票（提示：英伟达不在其中）

美国财政部长贝森特：将由美联储理事决定是否降息。

英伟达在生成性人工智能芯片市场中仍然保持领先地位，市场份额达到 80-90%。尽管第一季度收入增长了 69%，达到 441 亿美元，但增长速度已显著放缓，远低于去年的 262%。面临的挑战包括来自客户如 OpenAI 的竞争，该公司正在开发定制芯片，以及影响中国销售的地缘政治问题。然而，英伟达正在探索主权人工智能的机会，与欧洲和中东的国家合作部署其技术。建议投资者在做出投资决策之前关注相关动态

一年后英伟达的股票会处于什么位置？未来一年会有什么变化？

Citizens Financial Group 的股票在 6 月份上涨了近 11%，这得益于其股票回购计划增加了 12 亿美元，以及美联储银行压力测试的积极结果。总的回购授权现在为 15 亿美元。尽管压力测试表明美国主要银行具有韧性，但 Citizens Financial 最近的表现显示收入停滞和贷款下降，这引发了人们对其与大型银行相比的增长潜力的担忧

为什么 Citizens Financial Group 的股票在六月大幅上涨

Navitas Semiconductor 的股票在 6 月份上涨了 28.4%，这得益于其与英伟达的合作，计划于 2027 年推出下一代数据中心。该公司的氮化镓（GaN）和碳化硅（SiC）电力设备对于新的 800 伏高压直流（HVDC）数据中心至关重要，能够提高效率并降低成本。尽管贸易关税的不确定性依然存在，但数据中心投资的需求仍然强劲，尤其是来自微软和字母表等主要参与者。投资者可以期待在 2026 年实现显著的销售增长，因为市场正在为新架构做准备，而英伟达的发展可能会影响 Navitas 的股票表现

Navitas Semiconductor 的股票为何在六月飙升（提示：与 NVIDIA 有关）

招商证券发布研报指出，未来两年美国赤字率将维持在 7% 左右，明显高于过去两年，预计将对美股形成积极提振。尽管短期内可能因库存周期、关税摩擦及通胀上行出现调整，但调整将是增配的良机。报告还提到，AI 资本开支持续扩张，稳定币将为美股提供流动性支持，整体看好美股表现。

招商证券：减税法案仍对今明两年美股形成积极提振

受益于 AI 服务器和 iPhone 强劲需求推动，公司二季度营收同比增长 15.8%，达到新台币 1.8 万亿元，分析称，主要云服务提供商持续加大 AI 相关投资，相关需求持续旺盛；关税不确定性下客户对加急交付的需求推高了鸿海的 iPhone 产量。

鸿海二季报符合市场预期，AI 服务器需求强劲

目前，英伟达和微软的市值分别为 3.89 万亿美元和 3.71 万元美元。英伟达作为 AI 价值链上游的芯片供应商，其业绩主要受益于 AI 需求；微软位于 AI 价值链的下游，其增长依赖于企业和消费者为 AI 服务支付溢价的意愿。

第一家市值上 4 万亿美元的公司是谁：英伟达还是微软？

特斯拉的股票今年已下跌 21%，原因包括电动车需求下降、政治不确定性以及首席执行官埃隆·马斯克的争议性领导。接下来的三年对特斯拉至关重要，因为该公司计划推出机器人出租车，同时面临特朗普政府可能带来的监管挑战。尽管估值较高，但公司的基本面正在恶化，收入和营业收入大幅下降。建议投资者保持谨慎，因为马斯克的政治行动可能进一步影响公司的市场地位和估值

三年后的特斯拉股票会处于什么位置？

Vertiv (VRT) 的股票在 6 月份上涨了 19%，这主要受到合作伙伴英伟达 (NVIDIA) 的积极消息推动，尽管市场对数据中心资本支出存在担忧。虽然空头预测与人工智能相关的支出将出现修正，但多头认为数据中心的需求将继续增长。Vertiv 提高了 2025 年的销售指引，显示出尽管面临关税挑战，但对市场的信心依然强劲。英伟达强劲的收入增长进一步支持了对 Vertiv 的乐观前景，使其成为数据中心领域的一个有利投资

以下是这家英伟达合作伙伴的股票在六月飙升的原因

《华尔街日报》资深央行记者 Greg Ip 表示，特朗普降息要求增加了一个关键的新维度——他希望通过更低的利率来满足自己的财政优先目标。这种” 财政主导” 模式往往导致通胀、危机和经济停滞的组合。然而，在短期内，这种模式可能成为强有力的经济刺激手段，这也解释了为什么股市在此预期下不断创出新高。

资深央行记者警告：特朗普逼美联储降息为财政赤字买单，后果可能非常严重

CATL: With H-Share Premium Surpassing 20%, Is the Global Lithium Battery Leader Poised for a Value Re-Rating?

英特尔有望从对人工智能服务器日益增长的需求中受益，预计到 2025 年全球销售额将达到 3660 亿美元，到 2029 年将接近 6000 亿美元。尽管在与 AMD 的竞争和制造延迟方面曾面临挑战，英特尔在其新服务器 CPU 方面取得了进展，包括 Granite Rapids 和 Sierra Forest。然而，基于 Arm 的服务器竞争预计将显著增长，这构成了威胁。英特尔必须继续创新并保持其市场份额，以便在不断扩大的人工智能基础设施市场中获利

英特尔仍有可能在人工智能服务器的繁荣中成为大赢家

埃隆·马斯克相信，特斯拉有可能成为全球最有价值的公司，推动这一目标的是像机器人出租车这样的未来产品。然而，特斯拉的电动车销售正在下降，预计 2024 年将下降 1%，2025 年第一季度下降 13%。来自更便宜的中国品牌的竞争是一个重要因素。尽管特斯拉计划推出自主机器人出租车，但其 FSD 软件尚未获得无人监管使用的批准，这使其落后于 Waymo 等竞争对手。分析师警告称，这些挑战可能导致特斯拉股价潜在下跌 70%

埃隆·马斯克认为特斯拉会成为全球最有价值的公司。然而，其股票可能会暴跌 70% 甚至更多，以下是原因

这篇文章将英伟达和 Meta Platforms 作为领先的人工智能股票进行比较。英伟达的收入增长显著，预计在 2025 财年增长 114%，达到 1300 亿美元，这得益于对其 GPU 的高需求。相比之下，Meta 专注于人工智能开发，投资 720 亿美元用于资本支出，并构建其 Llama LLM。虽然英伟达在硬件方面处于领先地位，但 Meta 的开源方法和强大的广告收入使其在未来增长中具备良好位置。投资者正在权衡哪只股票提供更好的价值，基于未来收益预期，Meta 看起来更便宜

哪只人工智能股票更好：英伟达与 Meta 平台

Hartnett 认为，市场的 “泡沫风险” 正与日俱增，“大漂亮法案” 是助长市场泡沫的最新催化剂。但他也表示，“超买的市场可能会保持超买状态，因为贪婪比恐惧更难克服。”

美股还有 0.3% 上涨空间？美银 Hartnett：标普突破 6300 点就该卖！

越南二季度出口增长 18% 至 1169.3 亿美元，带来 44.1 亿美元的贸易顺差，主要得益于外国买家抢在美国威胁征收高额关税前加速采购。而美越新贸易协定的敲定将有助于越南政府加快产业升级步伐，推动出口从低利润商品向半导体等高附加值产品转型。

“抢出口” 提振，越南二季度 GDP 同比增长 7.96%，高于预期

标普 500 指数期货下跌 0.6%，欧洲蓝筹股指 STOXX 50 跌逾 1%。阿斯麦控股跌约 2.6%。人头马君度股价盘中下跌 7.2%、尾盘回升收涨 2%。10 年期德债收益率下跌 0.8 基点，英债仍处于颓势、本周收益率累计上涨 5 个基点。避险品种现货黄金盘中涨近 0.6%。OPEC+ 会议预计将再次大幅增产，美油一度下跌 1.5%。

美股美债独立日休市，贸易冲突再升级，欧洲芯片股普跌、美油一度下跌 1.5%

美银策略师迈克尔·哈特尼特警告，标普 500 指数接近历史高位，可能触发抛售信号，建议投资者在突破 6300 点时减持。哈特尼特指出，市场泡沫风险上升，超买现象可能持续。尽管美股因经济韧性和科技股热潮上涨，贸易担忧依然存在，导致股指期货下跌。美银客户正以最快速度撤离美股。

美银预警：标普 500 逼近抛售信号 6300 点成关键阈值

苹果公司推出的电影《F1》首周末票房超过 1.55 亿美元并获好评如潮，但华尔街对苹果在 WWDC 上 AI 发布的冷淡反应，暴露了其在人工智能领域面临的挑战。讽刺的是，苹果考虑用 Anthropic 或 OpenAI 的技术替换 Siri 引擎的消息，刺激本周股价累涨近 6%。