港股开盘，恒指开跌 0.74%，科指开跌 1.83%。理想汽车开跌 9.09%，公司昨日宣布理想 i8 现已开启预订，预计售价 35 万元-40 万元。

高盛指出，尽管房地产估值处于高位，但私人部门的金融失衡风险仍然较低。相比之下，如果公共部门的债务及其利息支出增长失控，美国将面临严峻的财政可持续性挑战。这一潜在风险可能推高利率，收紧整体金融环境，并对经济增长构成拖累。

这是高盛眼中 “美国经济和市场的最大风险”

瑞银报告揭秘：哪些家族加码中国资产

日本央行将于本周四公布利率决议，市场普遍预计基准利率维持在 0.5% 不变，并可能上调本财年的通胀预测至 2.5%。在美日贸易协议减少不确定性后，投资者关注加息迹象，预计年底前加息可能性约为 75%。日本央行官员认为谈判结果符合预期，整体经济展望无需重大调整。

日本央行决议明日来袭！维持利率不变 “板上钉钉”，通胀预测或上调

在美联储即将召开会议之际，债券交易员削减了对美国国债的看涨押注，净多头头寸降至两个月最低。尽管市场对美联储降息的预期保持稳定，但多重因素使政策前景不明朗。投资者需看到宏观环境恶化的证据才能重拾看涨情绪。近期的看跌押注显示市场对降息预期减弱。

利率政策前景不明 债券投资者削减美债看涨押注

本轮市场考验将从周三拉开序幕，届时美国将公布第二季度 GDP 数据，数小时后美联储将公布利率决议。紧接着，微软、Meta、苹果和亚马逊等科技巨头将在周三和周四盘后相继发布财报，而备受关注的美国 7 月非农就业报告则将在周五出炉。与此同时，国内政治局会议召开在即，投资者密切关注中国即将释放的经济政策新信号。

从今天开始，全球市场将进入 “超级 72 小时”

宝洁计划在美国将约四分之一产品价格上调约 5%，以抵消关税带来的 10 亿美元成本冲击。这一涨价举措将影响该公司在美销售的众多知名品牌，包括吉列剃须刀、Dawn 洗洁精等家庭必需品。

关税冲击来了，“快消之王” 宝洁宣布在美国涨价

字母表（GOOGL）是一家市值 2.3 万亿美元的公司，上个季度的收入为 960 亿美元。它的前瞻市盈率为 20.2，表明其可能被低估。YouTube 拥有 25 亿用户，广告收入达到 98 亿美元，展示了其相对于 Netflix 的潜在价值。谷歌搜索、Android、Chrome 和 Waymo 也对字母表的实力做出了重要贡献。公司的吸引人估值使其成为投资者的一个有吸引力的买入选择

购买 Alphabet 的一个原因

市场等待美联储利率决议和美国大型科技公司密集财报，投资者对美股高估值的担忧盖过了贸易消息的利好，三大美股指收跌，标普终结六连涨，美债和美元齐涨。

早餐 | 中美将继续推动已暂停的美方对等关税 24% 部分以及中方反制措施如期展期 90 天

今日需关注的经济数据和事件包括：09:30 澳大利亚二季度 CPI，13:30 法国二季度 GDP 初值，16:00 德国二季度未季调 GDP 初值，17:00 欧元区二季度 GDP 初值，20:15 美国 7 月 ADP 就业人数，20:30 美国二季度 GDP 初值及财政部再融资报告，21:45 加拿大央行利率决议，22:00 美国 6 月成屋签约销售指数，22:30 美国 EIA 原油库存周报，以及次日 02:00 美联储 FOMC 货币政策会议决议。

提醒：日内请重点关注（以下均为北京时间）

美联储 7 月政策会议可能出现两位理事对维持利率不变的决定表示反对，这将是自 1993 年以来首次有两位拥有永久投票权的成员同时提出异议。尽管市场普遍预计此次会议将维持利率不变，但市场资深人士表示，投资者无需对此做出太大反应。分析指出，反对票可能被视为政治举动，而非基于经济数据的判断。

美联储 7 月政策会议或现分歧加剧 市场资深人士称投资者无需做出反应

美国商务部长卢特尼克表示，美欧贸易协议谈判仍在进行中，数字服务税和钢铝贸易将是主要议题。尽管上周末达成初步框架协议，但关键领域仍需协商，可能影响投资者信心。他预计将与欧盟官员保持沟通，讨论数字服务税及钢铁铝产品的贸易问题。卢特尼克强调，制药和汽车产业是协议的关键领域。

美商务部长：和欧盟还有很多 “讨价还价”，数字服务税和钢铝将是谈判重点

特朗普表示可能对印度征收 20% 至 25% 的关税，但最终税率尚未确定，因两国仍在进行贸易谈判。同时，他给俄罗斯 10 天时间与乌克兰达成停火协议，威胁若不采取行动将面临经济惩罚。此外，苹果公司又一位 AI 研究员 Bowen Zhang 跳槽至 Meta，显示其 AI 战略面临挑战。

外盘头条：特朗普称或对印度征收 20% 至 25% 的关税 苹果又一位 AI 研究员将跳槽 Meta Anthropic 正洽谈新一轮融资

尽管星巴克第三季度同店销售和利润均低于市场预期，但难以掩盖该公司的复苏信号，该公司股价盘后一度上涨 4.6%。投资者关注积极消息，CEO 尼科尔称复兴计划 “进展超前”，并承诺将在 2026 年推出一系列产品创新。虽然同店销售额连续第六季下滑，但中国市场同店销售增长 2%，为一年半来首次回升。

星巴克改革提速，中国同店销售重返增长，股价盘后涨 4.6% | 财报见闻

开云连续四季营收逊于预期，二季度同店销售较一季度加速下降 15%，头号品牌古驰同店销售下降 25%、降幅持平一季度。二季度北美和中国等亚太地区同店销售下滑分别放缓至 10% 和 19%，日本同店销售降幅加速至 29%、源于当地旅游业消费不及去年。CFO 称欧美协议的 15% 关税符合预期，开云可通过调价管理，二季度已有些涨价，可能考虑今秋涨第二波。财报后，早盘曾跌超 2% 的开云美股转涨。

开云二季度营收超预期下滑，古驰销售再降 25%，关税冲击下今秋或又涨价丨财报见闻

特斯拉公司股票略有下跌，投资者正在评估该公司在财务挑战下的人工智能雄心。特斯拉确认与三星达成了一项价值 165 亿美元的协议，旨在开发 AI6 芯片，预计将增强其自动驾驶能力。尽管第二季度的收益未达预期，收入同比下降 12%，特斯拉计划在 2025 年前推出更实惠的车型。分析师评级各不相同，RBC 维持 “跑赢大盘” 评级，并将目标价上调至 325 美元，而摩根士丹利预测到 2030 年自动驾驶市场将达到 2000 亿美元。特斯拉股票目前交易价格为 321.20 美元，下跌 1.35%

随着第二季度财报的发布，特斯拉的人工智能未来逐渐明朗

纳斯达克金龙中国指数初步收跌 1.3%。热门中概股中，金山云和小马智行初步收跌超 8%，理想跌超 6%，阿特斯太阳能、京东、百度、晶科能源、阿里巴巴、贝壳、蔚来跌超 2%。而大全新能源涨 1.9%，再鼎医药涨 4.7%，逸仙电商涨 5%。

若交易达成，这将是两家网络安全领域重要参与者的强强联合，并成为 Palo Alto Networks 首席执行官 Nikesh Arora 迄今为止最大的一笔押注。消息传出后，CyberArk 股价一度飙升 18%、创新高，Palo Alto Networks 的股价则下滑了 5.1%。

网络安全领域的强强联合！Palo Alto CEO“豪赌”，拟 200 亿美元收购 CyberArk

Meta Platforms 将公布其第二季度财务业绩，分析师预计收入为 446 亿美元，较去年 391 亿美元有所增长。该公司已连续 11 个季度超出收入预期。重点关注领域包括广告增长和人工智能支出，分析师强调这些因素对未来表现的重要性。Meta 的 Threads 平台用户增长显著，投资者热切希望看到这如何转化为盈利。目前，Meta 股票下跌 0.9%，报 710.87 美元，但年初至今上涨 18.6%

Meta 第二季度业绩预览：连续 11 次收入超预期，股价逼近历史高点

Navitas Semiconductor (NVTS) 的股票在大盘下跌的背景下下跌了 9.1%，早些时候股价一度下跌了 12%。此次下跌归因于特朗普政府放宽对中国的人工智能芯片出口限制，引发了对 Navitas 竞争力的担忧。此外，投资者对降息的预期发生了变化，有报道称美联储可能不会很快降低利率，这进一步给股票施加了压力。尽管今天出现亏损，Navitas 的股价年初至今仍上涨了 118%，部分原因是与 Nvidia 的合作

为什么 Navitas Semiconductor 的股票今天大幅下跌

苹果公司在过去一个月内失去了第四位人工智能研究员 Bowen Zhang，他将加入 Meta 的新超级智能团队。这一变动显示苹果的 AI 战略面临挑战。Meta 以高薪挖走了多位 AFM 团队成员，导致苹果团队动荡，薪资水平相对竞争对手仍显不足。苹果股价一度下跌 1.5%，今年累计下跌 15%。

苹果又一位 AI 研究员将跳槽 Meta 核心模型团队动荡加剧

Krispy Kreme 的股票今天下跌了 8.8%，延续了其近期作为热门股票的下滑趋势。此次下跌归因于投资者对美联储可能决定维持利率的担忧，这与之前对降息的预期形成对比。尽管在过去一个月中上涨了 41.5%，但该股票的未来仍然不确定，对于大多数投资者而言，风险超过了潜在收益

为什么 Krispy Kreme 的股票今天大幅下跌

微软即将公布其第四季度财务业绩，分析师预计收入为 738 亿美元，每股收益为 3.37 美元，均较去年有所增长。该公司在过去九个季度的收入和十一季度的收益中，均持续超出预期。关键关注点包括人工智能整合和云服务表现，特别是 Azure。分析师维持积极评级，并大幅上调目标价格。微软的表现可能会影响主要股票指数，因为它在标准普尔 500 指数和道琼斯指数中占有重要权重。该股票目前交易价格为 514.04 美元，年初至今上涨 22.8%

微软第四季度展望：这家科技巨头能否连续第十个季度超越预测？

联合太平洋宣布同意以约 720 亿美元的现金加股票交易方式，收购诺福克南方公司，两家合并后将成为美国首个贯通太平洋至大西洋的铁路运营商，铁路总里程超 5 万英里，覆盖 43 州。交易预计 2027 年完成，但需美国地面交通委员会（STB）审批，若被否将支付 25 亿美元分手费。双方股价周二均跌超 3%。

美国史上最大铁路并购案敲定：联合太平洋 850 亿美元收购诺福克南方铁路

Spotify (Minutes): Develop non-linear growth, with a greater focus on lifecycle value

安联基金董事长吴家耀因个人原因离任，沈良接任。吴家耀曾是安联基金的第一任董事长，拥有超过 20 年的金融服务经验，离任后将出任瑞银资产管理亚太区主管。安联基金对吴家耀的贡献表示感谢。沈良现任安联基金总经理，拥有工商管理硕士学位及 CFA、ACCA 证书。

安联投资人事 “巨震”，吴家耀 “跳槽” 瑞银，沈良代任安联基金董事长

微软公司（Microsoft Corporation，MSFT）的股票在其第四季度财报发布前备受关注，分析师预计每股收益为 3.37 美元，收入为 738 亿美元。该公司此前报告的第三季度每股收益为 3.46 美元，超出预期。分析师们已调整了目标价格，Raymond James 将其上调至 570 美元，而 Wedbush 维持 600 美元的目标。微软股票目前交易价格为 514.09 美元，涨幅为 0.32%，预计将在周三市场收盘后公布财报

周二微软股票发生了什么情况？

李成钢说，中美双方将继续推动美方已暂停的对等关税 24% 部分以及中方反制措施如期展期。

股市正达到历史新高，但市场情绪极为乐观，这可能预示着潜在的回调。主要公司的关键财报低于预期，同时市场也在关注美联储的利率决策。亚马逊和英伟达的资金流入表现积极，而建议投资者采取现金保护策略。传统的 60/40 投资组合可能需要调整，重点关注高质量债券。投资者应保持谨慎，并考虑对冲策略以保护自己免受市场波动的影响

当市场创下历史新高并伴随着极端情绪时，谨慎的投资者应该了解哪些信息

开云集团二季度古驰同店销售下滑 25%，分析师预期下降 25.1%。风险提示及免责条款 市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。

开云集团二季度古驰同店销售下滑 25%，分析师预期下降 25.1%

谷歌最近的财报显示，运营费用增加了 20%，主要是由于法律费用，包括来自一项和解的 14 亿美元支出。该公司在全球面临众多诉讼，包括重大的反垄断裁决和仅在 2024 年就高达近 29 亿美元的罚款。尽管面临这些挑战，分析师认为潜在的拆分可能会释放股东价值。然而，持续的法律审查和罚款可能会影响谷歌的股票表现，相较于 Meta Platforms 等同行

谷歌的高额法律费用是否影响了其股票表现，与同行相比是否处于劣势？

摩根大通即将达成协议，取代高盛成为苹果卡的发卡行。知情人士透露，摩根大通与苹果的谈判已取得进展，其他竞逐者已退出。若成功接管，将进一步巩固摩根大通在美国金融领域的领导地位。高盛剥离苹果卡业务是为了应对经济衰退风险及合伙人压力。此举将为苹果卡带来更大的稳定性。

摩根大通据悉即将达成协议，取代高盛成为苹果卡发卡行

根据 RBC Capital 分析师 Tom Narayan 的说法，特斯拉的估值可能会因其在机器人出租车、全自动驾驶（FSD）和类人机器人方面的投资而显著增加。他将目标价从 319 美元上调至 325 美元，理由是机器人出租车的成功推出和 FSD 采用率提高了 25%。Narayan 估计，特斯拉各个业务板块的潜在价值，包括机器人出租车的 6492 亿美元和 FSD 的 2068 亿美元。然而，他警告称，联邦税收抵免的结束可能会对电动车领域造成压力。特斯拉股票目前下跌 1.5%，报 320.83 美元

特斯拉的估值 ‘可能远远超过当前水平’：分析师认为有两个板块推动了最大的上涨（而且这并不是汽车）

微软与 OpenAI 正在深入讨论一项新协议，旨在确保微软在 OpenAI 实现通用人工智能 (AGI) 后，仍能使用其关键 AI 技术。这项协议将消除现有合同中关于 AGI 达成后微软失去部分技术使用权的限制。新条款允许微软继续使用 OpenAI 的最新模型和其他技术，即使 OpenAI 认为已实现 AGI 目标。

137 亿美元换 “永久 AI 通行证”? 微软与 OpenAI 再谈改写 AGI 触发条款

美国 6 月商品贸易逆差缩减超预期，下降 10.8% 至 860 亿美元，反映出关税政策生效前的抢购潮减弱，进口量普遍下降。6 月进口额降 4.2% 至 2642 亿美元，消费品和工业用品进口降至新低。经济学家预计二季度 GDP 增长将改善，净出口贡献度上升。尽管关税政策带来不确定性，特朗普政府仍将其视为刺激经济的核心战略。完整的 6 月贸易数据将于 8 月 5 日发布。

关税囤货潮退！美国 6 月商品进口大跌，逆差超预期收窄或提振二季度 GDP

锂价在短短两个月内上涨超过 25%，从 5 月的 6.05 万元/吨飙升至 7 月的 7.7 万元/吨，主要受新能源车与储能需求增长及减产限产消息的影响。然而，全球锂资源过剩的格局未改，市场对供给缺口的恐慌加剧。尽管短期内价格上涨，但终端需求未显著增长，市场特征为 “强预期，弱现实”，可能难以支撑价格持续高位。

锂价迎来拐点？

恒瑞与 GSK 达成合作，共同开发 12 款创新药物，包括一款针对 COPD 的 PDE3/4 抑制剂 HRS-9821。COPD 领域近期吸引了多家制药巨头的关注，默沙东和 GSK 的并购活动使这一原本冷门的市场变得竞争激烈。随着 Verona Pharma 和赛诺菲/再生元的成功，COPD 的治疗前景开始转变，吸引了更多资本的投入。

默沙东、GSK 豪赌，恒瑞上桌，AZ、罗氏血战，千亿赛道开卷！

英伟达首席执行官黄仁勋正在按照预先计划的策略出售股票，这不应引起投资者的担忧。尽管他出售了多达 600 万股，但仍持有 8.58 亿股的显著股份。英伟达对人工智能芯片的强劲需求持续，分析师预测市场将大幅增长。然而，该股票的市盈率高达 55 倍，这引发了对未来回报的担忧。投资者可能考虑出售部分股票以锁定利润，同时保持在公司的持股，因为英伟达仍然是市场领导者，具有增长潜力

黄仁勋今年一直在抛售英伟达股票，投资者是否应该感到担忧？

美国本土尚未建成高端芯片封装工厂，台积电等厂商的相关设施最快也要等到本十年末才可投产。三星若能在短期内率先落地，不仅将填补美国本土封装能力的空白，也有望抢占先发优势。

拿下特斯拉大单后，三星豪掷 70 亿美元在美建厂，剑指台积电

安森美半导体与英伟达合作，推出 800V 直流电源解决方案，旨在满足日益增长的 AI 数据中心电力需求。该方案将电力转换效率最大化，以支持高功率密度的 AI 基础设施。预计到 2030 年，全球数据中心电力需求将翻倍，AI 应用将成为主要驱动力。

从 GPU 到数据中心电源革命：英伟达 (NVDA.US) 再挖增长点 携手安森美 (ON.US) 布局 800V DC

美股期货短线波动不大，纳斯达克 100 指数期货维持约 0.4% 的涨幅。报道称印度准备应对美国 20% 至 25% 的关税，并预计在 9 月或 10 月与美国达成协议。

美股期货短线波动不大，报道称印度准备应对美国 20% 至 25% 的关税

Spotify: Price Increase Failure, Can High Valuation Still Hold?

硅谷芯片初创公司 Enfabrica 发布了名为 EMFASYS 的芯片与软件系统，旨在降低人工智能数据中心中内存芯片的成本。该系统通过自研的专用网络芯片将 AI 计算芯片与低成本的 DDR5 内存连接，尽管 DDR5 速度较 HBM 慢，但价格更为便宜。Enfabrica 已筹集 2.6 亿美元风险资本，并获得英伟达支持，已有三家大型 AI 云客户在使用该芯片。

英伟达投资的 Enfabrica 发布旨在降低内存成本的系统

宝洁发布第四财季业绩，净销售额增长 2% 至 208.9 亿美元，超出市场预期，每股收益为 1.48 美元，也超出市场预期的 1.42 美元。其中个人护理部门价格上涨 4%，销售增长” 受到基于创新的定价推动”。宝洁预计关税将在 2026 财年造成约 10 亿美元的成本冲击。

涨价推动宝洁 Q4 业绩超预期，下财年预计面临 10 亿美元关税冲击 | 财报见闻

英伟达公司市值已超过 4.31 万亿美元，现价值超过特斯拉、AMD、Palantir 和英特尔市值总和的两倍。过去五年，该股上涨近 1566%，过去一年上涨 58%，达到历史最高点 177 美元。英伟达的强劲表现归因于其以人工智能驱动的增长，市盈率为 57 倍，未来市盈率为 39.5 倍，显示出强劲的盈利潜力。投资者关注的是英伟达在人工智能领域的未来，而非即时分红

英伟达的市值如今是特斯拉、AMD、Palantir 和英特尔总和的两倍

英特尔第二季度的收入略微上升至 129 亿美元，但公司报告了同比持平的增长和其代工业务的重大运营亏损。报告发布后，股价下跌了 8.5%。尽管数据中心和人工智能收入增长了 4%，但英特尔在人工智能市场的竞争中仍然面临困难。公司计划削减成本、减少员工人数，并放缓资本支出，同时希望在人工智能领域占据一席之地。分析师预计第三季度收入将略有下降，并对英特尔在激烈竞争中扭转局势的能力表示担忧

英特尔股价下跌。是否有任何迹象显示转机即将出现？

华尔街策略师在美股估值攀升之际坚持看涨立场，认为任何近期回调都将创造买入机会。瑞银支持涨势的理由是强劲的 AI 长期趋势和放松监管前景。大摩知名空头 Michael Wilson 预计标普 500 指数明年最高可达 7200 点。

华尔街坚定看涨：AI 与盈利支撑走势，美股短线回调即买入机会

谷歌在二季度财报中表现超预期，广告收入未受 AI 搜索影响，总搜索量增长 2%。AI 需求快速增长，token 调用量从 4 月的 480 万亿增至 7 月的 960 万亿。谷歌 CEO 表示 AI 月活跃用户达 20 亿，资本开支指引上调至 850 亿美元，明年可能达到千亿美元。尽管市场对谷歌持谨慎态度，其估值仅为 20 倍 PE，但 AI 的进展和需求仍在持续。

谷歌吹响 AI 冲锋号，AI 还有哪些机会？

诺和诺德因减肥药 Wegovy 销量下滑，市值蒸发逾 900 亿美元，宣布提拔马齐亚尔·迈克·杜斯塔为新任首席执行官。公司下调财务预测，预计销售增长仅 8% 至 14%，营业利润增长 10% 至 16%。股价在欧洲市场暴跌 30%，美股盘前跌超 28%。分析师对肥胖症药物的市场预期表示质疑。

“减肥神药” 失神！ Wegovy 需求大降温 诺和诺德市值狂泻逾 900 亿美元

亚马逊、微软、Salesforce 和 Palantir 等科技巨头正争相推出 AI 代码生成工具，帮助企业轻松转移海量数据或重新编程旧应用。数据迁移成本的急剧下降让企业客户获得前所未有的议价能力。