Wedbush 分析师 Daniel Ives 在苹果公布第四财季业绩前，维持 “跑赢大盘” 评级和 270 美元目标价。分析师指出，市场关注 iPhone 17 的展望及苹果的 AI 战略。中国市场 iPhone 销售回暖，服务业务强劲增长。分析师认为，苹果需通过收购加速 AI 布局，以应对当前技术革命。成功的 AI 战略可为苹果带来每股 75 美元的估值提升。

Wedbush：苹果 Q4 业绩有望 “亮眼”，iPhone 17 展望与 AI 布局成关注焦点

美国二季度核心个人消费支出 (PCE) 物价指数年化季环比初值 2.5%，预期 2.3%，前值 3.5%。风险提示及免责条款 市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。

美国二季度实际 GDP 年化季环比初值 3%，预期 2.6%，前值 0.5%

美国二季度 GDP 平减指数年化季环比初值 2，预期 2.2，前值 3.8。

提醒：北京时间 20:30，将公布美国二季度 GDP 初值，美国二季度核心个人消费支出 (PCE) 物价指数初值；美国财政部公布季度再融资报告声明。

美元指数短线走高约 10 点，现报 99.09。美股期货波动不大，纳斯达克 100 指数期货涨幅约 0.2%。美国 10 年期国债收益率上升至 4.333%。现货黄金价格保持稳定，现报 3327.45 美元/盎司。

美国 ADP 就业报告公布后，美元指数短线走高约 10 点，美股期货短线波动不大

美国 7 月 ADP 就业人数增加 10.4 万人，预期 7.6 万人，前值 -3.3 万人。风险提示及免责条款 市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。

美国 7 月 ADP 就业人数增加 10.4 万人，预期 7.6 万人，前值 -3.3 万人

New Oriental’s Thunderous Roar: The Uphill Road to Rebirth

提醒：北京时间 21:15，将公布美国 7 月 ADP 就业报告。

苹果公司将在底特律推出一所制造学院，计划于八月开始，以响应特朗普政府创造美国就业机会的压力。该学院由密歇根州立大学运营，重点关注中小型企业的制造和人工智能。此举是苹果承诺在五年内在美国投资超过 5000 亿美元的一部分。尽管从中国转移制造业面临挑战，苹果仍希望在 2025 财年通过新产品发布和服务部门的增长实现反弹

蒂姆·库克是否采取行动以安抚特朗普？苹果公司在底特律推出制造学院，预计将于八月开始

宁德时代发布财报，2023 年上半年营业收入为 1788.86 亿元，同比增长 7.27%；归母净利润为 305.12 亿元，同比增长 33.02%；经营活动产生的现金流量净额为 586.87 亿元，同比增长 31.26%。

宁德时代上半年营收同比增长 7.3%，归母净利润同比增长 33.0% 财报见闻

标普 500 指数在创下 2020 年以来最强劲的连涨纪录后，正面临传统上最艰难的两个月。过去三十年，该指数在 8 月和 9 月的平均跌幅为 0.7%。分析师指出，季节性特征源于基金经理重新评估投资组合的习惯。美联储即将公布利率决议，市场对降息的期待可能影响股市表现。尽管历史数据显示过去 10 年中 8 月有 5 年实现正回报，但当前市场情绪依然谨慎。

史诗级涨势与魔咒的碰撞！标普 500 即将迎战 “最弱两月”

但斌执掌的东方港湾海外基金在二季度末持有 13 只美股，总市值 11.27 亿美元，显著增长。该基金大幅加仓谷歌，并新进买入特斯拉、奈飞和 Coinbase。谷歌成为第一大重仓股，二季度营收 964.28 亿美元，同比增长 14%。谷歌 CEO 表示，AI 正推动公司各业务强劲发展。东方港湾海外还新进多只科技相关标的。

但斌 Q2 持仓曝光：大手笔加仓谷歌，新进买入特斯拉、奈飞、Coinbase

瑞幸咖啡在 2023 年第二季度实现净营收 123.6 亿元人民币，同比增长 47%，超出预期的 111.6 亿元人民币。同时，净利润为 12.5 亿元人民币，同比增长 44%；经调整每股 ADS 净收益为 4.40 元人民币。

瑞幸咖啡二季度净营收 123.6 亿元人民币，同比增长 47%

港股市场经历回调，受美股表现和中美会谈不确定性影响。创新药股回调，汽车板块大跌，理想汽车因 i8 售价低于预期而受挫。市场对价格战的担忧加剧，尽管 i8 将于 8 月 20 日交付，若月销量达 4000-5000 辆，可能引发新一轮市场期待。比亚迪面临估值下调，但在国内低端市场保持稳定。

港股复盘：终于回调

英伟达（NVDA）在过去三年中股价上涨了惊人的 900%，这主要得益于人工智能技术的崛起。随着公司准备在 8 月 27 日公布其 2024 财年第二季度财报，投资者正在考虑是否在公告前买入。然而，历史数据表明，财报与股价表现之间没有一致的相关性，这表明市场时机选择可能无效。英伟达的高市销率表明其容错空间有限，因此建议投资者采用定投策略

你是否应该在 8 月 27 日之前购买英伟达（NVDA）股票？历史告诉我们什么

特斯拉公司在万亿美元公司中拥有最高的散户投资者持股比例，42% 的股份由散户投资者持有。首席执行官埃隆·马斯克表示希望拥有超过 25% 的投票权，以影响公司的方向，特别是在人工智能和机器人领域。他的控制权在其政治参与和有争议的薪酬方案受到批评的背景下受到审查。尽管最近达成了数十亿美元的交易，特斯拉第二季度的收益表现平平，引发了对其未来表现的担忧

埃隆·马斯克希望在特斯拉拥有 25% 的投票权：数据显示，这家电动汽车巨头在市值万亿美元的公司中拥有最高的零售投资者持股比例

港股创新药市场近期表现强劲，资金流向高管线可见度和国际化的龙头公司。尽管短期内出现波动，但中长线投资仍具优势。建议通过恒生创新药 ETF 参与投资，回报率优于个股。同时，诺和诺德下调业绩预期，可能促使跨国药企加速收购中国创新药企的管线，以应对未来专利到期的挑战。

港股创新药的逻辑再强化

欧元区二季度经济增长明显放缓，但优于市场此前预期的零增长，季度环比增长率从一季度的 0.6% 降至 0.1%。同比增长则达到 1.4%，同样高于 1.2% 的预期值。目前市场认为欧洲央行在 12 月前再次降息的可能性仅为 50%。

欧元区二季度 GDP 超预期增长 0.1%，降息预期降温

腾讯亮出 AI 底牌

中国云网络软件公司零极数字 (Zerolimit Technology Holding) 向美国证券交易委员会提交了首次公开募股 (IPO) 申请，股票代码为 “ZDAN”。公司计划以每股 4 美元的价格发行 200 万股，筹集 800 万美元，市值预计达到 2.08 亿美元。零极数字成立于 2017 年，专注于数字经济分布式应用服务，提供全面的数字化解决方案，应用领域包括数字政务、在线教育、搜索引擎等。

美股新股前瞻｜营收稳健增长，零极数字能否借 IPO 实现技术突围？

日本央行本周可能维持利率在 0.5% 不变，市场对加息的预期升温，10 月成为热门加息时点。美日贸易协议的不确定性降低，市场预计年底前加息概率约为 80%。尽管如此，高盛和美银对加息预期持谨慎态度，认为市场定价可能过度。

日央行本周继续 “按兵不动”？贸易条件改善，何时加息成最大看点

Meta 首席执行官马克·扎克伯格 reportedly 正在从 50 人规模的初创公司 Thinking Machines Lab 中招募顶尖人工智能研究人员，以支持他的新的项目 Meta Superintelligence Labs。对几名员工的报价超过 10 亿美元，分多个年度支付，但尚无员工接受。Meta 的目标是通过发布具有竞争力的开源模型来挑战 OpenAI。这一激进的招聘策略在科技行业引发了讨论，OpenAI 首席执行官萨姆·奥特曼对此竞争作出了回应。Meta 的表现体现在其在质量和增长方面的高排名

据报道，在 OpenAI 和谷歌之后，马克·扎克伯格将目光投向了一家拥有 50 名员工的初创公司，并提供数十亿美元以吸引顶尖人才

市场普遍预计美联储将连续第五次按下暂停键，但罕见的是，或有两名理事投下反对票，凸显内部分歧加剧。投资者关注的焦点将转向鲍威尔会后表态，寻找 9 月降息线索。然而有分析认为，关税对通胀的传导仍未完全显现，鲍威尔可能会保持选择余地，直到对经济方向有更多清晰认识。

内有鸽派异议、外有政治施压，今夜这场 “不降息” 的 FOMC 决议注定不平静？

集团上半年实现销售额 80.34 亿欧元，同比增长 8.1%，经常性营业利润从去年同期的 31.5 亿欧元增至 33.3 亿欧元。公司维持中期增长目标，但明确提及 “当前环境充满不确定的经济和地缘政治因素”。

无惧寒冬！爱马仕 Q2 销售额同比加速增 9%，但净利润下滑至 22.5 亿欧元，股价跌 4% | 财报见闻

鸿海与东元电机将通过换股的方式建立战略联盟。根据换股方案，鸿海将持有东元电机 10% 的股份，东元电机则将持有鸿海约 0.519% 的股份。此次股份交换将通过发行新股的方式进行。双方建立的联盟将专注于 AI 服务器业务。

鸿海与东元电机宣布换股战略联盟，聚焦 AI 服务器业务

三星电子与特斯拉达成一项价值 165 亿美元的芯片制造协议，为其晶圆代工业务注入新活力，股价上涨约 10%。分析师认为此交易标志着三星晶圆代工业务的转变，可能吸引更多外部客户。尽管三星曾被视为台积电的竞争对手，但在全球芯片竞赛中逐渐失利。新任领导层希望重振公司的技术优势。

三星获特斯拉订单点燃复苏希望，尽管芯片业务仍存隐忧

Li Auto i8 suffers a poor start with stock price plummeting, XPeng's new P7 debut scheduled

英特尔最近的领导层变动并未改善其财务表现，令人失望的季度业绩导致股价下跌 8.5%。收入持平，为 129 亿美元，关键业务部门出现显著下滑。公司正在实施削减成本的措施，包括裁员和减少资本支出，同时目标是在第三季度实现盈亏平衡的每股收益。尽管面临挑战，英特尔的 18A 工艺可能对未来增长至关重要。然而，它在与在人工智能热潮中蓬勃发展的同行竞争时面临困难，需要展示出扭转局面的能力以吸引投资者

现在投资英特尔的最佳理由是什么？这可能是唯一的理由

港股收盘，恒指收跌 1.36%，科指收跌 2.72%。理想汽车收跌 12.84%，宁德时代收跌 7.66%。

瑞银第二季度净利润同比翻倍达约 24 亿美元，远超市场预期。由于市场动荡，尤其是受到特朗普关税政策影响，该行全球市场业务收入激增 25%，全球财富管理交易收入增长 12%。

“动荡” 提振交易业务，瑞银 Q2 利润同比翻倍

灵宝黄金涨超 4%，截至发稿，涨 4.89%，报 10.72 港元，成交额 1.06 亿港元。消息面上，灵宝黄金近期发盈喜，预计截至 2025 年 6 月 30 日止 6 个月取得收入约 74.92 亿元 (人民币，下同) 至 79.2 亿元，同比增加介于约 75% 至 85%；净利润介于约 6.56 亿元至 6.87 亿元，同比增加介于约 330% 至 350%。中信期货指出，后续来看，经贸不确定性短期下降，关税逐渐成为慢变量，关注美国基本面及降息预期变化，本周美国非农数据及 7 月降息会议上美联储的表达较为重要。月度级别来看，后续重点关注 8 月全球央行年会，若配合美联储换届扰动，或带来波动弹性放大。

理解市场 | 灵宝黄金涨超 4% 上半年净利同比预增逾 3.3 倍 市场等待议息会议指引

美国二季度 GDP 初值可能显示经济反弹，但贸易政策扰动与结构性疲软掩盖真实增长动能。经济学家预计 GDP 年化增速可能达 2.4%，部分机构上调至 3.3%。然而，贸易逆差收窄与库存回升并非内需改善所致。关税政策的不确定性影响企业决策，消费与投资表现疲软。尽管《大而美法案》减轻财政不确定性，但预计将增加联邦债务，政策效益遭质疑。劳动力市场成为关键观察点，裁员未显著扩大可能维持经济增长。

美国二季度 GDP 反弹存疑！经济学家：贸易政策扰动致数据失真

特斯拉与 LG 新能源签署了一份价值 43 亿美元的协议，采购磷酸铁锂 (LFP) 电池，专供美国储能系统。这是特斯拉本月与韩国制造商达成的第二笔交易，之前与三星电子签署了 165 亿美元的协议。LG 新能源计划在美国工厂生产这些电池，旨在扩大其在美国的储能业务。该协议还包括延长供应期限的选择权。

特斯拉豪掷 43 亿美元采购 LGLFP 电池，专供美国储能系统

在 2025 年市场动荡中，股票多空对冲基金迎来十年来首次复苏，上半年实现 9.2% 回报，吸引 100 亿美元资金流入。特朗普的关税政策为选股策略创造了有利环境，市场对业绩不达标的公司审查更为严格。欧洲股票策略表现突出，首次超越标普 500。

“选股为王” 回归？股票多空基金回报强劲，十年来首次吸引资金流入

意大利反垄断机构已对 Meta 展开调查，因其在 WhatsApp 上未经用户同意预装 AI 工具，涉嫌滥用市场主导地位。该机构认为，Meta 可能违反欧盟竞争规则，可能不公平地引导用户使用其 AI 服务，损害竞争对手并锁定用户。

Meta 因在 WhatsApp 上预装 AI 工具面临意大利反垄断调查

Future Fund LLC 的董事总经理 Gary Black 认为，一款更小的特斯拉皮卡车可能会显著提升公司的盈利潜力和可服务市场。他估计，这款车型每年可以增加 42 万辆销量，而不会对 Cybertruck 造成侵蚀，他称 Cybertruck 因其不实用和销售不佳而是一个 “灾难”。Black 建议推出一款售价 5 万美元的小型车型，预计可以实现 15-20% 的利润率，并强调特斯拉需要优先考虑消费者反馈，而不是工程决策。他的评论是在特斯拉联合创始人 Martin Eberhard 对公司产品战略提出批评之后发表的

Gary Black 表示，一款更小型的特斯拉皮卡将大幅提升盈利潜力，并称 Cybertruck 为 “灾难”

从产能失误到营销落后，再到新药试验翻车，诺和诺德在 “减肥神药” 战场三连失手，失去先发红利，被礼来反超。

“减肥神药” 神话破灭，诺和诺德是如何跌落王座的？

美银上调日本股市年终预测，TOPIX 目标升至 3050 点，日经 225 指数目标升至 43000 点。主要基于美日贸易协议、财政扩张预期、强劲资金流入和股票回购。尽管短期涨势可能放缓，但企业盈利见底及改善有望驱动 “第二波” 行情。

贸易风险解除，日股 “第二波” 行情要来了？

美国股市在周二下跌，道琼斯指数下跌超过 200 点，投资者情绪下降，但根据 CNN Money 恐惧与贪婪指数仍处于 “贪婪” 区间。联合健康集团报告的收益令人失望，而宝洁的业绩超出预期。经济数据显示职位空缺减少，批发库存略有增加。预计美联储将维持利率不变。标准普尔 500 指数的大多数行业收盘下跌，只有房地产和公用事业上涨，因为投资者在等待主要公司的财报

道琼斯指数在美联储决策前下跌超过 200 点：尽管投资者情绪下降，但恐惧指数仍然处于 “贪婪” 区域

恒生科技指数午后跳水，跌 3.11%，理想汽车跌超 13% 领跌成分股，港股半导体板块齐跌，中芯国际跌超 5%；恒生指数跌幅扩大至 1.67%，现报 25120 点；恒生银行跳水跌超 6%，宁德时代午后跌幅扩大，H 股跌超 7%。

中共中央政治局：要落实落细更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，充分释放政策效应。

美国股指期货上涨，值得关注的主要股票包括 Meta Platforms、微软、星巴克、罗技和卡夫亨氏。Meta 预计每股收益为 5.86 美元，而微软预计每股收益为 3.37 美元。星巴克报告第三季度收入为 94.6 亿美元，超出预期，但每股收益为 50 美分，未能达到预期。罗技在第一季度也超出了预期。卡夫亨氏预计每股收益为 64 美分。星巴克的股票在盘后交易中上涨了 4.6%

星巴克、微软和其他三只股票值得在周三前关注

吉姆·克莱默警告称，特朗普总统的关税正在影响消费者支出，此前 UPS、惠而浦和史丹利的财报令人失望。他指出经济出现了 “公认的放缓”，UPS 提到消费者信心低迷和制造业疲软。惠而浦未能达到预期，史丹利预计将面临重大与关税相关的损失。克莱默建议，这些结果反映了更广泛的经济担忧，并表示美联储可能需要考虑在应对新出现的逆风时降息

Jim Cramer 警告称，随着特朗普关税 “开始扰乱局势”，UPS、惠而浦和史丹利未能达到收益预期，经济出现了 “公认的放缓”

本日重点关注事项包括：华为自研仓颉编程语言将于 7 月 30 日开源；法国、德国及欧元区的二季度 GDP 初值发布；中共中央政治局委员何立峰赴瑞典与美方举行经贸会谈；美国 7 月 ADP 就业人数及二季度 GDP 初值公布；加拿大央行利率决议；美国总统数字资产工作组加密货币政策报告；美联储 FOMC 货币政策会议决议及鲍威尔新闻发布会；美股盘后多家公司发布业绩报告。

提醒：日内请重点关注（以下均为北京时间）

理想 i8 纯电六座 SUV 的上市，售价 32.18–36.98 万元。美银分析师指出，理想 i8 的发布是其从增程向纯电战略转型的关键一步，其定价与产品组合将直接挑战包括特斯拉 Model Y、蔚来 ES8 在内的现有市场格局。

理想首款电动 SUV i8：小 MEGA 与大模型，更低的定价，更大的空间

欧莱雅第二季度销售额为 107.4 亿欧元，同比下降 1.3%。更受市场关注的可比销售额增长仅为 2.4%，明显低于市场预期的 2.9%。财报发布后，欧莱雅美股 ADR 价格下跌约 1%。

欧莱雅 Q2 增长引擎失速，关税阴云下 “多极化” 增长故事面临考验 | 财报见闻

以色列交易平台 eToro Group 计划推出美国上市股票的代币化版本，允许客户进行 24 小时全天候交易。该服务可能首先在欧洲推出，资产将以 ERC20 代币形式在以太坊区块链上发行。初始交易品种包括 100 只美国上市股票和 ETF。eToro 的 CEO Yoni Assia 表示，此举标志着数字资产与现实世界资产的融合。该公司还计划全球扩张，并与芝加哥商品交易所集团合作。

eToro 计划推出美股代币化版本 以实现 24 小时全天候交易

据报道，摩根大通正在就取代高盛成为苹果信用卡发行方进行深入谈判。知情人士表示，这些银行和科技巨头正在加紧就资产转移事宜进行谈判。目前尚未达成任何协议。高盛一直试图摆脱与苹果的合作关系，该合作关系自 2019 年启动以来一直存在诸多问题，其中包括有关计算机模型在决定发放信用卡对象方面存在偏见的指控。这家华尔街公司曾经雄心勃勃地进军消费者银行业务，但很快就以失败告终，最终损失了数十亿美元。过去两年，高盛在出售这些投资组合时遇到了困难，原因是其客户信用质量较差。据报道，苹果此前已与包括 Synchrony Financial 和第一资本信贷在内的其他潜在合作伙伴进行了洽谈。

摩根大通或取代高盛接手苹果信用卡业务

今日早间恒指跳空低开后一度跌逾 300 点，最低见 25213.40 点，随后震荡回升收复失地，跌幅收窄至不足 100 点。恒生科技指数盘初一度跌逾 2%。截至午间收盘，恒指收跌 0.43%，报 25414.72 点，科指收跌 1.57%，报 5556.04 点，恒指大市成交额达 142.24 亿港元。盘面上，医药股延续强势，石油股涨幅居前，汽车股、半导体板块承压明显，跌幅居前。个股方面，药明康德收涨 2.24%，中国石油股份收涨 2.26%，理想汽车收跌 10.51%，宁德时代收跌 6.75%，中芯国际收跌 3.94%。