美国 6 月制造业新订单环比下降 4.8%，主要受商用飞机订单大幅减少影响，逆转了 5 月的强劲反弹。尽管 6 月下滑，但与去年同期相比，整体订单仍增长 3.8%。制造业占美国 GDP 的 10.2%，近年来发展趋于疲软，受到多重因素制约，尤其是特朗普政府的贸易政策导致生产成本上升和供应链受限。7 月制造业活动指数降至九个月低点，显示制造业动能减弱。

因商用飞机订单暴跌 美国 6 月工厂订单环比下降 4.8%

特斯拉为首席执行官埃隆·马斯克制定的新薪酬计划旨在缓解股价担忧，韦德布什分析师丹·艾夫斯表示。该计划包括授予 9600 万股限制性股票，艾夫斯认为这将激励马斯克并确保他至少在 2030 年前的职位。这一战略举措被视为特斯拉增长的关键，尤其是在竞争激烈的人工智能领域。艾夫斯对特斯拉维持 “跑赢大盘” 的评级，目标价为 500 美元，并指出该计划消除了对股票的重大压力。特斯拉的股价在公告后上涨了 1.9%，达到 308.25 美元

特斯拉的薪酬计划为埃隆·马斯克消除了悬而未决的问题，确保了公司 “最重要的资产”

凯西·伍德预测，自动驾驶出租车网络在未来 5 到 10 年内可能产生 8 万亿到 10 万亿美元的收入，特斯拉、英伟达和谷歌将显著受益。特斯拉的自动驾驶技术旨在颠覆传统交通，而英伟达的人工智能芯片对自动驾驶系统至关重要。谷歌的 Waymo 结合了人工智能和地图专业知识，以有效竞争。其他公司如优步、高通和 Mobileye 也将从这个新兴的 10 万亿美元市场中获利，为自动驾驶叫车服务创造一个庞大的生态系统

特斯拉、英伟达和 Alphabet 如何从 Cathie Wood 的 10 万亿美元机器人出租车热潮中获利

百度与 Lyft 达成合作，计划于 2026 年在欧洲部署无人驾驶出租车，初步将在英国和德国推出。此举标志着百度向国际市场拓展自动驾驶出租车服务。Lyft 在欧洲的存在感较弱，近期收购德国打车公司 FreeNow 后，服务覆盖 9 个国家的 150 多个城市。两家公司表示，自动驾驶汽车的部署需监管部门批准。

百度计划通过与 Lyft 的合作将其自动驾驶出租车拓展至欧洲

美国 6 月扣除飞机非国防资本耐用品订单环比终值 -0.8%，初值 -0.7%。

美国 6 月扣除运输类耐用品订单环比终值 0.2%，初值 0.2%。

瑞士在全球黄金贸易中的地位使其与美国的贸易逆差成为特朗普关税政策的焦点。特朗普签署的行政令对瑞士征收 39% 的关税，旨在反映商业平衡。瑞士对美黄金出口占其贸易顺差的三分之二，但新关税可能不影响黄金本身。瑞士是全球最大黄金精炼中心，黄金流动导致贸易数据扭曲，反映金融市场活动而非实体经济。近期黄金出口激增源于套利机会。

贸易逆差背后，瑞士黄金贸易成为特朗普关税政策焦点

标普 500 已有 327 家公司交出 Q2 成绩单，占总市值 69% 的企业盈利超预期，创下二十五年来罕见高比例，然而市场反应冷淡，这主要是因为此前关税压力导致的超低预期。二季度科技巨头持续领跑，盈利增速是其他公司的 6 倍多。衡量盈利预期上调与下调比例的 “盈利修正广度” 已飙升至 2021 年底以来的最高水平。

目前为止，美股二季报表现如何？

道指涨 0.4%，标普 500 指数期货涨 0.6%。特斯拉涨约 2%，此前公司批准向马斯克授予 9600 万股限制性股票奖励。中概股多数普涨，哔哩哔哩涨约 4%，百度涨约 2%，小鹏汽车涨约 3%。

美股盘初：纳指涨 1%，特斯拉涨约 2%

英伟达作为人工智能领域的领导者，其股票估值受到关注，目前交易价格为过去销售额的 56 倍。最近的政策变化允许英伟达恢复向中国发货其 H20 图形处理器，预计在接下来的两个季度内可能产生 50 亿美元的收入。尽管供应受到限制，但来自云计算巨头的需求依然强劲，英伟达的数据中心收入从 2020 年的 30 亿美元飙升至 2025 年的超过 1150 亿美元。尽管竞争加剧，英伟达的硬件和软件一体化生态系统增强了其市场地位，使其在强劲增长前景下的高估值得以合理化

英伟达的股票是否仍然值得购买？

在 7 月美国股市创下 10 次历史新高的背景下，企业高管们却大量抛售自家股票，内部购入量降至 2018 年以来最低水平。这一现象可能反映出高管们对市场估值的担忧，尤其是在标普 500 指数市盈率接近 23 倍的情况下。此外，最新经济数据也显示劳动力市场放缓，失业率上升，通胀指标快速增长，消费者支出几乎没有增长。

美股 7 月十次创新高背后的 “危险信号”：企业高管狂卖自家股票

AMD 正在考虑将 Instinct MI350 系列 AI 芯片的售价从 1.5 万美元上调至 2.5 万美元，涨幅高达 70%。此消息引发市场关注，AMD 股价上涨 4.32%，创历史新高。尽管新工厂的芯片成本较高，AMD 认为多元化供应链是可接受的。汇丰银行预计，AMD 在 2026 年 AI 芯片收入将达 151 亿美元，显示出市场对 AI 计算需求的强劲增长。

天风国际：AMD 涨价却帮助英伟达创新高？

泰森食品公布了超出预期的第三财季业绩，销售额达 138.84 亿美元，同比增长 4%；调整后每股收益为 0.91 美元，同比增长 5%。公司上调了 2025 财年的营业利润指引，预计为 21 亿至 23 亿美元，受益于强劲的鸡肉需求和低廉的饲料成本。尽管牛肉业务亏损持续，鸡肉部门的调整后营业利润为 3.45 亿美元，创 2016 年以来最佳表现。周一美股盘前，泰森食品股价上涨 4%。

美国鸡肉需求强劲 泰森食品 Q3 业绩超预期并上调全年指引

特斯拉的未来依赖于其全自动驾驶（FSD）系统，这对其作为高风险投资的增长至关重要。尽管面临销售下滑和高估值等挑战，但其机器人出租车服务和 FSD 采用的潜在成功可能带来可观的回报。首席执行官埃隆·马斯克关于机器人出租车推出和 Cybercab 车辆的计划是这一战略的核心。然而，关于无监督 FSD 的发展和这些举措的整体成功仍然存在不确定性，使得特斯拉成为一只高风险、高回报的股票

预测：今天购买特斯拉股票可能会为你的未来生活奠定基础

美国非农就业数据疲软，导致降息概率上升，港股市场反弹。市场风险意识下降，牛熊看涨比例高，短期回调风险仍在。黄金股大反弹，半导体行业因美国商务部内部混乱影响出口。国内恢复对国债利息征收增值税，降低债券收益率，增强高息股吸引力，但对银行和保险行业长期不利，尤其是中小型银行。

港股复盘：数据游戏

港股在经历连续四天的下跌后，南向资金净流出 180 亿港元。尽管上周南向资金净流入超过 600 亿港元，但美元指数逼近 100，导致市场风险偏好减弱。外资普遍期待美股回调，尤其是大型科技股。尽管美股大跌，港股却出现反弹，显示出市场的复杂动态。

连跌一周后的港股，南向资金转身离去

特斯拉已批准向首席执行官埃隆·马斯克授予价值约 300 亿美元的临时股票奖励，以确保他在未来两年专注于公司。该协议包括 9600 万股股票，行权价为 23.34 美元。此举是在特拉华州法院裁定之前的薪酬方案无效后进行的，董事会强调留住马斯克的重要性，并将在 11 月 6 日的股东大会上提交长期薪酬策略的投票。

特斯拉豪掷 300 亿美元 “留人”！授予马斯克临时股票奖励，确保未来两年专注 CEO 职位

在外围市场普遍下跌的压力下，恒指早盘下行至 60 均线获得支撑，随后反弹收涨 0.92%。美国 7 月新增就业人数远低于预期，引发市场避险情绪，导致国债和黄金上涨。特朗普对数据修订表示愤怒，计划更换劳工统计局局长。市场对 9 月降息的预期上升至接近 85%。同时，财政部将恢复对新发行国债利息收入征收增值税，以引导资金流入权益市场。

智通港股解盘 | 政策催化资金回流权益市场 AI 竞赛持续加码

本周债券市场关注增值税政策，财政部将于 8 月 8 日起恢复征收新发行国债、地方政府债券及金融债券的利息增值税。此政策预计将利好老券，利空新券，影响幅度在 5-10bp 之间。尽管短期内资管产品的税收优势可能提升投资利率债，但中期需警惕免税效应减弱。此外，美国 7 月非农就业数据低于预期，可能增加美联储降息的必要性，对全球金融市场产生影响。

DR001 加权能否跌破 1.3%

这项临时股票奖励旨在逐步提升马斯克的投票权，董事会特别委员会表示这对保持马斯克专注于特斯拉使命至关重要。这项奖励仅在马斯克至 2027 年仍担任关键执行职务时才会归属，并附带五年持有期限制。

290 亿美元！特斯拉批准向马斯克授予 9600 万股限制性股票奖励

“滞胀” 2H25 vs “赢麻” 2026，美股该涨还是该跌？

美股三大股指期货齐涨，市场情绪受到本周财报的影响。就业数据不如预期，导致市场对美联储降息的预期上升至 83%。尽管经济增长担忧，AI 投资仍被看好。摩根士丹利建议投资者在美股抛售时逢低买入，认为未来一年企业盈利前景强劲。

美股前瞻 | 三大股指期货齐涨 本周财报成市场情绪试金石

分析认为，政府岗位减少是一方面，但更令人担忧的是经济周期性行业就业几乎停滞。这份报告促使市场重新审视美国经济究竟是疫情后回归常态的良性调整，还是衰退前兆。关键在于观察失业率变化趋势及企业盈利分化，尤其要警惕周期性行业的持续疲软。

上周非农报告究竟有多糟？

特斯拉将向首席执行官埃隆・马斯克授予 9600 万股限制性股票，价值约 290 亿美元。马斯克需按每股 23.34 美元的价格支付行权费用。六个月前，法官曾要求特斯拉撤销马斯克的巨额薪酬方案，认为其通过不独立董事进行虚假谈判设计该方案。特斯拉将成立特别委员会研究马斯克的薪酬问题。

特斯拉向马斯克授予数百万股股票，价值约 290 亿美元

美国经济面临风险，消费者市场和就业市场不稳定。最新非农就业数据表明，劳动力市场状况比预期糟糕，过去三个月就业增长仅为 3.5 万个，为疫情以来最低。富国银行经济学家指出，经济政策变化、通胀上升和紧缩货币政策导致经济停滞担忧加剧。企业暂停投资和招聘，房地产市场表现不佳，消费者因债务增加减少非必需品消费。

非农 “掺假”、经济支柱出现裂缝，美国经济开始撑不住了？

特斯拉 7 月中国产电动车销量同比下降 8.4%，主要受到本土竞争对手低价车型的竞争压力影响。根据中国乘联会（CPCA）数据，特斯拉上海工厂的 Model 3 和 Model Y 交付量为 67,886 辆，环比下降 5.2%。与比亚迪等竞争对手相比，特斯拉的销量仍显著落后。特斯拉在欧洲市场也面临压力，多个国家的注册量大幅下降。尽管如此，特斯拉股价在周一盘前交易中上涨 2.10%。

特斯拉中国产电动车 7 月销量下滑 8.4%，欧洲市场颓势持续

特斯拉公司已启动向首席执行官埃隆·马斯克授予 9600 万股股票作为补偿的程序，强调在公司关键时期留住他的必要性。自 2017 年以来，马斯克并未获得显著的补偿。这些股票将有五年的持有期，除非用于税款支付。此公告是在对销售下滑的担忧以及特拉华州法院推翻马斯克之前 560 亿美元薪酬方案的裁决之后发布的。特斯拉董事会将在 11 月即将召开的年度股东大会上对此进行讨论

特斯拉表示，留住埃隆·马斯克比以往任何时候都更为重要，因为公司已经开始授予 9600 万股股票奖励的程序

英伟达的股票今年迄今已上涨约 30%，但其未来增长取决于即将于 8 月 27 日发布的 2024 财年第二季度财报。尽管去年销售额大幅增长，但由于需求减弱和竞争加剧，维持这一增长可能面临挑战。投资者应关注季度增长率，特别是数据中心销售，因为英伟达正在应对近期的挑战，包括因失去中国市场销售而产生的 45 亿美元费用。该公司已订购 30 万个 H20 GPU，表明需求强劲，尤其是在全球数据中心项目持续进行的情况下

2025 年英伟达投资者最重要的关注点

摩根士丹利策略师 Michael Wilson 表示，未来一年企业盈利前景强劲，建议投资者在美国股市抛售时逢低买入。尽管标普 500 指数面临劳动力市场疲软和关税相关通胀压力，Wilson 认为回调是买入良机。第二季度财报季表现超预期，标普 500 成分股公司预计实现 9.1% 利润增长。Wilson 指出，人工智能应用、美元走弱和减税政策将助力股市。

大摩继续看涨美股：盈利前景强劲，建议逢低买入

美国股指期货上涨，尽管就业报告疲弱，投资者关注 Palantir 和 Vertex Pharmaceuticals 等公司的即将发布的财报。就业报告显示，7 月份仅新增 73,000 个就业岗位，低于预期。预计美联储将降息，市场预计降息的可能性为 79.7%。主要指数上周收盘下跌，道琼斯指数下跌 3.02%。本周将发布关键经济数据，包括工厂订单和贸易赤字数据

今日股市：尽管就业报告疲软，美国股市预计将高开——Palantir Tech 和福泰制药成为关注焦点

阿里巴巴、京东和美团已同意结束在食品配送领域的激烈价格竞争，此举是响应中国市场监管总局的监管压力。这些公司承诺促进公平商业实践，避免损害利润率的不理性促销。分析师表示，尽管竞争仍将继续，但将以更受控制的方式进行。自 3 月以来，阿里巴巴的股票市值已大幅下降，损失达 1000 亿美元，而京东和美团在竞争环境中也面临挑战

中国的整顿行动迫使阿里巴巴、京东和美团在价格战中达成停战协议

特朗普总统取消了最低免税额，结束了价值 800 美元或以下的包裹在进入美国时的免税待遇，这影响到每年 13.6 亿个包裹。此项变化特别影响了像 Temu 和亚马逊这样的中国电子商务平台。在政策调整后，Temu 在美国的日活跃用户下降了 58%，而 PDD Holdings 报告了收入未达预期。新的关税将增加消费者成本，公司将根据原产国的税率面临关税。随着两者面临类似的关税影响，亚马逊与 Temu 之间的竞争加剧

亚马逊的竞争对手 Temu 感受到压力，因为特朗普取消了微量免税漏洞——终结了 13 亿个包裹的免税待遇

李斌在乐道 L90 发布会上介绍了这款大尺寸 SUV 的技术，预售价格下调至 26.58 万元，电池租用模式下起售价为 17.98 万元。L90 的推出吸引了大量顾客，乐道销售系统被挤爆，股价上涨 8.6%。李斌表示，乐道将承担蔚来 2025 年销量目标的一半，L90 的成功对蔚来的未来至关重要。

李斌亮剑，乐道冲锋

亚马逊的股票尽管第二季度业绩强劲，但仍有所下跌，收入增长了 13%，达到 1677 亿美元，超出分析师预期。AWS 的收入增长了 17.5%，达到 309 亿美元，但谨慎的前景让投资者感到不安。该公司正在投资人工智能，推出新的 AI 代理工具，同时其北美和国际销售也实现了显著增长。分析师预计第三季度收入将在 1740 亿美元到 1795 亿美元之间。尽管对运营收入指引存在担忧，但股票的估值仍然具有吸引力，这表明此次下跌可能是一个买入机会

亚马逊股票的下跌是一个买入机会，还是投资者应该避而远之？

埃隆·马斯克赞扬了他的初创公司 xAI 的增长潜力和基于绩效的薪酬体系，并将其与马克·扎克伯格主导的 Meta 激进的招聘策略进行了对比。马斯克指出，许多 Meta 的工程师涌向 xAI，尽管起薪不高，这表明 xAI 可能会对 Meta 的人工智能主导地位构成挑战。与此同时，Meta 继续通过关键招聘来加强其人工智能团队，尽管员工士气受到批评。马斯克的 xAI 还在探索与政府的合作，并计划为人工智能基础设施筹集高达 120 亿美元的资金，同时驳斥了早期的估值报告

埃隆·马斯克批评马克·扎克伯格的招聘热潮，表示 xAI 比 Meta 具有更大的 “增长潜力”，而且不需要支付 “高得离谱” 的薪水

比亚迪股份有限公司在 7 月份全球汽车交付量下降了 10.1%，这是其六个多月以来首次销售下滑，原因是中国的电动车价格战。尽管电动车销量同比增长了 36.8%，但与 6 月份相比下降了 14%。该公司因涉嫌夸大销售数据而受到审查，并计划于明年在欧洲推出其豪华子品牌。尽管面临挑战，比亚迪在欧盟电动车市场的份额超过 10%，仅次于特斯拉

特斯拉竞争对手比亚迪的电动车销量在 7 月份下滑 14%：整体交付量下降 10%，这是 6 个月来的首次下滑

穆迪首席经济学家马克·赞迪警告称，由于令人失望的经济数据，包括消费者支出和就业增长持平，美国经济正处于衰退边缘。他将经济下滑归因于不断上升的关税和限制性的移民政策，这些因素正在影响公司的利润和家庭的购买力。疲软的数据导致市场对美联储政策变化的预期，市场开始定价潜在的降息。主要股指因此经历了显著下跌

穆迪首席经济学家警告，美国经济因关税和劳动力短缺导致市场抛售，正处于 ‘衰退的悬崖边缘’

盘面上，个股涨多跌少，沪深京三市超 3800 股飘红，沪深两市全天成交额 1.5 万亿，较上个交易日缩量 1000 亿。板块方面，军工板块爆发，北方长龙、爱乐达、长城军工等十余股涨停。贵金属板块拉升，赤峰黄金涨超 7%。机器人概念股走强，浙江荣泰等多股涨停。下跌方面，零售股调整，大连友谊、茂业商业跌停。

AH 股午后拉升，三大股指集体收涨，军工股爆发，恒科指涨超 1%，英诺赛科涨超 20%，国债回落，商品下跌

亚马逊创始人杰夫·贝索斯在公司发布混合的第二季度财报后，净资产损失了 170 亿美元，导致股价下跌 8.27%。尽管销售和盈利预期超出预期，但对 AWS 云业务增长放缓的担忧加剧了下跌。贝索斯持有 8.84 亿股亚马逊股票，价值 1900 亿美元。分析师批评市场的反应，指出是产能问题而非业绩不佳。贝索斯在 2024 年和 2025 年出售了 9500 万股，净赚 182 亿美元

亚马逊创始人杰夫·贝索斯因公司第二季度业绩表现不佳而损失了 170 亿美元

Tesla's autonomous driving held liable; Anta responds to Reebok acquisition

港股今日低开后震荡走高，芯片股回暖带动恒生科技指数终结七连跌。恒指收涨 0.92%，报 24733.45 点。恒生科技指数收涨 1.55%，报 5481.25 点。截至今日收盘，恒指大市成交额 2346.82 亿港元。盘面上，半导体股领涨，K12 教育、贵金属板块走高；加密货币概念股下跌，中药股、食品股走低。个股方面，英诺赛科连续第二个交易日收涨超 30%，华虹半导体涨 8.7%，新东方涨 6.5%，联想集团涨近 5%，快手涨超 3%，腾讯控股涨 2.8%；石药集团跌 2.3%，比亚迪股份跌 1.5%。南向资金全天净卖出超 180 亿元。

港股收评：科指止步七连跌 英诺赛科再涨 30%

美股近期调整，但科技股表现强劲，市场关注财报。尽管亚马逊业绩不佳及就业数据不及预期影响市场，科技巨头如谷歌、苹果、Meta 和微软的财报超出预期，显示出行业韧性。尽管纳斯达克 100 指数下跌 2.2%，但自 4 月以来仍上涨超 30%。投资者对科技股前景持乐观态度。

美股调整难掩科技光芒，市场继续聚焦财报

高盛报告指出，美股在 8 月和 9 月面临历史性挑战，标普 500 指数的平均回报率在这两个月中最低，称之为 “8 月魔咒” 或 “9 月效应”。分析师 Scott Rubner 警告，季节性因素可能导致市场回调。同时，高盛认为市场过度关注美国的负面因素，忽视了欧洲股市的积极变化。尽管美股投机活动异常活跃，但非 AI 相关的实体经济却显现出疲软迹象。

高盛：美股步入 “危险八月”，市场忽略了欧股这些 “好消息”

港股收盘，恒生指数上涨 0.92%，科技指数上涨 1.55%。半导体股表现突出，英诺赛科上涨 30.5%，华虹半导体上涨 8.7%，上海复旦上涨 5.66%。

美股盘前，中概股多数上涨，哔哩哔哩涨约 2%，百度涨约 2%，小鹏汽车涨约 3%。

一项预测表明，到 2030 年，Alphabet（谷歌）将超过伯克希尔哈撒韦、Palantir 和特斯拉的总市值，这得益于其在量子计算方面的进展以及谷歌云的强劲增长。作者认为，尽管面临反垄断行动和电动车市场竞争的潜在风险，Alphabet 目前的市值为 2.3 万亿美元，增长速度仍能超过其竞争对手。量子计算项目的成功以及在广告领域的持续主导地位也被强调为这一增长的关键因素

预测：到 2030 年，这只量子计算股票的市值将超过伯克希尔哈撒韦、Palantir 和特斯拉的总和

赛道 Hyper | GitHub Spark：零代码 AI 工具来了

摩根资产管理的策略师周奂彤预计，港股在 8 月将经历短暂整固，业绩表现将是关键因素。尽管恒指上周下跌 3.5%，大型银行股和美联储的利率走向将影响市场波动。她认为美联储推迟降息有利于风险资产，尤其是人工智能相关科技股。随着更多海外投资者关注中国内地及香港股市，电动车和生物科技板块也将受益。

摩根资管：业绩期主导港股 8 月走向 美联储推迟降息反有利风险资产

野村报告指出，两大负面催化剂——超预期的关税和疲软的非农——已经出现。在当前市场仓位和估值均处于高位的情况下，这可能触发短期的获利了结和仓位调整。亚洲市场，尤其是与美国市场关联度高的日本和韩国，短期将面临压力。关税政策的全面落地，意味着市场焦点必须从政策博弈转向评估其对全球供应链和企业成本的真实影响。

全球市场下半年剧本：关税落地，没有 TACO 了，基本面决定一切

美国 7 月就业数据意外爆冷，引发市场对美联储 9 月大幅降息的强烈预期，剧本酷似去年 “7 月按兵不动，9 月降息 50 个基点” 的 “补救式” 操作。花旗预计美联储将在 9 月降息 25 个基点，但如果 8 月就业数据同样疲软，50 个基点降息的可能性显著增加。