中芯国际和华虹于 8 月 7 日发布 2025 年第二季度财报，显示两家公司产能利用率显著提升。中芯国际 CEO 赵海军指出，关税政策影响有限，汽车电子产品出货量稳步增长，新增功率器件产能供不应求，当前产能利用率达到 92.5%。此外，网络领域的订单展望乐观。

中芯国际、华虹最新财报：下一波红利在哪？

昨日礼来股价暴跌 15%，美银认为，市场对公司股价的负面反应源于对未来竞争、定价和仿制药威胁的担忧；礼来股价下跌是情绪驱动，公司高达 35% 的收入增长潜力与其相对合理的估值之间存在显著的 “错配”。礼来在潜力巨大的减肥药市场仍处于 “无可争议的地位”。

市场 “错杀” 了礼来？

Opendoor Technologies 的股票经历了显著的波动，本周下跌近 20%，而在 7 月份曾飙升 245%。此次下跌是由于房地产市场面临挑战以及令人失望的收入报告，尽管最近第二季度的收益有所改善。股票的高空头头寸导致了空头挤压，但泡沫已经破裂，市值损失达 10 亿美元。尽管恢复的房地产市场和潜在的美联储降息可能在长期内对 Opendoor 有利，但短期前景仍然不确定，预计第三季度收入将下降

为什么 Opendoor Technologies 的股票在本周暴跌

美银分析师 Wamsi Mohan 将苹果公司（AAPL）目标股价从 240 美元上调至 250 美元，认为关税减免可能推动苹果在美国市场的份额增长。苹果股价在特朗普承诺对本土制造商实施关税减免后上涨，且公司计划在未来四年内投资 6000 亿美元以提升本土生产。尽管苹果股价年内下跌超过 12%，这一政策转变可能成为利好因素。

美银上调苹果目标价 称关税可能推动其美国市场份额增长

美股多头正在质疑，AI 题材热度是否足以独自支撑整体市场表现，尤其在关税压力、通胀侵蚀和劳动力市场降温的大背景下。据高盛报告，其周期股与防御性股票对比指标今年已两次达到历史新高。野村认为，表面上看似平衡的市场格局，一旦出现持续回撤，很容易失去平衡。

AI 信仰对决衰退警报：美股多空博弈进入关键时期

Adobe 在 AI 浪潮中面临困境，市值腰斩，PE 降至 20 倍。尽管营收增长，Figma 上市后市值翻倍，Adobe 的市场地位受到威胁。Canva 和其他 AI 工具的崛起使其在文生图和视频领域的竞争力下降。虽然 Adobe 仍有机会维持行业地位，但长期估值逻辑可能受损。

Adobe 是假摔还是被 Figma 冲击

在 CNBC 的《午盘报告最终交易》中，Jenny Van Leeuwen Harrington 强调了 FLEX LNG Ltd.（FLNG），该公司今年上涨了 10%，股息收益率为 12%。该公司将于 8 月 20 日公布第二季度业绩，预计每股收益为 46 美分。Stephanie Link 推荐了 Palo Alto Networks（PANW），而 Joshua Brown 选择了苹果公司（AAPL），后者宣布将在美国投资 1000 亿美元。周四，FLEX LNG 股价上涨 0.1%，Palo Alto 下跌 2.8%，苹果上涨 3.2%

在 CNBC 的 ‘最终交易’ 中，苹果、派拓网络和一家能源股票

摩根大通策略师警告称，美国国债收益率曲线可能会进一步趋陡，原因是特朗普提名斯蒂芬·米兰为美联储理事。米兰的任命需经参议院批准，市场对美联储降息的预期加大，预计 9 月份降息 25 个基点的可能性为 95%。同时，投资者对财政支出增加的不确定性要求额外溢价。经济学家预计 7 月份通胀率将小幅下降。

美联储权力洗牌冲击美债 小摩预警：收益率曲线恐进一步趋陡

8 月 8 日美股三大股指期货齐涨，标普 500 指数期货涨 0.38%。市场对财报的反应异常敏感，未达预期的公司股价平均跌幅达 7.4%。摩根大通预测美联储可能在 9 月降息四次，因劳动力市场疲软及关税政策影响，华尔街警告美国经济可能面临滞胀风险。

美股前瞻 | 三大股指期货齐涨 关税落地引爆华尔街滞胀警报

苹果公司宣布将向美国制造业投资 1000 亿美元，以迎合特朗普政府的政策。然而，股东对这一投资的实际收益表示怀疑。Threadneedle 创始人安·贝里指出，尽管库克的政治参与有助于与决策者建立关系，但投资者不应将其与实际运营混为一谈。贝里强调，苹果的投资能否显著降低关税风险仍不确定，且扩大国内产能需要数年时间。

股东警告：苹果 1000 亿美元投资更多是表面功夫，实际影响有限

英伟达的股票目前估值为未来收益的 40 倍，如果到 2030 年实现通用人工智能（AGI），可能会看到显著增长。分析师预测，到 2035 年，收入可能达到 1 万亿美元，从而导致市值达到 9 万亿美元。该公司的竞争优势在于其 CUDA 软件，具有强大的锁定效应。然而，风险包括来自 AMD 的潜在竞争和地缘政治紧张局势。投资前景取决于 AGI 的及时到来，乐观目标建议股价上涨至 369 美元至 615 美元之间，而悲观情景可能会使其跌至 150 美元至 200 美元

智力通行费：为什么到 2035 年每一家财富 500 强公司都可能需要向英伟达支付费用

美联储理事克里斯托弗·沃勒成为美联储主席杰罗姆·鲍威尔的热门接替人选。特朗普的顾问团队正在寻找鲍威尔的继任者，沃勒因其政策制定能力和对美联储的深入了解而受到青睐。沃勒已与总统团队会面，但尚未与特朗普本人会面。其他候选人包括前美联储官员凯文·沃什和现任白宫国家经济委员会主任凯文·哈塞特。特朗普表示，政府已将候选人名单缩小至三人。

谁将接替鲍威尔？美联储理事沃勒成最热门人选

英特尔首席执行官谭立夫（Lip-Bu Tan）回应了特朗普总统因其与中国的 alleged 关系而要求其辞职的呼吁，重申了他对美国利益和英特尔成功的承诺。在给员工的信中，他为自己的声誉辩护，并强调了董事会对公司战略的支持。谭承认特朗普政府对国家安全和英特尔在《芯片法案》下的联邦补助提出的担忧。在这些挑战中，英特尔的股票最近下跌了 3.14%，过去一个月下跌了 16.19%

英特尔首席执行官回应特朗普因与中国关系要求其辞职，表示董事会 “完全支持”：‘我的声誉已经...’

安踏年内第三波并购风声再起

这篇文章讨论了量子计算作为一个重要投资机会的潜力，预测 2030 年代将是这一技术的黄金时代。文章将 IonQ 与 Nvidia 进行了比较，强调了 IonQ 的全栈解决方案、可扩展性以及独特的陷阱离子方法，这使其能够在室温下运行。作者认为，IonQ 有可能成为量子计算领域的领先者，类似于 Nvidia 在人工智能领域的主导地位，尽管行业未来仍存在不确定性

预测：这只量子计算股票将成为 2030 年代的英伟达

微软和英伟达的市值均已超过 4 万亿美元，这引发了哪个公司将首先达到 5 万亿美元的讨论。微软受益于其智能云部门，而英伟达的增长则受到数据中心 GPU 需求的推动。尽管微软目前的利润更高，但英伟达更快的增长率表明它可能会首先达到 5 万亿美元的市值。这两家公司都是强劲的投资选择，但由于增长潜力，英伟达略占优势

微软和英伟达，哪只股票将率先达到 5 万亿美元市值？

美国国会预算办公室（CBO）的最新预测显示，若 AI 推动美国年度生产率增长超出预期 0.5 个百分点，美国债务占 GDP 比重将在 113% 左右趋于平稳，而非目前的 2055 年飙升至 156% 的悲观预测。然而这种乐观预期面临三重挑战：历史显示创新对生产率的影响难以预测，企业采用创新的程度参差不齐，以及 AI 可能引发大规模就业替代。

AI 拯救美国债务危机，生产力革命还是美丽幻想？

中慧生物暗盘暴涨 168%，公开发售超 4000 倍超额认购，金额超 2000 亿港币，成为今年港股新股 18A 生物科技超购王。中签率极低。中慧生物是一家疫苗公司，致力于创新疫苗及采用新技术方法的传统疫苗的研发、制造及商业化。目前，中慧生物有两种核心产品，即四价流感病毒亚单位疫苗（商品名 “慧尔康欣”）及在研冻干人用狂犬病疫苗（其使用人二倍体细胞开发，具有良好的安全性）；及其他 11 种在研疫苗，涵盖对疫苗接种有庞大需求的多个疾病领域。

港股收盘，恒生指数下跌 0.89%，科技指数下跌 1.56%。芯片股普遍走低，中芯国际下跌 8.2%，宏光半导体下跌 3.6%，上海复旦下跌 2.9%。

Meta 收购了专注于音频大型语言模型的初创公司 WaveForms AI，创始人将加入 Meta 的超级智能团队。此次收购的财务细节尚未披露，但预计将对音频技术领域产生重要影响。WaveForms AI 以其在音频智能方面的研究和情感识别技术而闻名，创始人曾在 Meta 和 OpenAI 工作。该公司去年获得了 4000 万美元融资，Meta 正加大在人工智能领域的投资。

Meta 又收购一家人工智能初创公司，两位创始人加入其超级智能团队

美股盘前，中概股涨跌不一，小鹏汽车涨近 2%，蔚来涨 1.5%，阿里巴巴跌近 2%，京东跌超 1%。

在中美博弈背景下，美国稀土公司 MP Materials 公布的第二季度业绩超出市场预期，亏损小于预期，稀土产量激增 120%。受益于国内稀土需求上升，MP Materials 股价在美股盘后暴涨超 10%，年内涨幅达 355%。该公司是美国唯一在产的稀土矿项目运营商，特朗普政府的支持推动了其业绩增长。

中美博弈大背景下 “美国稀土独苗” MP MaterialsQ2 业绩超预期 镨钕产量猛增 120%

6 月欧洲对美出口额创下 2024 年 2 月以来最低水平，其中汽车出口同比暴跌 36%。德银警告称，最糟糕的时期可能尚未到来，由于平均关税税率 8 月起进一步上调，以及其他受关税影响的行业需求传导存在滞后性，欧洲出口商未来将面临更为严峻的下行压力。

关税冲击来了，欧洲对美出口骤降，汽车出口暴跌 35%，而这只是开始…

微软和 Meta Platforms 被比较为股息股票。微软拥有长期的股息增长历史，股息收益率为 0.6%，季度派息增加了 10%，达到每股 0.83 美元。相比之下，Meta 去年开始支付股息，股息收益率为 0.3%，最近将年派息提高至 2.10 美元。虽然由于其成熟的业绩记录和强劲的现金流，微软被视为更安全的选择，但 Meta 具有增长潜力，但由于其较新的股息政策和不断上升的资本支出，风险更大。总体而言，微软目前是更好的股息股票

股息股票之争：微软与 Meta 平台

Duolingo (Minutes): Adjusting Strategy to Mitigate AI Public Opinion Impact

China Mobile (Minutes): Maintains guidance of 'steady revenue growth, good profit growth' unchanged

日本央行在 7 月会议纪要中暗示，可能在年底重启加息，原因是美国关税的影响。委员表示，评估关税影响需两到三个月，若美国经济表现好于预期，将减轻对日本经济的损害。尽管日本央行维持基准利率在 0.5% 不变，但委员们对通胀强度看法不一，通胀率持续在 2% 目标水平附近，未来政策需关注价格上行风险。

日本央行 7 月会议纪要：年底或重启加息

摩根大通预测，美联储将于 9 月会议上降息 25 个基点，并预计随后再降息三次，每次 25 个基点。此预测因美国劳动力市场疲软及特朗普提名新理事的风险而提前。新提名的斯蒂芬·米兰可能会影响美联储的政策方向，但其确认尚不确定，可能无法赶上 9 月的政策会议。

小摩 “超鸽” 预测：美联储 9 月起或连续降息四次

Duolingo: User Growth Under Pressure, High Ecosystem Stickiness Alleviates Monetization Concerns

China Mobile: Profitability remains strong, the 'cash cow' status unchanged

台积电公布 7 月营收达新台币 3232 亿元 (约合 108 亿美元)，同比增长 26%，显示 AI 领域投资加速。尽管面临汇率压力，台积电 1-7 月累计营收较 2024 年同期增长 38%。分析师预期第三季度营收增长 25%。台积电在 AI 芯片和智能手机芯片市场保持重要地位，受益于新关税政策。

AI 芯片需求持续火热 台积电 7 月营收再增 26%

美国总统特朗普周三宣布，将对 “所有进入美国的芯片和半导体” 征收约 100% 的关税，但将豁免在美国生产的企业。对此，摩根士丹利发布研报称，这一关税豁免符合该行的基准预期，即台积电对美国晶圆厂投资的承诺理应获得关税豁免或宽限期，这比大多数投资者担心的情况更好。大摩表示，台积电目前仍维持到 2030 年为美国业务投入 1650 亿美元资本支出的计划。该行维持对台积电在中国台湾上市的股票的 “增持” 评级，称该股为其首选股，目标价为新台币 1388 元。大摩补充称，除了台积电之外，尚需观察其他大中华区晶圆代工厂是否会被征收关税，毕竟它们的业务更集中于成熟制程节点，而美国在这些节点上已由本土 IDM 厂商 (如德州仪器) 实现自给。对更广泛的科技需求而言，台积电芯片关税的豁免应能缓解市场对科技需求的担忧。

大摩：获美芯片关税豁免符合预期 维持台积电台股 “增持” 评级

特朗普对美联储的关键人事布局采取了出人意料的 “过渡” 策略：提名亲信 Miran 填补短期空缺，既能立即在议息会议上增加鸽派声音，又为挑选下一任美联储主席这一更重大的决定赢得了宝贵时间。不过，此举已引发市场对美联储独立性前景的深切忧虑。

一箭双雕！特朗普提名 Miran，既安插亲信又拖延换帅

Carvana 公司报告称，2025 年第二季度其单位销售中有 9% 是电动车（EV）和插电式混合动力电动车（PHEV），相比 2023 年第二季度略高于 2% 有了显著增长。特斯拉在 Carvana 的二手电动车市场中占据主导地位，Model 3、Model Y 和 Model S 位列前三名。尽管如此，特斯拉在多个市场的整体销售有所下降，包括加利福尼亚州下降了 21%，在英国下降超过 60%。与此同时，由于关税的影响，二手车价格同比上涨了 6.3%

特斯拉在 Carvana 平台的二手电动车销售中占据主导地位，电动车的销售比例创下了 9% 的新高

台积电 7 月销售额 3,231.7 亿元台币，同比增长 25.8%。风险提示及免责条款 市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。

台积电 7 月销售额 3,231.7 亿元台币，同比增长 25.8%

英特尔首席执行官陈立武发文指出，关于他过往职务的信息存在许多错误，并强调他在近 40 年的职业生涯中始终遵循最高的法律和道德标准。他表示，董事会全力支持公司转型工作，致力于为客户提供创新产品，并严格执行相关计划。陈立武重申了他对美国和英特尔的热爱，并强调公司在国家安全和经济实力中的重要性。

英特尔首席执行官陈立武发文：关于过往职务信息有很多错误 董事会全力支持公司转型工作

今日需关注的经济事件包括：2025 世界机器人博览会（时间待定）；19:15 英国央行首席经济学家皮尔将解读央行最新预估和政策；20:30 加拿大 7 月就业报告发布；22:20 美国圣路易联储主席穆萨莱姆讲话；周六 09:30 中国 7 月 CPI 和 PPI 数据；周六可能发布中国 7 月 M2 等货币供应及社会融资规模增量、新增人民币贷款。

提醒：日内请重点关注（以下均为北京时间）

投资者因担忧 GPT5 等大模型的竞争而摧毁多邻国的护城河，但大摩认为大可不必。其强调，语言学习最大的障碍是缺乏持续练习的动机，而非单纯的技术工具。这家语言学习平台通过游戏化、社交和趣味性设计，在用户粘性上建立了难以逾越的护城河。

GPT 会冲击多邻国吗？大摩：语言学习最大的挑战是 “动机”，AI 不是竞争者而是加速器！

移动广告巨头 AppLovin 公布超预期二季度业绩后股价上涨近 12%，但对于动辄两位数波动的公司来说这一涨幅已经相对 “温和”。公司确认电商自助服务全面上线时间将推迟至 2026 年上半年，晚于此前预期，但美银仍大幅上调其 2026 年收入预期。

绩后飙涨 12% 已司空见惯！AppLovin 电商业务推迟但 2026 年预期大幅上调

央行购金需求放缓，金价面临考验。德意志银行报告显示，全球央行黄金需求在 Q2 下降三分之一，创 2022 年最低水平，可能迫使分析师下调 2026 年金价预期至 3600 美元/盎司。央行需求的变化压缩了珠宝需求占比，且储备管理者可能更关注黄金配置的美元价值而非重量。这一趋势对金价预测模型构成下行风险。

金价的 “重大隐患”：央行买的少了？

港股低开低走，早盘窄幅震荡，恒指收跌 0.66%，报 24916.15 点；科指收跌 0.99%，报 5491.66 点。盘面上，芯片股下跌，医药外包概念、科网股走弱，新能源汽车股回暖，加密货币概念股活跃。个股方面，北海康成涨 25.5%，东方甄选涨 8.4%，歌礼制药、博雅互动涨超 7%，毛戈平涨 5.35%；和黄医药跌 15.3%，再鼎医药跌超 10%，中芯国际跌 5.57%，哔哩哔哩跌超 2%。

港股午评：恒生科技指数收跌近 1% 中芯国际跌 5.6%

特斯拉首席执行官埃隆·马斯克在推文中表示，开发两种截然不同的人工智能芯片设计对特斯拉而言毫无意义。他的评论是针对彭博社关于特斯拉解散 Dojo 超级计算机团队的报道作出的回应。

马斯克：特斯拉不应同时推进两种截然不同的芯片设计

美国意外拟对从瑞士进口的公斤和 100 盎司规格金条征收关税。一公斤金条是 Comex 交易的最主要形式，也是瑞士对美黄金出口的主力，切断这一供应可能在短期内推高纽约金价。

美国对瑞士进口征税，颠覆全球金条市场，短期刺激纽约金价？

日本财务大臣加藤胜信表示，美国将汽车及其他相关产品关税从 25% 降至 15%，将使日本实际 GDP 增长率受到的冲击减少 0.2 个百分点。尽管如此，日本每财年的实际 GDP 仍可能下降 0.3% 至 0.4%。政府将继续分析关税及其他国家的事态发展对日本国内产业和就业的影响，并采取必要措施。

日本财务大臣：美国降关税将使日本 GDP 受到的冲击减少 0.2 个百分点

美联储内部存在严重分歧，市场关注鲍威尔在即将召开的杰克逊霍尔全球央行年会上可能释放的政策信号。美银分析师指出，鲍威尔的政策信号权重高于其他官员，若政策重心从通胀转向就业，此次会议将是宣告变化的最佳时机。美联储内部分为鹰鸽两派，前者关注经济下行风险，后者则担忧通胀。鲍威尔的讲话将对市场产生重要影响。

美联储内部分歧严重，若鲍威尔要 “转鸽”，那 “杰克逊霍尔” 是最佳时机

中金发布研报称，考虑到行业估值中枢下移，下调小米集团-W 目标价 9% 至 70 港元，对应今明两年 34.4 倍及 25.1 倍的经调整净利润市盈率，仍有 29.6% 的上行空间。维持 “跑赢行业” 评级。该行预计，小米今年第二季收入同比增 32.71%，至 1179.67 亿元人民币 (下同)，经调整净利润同比增 64.84% 至 101.79 亿元。手机业务方面，考虑低价市场竞争激烈，季度小米 ASP 同比微降，手机收入同比降 1.6% 至 457.92 亿元，毛利率亦同比降 0.6 个百分点至 11.5%。物联网 (IoT) 第二季收入料同比增长 36% 至 363.94 亿元，毛利率同比增 3.3 个百分点至 23%。互联网业务服务板块收入于次季同比增 11% 至 91.75 亿元，毛利率同比降 2.3 个百分点至 76%，整体维持健康水平。另外，该行亦预计小米 SU7 第二季交付量 8.1 万台，对应收入 259.2 亿元。毛利率季比升 1 个百分点至 24.2%。

中金：降小米集团-W 目标价至 70 港元 料次季小米 SU7 交付量达 8.1 万

高盛将英伟达 (NVDA.US) 目标股价从 185 美元上调至 200 美元，维持 “买入” 评级。分析师 James Schneider 认为，尽管市场预期高企，英伟达仍有望交出超预期业绩。关注三大焦点：Blackwell 芯片量产进度、H20 芯片时间表及毛利率走势。市场普遍预期英伟达将实现 457 亿美元营收，每股收益 1 美元。

英伟达 (NVDA.US) 目标价冲 200 美元！高盛押注超预期财报，三大谜题待解

美国的贸易伙伴正在游说白宫，寻求新关税的豁免，以减轻特朗普重塑全球贸易的影响。尽管已有多项协议达成，贸易谈判仍在继续，关键细节尚未确定。特朗普表示，数十亿美元的关税流入美国，并对进口半导体设定高额关税，但对在美投资的公司给予豁免。此举导致市场准入的不确定性，影响企业投资和招聘。