持有加密货币的 “财库公司” 模式正显露疲态，其股价相对加密资产的溢价正在收缩。这种模式的风险在于，一旦股价转为折价，公司再融资将面临困难，同时也会加剧传统股市与加密市场的联动风险。

“囤币” 溢价走低，“财库公司” 被美股 IPO 抢走了风头

特朗普总统的关税和贸易政策引发了人们对美国经济滞胀的担忧，滞胀的特征是更高的通货膨胀、较慢的增长和上升的失业率。标普 500 指数的高估值和最近通货膨胀上升至 2.67% 反映了市场的逆风。由杰罗姆·鲍威尔领导的美联储面临挑战，因为关税增加了企业和消费者的成本，可能导致到 2025 年核心个人消费支出（PCE）通货膨胀率达到 3.1%。就业市场的修正显示出疲软，5 月和 6 月的就业增长出现了显著的下调

特朗普总统的关税和贸易政策是否使美国面临滞胀的风险？

亚马逊公布了强劲的第二季度财报，收入为 1677 亿美元，每股收益为 1.68 美元，超出分析师预期。然而，由于对第三季度运营收入的保守预测，股价下跌。对于长期投资者的关键见解包括亚马逊对人工智能的关注、显著的资本支出以及数字广告的增长。尽管市场反应不一，该股票的市盈率为 33.9，仍然被认为具有吸引力，暗示长期持有者可能会有上涨空间

亚马逊最新的财报对长期投资者有何意义

国联民生证券宣布人事变动，葛小波因工作调整辞去董事长职务，但继续担任执行董事和总裁。新任董事长为无锡国资背景的顾伟。此次调整标志着公司治理结构的变化，结束了董事长与总裁合一的模式，未来将推动公司业务发展。公司还任命熊雷鸣为执行副总裁，郑亮和胡又文为副总裁，均为前民生证券高管。

国联民生重磅人事 “交割”，葛小波 “让出” 董事长，无锡国资 “落座” 关键职位

Wedbush Securities 的 Dan Ives 警告称，苹果公司在人工智能领域未能创新可能会损害首席执行官蒂姆·库克的声誉，他将这种情况比作 “黑莓时刻”。他强调，苹果在人工智能进展上落后于微软和谷歌等竞争对手。Ives 提出了一个三部分的计划，建议苹果收购人工智能搜索引擎 Perplexity，招聘人工智能专家，并与谷歌的 Gemini 合作。尽管苹果的收益强劲，Ives 仍然警告称，如果没有明确的人工智能战略，苹果的股票增长可能会受到限制。最近，苹果股价上涨了 4.24%，收于 229.35 美元

苹果参与 F1 比赛，蒂姆·库克在 “公园长椅” 上喝 “柠檬水”——丹·艾夫斯警告称，人工智能的失误可能会影响他的声誉

景林二季报暗藏玄机：砍苹果押俄版谷歌，206 亿腾挪有术

一方面，科技巨头惊人的资本开支推动周期股上涨，但另一方面，特朗普关税和降息路径等宏观不确定性犹存。财报季的股价波动异常剧烈，首次出现财报日实际波动超过隐含波动率的情况。交易员们还在关注欧洲银行股表现、英国股市的 “去股票化” 趋势以及散户投机热潮的持续性。

这是高盛顶尖交易员对本周市场的思考

美国 7 月消费者价格指数 (CPI) 报告将于下周公布，可能影响股市走势。部分投资者担心美股在创纪录高位后可能面临回调，尤其是在标普 500 指数年内涨幅超过 8% 后。德意志银行和摩根士丹利的策略师指出，市场估值已高于历史平均水平，且 8 月和 9 月通常是表现较差的月份。若 CPI 数据高于预期，可能削弱市场对降息的乐观预期。

美国 7 月 CPI 下周来袭！美股上涨行情将受考验

7 月份扩内需政策效应持续显现，CPI 环比由上月下降 0.1% 转为上涨 0.4%，同比持平。核心 CPI 同比上涨 0.8%，涨幅连续 3 个月扩大，其中金饰品和铂金饰品价格同比分别上涨 37.1% 和 27.3%，合计影响 CPI 同比上涨约 0.22 个百分点。

中国 7 月 CPI 同比持平，核心 CPI 涨幅为 2024 年 3 月以来最高，PPI 环比降幅收窄

英伟达公司已获得美国商务部的许可证，可以向中国出口其 H20 人工智能芯片，这可能避免了 80 亿美元的损失。这一决定是在之前因对人工智能和国防技术的出口管制而实施的禁令被撤销后做出的。尽管获得了批准，英伟达仍面临来自中国本土芯片制造商日益加剧的竞争，分析师预测其市场份额将下降。地缘政治形势依然紧张，美国对中国半导体出口的限制仍在继续。英伟达的股票在消息发布后上涨了 1.09%，反映出市场的积极情绪

报告称，尽管存在贸易紧张局势，美国批准向中国出口 H20 芯片，英伟达可能避免 80 亿美元的损失

苹果公司再次通过教科书式的政治斡旋，成功化解了迫在眉睫的关税威胁，其股价也应声创下四年来的最佳单周表现。单周市值激增超过 4000 亿美元，总市值达到 3.4 万亿美元，巩固了其仅次于英伟达和微软的全球市值第三大公司地位。

单周上涨 13%，库克又一次搞定特朗普，苹果创 2020 年 7 月以来最佳单周表现

就业报告显示美国经济可能放缓，但本周纳指录得一个多月来最大单周涨幅，高收益企业债利差连续五天收窄。然而美债市场对经济衰退的担忧并未消散，押注美联储将在未来数月降息多达三次。历史表明美债几乎总是正确的一方，但过去几年数据站在美股多头的一边，经济衰退尚未实现。

非农 “暴雷” 一周后，美股和企业债给出回应：大涨！

中国 7 月 PPI 同比 -3.6%，前值 -3.6%。 风险提示及免责条款 市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。

中国 7 月 CPI 同比 0%，前值 0.1%

中国 7 月 CPI 同比 0%，前值 0.1%。

中国 7 月 PPI 同比 -3.6%，前值 -3.6%。

提醒：北京时间 09:30，将公布中国 7 月 CPI 和 PPI。

美股集中度重新成为市场的焦点。 自 4 月 “对等关税” 宣布以来，美国大型科技股已较低点上涨逾 49%。 而标普指数期间涨幅的 80% 来自 Mag 7、博通（AVGO）、甲骨文（ORCL）和 Palantir（PLTR）这十只股票。

Mag7+AVGO+ORCL+PLTR = 自解放日以来标普指数回报的 80%

美国非农就业数据不佳引发固定收益投资者对经济放缓的预期，但股票和信贷市场却未受影响，反而出现高风险交易的回升。纳斯达克 100 指数创下一个多月最大单周涨幅，市场对经济衰退的预期在股票和公司信贷市场中仅为个位数，远低于国债市场的隐含概率。投资者对经济信号的解读存在分歧，尽管美债收益率有所回升，但整体趋势仍向下。

收益率预警 VS 风险资产狂欢！美债、美股衰退预期分歧加大

交易员接下来关注的是定于下周发布的美国通胀数据。道明证券策略师表示：我们预计 7 月 CPI 报告将显示核心通胀进一步获得动力。随着关税转嫁效应的不断实现，我们预计商品价格将进一步上涨。

华尔街迎来自 6 月以来的最好一周，纳斯达克 100 指数创下历史新高，标普 500 指数接近 6400。苹果公司经历自 2020 年以来最佳一周，计划对美国制造业投资 1000 亿美元。特朗普政府考虑让房利美和房地美首次公开募股。分析师指出，企业盈利超出预期，美联储接近降息，市场情绪转强，存在逢低买入的趋势。

美国股市：纳斯达克 100 指数创下新高 苹果经历 2020 年以来最好一周

美国政府正计划出售两家公司 5% 至 15% 的股份，最早可能在今年开始。预期筹资约 300 亿美元。此举意味着对这两家政府控制企业的估值可能达到 5000 亿美元或更高。

报道称美国政府考虑今年内让 “两房” 上市，或融资 300 亿美元

苹果股价本周上涨 13%，创下五年多来最大单周涨幅，市值增加超过 4000 亿美元，达到 3.4 万亿美元。首席执行官库克与特朗普在白宫宣布苹果将在未来四年内投资 1000 亿美元于美国，计划购买更多美国芯片，降低关税担忧。摩根大通分析师给予苹果股票 “增持” 评级。

苹果创五年多来最大单周涨幅 库克白宫之行降低关税担忧

Nick Timiraos 撰文称，若米兰的美联储理事提名成功，他将在美联储内部带来一个鲜明反对传统观点的声音，特别是在关税对通胀和经济增长影响方面。米兰的分歧不仅限于政策，他还直接质疑美联储本身的制度正当性。

“新美联储通讯社”：特朗普提名米兰搅动美联储共识，政策分歧升级为制度冲突

英伟达的股票今年迄今已上涨近 30%，市值超过 4 万亿美元，尽管存在宏观经济担忧。随着财报定于 8 月 27 日发布，分析师质疑这是否会推动进一步的涨幅。历史表现显示财报发布后的结果喜忧参半，暗示其他因素可能影响股票走势。英伟达的高估值，目前超过 56 倍的市盈率，可能限制潜在的涨幅，尤其是在指引不乐观的情况下。尽管人工智能芯片市场的长期前景依然强劲，但对财报发布后出现显著反弹的短期预期较低

英伟达的股票在 8 月 27 日之后是否有可能上涨？

特斯拉在得州获得网约车服务牌照，股价上涨 2.30%，成交额达 299.49 亿美元。新法要求自动驾驶网约车与人类司机相同的监管。苹果股价上涨 4.24%，成交额 251.83 亿美元，计划在未来四年追加 1000 亿美元投资，总投资额达 6000 亿美元。分析师预测苹果市场份额将因关税豁免而提升。

8 月 8 日美股成交额前 20：特斯拉在得州获网约车服务牌照

英特尔 CEO 陈立武在给员工的备忘录中表示：“我想非常明确地说明，在这个行业工作了 40 多年，我已经在世界各地以及我们多样化的生态系统中建立了关系，而且我始终在最高的法律和道德标准下运作。”

英特尔 CEO 回应特朗普辞职要求，称始终遵循最高道德标准

据华尔街日报报道，美国总统特朗普新增若干名字到美联储主席鲍威尔的 “接班人” 候选人清单，其中包括前圣路易斯联储主席布拉德和前总统小布什任期内担任经济顾问的 Marc Sumerlin。布拉德是现任美联储理事、美联储主席热门人选的沃勒的前上司。分析称，布拉德和 Sumerlin 是经济学界的两位传统人士，这应会缓解市场对美联储政治化的担忧。

报道：特朗普将美联储主席人选清单扩容至约 10 人，包括沃勒前上司

苹果的股价今天上涨了近 4.3%，这得益于市场对公司在美国 6000 亿美元投资的乐观情绪，分析师认为这将减轻特朗普政府的关税影响。Melius Research 的 Ben Reitzes 重申了买入评级，并将目标价上调至 260 美元，理由是美国进口的 iPhone 关税减轻。尽管近期股价上涨，苹果的股票今年仍下跌约 5.5%，面临生产和人工智能战略方面的挑战

为什么苹果公司的股票今天大幅上涨

现货黄金短线从 3396 美元附近跳水至 3380 美元下方刷新日低。风险提示及免责条款 市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。

白宫将澄清黄金关税的错误信息

追踪纳斯达克 100 指数的 ETF 在美国实施重大关税的情况下仍然达到了历史新高。景顺投资管理的 QQQ 信托基金及类似基金表现强劲，主要受到投资者对大型科技股和人工智能创新的信心驱动。关键因素包括半导体关税豁免、苹果在美国的 1000 亿美元投资以及对人工智能的资本支出增加。市场对美联储降息的预期也支持了以增长为导向的纳斯达克 ETF，预计它们将在当前经济环境中蓬勃发展

QQQ 及其相关 ETF 创下新高：尽管贸易动荡，科技 ETF 依然蓬勃发展

周五，特朗普为关税辩解，称关税已经对美国股市产生巨大的积极影响，法庭的 “反关税” 判决会伤害到美国经济。标普 500 指数维持 0.7% 的涨幅，道指涨 262 点涨幅 0.6%，纳指涨 180 点涨超 0.8%。

特朗普：关税已经对美国股市产生巨大的积极影响

特斯拉在德克萨斯州获得网约车牌照，允许其根据新规运营自动驾驶出租车服务。Tesla Robotaxi LLC 已被列入持牌交通网络公司，加入 Uber 和 Lyft 等公司行列。新法对自动驾驶网约车实施与人类司机相同的监管，要求配备摄像头、保险及遵守交通规则。特斯拉已在奥斯汀启动自动驾驶网约车服务试点，使用配备安全监控员的 Model Y 车型。

特斯拉获批德州网约车牌照 为 Robotaxi 运营铺平道路

特斯拉公司（TSLA）股价上涨 2.7%，达到 333.94 美元，投资者尽管面临近期挑战，仍关注长期前景。市场对首席执行官埃隆·马斯克新推出的 290 亿美元薪酬方案持乐观态度，分析师认为这是一个积极的举措。然而，公司面临一些挑战，包括其人工智能战略的转变以及关键市场销售的下降。尽管存在这些问题，特斯拉的二手车需求依然强劲，Carvana 报告了最高的销售额。Benzinga Edge 排名显示，TSLA 具有强劲的动能和质量，但根据财务指标被认为估值过高

在市场消化特斯拉估值的过程中，其强劲的势头仍在继续推动市场的叙事

英伟达、博通及其他半导体股票因强劲的人工智能需求和关税减免而出现上涨。AMD 报告了同比 32% 的收入增长，但未能达到每股收益预期，而超微的销售额也有所上升，但同样未能满足预期。两家公司都提供了乐观的指引，反映出主要科技公司对人工智能的持续需求。台积电的股票在被免除拟议关税后上涨，苹果宣布将投资 1000 亿美元以加强国内供应链。本周，PHLX 半导体指数上涨了约 2.5%，英伟达、Marvell 和博通的股票均有显著上涨

由于人工智能需求、关税减免以及大型科技公司的投资推动了势头，英伟达和博通引领了半导体行业的增长

本文对 Meta Platforms 与其在互动媒体与服务行业的竞争对手进行了深入分析。文章强调了关键财务指标，包括 27.64 的市盈率，表明潜在的低估，以及 9.81 的高市净率，暗示基于账面价值的高估。Meta 强劲的净资产收益率为 9.65%，息税折旧摊销前利润为 251.2 亿美元，显示出强大的盈利能力。此外，其 0.25 的低负债权益比反映了良好的财务状况。总体而言，与行业同行相比，Meta 展现出强劲的增长潜力和盈利能力

深入分析：Meta Platforms 与互动媒体和服务行业竞争对手的对比

美联储 Musalem：我们听闻，美国经济活动稳定。

美联储穆萨莱姆：关税对通胀的影响大部分可能将逐渐消退，但存在一定程度的通胀可能持续下去的可能性。

Meta Platforms（META）与太平洋投资管理公司（PIMCO）及 Blue Owl Capital（OWL）达成 290 亿美元融资协议，支持其 AI 驱动的数据中心扩建。PIMCO 主导 260 亿美元债务融资，Blue Owl Capital 提供 30 亿美元股权融资。此次交易旨在扩展 Meta 的基础设施，以支持生成式 AI 和超级智能项目。Meta 计划未来几年向 AI 基础设施投入数千亿美元，并通过联合开发伙伴关系出售 20 亿美元数据中心资产以分摊成本。

Meta 与太平洋投资达成 290 亿美元 AI 数据中心协议

亚马逊云服务（AWS）承诺在 2028 年前为美国政府提供高达 10 亿美元的优惠，以帮助其实现旧系统现代化并运用 AI 和云技术。美国总务管理局宣布此合作，提供包括培训和基础设施升级在内的服务积分，旨在加速联邦机构的数字化转型。AWS 首席执行官马特·加曼表示，此协议将提升政府的灵活性和技术应用能力。

亚马逊承诺向美国政府提供 10 亿美元云服务优惠

Miran 获得美联储理事提名后，美国 5/30 年期国债收益率利差扩大。摩根大通将下一次降息预期提前至 9 月，并指出，“Miran 一直认为特朗普政府的贸易、移民和放松监管政策都具有抑制通胀的效果，这种观点支持更为宽松的美联储政策”。

提名 Miran 对美债意味着什么？摩根大通：收益率曲线或进一步趋陡

华兴资本的创始人包凡在经历两年半的调查后，已不再参与公司的日常运营。包凡于 2023 年 2 月因配合中国有关机关的调查而失联，调查与前总裁丛林的违规操作有关。2024 年 2 月，包凡辞去所有职务，华兴资本在 2024 年 9 月发布的财报显示公司亏损 4.72 亿元，调查的影响仍在持续。

被调查两年半后，华兴资本包凡 “归来”

Wedbush 证券指出，苹果需采取三项关键举措以避免在人工智能领域遭遇危机。分析师建议苹果尽早收购 AI 搜索引擎 Perplexity，引入外部 AI 人才，并与谷歌的 Gemini 达成合作。分析师维持对苹果的 “跑赢大盘” 评级，目标价为 270 美元，强调这些措施将帮助苹果在 AI 领域保持竞争力。

Wedbush：苹果 AI 战略关键需 “三箭齐发” ：收购 Perplexity、吸纳人才、联手 Gemini

中芯国际和华虹于 8 月 7 日发布 2025 年第二季度财报，显示两家公司产能利用率显著提升。中芯国际 CEO 赵海军指出，关税政策影响有限，汽车电子产品出货量稳步增长，新增功率器件产能供不应求，当前产能利用率达到 92.5%。此外，网络领域的订单展望乐观。

中芯国际、华虹最新财报：下一波红利在哪？

昨日礼来股价暴跌 15%，美银认为，市场对公司股价的负面反应源于对未来竞争、定价和仿制药威胁的担忧；礼来股价下跌是情绪驱动，公司高达 35% 的收入增长潜力与其相对合理的估值之间存在显著的 “错配”。礼来在潜力巨大的减肥药市场仍处于 “无可争议的地位”。

市场 “错杀” 了礼来？

Opendoor Technologies 的股票经历了显著的波动，本周下跌近 20%，而在 7 月份曾飙升 245%。此次下跌是由于房地产市场面临挑战以及令人失望的收入报告，尽管最近第二季度的收益有所改善。股票的高空头头寸导致了空头挤压，但泡沫已经破裂，市值损失达 10 亿美元。尽管恢复的房地产市场和潜在的美联储降息可能在长期内对 Opendoor 有利，但短期前景仍然不确定，预计第三季度收入将下降

为什么 Opendoor Technologies 的股票在本周暴跌

美银分析师 Wamsi Mohan 将苹果公司（AAPL）目标股价从 240 美元上调至 250 美元，认为关税减免可能推动苹果在美国市场的份额增长。苹果股价在特朗普承诺对本土制造商实施关税减免后上涨，且公司计划在未来四年内投资 6000 亿美元以提升本土生产。尽管苹果股价年内下跌超过 12%，这一政策转变可能成为利好因素。

美银上调苹果目标价 称关税可能推动其美国市场份额增长

美股多头正在质疑，AI 题材热度是否足以独自支撑整体市场表现，尤其在关税压力、通胀侵蚀和劳动力市场降温的大背景下。据高盛报告，其周期股与防御性股票对比指标今年已两次达到历史新高。野村认为，表面上看似平衡的市场格局，一旦出现持续回撤，很容易失去平衡。

AI 信仰对决衰退警报：美股多空博弈进入关键时期

Adobe 在 AI 浪潮中面临困境，市值腰斩，PE 降至 20 倍。尽管营收增长，Figma 上市后市值翻倍，Adobe 的市场地位受到威胁。Canva 和其他 AI 工具的崛起使其在文生图和视频领域的竞争力下降。虽然 Adobe 仍有机会维持行业地位，但长期估值逻辑可能受损。

Adobe 是假摔还是被 Figma 冲击

在 CNBC 的《午盘报告最终交易》中，Jenny Van Leeuwen Harrington 强调了 FLEX LNG Ltd.（FLNG），该公司今年上涨了 10%，股息收益率为 12%。该公司将于 8 月 20 日公布第二季度业绩，预计每股收益为 46 美分。Stephanie Link 推荐了 Palo Alto Networks（PANW），而 Joshua Brown 选择了苹果公司（AAPL），后者宣布将在美国投资 1000 亿美元。周四，FLEX LNG 股价上涨 0.1%，Palo Alto 下跌 2.8%，苹果上涨 3.2%

在 CNBC 的 ‘最终交易’ 中，苹果、派拓网络和一家能源股票

摩根大通策略师警告称，美国国债收益率曲线可能会进一步趋陡，原因是特朗普提名斯蒂芬·米兰为美联储理事。米兰的任命需经参议院批准，市场对美联储降息的预期加大，预计 9 月份降息 25 个基点的可能性为 95%。同时，投资者对财政支出增加的不确定性要求额外溢价。经济学家预计 7 月份通胀率将小幅下降。