黄金正在逼近历史高点，而美股波动性指数 VIX 不断创出新低。 VIX 正受到持续涌现的波动率抛售者和追逐 MOMO 的投资者的压力。目前投机者正创下 VIX 期货的空头纪录。 被大幅做空的美股波动性一旦重现过去两年夏末的大涨，这对黄金意味着什么呢？

黄金 vs 美股 VIX

五分钟看懂全球市场，尽在财经早餐。

早餐 | 美联储主席大热人选沃勒支持 9 月降息，美国商务部试点区块链发布 GDP

中国城市高质量发展 “路线图” 已公布，中央汇金在 2025 年中期报告中透露，上半年加仓白酒和化工 ETF。国泰君安国际在香港推出加密货币交易服务，满足投资者需求。美股方面，纳斯达克中国金龙指数上涨 0.14%，恒生指数 ADR 上涨 0.48%。

智通港股早知道 | 中国城市高质量发展 “路线图” 公布 中芯国际上半年归母净利同比增长 35.6%

美债涨跌互现，远端国债表现优于短端，2 年期收益率涨 1.6 基点。美元指数三连跌。离岸人民币创年内新高、升至 7.1188。黄金三连涨、突破 3400 美元关口。白银涨 1.2%。原油宽幅震荡走高，美油较日内低点一度上涨超 2%。

标普再创新高，英伟达跌 0.8%，离岸人民币年内新高，VIX 跌，黄金三连涨

美国股市近期表现强劲，标普 500 指数再创历史新高，过去三个月累计上涨 10.4%。尽管受到特朗普关税计划的影响，市场迅速反弹，主要得益于 “大科技” 板块的推动，尤其是英伟达。Yardeni Research 指出，美股回暖部分源于优于预期的企业财报。标普 500 的市盈率约为 22 倍，市场已反映出大量利好。

美股加速追赶全球市场 标普 500 再创历史新高

今日需关注的经济数据包括：日本 7 月失业率和 8 月东京 CPI（07:30）、日本 7 月工业产出初值（07:50）、2025 全球动力电池回收产业峰会（8 月 29-31 日）、法国二季度 GDP 终值和 8 月 CPI 初值（14:45）、德国 8 月失业率（15:55）、欧洲央行副行长讲话（17:00）、印度二季度 GDP（18:30）、德国 8 月 CPI 初值（20:00）、美国 7 月个人消费支出和收入、商品贸易帐（20:30）、美国 8 月密歇根大学消费者信心指数（22:00）、中国 8 月 PMI（周日 09:30）。

提醒：日内请重点关注（以下均为北京时间）

英伟达在最新财报中披露，其营收高度集中于少数客户，前两大客户贡献了 39% 的总营收，显著高于去年同期的 25%。首席财务官表示，大型云服务商占公司数据中心收入的 50%。数据中心业务已占整体营收的 88%，成为增长核心。分析师认为，英伟达的成长空间与全球云计算资本开支密切相关。

英伟达财报披露客户集中度引发担忧 两大客户贡献近四成营收

美国能源信息署已推迟一份关键的铀报告，预计要到下个月才能发布，比计划晚了大约三个月。同时还暂停了一份年度太阳能分析报告，今年也不会发布《国际能源展望》报告。这家能源部下属的独立机构在美国政府效率部门推动的精简措施中失去了约 350 名员工中的 100 多人。

美国政府裁员太狠，关键能源报告发布推迟，另有重磅报告暂停发布

戴尔科技周四公布 2026 财年第二季度财报，营收与利润均超市场预期，并上调全年营收与盈利指引。然而，由于第三季度每股收益指引不及分析师预期、AI 服务器订单环比大幅下滑、基础设施毛利率显著低于预期，公司股价在盘后下跌超 4.6%。尽管戴尔预计全年 AI 服务器出货量将达 200 亿美元、同比翻倍，但市场对其高成本、高依赖芯片供应的盈利能力仍持审慎态度。PC 业务持续疲软，也加剧了市场担忧。

戴尔营收利润超预期，Q3 利润指引不及预期，盘后跌超 4.6% | 财报见闻

美联储理事库克（Lisa Cook）就特朗普要罢免她的美联储理事职务起诉特朗普。库克的诉状还将美联储主席鲍威尔及美联储董事会列为被告，请求法院阻止他们执行特朗普的解职命令。库克希望，美国法官能颁布一份临时禁止令——在官司发生的情况下阻止特朗普及其他被告在案件审理期间采取行动。库克的律师首次提出了一个可能的辩护理由，回应对她的指控。美国法官安排周五美国东部时间上午 10 点举行特朗普罢免库克官司的首次听证会，法官 Jia Cobb 由前美国总统拜登于 2021 年任命。

美联储理事库克就免职起诉，暗示房贷源于文书错误，警告免职会让美国经济有风险

标准普尔 500 指数收于创纪录的 6501.86 点，纳斯达克综合指数上涨 0.53%，道琼斯指数上涨 0.16%。此次反弹得益于修订后的 GDP 增长率为 3.3%。博通和亚马逊等科技股领涨，而尽管收入强劲，英伟达却小幅下跌。财报表现参差不齐，伯灵顿商店股价上涨，而霍梅尔食品则大幅下跌。市场波动性仍然较低，但分析师对潜在的上升表示谨慎。投资者正等待个人消费支出（PCE）通胀数据和零售财报，以获取有关经济增长和美联储政策的见解

今日股市：市场延续涨势，经济动能推动全面上涨

IREN Limited 公布了强劲的第四季度财报，每股收益为 66 美分，超出预期的 14 美分，收入为 1.873 亿美元，超过 186.53 万美元的预测。该公司获得了 NVIDIA 优选合作伙伴资格，并有望实现 12.5 亿美元的年化收入，主要得益于比特币挖矿和人工智能云服务。公告发布后，IREN 的股价上涨了 7.94%，达到 24.87 美元。联合首席执行官 Daniel Roberts 强调了显著的运营增长和人工智能云的未来潜力，计划到 2025 年 12 月前部署超过 10,000 个 NVIDIA GPU

IREN 股票在第四季度盈利超预期后上涨，并获得 NVIDIA 首选合作伙伴地位

微软（NASDAQ:MSFT）在过去 20 年中实现了平均年回报率 15.82%，超出市场 7.18%。如果 20 年前投资 100 美元购买 MSFT 股票，现在的价值将达到 1,887.56 美元，体现了复利的力量。目前，微软的市值为 3.79 万亿美元

20 年前投资微软的 100 美元今天会值多少钱

尽管强劲的财报和指引，英伟达（Nvidia，股票代码：NVDA）收盘下跌 0.82%，报 180.12 美元，交易量显著高于平均水平。该芯片制造商的收入同比激增 56%，超出预期，但管理层由于地缘政治问题未将 H20 AI 芯片对中国的销售纳入前景预测。更广泛的市场上涨，标准普尔 500 指数和纳斯达克综合指数均有所上涨。投资者密切关注中国芯片审批的进展，作为推动英伟达股价的潜在催化剂

今日股市：尽管英伟达的业绩和指引表现强劲，其股价仍然下滑

Offerpad Solutions Inc. 的股价上涨了 83.78%，达到 6.23 美元，与 Opendoor Technologies 一同在波动的房地产市场中移动。这两家公司对住房市场活动和抵押贷款利率非常敏感，积极响应了美联储暗示可能降息的评论。这种乐观情绪导致了显著的价格波动，Offerpad 被视为 Opendoor 的高贝塔对应股。交易动态反映了投机行为，价格的快速波动更多是由市场情绪驱动，而非基本面，突显了投资者在这些波动股票中的风险

Offerpad 股票在动荡的房地产行业中与 Opendoor 一起大幅上涨

纳斯达克金龙中国指数初步收涨 0.1%。热门中概股里，理想、蔚来、网易收涨超 2%，小马智行、小米、百度、腾讯涨超 1%，京东则跌 1.3%，阿里跌 2%，小鹏跌超 3%。

美股周四尾盘，谷歌 A 类股（GOOGL）最高上涨至 212.22 美元，创 2004 年 8 月 19 日 IPO 上市以来的最高股价纪录。

谷歌 A 类股创历史新高

苹果、谷歌和英伟达宣布将在 2025 年进行近 4300 亿美元的股票回购，这标志着一项重要的财务举措。苹果启动了 1000 亿美元的回购，Alphabet 为 700 亿美元，英伟达为 600 亿美元。尽管这些回购推动了一些股票价格的上涨，但人们对它们是否反映了对未来增长的信心，或是暗示创新的下降表示担忧。这一趋势引发了关于美国企业现金管理及在市场不确定性中对长期增长的影响的疑问

苹果、谷歌和英伟达掀起了 4300 亿美元的回购热潮——但创新是否正在落后？

鲸鱼们对拼多多持看空态度，50% 的交易为看空，38% 为看多。交易量显示价格目标在 50.0 美元到 150.0 美元之间。目前，拼多多的股价为 122.47 美元，上涨 0.2%。分析师们的观点不一，价格目标范围在 120 美元到 165 美元之间。巴克莱维持增持评级，而美银证券则持中性评级。期权交易存在风险，但对于有经验的交易者来说可以带来高额利润

这就是大户们押注于 PDD 控股的内容

美国政府周四开始在公共区块链上发布美国国内生产总值（GDP）数据，这标志着特朗普政府对加密行业的最新支持。特朗普政府计划在未来寻求扩大该计划的覆盖范围。

迎合特朗普加密货币战略，美国商务部试点区块链发布 GDP

苹果公司正在确保获得台积电初期 2nm 芯片生产能力近一半的份额，从而建立起供应壁垒，并为应对特朗普提议的对进口半导体征收 100% 关税提供保护。这一战略举措使苹果在高通和英伟达等竞争对手面前占据了优势，确保 iPhone 18 的发布具备性能优势。此外，苹果在美国的 1000 亿美元投资以及台积电在亚利桑那州的扩张可能提供关税免疫，进一步使公司免受政治和供应链挑战的影响

苹果与台积电达成的芯片协议为抵御特朗普关税构建了防火墙

特斯拉的完全自动驾驶（FSD）技术在美国消费者中面临怀疑，近一半的人认为它应该是非法的。一项调查显示，70% 的人更倾向于让自动驾驶汽车同时使用激光雷达和摄像头，而不是特斯拉仅使用摄像头的方法。消费者对特斯拉的信任度下降，认为其安全性低于丰田和本田等竞争对手。大多数受访者希望特斯拉对与 FSD 相关的事故承担责任，只有 4% 的人认为 FSD 会增加他们购买特斯拉的可能性。人们对责任和可靠性的需求超过了对创新的追求

特斯拉的自动驾驶出租车梦想遇到了信任的障碍，而 Waymo 则继续保持领先

标准普尔 500 指数在周四创下新高，尽管英伟达公司的季度业绩令人失望。更广泛的科技板块依然强劲，纳斯达克 100 指数表现相对滞后。美国第二季度 GDP 增长率被上调至 3.3%。涉及美联储理事 Lisa Cook 和特朗普总统的法律纠纷开始，可能影响美联储的政治独立性。美元下跌，推动了黄金和白银价格的上涨。主要指数小幅上涨，像 Snowflake 和 Crowdstrike 这样的股票上涨，而英伟达下跌了 1%。预计在市场收盘后将有几家公司发布财报

标准普尔 500 指数创下新纪录，而英伟达却未能参与其中：周四市场的动因是什么？

美联储理事 Lisa Cook 警告特朗普，若将她免职将对美国经济造成 “无法弥补的伤害”。她在起诉中驳斥特朗普对她的抵押贷款欺诈指控，称这是解雇她的借口。Cook 请求法官颁布临时禁令，阻止特朗普的免职决定，以维护美联储的现状和保护公众利益。

美联储理事 Cook 警告特朗普：将她免职会让美国经济面临风险

特斯拉在欧洲市场的销量持续下滑，7 月注册量仅为 8837 辆，同比暴跌 40.2%。尽管电动汽车总注册量增长 33.6%，特斯拉的销量已连续七个月下降，且跌幅在加大。主要市场如法国、荷兰、丹麦和瑞典的销量均出现显著下降。特斯拉首席执行官马斯克曾警告公司将面临 “几个艰难的季度”，并推迟了廉价电动汽车的发布时间。

比亚迪及其他竞争对手崛起，特斯拉 7 月欧洲销量暴跌 40%

康卡斯特旗下的 NBC 环球与亚马逊达成合作，将无广告版 Peacock 流媒体服务引入 Prime Video Channels。这是 Peacock 首次纳入亚马逊的数字频道套餐。根据协议，消费者可在亚马逊 Fire TV 上使用 Peacock 应用，并通过 Prime Video 购买或租赁环球影业的电影。康卡斯特总裁称此协议扩大了 NBC 环球内容的曝光度。

康卡斯特旗下 NBC 环球与亚马逊达成合作，Peacock 流媒体将登陆 Prime Video Channels

负责审理美联储理事 Lisa Cook 案件的法官安排周五举行听证会。 此前，美国总统特朗普宣布，既然 Cook 不愿意辞去理事职务，就罢免了她；随后，Cook 就此问题起诉特朗普。

美国法官安排周五举行与特朗普罢免美联储 Cook 的官司

新华保险在半年报中披露了其投资业绩，显示出其进取的投资风格和良好的回报。上半年，新华保险实现营业收入 700.41 亿元，归母净利润 147.99 亿元，分别同比增长 25.99% 和 33.53%。同时，鸿鹄基金的投资细节也被曝光，预计将激励保险业通过长期股票投资进入 A 股。新华保险的投资规模达到 1.71 万亿元，股票直接投资 1992 亿元，年化投资收益率为 6.3%。

千亿险资私募 “底牌” 曝光，鸿鹄基金一期怒赚 14%

CoreWeave 的股票在周四上涨了 7.60%，达到 104.30 美元，这得益于英伟达第二季度强劲的收益，达到 467.4 亿美元，同比增长 56%。该公司为新数据中心提供的 40 亿美元融资以及分析师的积极评级，包括 Cantor Fitzgerald 给予的超配评级和 116 美元的目标价，进一步推动了这一势头。CoreWeave 的增长与英伟达的人工智能基础设施密切相关，受益于对人工智能和云数据中心 GPU 日益增长的需求。尽管市场波动，分析师对 CoreWeave 的长期前景仍持乐观态度

随着 NVIDIA 的人工智能收入激增，CoreWeave 的股票大幅上涨

Li Auto (2Q25 Minutes): Returning to the Single SKU Explosive Product Model

Anta (Minutes): Outdoor brands will continue to maintain high growth rates

Anta Sports: Controlling Discounts, Clearing Inventory, Can the 'Slimming Plan' Succeed?

阿里巴巴集团控股有限公司（BABA）的股票在其季度业绩公布前受到关注，原因是其在人工智能雄心和云计算增长方面的表现，同时市场对中国市场风险的担忧也在加剧。今年该股票因强劲的收益和人工智能驱动的扩张上涨超过 44%，但最近与其他在美上市的中国股票一起下滑。分析师预计即将发布的财报对于理解阿里巴巴的人工智能变现策略至关重要。目前，BABA 股票下跌 3.05%，报 118.55 美元

阿里巴巴股票周四的情况如何？

美股周四早盘，特斯拉（TSLA）股价下跌 1.5%。欧洲汽车制造商协会（ACEA）周四公布的数据显示，特斯拉在欧洲地区（含英国）7 月新车注册量同比暴跌 40% 至 8837 辆，连续第七个月下滑。 数据还显示，特斯拉在欧洲市场的市占率已由去年同期的 1.4% 缩减至 0.4%。

特斯拉股价下跌 1.5%，此前数据显示 7 月欧洲销售暴跌 40%

比特币和以太坊最近的价格飙升揭示了它们对全球流动性周期的依赖，中央银行的信号影响着市场走势。Cracked Labs 的一份报告指出，美联储主席杰罗姆·鲍威尔的讲话引发了市场反弹，使比特币价格突破 117,000 美元，以太坊接近 4,900 美元。报告警告称，尽管历史最高价吸引了零售投资，但也会造成市场脆弱性，因为乐观情绪可能迅速消退。报告强调了将项目策略与流动性状况相结合的重要性，并保持强大的基本面以维持社区参与

报告指出，比特币和以太坊的流动性驱动的高点揭示了其在历史峰值时的脆弱性

英伟达公司（NASDAQ:NVDA）在其人工智能增长叙事中面临首次重大挑战，因为令人失望的指引和关于中国的不确定性浮现。尽管业绩强劲，但公司预测的 540 亿美元低于预期，引发了对其超大规模客户维持需求能力的担忧。由于地缘政治紧张局势影响了在中国的销售，以及数据中心收入不尽如人意，英伟达的前景显得不那么强劲。这种情况可能会影响更广泛的科技行业，特别是 “魔法七”（Mag 7），因为英伟达的收入在很大程度上依赖于来自亚马逊和微软等大公司的超大规模支出

英伟达的 AI 堡垒出现了 ‘首次裂缝’——中国风险刚刚变得切实

博通（AVGO）股价上涨 2.72%，至 308.43 美元，此前英伟达（NVDA）公布了强劲的财报，突显出对人工智能芯片的强劲需求。英伟达的收入同比激增 56%，达到 467.4 亿美元，超出预期，并预计将继续增长。博通受益于主要科技公司对人工智能投资的增加，并扩大了与英伟达的合作。分析师对博通保持乐观展望，普遍预测目标价为 344.32 美元，意味着约 10% 的潜在上涨空间

在英伟达预测巨大的人工智能需求后，博通股票上涨

美国白宫：美联储理事 Lisa Cook“被控欺骗是可信的”。

美国股市表现参差不齐，道琼斯指数下跌 0.2%，纳斯达克指数上涨 0.17%。英伟达公布了强劲的第二季度财报，预计第三季度收入将在 529.2 亿美元至 550.8 亿美元之间。值得注意的股票变动包括 Sound Group Inc.上涨 76%，而 Outlook Therapeutics 下跌 51%。在商品方面，油价下跌 1%，黄金上涨 0.6%。美国待售房屋销售下降 0.4%，初请失业金人数降至 229,000，经济在第二季度以年率 3.3% 的速度增长

美国股市表现不一；英伟达发布了令人振奋的财报

中期业绩上演 “戴维斯双击”，国联民生净利润增长 11.85 倍，重点配置有色、医药

美股周四早盘基本持平，英伟达下跌 1.9%。交易员关注英伟达的财报，认为其业绩为 AI 交易提供支持。数据显示美国上周初请失业金人数稳定，二季度 GDP 增长超预期。道指跌 57.71 点，纳指涨 6.88 点，标普 500 跌 5.72 点。美国企业计划以创纪录的速度回购股票，英伟达是最新加入的公司。英伟达第二季度业绩超出预期，但数据中心业务营收略低于预期。

早盘：美股基本持平 英伟达下跌 1.9%

美国 7 月成屋签约销售指数同比 0.3%，预期 0.1%，前值 -0.3%。

Squeezing profits, can Didi rejuvenate?

美国经济分析局修正数据显示，2023 年二季度实际 GDP 环比增长 3.3%，较初值 3% 上修，主要受商业投资和贸易强劲表现推动。商业投资增长 5.7%，运输设备和知识产权产品投资显著上升。国内总收入 (GDI) 环比增长 4.8%，企业利润增长 1.7%。净出口对 GDP 贡献近 5 个百分点，创历史新高。消费支出增长 1.6%，显示居民需求逐步修复。

美国二季度 GDP 增速上修至 3.3% 商业投资与贸易成主要推力

提醒：北京时间 22:00，将公布美国 7 月成屋签约销售指数。

福莱特光伏玻璃公司正在与客户商议 9 月新单报价，预计 2.0mm 单层镀膜基准价将上调至 13 元/平方米。公司上半年营业收入 77.37 亿元，同比下降 27.66%，归母净利润为 2.61 亿元，同比下降 82.58%。福莱特已减少产能供给，冷修三座光伏玻璃窑炉，当前产能为 1.64 万吨/天。

9 月光伏玻璃新单报价拟上调？ 行业龙头福莱特：正在和客户商议报价

美股周四小幅高开，交易员关注英伟达财报。英伟达第二季度业绩超预期，营收增长 56%，但数据中心业务略低于预期。道指涨 46.87 点，纳指涨 58.12 点，标普 500 指数涨 4.98 点。美国企业回购股票创纪录，显示经济信心。市场对美联储独立性威胁反应平淡。

开盘：美股周四小幅高开 市场继续评估英伟达财报

苹果警告称，英国为促进竞争而即将推行的移动市场改革最终可能反而损害用户和开发者利益。苹果发言人向媒体表示，&quot;我们担忧英国推行的这类欧盟式规则将对用户和开发者造成损害，&quot;&quot;这种做法将削弱用户期望的隐私与安全保护，阻碍我们的创新能力，并迫使我们向外国竞争对手免费提供技术。&quot;英国竞争与市场管理局 (CMA) 于 7 月宣布，苹果与安卓系统所有者谷歌必须加强应用分发领域的竞争。该机构还提议将这两家科技公司标注为具有&quot;战略市场地位&quot;，因其在移动生态系统中占据主导地位。根据凯度数据显示，在英国市场，谷歌安卓系统占据 61% 市场份额，苹果 iOS 系统占 38%。谷歌运营 Play 商店和 Chrome 浏览器，而苹果则运营 App Store 和 Safari 浏览器。CMA 将于 10 月就此事项做出最终决定。

苹果警告英国新规：将危及用户隐私与安全，并阻碍创新

华尔街顶级分析师已调整多只股票的目标价和评级。瑞银将永利度假村（Wynn Resorts，WYNN）的评级从中性上调至买入，目标价从 101 美元上调至 147 美元。Truist 将 Five Below（FIVE）的目标价从 141 美元上调至 148 美元，维持持有评级。Wedbush 将 Pure Storage（PSTG）的目标价从 70 美元上调至 80 美元，并给予跑赢大盘评级。Keybanc 将英伟达（NVIDIA，NVDA）的目标价从 215 美元上调至 230 美元，维持超配评级。其他值得注意的变动包括 CrowdStrike、Cooper Companies、Snowflake、Endava、PVH Corp 和 Travere Therapeutics

英伟达股价是否会上涨约 27%？以下是周四的 10 位顶级分析师预测

美国二季度实际 GDP 增长 3.3%，高于此前报告的 3.0%。修正的关键驱动力是商业投资，其增速从初报的 1.9% 大幅上修为 5.7%，反映了软件和运输设备投资的增强。净出口对 GDP 贡献近 5 个百分点，创下有记录以来最高水平。