港股早盘小幅冲高回落，截至午盘，恒生指数跌 0.61%，恒生科技指数跌 1.78%。盘面上，科技股表现不佳，美团跌超 3%，快手、哔哩哔哩跌超 2%。芯片股普跌，上海复旦跌超 7%，宏光半导体、中芯国际跌超 6%。苹果概念、稀土概念板块跌幅居前，鸿腾精密跌超 8%，蓝思科技跌超 7%，金力永磁跌近 5%。内银股、汽车股、在线教育股涨幅居前，农业银行涨近 4%，比亚迪股份、新东方涨超 1%。

港股午评：恒生指数跌 0.61% 恒生科技指数跌 1.78%

高盛发布报告称，美国 7 月核心个人消费支出 (PCE) 物价指数符合预期，但商品贸易逆差意外扩大，导致其下调第三季度 GDP 预测至 1.6%。7 月核心 PCE 环比上涨 0.27%，同比升至 2.88%，与市场预期相符。个人收入环比增长 0.4%，个人支出环比增长 0.5%。7 月商品贸易逆差扩大至 1036 亿美元，远超预期。

高盛：7 月核心 PCE 符合预期但贸易逆差骤扩大 下调 Q3 美国 GDP 预测至 1.6%

美国财长贝森特预计最高法院将支持特朗普的关税政策，尽管联邦上诉法院裁定大部分关税违法。他表示，政府已准备备选方案，包括使用 1930 年《斯姆特 - 霍利关税法》第 338 条，允许对歧视美国商业的国家征收高达 50% 的关税。贝森特强调，贸易失衡和芬太尼危机是上诉的重点，认为当前的贸易逆差接近临界点，需采取紧急措施。

贝森特预计最高法院将支持特朗普关税，但也在考虑备选方案

美银：自 1927 年以来，在美国总统选举周期第一年，标普 500 指数在 9 月份下跌的概率达到 58%，成为历史上表现第二差的月份。 在此期间，该指数平均回报率为-1.62%。10 月份表现同样疲软，平均回报率为-0.58%。总体来看，自 1950 年以来，9 月份是年均回报最差的月份。 1950 年至今的 18 个选举后年中，9 月实现上涨的年份仅有 3 次。历史数据预示市场波动即将来临。

美股步入传统 9 月淡季？

美国财长贝森特周一透露，他计划起草一份法律简报，为总统特朗普政府的关税政策辩护，准备向美国最高法院上诉。贝森特表示，美国贸易逆差越来越庞大，相信正在接近临界点，可能导致金融不稳定及贸易平衡不可持续，总统正在动用他的紧急权力来遏制这种疯狂行为。联邦上诉法院上周五裁定，特朗普超越其根据《国际紧急经济权力法》(IEEPA) 所拥有的权力，对外国征收关税。特朗普则敦促上诉法院，阻止上周五第二宗关税败诉的判决结果执行，因为关税败诉将影响美国与贸易对手进行中的谈判。贝森特预测，法院最终将作出有利于政府的裁决。提起上诉的截止日期是 10 月 14 日。

贝森特：拟在法律简报为特朗普关税政策辩护

与特朗普家族关联的加密货币项目 World Liberty Financial 的核心代币 WLFI 在市场首秀后经历了短暂的飙升，开盘价为 20 美分，五分钟内涨至 40 美分，但随后回落至 23 美分。尽管表现不及预期，特朗普家族通过与纳斯达克上市公司 Alt5 Sigma Corporation 的特殊协议，锁定了数亿美元的收益。特朗普家族控制的 225 亿枚 WLFI 代币账面价值约 50 亿美元，成为其最有价值的资产之一。

“核心代币” 首秀飙升后回落，币圈 “上贡” 特朗普家族 50 亿美元资产

美国总统特朗普对美联储的持续施压，不断侵蚀市场对美联储独立性的信心，市场避险情绪急剧升温，直接将黄金和白银价格推向创纪录高位。周一，黄金拍卖价定格在每金衡盎司 3475 美元，超越 4 月 22 日创下的 3454 美元前高点，刷新历史纪录。同时，白银价格也飙升至每盎司 40.76 美元的 14 年高位。

特朗普对美联储下狠手，金银应声创新高

全球长期债券在九月面临历史性风险，过去十年中，十年期以上政府债券在九月的跌幅中位数达 2%。多重因素如政府债务扩张、地缘政治不确定性及市场情绪谨慎，均对长期债券构成压力。投资者需关注即将公布的美国非农就业数据及欧元区通胀数据，这些将影响美联储的降息预期。季节性供给规律也影响九月债券表现，通常此时供给回升。

供给、政治与数据三重施压下历史魔咒再现？全球长期债券或迎 “最危险九月”

据快手管理层透露，自 4 月可灵 2.0 版本上线以来，其月度付费流水已稳定在 1 亿元以上，并且海外用户贡献了 70% 的收入；未来模型能力仍是差异化的关键领域，这将继续成为公司投资的重点。

快手 “投资者日”：焦点都在 AI

港股开盘，恒指开跌 0.11%，科指开跌 0.11%。阿里巴巴涨超 2%，美团、石药集团跌超 1%。

韩国通胀降至今年以来最慢增速，消费者价格指数同比上涨 1.7%，低于预期的 1.9%。内需疲软信号为韩国央行在 10 月重启降息提供了更大空间。通信费用大幅下降是通胀超预期放缓的主要原因，预计下个月同比增速将回升。尽管面临外部压力，韩国经济仍表现出韧性，出口和零售销售稳步上升。

通胀超预期放缓 + 内需偏弱 韩国央行 10 月重启降息预期升温

1. 山东黄金折价近 9% 配售 1.36 亿股 H 股。2. 零跑汽车 8 月交付 57066 台，同比增长超 88%。3. 小米集团 8 月汽车交付量超 30000 台。4. 吉利汽车 8 月销量 25.02 万辆，同比增长 38%。5. 先声药业拟配售 1.21 亿股，净筹约 15.535 亿港元。6. 理想汽车 8 月交付 28529 辆。7. 小鹏汽车 8 月交付 37709 台，同比增长 169%。8. 蔚来汽车 8 月交付新车 31305 台，创历史新高。9. 复宏汉霖获 FDA 批准 HLX14 用于骨质疏松症治疗。10. 基石科技控股与埃克森美孚香港合作，部署超高速电动车充电站。11. 云锋金融与蚂蚁数科达成战略合作。

每日港股市场要闻速递（9 月 2 日 周二）

美国政府已将 88.7 亿美元的《芯片法案》补助转化为英特尔 9% 的股权，提供了即时的财务支持，但也引发了股东的担忧。虽然这一举措为英特尔提供了无条件的现金，但却稀释了现有股份，并可能因政府介入而影响国际销售。政府将与英特尔董事会投票，这可能会使股东的影响力变得复杂。尽管存在这些风险，英特尔仍从即时资金和在《芯片法案》下的较少义务中受益，这可能增强其市场地位

美国政府刚刚持有了英特尔 9% 的股份。这对股东来说既有利也有弊

快手于 8 月下旬推出可灵 AI 2.1 模型的 “首尾帧” 功能，生成效果提升 235%。此更新使短视频平台在生产工具与供给质量上展开新一轮竞争，重点转向如何更快、更稳地产出可分发内容。首尾帧生成影响点击率和复看率，平台需将资源从分发转向生产工具与模板生态配置。此改进将提升创作者的产出效率，降低广告制作成本，并强化平台内循环。

赛道 Hyper | 可灵 AI 角逐首尾帧生成战场

Meta 正在将其人工智能部门重组为紧凑的团队，因为首席执行官马克·扎克伯格强调向 “超级智能实验室” 的转变。新的单位 TBD Lab 由亚历山大·王领导，旨在通过小型精英团队增强创新。Meta 已在 Scale AI 上投资了 140 亿美元，并积极从竞争对手那里招募顶尖人才，提供丰厚的待遇。虽然这一策略反映了硅谷的更广泛趋势，但在现有员工中引发了摩擦。专家质疑小团队是否能够有效推动像 Meta 这样的大型企业的转型

马克·扎克伯格押注数十亿美元进入 “初创模式”，因为 Meta 的超级智能部门吸引了来自顶级 AI 公司的 Alexandr Wang 和 Nat Friedman

暑运期间，国内经济舱（不含税费及燃油附加费）的平均票价较去年同期下降了 6.4%，相较于 2019 年同期更是低了 8.6%。汇丰表示，票价下滑严重侵蚀了航司的盈利能力，二季度 “三大航” 的客运收益率同比下降了 3-5%，下半年要实现盈利仍将面临挑战。

客座率提升、油价下跌及人民币升值，“三大利好” 下 “三大航” 依旧亏损，票价是 “大问题”

周五即将公布的美国 8 月非农就业数据无疑是当下全球市场焦点。 高盛预期新增就业人数为 60k，低于共识。同时，该行研究显示过去十年里 8 月的非农数据总是 “低于预期”。

以史为鉴还是刻舟求剑？高盛：8 月非农 Miss 居多！

在 2025 年上半年，中信证券和国泰海通在券商自营投资收益中表现突出，分别以 208.99 亿元和 127.01 亿元的净收益位居行业前两名。中信证券凭借成熟的投资管理体系，几乎每日赚取 1 亿元，而国泰海通在合并后展现出强劲实力，尽管面临合并期的挑战，仍实现百亿收益。两者预计将在未来继续竞争。

日赚一个亿！券商巨头们 “股票投资账单” 曝光

特斯拉公布了《宏图规划》第四部分，旨在将人工智能应用于现实世界，推动可持续发展和全球繁荣。该计划强调通过技术创新和新思想实现无限增长，结合制造和自主能力，创造更安全、清洁的未来。特斯拉致力于开发电动汽车、能源产品和人形机器人，以加速向可持续富足的过渡。

特斯拉公布《宏图规划》第四篇章

LME 铜价逼近每吨 1 万美元，因美元走软和中国需求强劲。铜价已连续四周上涨，周一最高涨至 9928 美元。市场预计美联储将降息，导致美元计价商品更便宜。尽管中国需求增长，但高盛警告经济数据疲软可能对行业造成压力，维持 LME 铜价年终预期为 9700 美元。

美元走软与中国需求强劲助推 LME 铜价逼近万元大关

亚马逊表示，计划在新西兰投资超过 75 亿新西兰元 (约合 44 亿美元) 建设数据中心。亚马逊于周二在惠灵顿发布声明称，旗下 AWS 将建立 “AWS 亚太区域”，此举旨在 “满足新西兰全国范围内日益增长的云服务需求，助力各类规模的机构加速数字化转型进程”。该声明还指出，此项投资每年将为新西兰创造逾 1000 个全职岗位，预计还将为该国国内生产总值 (GDP) 贡献 108 亿新西兰元。目前，亚马逊尚未披露该笔投资的具体时间规划。据悉，早在 2021 年末，亚马逊就曾宣布过在新西兰建设数据中心的相关计划。

亚马逊拟斥资 44 亿美元在新西兰建设数据中心

五分钟看懂全球市场，尽在财经早餐。

早餐 | 美股休市，期货微涨，特朗普家族支持代币 WLFI 一度跌超 30%

今日重要财经事件包括：09:30 日本央行副行长冰见野良三在北海道讲话；越南周二和周三休市；港股收盘后蔚来汽车发布业绩报告；17:00 欧元区 8 月 CPI 初值；19:30 欧洲央行执委埃尔德森参加法律会议；20:45 欧洲央行管委 Muller 在支付相关活动上讲话；21:45 美国 8 月 Markit 制造业 PMI 终值；22:00 美国 8 月 ISM 制造业指数及 7 月营建支出。

提醒：日内请重点关注（以下均为北京时间）

按当前 0.20 至 0.30 美元的期货价格计算，WLFI 的完全稀释估值已超 400 亿美元，足以跻身市值排名前 45 的加密货币之列。早期投资者能够解锁并出售其所持代币总量的 20%，这部分代币约占总供应量的 5%，有分析认为，通过限制早期流动性，项目方可以减少短期抛售压力，从而保持价格稳定，但也有观点认为，“低流通盘更容易拉升价格”。

就在今天！币圈盛事：特朗普家族 “核心代币” 开始交易

标普 500 股指期货涨 0.18%，道指期货涨 0.07%。德国 DAX 30 指数收涨 0.57%。欧洲军工股领涨各板块，RENK 涨超 7%。诺和诺德涨超 1.6%。美元指数创五周新低；离岸人民币盘中跌超百点、失守 7.13。以太坊盘中跌近 4%，特朗普家族支持代币 WLFI 一度跌超 30%。现货白银涨超 2%。布伦特原油期货一度涨超 1%。

美股休市、期货微涨，欧股反弹，期金盘中新高，白银创 2011 年来新高

8 月以来，中国资产持续获得全球资金 “扫货”，多只海外上市的中国 ETF 规模激增，其中中国海外互联网 ETF-KraneShares 的规模突破 85 亿美元。高盛统计显示，近一周中国内地股票基金吸金超 40 亿美元，领先于新兴市场。外资机构认为，中国科技资产因估值优势和技术实力，正成为全球投资组合中不可或缺的战略板块，吸引资金持续涌入。

海外中国股票 ETF 规模大增

财政部长斯科特·贝森特宣布，特朗普政府可能会在今年秋季宣布国家住房紧急状态，原因是日益严重的可负担性问题。政府正在考虑采取措施降低成本和扩大住房供应，包括标准化区域规划法规和减少交易费用。由于高抵押贷款利率和销售下降，住房市场面临压力。贝森特预计，联邦储备委员会的降息可能会缓解一些压力，但承认这并不能解决供应短缺的问题

由于成本上升，特朗普政府正在权衡是否宣布全国住房紧急状态

营收、利润双降的蒙牛，何时才能收复失地？

塞斯·斯特恩伯格（Seth Sternberg）将他的初创公司 Meebo 以近 1 亿美元的价格出售给谷歌，现在担任 Honor Technology 的首席执行官，专注于人工智能驱动的老年护理。他的目标是改善老年人的居家护理，以应对日益增长的老龄化人口。Honor 为超过 70,000 个家庭提供支持，并利用人工智能优化护理人员与客户的匹配。斯特恩伯格强调从一个狭窄的产品入手，以解决更大的问题，并设想整合技术以提高护理的可负担性和效率

他将自己的首个创业公司以 1 亿美元出售给谷歌——如今，塞斯·斯特恩伯格在构建 AI 老年护理巨头时警告称 ‘我们的老龄化速度非常快’

本文将苹果公司（AAPL）与其在科技硬件、存储与外设行业的竞争对手进行了比较。文章强调了苹果强劲的财务指标，包括低市盈率（PE），这表明其可能被低估；高股本回报率（ROE）；以及与行业平均水平相比显著的息税折旧摊销前利润（EBITDA）和毛利润。然而，其市净率（PB）和市销率（PS）则暗示了高估。苹果 1.54 的债务与股本比率反映出适度的财务风险。总体而言，苹果在竞争环境中展现出强劲的增长潜力和财务健康

探索竞争空间：苹果与行业同行在技术硬件、存储及外围设备领域的竞争

华泰证券在中期业绩会上表示，市场活跃将对券商经营业绩产生正向影响。尽管行业排名有所下滑，华泰证券仍致力于国际化和数智化发展，目标是成为一流投资银行。管理层强调将聚焦客户价值，深化国际布局，拥抱科技变革，推动业务创新，以巩固行业领先地位。

华泰证券中期业绩会 “乐观” 声顿起：市场持续活跃有望给券商经营业绩带来正向影响

这篇文章分析了亚马逊在综合零售行业中的表现，并与主要竞争对手进行了比较。关键发现包括其市盈率为 35.3，暗示可能被低估，而市净率为 7.4 则表明可能被高估。亚马逊的股东权益回报率为 5.68%，息税折旧摊销前利润为 366 亿美元，突显出其强劲的盈利能力。该公司还显示出 13.33% 的强劲收入增长，超过行业平均水平。此外，亚马逊的债务与股本比率为 0.4，相较于同行反映出良好的财务状况。总体而言，亚马逊在财务表现上相较于竞争对手展现出强劲的优势

竞争对手分析：评估亚马逊及其在综合零售行业中的竞争对手

诺和诺德的减肥药 Wegovy 在降低心脏疾病风险方面的临床试验结果优于竞争对手，显示出其在美国市场的潜力。研究表明，使用 Wegovy 的肥胖患者心脏病发作、中风或死亡风险降低了 57%。尽管该结果来自真实世界研究而非随机对照试验，诺和诺德仍强调 Wegovy 的心脏保护益处是其独特的。

Wegovy 临床试验结果为诺和诺德带来助力，缓解其美国市场困境

8 月港股震荡，未能实现单边上扬，预计 9 月行情复杂。恒指月线四连阳，运行空间在 24372.51-25918.86 点。美国延长对中国关税 90 天，美联储主席鲍威尔发表鸽派讲话，市场结构决定走势。资金流入其他板块，电商和 AI 相关股表现活跃，鸿腾精密涨幅 126.6%。

智通财经港股 09 月投资策略及十大金股

分析师普遍认为，阿里已进入投资回报显现期，预计未来 12-24 个月内收入将实现持续两位数增长，利润增速随即时零售亏损收窄而加速。强劲的 AI 推理需求以及垂直行业大模型训练需求的增长，为阿里云带来新的增长动力；即时零售业务规模效应拐点显现，管理层设定的 3 年内 1 万亿元闪购 GMV 目标凸显了巨大的上行空间。

云计算 +AI+ 即时零售三箭齐发，阿里迎来历史新拐点？

根据 TrendForce 数据，台积电本季度市占率达到 70.2%，较上一季度的 67.6% 显著提升。行业整体营收环比增长 14.6%，主要受益于各国补贴政策以及智能手机、AI、PC 和服务器产品的积极备货。台积电的强劲表现对主要竞争对手三星形成压力，后者市占率小幅下滑至 7.3%。

芯片代工 “一家独大”？台积电 Q2 市占率突破 70%

VanEck 推出了科技 TruSector ETF（TRUT），旨在提供对科技行业的无限制曝光，解决传统行业 ETF 所带来的集中风险。TRUT 允许投资者反映真实的市场权重，而不受监管限制，重点关注像英伟达和微软这样的主要参与者。该基金采用混合策略，结合个股与行业特定 ETF，并每季度进行再平衡。虽然在市场上行期间，它可能会超越有上限的竞争对手，但在市场下行时也会使投资者面临重大风险。此次推出正值关于在人工智能乐观情绪和市场波动中科技估值可持续性的辩论之际

终于有一个不排斥英伟达的科技 ETF——VanEck 的 TRUT 降低了持股上限

印度二季度 GDP 同比增长 7.8% 远超预期，多位分析师认为这一数据可能因统计方法而被夸大。核心在于用于剔除通胀的 GDP 平减指数异常偏低，导致计算出的实际 GDP 增长率虚高。分析师仍上调了全年经济增长预期，但最大的风险仍是美国关税。

印度 GDP 增长 7.8% 背后：通胀调整因子 “异常” 推高数据

苹果和 SiriusXM 的股票表现截然不同，过去三年苹果上涨了 40%，而 SiriusXM 下跌了 60%。SiriusXM 面临盈利和用户数量下降的问题，而苹果的收入增长了 10%，主要来自 iPhone 的销售。尽管苹果在人工智能方面面临挑战，但其盈利能力和收入多元化使其相比 SiriusXM 更具吸引力，后者的市盈率较低，但在广告销售和用户增长方面正面临困境

当前最佳股票购买选择：SiriusXM 与苹果

荷兰养老金体系改革引发近 2 万亿欧元的市场风暴，推动德国和法国 30 年期国债收益率创多年新高。改革要求养老金投资模式转变，减少对长久期利率掉期的依赖，促使大型资产管理公司调整策略，青睐短期债券。尽管荷兰央行表示有缓冲措施，但市场对流动性风险感到焦虑，交易员们为年底波动做准备。

欧洲长债 “风暴”：2 万亿荷兰养老基金"去杠杆"，德法 30 年期国债收益率创多年新高

京东集团-SW 宣布于 2025 年 9 月 1 日向 CECONOMY AG 发出自愿公开收购要约，收购价格为每股 4.60 欧元。此次收购涉及 CECONOMY 的所有已发行股份，需满足多项先决条件，包括获得相关审批。接受期为 2025 年 9 月 1 日至 11 月 10 日，资金来源为并购贷款及公司现金。

京东集团-SW 向 CECONOMY AG 作出自愿公开收购要约

阿里因云业务增长和闪购成功，股价大涨，带动科技股人气回升。比亚迪股价因业绩不及预期持续下滑，创近 5 个月低位，面临产能利用率下降和海外利润未释放的压力。比亚迪电子股价反弹 50%，管理层预计未来 2-3 年营收目标为 100 亿。市场对公司前景持乐观态度，但对营收增速和盈利释放存在分歧。

港股复盘：阿里大涨

小鹏汽车 8 月交付同比增长 169%，连续第十个月交付量超过 3 万辆，下月目标冲刺 4 万大关；蔚来交付新车 31305 台，同比增长 55.2%，创历史新高；零跑汽车 8 月交付同比增长超 88%，再创历史新高；小米汽车 8 月交付量持续超过 30000 台。比亚迪 8 月新能源汽车销量 373626 辆，上年同期销量 373083 辆。

8 月电车成绩单：小鹏交付量同比增长 169%，蔚来交付 3.13 万台创历史新高，小米交付再超 3 万台

鲍威尔转向，美股信仰会固若金汤吗？

智通财经 APP 讯，腾讯控股发布公告，于 2025 年 9 月 1 日斥资 5.5 亿港元回购股份 91 万股，每股回购价格为 601.5-609.5 港元。

腾讯控股 9 月 1 日斥资 5.5 亿港元回购 91 万股

特斯拉在欧洲市场的销量持续疲软，已连续八个月下滑。瑞典 8 月注册量暴跌 84%，从 1348 辆降至 210 辆。尽管欧洲整体电动汽车销量上升，特斯拉在 7 月销量同比下降 40%。法国、丹麦和瑞典的数据显示，特斯拉改款后的 Model Y 未能阻止销量下滑。挪威是个例外，特斯拉注册量增长 21.3%，但竞争对手比亚迪在挪威的注册量飙升 218%。

特斯拉部分欧洲市场销量连续八个月下滑！瑞典 8 月注册量暴跌 84%

埃隆·马斯克宣布，特斯拉的 “第二阶段大师计划” 将在 2026 年前完成，并承诺将推出一个更简单、更简洁的 “第四阶段大师计划”。他批评了之前计划的复杂性，并强调特斯拉在到 2050 年实现可持续能源经济转型中的角色。此公告是在中国和欧洲等关键市场销售下滑的背景下发布的，特斯拉的市场份额显著下降。尽管面临这些挑战，特斯拉在 Benzinga 的边缘排名中在动能和增长方面表现良好

埃隆·马斯克称特斯拉的 “总体规划第二部分” 将在明年完成，并承诺第四部分会更加简单和简洁

理想汽车-W 在 2025 年 8 月交付新车 28,529 辆，历史累计交付量达 1,397,070 辆。9 月将发布纯电 SUV-理想 i6，定价 25 万元至 30 万元。9 月 OTA 8.0 版本更新将推送 VLA 司机大模型给所有理想 AD Max 用户，理想同学智能体也将全面进化。目前，理想汽车在全国有 543 家零售中心和 3,190 座超充站。

理想汽车-W：8 月理想汽车交付新车 28,529 辆

法国巴黎银行指出，本周美国就业数据若疲软，可能会对美元造成下行压力，并可能导致美元兑日元突破近期交易区间。BNP Paribas Markets 360 的 G10 外汇策略主管 Alex Jekov 表示，若周五公布的就业数据不佳，将增加美联储降息的可能性，并重新强化外汇与利率之间的关联性。