微软与 OpenAI 围绕结盟问题达成初步谅解。 双方同意，朝着初创公司（OpenAI）的重组而努力。风险提示及免责条款 市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。

OpenAI：非盈利母公司将持股超过 1000 亿美元

Circle Internet (CRCL) 的股价在整体市场上涨的背景下飙升了 17.8%，尽管最新的消费者物价指数 (CPI) 和失业申请显示出经济信号混杂。CPI 指出通胀高于预期，而失业申请则达到了自 2021 年 10 月以来的最高水平。这些矛盾的数据暗示美联储可能会降息，这可能有利于加密货币和成长型股票等风险资产。然而，Circle 的估值仍然较高，前瞻市盈率超过 120，表明增长预期可能过于乐观

为什么 Circle 互联网股票（CRCL）今天大幅上涨？

区块链借贷平台 Figure 发行价 25 美元，较上调后指导区间高至少 13%，IPO 募资近 7.88 亿美元，上市首日股价一度涨超 50%，到收盘回吐半数涨幅。公司 CEO 称，Figure 是在现实世界中通过区块链增加真正价值的公司范例，在前 20 大抵押贷款公司中，有 10 家使用 Figure 的技术放贷。

币圈又吸金：Figure 美股首秀大涨 24%，市值超 60 亿美元

9 月 11 日美股成交额前 20 中，特斯拉成交 370.59 亿美元，股价上涨 6.04%。阿里推出高德扫街榜后股价大涨 8%。英伟达成交 265.66 亿美元，股价微跌 0.08%。甲骨文成交 218.58 亿美元，股价下跌 6.23%，因分析师担忧未来增长依赖 OpenAI。甲骨文 CEO 表示与多个客户签订了大额合同，但 OpenAI 的订单占比引发市场担忧。

9 月 11 日美股成交额前 20：阿里推出高德扫街榜后股价大涨 8%

超微电脑公司（Super Micro Computer, Inc.，SMCI）的股票在盘后交易中上涨了 4.28%，达到 45.83 美元，此前该公司宣布了 NVIDIA Blackwell Ultra 解决方案的发货。该公司推出了其即插即用的 NVIDIA HGX B300 系统和 GB300 NVL72 机架，旨在快速部署 AI 基础设施。首席执行官 Charles Liang 强调了超微在提供高性能 AI 平台方面的专业知识，这对投资先进技术的客户至关重要

超微电脑开始发货 NVIDIA Blackwell Ultra 解决方案，股价攀升

特斯拉（Tesla）的股票（TSLA）在周四上涨了 6%，受到标准普尔 500 指数和纳斯达克综合指数上涨的影响。此次上涨是在消费者物价指数（CPI）数据和失业率数据发布后，激发了投资者对美联储可能降息的乐观情绪。尽管 CPI 高于美联储的目标，但就业市场显示出疲软，失业申请人数上升。特斯拉超过 136 的高前瞻市盈率引发了人们对其在销售下滑背景下估值的担忧

为什么特斯拉股票（TSLA）今天出现了上涨？

特斯拉在中国推出的加长轴距版六座纯电 SUV 车型——Model Y L，10 月份在中国市场已售罄，新订单显示最早预计交付时间为 2025 年 11 月。分析称，这款新车迅速成为特斯拉在关键海外市场的畅销车型之一，其强劲势头对特斯拉而言意义重大。

新增长点！特斯拉中国 Model Y L 最早交付要到 11 月，股价盘中涨超 4%

亚马逊的新功能 Lens Live 对 Pinterest 构成了竞争威胁，导致 PINS 股票下跌 7%。然而，Pinterest 专注于创意发现以及其日益增长的用户基础，尤其是在 Z 世代中，显示出潜在的韧性。尽管近期波动性较大，期权交易者可能会发现机会，特别是提出的 36/37 看涨期权价差，如果 PINS 在 10 月 17 日之前上涨超过 37 美元，可能会获得超过 156% 的利润。市场当前的情绪可能并未完全反映 Pinterest 的长期潜力

期权专栏：亚马逊的 Lens Live 让 Pinterest 成为一个极具吸引力的折扣投资机会

抵押贷款利率已降至近一年来的最低水平，这引发了人们对这一趋势的可持续性及其对住房和抵押贷款金融相关 ETF 影响的疑问。由于借贷成本降低，iShares 美国住宅建筑 ETF（ITB）和 SPDR S&P 住宅建筑商 ETF（XHB）可能会受益于买家活动的增加。此外，像 VanEck 抵押贷款 REIT 收益 ETF（MORT）这样的抵押贷款 REIT 基金，随着融资费用的降低，可能会看到分红的改善。平均 30 年期固定抵押贷款利率降至 6.35%，预计美联储将在 9 月 17 日降息

美联储降息在即，抵押贷款利率下滑：房屋建筑商 ETF 是否是隐藏的交易机会？

UWM Holdings Corp (UWMC) 的股票上涨了 1.84%，至 6.92 美元，原因是关于美联储可能降息的猜测，因失业救济申请人数上升至 263,000，消费者物价指数同比增长 2.9%。这些混合的经济数据表明劳动力市场正在降温，导致市场预期降息 25 个基点，这可能有利于抵押贷款和房地产市场。Benzinga Edge 数据显示，UWMC 在各个时间框架内呈现出看涨的价格趋势

由于通胀和失业申请数据引发了市场对美联储降息的猜测，UWM 股票上涨

周四（9 月 11 日），美国 10 年期国债收益率跌 4.01 个基点，报 4.0054%。在美国 CPI 通胀数据发布时，收益率从接近 4.06% 跳水至接近 3.99%。其他期限的美债收益率也普遍下跌，三年期跌 1.11 个基点，五年期跌 2.08 个基点，七年期跌 3.33 个基点，20 年期跌 4.62 个基点，30 年期跌 5.31 个基点。CPI 数据发布后，市场出现低位震荡。

中长期美债收益率在美国 CPI 通胀数据发布日至少跌超 4 个基点

1980 年 1 月，当金价升至 850 美元时，美国正经历货币崩溃、通胀飙升和经济衰退。当时在短短两个月内金价翻倍。考虑到几十年的消费者物价上涨，1980 年时的 850 美元相当于现在的约 3590 美元。今年以来，黄金已累计上涨近 40%，背景是美国总统特朗普减税、扩大全球贸易战，并试图前所未有地影响美联储。最新的金价突破，正值金融市场押注美联储将开始降息之际。

哪怕经通胀调整，黄金也突破了 45 年前的狂热高点

阿里巴巴推出更高效的 QWEN3-NEXT 人工智能模型。风险提示及免责条款 市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。

阿里巴巴推出更高效的 QWEN3-NEXT 人工智能模型

苹果的 App Store 收入和下载量在 8 月份显示出较慢的增长，年度收入增长放缓至 11.2%，下载量仅增长 2.2%。摩根大通分析师 Samik Chatterjee 维持对苹果的 “增持” 评级，指出收入增长低于历史趋势，并略低于苹果对 2025 财年第四季度服务增长约 13% 的指导预期。尽管增长积极，但 8 月份的数据表明存在适度的短缺，暗示苹果的服务部门在即将到来的季度可能会出现温和的增长轨迹。苹果股价上涨 1.25%，至 229.74 美元

分析师指出，苹果服务收入的增长轨迹显示出疲软迹象，伴随着应用商店下载量的减少

周四（9 月 11 日），德国 10 年期国债收益率在欧洲央行行长拉加德发表鹰派言论后，先涨后跌，最终报 2.657%。在利率决议宣布后，收益率一度跳水至 2.635%，随后反弹至 2.694%。两年期德债收益率上涨 3.4 个基点，报 1.986%；30 年期德债收益率下跌 1.7 个基点，报 3.255%。

10 年期德债收益率冲高回落，欧洲央行行长拉加德在决议日发表鹰派言论

英伟达已成为全球最有价值的企业，市值超过 4.32 万亿美元。五年前对英伟达的 1 万美元投资现在价值为 144,080 美元，反映出 1340% 的增长。由于对其人工智能相关产品的高需求，该公司的收入激增，预计到 2028 年将实现 35% 的年增长率。尽管近期有所上涨，英伟达仍可能是一个明智的投资选择，目前的前瞻市盈率为 39.6，过去五年年化净收入增长率达到 112%

如果你在五年前投资了 10,000 美元于英伟达，那么今天你会拥有多少

苹果公司股票评级在一天内被两家机构下调，显示市场对其持谨慎态度。今年以来，苹果表现落后于其他大型科技股，分析师的推荐一致性降至 3.9，为五年新低。尽管发布新产品，市场对其人工智能布局的担忧依然存在。分析师指出，苹果缺乏重大 AI 创新，导致股价增长受限。

一天之内股票评级两度被降 苹果的分析师信心指标创五年新低

英伟达在中国面临挑战，政府顾问魏少军呼吁国家发展自主的人工智能芯片，减少对美国技术的依赖。中国公司如 DeepSeek 和美团正在加大力度在全球竞争，而英伟达的股票今年已上涨超过 32%，主要受中国公司强劲需求的推动。尽管面临制裁，英伟达来自中国的收入仍然可观，预计潜在销售额在 60 亿到 100 亿美元之间。然而，分析师预计由于竞争加剧和地方倡议，英伟达在中国的市场份额将从 66% 下降至 55%

随着北京推动发展本土人工智能，英伟达在中国的芯片繁荣面临威胁

银行业的里程碑事件，莫过于日前工、农两家大行对市值位次的角逐。
9 月 4 日，农业银行总市值（A+H）突…

银行市值王座，在周期里竞逐

阿里巴巴和百度开始使用自主设计的芯片训练 AI 模型，部分替代英伟达芯片。这一转变是由于美国对向中国供应先进 AI 芯片的出口限制加紧，以及中国政府推动企业采用自主技术的压力。阿里巴巴自今年初以来已在小型 AI 模型中使用自研芯片，而百度则在尝试用昆仑 P800 芯片训练新版文心一言 AI 模型。两家公司仍在使用英伟达芯片开发尖端 AI 模型。

阿里巴巴、百度开始采用自研芯片训练 AI 模型

英伟达公司正在战略性地利用与新云计算参与者如 Nebius Group 和 CoreWeave 的合作关系，以控制人工智能计算能力。微软已从 Nebius 租赁了大量计算能力，增强了其在英伟达计划中的角色，同时也对英伟达的生态系统产生了依赖。这一安排使 Nebius 在竞争对手中脱颖而出，而 CoreWeave 由于依赖英伟达而面临脆弱性。这一动态展示了超大规模云服务商如何适应英伟达在人工智能基础设施领域的影响力，Nebius 在这一战略游戏中成为了关键资产

Nebius 是英伟达的战略武器，而微软刚刚上钩

比特币目前的价格为 114,000 美元，此前发布的通胀数据引发了关于其未来走势的讨论。交易员 Astronomer 认为比特币在 110,000 美元时达到了周期低点，暗示趋势反转正在进行中。尽管一些分析师预测九月份会出现下跌，他依然保持乐观。消费者物价指数（CPI）数据符合预期，但更高的失业救济申请可能会影响美联储考虑降息，从而可能影响数字资产价格

比特币维持在 114,000 美元，因为 CPI 数据被认为是 ‘无关紧要’——接下来会如何发展？

Opendoor Technologies 的股票在宣布前 Shopify 首席运营官 Kaz Nejatian 担任新首席执行官以及联合创始人 Keith Rabois 和 Eric Wu 重返董事会后，飙升了 58%。这一领导层的变动增强了投资者信心，推动了最近几个月股票上涨了 1,000%。Nejatian 旨在利用现代工具来提升住房拥有率。股票的上涨势头可能会持续，特别是在即将到来的联邦储备利率决策中，这可能会进一步影响其表现

为什么 Opendoor Technologies 的股票今天大幅上涨

阿里巴巴-W 公布 32 亿美元零息可转换优先票据定价，初始转换价格为每股美国存托股 193.15 美元。沛嘉医疗-B 的 Sutra Hemi-valve 经导管二尖瓣修复系统首次应用于人体临床试验。康宁杰瑞制药-B 的 KN026 新药上市申请获国家药监局受理。日清食品斥资 3068 万元收购珠海土地用于新生产设施。合生创展集团前 8 个月合约销售金额约 99.02 亿元，同比减少 15.56%。

港股公告掘金 | 阿里巴巴-W 公布 32 亿美元零息可转换优先票据定价 初始转换价格为每股美国存托股 193.15 美元

美银最新报告指出，受 8 月疲软非农数据影响，美联储可能在今年降息 2 次，2026 年再降 3 次，最终利率降至 3.25%。美国家庭持有 19 万亿美元现金，急需寻找更优配置方向。报告分析了宏观趋势及 AI 产业链投资机会，建议关注 AI 推动者，认为其在股票市场中表现优于大盘。

美银重磅报告：AI “卖水人” 正在胜出！全球资金下一步可能流向哪里？

纳斯达克金龙中国指数日内涨幅扩大至 2%。 热门中概股里，世纪互联涨 16.4%，再鼎医药反弹 11.6%，万国数据涨 7.8%，阿里巴巴涨 4.7%，蔚来涨 4.2%。 此外，蘑菇街涨 124%，EDHL 涨 28%，环球墨非涨 25%，天成科技涨 20%，新蛋涨 12.5%，物农网涨 9.7%。

中概指数涨 2%，再鼎医药反弹超 11%，阿里涨约 5%

摩根大通预计未来几年美国股票回购规模可能增加 6000 亿美元，推动股市上涨。策略师团队预测，2025 年回购规模将达到 1.5 万亿美元，回购活动将持续支撑股票供应。尽管回购活动强劲，但高盛指出，回购增长可能因高利率和资本支出增加而受到限制。

美股回购潮不止！小摩预计未来回购规模或再增 6000 亿美元

美国 8 月核心 CPI 如预期上升，市场普遍押注美联储将在下周降息 25 个基点。尽管初请失业金数据疲软，部分交易员仍押注降息 50 个基点。整体 CPI 环比上涨 0.4%，同比增长 2.9%。报告显示，通胀压力依然存在，尤其在新车、服装和家电等领域。

美国 8 月 CPI 波澜不惊 2024 年美联储 “三连降息” 剧本即将重演？

在 2025 Inclusion·外滩大会上，蚂蚁集团 CEO 韩歆毅、小米副总裁张雷和金沙江创投朱啸虎进行了圆桌对话，讨论 AI 商业模式和未来机遇。韩歆毅强调 AI 在医疗场景的应用，张雷提到 AI 眼镜的交互逻辑，朱啸虎认为 AI 与软件共生，指出中国创业者在 AI 应用方面的机会。三位大佬对 AI 创业方向提出看法，认为明年将迎来 AI 应用的爆发。

朱啸虎：“下一个字节” 今年已经成立

美国初请失业金人数上周跃升至近四年来的最高水平，达到 26.3 万人，超出经济学家预期的 23.5 万人。这一现象表明企业裁员可能加剧，招聘活动显著放缓。四周移动平均初请失业金人数也上升至 24.05 万人，创下自 6 月以来的最高水平。得克萨斯州的申请人数激增 15304 人，成为主要推动因素。此数据发布前，8 月新增就业岗位仅为 2.2 万个，显示出劳动力市场疲软。

美国初请失业金人数创近四年新高 强化美联储 9 月降息预期

美国 8 月核心 CPI 同比 3.1%，环比 0.3%，均持平预期和前值。推动整体物价上行的动力主要来自汽车和服务价格。数据公布后，交易员充分消化了美联储年底前降息三次的情景。

通胀基本符合预期，美国 8 月 CPI 同比上涨 2.9%，环比升至 0.4%

美国 8 月核心消费者价格升幅符合预期，美联储下周仍有望降息。报告显示，通胀压力持续存在。特朗普政府的全球关税政策影响了部分商品价格，而服务成本的持续上涨可能对整体通胀构成更持久压力。即便如此，由于近期就业数据连续疲软，市场普遍预计美联储将在下周的会议上今年首次降息。但如果通胀保持坚挺，未来进一步降息的空间可能受限。

美国 8 月 CPI 数据速评

在 CNBC 的《午盘报告最终交易》中，分析师们在市场波动中强调了关键股票选择。Jim Lebenthal 推荐了 CRH plc，该公司最近任命 Patrick Decker 为董事会成员。Jason Snipe 看好微软，指出其 Azure 业务尽管在上个月下降了 5%，但仍实现了 39% 的增长。微软还与 Nebius 达成了一项价值 174 亿美元的 GPU 基础设施协议。Joseph Terranova 选择了 Valero Energy，该公司获得了 Raymond James 的强力买入评级，并提高了目标价格。CRH 股价上涨 0.5%，微软上涨 0.4%，而 Valero 下跌 2.1%

微软、CRH 以及一家能源股票在 CNBC 的 ‘最终交易’ 栏目中

美国 8 月 CPI 同比涨幅升至 2.9%，环比 0.4% 略超预期；当周首申失业金人数 26.3 万人，跃升至近四年高位。欧央行连续第二次 “按兵不动”，认为通胀压力得到控制。韩国总统李在明称 “韩股仍然严重低估”，但 “资本利得税” 交给国会来定。IEA 预计 2026 年市场可能出现更大规模的过剩，OPEC 仍预计石油市场供应紧张。蚂蚁集团 CEO 韩歆毅表示坚决不发虚拟币。日经 225 指数收涨 1.2%，沪指涨 1.12%，恒生指数跌 0.43%。

周四美股盘前你需要了解的全球要闻

欧洲央行在连续第二次会议上维持借贷成本不变，认为当前通胀压力已得到有效遏制，且欧元区经济保持稳健。存款利率维持在 2%，与分析师预期一致。政策制定者未明确未来政策走向，强调将根据经济数据灵活调整。预计明年欧元区 CPI 将上涨 1.7%，GDP 增长 1.2%。分析师普遍认为今年不会再降息。

通胀渐趋目标、经济展现韧性 欧洲央行再度按兵不动

速腾聚创与英伟达深化合作，宣布其高性能车规级数字化激光雷达 E1、EMX 和 EM4 将接入 NVIDIA DRIVE 生态，支持自动驾驶技术开发。此次合作将加速车企自动驾驶系统的部署，NVIDIA DRIVE AGX Thor 芯片与速腾聚创的激光雷达组合成为新一代自动驾驶系统的优选。多家汽车厂商及 Robotaxi 公司已采用该平台，推动自动驾驶技术的进步。

速腾聚创全面接入英伟达三大生态 全球自动驾驶换代最强脑眼方案

欧央行下调对 2027 年的通胀预测，总体通胀率降至 1.9%，核心通胀率降至 1.8%，增强了市场对于年底降息的猜测。市场在年底前略微转为鸽派，目前预期降息幅度约为 7 个基点。

欧央行连续第二次 “按兵不动”，认为通胀压力得到控制

摩根大通预计，随着微信将交易功能与 AI 智能体和消费者洞察深度结合，腾讯有望在 2030 年实现高达 4,260 亿元的 AI 相关增量收入，带来 10%-56% 的盈利上行空间。核心逻辑在于，AI 将极大提升微信生态内的流量转化效率，使腾讯在电商和本地生活服务领域的议价能力显著增强，进而占据商家线索生成预算的更大份额。

社交 - 交易-AI，如何理解腾讯的 “AI 变现潜力”？

Monster: Besieged on All Sides, Will the Former 'Monster' Turn into a 'Sick Cat'?

英伟达的股票最近因对其中国业务的担忧以及第二季度销售不足而下跌。尽管如此，整体人工智能市场预计将显著增长，英伟达预计在第三季度将实现 15.6% 的收入增长。投资者被鼓励将近期的下跌视为买入机会，因为英伟达在不断扩大的人工智能领域中仍然处于良好位置

预测：英伟达将在未来三年内大幅上涨。以下是其中一个原因

美股三大股指期货齐涨，市场关注即将发布的 8 月 CPI 数据。道指期货、标普 500 指数期货和纳指期货分别上涨 0.24% 和 0.29%。欧洲主要股指也普遍上涨。市场对美联储降息的预期有所变化，预计将在 9 月 16 日至 17 日的会议上宣布降息。共和党加速推进米兰的美联储任命，以期在会议前完成确认。

美股前瞻 | 三大股指期货齐涨，美国 8 月 CPI 数据来袭

达利欧将美国不断增加的偿债支出比作堵塞血管的斑块，指出这会 “挤出其他开支”，并可能导致 “心脏病发作”。他建议，在一个充分分散的投资组合中，应配置 10% 至 15% 的黄金。

达利欧：黄金是对抗美国抵御债务风险的盾牌

一项预测表明，到 2030 年，台湾半导体制造公司（TSMC）在人工智能领域可能会超越英伟达（Nvidia）。虽然英伟达目前凭借其 GPU 在市场上处于领先地位，但 TSMC 作为半导体行业的支柱，负责为多家公司制造芯片，发挥着至关重要的作用。随着超大规模云计算公司设计自己的应用特定集成电路（ASIC），TSMC 作为中立制造商将受益。与英伟达相比，TSMC 的估值更具优势，使其在不断增长的人工智能基础设施市场中有望蓬勃发展，成为长期投资者的强力买入选择

预测：这只人工智能（AI）股票可能在 2030 年之前表现优于英伟达

科技股近期快速上涨引发投资者对其动力减弱的担忧。纳斯达克 100 指数在连续五个月上涨后，部分投资者通过看跌期权锁定收益，显示出对市场下行风险的关注。看跌期权成本显著上升，反映出市场对 “下跌保险” 的需求接近恐慌水平。尽管波动率指标仍低，但市场紧张情绪已在其他领域显现。

美股科技股涨得太快，投资者开始慌了

华尔街顶级分析师下调了几只股票的评级。美国银行的 Ken Hoexter 将联邦快递（FedEx）从买入下调至中性，目标价降低至 240 美元。Lake Street 的 Mark Smith 将 Potbelly 从买入下调至持有，目标价上调至 17.12 美元。Hoexter 还将联合包裹（UPS）从中性下调至表现不佳，目标价为 83 美元。Phillip Securities 的 Helena Wang 将苹果（Apple）从中性下调至减持，目标价设定为 200 美元。Truist 的 Michael Lewis 将 Elme Communities 从买入下调至持有，目标价削减至 2 美元

这位苹果分析师转为看跌；以下是周四的五大评级下调

人工智能市场正在蓬勃发展，呈现出显著的投资机会。Nebius Group 和英伟达是该领域的两个关键参与者。Nebius 作为云基础设施提供商，报告了 625% 的收入增长，并与微软签署了一项价值 170 亿美元的协议，提高了其收入预测。英伟达以其强大的人工智能芯片而闻名，创下了超过 1300 亿美元的创纪录收入，并保持超过 70% 的毛利率。尽管 Nebius 最近股价飙升，但由于英伟达在市场上的稳定地位和合理的估值，仍被视为更稳定的投资

哪只人工智能股票更好：Nebius 与英伟达

美国参议院银行委员会支持特朗普顾问斯蒂芬・米兰短期担任美联储理事，共和党加速推进其就职，力求在下周 FOMC 会议前完成。米兰以无薪休假方式加入美联储，预计 FOMC 将宣布自去年 12 月以来首次降息。民主党对此安排表示质疑，认为米兰的任命影响美联储独立性。

为赶下周 FOMC 议息会议 共和党加速推进米兰进驻美联储

特斯拉的股票在 2025 年下跌了 14%，车辆销售的挑战影响了盈利能力。该公司在第二季度报告了同比 12% 的收入下降，汽车毛利率也在下降。首席执行官埃隆·马斯克强调了一个 “奇怪的过渡期” 和对 Robotaxi 服务的雄心勃勃的目标，但由于监管障碍，执行风险仍然很高。尽管特斯拉的能源部门显示出潜力，但汽车业务对财务稳定至关重要。建议投资者在做出决策之前关注车辆交付和毛利率，因为股票的估值反映了对未来成功的重大预期

特斯拉股票今年下跌了 14%，现在是否值得购买？

苹果最近的 iPhone 发布会导致股价略微下跌，iPhone 17 Pro 的起售价提高至 1,099 美元，比去年的型号贵 100 美元。尽管如此，苹果的 iPhone 业务显示出强劲的势头，各个细分市场的收入和增长均创下纪录。以 999 美元推出的 iPhone Air 旨在吸引主流消费者。预订将于周五开始，如果需求保持强劲，尽管面临价格敏感性和竞争的潜在风险，苹果在 2026 财年可能会实现显著的收入增长

不要忽视苹果在 iPhone 发布会中透露的这个定价细节

甲骨文第一财季亮点在于 RPO 激增至 4550 亿美元，核心驱动力是与 OpenAI 签下未来五年高达 3000 亿美元的算力合同。然而，摩根大通认为，这些订单大多属于长期履约，而大约只有 10% 属于短期 RPO（即未来一年内将确认的收入），这意味着大部分收入将在遥远的未来才能得到确认。公司押注 AI 带来增长，但面临利润率下滑和资金压力的挑战。