大摩认为，宁德时代自主研发制造产线具超过 2.5 万个组件单元，日产 220 万颗电芯，设 6800 多个质量控制点，每秒处理 34 万次数据，配合分子级材料科学构建高壁垒。产能方面，当前利用率超 90%，正建设 250GWh 新产能，明年目标达 1TWh。储能业务在全球市场可带来 14 个百分点 IRR 溢价，潜力巨大。

实地考察宁德时代后，大摩的结论：核心竞争力太强，明年产能将达 1TWh，储能潜力大

美联储即将降息，市场关注降息后的影响。经济方面，预计美国将逐步修复，存在 “过热” 风险。资产层面，降息后债市强于股市，美元和美债利率见底，美股在 1 月后转涨。建议投资者关注美债和黄金的交易机会，同时关注中国市场的基本面结构。

降息后会发生什么？——兼论降息的历史经验

据 Frost & Sullivan 数据，中国企业级大模型的日均 Token 消耗量在 2025 年上半年达到了 10.2 万亿，较 2024 年下半年激增 363%。高盛认为，阿里巴巴凭借其领先的模型能力、47% 的中国公有云市场份额以及多样化的芯片供应，处于有利地位并具备国际化扩张的空间，高盛将阿里目标价从 163 美元上调至 179 美元，维持 “买入” 评级。

高盛：中国 AI 基础设施叙事重燃，企业级大模型 Token 消耗量暴涨，阿里是核心受益者

因指数调仓规则漏洞，一只低流动性的股票 “药捷安康” 被动纳入指数，导致追踪的 ETF 基金被迫天量买入，短时间内抢筹超 9 亿元。此举迅速引来套利资金疯狂围猎，将股价 “左脚踩右脚” 般推上云端，一度暴涨 115%。最终，在基金与市场的激烈博弈下，股价从巅峰闪崩，造成超 2000 亿市值 “灰飞烟灭”。

药捷安康 2000 亿 “灰飞烟灭”——港股通创新药调仓事件始末

金价自 8 月以来持续上涨，创历史新高，主要由欧美投资者推动，亚盘投资者未能跟进。黄金价格从 8 月 20 日的 3315.7 美元/盎司上涨至 9 月 12 日的 3643.1 美元/盎司，原因包括美联储降息预期升温和实际利率回落。亚盘滞涨的原因可能与 A 股牛市和人民币升值有关。未来金价能否持续突破需关注海外降息空间及国内市场动态。

这一轮金价新高，是欧美买出来的

亿万富翁丹尼尔·洛布今年在英伟达股票上投资了 4.42 亿美元，显示出看涨的前景。作为人工智能技术的领导者，英伟达预计将受益于全球数据中心支出的显著增长，预计到 2030 年将达到 3-4 万亿美元。如果英伟达能够占据这一市场的三分之一，它可能会产生 1 万亿美元的收入和 5000 亿美元的利润，市场价值有可能三倍增长至 15 万亿美元。在人工智能持续进步的背景下，投资者被鼓励将英伟达视为强力买入

这位亿万富翁今年购买了价值 4.42 亿美元的 NVIDIA 股票。他是否知道一些我们不知道的事情？

周二，美国股市在震荡交投中收低，投资者在美联储即将公布利率决议前保持谨慎。市场普遍预计美联储将降息 25 个基点。尽管 8 月零售销售增长超出预期，但分析人士认为这不足以改变降息预期。三大指数均下跌，道琼斯工业平均指数下跌 0.27%，标普 500 指数下跌 0.13%，纳斯达克综合指数下跌 0.07%。市场恐慌情绪升温，CBOE 波动率指数升至 16.04。个股方面，联合健康下跌 2.3%，英伟达下跌 1.6%，Webtoon Entertainment 股价飙升 39%。

三大指数周二震荡收低 投资者谨慎等待美联储降息决定

微软在过去 20 年中表现优于市场，年化回报率为 16.2%，目前市值达到 3.79 万亿美元。20 年前投资 1000 美元购买 MSFT 股票，今天的价值将达到 20,088.40 美元，突显了复利对投资增长的重大影响

20 年前投资 1000 美元在微软的价值今天是多少

9 月 16 日，商务部等九部门发布政策措施，旨在扩大服务消费，推动新型消费场景建设，鼓励引进国外体育赛事，支持地方举办大众体育赛事。美股指数普遍下跌，现货黄金价格突破 3700 美元，创历史新高。

智通港股早知道 | 九部门发文扩大服务消费 现货黄金升破 3700 美元续创历史新高

摩根大通交易员 Craig Cohen 统计，美联储历史上曾 16 次在股市跌至历史高点 1% 以内时降息，标准普尔 500 指数在一年后每次都走高，平均回报率接近 15%。 这个结论其实意味着：当美联储降息且股市交易价格处于或略低于历史高点时，美国经济从未陷入衰退。

当美联储在历史高点降息，美股在接下来一年都是 “涨” 的，每一次！

特斯拉达成了一项保密协议，以解决 2019 年加州一起涉及其 Autopilot 系统的致命车祸诉讼，该事故导致一名 15 岁男孩死亡。法院命令显示，特斯拉的和解协议未披露财务条款。此前，特斯拉在佛罗里达州的类似案件中被判赔偿 2.43 亿美元。原定于一个月后的审判因和解而取消。

特斯拉就 2019 年加州致命车祸达成保密和解协议

苹果 CEO 库克对公司在美国整合端到端芯片供应链的进展表示满意，称自 5000 亿美元投资承诺以来，苹果在将生产业务转移到美国方面取得了积极进展。库克提到，苹果计划在美国生产 190 亿颗芯片，并投资 25 亿美元于肯塔基州的玻璃工厂。苹果还与台积电合作建设先进芯片工厂，并与 MP 材料公司达成稀土磁体合作。库克强调美国具备开展先进制造业的能力。

库克称对苹果在美国整合端到端芯片供应链的进展 “非常满意”

特斯拉和华纳兄弟探索公司在阿尔康娱乐针对使用《银翼杀手 2049》电影中的 AI 生成图像提起的诉讼中获得了部分胜利。法院驳回了阿尔康关于特斯拉使用 AI 图像生成器生成未授权图像的指控，以及华纳兄弟在此过程中提供协助的指控。然而，特斯拉是否可能侵犯版权的问题仍然存在。阿尔康希望与特斯拉保持距离，而华纳兄弟仍面临共同侵权的指控

特斯拉和 Warner Bros. Discovery 在《银翼杀手》制作公司提起的 AI 图像诉讼中取得部分胜利

美财长批评美联储反应滞后，市场消化年底降息 75 基点预期；新任理事米兰快速 “上位”，本周利率决议或为近年来最特殊的一次。微软、OpenAI 等美科技巨头宣布在英国投资超 400 亿美元，覆盖人工智能、技术研发等领域；英国搁置美钢铁零关税计划，贸易关系仍存变数。

早餐 | 美联储决议前，美股涨势暂歇，标普和纳指跌落纪录高位

纳指终结六连涨。特斯拉涨近 3%、六连阳。芯片指数九连涨。中概股逆市走强，中概指数收涨近 2%，蔚来涨超 8%。2 年期美债收益率跌 3.15 基点。美元指数两连跌创三年新低，离岸人民币盘中涨超百点、涨破 7.11 创十个月新高；比特币一度涨超 2000 美元、上逼 11.7 万关口。原油三连涨至两周高位，美油盘中涨超 2%。

议息前夕市场谨慎，美股终结连涨，中概股指数逆市收涨，黄金一度涨破 3700 美元

申万宏源证券发布研报指出，自 8 月以来金价持续上涨并创历史新高，主要受欧美投资者推动。美联储降息预期与中国股市表现是黄金能否持续突破的关键。尽管金价上涨，亚盘投资者未增持黄金，显示 A 股牛市氛围仍在。降息预期升温导致实际利率回落是金价上涨的主要原因。

申万宏源：金价新高之后的 “隐忧”？

今日重要财经事件包括：07:50 日本 8 月进出口和商品贸易帐，09:30 澳洲联储助理主席琼斯参与炉边闲聊，14:00 英国 8 月 CPI，15:30 欧洲央行行长拉加德在年度研究会议致开幕辞，20:30 美国 8 月新屋开工和营建许可，21:45 加拿大央行发布利率决议声明，次日 02:00 美联储发布 FOMC 利率决议声明及经济预期概要。

提醒：日内请重点关注（以下均为北京时间）

美国可转债市场在 2023 年表现强劲，整体回报率约为 14%，超越标普 500 指数的 13%。主要受益于原材料、科技股及成长型企业的推动，规模最大的可转债 ETF 如 SPDR 彭博可转债 ETF 和 iShares 可转债 ETF 分别上涨 15% 和 16%。分析师指出，2025 年可转债将成为表现最好的资产类别之一，尤其是在高 Beta 股票的推动下。

美国可转债市场今年表现强劲 跑赢美股及高收益债券

微软、英伟达等科技巨头计划在英国新增超 400 亿美元人工智能投资。微软宣布到 2028 年将在英国投资 300 亿美元，建设人工智能基础设施，包括 155 亿美元的资本扩张和 151 亿美元的运营资金。此投资将与英国云计算公司 Nscale 合作，打造规模最大的超级计算机。英伟达、谷歌、OpenAI 和 Salesforce 也宣布了数十亿美元的投资计划。

微软、英伟达等科技巨头计划在英国新增超 400 亿美元人工智能投资

下半年以来，近 400 家外资机构对 A 股上市公司进行了近 1800 次调研，显示出对中国资产的持续关注。参与调研的机构包括高盛、富达、贝莱德、瑞银等知名投行及老虎太平洋基金、Point72 等对冲基金。外资关注的领域主要集中在工业机械、电气设备、电子仪器和医疗保健等高端制造和科技创新领域。

挖掘中国资产投资机会，外资下半年以来调研 A 股公司近 1800 次

阿里巴巴-W 完成发行约 32 亿美元的零息可转换优先票据，票据于 2032 年到期，主要面向非美国人士。募集资金将用于一般公司用途，重点增强云基础设施能力及国际业务运营。

阿里巴巴-W 完成发行约 32 亿美元零息可转换优先票据

美国财政部拍卖 20 年期国债，拍卖结果显示需求非常稳健，代表美国国内需求的直接竞标者获配比例创历史新高，“接盘侠” 获配比例为历史最低之一。同日另据《抵押贷款新闻日报》（Mortgage News Daily）报道，美国 30 年期固定利率按揭贷款的平均利率较周一大幅下降 12 个基点，至 6.13%，为自 2022 年底以来的最低水平。

美联储决议前夕，20 年期美债拍卖亮眼，房贷利率大跌至三年新低

Snap Inc. (SNAP) 的股价在活跃交易中上涨了 3.8%，达到了 7.74 美元，交易量为 1.478 亿股，显著高于三个月的平均水平。这一增长归因于积极的行业情绪和产品更新，包括 Snap OS 2.0 的增强功能。然而，主要指数略有下跌，标准普尔 500 指数下跌 0.1%，纳斯达克综合指数下跌 0.07%。其他社交媒体股票如 Meta 和 Reddit 也出现了上涨，反映出市场对潜在美联储降息的整体热情

今日股市：Snap 因产品热度和社交媒体的利好因素而股价上涨

罗素 2000 指数自 8 月 11 日以来上涨了 8.1%，在经济担忧中表现优于大型指数。这一小盘股的反弹，历史上被视为看涨信号，参与广泛，超过 150 只股票在 30 天内上涨了 25%。主要表现者包括 Mineralys Therapeutics、Vita Coco 和 Oklo Inc，它们因盈利意外惊喜和市场关注而显示出显著的涨幅。然而，即将召开的联邦储备会议可能会影响这一势头，特别是如果没有宣布降息，可能会使投资者的关注点转向大型股

小盘股的突然反弹：三只股票引领潮流

本周，谷歌的 Gemini 应用在苹果 App Store 免费应用排行榜上夺得第一名，超过了近三年前引爆生成式 AI 热潮的 ChatGPT。谷歌的 Gemini AI 模型最近进行了一些更新，升级版的 “Flash” AI 模型——2.5 Flash Image，新增了 Nano Banana 图像编辑功能，吸引了大量新用户。

谷歌 Gemini 超越 ChatGPT，登顶苹果 App Store

西方石油的股价上涨了 5%，因为由于俄罗斯 - 乌克兰冲突持续，市场对俄罗斯石油供应的担忧导致油价上涨。乌克兰对俄罗斯炼油厂的无人机攻击以及俄罗斯 Transneft 管道对石油储存的限制都促成了这一上涨。此外，市场预计美联储将降息，这可能会刺激经济活动和石油需求。沃伦·巴菲特继续大量投资于西方石油和雪佛龙，认为它们在地缘政治不确定性中是稳定的投资，尽管传统能源行业最近面临困境

为什么西方石油和其他石油公司今天上涨

周二美股成交额前 20 中，特斯拉成交 422.79 亿美元，收高 2.82%。特斯拉 CEO 马斯克于 9 月 12 日买入超 250 万股，价值约 10 亿美元。英伟达收跌 1.64%，成交 239.63 亿美元，因遭中国市场监管局调查。甲骨文收高 1.49%，成交 157.97 亿美元，参与 TikTok 运营框架协议。苹果收高 0.62%，成交 151.01 亿美元，高盛预测 iPhone 四季度收入增长 8%。

9 月 16 日美股成交额前 20：高盛预测苹果四季度 iPhone 收入增长 8%

苹果公司（AAPL）在过去五年中实现了平均年回报率 16.69%，超出市场 1.61%。五年前投资 100 美元于 AAPL，现在的价值为 222.90 美元，反映了复利回报的显著影响。目前，苹果的市值为 3.58 万亿美元

如果你在 5 年前投资 100 美元于苹果股票，今天你将拥有多少

美国国家公路交通安全管理局披露，正在评估 2021 款特斯拉 Model Y 车型电动门无法正常开启的问题。尽管调查目前涉及的车辆数量有限（约 17.4 万辆），但正在评估该问题的波及范围和严重性，并暗示调查可能会扩大。

特斯拉电动门锁缺陷引监管审查，被困风险成焦点

特斯拉因接到多起火灾报告，正在澳大利亚召回 Powerwall 2 家用电池。此次召回涉及 2020 年 11 月至 2022 年 6 月间销售的设备，尽管发生火灾但无人员受伤。用户将通过特斯拉应用程序收到通知，召回电池将免费更换，并可能获得补偿。

特斯拉因火灾风险召回 Powerwall 2 电池

微软宣布：未来四年将在英国投资 300 亿美元，打造英国最大的超算。风险提示及免责条款 市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。

微软宣布：未来四年将在英国投资 300 亿美元，打造英国最大的超算

美联储即将召开会议，预计将宣布降息 0.25 个百分点，原因是就业增长放缓。知名财经记者 Nick Timiraos 指出，此次会议在特殊的政治背景下进行，特朗普对美联储的批评以及法律争议使得会议格外引人注目。美联储主席鲍威尔已表示将优先关注就业问题，投资者将关注他是否会进一步调整立场。

“新美联储通讯社”：多年来最奇特的美联储会议来袭，年内降息次数预测成看点

预计美联储将在即将召开的联邦公开市场委员会（FOMC）会议上宣布至少 25 个基点的降息，这将是自 2024 年 12 月以来的首次降息。特朗普总统一直在倡导大幅降息，市场预测显示 25 个基点降息的概率为 96.1%。专家们对股市的快速反弹表示担忧，并对公告后的波动性表示关注。美联储的关注点也将转向未来的会议以及关于经济增长和通胀的点阵图预测

美联储前瞻：降息已成定局，特朗普能否获得他所期望的 “大幅降息”

货运科技公司（Freight Technologies Inc.，FRGT）通过将其物流平台与亚马逊墨西哥的追踪系统整合，增强了与亚马逊的合作关系，从而改善了供应链运营中的实时可见性。这一整合实现了自动监控和更好的交付准确性。尽管取得了这一进展，Fr8Tech 仍面临财务挑战，报告显示其盈利显著改善，但收入下降了 22%。该公司的股票下跌了 12.42%，至 1.305 美元

亚马逊墨西哥扩大与 Fr8Tech 的合作伙伴关系，以实现实时追踪

SoFi Technologies Inc (SOFI) 的股价下跌了 2.11%，至 27.08 美元，此前曾达到 52 周高点 27.88 美元。此次下跌是在投资者对美联储可能降息 25 个基点的乐观情绪推动下发生的，尽管失业救济申请人数上升，表明劳动力市场正在降温。SoFi 的股票在过去一个月上涨了 10%，年初至今上涨了 90%，因为较低的利率可能会提升其贷款的需求。市场在美联储的利率公告之前正在整合，这将影响金融股的走势

SoFi 股票在美联储决策前从 52 周高点回落：究竟发生了什么？

阿里股价创 52 周新高，现涨 1.44%，报 160.31 美元，年初至今已涨超 86%。

京东医美门店展业迎来新进展。
信风自接近京东健康人士处获悉，位于北京国贸商圈万通中心一层的京东自营医…

京东医美第二店开业在即：预售 3 天成交额已破百万

Meta 预计将在年度 Connect 大会上推出首款内置显示屏的高端智能眼镜，售价约 800 美元，代号为 “Hypernova”，可能以 “Celeste” 命名。该眼镜将具备基本的通知查看功能，旨在提升 Meta 在人工智能领域的竞争力。尽管面临儿童安全管理的审查，Meta 仍致力于增强现实产品的开发。分析师指出，高昂的价格可能会影响消费者的购买意愿。

Meta 将在年度 Connect 大会推出带显示屏的高端智能眼镜

英特尔公司正受到关注，因为特朗普政府计划对该公司进行投资，以提升其价值，灵感来源于台湾半导体的成功。尽管英特尔对这项投资持抵制态度，但该公司正在进行重组，并最近出售了对 Altera 的控股权。今年，英特尔的股价上涨超过 20%，但周二下跌了 0.22%，报 24.71 美元。该股票在 52 周的交易区间为 17.66 美元至 27.55 美元，反映出在充满挑战的金融环境中，投资者仍然保持兴趣

周二英特尔股票发生了什么情况？

美股周二早盘，苹果公司上涨 1.03%，成为涨幅最大的道指成份股。券商伯恩斯坦自周二开始对苹果公司进行研究覆盖，给予 “跑赢大盘” 评级，目标价 290 美元。

苹果早盘上涨 1%，券商伯恩斯坦予其 “跑赢大盘” 评级

特朗普最新提名的理事候选人米兰意外引用美联储章程中关于 “适度长期利率” 条款。这一表态不仅让市场意识到美联储章程中存在着鲜为人知的 “第三使命”，更被视为特朗普政府试图利用美联储自身法规，为干预长期债券市场提供 “合法性” 的明确信号。

特朗普政府挖掘美联储 “隐秘第三使命”，长期利率控制成新焦点

特朗普相关的加密货币公司获得阿联酋酋长 20 亿美元注资，而后白宫批准向阿联酋出售先进 AI 芯片，其中五分之一将流向酋长 Tahnoon 个人控制的 G42 公司。

报道：阿联酋 20 亿美元投资 “特朗普家族核心代币公司” 后，白宫允许 GPU 销售

在复杂的经济环境中，中小银行面临利差收窄和风险管控难题。2025 年，上市银行的净息差低于行业不良率，行业马太效应加剧。中小银行需选择价格战或差异化定位，科技赋能成为生存关键。专家指出，区域银行应通过差异化定位和生态共建构建竞争壁垒，强调数字化贷款产品的可得性和便捷性，以应对大行竞争。

价格战 VS 科技突围：AI 之于中小银行的意义在哪？

台积电在 3nm 工艺上取得显著领先，2025 年第一季度市场份额达到 22%，预计全年营收 162 亿美元。相比之下，三星的 GAA 架构面临良率问题，市场份额几乎为零。台积电的成功源于其在技术选择上的正确决策，尤其是在 7nm 和 3nm 节点的风险生产中。两家公司在 3nm 工艺的研发投入均超过 100 亿美元，但台积电的 FinFET 架构表现优异，三星则仍在努力解决良率问题。

台积电、三星 3nm 之争，再现工艺突破的制胜法宝

美国汽车安全监管机构对特斯拉 Model Y 车门缺陷展开调查，主要关注外部门把手失灵导致儿童被困车内的事件。调查涉及约 174,290 辆 SUV，可能会扩大。NHTSA 表示，调查重点在于车外电子门锁的可操作性，并将监测相关报告。自 2018 年以来，已收到超过 140 起投诉，涉及多款特斯拉车型。特斯拉董事会主席表示高度重视安全事件，但未对此次调查作出回应。

美国汽车监管机构对特斯拉 Model Y 车门缺陷展开调查

SemiAnalysis 报告指出，Rubin CPX 的推出，其重要性仅次于 2024 年 3 月 GB200 NVL72 Oberon 机架级形态的。该芯片通过专门优化预填充阶段，强调计算 FLOPS 而非内存带宽。这可能导致 HBM 需求下降，GDDR7 内存需求激增，三星成为最大受益者。此外，英伟达竞争对手或将不得不再次重新配置他们的整个路线图，就像 Oberon 架构改变了整个行业的路线图一样。

SemiAnalysis 详解英伟达新芯片 “Rubin CPX”：彻底改变推理架构，重塑行业路线图

美国 8 月零售销售环比增 0.6%，连续 11 个月增长。美财长称美联储反应滞后，市场预期年底降息 75 个基点。斯蒂芬·米兰获美参议院确认为美联储理事。特朗普对《纽约时报》提起 150 亿美元的诉讼。OpenAI 组建人形机器人算法团队，Meta 智能眼镜提前泄露。马斯克评估 AI5 芯片设计，特斯拉讨论 AI 与 Optimus 机器人。理想 i6 定于 9 月 26 日发布。分析师警惕黄金短期回调风险，日经 225 涨 0.3%，沪指涨 0.04%，恒生指数跌 0.03%。

周二美股盘前你需要了解的全球要闻

美国银行的最新调查显示，投资者情绪达到七个月高点，全球经济增长预期显著改善。基金经理现金头寸维持在 3.9%，股票配置净增持比例上升。对美联储降息的预期增强，近半数受访者预计未来 12 个月内将降息四次或更多。调查显示，67% 的受访者预期经济将实现"软着陆"，而对"硬着陆"的预期显著下降。这一转变为股市的看涨情绪提供了支持。

美银九月基金经理调查：投资者情绪升至七个月高点，增长预期大幅改善

国泰海通发布研报，维持战术性大类资产配置观点，建议超配 A 股，标配美债与黄金，低配美元。认为美国劳动力市场降温强化了货币政策宽松预期，A 股因经济预期上修、国家支持、流动性稳定等因素表现乐观。美债风险回报比适中，黄金受地缘政治与货币政策预期影响。整体看，中国权益资产具备高风险回报比与配置价值。

国泰海通：美联储降息预期持续强化 建议战术性超配 A 股

微软公司宣布季度股息增加至每股 91 美分，比之前的派息增加 10%，将于2025年12月11日分配。年度股东大会定于2025年12月5日举行。此次股息提升是由于强劲的季度业绩，收入达到 764.4 亿美元，超出预期。分析师指出，云计算和人工智能的增长是主要驱动因素，几位分析师上调了对 MSFT 股票的价格预测。该股票目前交易价格为 515.80 美元，反映出轻微的盘前上涨