摩根大通交易员正紧盯三大潜在裂痕：AI 领域的万亿级资本支出可能引发巨额融资缺口，消费信贷中汽车贷款违约率攀升，以及企业信贷出现减记信号。然而，该行研判这些目前仍属 “尾部风险”，消费与企业信贷波动更多是向疫情前水平的 “正常化回归”，系统性风险尚未显现。

市场狂欢何时结束？摩根大通交易员：密切关注这三大风险

贝恩报告显示，全球 AI 算力需求正以每年 4.5 倍的速度增长，远超摩尔定律每两年翻一番的效率提升速度。为满足这一需求，到 2030 年全球需要新增 200 吉瓦的算力容量。企业若想真正从高阶 AI 智能体中获利，就必须对其陈旧的核心 IT 架构进行现代化改造。

贝恩 2025 年技术报告解读：AI 算力需求增长远超摩尔定律，企业 “核心 IT 设施” 改造势在必行

大摩认为，OCP 算力大会上从 AMD 发布的超宽 Helios 机柜，到旨在颠覆供电格局的 800V 直流电源架构，再到谷歌的 2 兆瓦液冷单元，所有技术突破都围绕着一个共同目标——构建规模更大、功率更高、能效更优的吉瓦级 AI 数据中心。

2025OCP 算力大会：超节点 “Scale Up” 是全场焦点

Netflix (Minutes): Programmatic advertising will be an important source of revenue in the future

奈飞（纪要）：程序化广告将是未来重要收入来源

敏华控股涨超 3%，截至发稿，涨 2.39%，报 4.71 港元，成交额 3063.54 万港元。消息面上，瑞银发布研报指出，由于国内房地产持续疲弱的情况已充分反映在敏华控股的股价之中，加上随着利率下调，美国需求可能增长，另一方面，虽然关税带来不确定性，但亦可能创造市场份额增长的机会，因此该行转为看好敏华控股。该行上调对其 2026 至 28 财年每股盈测分别 12%、9% 及 11%，认为负面因素已被反映，现时估值低迷，即使中国市场拐点或要等更长时间才发生，但预期国内房市疲弱不会带来向下估值重评，随着美国降息将带来基本面及估值上行空间。

理解市场 | 敏华控股涨超 3% 机构称随着美国降息将会为公司带来基本面及估值上行空间

港股三大指数盘中齐跌，恒生科技指数领跌 0.63%，市场情绪偏谨慎。半导体板块逆势上涨，中芯国际等龙头获资金追捧，消费与生物技术板块承压调整。泡泡玛特强劲上涨，药捷安康因创新进展大涨。宏观不确定性及资金流向影响市场结构分化。

港股盘中 | 三大指数齐跌，科指跌 0.63%，半导体板块逆势；泡泡玛特涨 5.43%，药捷安康飙升 13.03%

普徕仕环球固定收益主管兼首席投资总监 Arif Husain 发表关于美国经济以及美联储未来政策方向的观点。他指，虽然通胀未如预期般高企，但最新数据显示通胀压力正在扩散而非减弱。即使人工智能或能在中期带来通缩效应，但这影响尚未显现。另外，随着政治压力对美联储独立性构成挑战，通胀风险无疑正在上升。在影响利率的因素中，市场完全聚焦于美国经济增长及就业市场放缓，却忽视了通胀反弹的可能性，这令人感到意外。值得关注的是，美国移民政策已限制劳动力供应，但市场共识未能充分预料每月新增职位数字下跌的可能性。就业市场似乎也成为美联储关注的焦点。展望未来，随着下任美联储主席将于 2026 年 5 月就职，央行对长期国债票息率的根本性影响力将是不容忽视的因素。虽然市场普遍预期下任主席将降低短期利率，但美联储可能采取票息率曲线控制措施，以压低长期票息率的可能性，目前仍未引起市场充分关注。

普徕仕：市场忽略美国通胀威胁 就业市场似成美联储关注焦点

黄金白银周二经历史诗级暴跌，“高市交易” 刺激美/日大幅上涨，美股涨跌不一。
现货黄金单日重挫 5.3%…

金银遭遇重挫 疯狂走势接近尾声？

奈飞 CEO 表示，公司将 “全力投入” AI，以帮助创意伙伴 “更好、更快、以新的方式” 讲述故事。但同时也指出，AI 无法让一个不擅长讲故事的人自动成为伟大的故事讲述者，“创作伟大的作品需要伟大的艺术家”。

奈飞 CEO：全力投入 AI，但 “伟大的作品需要伟大的艺术家”

谷歌正与人工智能公司 Anthropic PBC 谈判，计划提供近千亿美元的云计算服务，进一步深化合作。此消息推动谷歌股价上涨 1.77%，而亚马逊股价下跌 1.11%。Anthropic 成立于 2021 年，正通过大规模融资支持技术发展，近期与阿布扎比投资机构 MGX 进行融资磋商，估值接近 1830 亿美元。此合作将增强谷歌在 AI 云服务市场的竞争力。

谷歌千亿算力加注 AI 竞赛 Anthropic 成 “吞金兽”，亚马逊、微软如何接招？

Gene Munster 对 OpenAI 推出的 ChatGPT Atlas 浏览器进行了评论，他表示虽然这个产品很有前景，但谷歌在 Chrome 浏览器上的主导地位依然强大。他认为谷歌可以迅速复制 Atlas 的功能，这使得 OpenAI 难以获得市场份额。Munster 指出，OpenAI 面临的真正挑战是将其每周 8 亿的 ChatGPT 用户转化为活跃的浏览器用户。在发布后，Alphabet 的股价经历了下跌，但在盘后交易中略有回升。尽管面临竞争，Chrome 在全球浏览器市场中仍占据了 71.77% 的显著份额

吉恩·芒斯特表示，谷歌将会 ‘安然无恙’，因为 OpenAI 由于以下原因，将很难通过其新的 Atlas 浏览器来获得市场份额

Netflix: Another Plunge! Has the 'King of Shows' Really Become Mediocre?

港股开盘，恒指开跌 0.5%，科指开跌 0.82%，黄金股多数低开，紫金矿业开跌 4.89%。

泡泡玛特三季度营收增长 245%-250%，显著超市场预期。海外收益暴增 365%-370%，美洲市场增超 1265%，呈现” 多点开花” 态势。野村、高盛、花旗、汇丰等外资行集体上调目标价并维持” 买入” 评级，认为增长源于 IP 组合多元化、供应产能扩张及全球渠道强劲扩张。投行普遍看好四季度旺季表现，认为当前股价回调提供良好布局机会。

外资行看泡泡玛特三季报：显著超预期，营收全面加速，海外 “多点开花”

Cathie Wood 的方舟投资通过其 ARK 自主技术与机器人 ETF 购买了 55,523 股比亚迪股份，价值约为 737,900 美元。这一举动是在比亚迪因电池安全问题召回超过 115,000 辆汽车之后进行的。尽管面临这些挑战，方舟的投资仍然反映出对比亚迪在电动车市场长期潜力的信心。方舟此前已收购了 69,000 股比亚迪股份，价值 941,850 美元。特斯拉仍然是方舟最大的持股，价值接近 15 亿美元，其第三季度财报即将公布

凯西·伍德增持这家特斯拉竞争对手的股票，正值埃隆·马斯克的电动汽车巨头准备发布第三季度财报之际

今年以来领涨市场的动量股正经历一场剧烈抛售，市场内部出现 “强力平仓”。高盛交易员警告，受历年末表现疲软的季节性规律及对冲基金极度拥挤的仓位影响，此轮跌势可能尚未结束。资金正从高波动的科技概念股转向稳健的 “优质股”，表明市场风险偏好发生显著逆转。

动量股暴跌！高盛交易员：美股 “最热股票” 遭遇 “最大抛售”

理士国际昨日快速回落，新能源板块集体低迷，成交缩量，资金继续撤离。出口导向型行业受外部需求降温影响明显，近期消息不断，各大龙头业绩指引保守。5 日、10 日均线形成双重压制，买方迟迟未见动作。行业最新资讯提到，某头部电池企业在海外市场签订战略供货大单，带动板块盘中短暂异动。理士国际同步出现小幅拉升，但买盘跟进有限，盘面迅速归于平静。这种跟风短炒格局说明资金主要看重主题驱动和右侧交易预期，持续性仍待验证。MACD 空方力量延续，弱势结构短期难破。新能源板块的政策、业绩落地是决定后续情绪起伏的关键，短线交易关注突发事件可能催化盘内小波动，同时也需关注深度回调后市场转向的边际信号。新能源行业整体结构性分化明显，龙头更易获得主题催化跟风，理士国际弱势状态短期难有彻底扭转。投资策略建议：追求弹性的配置资金等待行业底部确认，稳健投资者仍宜持观望态度。

早盘趋势｜理士国际承压下探，新能源板块机会轮动要来了？

Meta 联手私募巨头 Blue Owl 通过发行私募债券筹资 270 亿美元建设数据中心，创下私募债发行纪录。贝莱德认购超 30 亿美元，成第二大投资者；债券巨头 Pimco 认购 180 亿美元居首。该债券获标普 A+ 评级，但收益率高达 6.58% 接近垃圾债水平。

Meta 与 PE 巨头 Blue Owl 联手筹资 270 亿美元建设数据中心，贝莱德是最大投资者之一

美股涨跌互现，企业财报推动道指创新高，贸易前景的不确定性打压科技股和小盘股，纳指收跌，标普 500 勉强收平。苹果三连涨，盘中再创新高后回落，收涨 0.2%。财报后，通用汽车大涨 14.8%，可口可乐涨 4%。迷因股 Beyond Meat 飙升 146%，三日累涨约 600%。

早餐 | 苹果盘中再创新高！Beyond Meat 狂飙 146%、三日涨六倍

苹果计划于 2027 年推出一款面向消费者的桌面机器人，配备 9 英寸显示屏和可自主移动的电动臂，旨在协助用户完成家务或工作任务。分析认为此举标志着人工智能向实体化的重要进展，可能吸引更多投资者关注。摩根士丹利分析师指出，实体人工智能正在逐渐成型，尽管特斯拉在该领域仍被视为优质投资标的，维持对其 “增持” 评级，目标价为 410 美元。

苹果进军实体人工智能领域 但大摩仍看好先来的特斯拉

国际金银价格大幅下跌，现货黄金跌 5.18% 至 4130.41 美元/盎司，创 2013 年以来最大单日跌幅；现货白银跌 7.16% 至 48.705 美元/盎司，创 2021 年以来最大跌幅。分析师 Kathleen Brooks 指出，缺乏明确催化剂，估值过高及美国 CPI 数据可能逊于预期引发抛售，但基本面因素依然稳固。

智通港股早知道 | 金银价格深度回调 机构指推动金银上涨的基本面因素依然稳固

隔夜美股三大股指涨跌不一。道指上涨 218.16 点，涨幅 0.47%，收于 46924.74 点；纳指下跌 36.88 点，跌幅 0.16%，收于 22953.67 点；标普 500 指数微涨 0.22 点，收于 6735.35 点。苹果盘中再创新高，谷歌下跌 2.37%。欧股普遍上涨，原油和加密货币价格小幅上涨。

隔夜美股 | 黄金一夜暴跌超 5%！美股三大股涨跌不一 苹果盘中再创新高

Anthropic PBC 正在与谷歌洽谈一项价值数百亿美元的云计算交易，旨在为其提供额外的计算能力。该计划尚未最终确定，谷歌将向 Anthropic 提供云计算服务。谈判处于初期阶段，细节可能会有所调整。谷歌股价在盘后交易中上涨超过 3.5%，而 Anthropic 的另一投资方亚马逊则下跌约 2%。

Anthropic 和谷歌洽谈云计算交易 交易规模达数百亿美元

今日重要财经事件包括：07:50 日本 9 月进出口和商品贸易帐；待定中国固态电池大会；10:00 泰国央行公布 10 月货币政策会议纪要；14:00 英国 9 月 CPI；19:00 欧洲央行副行长 de Guindos 讲话；20:25 欧洲央行行长拉加德讲话；22:30 美国 EIA 发布原油库存周报；美股盘后特斯拉、德国思爱普 Sap、拉姆研究发布业绩报告；次日 05:00 英国央行副行长伍兹讲话。

提醒：日内请重点关注（以下均为北京时间）

上周四，美国两家区域银行 Zions Bancorp 和 Western Alliance Bancorp 披露的贷款欺诈案引发市场恐慌。周二美股盘后，主角之一的总部位于美国凤凰城的 Western Alliance Bancorp 银行公布财报，其第三季度利润同比增长逾 27%，超出华尔街多数分析师预期，这无疑令投资者松了口气。

美国小银行 “暴雷” 主角之一公布财报，超出华尔街多数分析师预期

在经历了周一暴涨 127% 之后，Beyond Meat 周二暴涨超 146%，创下史上单日最大涨幅。有分析指出，Beyond Meat 的 “复活” 或许也暗示了市场泡沫的再现。该股本周暴涨的催化剂之一是 Roundhill 将其列入迷因 ETF，而这只 ETF 曾因投资兴趣不足而关闭，本月早些时候才其重启，原因是散户资金涌入。

市场顶部信号？迷因股热潮再现，Beyond Meat 三天涨 6 倍

杰富瑞旗下基金 Point Bonita Capital 因投资 First Brands Group 的债务遭受损失，引发多家机构投资者赎回，包括贝莱德、摩根士丹利资产管理部门、德州财政保管信托公司和新加坡主权财富基金等。媒体称，Point Bonita 押注的另一家名为 Radiant World 的贸易公司也出现风险迹象，进一步加剧了外界对信用市场稳定性的担忧。

从 “月月正收益” 到暴雷：Jefferies 旗下基金因 First Brands 破产面临赎回潮

三季度奈飞营收同比增长加快至逾 17%，符合分析师预期；广告收入创单季新高；净利润和 EPS 盈利较预期低至少 14%；营业利润率回落至 28.2%，巴西税务纠纷相关支出 6.19 亿美元导致利润率下降 5 个百分点，若无此支出，利润率本可高于公司指引 31.5%。奈飞预计税务纠纷不会对未来业绩产生重大影响，但鉴于税务问题，将今年营业利润率指引从 30% 下调至 29%；预计今年广告收入翻一倍多，全年自由现金流指引提高 9%。

巴西税务冲击，奈飞 Q3 利润远逊预期，下调全年指引，盘后一度跌 7% | 财报见闻

周二美股成交额前 20 中，特斯拉成交 239.25 亿美元，收跌 1.08%。CEO 马斯克威胁辞职，若得不到高额薪酬。英伟达成交 215.19 亿美元，收跌 0.83%，与 OpenAI 达成 1000 亿美元投资协议。苹果成交 122.25 亿美元，微涨 0.20%，创历史新高，iPhone 17 销量同比增长 14%。富国银行和高盛均维持对苹果的 “增持” 与 “买入” 评级，预期第四财季盈利超出预期。

10 月 22 日美股成交额前 20：迷因股 Beyond Meat 三日上涨约 600%

三季度欧莱雅同店销售增长 4.2%，连续两季低于分析师预期；北亚地区同店销售大逆转，由二季度下降近 9% 转为增长近 5%，在中国大陆实现中等个位数增长，得益于高端护肤市场复苏；北美同店增速由二季度的超 8% 放缓至 1.4%，远逊分析师预期增速 4.4%。财报公布后，盘中曾涨 2% 的欧莱雅美股转跌，一度跌超 6%。

欧莱雅 Q3 销售又逊预期，中国高奢需求复苏但北美逊色，股价跳水｜财报见闻

英伟达 (NVDA) 周二收跌约 0.8%，据报道，该公司竞争对手 Axelira 推出 Europa 芯片挑战这家 AI 芯片巨头。

英伟达竞争对手 Axelira 推出 Europa 芯片

特斯拉公司（NASDAQ:TSLA）即将公布其第三季度财报，分析师预计收入为 261.6 亿美元，每股收益为 53 美分。该公司已经连续四个季度未能达到收入预期。分析师们关注的关键领域包括机器人出租车、人工智能以及低价车型的影响。财报将提供关于特斯拉未来方向的见解，特别是在机器人技术和自动驾驶方面，以及电动车税收抵免到期的潜在影响。特斯拉股票目前交易价格为 445.22 美元，年初至今上涨了 17.4%

特斯拉第三季度预览：电动车的故事是否已经结束？以下是需要关注的三个关键领域

苹果公司计划推出超大尺寸可折叠 iPad，但因技术难题可能推迟至 2029 年发布。该设备售价约 3000 美元，开发过程中面临重量、功能设计和显示屏技术的挑战。苹果与 Samsung Display 合作开发 18 英寸可折叠屏，旨在解决折痕问题。尽管 iPad 市场需求放缓，折叠版 iPad 若成功推出，将增强苹果在可折叠设备市场的竞争力。

苹果巨屏可折叠式 iPad 遭遇工程难题 发布时间或推迟

华纳兄弟探索公司正在考虑出售，因收到多方收购意向，包括奈飞和康卡斯特。公司董事会将评估多种选择，如 2026 年前分拆、整体出售或分别出售华纳兄弟与 Discovery Global 部门。首席执行官 David Zaslav 表示，已启动全面审查以确定最佳资产释放途径。

华纳兄弟探索考虑出售 奈飞和康卡斯特均有意

比特币在美联储计划探索加密公司支付账户后飙升至 114,000 美元。在过去 24 小时内，141,966 名交易者被强制平仓，总计达到 5.5715 亿美元。值得注意的发展包括 BMNR 的潜在突破和 Coinbase 的 3.75 亿美元交易。分析师建议比特币仍处于区间震荡，关键水平为 111,200 美元和 116,000 美元。尽管市场情绪看涨，但波动性较高，受到消费者物价指数数据和中美贸易关系的影响

比特币飙升至 112,000 美元，以太坊、XRP 和狗狗币因美联储的加密支付信号而上涨

亚马逊内部文件显示，该公司计划用机器人取代多达 60 万个未来职位，以提高效率并降低成本。该公司的目标是在其运营中实现 75% 的自动化，可能每件商品节省 30 美分。尽管亚马逊计划在 2025 年雇佣 25 万名季节性工人，但业界对就业影响的担忧依然存在。专家警告称，亚马逊的自动化可能导致公司内部的职位流失，同时也会影响到沃尔玛和 UPS 等竞争对手。亚马逊的股票在这些发展中出现了积极的上涨

亚马逊的备忘录显示机器人接管——可能有 60 万个工作岗位将消失

Meta Platforms Inc 正在专注于其平台上的人工智能驱动广告需求，预计将实现两位数的收入增长。分析师 Justin Post 维持 “买入” 评级，目标价为 900 美元，预测 2025 年第三季度收入为 500 亿美元，每股收益为 7.30 美元，超出市场预期。Meta 的广告收入预计将同比增长 23%，超过 Alphabet 的 13%。该公司预计第四季度收入为 588 亿美元，并计划收紧 2025 年的支出指引。Post 强调了人工智能在提升广告定位和释放小型企业需求方面的作用

Meta 在人工智能领域大举投资：广告收入预计将超过谷歌

Coca-Cola (Minutes): The bottling system restructuring strategy is nearing completion

金银盘中分别创十二年来和四年多来最大跌幅。分析师警告，投机性多头头寸可能已大幅累积，使金银更容易遭遇回调。印度季节性购买热潮结束也加剧了市场压力。还有分析认为，支撑贵金属上涨的基本面还未改变，潜在买盘或将限制回调幅度。