天风证券认为，国有大行重回 1 倍 PB 以上是大势所趋，农业银行有望作为 “排头兵” 率先站稳 1 倍 PB。一方面，中央层面对国有大行定位明确、高度重视、充分支持。另一方面，银行业竞争格局重塑正在加速，国有大行竞争优势有望更加突出。短期来看，银行板块在四季度和一季度胜率较高。若后续农行股价再度出现回调，可能主要仍受两点因素扰动：一是市场风格轮动的冲击。二是技术性调整的内在需求。

农业银行为何能站稳 1 倍 PB？

盛松成指出，经济高质量发展需平衡消费与投资。党的二十届四中全会通过的 “十五五” 规划强调创新驱动，要求在追求经济质量的同时，保持年均 4.5% 以上的增速，以实现 2035 年人均 GDP 达到中等发达国家水平。发展生产性服务业是推动科技与产业创新融合的关键，需提升其在 GDP 中的比重，以支持高端制造业和现代化产业体系的建设。

盛松成：经济高质量发展需平衡好消费和投资

OpenAI 在追求用户增长与商业化的过程中，正逐步采纳 Meta 式的发展逻辑——从引入大量前 Meta 高管，到将 ChatGPT 打造为高频社交化应用，再到对广告业务态度转向开放。随着估值高企与盈利压力叠加，OpenAI 正从理想主义的研究实验室，转型为以增长和参与度为导向的商业巨头。

Sora 做社交，ChatGPT 上广告，OpenAI 正在复刻早期的 Facebook？

Benzinga 报道了受到低于预期的通胀影响的市场趋势，9 月份的通胀率为同比 3%，提升了市场对美联储降息的预期。主要股票动态包括：Beyond Meat 在债务置换后上涨 24%，英特尔因强劲的第三季度财报而上涨，Alphabet 因 Anthropic 的云服务扩展而大幅上涨。相反，Newmont 尽管超出第三季度预期，但股价下跌，而 AST SpaceMobile 在宣布可转换债券发行后面临下跌。清洁能源行业在政治挑战中表现优于科技股

Benzinga 的多头和空头：Beyond Meat、英特尔、Newmont——通胀数据提升了降息的预期

腾讯《2025 研发大数据报告》显示，AI 已深度融入其研发体系，超过 90% 工程师使用 AI 编程助手，50% 新增代码由 AI 生成，驱动整体研发效能提升超 20%。混元大模型支持 AI 全面参与编码、评审与测试，大幅缩短编码时间 40%，并使代码评审检出量增长 44%。高效平台支撑下，日均需求完成量同比增长 25%。

腾讯首次系统披露研发进展：AI 生成 50% 新增代码，研发自动化水平同比提升 67%

AI 智能助手正在颠覆全球银行业，客户将更容易把钱从低息账户挪走，银行 “躺赚” 的时代结束了。

麦肯锡报告：当 AI 理财助手崛起，客户资金将流向高息产品，银行业利润将缩水 1700 亿美元

关键矿产在产业竞争力与国家安全中扮演重要角色，尤其在逆全球化与地缘政治摩擦加剧的背景下。稀土、钴、锡等小金属的供给集中度高，若主要供给国收紧供给，将显著影响全球供应。建议关注小金属的供需变化及其带来的投资机会。中国制造业的利润结构正在向增加值靠拢，需关注资源板块与传统制造业的动态。同时，清洁能源技术的广泛应用使关键矿产的战略价值日益凸显，资源民族主义现象在新兴经济体中逐渐显现。

安全为先：从资源到制造

特朗普的赦免为赵长鹏扫清法律障碍，赵长鹏发声感谢并承诺 “让美国成为加密货币之都”。此举为币安整合美国业务、直接进入美国市场铺平道路，以应对 Coinbase 的挑战。行业预计赵长鹏将更积极参与币安运营，并利用赦免清除全球扩张的监管障碍，推动币安重夺美国市场。

赵长鹏 “豁免” 后发声 “要让美国成为加密货币之都”，币安要重夺美国市场

巨子生物拿下重组胶原蛋白 “械三” 证，或挑战锦波独家地位

云计算领导者亚马逊 AWS 正因内部官僚主义、AI 领域反应迟缓及竞争加剧而陷入困境。谷歌宣布向其重金投资的 AI 新贵 Anthropic 提供 AI 芯片，对 AWS 构成直接打击。同时，AWS 遭遇史上最严重宕机事件。市场普遍认为 AWS 在 AI 竞赛中已落后，增长疲态明显。

内部官僚主义，AI 乏善可陈！亚马逊 AWS 怎么了？

中国创新药出海交易金额创纪录，达到 812.2 亿元人民币（约 114 亿美元），由信达生物与武田制药达成的全球战略合作。首付款为 12 亿美元，交易包括共同开发新一代 IO 基石疗法 IBI363 及其他两款疗法的商业化权益。外媒称此交易为中国创新药产业的拐点。

超 800 亿，刷新纪录！中国医药出海史上最大一单来了

国盛证券发布研究报告称，美联储在 10 月和 12 月降息几乎没有悬念，预计 2026 年将再降息 3 次，主要集中在上半年。美国 9 月 CPI 和核心 CPI 均低于预期，降息预期变化不大，市场对降息的合理计价可能导致效果有限。短期内就业面临下行风险，通胀压力温和，因此降息是合适的，但降息空间有限。

国盛证券：美联储 10 月和 12 月连续降息基本无悬念 预计 2026 年有望再降息 3 次

前斯特兰蒂斯首席执行官卡洛斯·塔瓦雷斯警告称，特斯拉可能在未来十年面临生存困难，因为比亚迪的竞争日益激烈，后者在全球电动车销售中已超越特斯拉。塔瓦雷斯表示，埃隆·马斯克可能会将重心转向汽车行业以外的领域。尽管特斯拉报告了强劲的第三季度收益，但其在中国的市场份额已显著下降。塔瓦雷斯还提到，马斯克在多个项目之间分散注意力，这引发了对特斯拉长期生存能力的担忧

前 Stellantis 首席执行官警告特斯拉可能无法在下个十年存活，而比亚迪则在不断前进：‘埃隆·马斯克将会...’

美国 9 月 CPI 同比增长 3%，低于预期，为美联储降息扫清障碍。美联储计划在年底前再降息两次，但降息对十年美债利率的传导效率是关键。若降息无法有效降低十年美债利率，美联储将不愿意降息。降息后十年美债利率高于联邦基金利率，传导效率下降，导致美联储暂停降息。

美联储降息的真正障碍

OpenAI 正加速开发 AI 音乐生成模型，并与茱莉亚学院合作标注乐谱以训练数据。新模型或能通过文本或音频提示生成配乐或伴奏。此举旨在拓展产品线、延长用户使用时长，并将使其与谷歌及 Suno、Udio 等初创公司展开竞争。

OpenAI 要用 AI“创作音乐” ，加剧与谷歌及初创公司竞争

IBM 宣布已成功在 AMD 的芯片上运行关键的量子计算纠错算法，推动 AMD 周五股价收涨 7.6%，市值突破至 4100 亿美元新高。今年以来，AMD 股价已上涨超过一倍，其中大部分涨幅集中在过去一个月。AMD 在标普 500 指数成分股中的市值排名也从年初的第 44 位跃升至第 21 位。

市值超越 4000 亿美元大关，AMD 今年也翻倍了

稳定币巨头 Tether 凭借其 99% 的惊人利润率和高利率环境下的储备资产收益，预计今年利润将接近 150 亿美元。该公司正洽谈一轮融资，估值可能高达 5000 亿美元，有望跻身全球最有价值未上市公司之列。Tether 表示，其 USDT 市值占稳定币市场约 60%，用户数超 5 亿，版图正持续扩张。

今年利润预计 150 亿美元，利润率高达 99%，用户数超 5 亿，估值 5000 亿美元！“稳定币老大” Tether“春风得意”

OpenAI 和英伟达是 AI 产业链的两大 “恒星”，驱动着整个 AI 闭环的运行。

“AI 闭环” 全景图

英特尔在获得近 160 亿美元巨额注资和 Q3 业绩扭亏为盈后，股价年内几乎翻倍，资本市场押注其 “重要到不能倒下”。然而，真正的考验是这些资金能否助其解决根本问题，其代工业务仍面临客户获取难、巨额资本投入以及经济性等挑战。公司还需在尖端芯片制造领域追赶行业领导者台积电。

股价几乎翻倍，市场下注英特尔 “翻身”

美国政府持续关门可能导致 10 月 CPI 数据缺失，直接冲击 2 万亿美元通胀保值债券 TIPS 市场。由于 TIPS 回报依赖 CPI 调整，数据缺失将触发史无前例的” 备用方案”——使用估算值替代，且不可追溯修订。巴克莱资本美国通胀策略主管 Jonathan Hill 形容，当前通胀保值债券市场面临的局面堪比 “债务上限危机”。

2 万亿美元债市告急，美 CPI 推迟风险堪比美国债务上限危机

Vantage Data Centers 计划最快下周发起 380 亿美元的债务融资，用于在德州和威斯康星州建设大型数据中心，整体租赁给甲骨文，为 OpenAI 提供云计算与 AI 基础设施。这一融资恰逢市场信用情绪疲软，可能影响 AI 资金开支驱动的美股与经济走势。未来十年，满足 AI 需求的基础设施建设预计需 7 万亿美元资本。

AI 基础设施迎市场压力测试！OpenAI 相关数据中心拟发 380 亿美元债

美国股市因 9 月 CPI 低于预期大涨，创历史新高，增强了美联储降息的预期。然而，经济学家警告通胀可能卷土重来，未来 10 年期美债收益率可能升至 6%。分析指出，通胀具有粘性，回到 2% 目标需时，短期内经济可能比市场预期更弱。市场预计未来降息 4 至 5 次，但关注点在于通胀路径及信贷释放的时机。

CPI 数据强化降息预期 经济学家警告通胀或卷土重来 10 年期美债收益率或升至 6%

周五美股成交额前 20 中，特斯拉收跌 3.42%，成交 411.85 亿美元；英伟达收高 2.22%，成交 241.36 亿美元；苹果收高 1.25%，成交 100.07 亿美元，且已提前从德克萨斯州新工厂发货先进 AI 服务器，支持 Apple 智能。英特尔收高 0.31%，但裁员约 35500 人。

10 月 25 日美股成交额前 20：苹果先进 AI 服务器已提前开始发货

据媒体报道，IBM 公司表示，已经能够在 AMD 的常见芯片上运行一种关键的量子计算纠错算法。这是实现超级计算机商业化的重要一步。AMD 股价盘中上涨 7%，IBM 股价日内上涨约 8%，

报道称 IBM 可以在量子计算领域使用 AMD 芯片，二者股价均高涨

华纳兄弟探索公司正在考虑其资产的竞标，派拉蒙斯凯丹克（Paramount Skydance）成为一个受青睐的竞标者，这可能得益于特朗普政府的支持。其他感兴趣的方包括 Netflix、亚马逊和苹果，但他们可能面临监管挑战。华纳兄弟计划拆分为两家公司，这可能有助于资产出售。参议员伊丽莎白·沃伦（Elizabeth Warren）对潜在的合并表示批评，指出对媒体整合的担忧。华纳兄弟探索公司的股票今年表现显著，收盘价为 21.15 美元，年初至今上涨了 98%

特朗普对阵 Netflix、苹果：白宫警告华纳兄弟应 ‘认真考虑’ 竞标者

10 月狭义乘用车零售预计为 220 万辆，新能源车预计 132 万辆。9 月市场表现强劲，狭义乘用车零售达 224.4 万辆，同比增长 6.4%。10 月车市进入传统销售旺季，国庆假期带动消费需求，但补贴政策调整可能影响市场增长。厂商对 10 月销售持乐观态度，预计新能源车渗透率将提升至 60%。

10 月狭义乘用车零售预计 220.0 万辆，新能源预计 132.0 万辆

道琼斯指数首次收盘站上 4.7 万点，本周标普 500 指数上涨约 2%，道指涨约 2.2%，纳指涨约 2.4%。在美国 CPI 发布当天，标普 500 指数初步收盘，科技、电信、公用事业、金融板块均上涨，能源板块下跌。纳斯达克 100 指数中，AMD 涨 7.6%，IBM 涨 8%，高盛涨 4.4%。

道指收盘站上 4.7 万点，历史上首次

美国劳工统计局公布的 9 月消费者价格指数（CPI）报告显示，尽管通胀率仍高于美联储 2% 的目标，但并无失控迹象，且在一些领域略有缓解。9 月 CPI 环比增长 0.3%，同比增长 3%，核心 CPI 环比增长 0.2%，同比增长 3%。市场预期美联储将于下周降息，12 月再次降息的概率也有所提升。报告指出，关税和移民政策的影响开始显现，家庭用品和音视频设备价格上涨。白宫警告，因政府关门，10 月 CPI 报告可能无法按期公布。

美政府关门前最后一份官方通胀报告揭晓，9 月 CPI 告诉我们什么？

AMD（Advanced Micro Devices）股价创 1972 年 9 月首次公开募股以来的最高水平。

AMD 创 1972 年 9 月 IPO 以来新高

美国 CPI 数据发布后，10 年期国债收益率跌至 3.9988%，周内累跌 1.19 个基点，呈现 V 形走势。30 年期国债收益率累跌 2 个基点。两年期国债收益率跌至 3.4821%，CPI 数据发布时跳水至接近 3.43%。2/10 年期国债收益率利差涨至 +51.270 个基点，10 年期 TIPS 收益率涨至 1.6998%。

“久违的” 美国 CPI 数据给美债带来膝跳反应

谷歌 A 类股（GOOGL）创 2004 年 8 月 19 日首次公开募股以来的最高水平。

谷歌 A 类股创 2004 年 8 月 19 日 IPO 以来新高

周五（10 月 24 日）纽约尾盘，ICE 美元指数持平，报 98.939 点，美国 CPI 数据发布时从 99.050 点一线跳水、迅速刷新日低至 98.728 点，本周累计上涨 0.51%，10 月 20-23 日持续走高，后续高位震荡，整体交投区间为 98.386-99.139 点。 彭博美元指数涨 0.06%，报 1213.48 点，本周累涨 0.48%，交投区间为 1206.92-1214.59 点。

美元指数本周涨 0.5%

英伟达公司（NASDAQ:NVDA）股价上涨 1.69%，达到 185.24 美元，因为它与施耐德电气合作开发下一代 GPU 的 800 VDC 侧车。此次合作旨在支持数据中心向高密度电力系统的过渡，这对人工智能应用至关重要。英伟达的财务数据显示，其市盈率为 51.90，股本回报率为 28.72%，收入增长率为 55.6%，表明其相较于行业平均水平具有强劲的增长潜力和盈利能力。该股票接近其 52 周高点 195.62 美元

今天英伟达股票上涨的原因是什么？

GoerTek: Steady Stocking, Meta's Flat Performance, When Will VR/AR 'Make a Big Move'?

华尔街在周五创下历史新高，原因是通胀报告低于预期，增强了市场对美联储降息的预期。标准普尔 500 指数上涨了 1%，道琼斯指数和纳斯达克也创下新纪录。福特汽车的股票在报告出乎意料的盈利后飙升了 10%。Inhibrx Biosciences 在积极的试验结果后上涨了 90%。黄金价格保持稳定，而由于地缘政治紧张局势，油价上涨。主要的交易所交易基金（ETF）也出现上涨，先锋标准普尔 500 ETF 上涨了 1%

在通胀数据疲软后，股市飙升至历史新高，福特汽车上涨 10%：周五市场的动向是什么？

Alphabet Inc. 的股价上涨了 3.09%，达到 261.60 美元，此前 Anthropic 宣布扩大其对 Google Cloud 技术的使用，包括高达 100 万个 TPU，价值数百亿美元。此次扩展旨在满足日益增长的客户需求并增强人工智能研究。Anthropic 的大客户账户在过去一年中增加了近七倍。Alphabet 将于周三公布其第三季度财报，分析师预计每股收益为 2.29 美元，收入为 998 亿美元

谷歌母公司 Alphabet 的股票在周五交易中上涨：这是怎么回事？

Nebius Group NV（纳斯达克代码：NBIS）的股价在周五上涨了 8.72%，达到 115.42 美元，主要受到其自动驾驶子公司 Avride 的积极消息推动。Avride 获得了来自 Uber 的高达 3.75 亿美元的融资，旨在提升其服务并计划在 2025 年前在达拉斯推出机器人出租车服务。此次股价上涨还受到 9 月份通胀报告低于预期的支持，提升了市场对美联储降息的希望。投资者还在期待该公司将于 11 月 11 日发布的第三季度财务业绩，预计每股亏损 49 美分，营收为 1.5511 亿美元

Nebius (NBIS) 股票在周五大幅上涨：究竟发生了什么？

周五（10 月 24 日）欧市尾盘，德国 10 年期国债收益率上涨 4.3 个基点，报 2.626%。投资者在权衡德国 PMI、美国 CPI 和法国政治局势。德国 PMI 数据发布时短线拉升，随后美国 CPI 数据发布时短线走低，但整体交投于 2.540%-2.633% 区间。本周累计上涨 4.6 个基点。两年期和 30 年期德债收益率也分别上涨 4.2 和 3.8 个基点。

德债收益率涨约 4 个基点，投资者权衡德国 PMI、迟到的美国 CPI、法国政治局势

英特尔（INTC）计划在 2025 年实现 2.9 亿台 PC 的可开发市场（TAM），受益于 AI 需求增加和资产负债表改善。该公司股价在美股周五早盘上涨 1.2%。第三季度业绩稳健，营收和盈利均超出预期，显示出战略合作及政府对半导体生产的支持。

英特尔计划在 2025 年实现 2.9 亿台 PC TAM

美国股市延续涨势，三大指数均历史新高。道指涨幅扩大至 1.05%，纳指涨 1.22%，标普 500 涨 0.95%。特斯拉股价下跌 2.3%，福特汽车延续涨势，涨幅扩大至 10.5%，此前该公司公布了 2025 年 60-65 亿美元息税前利润指引，加密货币概念股强势上涨 > >

美国股市延续涨势，道指涨幅扩大至 1.00%。

Dongpeng Beverage: Slowing Down of Energy Drinks, Can the Myth Hold?

周五，福特汽车大涨 10%，报 13.56 美元。消息面上，仅管受 Novelis 事件影响，福特第三季度的利润和销售额仍超出华尔街预期，整体业绩表现强劲。三季度经调整每股收益为 45 美分，高于分析师平均预期的 36 美分；销售额达到创纪录的 505 亿美元，同样高于分析师预期的 437 亿美元。财报显示，福特汽车第三季度总营收 505 亿美元，同比增长 9.3%，净利润为 24 亿美元。公司将全年调整后息税前利润预期下调至 60 亿美元至 65 亿美元，此前预计 65 亿美元至 75 亿美元；预计全年调整后自由现金流 20 亿美元至 30 亿美元。福特首席财务官 Sherry House 表示，在火灾发生前，公司原本有望在今年实现超过 80 亿美元的 EBIT。“要不是 Novelis 的火灾，我们本会上调业绩指引，” House 称。此外，福特目前预计，特朗普政府推出的关税政策将导致公司财务损失 10 亿美元，低于此前预估的 20 亿美元净损失。

美股异动 | 福特汽车大涨 10% Q3 利润和销售额超预期

周五，稀土概念股走高，截至发稿，Critical Metals 涨超 13%，USA Rare Earth 涨超 3.5%，MP Materials 涨超 3.7%。消息面上，美国政府联手私募机构 Orion Resource Partners、以及阿布扎比主权基金 ADQ 成立关键矿产投资基金，三方已承诺首期资本 18 亿美元，并将最终规模目标定为 50 亿美元。基金将优先考虑&quot;对现有或近期投产资产的投资&quot;，而非早期勘探项目。

美股异动 | 稀土概念股走高 Critical Metals 涨超 13%

英特尔公司在报告第三季度每股收益为 23 美分和 136.5 亿美元的收入后，股价上涨，超出预期。客户端计算集团的收入同比增长 5%，而总产品收入增长 3%。毛利率提高至 40%。公司宣布获得 89 亿美元的美国政府资金和来自 NVIDIA 及软银的 70 亿美元投资。对于第四季度，英特尔预计调整后的每股收益为 8 美分，销售额在 128 亿美元至 138 亿美元之间。分析师调整了价格目标，大多数维持其评级

英特尔股价周四上涨：究竟发生了什么？

美国政府关门可能导致十月份通胀数据缺席，这或将是历史上首次。目前，美国政府关门已进入第四周。

历史首次！白宫：下个月不太可能发布 CPI 数据

美股芯片股盘初集体走强，AMD 涨超 6% 创历史新高，英特尔绩后涨近 6%，美光科技涨超 3%，博通涨超 2%，台积电涨近 2%，英伟达涨 1.5%。

美股芯片股盘初集体走强 AMD 涨超 6% 创历史新高

标普 500 指数和纳指均触及历史新高，最新分别上涨 0.8% 和 1%。

美国 9 月 CPI 低于预期，提振市场降息预期，美股三大股指期货短线拉升，纳指期货日内涨近 1%，美国国债收益率短线下挫，10 年期国债收益率下行逾 2bp，现报 3.978%。