天风证券发布研报指出，美债收益率持续下行，美元可能由震荡转向下行，主要商品类别有望上涨，金银价格回升。美国 9 月 CPI 通胀低于预期，食品通胀降温，能源商品价格显著上行，核心商品和服务通胀放缓，显示关税对物价的影响。整体数据减轻了对 “大滞胀” 的担忧。

天风证券：12 月降息也在路上？

目前处于 IPO 辅导的荣耀终端股份有限公司（下称 “荣耀”）正迎来转型的关键时刻。
10 月 23 日，荣耀以…

荣耀打响 AI 终端生态转型战

化学业务仍是增长主引擎，前三季度收入同比增长 29.3%。其中，TIDES 业务（寡核苷酸和多肽）表现突出，收入同比暴增 121.1% 至 78.4 亿元。小分子 CDMO 业务稳健增长。

药明康德 Q3 净利润大涨 53.27%，TIDES 业务翻倍增长，在手订单大增 41%

比特矿沉浸科技的董事长汤姆·李预测，到 2025 年底，加密货币将迎来反弹，标准普尔 500 指数可能上涨 10%。尽管近期市场下滑，他依然保持乐观，认为美联储降息和投资者的怀疑态度是增长的因素。李认为比特币是一个可靠的价值储存，尤其是在最近市场压力下表现出的韧性。他还强调了显著的人工智能投资和温和的美联储政策作为积极的经济指标，暗示机构投资者可能仍会推动标准普尔 500 指数进一步上涨

BitMine 的 Tom Lee 预测加密货币将大幅上涨，并预计标普 500 指数将再上涨 10%：报告

报告直指其激进扩张背后的三大信用风险：一是 350 亿美元的巨额资本支出与模糊的融资战略及 “不友好” 的信贷历史形成冲突；二是对 OpenAI 的 3000 亿大单构成客户集中度风险，且其云业务仅 14% 的 “薄利” 难以支撑高杠杆；三是 AI 巨头间可能存在的 “资本内循环” 或放大需求泡沫。

摩根大通下调甲骨文评级——一窥债市对 “AI 基建融资” 的看法

周二的黄金崩盘不仅没有引发恐慌，反而点燃了全球散户投资者蜂拥入市 “抄底” 的热情，同时多数贵金属分析师的核心看法也并未动摇。不过，以美银策略师 Michael Hartnett 为代表的分析师逆风提出质疑，认为支撑金价的 “贬值交易” 逻辑并不牢固。

“人人都预期” 的黄金崩盘发生了，现在人人都等着抄底？

Seaport Global 分析师 Jay Goldberg 认为，当前英伟达的惊人增长，主要依赖于少数几家科技巨头的巨额资本支出。但巨额投入迄今为止所产生的实际回报非常有限。他认为，这种模式与科网泡沫时期的电信基础设施建设非常相似，当时思科等公司的股价因预期中的互联网流量而飙升，但当预期未能立即兑现时，股价便遭受重创。二十多年后，思科的股价仍未回到 2000 年的高点。

给出 100 美元目标价！英伟达 “唯一的空头”：这不是我第一次看到泡沫

贝森特坦言，其核心工作是在推行 “MAGA” 议程与 “不引发市场愤怒” 这条底线之间寻求平衡。他表示，自己对市场抱有敬畏之心，必须 “尊重市场”。

贝森特 “坦白局”：力推 MAGA，但保护市场，特朗普 “总是宣布高关税创造杠杆，随后降低”

10 月 27 日至 11 月 2 日将迎来一系列重要财经事件，包括亚太经济合作组织领导人非正式会议、超级央行周及财报周。美联储、日本央行和欧洲央行将公布利率决议，市场普遍预期美联储将降息 25 个基点。美股 “七巨头” 中五家将发布财报，同时中国和美国将在马来西亚进行经贸磋商。关键经济数据如中国制造业 PMI 和美国核心 PCE 物价指数也将公布。

决定市场命运的一周，来了

天风证券认为，国有大行重回 1 倍 PB 以上是大势所趋，农业银行有望作为 “排头兵” 率先站稳 1 倍 PB。一方面，中央层面对国有大行定位明确、高度重视、充分支持。另一方面，银行业竞争格局重塑正在加速，国有大行竞争优势有望更加突出。短期来看，银行板块在四季度和一季度胜率较高。若后续农行股价再度出现回调，可能主要仍受两点因素扰动：一是市场风格轮动的冲击。二是技术性调整的内在需求。

农业银行为何能站稳 1 倍 PB？

盛松成指出，经济高质量发展需平衡消费与投资。党的二十届四中全会通过的 “十五五” 规划强调创新驱动，要求在追求经济质量的同时，保持年均 4.5% 以上的增速，以实现 2035 年人均 GDP 达到中等发达国家水平。发展生产性服务业是推动科技与产业创新融合的关键，需提升其在 GDP 中的比重，以支持高端制造业和现代化产业体系的建设。

盛松成：经济高质量发展需平衡好消费和投资

OpenAI 在追求用户增长与商业化的过程中，正逐步采纳 Meta 式的发展逻辑——从引入大量前 Meta 高管，到将 ChatGPT 打造为高频社交化应用，再到对广告业务态度转向开放。随着估值高企与盈利压力叠加，OpenAI 正从理想主义的研究实验室，转型为以增长和参与度为导向的商业巨头。

Sora 做社交，ChatGPT 上广告，OpenAI 正在复刻早期的 Facebook？

Benzinga 报道了受到低于预期的通胀影响的市场趋势，9 月份的通胀率为同比 3%，提升了市场对美联储降息的预期。主要股票动态包括：Beyond Meat 在债务置换后上涨 24%，英特尔因强劲的第三季度财报而上涨，Alphabet 因 Anthropic 的云服务扩展而大幅上涨。相反，Newmont 尽管超出第三季度预期，但股价下跌，而 AST SpaceMobile 在宣布可转换债券发行后面临下跌。清洁能源行业在政治挑战中表现优于科技股

Benzinga 的多头和空头：Beyond Meat、英特尔、Newmont——通胀数据提升了降息的预期

腾讯《2025 研发大数据报告》显示，AI 已深度融入其研发体系，超过 90% 工程师使用 AI 编程助手，50% 新增代码由 AI 生成，驱动整体研发效能提升超 20%。混元大模型支持 AI 全面参与编码、评审与测试，大幅缩短编码时间 40%，并使代码评审检出量增长 44%。高效平台支撑下，日均需求完成量同比增长 25%。

腾讯首次系统披露研发进展：AI 生成 50% 新增代码，研发自动化水平同比提升 67%

AI 智能助手正在颠覆全球银行业，客户将更容易把钱从低息账户挪走，银行 “躺赚” 的时代结束了。

麦肯锡报告：当 AI 理财助手崛起，客户资金将流向高息产品，银行业利润将缩水 1700 亿美元

关键矿产在产业竞争力与国家安全中扮演重要角色，尤其在逆全球化与地缘政治摩擦加剧的背景下。稀土、钴、锡等小金属的供给集中度高，若主要供给国收紧供给，将显著影响全球供应。建议关注小金属的供需变化及其带来的投资机会。中国制造业的利润结构正在向增加值靠拢，需关注资源板块与传统制造业的动态。同时，清洁能源技术的广泛应用使关键矿产的战略价值日益凸显，资源民族主义现象在新兴经济体中逐渐显现。

安全为先：从资源到制造

特朗普的赦免为赵长鹏扫清法律障碍，赵长鹏发声感谢并承诺 “让美国成为加密货币之都”。此举为币安整合美国业务、直接进入美国市场铺平道路，以应对 Coinbase 的挑战。行业预计赵长鹏将更积极参与币安运营，并利用赦免清除全球扩张的监管障碍，推动币安重夺美国市场。

赵长鹏 “豁免” 后发声 “要让美国成为加密货币之都”，币安要重夺美国市场

巨子生物拿下重组胶原蛋白 “械三” 证，或挑战锦波独家地位

云计算领导者亚马逊 AWS 正因内部官僚主义、AI 领域反应迟缓及竞争加剧而陷入困境。谷歌宣布向其重金投资的 AI 新贵 Anthropic 提供 AI 芯片，对 AWS 构成直接打击。同时，AWS 遭遇史上最严重宕机事件。市场普遍认为 AWS 在 AI 竞赛中已落后，增长疲态明显。

内部官僚主义，AI 乏善可陈！亚马逊 AWS 怎么了？

中国创新药出海交易金额创纪录，达到 812.2 亿元人民币（约 114 亿美元），由信达生物与武田制药达成的全球战略合作。首付款为 12 亿美元，交易包括共同开发新一代 IO 基石疗法 IBI363 及其他两款疗法的商业化权益。外媒称此交易为中国创新药产业的拐点。

超 800 亿，刷新纪录！中国医药出海史上最大一单来了

国盛证券发布研究报告称，美联储在 10 月和 12 月降息几乎没有悬念，预计 2026 年将再降息 3 次，主要集中在上半年。美国 9 月 CPI 和核心 CPI 均低于预期，降息预期变化不大，市场对降息的合理计价可能导致效果有限。短期内就业面临下行风险，通胀压力温和，因此降息是合适的，但降息空间有限。

国盛证券：美联储 10 月和 12 月连续降息基本无悬念 预计 2026 年有望再降息 3 次

前斯特兰蒂斯首席执行官卡洛斯·塔瓦雷斯警告称，特斯拉可能在未来十年面临生存困难，因为比亚迪的竞争日益激烈，后者在全球电动车销售中已超越特斯拉。塔瓦雷斯表示，埃隆·马斯克可能会将重心转向汽车行业以外的领域。尽管特斯拉报告了强劲的第三季度收益，但其在中国的市场份额已显著下降。塔瓦雷斯还提到，马斯克在多个项目之间分散注意力，这引发了对特斯拉长期生存能力的担忧

前 Stellantis 首席执行官警告特斯拉可能无法在下个十年存活，而比亚迪则在不断前进：‘埃隆·马斯克将会...’

美国 9 月 CPI 同比增长 3%，低于预期，为美联储降息扫清障碍。美联储计划在年底前再降息两次，但降息对十年美债利率的传导效率是关键。若降息无法有效降低十年美债利率，美联储将不愿意降息。降息后十年美债利率高于联邦基金利率，传导效率下降，导致美联储暂停降息。

美联储降息的真正障碍

OpenAI 正加速开发 AI 音乐生成模型，并与茱莉亚学院合作标注乐谱以训练数据。新模型或能通过文本或音频提示生成配乐或伴奏。此举旨在拓展产品线、延长用户使用时长，并将使其与谷歌及 Suno、Udio 等初创公司展开竞争。

OpenAI 要用 AI“创作音乐” ，加剧与谷歌及初创公司竞争

IBM 宣布已成功在 AMD 的芯片上运行关键的量子计算纠错算法，推动 AMD 周五股价收涨 7.6%，市值突破至 4100 亿美元新高。今年以来，AMD 股价已上涨超过一倍，其中大部分涨幅集中在过去一个月。AMD 在标普 500 指数成分股中的市值排名也从年初的第 44 位跃升至第 21 位。

市值超越 4000 亿美元大关，AMD 今年也翻倍了

稳定币巨头 Tether 凭借其 99% 的惊人利润率和高利率环境下的储备资产收益，预计今年利润将接近 150 亿美元。该公司正洽谈一轮融资，估值可能高达 5000 亿美元，有望跻身全球最有价值未上市公司之列。Tether 表示，其 USDT 市值占稳定币市场约 60%，用户数超 5 亿，版图正持续扩张。

今年利润预计 150 亿美元，利润率高达 99%，用户数超 5 亿，估值 5000 亿美元！“稳定币老大” Tether“春风得意”

OpenAI 和英伟达是 AI 产业链的两大 “恒星”，驱动着整个 AI 闭环的运行。

“AI 闭环” 全景图

英特尔在获得近 160 亿美元巨额注资和 Q3 业绩扭亏为盈后，股价年内几乎翻倍，资本市场押注其 “重要到不能倒下”。然而，真正的考验是这些资金能否助其解决根本问题，其代工业务仍面临客户获取难、巨额资本投入以及经济性等挑战。公司还需在尖端芯片制造领域追赶行业领导者台积电。

股价几乎翻倍，市场下注英特尔 “翻身”

美国政府持续关门可能导致 10 月 CPI 数据缺失，直接冲击 2 万亿美元通胀保值债券 TIPS 市场。由于 TIPS 回报依赖 CPI 调整，数据缺失将触发史无前例的” 备用方案”——使用估算值替代，且不可追溯修订。巴克莱资本美国通胀策略主管 Jonathan Hill 形容，当前通胀保值债券市场面临的局面堪比 “债务上限危机”。

2 万亿美元债市告急，美 CPI 推迟风险堪比美国债务上限危机

Vantage Data Centers 计划最快下周发起 380 亿美元的债务融资，用于在德州和威斯康星州建设大型数据中心，整体租赁给甲骨文，为 OpenAI 提供云计算与 AI 基础设施。这一融资恰逢市场信用情绪疲软，可能影响 AI 资金开支驱动的美股与经济走势。未来十年，满足 AI 需求的基础设施建设预计需 7 万亿美元资本。

AI 基础设施迎市场压力测试！OpenAI 相关数据中心拟发 380 亿美元债

美国股市因 9 月 CPI 低于预期大涨，创历史新高，增强了美联储降息的预期。然而，经济学家警告通胀可能卷土重来，未来 10 年期美债收益率可能升至 6%。分析指出，通胀具有粘性，回到 2% 目标需时，短期内经济可能比市场预期更弱。市场预计未来降息 4 至 5 次，但关注点在于通胀路径及信贷释放的时机。

CPI 数据强化降息预期 经济学家警告通胀或卷土重来 10 年期美债收益率或升至 6%

周五美股成交额前 20 中，特斯拉收跌 3.42%，成交 411.85 亿美元；英伟达收高 2.22%，成交 241.36 亿美元；苹果收高 1.25%，成交 100.07 亿美元，且已提前从德克萨斯州新工厂发货先进 AI 服务器，支持 Apple 智能。英特尔收高 0.31%，但裁员约 35500 人。

10 月 25 日美股成交额前 20：苹果先进 AI 服务器已提前开始发货

据媒体报道，IBM 公司表示，已经能够在 AMD 的常见芯片上运行一种关键的量子计算纠错算法。这是实现超级计算机商业化的重要一步。AMD 股价盘中上涨 7%，IBM 股价日内上涨约 8%，

报道称 IBM 可以在量子计算领域使用 AMD 芯片，二者股价均高涨

华纳兄弟探索公司正在考虑其资产的竞标，派拉蒙斯凯丹克（Paramount Skydance）成为一个受青睐的竞标者，这可能得益于特朗普政府的支持。其他感兴趣的方包括 Netflix、亚马逊和苹果，但他们可能面临监管挑战。华纳兄弟计划拆分为两家公司，这可能有助于资产出售。参议员伊丽莎白·沃伦（Elizabeth Warren）对潜在的合并表示批评，指出对媒体整合的担忧。华纳兄弟探索公司的股票今年表现显著，收盘价为 21.15 美元，年初至今上涨了 98%

特朗普对阵 Netflix、苹果：白宫警告华纳兄弟应 ‘认真考虑’ 竞标者

10 月狭义乘用车零售预计为 220 万辆，新能源车预计 132 万辆。9 月市场表现强劲，狭义乘用车零售达 224.4 万辆，同比增长 6.4%。10 月车市进入传统销售旺季，国庆假期带动消费需求，但补贴政策调整可能影响市场增长。厂商对 10 月销售持乐观态度，预计新能源车渗透率将提升至 60%。

10 月狭义乘用车零售预计 220.0 万辆，新能源预计 132.0 万辆

道琼斯指数首次收盘站上 4.7 万点，本周标普 500 指数上涨约 2%，道指涨约 2.2%，纳指涨约 2.4%。在美国 CPI 发布当天，标普 500 指数初步收盘，科技、电信、公用事业、金融板块均上涨，能源板块下跌。纳斯达克 100 指数中，AMD 涨 7.6%，IBM 涨 8%，高盛涨 4.4%。

道指收盘站上 4.7 万点，历史上首次

美国劳工统计局公布的 9 月消费者价格指数（CPI）报告显示，尽管通胀率仍高于美联储 2% 的目标，但并无失控迹象，且在一些领域略有缓解。9 月 CPI 环比增长 0.3%，同比增长 3%，核心 CPI 环比增长 0.2%，同比增长 3%。市场预期美联储将于下周降息，12 月再次降息的概率也有所提升。报告指出，关税和移民政策的影响开始显现，家庭用品和音视频设备价格上涨。白宫警告，因政府关门，10 月 CPI 报告可能无法按期公布。

美政府关门前最后一份官方通胀报告揭晓，9 月 CPI 告诉我们什么？

AMD（Advanced Micro Devices）股价创 1972 年 9 月首次公开募股以来的最高水平。

AMD 创 1972 年 9 月 IPO 以来新高

美国 CPI 数据发布后，10 年期国债收益率跌至 3.9988%，周内累跌 1.19 个基点，呈现 V 形走势。30 年期国债收益率累跌 2 个基点。两年期国债收益率跌至 3.4821%，CPI 数据发布时跳水至接近 3.43%。2/10 年期国债收益率利差涨至 +51.270 个基点，10 年期 TIPS 收益率涨至 1.6998%。

“久违的” 美国 CPI 数据给美债带来膝跳反应

谷歌 A 类股（GOOGL）创 2004 年 8 月 19 日首次公开募股以来的最高水平。

谷歌 A 类股创 2004 年 8 月 19 日 IPO 以来新高

周五（10 月 24 日）纽约尾盘，ICE 美元指数持平，报 98.939 点，美国 CPI 数据发布时从 99.050 点一线跳水、迅速刷新日低至 98.728 点，本周累计上涨 0.51%，10 月 20-23 日持续走高，后续高位震荡，整体交投区间为 98.386-99.139 点。 彭博美元指数涨 0.06%，报 1213.48 点，本周累涨 0.48%，交投区间为 1206.92-1214.59 点。

美元指数本周涨 0.5%

英伟达公司（NASDAQ:NVDA）股价上涨 1.69%，达到 185.24 美元，因为它与施耐德电气合作开发下一代 GPU 的 800 VDC 侧车。此次合作旨在支持数据中心向高密度电力系统的过渡，这对人工智能应用至关重要。英伟达的财务数据显示，其市盈率为 51.90，股本回报率为 28.72%，收入增长率为 55.6%，表明其相较于行业平均水平具有强劲的增长潜力和盈利能力。该股票接近其 52 周高点 195.62 美元

今天英伟达股票上涨的原因是什么？

GoerTek: Steady Stocking, Meta's Flat Performance, When Will VR/AR 'Make a Big Move'?

华尔街在周五创下历史新高，原因是通胀报告低于预期，增强了市场对美联储降息的预期。标准普尔 500 指数上涨了 1%，道琼斯指数和纳斯达克也创下新纪录。福特汽车的股票在报告出乎意料的盈利后飙升了 10%。Inhibrx Biosciences 在积极的试验结果后上涨了 90%。黄金价格保持稳定，而由于地缘政治紧张局势，油价上涨。主要的交易所交易基金（ETF）也出现上涨，先锋标准普尔 500 ETF 上涨了 1%

在通胀数据疲软后，股市飙升至历史新高，福特汽车上涨 10%：周五市场的动向是什么？

Alphabet Inc. 的股价上涨了 3.09%，达到 261.60 美元，此前 Anthropic 宣布扩大其对 Google Cloud 技术的使用，包括高达 100 万个 TPU，价值数百亿美元。此次扩展旨在满足日益增长的客户需求并增强人工智能研究。Anthropic 的大客户账户在过去一年中增加了近七倍。Alphabet 将于周三公布其第三季度财报，分析师预计每股收益为 2.29 美元，收入为 998 亿美元

谷歌母公司 Alphabet 的股票在周五交易中上涨：这是怎么回事？

Nebius Group NV（纳斯达克代码：NBIS）的股价在周五上涨了 8.72%，达到 115.42 美元，主要受到其自动驾驶子公司 Avride 的积极消息推动。Avride 获得了来自 Uber 的高达 3.75 亿美元的融资，旨在提升其服务并计划在 2025 年前在达拉斯推出机器人出租车服务。此次股价上涨还受到 9 月份通胀报告低于预期的支持，提升了市场对美联储降息的希望。投资者还在期待该公司将于 11 月 11 日发布的第三季度财务业绩，预计每股亏损 49 美分，营收为 1.5511 亿美元

Nebius (NBIS) 股票在周五大幅上涨：究竟发生了什么？

周五（10 月 24 日）欧市尾盘，德国 10 年期国债收益率上涨 4.3 个基点，报 2.626%。投资者在权衡德国 PMI、美国 CPI 和法国政治局势。德国 PMI 数据发布时短线拉升，随后美国 CPI 数据发布时短线走低，但整体交投于 2.540%-2.633% 区间。本周累计上涨 4.6 个基点。两年期和 30 年期德债收益率也分别上涨 4.2 和 3.8 个基点。

德债收益率涨约 4 个基点，投资者权衡德国 PMI、迟到的美国 CPI、法国政治局势

英特尔（INTC）计划在 2025 年实现 2.9 亿台 PC 的可开发市场（TAM），受益于 AI 需求增加和资产负债表改善。该公司股价在美股周五早盘上涨 1.2%。第三季度业绩稳健，营收和盈利均超出预期，显示出战略合作及政府对半导体生产的支持。

英特尔计划在 2025 年实现 2.9 亿台 PC TAM

美国股市延续涨势，三大指数均历史新高。道指涨幅扩大至 1.05%，纳指涨 1.22%，标普 500 涨 0.95%。特斯拉股价下跌 2.3%，福特汽车延续涨势，涨幅扩大至 10.5%，此前该公司公布了 2025 年 60-65 亿美元息税前利润指引，加密货币概念股强势上涨 > >

美国股市延续涨势，道指涨幅扩大至 1.00%。