美联储理事米兰表示，尽管 10 月美国私营部门就业数据表现超预期，但当前利率仍偏高，未来应考虑进一步降息。他指出，劳动力市场降温和工资涨幅放缓表明，现有利率可能过于紧缩。米兰的观点可能增强年内降息的概率，影响债券价格和科技股走势。

美联储理事米兰重申当前利率过高 未来应考虑进一步下调

美国最高法院对特朗普实施的全球关税表示怀疑，认为其可能超越职权范围。大法官们质疑特朗普运用《紧急权力法》征收关税的合法性，若判决不利，政府可能需退还千亿美元税款。此案涉及特朗普于 4 月实施的关税政策，旨在解决贸易逆差。法院的判决预计在年底前出炉，可能对特朗普的权力主张形成重大挑战。

最高法院质疑特朗普全球关税权，千亿美元退税悬于一线

高通第四财季调整后营收为 112.7 亿美元，超出预期的 107.7 亿美元。预计第一财季营收将在 118 亿至 126 亿美元之间，分析师预期为 115.9 亿美元。

高通第四财季调整后营收 112.7 亿美元，预期 107.7 亿美元。
预计第一财季营收 118 亿-126 亿美元，分析师预期 115.9 亿美元

纳斯达克金龙中国指数初步收涨 0.1%。热门中概股中，晶科能源涨 16%，阿特斯太阳能涨 13.7%，拼多多、腾讯、蔚来、理想涨超 1%；百度、小马智行跌超 1%，新东方跌 3.3%，小鹏跌 4.1%，文远知行跌 5.1%。ETF 方面，CQQQ 涨 1%，KWEB 涨 0.8%。

纽约联储报告显示，美国第三季度家庭债务达 18.59 万亿美元，4.5% 的债务逾期超 30 天，创 2020 年来新高。学生贷款逾期率攀升至 14.4% 创历史纪录。20-35 岁年轻群体违约情况最严重，消费明显收缩。

美国消费者债务违约率升至五年高位，学生贷款违约率 14.4% 创历史最高！

周三（11 月 5 日）美元兑日元上涨 0.29%，报 154.11 日元，随后在美国 ISM 非制造业指数发布后显著走高，刷新日高至 154.36 日元。欧元兑日元和英镑兑日元分别上涨 0.36% 和 0.50%。其他货币对中，澳元、纽元和瑞典克朗兑美元均有所上涨。

日元跌 0.3% 失守 154，美国 ISM 非制造业数据发布后显著走低

谷歌 A 类股（GOOGL）周三尾盘上涨 2.3%，此前该公司宣布与 Epic 达成具有里程碑意义的应用商店和解。此外有报道称谷歌地图集成 Gemini 人工智能实现智能升级。

谷歌与 Epic 达成和解

特斯拉周三尾盘上涨 4%。该公司聘请兰博基尼前高管推动印度市场回归。此外挪威巨型基金反对马斯克的万亿美元薪酬方案。

特斯拉聘请兰博基尼前高管推动印度市场回归

周三（11 月 5 日）纽约尾盘，美国国债收益率普遍上涨。10 年期国债收益率涨 7 个基点至 4.1552%，在 ADP 小非农就业报告发布前微幅下跌，随后因数据发布而上涨。两年期和 30 年期国债收益率分别涨 5.16 个基点和 7.11 个基点，报 3.6274% 和 4.7358%。10 年期通胀保值国债（TIPS）收益率也有所上升。

周三（11 月 5 日）纽约尾盘，ICE 美元指数跌 0.02%，报 100.200 点，日内交投区间为 100.360-100.059 点。美国 ADP 小非农就业数据发布前，美元指数下探 100.150 点，随后涨向 100.350 点。23:00 发布的美国 ISM 非织造业指数显著反弹，刷新日高。彭博美元指数跌 0.08%，报 1225.05 点，日内交投区间为 1227.08-1224.82 点。

报道称新版 Siri 预计于明年春季推出，谷歌的 Gemini 模型将负责处理 Siri 的信息综合和任务执行等核心功能。不过苹果强调这只是过渡方案，并仍在开发自有的 1 万亿参数模型。消息公布后，两家公司股价周三短暂跳涨至盘中高点。

苹果计划 10 亿美元买谷歌 AI 服务，1.2 万亿参数模型助 Siri 大升级

谷歌 Gemini 将在 2026 年帮助运行苹果 Siri 功能，苹果与谷歌达成协议，每年支付约 10 亿美元。

谷歌 Gemini 将在 2026 年帮助运行苹果 siri 功能。苹果敲定一份协议，每年将向对方支付大约 10 亿美元

特朗普新任命的美联储理事米兰表示，他认为美联储继续降息仍是 “合理的行动”，包括在今年最后一次会议 12 月时继续降息。米兰的降息立场使得他与其他多位美联储官员相比，显得异类。米兰称最新的 ADP 数据 “令人欣慰的意外”，但指出结合整体就业情况来看，他认为美国政府关门前的趋势仍在延续。他警告称，如果美国最高法院裁定特朗普政府依据经济紧急权力实施的关税非法，这可能会增加不确定性并拖累经济。

美联储理事米兰：ADP 就业令人欣慰意外，预计继续降息，警告关税裁决或拖累经济

美国总统特朗普继续攻击美联储主席鲍威尔。

Unity (Minutes): Its unique runtime data possesses monetisation growth value.

Meta Platforms Inc.因巨额支出支持人工智能而引发投资者对其过往元宇宙支出的担忧。尽管财报显示关键指标超出预期，但预计资本支出将达 720 亿美元，且在 2026 年前将显著增加。CEO 扎克伯格称这是正确的战略，但 Meta 股价已跌近 17%，市值蒸发 3070 亿美元，投资者对其支出计划的质疑再度浮现。

Meta 的巨额支出让人联想到当年重创股价的元宇宙滑铁卢

尽管美联储 12 月降息预期降温，但历史数据显示美债市场在年底可能因季节性规律而走强。这一可追溯至 1970 年代的模式显示，投资者在秋季风险偏好下降，推升对国债等避险资产的需求，使其价格在秋末达到峰值。研究表明，这种由 “季节性情绪” 驱动的规律具有统计意义，或能暂时抵消市场对货币政策的失望情绪。

美债年底或迎来走强？分析：与降息无关，而是 “避险情绪回潮”

美国财政部在季度再融资声明中表示，至少未来数个季度将维持中长期美债标售规模不变，但首次加入 “已初步考虑未来上调固定利率及浮动利率美债发行规模” 的措辞，被市场视为提前为加码铺路。受突发信号影响，美债收益率上行，10 年期收益率一度走高。

美财政部维持长债发行不变，但暗示未来或上调，10 年期美债收益率跳升

美股周三早盘，AMD 上涨 0.8%，扭转了开盘下跌局面。该公司第三季度业绩超预期，并预计第四季度营收约 96 亿美元，但在人工智能推动大幅上涨后，过高期望和利润率担忧一度令该股承压。

AMD 业绩超预期但未满足高期望

美国民主党参议员 Warren 要求美联储理事鲍曼阻止一项国际政策，该政策在资本要求方面给予欧洲大型银行优惠待遇。Warren 认为这一改变不合理，增加了系统重要性欧洲银行的风险。金融稳定委员会将在 11 月决定是否延长这一特殊待遇。该政策导致美国银行面临不公平竞争，因为欧洲银行在欧元区的资本费用低于其他国际业务。Warren 指出，欧洲并非单一国家，银行业联盟的努力仍未完成。

美国民主党参议员 Warren：要求鲍曼阻止 “向欧洲大型银行提供优惠待遇” 的国际政策

Unity: Patience is key, the metamorphosis is underway

美国参议院民主党成员 Warren 要求美联储负责金融监管事务的副主席鲍曼阻止一项国际政策。Warren 认为，该政策对欧洲大型银行有利。

美股周三开盘涨跌不一，AMD 财报发布后市场对 AI 概念股估值担忧加剧。尽管 AMD 第三季度盈利和营收超出预期，但其利润率指引未能满足投资者期望，导致股价下跌。Palantir 和超微电脑等 AI 股也遭遇大幅下跌。尽管短期内可能出现调整，投资者对科技股的长期趋势仍持乐观态度。美国政府停摆已创历史纪录，市场对此持续关注。

开盘：美股周三开盘涨跌不一 AMD 财报令股指承压

德国联邦机动车管理局（KBA）周三表示，尽管德国纯电动汽车整体销量有所上升，但特斯拉 10 月在德国的销量较去年同期减少逾一半。 德国联邦机动车管理局指出，特斯拉 10 月在德售出 750 辆汽车，同比下降 53.5%。

特斯拉 10 月在德销量减少一半以上

美国司法部长帕姆·邦迪在福克斯新闻上表示，贸易代表贾米森·格里尔将出席今天最高法院就特朗普关税举行的听证会。 她说，财政部长斯科特·贝森特也将出席。

美国司法部长：贸易代表格里尔将出席最高法院的关税听证会

美股因 AI 热潮创历史新高，但依赖复杂债务融资引发泡沫担忧。支持者认为这次热潮由盈利强劲的公司推动，而观察人士警告金融体系存在风险。9 月和 10 月，专注 AI 的科技公司发行 750 亿美元投资级债券，显著高于往年平均水平。巴克莱银行指出，AI 科技债务发行将影响 2026 年信贷市场供应。

美股面临 “灰犀牛”？AI 债券爆发式增长，科技巨头疯狂加杠杆

周三美股盘前，商务部停止对美国进口光纤的反规避措施。中俄财长对话表示将继续在 G20 财金渠道合作。美国 10 月 ADP 新增就业超预期，薪资增长停滞。美国季度再融资规模为 1250 亿美元。欧元区 PMI 升至 29 个月新高，德国复苏强劲。SK 海力士与英伟达谈判顺利，HBM4 涨价超 50%。美股三大股指期货微涨，全球股市抛售延续，避险情绪上升。

周三美股盘前你需要了解的全球要闻

10 月 ADP 就业报告显示，美国私营部门就业人数增加 4.2 万人，超出经济学家预测的 2.8 万人。尽管政府停摆导致劳工统计局的非农就业报告延迟发布，经济学家仍提醒 ADP 数据的局限性，强调其仅覆盖依赖 ADP 处理薪资的私营企业。政府停摆已进入第二个月，导致数据收集暂停，外界对 10 月非农就业报告的完整性表示担忧。

美国 10 月 ADP 就业人数超预期反弹，政府停摆下成市场关键参考

自特朗普去年 11 月胜选以来，Robinhood 股价飙升约 450%，涨幅远超美股大盘，当前其估值远超行业平均。公司正从股票交易平台向一站式金融服务平台转型，最新的扩张举措包括进入全球预测市场，而这一新业务连同其他新产品的表现，将成为投资者研判其周三财报的关键焦点。

特朗普时代 “投机热” 升温，“美国网红券商” Robinhood 股价一年暴涨 450%

2025 年美股创下多项纪录，但消费品股票表现不佳。本周多家大型消费企业将发布财报，投资者面临更多冲击。服装、餐饮和鞋类销售商如 Lululemon 和 Chipotle 跌幅超 45%。必需消费品销售商如百富门和荷美尔食品也表现滞后。美国家庭面临多重挑战，包括裁员、关税政策和高抵押贷款利率。麦当劳等企业将发布财报，投资者期待了解消费板块动态。沃尔玛财报将在 11 月 20 日公布。

美股 “失落阵营” 消费股迎财报 “大考” 美国家庭 “压力山大” 是病根

去年，特斯拉在英国的销量几乎是比亚迪的六倍，短短一年时间，两家公司的市场地位发生了根本性逆转。今年迄今，比亚迪在英国的销量已达 39,103 辆，较去年同期激增逾五倍，而特斯拉销量则下滑 4.5% 至 35,455 辆。

比亚迪 10 月在英销量飙升：新车注册量几乎为特斯拉七倍，英国成其海外最大市场

美国 10 月 ADP 就业人数增加 4.2 万人，增幅创 7 月以来最大，预期增加 3 万人。ADP 首席经济学家表示，这是自去年 7 月以来私人雇主首次增加就业岗位，但招聘人数仍然不多。薪酬增长基本持平，表明供需变化平衡。ADP 报告为数不多的月度劳动力市场快照之一，虽然缓解了对就业市场恶化的担忧，但就业人数的温和增长与劳动力需求疲软相符。

美国 10 月 ADP 就业报告速评

美元指数短线小幅拉升至 100.19，纳斯达克 100 指数期货跌幅约 0.1%。美国 10 年期国债收益率上升至 4.084%。现货黄金短线下跌约 5 美元，现报 3964.83 美元/盎司。

美国 ADP 数据公布后，美元指数短线小幅拉升，现货黄金短线走低约 5 美元

东吴宏观的张佳炜分析了美股近期回调的原因，认为主要有四个因素：AI 泡沫论的情绪冲击、FOMC 会议的鹰派延续、政府停摆的影响以及特朗普 IEEPA 裁决的不确定性。他指出，市场情绪与政策扰动共同导致了此次调整。同时，他认为美元流动性恶化与风险资产回调之间没有强因果关系，主要是由于政府停摆和美联储的紧缩政策所致。

东吴宏观张佳炜：别急着做空，美股 AI 行情明年或更疯狂

美国 10 月 ADP 就业人数增加 4.2 万人，预期增加 3 万人，前值减少 3.2 万人。风险提示及免责条款 市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。

美国 10 月 ADP 就业人数增加 4.2 万人，预期增加 3 万人，前值减少 3.2 万人

提醒：北京时间 21:15，将公布美国 10 月 ADP 就业报告。

自特朗普当选总统一年以来，全球股市迎来历史性表现：以美元计价的中国、欧洲及加拿大基准股指均跑赢标普 500 指数，MSCI 除美国指数对华尔街的领先幅度更创下 2009 年之最。这一格局源于投资者的策略转变——从最初为对冲美股波动风险，转向在全球市场中寻求比美股更具价值的投资机会。

特朗普上任一年：美股跑输全球大盘，中欧加全面反超！

三季度，麦当劳全球同店销售增长 3.6% 略超预期，其中，美国市场同店销售增长 2.4%。公司在 8 月份降低了某些套餐的价格，推出” 买一送一” 的促销活动，涵盖香肠饼干和双层芝士汉堡等产品。

麦当劳 Q3 净利润小幅下滑，同店销售超预期，“超值套餐” 推动美国市场复苏 | 财报见闻

瑞银认为，若美国最高法院裁定特朗普关税违法，将迫使政府向进口商退还约 1400 亿美元税款。这相当于 2025 年联邦预算赤字的 7.9%，将对短期财政状况造成显著冲击，并迫使政府动用其他法律工具重建关税壁垒，但若能形成整体税率更低的贸易环境且不引发报复，最终将对美国经济和股市构成利好。

最高院判决对特朗普关税有何影响？瑞银推演了可能的结果

11 月 5 日美股三大股指期货涨跌不一，道指期货涨 0.04%，标普 500 指数期货跌 0.14%，纳指期货跌 0.24%。德国 DAX 指数跌 0.37%，WTI 原油跌 0.31%。由于美国政府停摆，ADP 就业数据将成为重要风向标，预计十月份新增岗位为 2.8 万个。停摆将打破历史纪录，可能对经济产生重大影响。

美股前瞻 | 三大股指期货涨跌不一 AMD 绩后走低 “小非农” 今晚来袭

今日市场在外部压力下展现韧性，A 股沪指微涨，港股小幅低开后回升。储能和电力设备因欧洲能源危机受到关注。美股因政府停摆和中美关系紧张而下跌，投资者 Michael Burry 大举做空英伟达和 Palantir。特朗普称即将审理的关税案是 “生死之战”，市场面临多重不确定性。

智通港股解盘 | 顶住压力展现韧性 能源危机刺激储能需求

马斯克在 X 平台提出了一个大胆的设想：发射 AI 卫星遮住太阳，以控制辐射应对全球变暖和变冷。尽管他的想法旨在解决气候问题，但遭到质疑，认为可能扰乱降水、农业和生态系统，甚至引发更大问题。此外，卫星被黑客攻击的风险也引发担忧。许多人认为不应由个人或公司干预全球气候。

应对全球变暖，马斯克提出疯狂构想：用 AI 卫星遮住太阳！

挪威主权财富基金暂停道德撤资，减轻了美股科技巨头的减持风险。挪威议会决定暂时搁置该基金的道德性撤资事宜，并修订相关规则，使其能够继续持有微软、亚马逊等公司的股份。这一决定引发了对基金 ESG 做法的质疑，并受到全球基金经理的关注。道德委员会的角色尚不明确，暂停工作可能会产生影响。该基金近期的道德决策引发美国不满，导致共和党要求采取报复措施。

挪威主权基金暂停 “道德撤资”，美股科技巨头免遭巨额抛售

美国芯片制造商 AMD 发布第三季度财报，营收同比增长 36% 至 92.5 亿美元，调整后每股收益为 1.20 美元，均超出预期。然而，股价在盘后交易中下跌近 4%。投资者关注第四季度指引，预计毛利率为 54.5%，未见上行空间。尽管短期承压，多家机构上调目标价，认为 AMD 在 AI 基础设施市场仍具中长期成长潜力。

AMD 单季营收创纪录却遭抛售

知名经济学家洪灝在最新节目中分析了 A 股市场、黄金和比特币的未来走势。他指出，A 股受资本账户管制影响，始终在 2000-5000 点区间内波动。黄金近期涨幅过快，认为现在不是买入时机，泡沫尚未消化。比特币则接近四年周期顶点，预计明年三季度末是买入机会。

洪灝：黄金现在不是买入时候，泡沫还没消化完，比特币要等到明年三季度末

SK 海力士在与英伟达的谈判中占据优势，HBM4 价格较 HBM3E 上涨超过 50%。该公司已成功完成与英伟达的供应谈判，为创纪录业绩铺平道路。SK 海力士于今年 3 月交付全球首款 12 层堆叠的 HBM4 样品，并于 6 月开始供货。同时，SK 海力士正在就英伟达计划明年发布的 AI 芯片"Rubin"所需的 HBM4 进行价格谈判。

SK 海力士在与英伟达谈判中占上风，HBM4 涨价逾 50%

特斯拉董事会正面临股东投票，决定是否向埃隆·马斯克支付高达 8780 亿美元的股票薪酬，或接受他离职的风险。此提案引发争议，专家警告其可能违背公司治理原则，且将特斯拉未来押注于马斯克一人。支持者认为，若马斯克能实现目标，特斯拉市值将大幅提升，而反对者则担心此举将导致权力集中和利益冲突。

特斯拉董事会致股东：要么给马斯克巨额薪酬，要么接受他离职

亚洲股市遭遇七个月来最剧烈抛售，韩国和日本股指较周二触及的纪录高位下跌超过 5%。在全球股市经历了一轮由人工智能热潮和降息预期驱动的强劲上涨后，投资者对高估值的担忧正迅速升温，引发了市场的普遍回调，科技股在此轮抛售中首当其冲。

4 月以来最惨抛售！美指期货延续跌势，估值担忧冲击亚洲市场，黄金涨超 1%

三季度净增 536 店，百胜中国在 “性价比时代” 狂奔

极智嘉近日成功中标多个物流机器人项目，总金额超过 3 亿元。随着亚马逊和京东加速物流机器人部署，极智嘉凭借技术与市场优势，订单持续高增长，复购率达 80% 以上。公司发布的无人拣选工作站及全流程无人拣选机器人方案，标志着其在行业中的领先地位，显著提升拣选效率并降低人力成本。