网络设备制造商 Arista 第三季度营收与利润均超预期，但因未大幅上调指引，股价应声跌超 8%。然而公司管理层信心十足，CEO 将当前机遇形容为 “不可否认的 AI 大趋势” 和 “网络连接的黄金时代”，认为随着 AI 模型规模和复杂性的增长，对网络规模的需求也在同步扩大。

Arista 财报超预期但股价大跌，CEO 称正处于 “AI 爆发下的网络连接黄金时代”

Robinhood 三季度净利润飙升至 5.56 亿美元，近乎较去年翻三倍。加密货币收入大增 300% 但不及预期，而新兴的 “事件合约” 业务呈现爆发式增长，单月交易量突破 25 亿份，成为强劲的新增长点。公司同时宣布首席财务官（CFO）Jason Warnick 的退休计划。

收入翻番、利润翻三倍，“美国散户大本营” Robinhood 财报超预期，“事件合约” 交易爆发式增长 | 财报见闻

深圳华强北的存储产品价格正在经历剧烈上涨，部分产品价格已翻倍，甚至出现 “一天一价” 的现象。国产手机厂商的旗舰新品也因存储芯片涨价而集体提价，商户们对未来价格走势持谨慎态度，不敢囤货。市场供需关系紧张，存储芯片的涨价被认为是行业周期性特征的体现。

比水贝黄金市场还热闹，深圳华强北存储翻倍涨价！商户称 “每天都在涨，后面可能更贵”，但不敢囤货

Snap 第三季度营收同比增长 10% 至 15 亿美元，略高于分析师预期，净亏损收窄至 1.04 亿美元。Snap 表示，Perplexity 的 AI 搜索引擎将从 2026 年起深度整合进 Snapchat 应用，Perplexity 将在一年内通过现金和股权组合支付 4 亿美元，这项交易为 Snap 开辟了新的收入来源。

三季报强劲，获 4 亿美元大单内置 “AI 搜索” Perplexity，Snap 股价暴涨超 20%

11 月 6 日（周三）美股成交额第 1 名特斯拉收高 4.01%，成交 388.18 亿美元。据媒体报道，特斯拉在印度销量惨淡，目前正在调整其市场战略，现已聘请兰博基尼印度公司前负责人 Sharad Agarwal 负责印度当地业务。Agarwal 将在本周上任，任务是重振特斯拉印度市场推进计划。知情人士还称，聘请 Agarwal 是特斯拉为印度制定更具本土化战略的一部分。自 7 月中旬在印度启动销售以来，特斯拉印度已接到超过 600 辆汽车的订单，这一数字未达到该公司自身的预期。此外有报道称，规模达 2 万亿美元的挪威主权财富基金表示，在本周的股东会议前，该基金已投票反对马斯克在特斯拉近万亿美元的薪酬提案，理由是其规模过大、存在股权稀释以及关键人物风险。第 2 名英伟达收跌 1.75%，成交 340.03 亿美元。该股在过去 5 个交易日中有 4 日收跌。据报道，美国知名 “空头” 迈克尔·伯里说，他已押注逾 10 亿美元做空英伟达公司等科技企业。据 SEC 监管文件显示，伯里已斥资约 11 亿美元，买入对英伟达和软件企业帕兰蒂尔公司的看跌期权。

美股资金活跃榜丨美光涨近 9%，本周 DDR5 现货价格飙升 25%

英伟达 CEO 黄仁勋在 AI 未来峰会上表示，中国将在人工智能竞赛中获胜，归因于更有利的监管环境和较低的能源成本。他批评西方的犬儒主义，认为这阻碍了进步，并强调需要更多乐观态度。他指出，中国的数据中心因能源补贴而受益，反观美国的 AI 新规可能会抑制创新和竞争。

英伟达 CEO 黄仁勋：“中国将赢得人工智能竞赛”

受 AI 数据中心芯片设计需求激增推动，Arm 公布第二财季业绩与第三季指引均超预期，GAAP 口径下净利润翻倍，盘后股价一度跳涨 5%。授权与版税收入全面增长，公司加速从 IP 授权向自研芯片转型，并争夺 AI 数据中心算力市场份额。

AI 芯片需求大，Arm 本季指引大超预期，盘后一度涨 5% | 财报见闻

高通因智能手机市场需求回暖，发布了超预期的营收和利润指引。预计本财年第一季度销售额 122 亿美元和每股收益 3.40 美元，均高于分析师预期。尽管面临苹果减少芯片采购的担忧，高通 CEO 表示，AI 应用推动消费者升级至高端设备，市场正在向高端机型分化。高通股价在财报后下跌逾 2%，但今年累计上涨约 12.5%。

不畏苹果、三星 “去高通化”！AI 换机潮驱动高端手机需求 高通交出超预期成绩单

高通表示，苹果、三星与小米各占其营收逾 10%。分析师指出，苹果可能在 iPhone 17 系列中继续使用高通芯片。高通 CEO 安蒙提到，已为三星下一代产品中市场份额下滑做好准备，并预计第一季度芯片营收在 103 亿至 109 亿美元之间，超出市场预期。

高通：苹果、三星与中国的小米目前仍各占其营收逾 10%

美经济数据优于预期，部分科技股力撑美股反弹，三大美股指本周首度齐收涨。股东大会前特斯拉涨 4%，谷歌涨超 2%、收创新高；连日重挫的加密货币反弹：比特币盘中重上 10.4 万美元、较周二低位反弹超 5%，以太坊一度较周二低位反弹超 10%。美政府已停摆 36 天创史上最长纪录，特朗普：政府关门已冲击股市，但仍预计将创新高；美联储理事米兰：ADP 就业令人欣慰意外，预计继续降息，警告关税裁决或拖累经济。

早餐 | 美经济数据优于预期美股反弹，米兰预计继续降息

中美近期相继调整多个关税或非关税措施，开始落实双方吉隆坡经贸磋商达成的成果共识。当地时间 4 日，美国白宫连续发布两项总统行政令，宣布自 2025 年 11 月 10 日起，取消针对中国商品加征的 10% 所谓 “芬太尼关税” 以及延长一年对中国商品加征 24%“对等关税” 的暂缓期。5 日，中方两部门先后发布了相对应的调整措施。中国世贸组织研究会副会长霍建国说，目前双方落实的是第一个方面成果共识，涉及 3 月 4 日及 4 月 4 日，美方提高 “芬太尼关税” 以及对华加征 “对等关税”，中方做出相应的反制措施。他表示，按双方达成的共识，未来中美磋商成果的落实将涉及美方 “50% 穿透性规则” 以及对华海事、物流和造船业 301 调查的相关贸易限制措施，还将包括双方芬太尼禁毒合作和扩大农产品贸易等方面。

中美开始落实吉隆坡经贸磋商共识

今日需关注的主要经济数据和事件包括：08:30 澳大利亚 9 月商品及服务贸易帐及日本 10 月服务业、综合 PMI 终值；2025 年世界互联网大会乌镇峰会开幕；小马智行和文远知行在香港交易所挂牌上市；科大讯飞线下主论坛；10:05 越南 10 月进出口和贸易余额；13:00 印度 10 月服务业、综合 PMI 终值；15:00 德国 9 月工业产出；16:00 欧洲央行 “货币市场 2025” 会议；17:00 挪威央行利率决议；20:00 英国央行利率决议及货币政策报告；特斯拉年度股东大会。

提醒：日内请重点关注（以下均为北京时间）

美联储理事米兰表示，尽管 10 月美国私营部门就业数据表现超预期，但当前利率仍偏高，未来应考虑进一步降息。他指出，劳动力市场降温和工资涨幅放缓表明，现有利率可能过于紧缩。米兰的观点可能增强年内降息的概率，影响债券价格和科技股走势。

美联储理事米兰重申当前利率过高 未来应考虑进一步下调

美国最高法院对特朗普实施的全球关税表示怀疑，认为其可能超越职权范围。大法官们质疑特朗普运用《紧急权力法》征收关税的合法性，若判决不利，政府可能需退还千亿美元税款。此案涉及特朗普于 4 月实施的关税政策，旨在解决贸易逆差。法院的判决预计在年底前出炉，可能对特朗普的权力主张形成重大挑战。

最高法院质疑特朗普全球关税权，千亿美元退税悬于一线

高通第四财季调整后营收为 112.7 亿美元，超出预期的 107.7 亿美元。预计第一财季营收将在 118 亿至 126 亿美元之间，分析师预期为 115.9 亿美元。

高通第四财季调整后营收 112.7 亿美元，预期 107.7 亿美元。
预计第一财季营收 118 亿-126 亿美元，分析师预期 115.9 亿美元

纳斯达克金龙中国指数初步收涨 0.1%。热门中概股中，晶科能源涨 16%，阿特斯太阳能涨 13.7%，拼多多、腾讯、蔚来、理想涨超 1%；百度、小马智行跌超 1%，新东方跌 3.3%，小鹏跌 4.1%，文远知行跌 5.1%。ETF 方面，CQQQ 涨 1%，KWEB 涨 0.8%。

纽约联储报告显示，美国第三季度家庭债务达 18.59 万亿美元，4.5% 的债务逾期超 30 天，创 2020 年来新高。学生贷款逾期率攀升至 14.4% 创历史纪录。20-35 岁年轻群体违约情况最严重，消费明显收缩。

美国消费者债务违约率升至五年高位，学生贷款违约率 14.4% 创历史最高！

周三（11 月 5 日）美元兑日元上涨 0.29%，报 154.11 日元，随后在美国 ISM 非制造业指数发布后显著走高，刷新日高至 154.36 日元。欧元兑日元和英镑兑日元分别上涨 0.36% 和 0.50%。其他货币对中，澳元、纽元和瑞典克朗兑美元均有所上涨。

日元跌 0.3% 失守 154，美国 ISM 非制造业数据发布后显著走低

谷歌 A 类股（GOOGL）周三尾盘上涨 2.3%，此前该公司宣布与 Epic 达成具有里程碑意义的应用商店和解。此外有报道称谷歌地图集成 Gemini 人工智能实现智能升级。

谷歌与 Epic 达成和解

特斯拉周三尾盘上涨 4%。该公司聘请兰博基尼前高管推动印度市场回归。此外挪威巨型基金反对马斯克的万亿美元薪酬方案。

特斯拉聘请兰博基尼前高管推动印度市场回归

周三（11 月 5 日）纽约尾盘，美国国债收益率普遍上涨。10 年期国债收益率涨 7 个基点至 4.1552%，在 ADP 小非农就业报告发布前微幅下跌，随后因数据发布而上涨。两年期和 30 年期国债收益率分别涨 5.16 个基点和 7.11 个基点，报 3.6274% 和 4.7358%。10 年期通胀保值国债（TIPS）收益率也有所上升。

周三（11 月 5 日）纽约尾盘，ICE 美元指数跌 0.02%，报 100.200 点，日内交投区间为 100.360-100.059 点。美国 ADP 小非农就业数据发布前，美元指数下探 100.150 点，随后涨向 100.350 点。23:00 发布的美国 ISM 非织造业指数显著反弹，刷新日高。彭博美元指数跌 0.08%，报 1225.05 点，日内交投区间为 1227.08-1224.82 点。

报道称新版 Siri 预计于明年春季推出，谷歌的 Gemini 模型将负责处理 Siri 的信息综合和任务执行等核心功能。不过苹果强调这只是过渡方案，并仍在开发自有的 1 万亿参数模型。消息公布后，两家公司股价周三短暂跳涨至盘中高点。

苹果计划 10 亿美元买谷歌 AI 服务，1.2 万亿参数模型助 Siri 大升级

谷歌 Gemini 将在 2026 年帮助运行苹果 Siri 功能，苹果与谷歌达成协议，每年支付约 10 亿美元。

谷歌 Gemini 将在 2026 年帮助运行苹果 siri 功能。苹果敲定一份协议，每年将向对方支付大约 10 亿美元

特朗普新任命的美联储理事米兰表示，他认为美联储继续降息仍是 “合理的行动”，包括在今年最后一次会议 12 月时继续降息。米兰的降息立场使得他与其他多位美联储官员相比，显得异类。米兰称最新的 ADP 数据 “令人欣慰的意外”，但指出结合整体就业情况来看，他认为美国政府关门前的趋势仍在延续。他警告称，如果美国最高法院裁定特朗普政府依据经济紧急权力实施的关税非法，这可能会增加不确定性并拖累经济。

美联储理事米兰：ADP 就业令人欣慰意外，预计继续降息，警告关税裁决或拖累经济

美国总统特朗普继续攻击美联储主席鲍威尔。

Unity (Minutes): Its unique runtime data possesses monetisation growth value.

Meta Platforms Inc.因巨额支出支持人工智能而引发投资者对其过往元宇宙支出的担忧。尽管财报显示关键指标超出预期，但预计资本支出将达 720 亿美元，且在 2026 年前将显著增加。CEO 扎克伯格称这是正确的战略，但 Meta 股价已跌近 17%，市值蒸发 3070 亿美元，投资者对其支出计划的质疑再度浮现。

Meta 的巨额支出让人联想到当年重创股价的元宇宙滑铁卢

尽管美联储 12 月降息预期降温，但历史数据显示美债市场在年底可能因季节性规律而走强。这一可追溯至 1970 年代的模式显示，投资者在秋季风险偏好下降，推升对国债等避险资产的需求，使其价格在秋末达到峰值。研究表明，这种由 “季节性情绪” 驱动的规律具有统计意义，或能暂时抵消市场对货币政策的失望情绪。

美债年底或迎来走强？分析：与降息无关，而是 “避险情绪回潮”

美国财政部在季度再融资声明中表示，至少未来数个季度将维持中长期美债标售规模不变，但首次加入 “已初步考虑未来上调固定利率及浮动利率美债发行规模” 的措辞，被市场视为提前为加码铺路。受突发信号影响，美债收益率上行，10 年期收益率一度走高。

美财政部维持长债发行不变，但暗示未来或上调，10 年期美债收益率跳升

美股周三早盘，AMD 上涨 0.8%，扭转了开盘下跌局面。该公司第三季度业绩超预期，并预计第四季度营收约 96 亿美元，但在人工智能推动大幅上涨后，过高期望和利润率担忧一度令该股承压。

AMD 业绩超预期但未满足高期望

美国民主党参议员 Warren 要求美联储理事鲍曼阻止一项国际政策，该政策在资本要求方面给予欧洲大型银行优惠待遇。Warren 认为这一改变不合理，增加了系统重要性欧洲银行的风险。金融稳定委员会将在 11 月决定是否延长这一特殊待遇。该政策导致美国银行面临不公平竞争，因为欧洲银行在欧元区的资本费用低于其他国际业务。Warren 指出，欧洲并非单一国家，银行业联盟的努力仍未完成。

美国民主党参议员 Warren：要求鲍曼阻止 “向欧洲大型银行提供优惠待遇” 的国际政策

Unity: Patience is key, the metamorphosis is underway

美国参议院民主党成员 Warren 要求美联储负责金融监管事务的副主席鲍曼阻止一项国际政策。Warren 认为，该政策对欧洲大型银行有利。

美股周三开盘涨跌不一，AMD 财报发布后市场对 AI 概念股估值担忧加剧。尽管 AMD 第三季度盈利和营收超出预期，但其利润率指引未能满足投资者期望，导致股价下跌。Palantir 和超微电脑等 AI 股也遭遇大幅下跌。尽管短期内可能出现调整，投资者对科技股的长期趋势仍持乐观态度。美国政府停摆已创历史纪录，市场对此持续关注。

开盘：美股周三开盘涨跌不一 AMD 财报令股指承压

德国联邦机动车管理局（KBA）周三表示，尽管德国纯电动汽车整体销量有所上升，但特斯拉 10 月在德国的销量较去年同期减少逾一半。 德国联邦机动车管理局指出，特斯拉 10 月在德售出 750 辆汽车，同比下降 53.5%。

特斯拉 10 月在德销量减少一半以上

美国司法部长帕姆·邦迪在福克斯新闻上表示，贸易代表贾米森·格里尔将出席今天最高法院就特朗普关税举行的听证会。 她说，财政部长斯科特·贝森特也将出席。

美国司法部长：贸易代表格里尔将出席最高法院的关税听证会

美股因 AI 热潮创历史新高，但依赖复杂债务融资引发泡沫担忧。支持者认为这次热潮由盈利强劲的公司推动，而观察人士警告金融体系存在风险。9 月和 10 月，专注 AI 的科技公司发行 750 亿美元投资级债券，显著高于往年平均水平。巴克莱银行指出，AI 科技债务发行将影响 2026 年信贷市场供应。

美股面临 “灰犀牛”？AI 债券爆发式增长，科技巨头疯狂加杠杆

周三美股盘前，商务部停止对美国进口光纤的反规避措施。中俄财长对话表示将继续在 G20 财金渠道合作。美国 10 月 ADP 新增就业超预期，薪资增长停滞。美国季度再融资规模为 1250 亿美元。欧元区 PMI 升至 29 个月新高，德国复苏强劲。SK 海力士与英伟达谈判顺利，HBM4 涨价超 50%。美股三大股指期货微涨，全球股市抛售延续，避险情绪上升。

周三美股盘前你需要了解的全球要闻

10 月 ADP 就业报告显示，美国私营部门就业人数增加 4.2 万人，超出经济学家预测的 2.8 万人。尽管政府停摆导致劳工统计局的非农就业报告延迟发布，经济学家仍提醒 ADP 数据的局限性，强调其仅覆盖依赖 ADP 处理薪资的私营企业。政府停摆已进入第二个月，导致数据收集暂停，外界对 10 月非农就业报告的完整性表示担忧。

美国 10 月 ADP 就业人数超预期反弹，政府停摆下成市场关键参考

自特朗普去年 11 月胜选以来，Robinhood 股价飙升约 450%，涨幅远超美股大盘，当前其估值远超行业平均。公司正从股票交易平台向一站式金融服务平台转型，最新的扩张举措包括进入全球预测市场，而这一新业务连同其他新产品的表现，将成为投资者研判其周三财报的关键焦点。

特朗普时代 “投机热” 升温，“美国网红券商” Robinhood 股价一年暴涨 450%

2025 年美股创下多项纪录，但消费品股票表现不佳。本周多家大型消费企业将发布财报，投资者面临更多冲击。服装、餐饮和鞋类销售商如 Lululemon 和 Chipotle 跌幅超 45%。必需消费品销售商如百富门和荷美尔食品也表现滞后。美国家庭面临多重挑战，包括裁员、关税政策和高抵押贷款利率。麦当劳等企业将发布财报，投资者期待了解消费板块动态。沃尔玛财报将在 11 月 20 日公布。

美股 “失落阵营” 消费股迎财报 “大考” 美国家庭 “压力山大” 是病根

去年，特斯拉在英国的销量几乎是比亚迪的六倍，短短一年时间，两家公司的市场地位发生了根本性逆转。今年迄今，比亚迪在英国的销量已达 39,103 辆，较去年同期激增逾五倍，而特斯拉销量则下滑 4.5% 至 35,455 辆。

比亚迪 10 月在英销量飙升：新车注册量几乎为特斯拉七倍，英国成其海外最大市场

美国 10 月 ADP 就业人数增加 4.2 万人，增幅创 7 月以来最大，预期增加 3 万人。ADP 首席经济学家表示，这是自去年 7 月以来私人雇主首次增加就业岗位，但招聘人数仍然不多。薪酬增长基本持平，表明供需变化平衡。ADP 报告为数不多的月度劳动力市场快照之一，虽然缓解了对就业市场恶化的担忧，但就业人数的温和增长与劳动力需求疲软相符。

美国 10 月 ADP 就业报告速评

美元指数短线小幅拉升至 100.19，纳斯达克 100 指数期货跌幅约 0.1%。美国 10 年期国债收益率上升至 4.084%。现货黄金短线下跌约 5 美元，现报 3964.83 美元/盎司。

美国 ADP 数据公布后，美元指数短线小幅拉升，现货黄金短线走低约 5 美元

东吴宏观的张佳炜分析了美股近期回调的原因，认为主要有四个因素：AI 泡沫论的情绪冲击、FOMC 会议的鹰派延续、政府停摆的影响以及特朗普 IEEPA 裁决的不确定性。他指出，市场情绪与政策扰动共同导致了此次调整。同时，他认为美元流动性恶化与风险资产回调之间没有强因果关系，主要是由于政府停摆和美联储的紧缩政策所致。

东吴宏观张佳炜：别急着做空，美股 AI 行情明年或更疯狂

美国 10 月 ADP 就业人数增加 4.2 万人，预期增加 3 万人，前值减少 3.2 万人。风险提示及免责条款 市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。

美国 10 月 ADP 就业人数增加 4.2 万人，预期增加 3 万人，前值减少 3.2 万人

提醒：北京时间 21:15，将公布美国 10 月 ADP 就业报告。

自特朗普当选总统一年以来，全球股市迎来历史性表现：以美元计价的中国、欧洲及加拿大基准股指均跑赢标普 500 指数，MSCI 除美国指数对华尔街的领先幅度更创下 2009 年之最。这一格局源于投资者的策略转变——从最初为对冲美股波动风险，转向在全球市场中寻求比美股更具价值的投资机会。

特朗普上任一年：美股跑输全球大盘，中欧加全面反超！

三季度，麦当劳全球同店销售增长 3.6% 略超预期，其中，美国市场同店销售增长 2.4%。公司在 8 月份降低了某些套餐的价格，推出” 买一送一” 的促销活动，涵盖香肠饼干和双层芝士汉堡等产品。