小鹏汽车-W 一度跌超 5%，截至发稿，跌 3.08%，报 85 港元，成交额 10.87 亿港元。消息面上，11 月 5 日，小鹏汽车举办了以 “涌现” 为主题的 2025 小鹏汽车科技日活动。该活动聚焦 “物理 AI”，发布了小鹏第二代 VLA（视觉 - 语言 - 动作）大模型、小鹏 Robotaxi、全新一代人形机器人 IRON、飞行汽车 4 项重磅产品。何小鹏表示，小鹏汽车第二代 VLA 大模型，将面向全球商业伙伴开源；Robotaxi 走向更大规模、走向世界，必须要有整车厂亲自去做；目前人形机器人进入工厂 “拧螺丝” 或进入家庭做家务，仍不是最佳商业应用场景；2026 年，小鹏将推出 3 款 Robotaxi。值得一提的是，此次小鹏全新一代人形机器人 “IRON” 以极致拟人的外形、猫步般轻盈的步态亮相科技日活动现场。由于丝滑的拟人步态表现，IRON 在社交平台引起热议，有网友质疑小鹏机器人里是真人，对此，何小鹏在评论区回应：感谢认可。

理解市场 | 小鹏汽车-W 科技日后一度跌超 5% 日前展现智能驾驶、机器人等最新成果

港股持续走高，恒指、科指双双涨超 1%，明星科网股多数上涨，阿里巴巴涨超 2%，京东、腾讯、美团、百度、携程涨超 1%

Robinhood 公司第三季度营收翻倍至创纪录的 12.7 亿美元，其中预测市场业务贡献约 2500 万美元，平台现可押注标普 500 年终点位至奥斯卡奖项等多元事件，实现” 万物皆可押注”，累计事件合约交易量突破 40 亿份。预测市场呈现爆发式增长，据 Piper Sandler 估计同业平台 Kalshi 和 Polymarket 的 10 月交易量亦近乎翻番。得益于特朗普政府营造的宽松监管环境，Robinhood 平台 90% 收入来自期权、加密货币等非股票交易，标志着” 押注万物” 的投机模式正成为金融平台新增长引擎。

万物皆可赌–美国 “全民豪赌” 新时代！

11 月 6 日 (周四) ，今日四只新股挂牌上升，其中旺山旺水 (02630) 开盘涨超 185%，报 95 港元，为四只当中唯一暗盘上升的新股，不计手续费等，一手 200 股账面大赚 12,326 元。 旺山旺水招股结果显示，公司公开发售部分超额认购 6,237.42 倍，认购一手中签率 1.68%，国际发售获得超额认购 15.87 倍。 旺山旺水成立于 2013 年，是一家生物医药公司，致力于在公司的战略重点治疗领域 (即神经精神及生殖健康) 发现、获取、开发和商业化小分子药物。该公司已获取并开发了两款核心产品 LV232 及 TPN171。LV232 是一款双靶点 5-羟色胺转运体╱5-羟色胺 3 (5-HTT/5-HT3) 用于治疗重度抑郁症的受体调节剂。而 TPN171 是一款用于治疗勃起功能障碍 (ED) 的 5 型磷酸二酯酶 (PDE5) 抑制剂。公司还有四款候选药物处于临床阶段，三款候选药物处于临床前阶段。除创新管线外，该公司亦在推进仿制药管线，通过产生可见、经常性收益流和现金流，作为公司业务的策略性补充，从而增强整体韧性。

新股首日丨旺山旺水开盘涨超 185%，公司致力于神经精神及生殖健康领域药物开发

美国最高法院质疑特朗普的全球关税政策，导致美国顶级零售品牌股票上涨。法院保守派成员对关税的合法性提出质疑，可能导致政府向进口商退还超过 1000 亿美元。Lululemon、Williams Sonoma 等非必需消费品股表现强劲，柯尔百货和梅西百货也大幅上涨。分析师指出，最高法院的听证会倾向于反对特朗普的关税，尽管裁决结果可能需数周才能公布。

最高法院质疑 “特朗普关税” 零售股应声大涨，“千亿美元退税” 在望？

紫金黄金国际涨超 6%，截至发稿，涨 6.62%，报 135.3 港元，成交额 2.43 亿港元。消息面上，北京时间 11 月 6 日早间，国际指数编制公司 MSCI 公布了 11 月指数审核变更结果。在本次调整中，MSCI 中国 A 股指数新纳入 17 只标的，剔除 16 只。本次调整结果将于 2025 年 11 月 24 日收盘后生效。除 A 股标的外，MSCI 中国指数本次还新纳入了紫金黄金国际等 9 只港股。

理解市场 | 紫金黄金国际涨超 6% 获纳入 MSCI 中国指数 将于 11 月 24 日收盘后生效

Netflix 的《K-POP 猎魔女团》凭借口碑传播、洗脑配乐和病毒式网络热度，上映以来已吸引超过 3.25 亿次观看。但因零售商和玩具商前期不看好，配套玩具要到明年才上市，错失圣诞销售季。分析认为，这是 Netflix 打造首个完全自有儿童超级 IP 的关键机遇，考验其能否复制迪士尼等传统影业公司的 IP 商业化成功模式。

“K-POP 猎魔女团” 意外成就 “史上最火”，奈飞首个青少年超级 IP 出现，下一个爆火玩具要来了？

美国时间周四特斯拉将公布马斯克新万亿薪酬方案投票结果，该方案要求公司达成包括销售一百万台 Optimus 人形机器人和市值达到 8.5 万亿美元在内的宏大目标。但媒体援引知情人士透露，今年夏天马斯克大部分时间专注于其 AI 创业公司 xAI，甚至在 xAI 办公室会见特斯拉员工，而特斯拉正遭遇连续两季度销量下滑。

马斯克把时间给了 xAI，却问特斯拉要万亿薪酬

潍柴动力早盘涨超 13%，截至发稿，涨 13.34%，报 20.22 港元，成交额 2.85 亿港元。消息面上，11 月 5 日，Ceres Power 宣布与潍柴动力签署固体氧化物燃料电池（SOFC）制造许可协议，进一步巩固双方既有合作关系。潍柴方面将建立新工厂生产电池与电堆，面向数据中心、商业及工业用电市场，预计相关收入将于 2026 财年确认。方正证券指出，潍柴动力自 2018 年战略投资 Ceres Power 并持股 20% 后，其 SOFC 技术商业化近期取得关键进展。伴随海外 AI 算力投入加大，电力稳定性的战略地位日益凸显。潍柴动力前瞻性布局固态燃料电池、天然气发动机等清洁能源技术，并于年初携手弗迪设立合资工厂，加速拓展新能源电池业务。公司清洁能源版图持续深化，有望充分受益于全球电力紧缺趋势。

理解市场 | 潍柴动力早盘涨超 13% Ceres 宣布与潍柴动力签订 SOFC 制造许可

Qualcomm: Shedding the 'Mobile Stock' Label, Is AI Computing Power the 'New Hope'?

晶泰控股高开逾 6%，截至发稿，涨 6.05%，报 11.4 港元，成交额 4194.61 万港元。晶泰科技宣布其全资子公司 Ailux 与礼来达成 3.45 亿美元的多靶点战略合作及平台授权协议，包含数千万美元的预付款及里程碑付款。此合作将加速双特异性抗体的发现与开发，并推动 AI 抗体研发平台的研究。

理解市场 | 晶泰控股高开逾 6% 就 AI 赋能双特异性抗体与礼来达成 3.45 亿美元平台战略合作

小马智行、文远知行、均胜电子周四登陆港交所，分别低开近 11%、近 8% 和 2.3%。华虹半导体涨 3%，中芯国际涨超 2%。风险提示及免责条款 市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。

恒指高开 0.49%，恒生科技指数涨 0.63%

港股开盘，恒生指数开涨 0.49%，恒生科技指数开涨 0.63%；旺山旺水首日开盘开涨 184.69%，日前公告称香港公开发售获 6238.42 倍认购。

美国最高法院对特朗普的 “全球关税” 政策进行审理，法官们对其合法性表示怀疑，认为可能存在越权行为。若裁定关税违法，政府将面临超过 1000 亿美元的退税压力，并影响未来总统的贸易政策权力。特朗普的关税政策基于《1977 年国际紧急经济权力法》，但法官们质疑该法是否授权总统征收关税。此案成为近年来最受关注的贸易法争议之一。

涉嫌越权！特朗普关税政策在美最高法院遭遇强力反击

苹果计划每年支付约 10 亿美元，获取谷歌开发的超高性能 AI 模型 Gemini，以重构 Siri 语音助手的底层技术。该模型参数高达 1.2 万亿，远超苹果现有模型。经过评估，苹果锁定谷歌合作，预计新版 Siri 将于明年春季亮相。此举标志着苹果在 AI 技术上的重大进步，旨在提升系统处理复杂数据和理解上下文的能力。

为 Siri 植入 “超级大脑”！传苹果拟 10 亿美元年费购谷歌 Gemini 作过渡方案

数据中心面临严重的电力缺口，小型设备模块化特性和快速交付能力，在当前市场环境下具备竞争优势。Bloom Energy 今年股价飙升超 500%，Caterpillar、Rolls-Royce 等涡轮机和往复式发动机制造商也录得较大涨幅。

“AI 供电交易” 热火朝天，设备制造商 “鸡犬升天”

美股盘后高通发布财报，第四财季营收 112.7 亿美元，同比增长 10%，超过市场预期的 107.9 亿美元。调整后 EPS 达 3.00 美元，也高于预期的 2.88 美元。预计第一财季营收 118 亿-126 亿美元，超出分析师预期 115.9 亿美元。

高通 Q4 营收同比增长 10%，Q1 指引超预期，未来押注 AI 芯片挑战英伟达 | 财报见闻

美股夜盘时段，Forge Global 涨超 53%，Charles Schwab 拟以 6 亿美元收购该公司。Snap 涨近 15%，Q3 营收增长 10%，宣布与 Perplexity AI 合作。外卖平台 DoorDash 跌近 10%，三季度盈利未达分析师预期，且表示未来将继续增加支出。

夜盘异动丨 Forge Global 涨超 53%，Charles Schwab 将收购该公司

Without the high-growth violent aesthetics, is Applovin still appealing?

网络设备制造商 Arista 第三季度营收与利润均超预期，但因未大幅上调指引，股价应声跌超 8%。然而公司管理层信心十足，CEO 将当前机遇形容为 “不可否认的 AI 大趋势” 和 “网络连接的黄金时代”，认为随着 AI 模型规模和复杂性的增长，对网络规模的需求也在同步扩大。

Arista 财报超预期但股价大跌，CEO 称正处于 “AI 爆发下的网络连接黄金时代”

Robinhood 三季度净利润飙升至 5.56 亿美元，近乎较去年翻三倍。加密货币收入大增 300% 但不及预期，而新兴的 “事件合约” 业务呈现爆发式增长，单月交易量突破 25 亿份，成为强劲的新增长点。公司同时宣布首席财务官（CFO）Jason Warnick 的退休计划。

收入翻番、利润翻三倍，“美国散户大本营” Robinhood 财报超预期，“事件合约” 交易爆发式增长 | 财报见闻

深圳华强北的存储产品价格正在经历剧烈上涨，部分产品价格已翻倍，甚至出现 “一天一价” 的现象。国产手机厂商的旗舰新品也因存储芯片涨价而集体提价，商户们对未来价格走势持谨慎态度，不敢囤货。市场供需关系紧张，存储芯片的涨价被认为是行业周期性特征的体现。

比水贝黄金市场还热闹，深圳华强北存储翻倍涨价！商户称 “每天都在涨，后面可能更贵”，但不敢囤货

Snap 第三季度营收同比增长 10% 至 15 亿美元，略高于分析师预期，净亏损收窄至 1.04 亿美元。Snap 表示，Perplexity 的 AI 搜索引擎将从 2026 年起深度整合进 Snapchat 应用，Perplexity 将在一年内通过现金和股权组合支付 4 亿美元，这项交易为 Snap 开辟了新的收入来源。

三季报强劲，获 4 亿美元大单内置 “AI 搜索” Perplexity，Snap 股价暴涨超 20%

11 月 6 日（周三）美股成交额第 1 名特斯拉收高 4.01%，成交 388.18 亿美元。据媒体报道，特斯拉在印度销量惨淡，目前正在调整其市场战略，现已聘请兰博基尼印度公司前负责人 Sharad Agarwal 负责印度当地业务。Agarwal 将在本周上任，任务是重振特斯拉印度市场推进计划。知情人士还称，聘请 Agarwal 是特斯拉为印度制定更具本土化战略的一部分。自 7 月中旬在印度启动销售以来，特斯拉印度已接到超过 600 辆汽车的订单，这一数字未达到该公司自身的预期。此外有报道称，规模达 2 万亿美元的挪威主权财富基金表示，在本周的股东会议前，该基金已投票反对马斯克在特斯拉近万亿美元的薪酬提案，理由是其规模过大、存在股权稀释以及关键人物风险。第 2 名英伟达收跌 1.75%，成交 340.03 亿美元。该股在过去 5 个交易日中有 4 日收跌。据报道，美国知名 “空头” 迈克尔·伯里说，他已押注逾 10 亿美元做空英伟达公司等科技企业。据 SEC 监管文件显示，伯里已斥资约 11 亿美元，买入对英伟达和软件企业帕兰蒂尔公司的看跌期权。

美股资金活跃榜丨美光涨近 9%，本周 DDR5 现货价格飙升 25%

英伟达 CEO 黄仁勋在 AI 未来峰会上表示，中国将在人工智能竞赛中获胜，归因于更有利的监管环境和较低的能源成本。他批评西方的犬儒主义，认为这阻碍了进步，并强调需要更多乐观态度。他指出，中国的数据中心因能源补贴而受益，反观美国的 AI 新规可能会抑制创新和竞争。

英伟达 CEO 黄仁勋：“中国将赢得人工智能竞赛”

受 AI 数据中心芯片设计需求激增推动，Arm 公布第二财季业绩与第三季指引均超预期，GAAP 口径下净利润翻倍，盘后股价一度跳涨 5%。授权与版税收入全面增长，公司加速从 IP 授权向自研芯片转型，并争夺 AI 数据中心算力市场份额。

AI 芯片需求大，Arm 本季指引大超预期，盘后一度涨 5% | 财报见闻

高通因智能手机市场需求回暖，发布了超预期的营收和利润指引。预计本财年第一季度销售额 122 亿美元和每股收益 3.40 美元，均高于分析师预期。尽管面临苹果减少芯片采购的担忧，高通 CEO 表示，AI 应用推动消费者升级至高端设备，市场正在向高端机型分化。高通股价在财报后下跌逾 2%，但今年累计上涨约 12.5%。

不畏苹果、三星 “去高通化”！AI 换机潮驱动高端手机需求 高通交出超预期成绩单

高通表示，苹果、三星与小米各占其营收逾 10%。分析师指出，苹果可能在 iPhone 17 系列中继续使用高通芯片。高通 CEO 安蒙提到，已为三星下一代产品中市场份额下滑做好准备，并预计第一季度芯片营收在 103 亿至 109 亿美元之间，超出市场预期。

高通：苹果、三星与中国的小米目前仍各占其营收逾 10%

美经济数据优于预期，部分科技股力撑美股反弹，三大美股指本周首度齐收涨。股东大会前特斯拉涨 4%，谷歌涨超 2%、收创新高；连日重挫的加密货币反弹：比特币盘中重上 10.4 万美元、较周二低位反弹超 5%，以太坊一度较周二低位反弹超 10%。美政府已停摆 36 天创史上最长纪录，特朗普：政府关门已冲击股市，但仍预计将创新高；美联储理事米兰：ADP 就业令人欣慰意外，预计继续降息，警告关税裁决或拖累经济。

早餐 | 美经济数据优于预期美股反弹，米兰预计继续降息

中美近期相继调整多个关税或非关税措施，开始落实双方吉隆坡经贸磋商达成的成果共识。当地时间 4 日，美国白宫连续发布两项总统行政令，宣布自 2025 年 11 月 10 日起，取消针对中国商品加征的 10% 所谓 “芬太尼关税” 以及延长一年对中国商品加征 24%“对等关税” 的暂缓期。5 日，中方两部门先后发布了相对应的调整措施。中国世贸组织研究会副会长霍建国说，目前双方落实的是第一个方面成果共识，涉及 3 月 4 日及 4 月 4 日，美方提高 “芬太尼关税” 以及对华加征 “对等关税”，中方做出相应的反制措施。他表示，按双方达成的共识，未来中美磋商成果的落实将涉及美方 “50% 穿透性规则” 以及对华海事、物流和造船业 301 调查的相关贸易限制措施，还将包括双方芬太尼禁毒合作和扩大农产品贸易等方面。

中美开始落实吉隆坡经贸磋商共识

今日需关注的主要经济数据和事件包括：08:30 澳大利亚 9 月商品及服务贸易帐及日本 10 月服务业、综合 PMI 终值；2025 年世界互联网大会乌镇峰会开幕；小马智行和文远知行在香港交易所挂牌上市；科大讯飞线下主论坛；10:05 越南 10 月进出口和贸易余额；13:00 印度 10 月服务业、综合 PMI 终值；15:00 德国 9 月工业产出；16:00 欧洲央行 “货币市场 2025” 会议；17:00 挪威央行利率决议；20:00 英国央行利率决议及货币政策报告；特斯拉年度股东大会。

提醒：日内请重点关注（以下均为北京时间）

美联储理事米兰表示，尽管 10 月美国私营部门就业数据表现超预期，但当前利率仍偏高，未来应考虑进一步降息。他指出，劳动力市场降温和工资涨幅放缓表明，现有利率可能过于紧缩。米兰的观点可能增强年内降息的概率，影响债券价格和科技股走势。

美联储理事米兰重申当前利率过高 未来应考虑进一步下调

美国最高法院对特朗普实施的全球关税表示怀疑，认为其可能超越职权范围。大法官们质疑特朗普运用《紧急权力法》征收关税的合法性，若判决不利，政府可能需退还千亿美元税款。此案涉及特朗普于 4 月实施的关税政策，旨在解决贸易逆差。法院的判决预计在年底前出炉，可能对特朗普的权力主张形成重大挑战。

最高法院质疑特朗普全球关税权，千亿美元退税悬于一线

高通第四财季调整后营收为 112.7 亿美元，超出预期的 107.7 亿美元。预计第一财季营收将在 118 亿至 126 亿美元之间，分析师预期为 115.9 亿美元。

高通第四财季调整后营收 112.7 亿美元，预期 107.7 亿美元。
预计第一财季营收 118 亿-126 亿美元，分析师预期 115.9 亿美元

纳斯达克金龙中国指数初步收涨 0.1%。热门中概股中，晶科能源涨 16%，阿特斯太阳能涨 13.7%，拼多多、腾讯、蔚来、理想涨超 1%；百度、小马智行跌超 1%，新东方跌 3.3%，小鹏跌 4.1%，文远知行跌 5.1%。ETF 方面，CQQQ 涨 1%，KWEB 涨 0.8%。

纽约联储报告显示，美国第三季度家庭债务达 18.59 万亿美元，4.5% 的债务逾期超 30 天，创 2020 年来新高。学生贷款逾期率攀升至 14.4% 创历史纪录。20-35 岁年轻群体违约情况最严重，消费明显收缩。

美国消费者债务违约率升至五年高位，学生贷款违约率 14.4% 创历史最高！

周三（11 月 5 日）美元兑日元上涨 0.29%，报 154.11 日元，随后在美国 ISM 非制造业指数发布后显著走高，刷新日高至 154.36 日元。欧元兑日元和英镑兑日元分别上涨 0.36% 和 0.50%。其他货币对中，澳元、纽元和瑞典克朗兑美元均有所上涨。

日元跌 0.3% 失守 154，美国 ISM 非制造业数据发布后显著走低

谷歌 A 类股（GOOGL）周三尾盘上涨 2.3%，此前该公司宣布与 Epic 达成具有里程碑意义的应用商店和解。此外有报道称谷歌地图集成 Gemini 人工智能实现智能升级。

谷歌与 Epic 达成和解

特斯拉周三尾盘上涨 4%。该公司聘请兰博基尼前高管推动印度市场回归。此外挪威巨型基金反对马斯克的万亿美元薪酬方案。

特斯拉聘请兰博基尼前高管推动印度市场回归

周三（11 月 5 日）纽约尾盘，美国国债收益率普遍上涨。10 年期国债收益率涨 7 个基点至 4.1552%，在 ADP 小非农就业报告发布前微幅下跌，随后因数据发布而上涨。两年期和 30 年期国债收益率分别涨 5.16 个基点和 7.11 个基点，报 3.6274% 和 4.7358%。10 年期通胀保值国债（TIPS）收益率也有所上升。

周三（11 月 5 日）纽约尾盘，ICE 美元指数跌 0.02%，报 100.200 点，日内交投区间为 100.360-100.059 点。美国 ADP 小非农就业数据发布前，美元指数下探 100.150 点，随后涨向 100.350 点。23:00 发布的美国 ISM 非织造业指数显著反弹，刷新日高。彭博美元指数跌 0.08%，报 1225.05 点，日内交投区间为 1227.08-1224.82 点。

报道称新版 Siri 预计于明年春季推出，谷歌的 Gemini 模型将负责处理 Siri 的信息综合和任务执行等核心功能。不过苹果强调这只是过渡方案，并仍在开发自有的 1 万亿参数模型。消息公布后，两家公司股价周三短暂跳涨至盘中高点。

苹果计划 10 亿美元买谷歌 AI 服务，1.2 万亿参数模型助 Siri 大升级

谷歌 Gemini 将在 2026 年帮助运行苹果 Siri 功能，苹果与谷歌达成协议，每年支付约 10 亿美元。

谷歌 Gemini 将在 2026 年帮助运行苹果 siri 功能。苹果敲定一份协议，每年将向对方支付大约 10 亿美元

特朗普新任命的美联储理事米兰表示，他认为美联储继续降息仍是 “合理的行动”，包括在今年最后一次会议 12 月时继续降息。米兰的降息立场使得他与其他多位美联储官员相比，显得异类。米兰称最新的 ADP 数据 “令人欣慰的意外”，但指出结合整体就业情况来看，他认为美国政府关门前的趋势仍在延续。他警告称，如果美国最高法院裁定特朗普政府依据经济紧急权力实施的关税非法，这可能会增加不确定性并拖累经济。

美联储理事米兰：ADP 就业令人欣慰意外，预计继续降息，警告关税裁决或拖累经济

美国总统特朗普继续攻击美联储主席鲍威尔。

Unity (Minutes): Its unique runtime data possesses monetisation growth value.

Meta Platforms Inc.因巨额支出支持人工智能而引发投资者对其过往元宇宙支出的担忧。尽管财报显示关键指标超出预期，但预计资本支出将达 720 亿美元，且在 2026 年前将显著增加。CEO 扎克伯格称这是正确的战略，但 Meta 股价已跌近 17%，市值蒸发 3070 亿美元，投资者对其支出计划的质疑再度浮现。

Meta 的巨额支出让人联想到当年重创股价的元宇宙滑铁卢

尽管美联储 12 月降息预期降温，但历史数据显示美债市场在年底可能因季节性规律而走强。这一可追溯至 1970 年代的模式显示，投资者在秋季风险偏好下降，推升对国债等避险资产的需求，使其价格在秋末达到峰值。研究表明，这种由 “季节性情绪” 驱动的规律具有统计意义，或能暂时抵消市场对货币政策的失望情绪。

美债年底或迎来走强？分析：与降息无关，而是 “避险情绪回潮”

美国财政部在季度再融资声明中表示，至少未来数个季度将维持中长期美债标售规模不变，但首次加入 “已初步考虑未来上调固定利率及浮动利率美债发行规模” 的措辞，被市场视为提前为加码铺路。受突发信号影响，美债收益率上行，10 年期收益率一度走高。

美财政部维持长债发行不变，但暗示未来或上调，10 年期美债收益率跳升

美股周三早盘，AMD 上涨 0.8%，扭转了开盘下跌局面。该公司第三季度业绩超预期，并预计第四季度营收约 96 亿美元，但在人工智能推动大幅上涨后，过高期望和利润率担忧一度令该股承压。