CoreWeave 在电话会中表示，由于一个第三方数据中心开发商的 “供电外壳” 交付延迟，公司将 2025 年全年资本支出指引从先前的高位大幅下调至 120 亿 - 140 亿美元。但公司处于 “供应受限” 环境，客户对 AI 算力的需求远超现有产能。市场对各个 GPU 代际上的需求都保持强劲。

Coreweave 电话会：今年资本支出指引下调 40% 主因是交付延迟、 老一代 GPU 价格依然坚挺

小鹏汽车-W 股价高开逾 9%，截至发稿涨 9.57%，报 100.8 港元，成交额 1.2 亿港元。近期，小鹏在 2025 小鹏科技日上发布四项物理 AI 应用，吸引了市场关注。中信证券认为小鹏将从新势力汽车公司转变为探索物理 AI 的科技公司。多家机构如摩根士丹利和花旗对小鹏汽车持乐观态度，认为其未来盈利能力将提升，估值有望上升。

理解市场 | 小鹏汽车-W 高开逾 9% 近期发布物理 AI 多项成果 获多家大行唱好

港股开盘，恒生指数开涨 0.37%，恒生科技指数开涨 0.79%；新消费、创新药、黄金股涨幅居前，小鹏汽车大涨超 9%。

美国尽责联邦预算委员会初步计算，特朗普的 “关税返还” 计划成本将高达 6000 亿美元，远超预期关税收入约 3000 亿美元。经济学家批评这是” 不负责任” 做法，可能重演疫情刺激导致的严重通胀。美财政部长贝森特则暗示，“2000 美元分红” 或以减税形式体现。

市场 “大事件”：特朗普首次明确 “关税返还” 具体金额，每人 2000 美元重现 “疫情支票”？

美国政府停摆僵局有望结束，推动纳指创下 5 月以来最大单日涨幅，科技股领涨市场。随着政府重启，被推迟的经济数据将集中发布，市场在乐观情绪中需警惕数据洪流可能引发的波动，尤其关注昂贵 AI 股的利润兑现能力。

纳指创 5 月来最大日涨幅，但美国政府 “重开” 有利也有弊

摩根大通分析指出，人工智能领域的 5 万亿美元数据中心建设热潮将影响所有债券市场。预计未来五年需投入约 1.5 万亿美元的投资级债券资金，杠杆融资将提供 1500 亿美元。尽管有投资级和高收益债券的支持，仍需 1.4 万亿美元的资金缺口。分析师预计明年将有 3000 亿美元高等级债券用于建设数据中心，推动债券市场增长。

小摩：不止美股，5 万亿美元的 AI 数据中心热潮也将席卷美国债市

AI 教母李飞飞在最新文章中指出，空间智能是 AI 的下一个前沿，认为当前的 LLM 技术虽已改变世界，但仍缺乏与现实的根基。她提出构建世界模型的框架，强调空间智能将赋能 AI，提升其在故事叙述、创造力和科学推理等方面的能力。李飞飞的研究旨在突破语言限制，实现 AI 与物理世界的互动。

AI 教母李飞飞最新长文：空间智能是 AI 的下一个前沿「LLM 太局限了，缺乏现实根基」

高盛的统计显示，标普 500 指数与英伟达的相关性（蓝线）超过了与构成该指数的 500 家公司等权指数（RSP）的相关性（绿线）更高。 也就是说，英伟达对标普的影响超过了 500 家公司的综合影响。

英伟达对美股有多重要？

银河证券发布研究报告指出，受益于下游需求旺盛，预计 2025 年第四季度国内碳酸锂库存将继续去化，支撑锂价上涨，锂行业公司利润有望改善。同时，铜铝行业也将因中美经贸谈判达成共识及美联储降息等因素，业绩增速有望提升。2025 年前三季度 A 股有色金属行业营业收入同比增长 10.02%，业绩同比增长 46.6%。

银河证券：下游需求旺盛 四季度锂行业公司利润有望继续好转

高盛认为，当下企业杠杆率不高，信用利差至今仍保持在非常窄的水平。股权市场的引申波幅也未出现持续性的抬升。目前的信用利差和波动率水平更像 1997 年，而非 1999 年。

AI 牛市 vs 互联网泡沫，更像 1997 年？

经济学家认为，即便美国政府本周结束停摆，10 月和 11 月的关键通胀数据可能无法在美联储 12 月 9-10 日的会议前发布。这种数据真空状态，将使美联储决策面临巨大不确定性，并可能迫使其在货币政策上采取更为谨慎的立场。鲍威尔此前的表态：“在迷雾中，你会放慢脚步。”

即便美国政府本周 “重开”，美联储 12 月决议前也拿不到 “关键数据”？

美股盘后 CoreWeave 公布的三季度财报喜忧参半。三季度营收 13.6 亿美元超预期，但由于第三方数据中心承建商进度延迟，2025 年全年营收预期上限削减至 51.5 亿美元。此外 2026 年的资本支出预计将” 远超” 2025 年（120-140 亿美元）的两倍以上。CoreWeave 盘后下挫 5.74%。

CoreWeave 三季度营收 13.6 亿美元超预期，建设缓慢导致下调全年营收指引，股价盘后重挫 6%

美国企业本季度利润增长稳健，预计将持续，德意志银行预测标准普尔 500 指数年终目标为 7000 点，较上周五收盘价高出约 4%。第三季度盈利同比增长率预计达到 13.6%，第四季度将受节假日消费和科技需求推动，盈利同比增长率预计达 14%。分析师认为，盈利复苏正在进行，市场动能将持续。

美股季报盈利增长 “遍地开花” 德银看好标普 500 年底到 7000 点

美联储圣路易斯主席穆萨勒姆预计美国经济将在明年年初强劲反弹，强调降息空间有限。他指出，政府关门结束、财政支持及降息影响将推动经济复苏。同时，他警告进一步降息可能导致货币政策过于宽松，需谨慎行事。穆萨勒姆还提到低收入家庭面临的经济压力和通胀对购买力的侵蚀，重申美联储需致力于将通胀控制在 2% 的目标水平。

美联储穆萨勒姆：美国经济将在明年初强劲反弹 进一步降息空间有限

纳指反弹超 2%，和标普创五个月最大涨幅，道指两连涨、抹平本月内跌幅。芯片指数涨 3%，Palantir 涨近 9%，英伟达领涨科技七巨头。CoreWeave 绩优盘后仍跌超 5%。比特币盘中涨超 2%、涨破 10.6 万美元。原油连续两日反弹。黄金盘中涨近 3% 至两周新高，白银大涨重回 50 美元上方。

美政府关门有望结束，科技股引领纳指大反弹，英伟达涨近 6%，金银大涨

天风证券发布研究报告指出，全球 AI 基础设施建设加速，预计 2026 年将迎来端侧 AI 大年。中美会谈促进关系缓和，三大科技巨头加大投资，推动算力供应链需求。META、Microsoft 和 Alphabet 均上调资本开支预期，表明对 AI 和云计算基础设施的重视。建议关注消费电子龙头在算力和端侧 AI 供应链中的表现。

天风证券：谷歌正式发布第七代 TPU 看好 AI 赛道成长性

在美国政府即将重新开门及发布重要经济数据前，交易员加紧为美元波动性上升做准备。与美元现货指数挂钩的一个月期期权合约成本升至近一周最高水平。尽管国会推进临时拨款法案，但仍需众议院表决，且民主党内部意见不一。新数据的发布时间可能影响美联储的政策决定，市场对降息预期逐渐减弱。美元在政府关门期间表现良好，但波动性指标已回升。

美国政府停摆尾声埋隐患：数据 “堰塞湖” 或引爆汇市  交易员紧急对冲美元波动风险

美国政府结束关门在望，两大美股指标普和纳指创五个月最大涨幅，纳指反弹超 2%，标普涨超 1%，标普和道指两连涨，道指抹平本月内跌幅；芯片股和 AI 概念股大涨，芯片指数涨 3%，AMD 涨超 4%，Palantir 涨近 9%，英伟达涨近 6%、领涨科技七巨头，谷歌和特斯拉反弹近 4%。CoreWeave 绩优盘后仍跌超 5%。

早餐 | 芯片股狂飙：英伟达涨近 6%，领涨科技七巨头

伦敦金库中的白银储量在 10 月出现至少九年来的最大增幅，缓解了此前极端紧张的供应状况。目前伦敦现货价格略低于纽约期货价格。分析称，这标志着这一轮 “白银挤压（silversqueeze）” 阶段的结束。

白银挤兑潮退去，伦敦库存创至少九年来最大增幅，现货溢价收缩

11 月 11 日，美股收高，科技股领涨。小鹏汽车大涨 16.24%，而蔚来跌 2.41%。油价小幅上涨，现货黄金涨超 2.8%。特朗普支持结束政府停摆的协议，并表示将降低对印度的关税。苹果将推迟发布下一代 iPhone Air，股价触及日内低点。辉瑞赢得 Metsera 竞购战，诺和诺德退出。

11 月 11 日隔夜要闻：美股收高 小鹏汽车大涨 苹果将推迟下一代 iPhoneAir 辉瑞赢得 Metsera 竞购战

大约一个月前，贝莱德仍将其向家装公司 Renovo Home Partners 提供的私人债务按面值计价。但截至上周，这项债务的新估值已变为零。尽管 Renovo 债务在贝莱德总资产中只占很小一部分，但其突然崩溃触及了外界对私人信贷市场核心风险的担忧：非流动性贷款的账面估值，与底层企业真实经营状况之间存在脱节。

美国私募信贷市场再暴雷！贝莱德一笔贷款几周时间从面值计价直接清零

本周美国财政部将举行三场国债拍卖，总额达 1250 亿美元，结果可能影响股市走势。周一美股因政府停摆结束的乐观情绪反弹，分析师指出，拍卖需求若不及预期，可能削弱市场信心。财政部的三年期国债拍卖需求强劲，提升了对后续拍卖的期待。若拍卖需求疲软，可能推高长期利率，影响股市表现。

三场国债拍卖将成为美股风向标？第一场已现积极信号

11 月 11 日外盘头条关注：特朗普支持参议院结束政府关门协议，政府关门已进入第 41 天。美国航司因政府停摆取消逾 1600 个航班，芝加哥等地受影响严重。特朗普警告空中交通管制员重返岗位，否则将扣薪。巴菲特加快财富捐赠，特斯拉 10 月销量大幅下滑。

11 月 11 日外盘头条：巴菲特加快财富捐赠力度 特斯拉 10 月销量大幅下滑 美航司取消逾 1600 个航班

周一美股成交额前 20 中，英伟达收高 5.79%，成交 387.13 亿美元，市值回升至 4.8 万亿美元。特斯拉收高 3.66%，成交 336.59 亿美元，面临领导层变动。Palantir 收高 8.81%，成交 166.64 亿美元，第三季度业绩超预期。AMD 和谷歌 A 类股分别收高 4.47% 和 4.04%。闪迪大涨 11.9%，年内涨幅超 400%。

11 月 11 日美股成交额前 20：闪迪大涨 11.9% 创历史新高，年内涨幅已超 400%

富国银行的研报显示，特斯拉 10 月份交付量预计同比下降 23%。分析师 Colin Langan 指出，销量在美国、欧盟、韩国和中国等主要市场均大幅下滑，交付数据疲软。销量下滑可能反映出《降低通胀法》的影响结束及海外市场竞争加剧。

富国银行：特斯拉 10 月销量各地均大幅下滑

CoreWeave 在第三季度实现营收 13.6 亿美元，超出分析师预期的 12.9 亿美元。同时，净亏损为 1.101 亿美元，低于预期的 2.996 亿美元。

CoreWeave 三季度营收 13.6 亿美元，分析师预期 12.9 亿美元。
三季度净亏损 1.101 亿美元，预期亏损 2.996 亿美元

纳斯达克金龙中国指数初步收涨 2.3%。热门中概股中，小鹏涨 15.6%，阿特斯太阳能涨 13.8%，华住涨 8.8%，大全新能源涨 7.1%。唯品会、名创优品、百度涨超 5%，携程、晶科能源涨超 4.8%，亚朵、贝壳、老虎证券、微博涨超 3%。ETF 方面，KWEB 涨 2.2%，CQQQ 涨 1.5%。

苹果还已经大幅削减了首代 iPhone Air 的产量。媒体分析称，iPhone Air 的销售不佳，再次凸显苹果在寻找新的受欢迎的 iPhone 变体方面面临挑战。

报道：销售不及预期，苹果推迟发布下一代 iPhone Air

景林资产管理香港有限公司在第三季度增持了阿里巴巴、拼多多和亚朵等股票，并在文远知行上新建重仓，同时清仓了大全新能源。

景林资产第三季增持阿里巴巴和拼多多等，大举建仓文远知行

巴克莱银行在首批巴西 ETF 上市中投资超过 13 亿元，成为主要买家之一，获得四分之一的份额。此次上市的两只 ETF 跟踪巴西伊博维斯帕指数，首发规模均为 3 亿元，均在一天内售罄。巴西股市表现强劲，过去五年累计上涨近 50%。外资机构对巴西 ETF 的热情超出预期，显示出对该市场的关注。

14 亿押注巴西基金， “外资大鳄” 巴克莱在下一盘什么棋？

在接受 CNBC 采访时，米兰坚持认为，应当比传统每次 25 个基点的降息节奏更快。他像此前两次联邦公开市场委员会（FOMC）会议一样，再次主张降息 50 个基点，他同时也表示，至少应进行 25 个基点的降息。

美联储理事米兰：政府关门不会影响我对美国经济的看法，12 月应降息 50 基点

伯克希尔哈撒韦：巴菲特不再撰写年度报告。巴菲特将 1800 股 A 类股票转换为 270 万股 B 类股票用于捐赠。风险提示及免责条款 市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。

伯克希尔哈撒韦：巴菲特不再撰写年度报告。巴菲特将 1800 股 A 类股票转换为 270 万股 B 类股票用于捐赠

巴菲特要向四家家族基金会捐赠价值超过 13 亿美元的这些 B 类股；将保留大量 A 类股直至股东对继任 CEO Abel 建立长期信心，称他的子女和伯克希尔董事 100% 支持 Abel，伯克希尔发生毁灭性灾难的可能性低于其他企业；打算保留写感恩节致股东信的传统；自称感觉健康状况良好，虽然动作缓慢，阅读日益困难，但每周五天在办公室。

巴菲特布局伯克希尔 CEO 交班过渡期：捐 13 亿、不再写年度股东信、保留大量 A 类股

特斯拉面临高管离职潮，Cybertruck、Model 3 和 Model Y 项目接连失去关键领导者。Siddhant Awasthi 和 Emmanuel Lamacchia 相继离职，前者曾担任 Cybertruck 项目经理，后者为 Model Y 项目经理。两位高管均未透露下一步动向。特斯拉在销售波动和前景不明的情况下，继续追求无人驾驶出租车和人形机器人等新业务，同时面临消费者需求疲软及失去美国关键补贴的压力。

高管离职潮持续 特斯拉再失关键项目负责人

贝壳 2025 年第三季度财报呈现 “增收不增利” 局面：净收入微增 2.1% 至 231 亿元，但净利润同比跌 36.1%。毛利率亦由 22.7% 降至 21.4，主因高利润的存量房业务收入下滑。房屋租赁服务成为亮点，收入增长 45.3% 并首次实现单季利润破亿，家装业务保持平稳。

贝壳 Q3 净收入 231 亿元，同比增 2.1%，净利润同比减 36.1%｜财报见闻

美联储理事米兰：特朗普政府关门不会影响到我对美国经济的看法。

BEKE (Minutes): How to Reduce Costs and Increase Efficiency is the Absolute Focus

贝壳（纪要）：如何降本增效是绝对重点

AI 云服务商 CoreWeave 即将在盘后发布三季度财报。当前 CoreWeave 面临多重挑战：在客户结构上过度依赖 Meta、微软等科技巨头，存在客户集中度风险；在财务状况上，虽然营收保持高速增长，但资本支出持续攀升导致运营利润率承压，公司至今未能实现盈利。华尔街分析师将密切关注 CoreWeave 的积压订单和循环采购订单增长情况，这将直接影响未来几个季度的收入预期。

CoreWeave Q3 财报前瞻：巨额积压订单在前，天价资本开支在后，市场等待转折信号

美股周一早盘，台积电（TSM）上涨 3.1%，博通（AVGO）上涨 2.5%。分析师指出，这两家公司持续受益人工智能供应链需求：在人工智能需求韧性支撑下，台积电 10 月销售额同比增长 16.9% 受到关注，博通则扩展了定制人工智能加速器业务——凸显出基础设施支出的持续性。

台积电与博通持续受益人工智能供应链需求

美股周一早盘，特斯拉（TSLA）上涨 2.9%。在埃隆·马斯克创纪录薪酬方案获批准后，该公司重申了超越汽车领域、向机器人技术与自动驾驶进军的雄心，而投资者正在权衡其宏伟目标与领导层稳定性。

特斯拉股东焦点转向执行力与领导层稳定性

BEKE: Is there still hope?

美国圣路易联储主席 Musalem（2025 年 FOMC 票委）：金融条件非常宽松。针对具体的市场估值并非我们的本职工作。

周一，Plug Power 股价走高，截至发稿，该股涨超 6%，报 2.82 美元。消息面上，公司宣布通过资产出售、释放受限现金及减少维护开支等措施，预计可实现逾 2.75 亿美元的流动性改善。Plug Power 表示，已与一家未具名的美国数据中心开发商签署意向书，计划出售其在纽约及另一处地点的电力使用权，并与该开发商合作，利用 Plug 的先进燃料电池技术，为数据中心提供辅助与备用电力解决方案。该开发商目前正积极扩展其数据中心平台。公司同时宣布，将暂停与美国能源部 (DOE) 贷款计划相关的活动，把资金重新分配至氢能网络中回报更高的机会。该公司首席执行官 Andy Marsh 在声明中表示：“出售这些资产有助于强化我们的资产负债表，而与大型数据中心项目合作，则能让 Plug 进一步进入一个对可靠性、韧性和可持续性高度重视的高速增长市场。”

美股异动 | 计划出售资产并削减支出 Plug Power 涨超 6%

美国圣路易联储主席 Musalem（2025 年 FOMC 票委）：感觉我们掌握了足够的信息来做决定。

美国圣路易联储主席 Musalem（2025 年 FOMC 票委）：我认为经济相当具有韧性。

旧金山联储主席戴利警告称，美国经济可能面临需求下滑，若美联储长时间维持高利率，可能会对经济造成伤害。她指出，服务业和住房通胀未继续上升，劳动力市场放缓，工资增长趋于温和。戴利强调需谨慎对待高利率政策，以免对经济造成负面影响。她提到美联储已降息 50 个基点，但未来政策需保持开放心态，仔细权衡证据。

旧金山联储主席：需求走软迹象或已显现 警惕利率维持过高拖累经济

随着市场对美国联邦政府停摆结束的信心增强，长期推迟的经济数据预计将很快涌入市场。德意志银行分析师指出，若停摆在 11 月 10 日结束，9 月份就业报告可能在 11 月 12 日发布，零售销售数据在 11 月 21 日发布，GDP 和 PCE 数据在 11 月 26 日发布。若停摆延续至 11 月 24 日，数据发布将推迟至 12 月中旬。

停摆若结束，数据洪流将至！美联储 12 月议息临考

美国旧金山联储主席 Daly：美联储在微调政策后处于不错的位置。

2027 年 FOMC 票委戴利表示，关税相关通胀目前看来得到控制，而工资增长放缓指向” 负面需求冲击”。她认为，不能为了避免重蹈上世纪 70 年代的覆辙，而放任就业萎靡和经济放缓。” 那样做无异于用一个错误换取另一个错误。”