美国财政部长贝森特表示，稳定币市场预计到 2030 年将扩大至 3 万亿美元，推动对美国国债的需求。稳定币目前市值约 3000 亿美元，预计将增长十倍，主要因《天才法案》的实施。此外，货币市场基金也是美债的重要买家。财政部将评估市场趋势并调整发债计划。Circle 公司宣布其稳定币 USDC 流通量翻倍，但股价因美联储降息预期下跌。

稳定币或成美债 “新金主” 美财长预期 2030 年前市值突破 3 万亿美元

波士顿联储主席柯林斯表示，尽管她上月支持降息，但短期内进一步宽松的门槛较高，主要因通胀高企和劳动力市场未明显恶化。她在会议中指出，除非出现明显的就业市场疲软迹象，否则对进一步放松货币政策持谨慎态度。美联储内部对未来政策路径的分歧加深，部分官员对降息持谨慎态度，认为在缺乏足够通胀数据的情况下，保持现有利率水平可能更有助于平衡通胀与就业风险。

波士顿联储主席：通胀高企而劳动力市场尚未明显恶化 短期内降息门槛较高

今日重要财经事件包括：美国众议院将投票结束政府停摆，澳大利亚发布 10 月就业报告，2025 年 6G 发展大会将于 11 月 13-14 日在北京举行，中国商务部召开新闻发布会，京东和 B 站发布业绩报告，国际能源署发布原油市场报告，欧洲央行发布经济报告，迪士尼发布业绩报告，英国央行 MPC 成员讲话，以及美国联储主席的多场讲话。

提醒：日内请重点关注（以下均为北京时间）

思科第一财季营收 148.8 亿美元同比增长 8%，非 GAAP 每股收益 1.00 美元增长 10%，均超出华尔街预期。同时这是公司连续第四个季度实现收入增长。AI 基础设施订单达 13 亿美元，较上季度 8 亿美元大幅加速。思科股价今年以来已累计上涨 25%。而报告发布后，盘后股价上涨超 7%。

思科 Q1 财季营收同比增长 8%，AI 基础订单大幅增长，上调全年业绩指引，股价盘后涨超 7% | 财报见闻

摩根士丹利最新报告指出，随着人工智能基础设施建设加速，美国数据中心用电需求正大幅攀升，预计到 2028 年将出现高达 44 吉瓦的电力缺口，相当于 44 座核电站的发电量。报告认为，若不通过天然气轮机、燃料电池或比特币矿场改造等方式提升供电能力，美国能源系统或难支撑 AI 产业扩张。

AI 热潮背后的隐忧：到 2028 年，美国电力缺口或相当于 44 座核电站

周三美股成交额前 20 中，英伟达成交 296 亿美元，收涨 0.33%。AMD 成交 278.09 亿美元，收高 9%，重申 AI 支出将持续强劲增长，预计 2030 年全球 AI 芯片市场将达 1 万亿美元。摩根大通指出 AI 驱动的半导体周期将延续至 2027 年，Wedbush 维持 AMD“跑赢大盘” 评级，目标价 290 美元。特斯拉成交 248.69 亿美元，收跌 2.05%。

11 月 13 日美股成交额前 20：AMD 重申 AI 相关支出将保持强劲增长

美国最高法院将于 1 月 21 日就特朗普总统解雇美联储理事丽莎·库克的案件进行口头辩论。此案涉及央行独立性，争议焦点在于特朗普是否能在法律依据不明确的情况下解职库克。库克自 8 月以来仍在职，特朗普指控其涉嫌贷款欺诈。最高法院还将审理可能影响此案的 FTC 案件，若推翻 1935 年裁决，可能增强总统解雇独立机构负责人的权力。

定在 1 月 21 日！美国最高法院将对美联储理事库克案件进行庭辩

美联储柯林斯：关税的影响小于许多人的预期。

美国次级车贷违约率升至历史新高，达到 6.65%。低收入群体面临财务压力加剧，持续的通胀和学生贷款还款恢复使购车者难以支付月供。次级借款人占比上升至 14.4%，招聘放缓和裁员增加使得借款人更难找到稳定工作。高车价和高利率导致贷款余额超出车辆实际价值，许多消费者面临财务困境。

美国次级车贷违约率创历史新高，高车价和高利率推高负担

纳斯达克金龙中国指数初步收跌 1.4%。热门中概股中，大全新能源跌 10%，腾讯音乐跌 8.4%，世纪互联跌 7.7%，万国数据和阿特斯太阳能跌 4%，小鹏跌 3.2%，蔚来跌 2.6%，阿里巴巴和理想跌 1.8%。中通快递和贝壳涨超 1%。ETF 方面，CQQQ 跌 0.8%，KWEB 跌 0.6%。

软银在清仓英伟达股份后，股价一度下跌 10%。首席财务官表示需剥离现有投资组合以投资 OpenAI。软银于 10 月份出售了 58.3 亿美元的英伟达股份，并加大对 OpenAI 的投资，推动第二季度净利润翻了一番多，达到 2.5 万亿日元。

软银抛售 58 亿美元英伟达股份后股价重挫 10%

众议院共和党领袖 Scalise 称，可能美东时间周三晚间 7 点左右进行法案的投票，预计能争取到足够多民主党议员支持。白宫新闻秘书称，此次政府关门可能使四季度经济增长减少两个百分点，10 月 CPI 和就业报告 “可能永远不会发布”。

美国政府关门结束倒计时：众议院周三晚表决临时拨款法案

纽约联储主席威廉姆斯说，美联储下一步的资产负债表战略将是评估准备金何时达到充足。届时，将开始逐步购买资产，以便维持充足的准备金水平，因为美联储的其他负债会不断增长，而且对准备金的潜在需求会随之增加。美联储理事米兰稳定币的影响可能会达到 2000-2010 年 30%-60% 的储蓄。

“美联储三把手”：联储可能很快开始重启购债，以便管理流动性

美国最高法院安排 1 月 21 日对美联储理事 Lisa Cook 案件进行庭辩。

欧盟拟对谷歌展开新调查，原因是其在搜索结果中对新闻媒体机构的排名方式。根据《金融时报》的报道，欧盟委员会将依据《数字市场法案》调查谷歌是否降低了付费推广内容的新闻出版商的搜索排名。谷歌面临多起反垄断调查，涉及其在搜索、广告和移动生态系统中的主导地位。

报道：欧盟拟对谷歌展开新调查 涉新闻机构排名问题

美国亚特兰大联储主席 Raphael Bostic：美联储在让通胀重返目标 2% 方面恪守承诺。

Circle (Minutes): The Ecological Network is More Important than Commercialization

Circle (Minutes): Ecological network is more important than commercialization

Circle（纪要）：生态网络比商业化更重要

Tencent Music (Minutes): Subscription growth slightly slowed, short-term investments impact profitability

腾讯音乐（纪要）：订阅增长略放缓、短期投入对盈利有影响

苹果公司表示，为遵守欧盟科技法规而实施的开发者费用下调，并未降低用户端价格。该公司批评欧盟限制其市场影响力的努力，并指出应用开发者未将成本节省传递给用户。研究显示，90% 的产品价格保持不变或上涨，开发者费用从 30% 降至 20%，但大部分佣金减免流向非欧盟地区的开发者。

苹果公司称开发者费用下调并未惠及欧盟用户

扎克伯格旗下 Meta 承诺，将开支超过 10 亿美元，在美国威斯康星州建设一个数据中心。Meta 周三在声明中表示，项目预计将在 2027 年投入运行，并将提供约 100 个全职岗位。

Meta 承诺将开支超 10 亿美元，在美国威斯康星州建设一个数据中心

对冲基金行业正经历战略转型，Point72、Millennium 等顶级机构大举进军私募信贷等非公开市场，挑战黑石等传统巨头。这一动向源于公开市场优质资产稀缺及行业规模触顶的压力。尽管对冲基金凭借风控与技术优势进入该领域，但仍面临融资成本高、文化适配难等挑战。

Point72、Millennium 等对冲基金巨头进军私募信贷，开启 “慢回报” 新时代

新华保险在 2023 年前 10 个月实现保费 1819.73 亿元，同比增长 17%。然而，10 月保费增速出现负增长，达到-7.21%。公司正在进行以分红险为导向的产品转型，尽管面临市场质疑和挑战。管理层表示，已成立专门小组推动分红险销售，并在多个渠道推出新产品。转型过程中的新单保费波动反映了市场对浮动收益型产品的适应性问题。

新华分红险转型追踪：10 月保费增速放缓、“开门红” 压力仍在

美股周三早盘，英伟达股价下跌 0.4%，延续了昨日的下跌趋势。周二软银集团表示已以约 58.3 亿美元出售全部所持 3210 万股英伟达股票，所得资金将用于资助对 OpenAI 的大规模投资。

英伟达延续昨日跌势，此前遭软银清仓

美国第一家：Alphabet 旗下 Waymo 将供应高速公路无人驾驶出租车。风险提示及免责条款 市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。

美国第一家：Alphabet 旗下 Waymo 将供应高速公路无人驾驶出租车

亚特兰大联储主席博斯蒂克宣布将于 2026 年 2 月 28 日退休，结束八年半的任期。他的离任使美联储领导层调整变得更加复杂，尤其在政治敏感时期。博斯蒂克以关注经济公平和社会包容著称，曾推动货币政策讨论的多元化。他的退休为特朗普任命亲信提供了机会，亚特兰大联储已成立遴选委员会寻找继任者。美联储主席鲍威尔对博斯蒂克的贡献给予高度评价。

博斯蒂克意外宣布退休 美联储领导层调整再添变数

礼来涨近 3%，续刷历史新高，新减肥药物临床研究带来积极结果

美股异动｜礼来续刷历史新高，新减肥药物临床研究带来积极结果

疲软的美国就业数据强化了市场对美联储降息的预期，叠加美国政府有望重开带来的乐观情绪，推动风险资产普遍走强。美股指数期货上涨，纳指期货攀升 0.6%；日经 225 指数收涨 0.4%。美债价格全线上扬，日元兑美元汇率一度跌至 2 月以来最低水平，现货黄金转涨。

受政府重开预期与科技股强势提振，美股纳指期货涨 0.6%，AMD 盘前大涨 6%，美债上扬，黄金转涨

美股周三高开，道指延续历史新高，科技股在 AMD 的带领下反弹。AMD CEO 苏姿丰预计到 2030 年 AI 数据中心市场将达 1 万亿美元，未来三到五年年均营收增速超 35%。英伟达股价上涨，因其供应商富士康盈利增长。投资者对科技股估值担忧，资金转向低估值板块。ADP 报告显示 10 月裁员加剧市场对劳动力市场疲软的担忧。

美股周三高开   AMD 引领科技股反弹

高盛最新报告对美股发出长期预警。由于估值高企，预计未来十年美股年化回报率仅 6.5%，将在全球主要市场中表现垫底。相比之下，新兴市场凭借强劲盈利增长，有望实现 10.9% 的年化回报，成为新的投资亮点。建议投资者增加对美国以外市场的配置。

高盛警告：未来十年美股回报率仅年化 6.5% 垫底全球，新兴市场或将领跑

2026 年港股将继续牛市，主要受低估值、资金回流及 AI 应用周期的支撑。南向资金大举买入，流动性宽松，港股估值具性价比，互联网、新消费及创新药表现突出。新经济产业比重提升，内资定价权上升，整体趋势积极，但需关注地缘政治及全球流动性风险。

机构南下， 2026 港股继续牛！ 国泰海通吴信坤: 公募险资持仓有望突破 8000 亿

美国股市今年表现强劲，但多项指标显示其涨势脆弱。市场面临关税战、真实冲突、美元武器化等隐患，尽管股指高企，技术分析显示负背离现象，预示市场健康状况恶化。估值指标已突破百年纪录，历史上高估值时市场曾出现 30% 至 50% 的跌幅，当前投资者需保持警惕。

别被牛市冲昏头！美股涨势可能比你想象的更脆弱

韩国散户以敢于加杠杆、追波段闻名，如今在美股中大量涌入 IonQ（韩国散户第五大美股持仓）、Beyond Meat 等高波动股票，进一步放大市场情绪。分析认为，这股力量或将让 “美股变得更像韩股”——波动更剧烈、估值更难解释。

“鱿鱼游戏” 搬上华尔街！韩国散户押注美股迷因股，海外持仓激增至 1700 亿美元

天风证券认为，农业银行的取胜之匙在于金融市场业务表现突出，前三季度净其他非息收入增速领先，且通过低 TPL 账户占比、控久期策略及精准把握债券交易点位，在债市调整期实现浮盈。此外，农行在县域金融深耕带来的信贷扩张潜力、息差韧性、资产质量优势等四大基本面因素，也支撑估值修复。从更宏观的视角来看，银行板块在 11 月至次年 1 月进入季节性” 顺风期”。

估值修复行情开启？四大行中，为何农行 PB 率先站上 1 倍？

美国财长贝森特：未来几天将有重大关税消息。

ByteDance makes a push, can Tencent Music still be 'small and beautiful'?

马云全面高调杀回来了

汇丰称，老铺黄金增长逻辑正从依赖金价的” 黄金飞轮” 转向品牌力驱动的” 品牌飞轮”，有望摆脱金价周期性束缚。其在中国高端珠宝市场份额已从 10% 升至 16%，77% 客户与西方奢侈品牌重叠。估值体系应当重塑，品牌属性应使其向全球奢侈品 Tiffany 等巨头看齐，基于 DCF 模型给出 973.70 港元的目标价。

不再是 “卖金子”！汇丰：老铺黄金有望摆脱金价周期，向 “Tiffany 式” 奢侈品牌跃迁

11 月 12 日美股三大股指期货齐涨，市场对美国政府停摆即将结束持乐观态度。道指期货涨 0.15%，标普 500 期货涨 0.32%，纳指期货涨 0.58%。特朗普将于周三在白宫举办晚宴，邀请金融行业领袖，旨在加强与华尔街的联系。高盛 CEO 警告称，若美国国债继续飙升而经济疲软，将面临清算风险。

美股前瞻 | 三大股指期货齐涨，市场热盼美政府重启

高盛集团最新投资展望报告指出，未来十年美国股市表现可能逊色于全球市场，预计标普 500 年化回报率约为 6.5%。策略师建议投资者增加对海外资产的配置，尤其是新兴市场，预计其年化回报率可达 10.9%。报告还提到，日本和欧洲市场的年化回报率分别为 8.2% 和 7.1%。高盛认为，全球经济格局变化将带来新的投资机会。

高盛：预计未来十年美股将落后于全球市场 建议投资者加大海外布局

今天光伏板块因传闻下跌，市场传出晶澳科技董秘在会议中提到 “收储” 平台失败。港股整体表现良好，收盘上涨 0.85%。美国政府停摆即将结束，ADP 就业数据疲软，市场对美联储降息预期升温。内银股普遍上涨，农业银行市值突破 3 万亿，保险股表现强劲。消费股如沪上阿姨大涨近 29%，京东双 11 销售数据表现亮眼。

智通港股解盘 | 传闻引发光伏下跌 市场猛炒超跌次新消费股

日本首相高市早苗呼吁央行实现由薪资增长驱动的健康通胀，暗示内阁倾向于维持低利率政策。她指出日本面临重返通缩风险，强调当前通胀主要由食品价格上涨引发，可能对经济造成负面影响。高市早苗希望通过政府措施缓解生活成本上涨，并与央行协调实现 2% 的通胀目标。分析师预计央行可能在 12 月加息，若推迟可能导致日元贬值。

暗示央行别加息？高市早苗疾呼：日本需要 “薪资驱动” 的健康通胀

最新财报显示，Circle 第三季度每股收益为 64 美分，较分析师一致预期的 20 美分高出 220%。公司持续经营业务净利润为 2.14 亿美元，显示核心业务盈利能力强劲。USDC 流通量的大幅增长成为推动 Circle 营收增长的关键因素。该公司稳定币流通量较去年同期翻了一番以上，显示出市场对受监管稳定币的持续需求。

稳定币发行商 Circle 三季度营收增长 66% 至 7.4 亿美元，盈利大超预期，USDC 稳定币流通量同比翻番 | 财报见闻

人形机器人让小鹏走上了神坛

大润发首交 “三年路线图”：欲将近 5 成业绩转型线上

稳定币发行商 Circle 在第三季度实现总营收及储备收入 7.4 亿美元，超出市场预期的 7.073 亿美元。同时，第三季度调整后 EBITDA 为 1.66 亿美元，也高于市场预期的 1.325 亿美元。