根据 13F 报告，三季度 David Tepper 的 Appaloosa 和软银已完全清仓甲骨文股票，而瑞典 Rausing 家族办公室及管理 Paul Allen 遗产的机构则选择加仓。甲骨文股价三季度创下单日最大涨幅后，已累跌约 30%，5 年期 CDS 利差更是突破了 100 基点。

如何看大涨之后的甲骨文？Q3 机构分歧巨大，有人加仓，有人清仓 “逃顶”

周五，英伟达、甲骨文等 AI 核心股票迎来资金抄底，助力纳指创下 4 月以来最大盘中反转。下周英伟达财报（隐含波动率创年内新高）及延迟公布的经济数据（含 9 月就业报告）将成关键，将决定 AI 交易前景和美联储 12 月降息预期，分析师称” 只有数据证实经济增长且通胀不升才是真正复苏”。

本周最后一个交易日，美国科技股终于迎来抄底，但 “关键要看下周”

周四，美国现货比特币 ETF 的资金流出量达到 8.699 亿美元，创下历史第二大资金流出纪录。最大的单日净流出发生在 2025 年 2 月 25 日，当时这些基金单日流出资金高达 11.4 亿美元。 ETF 的资金大幅流出显示出机构投资者在撤出。

比特币 ETF 遭遇 “历史第二大资金流出”

谷歌宣布计划投资 400 亿美元在得克萨斯州建设三座新数据中心，以提升该州的人工智能算力。投资将在 2027 年前完成，并将在得州创造数千就业岗位，提供技能培训，推动能源普惠计划。得州因低廉能源价格和政府支持，成为数据中心建设热门地。消息公布后，谷歌股价上涨逾 4%。

无视市场隐忧 谷歌豪掷 400 亿美元加码得州 AI 基建

分析师警告称，预计未来几周市场将面临进一步的压力。经过三年的量化紧缩政策，银行的现金储备已所剩无几，随着年底临近，为了满足财务报告的要求，银行会缩减资产负债表规模，这种情况只会进一步恶化。

美联储周三 “临时召集会议”，与华尔街银行讨论 “市场流动性压力”

高盛的交易员表示，尽管动量/人工智能主题板块出现波动，且美联储持续保持鹰派立场（图表红线显示市场目前预期美联储在 12 月 10 日降息的概率为 43%，而 10 月下旬降息的概率为 98%），但纳指和标普（绿线）本周收盘基本持平，这令人难以置信。 但散户遭遇重创，散户热门股和币圈几乎跌入熊市。

美股股指  vs 降息概率

行政令将部分农业产品排除在此前依据《对等关税行政令》所征收的附加关税之外，等于降低了牛肉、番茄、咖啡和香蕉等农产品的关税。此前这些商品最低被征关税 10%，最高 50%。更新后关税豁免从 11 月 13 日起生效。

特朗普被迫给民众 “减负”，签署行政令间接降低牛肉咖啡等商品关税

索罗斯基金管理公司第三季度持仓报告显示，亚马逊成为第一重仓股，持仓市值约 4.89 亿美元。基金总市值环比减少 13%，新增 77 只个股，增持 44 只，减持 45 只，清仓 95 只。前十大持仓标的占总市值的 31.16%。

索罗斯 Q3 持仓：亚马逊晋升第一重仓股 清仓存储芯片股闪迪、西部数据及特斯拉

日本知名品牌三宅一生联名设计 iPhone Pocket 布袋，分为短款 150 美元和长款 230 美元两种规格，提供多种颜色选择。该品牌曾为苹果联合创始人乔布斯打造标志性黑色高领衫。截至周五上午，所有颜色和尺寸的在线订单均显示售罄。

苹果 230 美元 iPhone 布袋上线即售罄，三宅一生联名引发抢购

HHLR Advisors 三季度业绩盈利 23.45%，截至三季度末美股持仓总值达 41 亿美元，较上季度增长 9.9 亿美元，增幅 32%，其中中国资产占比超过 90%。

高瓴继续重仓中概股，HHLR 三季度加仓拼多多，新进百度，清仓京东

美国政府结束停摆后，市场关注关键经济数据的重新发布。美国劳工统计局宣布，因停摆而延迟的 9 月非农就业报告将于下周四发布。停摆期间唯一按时公布的数据是 9 月 CPI。完整就业报告可能不含失业率，因家庭调查受影响。美国商务部尚未发布新数据排期，市场情绪承压，美联储面临政策挑战。

美政府重启后关键经济数据重新排期 首份 “缺席” 报告将于下周四发布

巴菲特旗下伯克希尔哈撒韦在三季度末新建仓谷歌母公司 Alphabet，持仓规模达 43 亿美元，成为其第十大股票投资。同时，伯克希尔继续削减苹果持仓，三季度抛售约 15%，投资规模降至 607 亿美元。伯克希尔还减持美国银行、威瑞信和德维特等个股。

巴菲特旗下伯克希尔哈撒韦 Q3 新建仓 Alphabet 继续削减苹果持仓

特斯拉表示，其完全自动驾驶系统（FSD）的驾驶经验远超任何人类驾驶员，依托超百年的数据进行训练，每十分钟的驾驶场景总量相当于人类一辈子的驾驶经验。FSD 通过数十亿英里的真实道路驾驶数据进行验证，涵盖各种道路类型、光照与天气条件、交通状况、行驶速度及不同地理区域。

特斯拉称依托超百年的数据进行训练 FSD 驾驶经验远超任何人类

纳指惊险收涨。英伟达涨近 1.8%，市场乐观展望下周 Q3 财报。美光涨 4.2%，大摩预期其盈利能力有望再创新高。10 年期美债收益率涨 2.5 个基点。美元本周累跌 0.3%、连续第二周下跌。比特币跌约 4%、加速远离 10 万美元关口。黄金下挫超 2%，两日连跌。白银跌幅更深，一度较日高跌逾 6.5%。美油涨超 2.2%。

逢低买盘乏力，标普盘中反弹失利收跌，比特币四连跌，金银下挫

当地时间周五，堪萨斯城联储主席施密德（Jeff Schmid）表示，进一步降息可能在强化高通胀方面发挥的作用，会大于对劳动力市场的支撑效果。达拉斯联储主席洛根表示，她将在 12 月反对降息；她在 10 月也反对过降息，原因是她担心通胀水平过高、呈上升趋势。

美联储今明两年票委齐发声：担心通胀，反对 12 月降息

周五美股成交额前 20 名中，特斯拉以 420.58 亿美元成交额居首，股价上涨 0.59%。巴伦资本 CEO 罗恩·巴伦称科技股抛售是入场良机，并表示其持有的特斯拉股票 “永不卖出”。英伟达股价上涨 1.77%，成交 347.82 亿美元，桥水等机构大幅减持英伟达。微软股价上涨 1.37%，成交 143.94 亿美元，摩根大通增持英伟达。

11 月 15 日美股成交额前 20：桥水等多家机构已大幅减持英伟达

美联储：美国上周银行存款 18.393 万亿美元，之前一周 18.426 万亿美元。

伯克希尔连续两季抛苹果，三季度抛售 4179 万股，较二季度翻一倍多，持仓市值一个季度减少约 106 亿美元，苹果为三季度减持最多的个股；美银三季度被减持逾 19 亿美元，规模仅次于苹果，一年多来美银股份被减持 45%，三季度首次新进 Alphabet1785 万股，谷歌母公司由此晋升第十大重仓股，媒体称建仓可能并非巴菲特、而是两位伯克希尔投资经理中一人的手笔。

巴菲特 “退休” 前伯克希尔调整巨头押注：Q3 加速抛苹果，43 亿美元建仓谷歌

美国亚特兰大联储主席 Bostic（2027 年 FOMC 票委）：（就业 + 价格这）两大职责都没有在目标方向上发展。

谷歌将在美国得州新数据中心投资 400 亿美元。风险提示及免责条款 市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。

谷歌将在美国得州新数据中心投资 400 亿美元

纳斯达克金龙中国指数初步收跌 1.6%，本周累跌约 2.5%。热门中概股里，阿特斯太阳能初步收涨 18%，悦刻电子烟涨 10%，大全新能源涨 6%，百度则跌 3.8%，京东跌 4.6%，小鹏跌 5.2%。

美国劳工部统计局（BLS）：11 月 20 日发布 9 月非农就业报告。

欧盟委员会提议，由欧洲证券和市场管理局（ESMA）直接担任所有在欧盟运营的加密资产服务提供商的监管者，并负责新业务的授权。目前根据欧盟 2023 年《加密资产市场法案》（MiCA），加密货币企业需在至少一个成员国获得授权，该授权允许企业在整个欧盟” 通行”。

欧盟拟集中监管加密货币行业，或将颠覆现有 MiCA 监管框架

沃尔玛宣布 CEO Doug McMillon 将于明年 1 月底卸任，John Furner 将接任。此时公司正面临关税、需求疲软和 AI 技术挑战。消息导致股价下跌。McMillon 任内公司市值大增，股价回报率超 400%。董事长称 Furner 适合引领公司新篇章。

沃尔玛迎来新挑战：关键时期意外宣布掌舵十余载的 CEO 要卸任

纳斯达克金龙中国指数转涨，阿特斯太阳能涨 12.3%，大全新能源涨 7.7%，小马智行涨 2.8%。同时，理想跌 0.3%，新东方和百度跌 0.8%，携程跌 1.8%，京东跌 2.4%，小鹏跌 2.7%。

中概指数转涨，阿特斯涨超 12%，大全新能源涨约 8%，小马智行涨约 3%

纳斯达克金龙中国指数转涨，中概股小马智行涨 2.58%，网易、蔚来等至多涨 0.27%，ETF 中，KWEB 涨 0.27%，CQQQ 跌 1.11%。

英特尔正在进行大规模转型以恢复其芯片领先地位，但面临来自 AMD 的激烈竞争。AMD 预计未来几年将在服务器 CPU 市场份额上超过 50%，并在客户端业务上显著增长。分析师认为 AMD 的预期虽激进但有可能实现，英特尔的市场份额可能会显著下降。

英特尔恐将失去长期以来的芯片领先地位，AMD 有望取而代之

分析师指出，由于波动性较高，加密货币市场对宏观风险的敏感性将持续保持高位。尽管美国股市因政府停摆结束而短暂反弹，但关键经济数据推迟发布令市场承压。富兰克林邓普顿投资的 Max Gokhman 表示，机构投资尚未大规模扩展至比特币和以太坊之外，导致加密货币市场的高敏感性。流动性也下降，Kaiko 称市场深度指标较今年高点下滑约 30%。

分析师：加密货币市场对宏观风险的敏感性 (Beta) 将持续保持高位

设备折旧周期越短，企业利润越快侵蚀，价值不菲的英伟达 GPU 是否会因技术迭代而迅速折旧，已成为市场争议的焦点。谷歌、甲骨文和微软等预计其服务器可使用长达六年。然而，微软最新披露显示，其服务器使用寿命为二至六年。大空头 Burry 认为，服务器设备的实际使用寿命约为二至三年，并称这些公司因此夸大了收益。

万亿美元 AI 投资回报被夸大？现在每个人都在问：GPU 的寿命究竟有几年？

美国劳工部长表示，不确定劳工统计局是否能发布 10 月份消费者物价指数，9 月就业报告虽已收集但尚未处理。劳工部长同时表示，希望 9 月就业数据能在下周发布。美国商务部称，11 月 26 日公布 10 月份个人收入、支出及 PCE 价格指数。

美国重磅数据时间表确定！9 月非农下周公布，美联储偏爱指标 PCE 于 11 月 26 日发布

比特币价格跌破 95000 美元，创六个月新低，因市场对美联储降息预期降温，风险资产避险情绪加剧。比特币 ETF 单日撤资达 8.7 亿美元，创历史第二大单日撤资规模。加密货币市场波动性高，导致抛售加剧，市场流动性收紧。

币圈熊市来了？比特币跌破 95000 美元创六个月新低，ETF 单日撤资达 8.7 亿美元

中国 10 月工业增加值同比增 4.9%，钢铁和水泥产量下滑，高技术制造业表现良好。美国经济数据发布时间表确定，9 月非农或下周公布。韩美达成贸易协议，韩国投资 3500 亿美元以换取关税下调。亚洲 AI 投资降温，外资快速撤离日韩股市。桥水削减英伟达持仓 65%，加仓美国大盘指数。三星内存芯片涨价 30%-60%。台积电或上调 2026 年资本支出。中芯国际预计全年收入超 90 亿美元。日经 225、沪指、恒生指数均下跌。

周五美股盘前你需要了解的全球要闻

桥水基金 (Bridgewater Associates) 递交了截至 2025 年 9 月 30 日的第三季度持仓报告。数据显示，桥水第三季度持仓总市值达 255 亿美元，较上一季度增加 7 亿美元。桥水新增 493 只个股，增持 325 只个股，减持 194 只个股，清仓 64 只个股。前五大重仓股分别为标普 500 指数 ETF-iShares、标普 500 指数 ETF-SPDR、谷歌、微软和赛富时。

远离 AI 热潮和黄金！桥水 Q3 狂抛英伟达等科技巨头和黄金 ETF 重仓美股大盘指数

美股近期抛售动摇了三年牛市的支柱，但企业利润基础依然稳固。AI 热潮面临考验，劳动力市场不稳定，美联储可能不再降息，关税威胁通胀。标普 500 指数下跌，其他风险资产受挫。尽管不确定性存在，企业高管对未来盈利乐观。第三季度利润增长 15%，利润指引动能达 2021 年以来最高。下周沃尔玛和塔吉特将公布财报，投资者关注消费者表现。

美股动荡期迎来关键财报周 下周英伟达与零售商业绩能否给颗定心丸？

高盛交易台数据显示，高贝塔动量配对交易周四暴跌 7%，创 DeepSeek 事件以来最大跌幅。抛售集中打击 AI 相关股票、比特币敏感股和量子计算等投机板块。五大压力因素触发下跌：英伟达财报前获利了结、AI 基础设施投资回报质疑、美联储鹰派言论、企业裁员及年末减仓压力。市场等待英伟达财报等信号以判断抛售何时企稳。

投机主题都在抛！高盛交易台：周四美股动量交易创 DeepSeek 冲击以来最大跌幅

美国商务部：10 月份个人收入、支出及 PCE 指数将于美东时间 11 月 26 日上午 10 点发布。风险提示及免责条款 市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。

美国商务部：10 月份个人收入、支出及 PCE 指数将于美东时间 11 月 26 日上午 10 点发布

特斯拉股价因科技股普跌而下跌，马斯克获万亿薪酬方案后股价累计跌幅达 10%。分析师对特斯拉的人工智能未来持乐观态度，给予 “跑赢大盘” 评级，目标价 600 美元。

科技股普跌拖累特斯拉股价，马斯克获万亿薪酬方案后累跌 10%

美国商务部：美国第三季度 GDP 修正值将于美东时间 11 月 26 日上午 8:30 发布。

由于存储芯片价格上涨，多家手机厂商暂缓采购，库存不足三周。小米、OPPO、vivo 等厂商库存低于两个月，部分厂商 DRAM 库存低于三周。原厂如美光、三星、SK 海力士的报价涨幅接近 50%。AI 大模型需求推动数据中心对存储芯片需求激增，服务器厂商愿意支付更高价格。三星暂停 DDR5 DRAM 报价，导致现货价格飙升 25%。四大存储龙头削减 NAND 供应量，推动价格上调。北美科技企业因担心价格上涨，开始囤货。

多家手机厂商暂缓采购存储芯片，部分厂商库存不足三周

截至 9 月 30 日，桥水持有英伟达 251 万股，较二季度末的 723 万股暴降 65.3%，而在此前的二季度，桥水才对英伟达大幅加仓。加仓美国大盘 ETF，SPY 持仓暴增 75.3%，至 405 万股，占比升至 10.62%，为第一大持仓。桥水对谷歌、Meta 的持仓分别减少 52.6% 和 48.3%，微软持仓减少 36%，减持亚马逊 9.6%。

桥水 Q3 大砍英伟达持仓 65%，谷歌、Meta 持仓腰斩，加仓美国大盘指数，清仓新兴市场 ETF

美股三大股指期货下跌，美联储鹰派立场打压降息预期，12 月降息可能性降至 50% 以下。市场对通胀和劳动力市场的担忧加剧，波士顿联储主席柯林斯和旧金山联储主席戴利发出谨慎信号。安联首席经济顾问穆罕默德·埃尔 - 埃利安警告 AI 泡沫可能带来损失，信贷事故频发。

美股前瞻 | 三大股指期货续跌 美联储鹰派打压降息预期、AI 泡沫担忧升温

四川锦江电子医疗器械科技股份有限公司再次启动 IPO 辅导，向证监局递交备案申请。此前公司曾在 2023 年 6 月向科创板发起 IPO，但仅经历 1 轮问询便撤回申请。中信证券作为保荐机构在辅导材料中未提及此前 IPO 终止历史，引发市场质疑。预计锦江电子将在明年 3-4 月完成辅导，主攻电生理三维标测系统及导管、射频消融等产品。

锦江电子重启 IPO 辅导：“终止历史” 何以凭空清零？

瑞银称，若美国最高法院推翻特朗普基于《国际紧急经济权力法》征收的 “对等关税”，美国加权平均关税率将从 13.6% 降至 7.2%。但特朗普已准备 B 计划：通过《1974 年贸易法》第 122 条短期内征收 15% 关税作为过渡，再启动第 301 条应对” 不公平贸易”，辅以第 232 条国家安全关税，可使税率迅速恢复至 11.8%-12.6%，与当前水平相差无几。

“对等关税” 若被推翻，特朗普的 B 计划是什么？

韩美贸易协议的核心内容为：韩国承诺对美投资 3500 亿美元，主投造船、半导体等战略产业。作为交换，美国将下调韩国汽车、芯片等商品关税，并在韩国长期寻求的核潜艇建造、铀浓缩等核心防务技术上做出重大让步。此外，韩国也承诺增加国防开支及对驻韩美军的费用支持。

韩美贸易协议落定：韩国斥资 3500 亿美元投资美国，换取关税下调与核技术让步

京东的超级供应链野心

荀玉根在富国基金论坛上分享了对未来投资策略的看法。他认为当前市场上涨源于政策宽松，预计未来一年政策环境将保持宽松。股市回暖有助于提高居民财产性收入。A 股牛市尚未结束，当前处于第二阶段。未来 20 年应继续关注权益资产。

荀玉根最新演讲：这轮行情远未结束，四季度看 “老登资产”，未来 20 年继续拥抱权益

卖身中资，汉堡王搭上本土化末班车

摩根士丹利认为，2026 年，人形机器人更偏 “营销与募资噱头”，而非真正投入大规模生产力。Mag 7 与 OpenAI 加速布局 “具身智能”，传统车企全面 “机器人化”。特斯拉实现完全无人驾驶，同时与 xAI 融合加深，特斯拉机器人工厂将成为下一代机器人体系的 “母体”。

大摩 2026 机器人十大预测：人形机器人更多是噱头，完全自动驾驶爆发，首个万亿美元独角兽，脑机接口迈向 “超人能力”……

10 月工业、投资和消费增速放缓，GDP 增速降至 4.7% 附近。文章探讨是稳投资还是稳消费，指出历史上投资增速通常率先反弹并引领经济企稳。政策和外部压力影响工业生产和制造业。

民生陶川：10 月经济放缓，政策稳投资还是稳消费？

国泰海通证券副总裁罗东原因工作调动辞职，辞职报告已送达董事会并生效。罗东原在任期间为公司发展做出重要贡献，董事会表示感谢。罗东原曾在多个证券公司担任重要职务，2021 年起任国泰君安证券副总裁，兼任机构与交易业务委员会总裁。