野村 Charlie McElligott 认为 “过去几天，市场两大核心叙事出现巨大变化”： 谷歌大模型能力超越 OpenAI，开启 “另类” DeepSeek 时刻； 美联储纪要显示，“不愿意 12 月降息” 的委员数量超过了 “愿意降息” 的委员，而市场 “死给美联储看”

本周两大市场 “核心叙事” 生变！

何小鹏：2026 年汽车市场的竞争会更加残酷和血腥

伯克希尔近期大举建仓谷歌，更以约 40 倍自由现金流的高溢价买入。有观点指出，这笔交易同时触碰了巴菲特的两个 “禁区”：模糊难懂的技术和过高的估值。为一家业务依赖于 “尚未得到验证的技术” 的公司支付如此高的溢价，是一个典型的 “非巴菲特式” 举动。其猜测这可能是继任者 Greg Abel 主导的策略转向信号。

伯克希尔 “买入谷歌” 不像是巴菲特的决策？

根据亚马逊文件显示，公司在华盛顿州、纽约州、新泽西州和加利福尼亚州裁减的约 4700 个职位中，近 40% 为工程技术类岗位。产品经理、项目经理等也遭重创。游戏部门停止大部分 3A 级游戏开发，广告业务则裁减 140 个职位。据报道，亚马逊预计在明年 1 月继续裁员。

为加快创新步伐，亚马逊超 1800 名工程师被裁，中级工程师最惨

经过近期惨烈的下跌后，比特币对黄金的比例已逼近多年区间的下沿。 “死多头” Tom Lee 援引 2022 年的经验表示，当时的大规模清算用了八周时间才完全消化，目前距离 10 月 10 日事件过去六周。

比特币 vs 黄金

高盛交易员 Mike Wilson 指出，谷歌的 Gemini 相对于 ChatGPT 展现出巨大进步，但市场反应迟钝，定价错误。EMEA 技术销售和交易同事 Sean Johnstone 和 Lena Rowe 的分析显示，谷歌供应链对 OpenAI 链有强烈替代趋势。

“谷歌供应链” 替换 “OpenAI 供应链”？

特斯拉股价连续下跌，尽管在自动驾驶和机器人出租车方面取得积极进展。市场对 AI 投资泡沫的担忧导致科技股抛售，特斯拉股价承压。特斯拉在内华达州和亚利桑那州的机器人出租车项目取得进展，但商业化运营仍需批准。Stifel 分析师上调特斯拉目标价至 508 美元，继续给予 “买入” 评级。

自驾与机器人出租车积极进展难敌市场避险情绪升温 特斯拉股价连日下跌

比特币价格大幅下挫，一度跌至 80,632 美元，逼近八万美元关键关口。分析师警告，若跌破此水平，可能面临更大跌幅。以太坊也触及四个月低位。市场对科技股高估值的担忧和美国降息不确定性导致投资者削减风险敞口。比特币年内已下跌约 12%，以太坊跌幅接近 19%。若比特币跌破 9 万美元，部分企业可能面临被迫抛售压力。

1.2 万亿美元市值六周内灰飞烟灭 比特币一度跌至八万美元重要关口

美国政府正在讨论是否允许英伟达向中国出口 H200 人工智能芯片，这一潜在举措如最终落实，将成为英伟达的一项重大利好。目前讨论仍处于初步阶段，尚未做出最终决定。受此消息影响，英伟达股价盘中一度上涨逾 2%，但最终收跌 0.97%，报 178.88 美元。

传美政府考虑允许英伟达向中国出售 H200 人工智能芯片 讨论仍处初步阶段

隔夜美股三大指数收涨，道指涨 1.08%，纳指涨 0.88%，标普 500 涨 0.98%。纽约联储行长威廉姆斯暗示 12 月可能降息，增加了交易员对美联储降息的预期。个股方面，谷歌涨超 3%，苹果涨 1.97%，英伟达跌 0.97%，特斯拉跌 1.05%。本周美股三大股指均录得跌幅。

隔夜美股 | 三大指数收涨 威廉姆斯暗示 12 月仍有可能降息

英伟达发布第三财季财报，营收 570.06 亿美元，同比增长 62%，净利润 319.10 亿美元。特斯拉因车门设计缺陷导致致命车祸在华盛顿州被起诉。英伟达股价下跌 0.96%，特斯拉股价下跌 1.05%，谷歌 A 类股上涨 3.53%。

11 月 22 日美股成交额前 20：特斯拉致命车祸遭起诉，又是车门打不开

周五比特币较 10 月高点下跌超 30%。加密货币市场总市值跌破 3 万亿美元，投资者情绪指数跌至” 极度恐惧” 水平。暴跌源于大规模强制清算、ETF 抛售和” 巨鲸” 套现共振。此外机构未现抄底迹象，而市场流动性减弱加剧波动风险。

比特币一度跌破 8.1 万美元关口，或创 2022 年来最大月度跌幅

威廉姆斯说，他认为” 近期内” 有进一步调整利率的空间。“近期内” 这个表述存在一定模糊性，但最明显的解读是指 12 月会议。虽然他可能是在表达个人观点，但美联储领导层三巨头在关键政策问题上的信号几乎总是得到联储主席的批准，如果没有鲍威尔的首肯就发出这一信号，将是严重的职业失误。

关键时刻 “救市”！为什么这位美联储高官讲话很重要

美联储：美国上周银行存款 18.505 万亿美元，之前一周 18.398 万亿美元。

亚马逊宣布将在密西西比州沃伦县投资至少 30 亿美元，建设支持人工智能和云计算的新一代数据中心园区。这一投资将推动当地经济和科技发展。

亚马逊将投资 30 亿美元打造人工智能数据中心园区

纳斯达克金龙中国指数收涨 1.3%，本周累计下跌 4.2%。热门中概股中，网易有道涨 6.7%，阿特斯太阳能涨 5.3%，亚朵涨 4.9%，蔚来涨 3.4%，腾讯音乐涨 2.6%，理想涨 2.1%，小马智行跌 1.3%。ETF 方面，KWEB 涨 0.7%，CQQQ 跌 0.1%。

美联储副主席 Jefferson 表示，AI 企业拥有实际盈利和稳定现金流，市盈率远低于当年互联网泡沫峰值，且核心公司仅约 50 家而非千家。他指出 AI 企业债务杠杆有限，降低了风险传导可能，但警告未来杠杆率可能上升需密切关注。对于 AI 对经济和货币政策的影响，他认为仍存在不确定性，判断为时过早。

美联储副主席：AI 热潮非 “互联网泡沫 2.0”，但需警惕债务风险

Bill Ackman 警告称，加密货币市场的强制平仓和追加保证金正引发房利美和房地美股票抛售。他指出这种关联隐藏在股东基础中——部分投资者同时持有加密货币和两房股票。当比特币大跌时，杠杆投资者被迫抛售其他资产以满足流动性需求。

Bill Ackman：加密货币市场动荡正波及 “两房” 股价

巴克莱利率策略师们预计，美国两年期国债收益率将跌向 2022 年年中的水平。美国就业数据和通胀数据疲软，料将迫使美联储 12 月份降息。

9 月，美国 25 岁及以上、拥有至少本科学历的失业人口超过 190 万人，占全美失业总人数的四分之一。摩根大通美国首席经济学家 Michael Feroli 指出，受过大学教育的人群失业率上升加剧了对人工智能引发失业的担忧。与此同时，亚马逊、塔吉特和星巴克等大型企业宣布裁员。就业服务公司 Challenger, Gray & Christmas 报告显示，10 月美国企业宣布的裁员规模是二十多年来同期最高水平。

美国四分之一失业者拥有本科或以上学历，创纪录水平

高盛 Pasquariello 认为，本周市场经历了显著的风险转移，并出现了一些投降迹象。投资者开始对超大规模云服务商的资本支出和未来回报的可持续性持怀疑态度。他仍维持美股主要上升趋势完好的判断，预计标普 500 指数将在 2025 年底收于当前水平之上，但下调了对来年股市表现的预期。

高盛对冲基金负责人：美股出现多头缴械迹象，AI 周期似乎进入被怀疑的新阶段

由于降息预期升温，利率敏感的美国住宅建筑商股价周五攀升。美联储 12 月降息 25 个基点的概率从 39% 升至 75%。标普 1500 住宅建筑指数上涨 5.4%，创四个月最大涨幅。D.R. Horton、Lennar 和 Pultegroup 股价分别上涨 6%、5% 和 5%。纽约联储主席威廉姆斯发表鸽派言论，美国 10 年期基准收益率降至 4.08%。家得宝和劳氏股价分别涨 3% 和 2%，Builders FirstSource 涨超 5%。

降息预期升温，美国住宅建筑商业绩攀升

美国劳工统计局（BLS）宣布，不会发布 10 月 CPI 通胀报告，11 月 CPI 数据安排在 12 月 18 日发布；取消发布 10 月实际收入报告。 注：本周稍早，BLS 宣布，不会发布 10 月份非农就业报告，11 月就业报告改期至 12 月 16 日发布。 美联储下一次 FOMC 货币政策会议安排在 12 月 9-10 日举行。

美国：没有 10 月 CPI 数据，11 月 CPI+ 非农就业报告都安排在美联储会议之后

尽管英伟达创纪录营收与业绩指引亮眼，DealBook 指出市场持续担忧超大规模企业的自研芯片与中国限制措施可能抑制 AI 生态回报。

风投机构 DealBook：英伟达安抚市场，但疑虑犹存

Meta Platforms 正进军美国电力交易市场，通过直接参与电力交易，加速建设支撑其人工智能所需的新电厂。Meta 计划成为电力的长期需求方，与发电商签订长期合同，帮助项目获取建设资金。Meta 将首先借助外部合作伙伴学习电力交易业务，之后再尝试以独立身份进入电力市场。科技巨头竞相开发 AI 系统，数据中心用电需求激增，Meta 此举将成为未来 AI 能源版图重塑的关键力量。

Meta Platforms 进军电力交易市场 押注长期购电合同以加速 AI 数据中心供电建设

谷歌云 AI 基础设施负责人 Amin Vahdat 在 11 月 6 日的全员会议上透露，公司必须每六个月将其计算能力翻一番以应对人工智能服务的需求，并预计未来 4-5 年内需要实现 1000 倍的算力增长。Alphabet CEO Sundar Pichai 在该会议上承认 AI 泡沫担忧，但强调投资不足的风险更大。

面对 AI 泡沫质疑，谷歌 AI 基建负责人坦言：公司必须每六个月将 AI 算力翻倍以满足需求

英伟达跌幅扩大至 3.2%。费城半导体指数跌 2.4%。

英伟达表示 Blackwell 芯片供应充足且需求仍 “非常、非常强劲”。该公司 CEO 向员工透露市场 “未充分认可” 其爆发式业绩；合作方包括台积电及内存供应商 SK 海力士与三星。

英伟达 CEO 强调需求韧性

甲骨文股价周五跌逾 4%，报 201.44 美元。公司在 9 月发行 180 亿美元债券以增加 AI 支出，导致股价在 9 月飙升后自 9 月 10 日历史高点暴跌 33%。激进的资本支出和债务融资使其信用状况紧张，标普全球评级将其展望修订为 “负面”。预计未来两个财年自由现金流将进一步减少，2028 财年可能达到负 243 亿美元。

美股异动 | 甲骨文跌逾 4% 激进的资本支出或导致信用状况紧张

礼来成为全球首家市值突破 1 万亿美元的医疗保健公司，一度涨约 1.4%，报 1061.17 美元。

热门中概股中，理想和文远知行涨超 2.7%，世纪互联、老虎证券、蔚来涨超 2.3%，亚朵、B 站、贝壳、腾讯音乐、小鹏至少涨 1.2%，阿里巴巴、阿特斯太阳能、小马智行、拼多多、网易、万国数据等至多涨 0.9%。 大全新能源则跌 0.9%，华住跌 2%，金山云跌 2.5%。

纳斯达克金龙中国指数盘初涨 0.5%。富时 A50 夜期目前涨约 0.24%

标普 500 指数的 11 个板块中，电信板块美股盘初涨 1.63%，成分股谷歌 A 涨超 3%；金融、原材料、可选消费板块至少涨 0.58%，科技板块则跌 0.28%。

此前长期在纽约联储的市场操作部门工作的美国达拉斯联储主席洛根最新表示，预计不久之后就会重新扩张资产负债表。她再次呼吁在继续降息方面放慢脚步，称美联储在 12 月会议上很可能有必要按兵不动。她提到，资产估值偏高、信用利差收窄，不仅意味着政策可能并不算特别紧缩，也意味着联邦基金利率需要抵消当前金融环境带来的顺风因素。

达拉斯联储主席：预计不久后重新扩张资产负债表，12 月降息难，资产估值偏高

美联储理事米兰表示，9 月非农就业报告显示劳动力市场降温，偏向鸽派。他透露若有决定性投票权，将支持降息 25 个基点。11 月 CPI 数据可能在 12 月会议后公布，政策讨论将基于当前趋势。纽约联储主席威廉姆斯也表示有降息空间，市场解读为美联储内部鸽派信号增强，12 月降息预期增加。

特朗普 “钦点” 联储理事米兰：10 月非农影响 ““明显偏向鸽派”，11 月 CPI 可能在 12 月利率决议之后才会公布

美联储官员暗示可能降息，市场预计 12 月降息概率超 50%。欧元区制造业 PMI 跌至 49.7，德法制造业恶化。日本批准 21.3 万亿日元经济刺激计划。俄央行出售黄金。国际油价上涨，乌克兰反对美俄计划。高盛上调铜价预期，认为铝价过高。比特币跌破 81000 美元后回升。日经 225、沪指、恒生指数均下跌。

周五美股盘前你需要了解的全球要闻

谷歌高管表示，计算能力需要每六个月翻一番，才能满足需求。谷歌云副总裁 Amin Vahdat 在 11 月 6 日的会议上表示，人工智能基础设施的竞争是最关键且成本最高的部分，谷歌需要在成本、能耗、计算能力等方面实现 1000 倍的提升。谷歌 CEO 皮查伊强调投资不足的风险很高。

AI 烧钱引担忧，谷歌高管派定心丸：算力每半年翻一倍才能满足需求

美国国债本周有望上涨，因避险需求超过对美联储降息疑虑。10 年期美债收益率下跌 9 个基点至 4.05%，创数周最大跌幅。尽管美联储官员对降息持谨慎态度，纽约联储主席释放鸽派信号，提振美股期货。市场关注标普全球采购经理人指数。ICE BofA MOVE 指数反弹，反映债市波动性。货币市场押注未来降息，支撑国债上涨。

避险狂潮席卷市场！美债有望创数周来最大涨幅

美国波士顿联储主席 Susan Collins：有韧性的需求可能会对价格造成上行压力。已经实施的降息有助于应对风险。金融环境较为宽松。美联储内部存在多元观点是健康的。

MINISO (Minutes): It is expected that same-store sales in both China and the US will achieve double-digit growth in the fourth quarter.

随着美国司法部反垄断诉讼接近尾声，谷歌将于周五在美国法庭进行最终辩护，力求避免其广告技术业务被拆分。此前，谷歌在大型科技公司垄断地位的法律打击中基本未受影响，但这一局面可能改变，取决于法官莱奥妮·布林克马的裁决。布林克马法官已认定谷歌在广告技术领域拥有非法垄断权，正考虑要求其采取措施恢复市场竞争。谷歌计划对垄断裁决提起上诉，并挑战华盛顿特区法官的相关裁决。

谷歌反垄断诉讼迎收官 力求避免广告业务被拆分

美联储 “三把手”、纽约联储主席威廉姆斯表示，劳动力市场疲软和通胀风险缓解使美联储有空间在近期再次降息。威廉姆斯在演讲中指出，货币政策仍有调整空间，以实现经济目标的平衡。投资者认为 12 月降息可能性约为 50%。

12 月降息还有戏？美联储 “三把手” 定调：降息空间仍在！

美股股指期货持续拉升，纳指期货涨近 0.5%，至日内高点；比特币短线回升近 3000 美元至 83500 美元。美联储 “三把手” 威廉姆斯此前表示对近期降息持开放态度。

美股因关税冲击和期权到期日迎来剧烈波动。科技股暴跌及就业数据不佳令投资者面临抉择。高盛指出，做空交易量增加和流动性不足导致股市下跌。周五将有 3.1 万亿美元期权到期，或加剧市场波动。尽管市场环境有利于股票上涨，英伟达股价下跌让投资者措手不及。

美股巨震恐未完！关税冲击以来最狂野交易日来袭，“逢低买入” 信心面临严峻考验

MINISO: Revenue "Money Printing Machine," Spending "Shredder"?

交易员将美联储 12 月降息概率提高至 50% 以上。

本轮大跌的关键在于多个市场共识被打破：美联储意外转鹰打掉降息预期；谷歌 Gemini-3 重塑 AI 格局，使 AI 从 “普涨” 变成 “赢家通吃”；散户被币圈暴跌搞崩心态，从 “钻石手” 变成 “抛售手”；系统性资金（CTA、vol-control）在波动放大中被动砍仓，最终形成技术性卖盘向系统性抛售的转化。

一文读懂大跌逻辑–高盛交易员 “复盘”：美联储转鹰 “拉开帷幕”，谷歌而非英伟达重塑 “AI 交易”，币圈重创散户，最终是 “系统性抛售”

美联储威廉姆斯：关税使通胀率上升了半个百分点到四分之三个百分点。

亚马逊宣布创纪录裁员，影响工程师群体最大。在华盛顿州、纽约州、新泽西州和加利福尼亚州裁减的约 4700 个岗位中，近 40% 为工程类职位。裁员涉及视频游戏、广告及人工智能搜索业务。亚马逊计划裁减 1.4 万个企业岗位，影响其业务的几乎所有领域。

亚马逊在创纪录裁员中裁减了数千名工程师，尽管其称需加快创新步伐

全球第五大黄金储备国俄罗斯央行首次确认出售实物黄金储备以弥补预算，凸显西方制裁下的财政压力。与此同时，稳定币发行商 Tether 迅速崛起为全球最大非主权黄金持有者，持金量达 116 吨，囤金规模已与小型央行相当，仅第三季度就增持 26 吨，相当于全球需求 2%。分析指出，这深刻改变了市场的传统买卖结构。

黄金格局生变？俄央行首次出售实物黄金 “弥补预算”，“稳定币老大” 囤金规模逼近小央行

富士康与英伟达合作建设投资 14 亿美元的超级计算中心，预计 2026 年上半年建成，将成为台湾地区最大的 GPU 集群。该中心将采用英伟达的 Blackwell GB300 芯片，是亚洲首个搭载此芯片的 AI 数据中心。富士康正拓展至电动汽车与 AI 数据中心领域，成为数据中心热潮的受益者。