AI shapes the soul, consumption shapes the roots, has Alibaba finally stood up?

特斯拉（TSLA）股价在美股周二早盘下跌 1.6%，因其在中国的销量跌至三年新低，且欧洲注册量骤降。市场竞争加剧，尤其是来自比亚迪（BYDDF）和小米（XIACF）的新晋竞争者。

特斯拉在华销售创三年新低 欧洲注册量骤降

美国监管机构决定放松银行资本要求，放宽 “强化版附加杠杆率”（eSLR），这被视为华尔街大型银行的重大胜利。此举旨在减轻美国银行、摩根大通和高盛等大行的资本压力，增强其在国债市场的中介能力。然而，美联储和货币监理署尚未对最终版本进行投票，需三大监管机构共同批准才能实施。此措施可能提升银行在国债市场的流动性，但也引发对资本缓冲削弱的担忧。

华尔街迎重大胜利！美国监管机构放松杠杆率要求 减轻美国银行等大行资本压力

美股周二早盘，英伟达（NVDA）股价下跌 5.8%，此前该公司反驳了著名大空头迈克尔·伯里（Michael Burry）关于股权补偿与循环融资的批评。伯里同时推出付费通讯阐述其关于 AI 泡沫的观点。

英伟达回应大空头伯里质疑

美股周二早盘，谷歌 A 类股（GOOGL）上涨 2.8%，市值逼近 4 万亿美元。据报道，谷歌的母公司 Alphabet 正就向 Meta（META）供应谷歌自研 AI 芯片 TPU 进行谈判，此举对英伟达（NVDA）和 AMD（AMD）构成压力，同时推升谷歌芯片合作伙伴博通（AVGO）股价。

谷歌涨 2.8% 市值逼近 4 万亿美元

周二，阿里巴巴跌超 2%，报 157 美元。消息面上，阿里巴巴第二财季营收 2478.0 亿元，同比增长 5%，略高于市场预期，但调整后净利润同比大降 72% 至 103.5 亿元，盈利能力显著承压。云智能集团成为业绩亮点，收入同比激增 34% 至 398.2 亿元，超出市场预估的 379.9 亿元。阿里巴巴集团首席财务官徐宏在财报中表示，过去 4 个季度，阿里在 AI+ 云基础设施的资本开支约 1200 亿元。即时零售业务收入 229.06 亿元，同比增长 60%，主要是得益于 2025 年 4 月底推出的 “淘宝闪购” 所带来的订单量增长。阿里巴巴表示，将 “积极” 投资于人工智能能力的提升，不排除在已承诺的三年 3800 亿元人民币投资之外进行额外投资。之前提到的 3800 亿元人民币投资，考虑到客户需求，可能显得规模较小。

美股异动 | 第二财季云业务收入激增 34% 阿里巴巴现跌超 2%

美国 10 月成屋签约销售指数同比 -0.4%，预期 -1.2%，前值 1.5%。

蔚来：真 “困境反转” 了吗？

苹果股价创历史新高，盘初拉涨超 1.5%，触及历史高位 280.38 美元，超越 10 月 31 日的前高 277 美元。

谷歌凭借其 AI 大模型、Gemini3 AI 应用生态、TPU AI 算力体系、谷歌云和 YouTube 等，正成为全球 AI 超级热潮的最大赢家。Gemini3 被誉为最强悍的多模态大模型，吸引了大企业和个人用户的关注。Meta 和赛富时等公司计划使用谷歌的 AI 技术，进一步推动谷歌 AI 生态链的火热发展。

谷歌 AI 链：比肩当年 “果链” 的新主线！ 巴菲特 “谢幕时刻” 押注的谷歌 正在复刻 “苹果超级牛市”

美国 9 月零售销售增速放缓，显示消费者支出步伐减缓，但仍保持正增长，支持 “金发姑娘式软着陆” 经济环境。摩根士丹利预计 2026 年美国经济将回归温和增长轨道。零售数据公布后，美联储降息预期升温，12 月降息概率达 80%。市场关注即将到来的感恩节和黑色星期五购物季。

降息预期再获提振！ 美国 9 月零售增速放缓 市场焦点转向感恩节 + 黑五购物季

美国 9 月生产者价格指数 (PPI) 环比上涨 0.3%，同比涨幅升至 2.7%，符合市场预期。能源和食品价格上涨是主要推动因素。核心 PPI 环比上升 0.1%，低于预期。批发商品价格上涨 0.9%，其中汽油价格贡献 60%。服务价格保持不变。PPI 数据为评估美国通胀路径提供依据，并将影响美联储 12 月货币政策决策。

能源成本上涨推高美国 9 月 PPI，通胀粘性持续考验美联储

美国 9 月批发价格上涨 0.3%，零售销售增 0.2%。美联储理事呼吁降息。国际油价下挫，乌克兰同意和平协议。阿里巴巴和蔚来公布强劲财报。华为发布 Mate 80 系列。诺和诺德减肥药效果显著。市场消化降息预期，欧股小幅高开，美股期货下挫。日经 225、沪指、恒指均收涨。

周二美股盘前你需要了解的全球要闻

美国 9 月 PPI 同比增长 2.7%，高于预期的 2.6%；核心 PPI 同比增长 2.6%，低于预期的 2.7%。服务成本保持不变，机械设备批发利润率下降，食品批发利润率上升，航空客运服务成本上升。企业因成本上升限制价格上涨。报告因政府停摆推迟发布。

美国 9 月 PPI 数据速评

阿里巴巴集团 CEO 吴泳铭在电话会上表示，阿里正在 AI to B 和 AI to C 两大方向齐发力，Qwen3-Max 模型智能水平全球领先。千问 APP 有望成为未来 AI 生活入口。阿里巴巴实现了稳健增长，总收入同比增长 15%，云智能收入增长 34%。AI 相关产品收入连续九个季度实现三位数增长。阿里云在多个细分市场份额增长，成为混合云市场关键参与者。

阿里巴巴电话会：千问 APP 有望打造未来的 AI 生活入口

全球股市因降息预期回升，阿里巴巴在港股表现突出。阿里云业务的增长和 AI 应用的潜力是市场关注的焦点。新加坡国家 AI 计划转向阿里千问，显示其国际潜力。阿里电商业务稳定，云业务收入和利润率改善。财报表现将影响市场气氛，期待超预期表现。

港股复盘：明天看阿里了

美国 PPI 和零售销售数据公布后，美元指数短线波动不大，现报 99.92。美股期货纳斯达克 100 指数期货维持在平盘附近，美国 10 年期国债收益率短线波动不大，现报 4.009%。现货黄金小幅走高，现报 4147.30 美元/盎司。

美国 PPI 和零售销售数据公布后，美元指数短线波动不大

美国 9 月零售销售 (除汽车与汽油) 环比 0.1%，预期 0.3%。

美国 9 月零售销售 (除汽车) 环比 0.3%，预期 0.3%。

百达资产管理的高级多资产策略师 Arun Sai 表示，美联储可能在 12 月降息一次，但明年可能不会再降息。这一观点与市场对 2026 年多次降息的预期不同，因最新财报季显示美国经济状况良好。

百达资产管理认为美联储 12 月降息后明年可能按兵不动

美联储理事米兰：美国经济需要大幅降息。风险提示及免责条款 市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。

美联储理事米兰：美国经济需要大幅降息

字母表公司在挑战英伟达 AI 加速器产品方面取得进展，股价有望重塑全球市值最高公司的排名格局。字母表新推出的 Gemini 人工智能模型和 AI 芯片需求攀升推动股价上涨，自 10 月中旬以来股价累计上涨 35%，市值增加近 1 万亿美元。Meta 公司正洽谈在数据中心使用谷歌的 TPU 芯片，可能明年从谷歌云部门租赁芯片。市场竞争态势变化，英伟达不再是唯一能为数据中心扩张提供芯片的企业。

字母表凭借 AI 芯片与 Gemini 模型，具备挑战英伟达的实力

中美元首再次通话，氛围积极友好，具有建设性。特朗普讨论了俄乌局势、芬太尼、大豆等议题，并接受明年访华邀请。此次通话由美方发起，旨在缓和关系。美股受此影响反弹，港股高开但收涨 0.69%。龙蟠科技与楚能新能源签署超 450 亿元合同，股价大涨。

智通港股解盘 | 中美元首通话关系缓和 AI 持续发酵有资金支持

韦德布什证券推荐十大科技股，包括微软和英伟达，认为当前并非 AI 泡沫。分析师团队观察到 AI 领域交易流加速增长，预计 2026 年科技巨头资本支出将达 5500 亿至 6000 亿美元。强调 AI 革命处于早期阶段，未来 AI 相关支出将大幅增加，美国科技巨头将受益。

投行韦德布什力挺 AI 浪潮：押注微软和英伟达等十大科技股，断言 “当前绝非泡沫”

松下能源将于 2026 年起向亚马逊旗下自动驾驶子公司 Zoox 供应圆柱形电池，以支持其自动驾驶出租车服务。初期电池将从日本工厂供应，未来计划扩展至美国堪萨斯州工厂。此协议达成前，Zoox 已在旧金山提供免费自动驾驶乘车服务。松下控股因预期收益下滑及市场环境影响，下调年度利润预期。

松下能源部门将于 2026 年起向亚马逊 Zoox 供应汽车电池

自 1945 年以来，标普 500 指数在 12 月平均上涨 1.5%。然而，投资者对 AI 泡沫的担忧和美联储降息预期的不确定性使得今年 12 月的上涨神话面临挑战。对冲大型科技股下跌的需求接近 2024 年 8 月以来的最高水平，VIX 指数也高于 20 点，显示市场抛售压力加剧。

“圣诞信仰” 撞上 AI 泡沫阴霾 美股 12 月上涨神话面临大考

在美国关键经济数据公布前，美债价格下跌，市场预计通胀压力回升可能削弱美联储降息预期。10 年期国债收益率上升至 4.04%。9 月 PPI 数据即将发布，经济学家预期指数环比回升。交易员押注美联储 12 月降息概率接近 80%，但通胀反弹可能影响政策。Northern Trust 资产管理公司官员表示，政府停摆导致数据延迟，美联储或实施预防性降息。美债市场面临新增供应，投资者避险情绪减弱。

通胀预期重燃！PPI 公布在即 美债市场率先承压

台积电对其前负责企业策略发展的高级副总裁罗维仁 (Wei - Jen Lo) 提起了诉讼，罗维仁后来加入了英特尔。该公司声称，75 岁的罗维仁在离职前窃取了与先进半导体工艺相关的专有技术数据，违反了竞业禁止条款，并触犯了《商业秘密法》等多项法律。据报道，英特尔首席执行官陈立武 (Lip - Bu Tan) 在接受采访时驳斥了有关任何不当行为的猜测。上周，中国台湾经济部长表示，正在对罗进行调查。此前报道称，罗在推动台积电芯片制造技术方面发挥了关键作用，并且据称在 10 月加入英特尔之前带走了公司数据。截至发稿，台积电股价周二盘前交易时段小幅下跌，跌幅 0.46%，报 283.33 美元。

台积电起诉前副总裁罗维仁 指控窃取芯片技术后加盟英特尔

马斯克用 AI 替代 X 公司员工，裁员幅度达 90%。X 公司负责信任与安全问题的团队从超 100 人缩减至不足 10 人。马斯克计划用 Grok 替代 X 的启发式推荐算法，导致相关工程师失业。此外，马斯克还计划用 AI 重做微软产品，显示其用 AI 替代人力的意图。

马斯克开始用 Grok 替代员工了！最惨部门裁员 90%

据报道，苹果董事长 Levinson 已达退休年龄，库克或晋升董事长为新 CEO 让位。四位内部高管进入接班视野：硬件工程负责人 John Ternus 主导产品整合及芯片转型；软件工程主管 Craig Federighi 负责全球 10 亿设备系统并接手 AI 战略；服务业务负责人 Eddy Cue 打造库克时代最成功业务板块；营销总监 Greg Joswiak 守护品牌溢价。

后库克时代渐近？苹果内部四位实权派进入接班视野

美国经济分析局将于 12 月 23 日发布第三季度国内生产总值（GDP）的初步估算数据，该数据因政府停摆而推迟了近两个月。该机构通常在季度结束后发布三次 GDP 估算。第三季度 GDP 的初步估算原定于 10 月 30 日发布。由于为期 43 天的政府停摆造成的延误，经济分析局将仅发布两次第三季度 GDP 估算——第一次于 12 月 23 日发布，最终版本的发布日期尚未确定 (原定于 12 月 19 日发布)。自 11 月 12 日政府停摆结束以来，联邦机构一直忙于赶工，急于发布经济学家和货币政策制定者所依赖的关键宏观经济数据。但 10 月份的某些数据无法在事后重新统计，例如失业率和消费者价格指数。10 月份的非农就业数据 (不含失业率) 将与 11 月份的报告一同于 12 月 16 日发布。11 月份的 CPI 数据将于 12 月 18 日发布。

美国将迎 “数据风暴”，三季度 GDP 与 10 月非农报告将于 12 月中下旬密集出炉

招商证券认为，明年中国 “再通胀” 的动力来自出口对房地产投资下行的强力对冲。只要出口保持稳定增长，即使国内消费和投资维持低位，总需求也不会收缩。结合供给侧的 “反内卷” 改革，再通胀将是大概率事件，GDP 平减指数预计在年中前后转正。

明年市场的核心逻辑：中国再通胀的需求动力从哪来？

11 月 25 日美股盘前，三大股指期货齐跌，道指期货跌 0.08%，标普 500 指数期货跌 0.14%，纳指期货跌 0.25%。市场关注美国经济数据，以评估美联储降息预期。分析师认为市场反应可能较大，影响美联储 12 月会议市场情绪。

美股前瞻 | 三大股指期货齐跌，市场静待经济数据评估降息预期

阿里巴巴二季度营收 2478.0 亿元，同比增长 4.8%，略高于市场预期，云智能业务营收激增 34%，AI 产品持续高速增长，跻身国内 AI 云市占第一。即时零售业务收入为 229.06 亿元，同比增长 60%。净利润大跌 72%，公司将此归因于对即时零售、用户体验以及科技的投入。

阿里巴巴第二财季营收同比增长 4.8%，云业务收入激增 34%，即时零售强劲增长 60% | 财报见闻

台积电对前资深副总裁罗维仁提起诉讼，指控其可能向英特尔泄露商业秘密。罗维仁在台积电工作 21 年后加入英特尔，曾推动台积电尖端芯片的量产。台湾经济部门已对其展开调查。

台积电因安全担忧对前高管提起诉讼

波兰竞争与消费者保护办公室对苹果公司发起反垄断调查，指控其隐私政策限制移动广告市场竞争。苹果的应用跟踪透明度框架可能导致不平等的广告同意条件，影响独立应用出版商的竞争优势。此行为可能构成滥用市场支配地位，面临最高营业额 10% 的罚款。

波兰对苹果发起反垄断调查，指控 ATT 隐私政策限制广告市场竞争

谷歌股价盘前大涨 4.2%，若开盘保持该涨幅，总市值将首次突破 4 万亿美元，成为第四家总市值突破过 4 万亿美元的上市公司。英伟达跌近 4%，报道称谷歌人工智能芯片 TPU 获 Meta 洽购，价值数十亿美元。

谷歌盘前涨超 4% 英伟达跌近 4%

阿里巴巴-W 发布 2025 年第二季度业绩，总收入 2477.95 亿元，同比增长 5%；归母净利润 209.9 亿元，同比减少 52%。非公认会计准则净利润为 103.52 亿元，同比下降 72%。主要因对即时零售、用户体验及科技的投入。AI+ 云、大消费业务增长强劲，云智能集团收入同比增长 34%。首席执行官吴泳铭表示，正构建 AI 技术平台，创造长期战略价值。首席财务官徐宏称，核心业务收入增长，短期盈利能力或波动。

阿里巴巴-W 发布第二季度业绩，归母净利润 209.9 亿元 同比减少 52%

阿里巴巴第二财季调整后每 ADS 收益 4.36 元人民币，预估 6.34 元人民币。风险提示及免责条款 市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。

阿里巴巴第二财季营收 2,478.0 亿元人民币，预估 2,452 亿元人民币

英伟达通过 10 亿美元股权投资与诺基亚合作，打造为 AI 服务的全球网络。阿里巴巴千问应用下载量激增，带动 AI 应用板块上涨。Databricks 在私人市场中成为 AI 关键支柱，估值或达 1300 亿美元。汇丰预计 OpenAI 到 2030 年需高达 2070 亿美元新融资。

AI 日报丨英伟达携手诺基亚打造为 AI 服务的全球网络，阿里千问引爆下载热潮

财报显示，第三季度交付 87,071 辆智能电动汽车，同比增长 40.8%，旗下蔚来、乐道和萤火虫三大品牌均实现市场突破，为公司进入新一轮增长周期奠定基础。预计第四季度交付 12 万至 12.5 万辆汽车，同比增长 65.1% 至 72.0%，总营收预计在 328 亿元至 340 亿元人民币之间，同比增长 66.3% 至 72.8%。

蔚来 Q3 营收增长 16.7% 至 218 亿元，车辆毛利率创新高达 14.7%，Q4 营收和交付指引均创新高 | 财报见闻

小马智行第三季度营收达 2540 万美元，同比增长 72%，毛利率提升至 18.4%，主要受 Robotaxi 业务驱动。该业务同期收入为 670 万美元，同比增长 89.5%，其中乘客车费收入激增超 200%，成为公司增长与毛利改善的核心动力。公司取得城市级单车盈利里程碑，并通过技术迭代实现硬件降本，但整体仍面临经营亏损 6970 万美元及现金流压力。

城市级别单车盈利转正，小马智行 Q3 营收同比增 72%，毛利率升至 18.4%｜财报见闻

蔚来三季度营收 217.9 亿元，预估 222.8 亿元。风险提示及免责条款 市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。

蔚来三季度营收 217.9 亿元，预估 222.8 亿元

苹果公司宣布销售部门裁员，以应对 iPhone 销售低迷，特别是 iPhone Air 销量不佳。尽管裁员，苹果仍计划在内部招聘新岗位。IDC 数据显示，iPhone Air 销量仅达预期的三分之一，生产计划被削减一半。分析师预计 2025 年下半年苹果可能生产 9000 万部新 iPhone，但 iPhone Air 表现疲软。

苹果销售部门裁员，iPhone Air 产量大幅削减

智通财经 APP 讯，腾讯控股发布公告，于 2025 年 11 月 25 日斥资 6.355 亿港元回购 101.4 万股。于 2025 年 11 月 25 日因购股权获行使发行 7915 股。

腾讯控股 11 月 25 日斥资 6.355 亿港元回购 101.4 万股

华泰证券认为，谷歌凭借 TPU v7p 自研芯片至 Gemini 模型的全栈 AI 生态，正强势反击。TPU 推动云业务增速达 34%，仅次于 Azure；Gemini 月活达 6.5 亿用户，AI Overviews 服务超 20 亿用户。搜索市占率重回 90% 以上，充沛广告现金流支撑高强度资本开支。

谷歌” 全栈” 反击，强势夺回 AI 主导权！

广发证券表示，“漫剧” 作为 AI 驱动的低成本新内容，在真人短剧成本攀升背景下爆发。AI 将制作周期从 50 天缩短至 30 天，成本仅为真人短剧的零头。字节与快手以模型、流量与补贴构建商业闭环，IP 开放与投流激增推动漫剧走向工业化与精品化，市场规模与用户群正加速扩张。

字节与快手助推，漫剧今年迅速起量，引领 AI 变现

迈克尔·伯里推出付费 Substack 资讯服务，批评当前 AI 热潮，称英伟达为泡沫中心。伯里关闭对冲基金，转向资讯服务，吸引 2.1 万订阅者。

转型撰稿人重出江湖！“大空头” 伯里开博炮轰 AI 泡沫：英伟达就是当年思科

11 月 25 日，港股收盘，恒生指数上涨 0.69%，报 25894.55 点。美联储 12 月降息预期升温，港股高开，恒指一度突破 26000 点。蓝筹股中，小米集团涨 4.35%，百度集团涨 4.56%。AI 概念股活跃，航空股延续跌势。小米创始人雷军增持公司股份，显示对公司前景信心。