在美联储降息预期升温和美元走软的背景下，贵金属市场强势上涨。黄金价格升至六周高点，白银创历史新高。市场对 12 月降息的预期达 87%，因美国经济数据疲软及美联储官员的鸽派言论。投资者关注即将公布的美国经济数据和美联储主席鲍威尔的讲话。

贵金属市场 12 月迎 “开门红” 黄金升至六周高点 白银续刷历史新高

特斯拉 11 月在欧洲主要市场的销量持续下滑，法国销量大跌 58%，丹麦暴跌 49%，瑞典锐减 59%。原因包括产品线老化、新车型更新周期延长，以及 CEO 马斯克的政治争议。特斯拉与欧洲监管机构在自动驾驶系统问题上对峙也影响市场表现。挪威是例外，销量暴增 175%，因电动车税收优惠政策不确定性促使提前购车。尽管电动车市场份额提高，特斯拉未能同步受益。

特斯拉 11 月欧洲销量持续下滑 挪威成唯一例外

英伟达将持有新思科技 2.6% 股份，成为第七大股东。黄仁勋表示，与新思科技的合作并非排他性协议，也不涉及采购英伟达芯片的条款，“更像是一次技术升级”。合作将使英伟达的技术覆盖规模达万亿美元的工业领域，” 这是我们扩展到设计和工程领域的巨大机遇”，远超消费端 AI 应用的市场空间。新思科技盘中曾涨近 7%，英伟达盘初跌近 2% 后转涨。

英伟达砸 20 亿入股 EDA 巨头新思科技，黄仁勋盛赞 “巨大扩展机遇”、否认类似 OpenAI 交易闭环

纳斯达克金龙中国指数初步收涨 1%。热门中概股中，网易涨 4.9%，阿里巴巴涨 4.4%，小马智行、新东方、文远知行、百度、拼多多涨幅至多 3.4%。小鹏跌 2.2%，理想跌 2.5%，小米集团 ADR 跌 3%，蔚来跌 5.7%。ETF 中，KWEB 涨 1.1%，CQQQ 涨 0.5%。

AMD 周一尾盘上涨 1.1%，分析师称该公司公布锐龙产品列表，点燃高性能 CPU 市场热情。

AMD 锐龙产品列表点燃高性能 CPU 市场热情

周一伦敦金属交易所期钴收涨 1465 美元，报 50035 美元/吨。据报道，钴出口禁令已于 10 月 15 日失效，但刚果（金）仍然没有恢复出口，矿企仍在等待向边境发运钴产品的许可。

伦钴突破 5 万美元关口，出口禁令到期后刚果（金）仍未恢复出口

2026 年手机、PC 的 AI 渗透率有望分别达到 45% 和 62%，端侧 AI 市场规模预计从 2025 年的 3219 亿元跃升至 2029 年的 1.22 万亿元，年复合增长 40%。政策支持、技术突破和市场需求的三重共振，正在开启端侧 AI 产业发展的黄金窗口期。

从夸克眼镜，到豆包手机，为什么巨头扎堆端侧 AI?

英伟达向芯片设计软件制造商新思科技投资 20 亿美元，成为其第七大股东。此次投资旨在结合英伟达的人工智能技术，联合开发新型工具。英伟达近期在人工智能领域达成多项合作，引发市场对行业泡沫的担忧。英伟达股价下跌逾 1%，新思科技股价上涨 6%。

人工智能领域交易热潮升温，英伟达向新思科技注资 20 亿美元持股

慧与科技与英伟达宣布扩大合作，将在法国建立欧盟首个 “AI 工厂实验室”，加速企业人工智能落地。实验室将提供测试、优化与验证 AI 工作负载的环境，帮助客户安全、可控地部署 AI。英伟达 CEO 黄仁勋强调数据中心向 “AI 工厂” 转型的重要性。HPE 与英伟达展示全栈 AI 基础设施的互补优势，并宣布与 Carbon3.ai 合作在伦敦设立 “Private AI Lab”。

慧与科技与英伟达深化合作：将在法国建立欧盟首个 “AI 工厂实验室” 加速企业人工智能落地

金添动漫已向港股递交上市申请，计划通过 IP、零食和玩具的结合来推动业务增长。公司在中国食玩市场占据领先地位，2024 年营收达 8.77 亿元，市场份额为 7.6%。然而，企业在享受 IP 红利的同时，也面临渠道分散和同质化竞争等挑战。

金添动漫 IPO：零食 + 玩具 +IP 能否促成好生意？

据报道，空客发现了影响数十架 A320 系列客机机身面板的工业质量问题，并导致交付延迟，而上周末实施的软件更新影响了约 6000 架 A320 系列客机，进一步增加了投资者对该机型可靠性的担忧。空客冲刺完成全年 820 架飞机交付目标之际，这可能进一步影响其年底交付计划的实现。

空客股价重挫 10%！数十架 A320 曝出质量问题，交付或受影响

日本央行加息预期引发全球市场震荡，风险资产承压，比特币跌破 8.5 万美元。日本国债期货走弱，市场押注 12 月加息。日本 2 年期国债收益率升破 1%，10 年期收益率触及高点，影响全球债券市场。美联储降息预期强烈，12 月会议降息概率约 80%。特朗普决定美联储主席人选，凯文·哈塞特为热门候选。

日本加息预期引发全球市场震荡 风险资产普遍承压 比特币一度跌破 8.5 万美元

亚马逊云科技（AWS）在 AI 领域面临挑战，尽管与 Anthropic 的合作关系复杂，但其营收仍保持增长。AWS 的 Bedrock 平台技术问题导致功能上线延迟，而 Anthropic 与谷歌、微软合作更紧密。AWS 的传统服务增长稳健，支撑其市场领先地位。

亚马逊云加速布局新 AI 模型 与 Anthropic 合作关系陷入复杂困局

据澎湃新闻，从知情人士处获得关于 22 万科 MTN004 持有人会议初始议案，议案拟对该笔中期票据的本金及利息兑付时间展期一年。风险提示及免责条款 市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。

万科 20 亿元境内债展期初步方案：本金及利息兑付拟展期一年，票面利率维持不变

特斯拉 11 月在欧洲多国销量大幅下滑，法国、瑞典、丹麦注册量分别暴跌 58%、59%、49%，挪威逆势激增 175%。更新版 Model Y 未能挽回颓势，产品线老化致竞争力下降。调查显示 38% 消费者认为特斯拉品牌新鲜感消退，在设计和质量上落后对手。

特斯拉欧洲市场承压：11 月法国瑞典丹麦注册量近减半，挪威暴增 175%

翱捷科技发布公告，阿里巴巴 (中国) 网络技术有限公司于 2025 年 11 月 24 日至 12 月 1 日期间，通过集中竞价及大宗交易方式减持公司股份 543.9 万股，占公司总股本的比例由 13.99% 减少至 12.69%。

翱捷科技：阿里巴巴 (中国) 网络技术有限公司减持 1.3% 公司股份

美联储降息预期升温，推动投资者看好受益于低利率的中小型上市公司。罗素 2000 指数近期上涨 8.5%，今年累计涨幅达 12.12%。交易员对小盘股看涨押注增加，iShares Russell 2000 ETF 看涨期权合约数量升至 9 月以来最高水平。市场预期美联储 12 月降息概率达 87.6%。

“鸽派东风” 引爆美股小盘股反弹行情！交易员大举押注涨势延续

日本央行加息预期导致全球债市波动，美国 10 年期国债收益率上升至 4.04%。日本国债收益率大幅上涨，市场预计日本央行 12 月加息概率为 80%。日本利率上升可能促使投资者转向本国债券，影响美国国债。美联储降息预期也影响美国国债收益率。

日本央行 “放鹰” 波及全球债市 美债收益率上扬

特斯拉 2025 年在挪威的销量已超越其他任何汽车制造商以往的年销量纪录，提前创下该国年度销售新高。尽管埃隆·马斯克在欧洲大部分地区引发消费者抵制，特斯拉今年在挪威的销量仍同比增长 34.6%。挪威 11 月整体汽车销量同比增长 70%，特斯拉当月销量较 2024 年同期激增近三倍。

挪威年度销量提前打破纪录，特斯拉在欧洲 “冰火两重天”

港股在海外降息预期升温与大宗商品涨价共振下实现平稳开局。AI 和大宗商品是今年的主线，字节和中兴发布 AI 手机。苹果和谷歌在 AI 应用终端领域值得关注。黄金和铜价表现强劲，存储需求受手机市场影响。美股反弹，日本 carry trade 风险存在。HashKey 通过港交所聆讯，流动性回归或重回市场焦点。

港股复盘：平稳开局

比亚迪 11 月新能源汽车销量 48.02 万辆领跑，鸿蒙智行以超 8 万辆领跑创新高，极氪、零跑分别交付超 6 万和 7 万辆。小米再破 4 万辆并推出现车选购。蔚来多品牌战略交付 3.6 万辆，同比增 76.3%。理想交付 3.3 万辆，新款 i6 和 i8 订单破 10 万。智己汽车交付实现连续三月破万。

电动车 11 月成绩单：鸿蒙智行突破 8 万辆创新高，小米再破 4 万辆，理想 i6 和 i8 累计订单已突破 10 万辆

12 月港股迎来开门红，跳空高开后全天横盘震荡，收涨 0.67%。特朗普表示已决定美联储主席人选，期望其能降息。特朗普威胁委内瑞拉总统马杜罗下台，否则考虑动武，可能引发全球股市震动。现货白银和期货价格创新高，中国黄金国际等相关股票大涨。伦敦金属交易所期铜价格创历史新高，预计铜价将进一步攀升。

智通港股解盘 | 在隐忧中前行 12 月开门红 豆包启动端侧带动消费电子

中国汽车行业面临挑战，11 月乘用车零售销量同比下降 11%。尽管国产新能源车渗透率和出口增加，但利润未显著增长，行业或已进入增长瓶颈。主要车企难以达成销量目标，传统燃油车企竞争加剧。

汽车股明年的预期有点差

12 月 1 日美股盘前，三大股指期货齐跌，道指期货跌 0.44%，标普 500 指数期货跌 0.60%，纳指期货跌 0.73%。欧洲股市普遍下跌，WTI 原油和布伦特原油价格上涨。美联储进入静默期，投资者关注 12 月会议降息可能性。零售与云计算企业业绩成为焦点，策略师预计 12 月波动性增加，圣诞老人行情或缺席。

美股前瞻 | 三大股指期货齐跌 比特币下挫 零售与云计算领军者业绩成本周焦点

美国银行周一表示，目前预计美联储将在 12 月份的会议上降息 25 个基点，理由是劳动力市场状况和决策者最近的言论暗示将提前降息。此前美国银行预计美联储 12 月会议上的借贷成本将保持不变。

美国银行预计美联储将在 12 月降息

字节跳动豆包团队发布豆包手机助手技术预览版，与中兴合作推出工程样机 nubia M153，售价 3499 元。豆包手机助手基于豆包大模型和手机厂商授权，旨在重构移动互联网交互逻辑。首销备货 50 万台，目标是从极客玩具走向更广泛的用户市场。

首销备货 50 万台，豆包 AI 手机要卖给谁？

谷歌 CEO 桑达尔·皮查伊表示，量子计算正接近五年前 AI 的拐点，预计五年后将进入激动人心的阶段。谷歌的 Willow 量子芯片在特定任务中比全球最快超算快约 13000 倍。尽管量子计算机成熟尚需十年，市场对量子计算产业的增长预期乐观，预计 2030 年市场规模将达 202 亿美元。

谷歌 CEO 称量子计算正接近五年前 AI 的拐点

软银集团创始人孙正义表示，若非需要资金，他本不会卖出英伟达的股份。软银清仓英伟达是为了募集资本投资 OpenAI 和数据中心建设等项目。孙正义驳斥了人工智能投资泡沫的说法，认为人工智能长期来看能创造全球 GDP 的 10%，即使投入数万亿美元也值得。

孙正义称他 “哭着” 清仓英伟达：若非需要资金 原本一股也不会卖

浙商证券李超博士团队预测 2026 年 GDP 增速约为 4.8%，并分析了工业、消费、出口和投资对经济增长的影响。李超指出，工业仍是关键变量，预计工业增加值约为 5.1%。消费和出口增速约为 4%，而投资端压力较大，制造业投资约为 6.5%。李超还提到中美博弈、社会稳定和结构转型对经济增长的影响，预计指数将稳步上升。

浙商李超：2026 最强资产是权益，A 股确定性集中在科技成长与红利

"AI Darling" Quickly Becomes a "Spendthrift", Can Meta Make a Comeback?

小鹏汽车-W 在 2025 年 11 月交付 36,728 辆智能电动汽车，同比增长 19%。2025 年 1 月至 11 月累计交付量达 391,937 辆，同比增长 156%。海外交付量为 39,773 辆，同比增长 95%。小鹏科技日推出 “物理 AI” 应用，包括 XPENG VLA 2.0、Robotaxi 和 IRON 人形机器人，预计 2026 年量产。XNGP 城区智驾月度活跃用户渗透率达 84%。12 月下旬将启动第二代视觉语言动作模型试点计划。

小鹏汽车-W11 月共交付智能电动汽车 36728 辆 同比增长 19%

智通财经 APP 讯，腾讯控股发布公告，于 2025 年 12 月 1 日，该公司斥资 6.36 亿港元回购 102.9 万股。

腾讯控股 12 月 1 日斥资 6.36 亿港元回购 102.9 万股

摩根士丹利发布研报称，给予小米集团-W“增持” 评级，目标价为 62 港元。市场普遍预期当内存成本上升时，智能手机毛利率将面临下行压力，然而翻查过往数据，在 2016 至 2017 年、2019 至 2021 年及 2022 至 2023 年周期中，当 DRAM 价格呈上升趋势时，小米的智能手机毛利率实际上仍录得扩张，相信是由于集团的成本转嫁机制有效，加上显著成本上升推动产品涨价，若趋势逆转时高产品售价配合低成本，亦可触发企业利润率复苏。大摩又指，小米的产品结构升级及持续推进的高端化策略亦是推动毛利率长期正面的因素之一。

大摩：予小米集团-W“增持” 评级 目标价 62 港元

印度反垄断监管机构向新德里法院表示，苹果公司正试图通过挑战印度的反垄断罚款法律来拖延对其进行的反垄断诉讼程序。此次表态是对这家科技公司所提出法律挑战的回应。上个月，苹果对印度一项反垄断罚款法律提出质疑，该法律允许监管机构在计算针对滥用市场支配地位企业的罚款时，将其全球营业额纳入考量范围。根据该法，苹果公司可能面临高达 380 亿美元的罚款。自 2022 年以来，Tinder 母公司 Match 和印度的初创企业一直在印度竞争委员会 (CCI) 与苹果公司进行反垄断纠纷。去年 7 月有报道称，CCI 的一项调查发现，苹果在 iOS 应用商店市场占据主导地位，存在 “滥用行为和做法”。据该报道，苹果否认所有不当行为，CCI 尚未就该案作出最终决定，包括是否处罚。

印度监管机构称苹果试图通过挑战罚款法律拖延反垄断案

欧股集体低开，标普 500 期货和比特币分别下跌 0.8% 和 6%。日本股市下跌，美元兑日元跌 0.5%，报 155.39 点。比特币价格大跌 6%，跌破 86000 美元关口，以太币跌幅超过 7%。白银和铜价在上周五创下新纪录后继续攀升。

12 月开局避险情绪升温，欧股低开，美股期货下挫，日元上涨，银铜齐创新高，比特币大跌

印度政府要求苹果、三星等智能手机厂商在新出厂设备中预装政府开发的 “Sanchar Saathi” 应用，用户无法卸载。此应用旨在解决伪造 IMEI 引发的电信安全风险，帮助找回丢失手机。苹果面临合规压力，可能寻求折中方案。

印度新规：苹果等新智能手机须预装不可卸载国有网络安全应用

英伟达（NVDA）否认采用 “供应商融资” 模式，并向华尔街分析师发送备忘录以驳斥相关指控。知名做空机构投资者吉姆・查诺斯与迈克尔・伯里对此表示质疑，认为英伟达可能通过投资客户虚增营收。此事源于一名 Substack 博主的指控，将英伟达与安然、朗讯的会计欺诈案相提并论。

英伟达称未采用 “循环融资” 模式，两大知名做空机构提出质疑

东方证券认为，银铜价格强势大涨，正在点燃市场对于有色板块跨年行情的预期。市场资金正在重新定价有色资产的稀缺性。在供给侧改革与需求侧增量的双重利好下，具备资源优势的龙头标的，正成为机构跨年布局的重点方向。

银铜共振、铝板块修复，有色板块开启跨年行情？

特斯拉 11 月在法国和丹麦的注册量较去年同期减半，尽管推出新款 Model Y，但未能扭转市场份额损失。法国注册量下降 58%，丹麦下降 49%。分析师指出，欧洲市场竞争加剧，特斯拉车型老化是掣肘因素。

欧洲市场持续失血！特斯拉 11 月注册量在法、丹两国遭 “腰斩”

港股收盘，恒指收涨 0.67%，科指收涨 0.82%，美团绩后收跌 2.88%。

欧洲央行管理委员会成员约阿希姆·纳格尔表示对当前货币政策感到满意，认为利率处于合适位置，政策基本中性。尽管通胀率接近 2%，经济表现稳健，但部分官员担心经济和价格增长的下行风险。12 月的新预测可能显示未来通胀低于 2%，或促使降息呼声。欧洲央行行长拉加德称当前借贷成本适当，央行处于有利位置。

欧洲央行纳格尔：当前利率处于 “合适位置” 货币政策 “基本中性”

德银最新报告指出，全球铜市因严重供应中断已进入明确的赤字状态。在此背景下，嘉能可即将召开的” 资本市场日”（CMD）尤为关键——其高达 10% 的预期自由现金流收益率和潜在的并购动向成为市场焦点，而力拓则通过聚焦资本纪律和资产剥离展现不同战略路径。

德银预警：严重供应中断 + 行业大整合，明年铜市赤字状态恐将持续

申万宏源认为，日本首相高市早苗的财政刺激与央行货币紧缩政策组合可能引发风险。由于美日利差收窄（已从 3.7% 降至 2.5%）且政策不确定性可能推高市场波动率，日元套息交易面临显著的反转压力。政策冲突容易导致日元汇率和债市波动性上升，削弱套息交易的盈利基础。

日本宽财政，市场忽视了什么？

均胜电子尾盘涨超 6%，报 17.62 港元，成交额 8323.88 万港元。公司前三季度营业收入 458.44 亿元，同比增长 11.45%；净利润 11.2 亿元，同比增长 18.98%。前三季新订单 714 亿元，Q3 订单 402 亿元。公司预计 12 月 4 日进入港股通，吸引内地资金。

理解市场 | 均胜电子尾盘涨超 6% 目前公司正斩获更多新业务订单 预计将于本周四入通

大摩预计，谷歌 TPU 产量在 2027 年和 2028 年将分别达到 500 万和 700 万块，较此前预期分别增长 67%、120%。而这一产量激增可能预示着谷歌将开启 TPU 芯片的直接对外销售。更具冲击力的是，报告测算每 50 万片 TPU 外销，便有望为谷歌带来 130 亿美元的额外收入和 0.40 美元的每股收益。

大摩大幅上调谷歌 TPU 产量预测：2027 年达 500 万块，每 50 万块 “外销” 或增收 130 亿美元

大摩认为，尽管 2025 下半年中国市场订单超 20 亿元，但交付存在不确定性；长期来看，该行预测 2050 年全球市场规模将达 5 万亿美元，保有量约 10 亿台，潜力远超当前汽车产业。在中国，约 1870 亿元政策基金正驱动产业发展，而软件能力与商业化 ROI 将成为竞争关键胜负手。

大摩：人形机器人 “短期过热、长期低估”，商业化落地成关键胜负手

渣打对恒指未来 12 个月目标是 29000 点至 30000 点，主因预期盈利前景将在低基数下反弹。渣打北亚区投资总监郑子丰继续看好 AI 相关股，包括参与 AI 投资的平台，料可利用 AI 及大数据可接触到更大的客群，提升企业效益，建议趁整固时买入，对聚焦于传统外卖的企业则审慎。郑子丰认为，过去几周港股业绩表现不算理想，为港股带来下行压力，预期恒指在 25000 关企稳。他期望外围可以扭转大市负面情绪，随着美联储 12 月降息机率上升，若美联储确实降息，未来投资情绪会有所改善，利好港股。此外，12 月中央经济工作会议为长期政策部署，市场已适度反映，若出现短期利好措施，将为大市带来短暂利好。展望明年，郑子丰指出，中国内地明年 3 月的两会固然重要，但也看全球政策导向，包括美国随劳动力出现恶化迹象、美国总统特朗普于中期选举前或会出台更多刺激政策。

渣打：对恒指未来 12 个月目标 2.9 万至 3 万点 继续看好 AI 相关股

加密货币市场周一遭遇重挫，比特币一度跌破 86000 美元，以太币跌逾 7%。下跌主因是全球流动性收紧的宏观担忧（如日本央行加息预期）和一系列行业内部利空。投资者正规避风险，市场担忧跌破 80000 美元的支撑位。

一系列利空接踵而至，加密抛售潮卷土重来！

亚马逊 AWS 与谷歌云罕见联手，共同推出可快速建立跨云私有高速链路的服务，以应对网络中断风险并满足企业对高稳定性连接的需求。此举不仅简化了多云架构部署，更折射出在 AI 浪潮与流量激增背景下，云巨头正通过提升互操作性来加固基础设施竞争力，目前 AWS 季度收入已达谷歌云两倍以上，市场领先地位进一步巩固。